金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1055/1084 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
广联达 计算机行业 2011-02-24 20.69 -- -- 20.30 -1.88%
20.30 -1.88%
详细
投资要点: 2010年业绩符合预期。公司在2010年实现营业收入4.51亿元,同比增长46%;实现归属母公司净利润为1.65亿元,同比增长57.63%;在扣除非经常性损益后,公司实现净利润为1.71亿元,同比增长75.42%。 新客户、新产品与升级服务三轮驱动计价软件确定性增长。2010年造价软件收入增长达到49.4%,其中约有近四成来自计价软件的收入增长。随着建筑行业造价从业人员不断增加,以及公司持续推出的新产品,未来将快速占领新增市场。同时定额库更新等升级服务也将持续贡献收入。 算量产品渗透率不断提升,新产品开始陆续贡献收入。2010年公司开发了安装算量软件(V3.0)、挖孔桩工程计算软件、方格网土方计算软件、精装算量软件等新产品,这些产品与原有的图形算量软件、钢筋算量软件等形成合力,共同带动算量产品收入快速增长。 收购兴安得力为公司带来上海地区广泛的客户资源。公司同时公告收购上海兴安得力软件公司100%股权并对其增资。兴安得力在上海地区市场份额较高,拥有广泛的客户资源,将成为公司计价软件与算量软件销售的又一增长动力。 收购梦龙形成优势互补,项目管理软件有望爆发式增长。梦龙在企业级管理平台拥有先进的技术实力与丰富的行业经验,与公司在项目管理方面的优势以及强大的市场能力形成有效互补。而且梦龙还拥有20余家特级资质企业和100余家一级资质企业客户,因此2011年项目管理软件有望实现爆发式增长。
泸州老窖 食品饮料行业 2011-02-23 42.72 41.54 219.13% 45.45 6.39%
46.85 9.67%
详细
投资要点: 泸州老窖10年报业绩略好于市场预期,相比我们之前预测的1.52元高出3%。10年营业收入53.7亿,增长22.9%;归属于母公司净利润21.9亿,增长30.7%;EPS1.569元,其中华西证券贡献0.25元,白酒主业贡献1.32元。四季度单季营业收入16.1亿,同比增长38.6%;净利润6.1亿,同比增45.2%。 投资评级与估值:我们目前预计11-12年泸州老窖每股收益分别为2.022元和2.534元,增长29%和25%,相比之前的盈利预测上调了5.6%和8.3%。其中华西证券贡献的EPS 分别为0.215元和0.179元,白酒主业贡献的EPS 分别为1.807元和2.355元。2010年泸州老窖的估值波动区间为18.6-32倍,目前11PE22倍。9个月目标价60-65元,对应于11PE30-32倍。维持买入评级。 关键假设点:11-12年国窖1573(含中国品味)销量增长5%和9.5%,吨酒价格上升28%和18%。 有别于大众的认识:1.四季度业绩略超市场预期与以下因素有关:(1)1573出厂价去年9月下旬由519提至619元,四季度起提价贡献利润;(2)四季度1573中国品位和年份特曲等新品大量铺货;(3)今年春节提前11天,从而使得12月和1月多数食品饮料公司的收入增长较快(但2月份同比面临很大的压力,因而投资者需要将1-2月数据合起来分析,而不能以一月增速来简单预测一季度增速)。2.10年1573销售3000余吨,含返酒后接近4000吨。2011年的看点是1573中国品味的推广(该产品出厂价1573元,零售指导价1888元,公司每季度末和每年末返给经销商各20%)。10年特曲销售4000余吨,同比有所下降,但营业收入仍呈现正增长(提价贡献)。3. 11年华西股权对老窖的业绩贡献将有所下降。华西增资扩股方案有望今年年中获批,若方案得以实施(集团受让了上市公司优先认购权),泸州老窖持有华西股权比例将由34.86%下降至24.92%。4.11年一季报净利润初步预计增长25-50%。 股价表现的催化剂:1573中国品位推广顺利;4月份一季报披露。 核心假设的风险:11-12年营业税金附加率为8.7%和9.0%;随着洋河、郎酒等老名酒的快速崛起,白酒行业竞争加剧。
小商品城 综合类 2011-02-23 15.19 -- -- 18.08 19.03%
18.08 19.03%
详细
投资要点: 2月21日,小商品城公告国贸商城五区(1-4层)和篁园(1-5层)招商结果。 公司已经完成B、C、D类经营户资格抽签,计划在3月份完成各类经营户的商位定位抽签并试营业。国际商贸城五区与篁园市场剩余商位及篁园市场七楼、八楼特色区域馆的市场化招商政策另行确定。 五区(1-4层)后续市场化招商比例达到57%,高于我们此前45%的预测。公司公告五区(1-4层)商位为6776个,按系数定租金的商位占2917.5户,剩余3859个商位后续将采用市场化招商政策。市场化租金商位比重达到57%,高出我们此前45%的预测。我们估计市场化商铺租金水平可能是系数定租金商铺的1.5倍。保守估计,小商品城年商铺租金收入较此前预期高出4000万元,按照25%税率计算,较之前预测的年净利润高出3000万元。 五区和篁园开业时间符合我们预期。公司公告3月后经营户完成商位定位抽签后开始试营业,跟我们此前春节后3月试营业的预测相一致。我们预计3月2个市场商户陆陆续续搬入后,4月将正式开始营业。 后续五区和篁园市场剩余商铺及篁园市场七楼、八楼商铺市场化招商,成为未来商铺租赁的新增量。五区和篁园(1-5层)剩余市场化招商商铺分别有3859个和663个,按照I 型商铺面积(3.2*4.5)平米计算,公司还拥有市场化招商商铺面积6.5万平米。另篁园市场7楼8楼将定位于特色区域馆,实行市场化定价。 维持盈利预测,重申“买入”。五区市场市场化招租面积虽高于预期,但市场化招租尚未开始,所以我们继续维持小商品城盈利预测,预计2011-2012年EPS 分别为1.4元和1.81元。我们预计商铺出租2011年EPS 为1.1元,给予30-35倍PE,房地产2011年EPS 为0.3元,给予20倍PE,对应股价39-45元。2011年净利润同比增长82.5%,盈利增量主要来自于五区、篁园市场新开,一期市场东扩及四区5楼商铺搬迁入驻。
未署名
华丽家族 房地产业 2011-02-23 7.66 -- -- 10.23 33.55%
13.64 78.07%
详细
投资要点: 2010年,华丽家族实现营业收入4.58亿元,营业利润1.27亿元,分别同比增长471%和43%;公司全年净利润为5.19亿元,同比增长448%,EPS为0.98元。营业收入大幅增长主要由于公司苏州太上湖独栋、联排项目在报告期内结算;净利润高于营业利润主要由于公司转让新天地项目合同收购权获取5.05亿元营业外收入。 变现带动现金流充沛和业绩增长,转型培育第二主业贡献新的业务增长点。 公司自2010年开始逐步转型,2011年战略方向进一步确定,逐步培育第二业务增长点。转型过程中,公司一方面通过变现现有资源获取充沛现金流和实现利润高增长。截至2010年底,公司拥有权益土地储备109万平米,累计可贡献利润超过30个亿,账面现金为12亿,有息负债率44%;另一方面积极寻找培育第二产业,且前期收购显示公司价值发现能力。2010年成功收购华泰长城期货40%,2011年计划投资规模超过20个亿。 业绩增长确定性较高,未来投资具备超额收益能力,首次评级“增持”。预计2011年和2012年,公司EPS为1.26、1.75元,增长率27%、32%,对应13、10倍市盈率;公司RNAV为12元,虽有一定的溢价,但考虑房地产所带来的业绩增长确定性,以及未来投资可产生的超额回报,给予增持评级。未来股价表现的催化剂在于新的投资项目获取和公告、新天地股权转让等。
顺络电子 电子元器件行业 2011-02-22 16.51 9.33 16.55% 18.23 10.42%
18.36 11.21%
详细
投资要点: 业绩符合预期,产品升级消化原材料涨价影响,毛利率逆势提升。2010年实现营业收入4.5亿元,同比增长37.8%;实现净利润0.96亿元,同比增长56.0%;全年EPS0.50元,符合预期。10年在主要原材料银浆大幅涨价的情况下,公司通过提升高毛利的小尺寸产品占比和规模效应,使得毛利率同比增加3.8%至45.5%,体现出公司在片式电感领域领先的技术和客户平台优势,这对公司未来3年的战略转型和产能释放奠定了良好的基础。 产能扩张与主动提前备货造成存货周转率下降(3.42.5),但对客户需求快速增长的判断和应收款周转提升(4.45.0)使我们更加乐观,第一,智能手机、平板电脑和LED未来3年高速成长已成为业界一致预期,上述领域占主营收入70-80%,这是业绩高速成长的坚实基础;第二,应收款周转率提升既反映出更审慎的销售政策,也反映出良好的客户关系,还提高了收入增长的弹性;第三,产能扩张、产品线扩充和新的大客户放量预期三重叠合,公司才有底气主动提前备货。我们反复强调,不能简单用电子元件(甚至被动元件)的行业景气来判断顺络产品需求的变化,未来3年穿越周期将是大概率事件。 主要原材料(银浆)的涨价预期对公司机遇大于风险。本轮银浆涨价除了流动性扩张以外,更重要的是太阳能组件的需求拉动,这将是持续增加的基本面需求,对此我们认为:第一,11年银浆预期还将涨价15-20%;第二,原材料大幅涨价的持续预期必将转化成旺季时的行业性提价,公司转嫁成本的能力要高于同行;第三,高于行业平均的毛利率,让公司面对利润和份额矛盾时,比竞争对手要游刃有余,银浆大幅涨价对公司争取客户、提高份额更加有利。 股权激励费用和财务费用的降低能让公司释放更多业绩。公司09/10年营业利润0.74/1.11亿,若剔除10年2240万元限制性股权激励费用影响,营业利润同比增加80.4%。根据激励方案,未来2年股权激励费用预计仅为900/100万;因此,11年利润同比增速会阶段性失真,我们预计未调整增速为65%,调整后应为45%左右。随着定向增发募集资金到位,财务费用也会随之降低。 新品钽电容量产,片感龙头切入电容领域。钽电容是电容领域的高端元件之一,因其体积小、容值大、频率特性好和可靠性高,主要用于PC、手机、液晶电视、LED等领域的高品质电源电路。09年全球需求240亿只,但供给只有约200亿只,国际厂商AVX,KEMET,NEC,VISHAY,NICHICON垄断了接近90%的市场份额。公司已成功实现MnO2阴极钽电容量产,毛利率50-60%,预计10年底产能达到1500万只/月,保守预计10-12年收入可达0.13/0.53/1.39亿元。 LTCC产品成功量产抢占产业制高点,LTCC产品(集成滤波器、天线开关等)实现了射频前端多种被动元件(电感、电容、电阻)的小型化和集成化。现已成为高端智能手机和平板电脑射频前端的标配元件,是被动元器件的产业制高点。公司从03年就着手研究LTCC工艺,08年反周期收购南玻电子的LTCC设备,10年正式量产即收入超千万。公司是国内唯一的LTCC供应商,已获得华为、中兴等客户的批量采购,12年开始将对业绩产生重要影响。 LTCC产品的特性和产业生态链对顺络具有战略意义。LTCC产品需要和客户开展系统级的合作开发,能够培养公司的无源系统整合能力。帮助公司从下游客户的“战略供应商”升级为“必选供应商”,并促进叠层与绕线等各产品的协同销售。随着LTCC等集成化产品应用领域的扩宽,公司未来将把手机、数字家电等弱电领域积累的能力复制到医疗、汽车、新能源等新领域。公司将以LTCC为契机,启动从被动元器件专家到无源技术解决方案提供商的战略转型。 战略性布局高潜力市场和客户,成长空间不断拓宽。首先,在地区布局上,公司07-08年成功开拓三星在内的日韩客户;09年涉足欧美市场并打入苹果等高端客户,除原有NTC产品供应苹果之外,新产品还会应用到iPhone5中;公司10年进军台湾市场,并成功跻身MTK平台,24个月内有望争取到台湾PC和手机领域的客户。其次,在行业布局上,除传统强项手机领域外,功率片感10年通过了飞利浦、欧司朗、GE认证并有批量供货,打开了每年500亿只的LED照明驱动市场;10年公司还成功通过博世认证,汽车电子的战略布局初见成效。高潜力市场和客户布局也将支撑公司未来的持续成长。 维持买入评级,3个月目标价31.3-37.5元,建议买入并积极参与定向增发。 综上所述,公司下游需求较一般元器件集中且高增长确定性高,技术强于台湾接近日本,在国内元器件领域率先启动战略转型,市场空间不断拓展。我们预计11-13年公司EPS为0.82/1.25/1.86元(考虑增发摊薄后0.71/1.09/1.61元),复合增速55%。3个月目标价格区间至31.3-37.5元,对应12年25-30倍P/E估值,存在40%左右上涨空间。建议买入,并积极参与公司正在进行的定向增发(上限3000万股,价格下限16.87元)。
富安娜 纺织和服饰行业 2011-02-22 15.05 -- -- 15.79 4.92%
16.76 11.36%
详细
富安娜公布2010年业绩快报,EPS为0.93元,同比增长45.36%,业绩符合预期。公司2010年实现营业收入10.68亿元,同比增长34.86%,营业利润和利润总额分别增长59.77%和48.62%,归属上市公司股东的净利润为1.25亿元,同比增长45.36%。第四季度营业收入3.7亿元,同比增长37%,净利润5615万元,同比增长59%。第四季度是公司销售旺季,家纺产品销售情况较好,营业收入增长较快,盈利水平稳步上升。我们已在1月28日的《富安娜2010年业绩修正公告点评》中上调盈利预测,此次年报业绩完全符合我们的预期。 四季度营业收入快速增长,产品提价,毛利率和净利润率提升明显。公司所处的家纺行业正值快速成长期,市场潜力巨大,国内居民生活水平提高,消费能力不断增强。由于棉花价格上涨,成本推动家纺产品四季度提价,在期间费用合理控制的情况下,公司四季度净利润率同比提升2个百分点至15%,全年净利润同比提升1个百分点达到12%。预计公司2011年春夏产品提价幅度约20%,随着产品知名度和美誉度的提升,预计毛利率和净利润率将稳步上升。 2010年利润总额增速为49%低于营业利润的增速60%,主要因为收到的政府补助与上年同期比减少、对灾区和贫困山区的捐赠增加所致,净利润增速为45%低于利润总额的增速49%,则因深圳特区企业所得税率由20%过度到22%所致。 产能扩张和门店扩张同步进行,加快二三线城市铺点。预计公司2010年已完成90家直营店、300家加盟店的目标(不含关店数量),门店总数约1500多家,未来三年也将继续保持每年300-500家的开店速度。公司用超募资金新追加的投资项目增加了营销网络建设和常熟、龙华生产基地产能扩张,扩大了直营旗舰店和专柜的选择范围,有重点的选择增加一些沿海经济发达城市和经济情况较好的二三线城市,以匹配沿海发达城市商圈形成速度,扩大品牌影响力。 业绩成长性好,稳定增长可期,具有长期投资价值,维持买入。我们维持2010-2012年EPS为0.93/1.26/1.70元的预测,对应PE为40/29.5/21.9倍。 未来3年净利润复合增长率38%,成长性好,具有长期投资价值,维持买入。
华斯股份 纺织和服饰行业 2011-02-22 26.44 -- -- 26.95 1.93%
26.95 1.93%
详细
华斯股份公布2010年业绩快报,完全摊薄的EPS为0.46元,同比增长39.56%,业绩符合预期。公司2010年实现营业收入4.13亿元,同比增长16.3%,营业利润和利润总额分别增长35.5%和40.5%,归属上市公司股东的净利润为5217万元,同比增长39.56%。年报完全摊薄的EPS为0.46元,完全符合我们在《华斯股份(002494)深度报告》中0.46元的预测。第四季度业绩增长强劲,单季度营业收入7649万元,同比增长23%,净利润702万元,同比增长75%。 业绩增长主要来自收入和利润率的提升,加快产品结构调整,净利润增速大幅快于收入增速。我们认为,公司经营业绩持续增长的原因来自两方面:(1)收入的稳定增长,公司逐步拓展国内外市场,积极推进自主品牌建设,订单情况很好,加上今年寒冷的天气使得四季度销售收入实现稳定增长;(2)利润率的提升,公司增加了附加值较高的裘皮服装及饰品的生产和销售,同时深化内部控制,提升管理效率,开源节流,将成本和费用控制在合理范围内,使得净利润增速明显快于收入增速,公司四季度净利润率同比提升3个百分点,2010全年净利润率提升2个百分点至12.6%,未来净利润率仍有较大上升空间。 超募资金如虎添翼,预计产品结构将进一步优化,撬动净利润大幅增长。公司IPO实际募集5.8亿元,超募3.2亿元,截至目前已公告将累计1.2亿超募资金用于补充流动资金。我们预计,公司产能扩张将于2011年下半年投产,在订单需求旺盛、产能扩张尚未完成的情况下,超募资金将首先被用于产品结构调整,即增加附加值高的原皮采购量和裘皮服饰生产量,在产能不变的情况下,提升高品质产品的占比,带动整体毛利率上升,撬动净利润率进一步提高。 从事极具特色的奢侈品行业,公司竞争优势突出,竞争对手难以复制,具有长期投资价值,维持买入。我们维持11、12年EPS为0.72和1.14元的预测,未来3年净利润复合增长率51%,对应11、12年PE为38和24倍,公司具有宽阔的“护城河”和高成长性,我们看好公司的长期价值,给予“买入”评级。
中国太保 银行和金融服务 2011-02-22 21.31 -- -- 22.86 7.27%
24.11 13.14%
详细
中国太保发布保费收入公告,太保寿、产险于2011年1月1日至2011年1月31日根据《保险合同相关会计处理规定》保费收入分别为117亿元、67亿元。 根据《保险合同相关会计处理规定》执行前的要求,太保寿险、产险于2011年1月1日至2011年1月31日累计原保费收入分别为124亿元、67亿元。 新准则下总保费同比增长31.5%,高于预期。太保寿险2011年一月份《保险合同相关会计处理规定》执行前保费收入124亿元,同比增长20.4%。新准则下2011年一月份实现寿险保费收入117亿元,同比增长31.5%,高于预期,寿险保费确认率达94.4%。太保产险2011年一月份保费收入67亿元,同比增长1.5%,低于预期。 个险新单保费同比增长47%左右,高于市场预期。中国太保2010年总保费高增速主要由银保带动,个险渠道保费增速一直较低,这种情况在2011年出现改观。太保寿险2011年一月份个险新单保费预计同比增长47%,好于同业,我们判断高增长原因有:1)2010年一月基数较低;2)公司前期准备充分,激励措施到位。太保寿险2011年保费增长策略为“聚焦个险,聚焦期交”,坚持价值增长优先,仍维持未来3年新业务价值每年增长20%目标不变,具体分解为营销员数量每年10%的增长,以及每年10%的个人产能增长。2010年的这一目标预计已经实现,我们也看好2011年太保寿险20%以上的新业务价值增长。 银行新单保费增速放缓,但仍好于同业,预计增速未来将回升。银监会发布规范银保业务发展。禁止保险公司人员在银行网点驻点,每个网点合作的保险公司不超过3家。太保寿险的新单保费中来自银保渠道的占比70%,而银保新单中的期缴保费占到15%,均为上市公司中最高。太保寿险采取各种措施以减弱银保新规的影响:1)驻点改巡点,一个客户经理覆盖三家银行网点;2)举办理财沙龙等,向潜在客户介绍保险产品;3)向银行高端客户推荐高保障保单;4)维护存量客户,提高续保率。虽然银保渠道保费增速放缓是大概率事件,但对公司价值影响有限。太保寿险一月份银保新单保费的增长放缓,期缴保费出现小幅负增长,但仍好于同业。增速放缓主要是因为银行员工迫于揽储压力而无力销售保险,我们也预计未来这种情况将缓解。 产险保费增速减速,低于预期。太保产险2011年一月份保费增速仅1.5%,远低于市场预期。我们认为可能的原因为:1)2010年基数较高,2)北京等地汽车限购政策及整体汽车销量增速下降;3)承保标准过于严格。2011年太保产险着力保费规模增长,这样的数据确实令人失望。产险保费增速下降属行业性问题,人保产险一月份保费也出现1%的负增长,预计后期随基数下降,增速将回升。 中国太保A股股价目前隐含新业务倍数仅8倍,较H股折价15%以上,被显著低估,建议买入。
南洋科技 电子元器件行业 2011-02-21 9.44 13.19 41.54% 10.49 11.12%
10.49 11.12%
详细
投资要点: 投资评级与估值:公司高端电子薄膜技术领先,进军国内市场紧缺的太阳能电池背材膜领域,同时战略性布局锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜领域,预计产能释放后业绩将呈现爆发式增长。我们预计公司10-13年营业收入分别为2.4/3.2/6.9/10亿元,EPS分别为0.87/1.23/2.56/3.76元,3年净利润复合增长率达63%。如果2012年按32倍PE估值,一年目标价为82元,给予“买入”评级。 有别于大众的认识: (1)公司高端电子薄膜技术领先,开发出世界领先的2.8μm薄膜,高端产品盈利能力强。公司在超薄型薄膜、耐高温薄膜、安全防爆膜等高端领域技术领先,公司已经开发出2.8μm聚丙烯电子薄膜,打破德国3μm超薄电子薄膜记录,目前已经在韩国试用。高端产品目前主要依赖进口,产品盈利能力强,4-6μm电子薄膜均价预计在5.5万元/吨,3μm价格达到20万元/吨以上。 (2)进军太阳能电池背材膜领域,目前国内背材膜约70%依赖进口,进口替代空间巨大。2011年国内太阳能电池背材膜需求量约达7万吨,国内产量约1.5万-2万吨,主要厂家为常州裕兴和四川东材,缺口巨大,约70%背材需要进口;太阳能背材膜供不应求导致价格目前高达约3.2万元/吨(含税),税后达2.7万元/吨,毛利达35%以上,产品盈利能力强。公司2.5万吨太阳能背材膜项目将于2012年初投产,产能释放后业绩将呈现爆发式增长。 (3)战略性布局锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜,有望成公司后续业绩增长亮点。目前国内锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜主要依赖进口。公司已成立子公司投资1500万平米锂电池隔膜,预计明年投产;光学膜与韩国签订合作投资意向,未来高端薄膜发展空间巨大,有望成后续业绩增长亮点。 (4)IPO募投项目和太阳能背材膜项目产能持续释放,业绩将呈现爆发式增长。IPO募投项目产能释放将增厚今年业绩,太阳能背材膜项目产能明年释放,业绩或将呈现翻倍增长。 股价表现的催化剂:IPO超薄耐高温薄膜顺利投产,背材膜项目进展加快
中国平安 银行和金融服务 2011-02-21 49.64 -- -- 52.47 5.70%
53.89 8.56%
详细
中国平安发布月度保费收入公告,平安寿险、产险、健康险及养老险于2011年1月1日至2011年1月31日期间的累计规模保费,分别为2,540,340万元、885,717万元、3,438万元及62,772万元。上述规模保费尚未按照《保险合同相关会计处理规定》中有关保险混合合同分拆及重大保险风险测试的要求进行调整处理。 根据《保险合同相关会计处理规定》调整后,平安寿险、产险、健康险及养老险于2011年1月1日至2011年1月31日期间的原保险合同保费收入分别为1,813,625万元、885,717万元、1,784万元及45,841万元。 评论: 寿险结构调整,保费确认率显著提高。平安寿险2011年一月实现规模保费254亿元,同比增长20.11%,总保费增速保持平稳;根据《保险合同相关会计处理规定》调整后的寿险合同保费收入为181亿元,预计分红险占比提高,保费确认率71.4%,较2010年的58%显著提升。平安产险2011年一月保费收入88.6亿元,同比增长33.42%,增速较2010年放缓,符合预期。 总保费实现“开门红”,个险新单增长压力大,2011年仍乐观。2011年保险市场竞争更为激烈,受银保新规和银行揽储压力影响,银保保费增长难度较大。 因此,各公司调整保费增长策略,增长重心回归个险渠道,渠道资源抢夺激烈。 此外,增员困难也为个险新单保费的增长带来挑战。虽然市场对于2011年保费增速预期较低,但平安寿险的个险新单和银保保费预计均出现较大幅度的负增长,此种结果仍然超出预期。个险新单的负增长主要归因于2010年一月份的高基数,预计未来将明显提升;而银保保费的负增长是因为银行员工迫于揽储压力而无力销售保险,我们也预计未来这种情况将缓解。归功于平安寿险保单的高期缴比例和高续保率,个险续期保费实现大幅正增长,使得总保费收入能维持平稳增长,产品期限结构优势显现。 产险保费增速虽较2010年有所放缓,但仍维持较高水平,符合预期。目前中国产险保费增量主要来自车险,而2011年汽车销量增速的放缓间接导致车险和产险保费增速下降。产险保费增速放缓属于预期之中,而平安产险保费在去年一月高基数基础上仍能实现30%以上增长,实属不易。产险市场严格监管的效果在2010年充分显现,预计全年综合成本率95%左右。2011年产险监管改善将继续,随着车险市场的规范,监管重心将逐渐向非车险转移。预计综合成本率将维持95%-96%的水平,保费快速增长和成本率稳定带来净利润持续增长。 显著低估,长期看好中国平安。从新业务倍数角度讲,平安寿险2011年仅8倍。平安产、寿险发展趋势良好,营销员渠道优势保证保费和新业务价值的高增长,控股深发展助力银保深层发展,2011年业务增长乐观,我们长期看好中国平安,推荐买入。
中国人寿 银行和金融服务 2011-02-21 20.93 -- -- 21.43 2.39%
21.65 3.44%
详细
中国人寿2011年一月份按照《保险合同相关会计处理规定》执行前标准,实现规模保费收入450亿元,同比增长7.66%。按照《保险合同相关会计处理规定》调整后的保险合同保费收入为439亿元,保费确认率为97.6%,较2010年的95.6%的水平又有提高。 中国人寿2011年保费收入增长目标高于2010年,一月单月个险新单保费预计增速40%以上,“开门红”超预期,虽然2011年个险渠道竞争激烈,但中国人寿个险新单保费仍实现迅速增长,增速预计在40%以上。我们判断一月高增长的原因在于:1)2010年一月份保费基数较低;2)公司准备充分,激励措施到位。此外,为追求“开门红”惯例,不排除公司销售保单期限缩短的可能性。 由于2010年较低的保费增速压制了股价表现,我们预计2011年中国人寿的销售策略将与前期保持连贯性,“在发展中调结构,通过调结构促发展”,但2011年中国人寿的保费增长目标和新业务价值增长目标高于2010年。规模增长和结构调整一直是保险公司,尤其是大型保险公司,面临的策略抉择。而以往经验表明,两个过程交替进行。我们预计中国人寿2011年将着力保费规模增长,期限结构调整可能停滞。 银行渠道保费增长有压力,但中国人寿与银行议价能力好于同业。银监会发布《关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售与风险管理的通知》,规范银保业务发展。通知禁止保险公司人员在银行网点驻点销售,每个银行网点合作的保险公司不超过3家。从目前的操作情况看,“一对三”正式执行,驻点模式改为巡点已被银行认可,该通知对2011年银保期缴产品销售和规模保费的负面影响有限。此外,银行目前具有揽储压力,而中国人寿协议存款规模较大,保险销售方面相对银行也有一定议价能力。我们预计中国人寿银保保费实现正增长,未来增长压力相对同业也较小。 2011年保险行业基本面平稳,中国人寿财务最为稳健,给予“增持”评级。中国人寿业务增长趋势良好,受益于行业基本面好转,且可能通过溢价调整消除基准评估利率下调对净利润的负面影响,财务最为稳健,给予“增持”评级。
郑煤机 机械行业 2011-02-18 20.47 19.92 319.52% 22.37 9.28%
22.37 9.28%
详细
行业加速增长趋势确立,郑煤机在手订单充裕。行业观点我们维持自2010年11月以来的判断,在山西整合煤矿开始大规模建设的背景下,2011年煤炭行业固定资产投资增速将接近30%,同比增速提升6个百分点。此次调研我们了解到,贵州、云南、湖南等省的煤矿整合正在加速进行,进一步强化了我们看好行业的观点。郑煤机在手订单充裕,已经满产排至今年7月,并放弃了部分盈利能力较弱的订单,我们预期郑煤机在手订单超过40亿,保证其2011年收入达到80亿以上,在手订单中高端产品比例应超过50%。 成套化战略稳步推进,新产品销售前景值得期待。公司生产大功率刮板输送机的基地已于2011年1月开始大批量生产,设计生产能力20亿元,预期2011年将实现收入超过2亿元。郑煤机的大功率刮板输送机在2009年就有过供货业绩,生产技术成熟可靠,并且可以和液压支架共享销售渠道,销售前景值得看好。公司将在采煤机设备的研制上继续努力,力争能早日提供成套综采成套设备(采煤机+刮板输送机+液压支架)。 成本上升对郑煤机影响有限,价格能顺利传导。PPI逐月走高,钢材价格同比2010年增长了10%以上,钢材占液压支架总成本60%以上,投资者担心郑煤机的毛利率将受到压制。根据调研了解的情况,郑煤机产品价格调整的周期非常短,新接订单的价格会根据钢价逐月调整,保证公司毛利率稳中有升。 维持郑煤机买入的投资评级。我们再次强调煤炭机械行业性的投资机会,郑煤机作为技术领先、管理高效、经营规范的行业龙头将最受益。维持2010至2012年盈利预测1.20元、1.87元和2.54元,目标价52元,对应11PE28倍、12PE21倍,风险较低。 核心假设风险。整合煤矿建设进度低于预期
东方海洋 农林牧渔类行业 2011-02-18 17.30 12.24 184.70% 18.15 4.91%
18.15 4.91%
详细
公司公布业绩快报:2010年实现营业收入6.24亿元,归属母公司净利润7377万元,分别同比增长31.75%、33.39%。全面摊薄EPS0.303元,略低于我们预期0.309元。 海参量价齐升推动业绩持续增长。①底播海参逐步达产,海参销量持续增加,但略低于此前预期。我们估计2010年公司海参销量在500-600吨之间,较2009年的420吨销量有30%以上的增长,但略低于我们此前650吨的预期。我们认为海参销量低于早前预期一方面是由于去年冬天渤海冻冰对捕捞进度有一定影响,另一方面不排除公司将部分鲜海参加工为淡干海参转为库存的可能。②海参价格居高不下,高于此前预期。海参价格自09年下半年以来持续上涨,10年上半年鲜海参均价在180元/公斤,同比增长60%以上;下半年捕捞旺季海参价格不跌反涨,均价在200元/公斤,12月份部分海域海参价格最高到250元/公斤。海参量价齐升带动公司净利润增速由此前平均20%升至30%以上,公司业绩迈上新台阶。 近期淡干海参和胶原蛋白全面提价,终端建设小有成效。我们从相关经销商渠道获知,近期公司将全面上调淡干海参及胶原蛋白产品价格(包括出厂价和零售价),最低涨幅在10%左右,部分畅销产品涨幅超过30%。虽然淡干海参及胶原蛋白短期对公司利润贡献不大(估计淡干海参销量占公司海参捕捞量的10%左右),但我们认为本次涨价至少传递两个信号:①海参仍处于卖方市场,据了解公司淡干海参在今年年初一度供不应求,未来海参价格仍有继续上涨的趋势,公司将加大淡干海参的销售比例;②终端开拓小有成效,市场对新产品较为认可。2010年公司新增加盟店在100家以上,重点销售淡干海参、胶原蛋白和水产加工品三大系列产品。胶原蛋白作为公司开拓终端市场的代表性产品之一,市场口碑较好,预计2010年销量在40吨上下,本次胶原蛋白系列产品价格均有不同程度上调(胶原蛋白粉涨幅在10%以上,胶原蛋白营养面膜价格涨幅150%以上),反应公司产品已具有一定的市场认可度,终端建设小有成效。 维持“增持”评级。我们继续看好公司海参量价齐升的趋势和海域扩张的潜力、以及三文鱼试养成功后的市场爆发力。预计11-12年EPS0.47/0.72元(现有盈利预测尚未包含三文鱼和胶原蛋白的利润贡献)。考虑未来海域资源稀缺性的价值、公司产品“消费升级”的属性以及新增业务对利润贡献的潜力,给予2012年35倍PE,一年目标价25元,维持“增持”评级。
华孚色纺 纺织和服饰行业 2011-02-18 9.76 6.28 169.20% 9.95 1.95%
9.95 1.95%
详细
事件:华孚色纺今日公布股权激励计划草案:授予激励对象1000万份股票期权,首次授予900万份,预留100万份;股票来源为通过向激励对象定向增发,占总股本的3.6%;授予股票行权价格27.77元;行权有效期自授予日起4年内,可按期权总量的40%、30%、30%三期行权;行权条件是以09年净利润为基数,2011-2013年相对2009年净利润增长率不低于112%、154%、205%,2011-2013年扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率不低于10%。 点评:股权激励要求严格,设定的4年净利润复合增长率达到32%,是目前纺织服装行业已推出股权激励计划的公司里复合增长率最高的。按行权条件,09-13年净利润年均复合增长率要达到32%,但由于采用定比方式,因此增速在各年份之间会有不平衡情况。华孚本次激励计划设定的净利润的增长率高于公司历史业绩,领先于公司所处纺织服装行业的平均水平,持续时间和复合增长率都是最高要求,已推出股权激励的公司所要求的年均复合增长率情况如下:上海家化3年32%,美邦4年25%,伟星2年25%,浔兴5年23%,探路者4年22%,七匹狼3年20%,富安娜4年16%,凯撒3年16%,报喜鸟3年11%。 股权激励范围集中,激励力度较大。本次股权激励向公司董事、高管、核心技术骨干等62人定向增发1000万股,占总股本的3.6%,若不考虑预留部分股份,人均将授予15万股,范围集中、重点突出、激励力度较大。 公司具有“品牌+资源”型优势,业绩增长快、估值低,维持买入。2010年以来棉花价格大幅上涨,公司充分发挥多年来积累的全方位产业链信息优势,抓住了棉花采购的最佳时点,保障低于市场棉花价格的库存量。同时,公司色纺纱有较强的品牌效应,产品结构持续优化,议价能力加强,盈利提升明显。我们预计2010-2012年EPS为1.22/1.80/2.43元(按增发后股本算),对应10-12年PE为23/15/11倍,估值较低。行权价格27.77元,股权激励价格即为停牌前的收盘价,彰显出高管对公司长期稳定发展信心。考虑到公司设定的4年复合增长率32%高成长性,给予2011年20倍PE估值,目标价36元,维持买入。
天音控股 批发和零售贸易 2011-02-18 13.88 17.60 80.36% 14.99 8.00%
14.99 8.00%
详细
天音控股于2011年2月17日发布公告称:天音控股子公司深圳市天音通信发展有限公司于2011年1月20日与苹果电脑贸易(上海)有限公司签订《苹果公司授权中华人民共和国分销商协议》,根据该协议天音通信成为苹果公司在中国的指定授权分销商。这构成了对天音控股的长期重大利好,苹果产品的大众化与普及化将使天音控股所分销的苹果产品的销售额大幅增长,获得苹果产品的分销权将大幅推升天音控股的分销额。 苹果中国市场的营销策略正在发生显著变化:由过去的针对高端客户的营销转化为针对大众客户的营销。中国的手机高端用户中Iphone的渗透率已经较高,但在大众消费者中的渗透率仍然较低,具有巨大的开发潜力。要保证苹果产品销量的未来的持续增长,必须占领大众客户这一庞大的市场。因此苹果选择了与天音控股这样具有完善的全国分销网络的手机国代商合作,其意图是借由天音的分销渠道全面覆盖中国大众客群的市场。我们认为:苹果与天音的合作的实质是苹果在渠道策略上对自身营销策略变化的一种响应。 天音控股的分销量将大幅增长:随着苹果产品供货向中国市场逐步倾斜,我们保守预计天音控股2011年分销Iphone+Ipad合计将达到100万台。 未来业绩复合增长率50%以上,目标价18元:我们预计2011年天音将至少分销100万台左右的Iphone与Ipad,新增分销额50亿元左右。以苹果产品8%的分销毛利率计算,苹果产品的分销毛利额将达到4亿元左右,净利润将达到2亿元左右,考虑到天音通信是天音控股持股比例70%的子公司,这将增厚2011年业绩0.14元。我们预计天音控股2010-2012年的业绩分别为0.36元、0.60元、0.82元,年均复合增长率50%以上,我们给予天音控股2011年30倍市盈率,目标价18元!
首页 上页 下页 末页 1055/1084 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名