收入增长如期恢复,半年报预告符合预期。公司公布12年半年报业绩预告,上半年归属上市公司股东的净利润800~1000万,基本符合我们7月6日行业中报业绩前瞻报告中700万的预期。 二季度铁路资金逐步解冻,收入环比大幅增长。(1)公司一季度受铁路行业资金紧张影响,大量收入无法确认,二季度铁路资金逐步放松的情况下,收入增长恢复正常。(2)业绩预告中提到1H12收入水平与1H11相当,以此推算二季度单季收入可达9000万(YoY25%,QoQ115%),符合我们预期。(3)预计公司二季度毛利率38%与一季度基本持平,同比2Q11的52%毛利率高点有所回落。 管理费用环比下降,预计费用率同比下降。公司业绩预告中提到二季度管理费用环比下降,符合预期,预计二季度管理费用可由一季度58%高位回落至12%左右,同比2Q11的16%也有所下降。 铁路资金逐步放松,关注石油石化需求释放。(1)铁路资金紧张影响收入确认的情况二季度已经得到缓解,预计下半年将渐趋正常。(2)铁路之外,预计石油石化行业需求将随应急通信网的全面建设爆发,并在三、四季度逐步显现,进而拉动公司业绩高增长。 维持盈利预测,重申“买入”评级,预计12-14年EPS分别为0.54、0.74和1.00元,复合增速35%,对应PE18、13和10倍,重申“买入”评级。

公司披露2012年中期业绩快报,上半年EPS0.96元/股,同比增长46.54%,超出申万预测。公司上半年实现营业收入39.57亿元,同比增长3.65%,实现利润总额13.7亿元,同比增长29.72%,实现归属于上市公司股东净利润10.97亿元,同比增长46.54%,同比业绩大幅增长原因在于参股的亚美大宁矿复产以及化肥业务扭亏为盈。 公司二季度业绩环比提升主要原因来自化肥价格上涨和亚美大宁增产。公司一季度业绩0.45元/股,二季度单季业绩0.51元/股,环比增长13.6%。环比增长一方面由于一季度公司亚美大宁产量偏低仅87万吨,二季度产量环比提升,另一方面由于二季度化肥出厂均价2353元/吨,较一季度均价上涨10.9%,虽然块煤价格二季度下跌,但由于大部分供给自身化肥厂所以影响较小。 公司下半年业绩增长动力依然来自于亚美大宁,亚美大宁矿5%股权收购值得期待。亚美大宁核定产能400万吨,上半年产量预计180多万吨,下半年依然有增量;另外公司目前持有大宁矿股权比例仅36%,且公司已同华润煤业签订股权转让意向书,以5973万美元受让5%股权,转让后公司对于亚美大宁参股股权将提升至41%,按照一个季度计算至少可以增厚2-3分钱业绩。 预计公司12年业绩1.75元/股,当前估值9.8倍,明显低于行业平均估值13倍,维持买入。预计12-14年业绩分别为1.75、2.11、2.63元/股,公司明年整合矿后年玉溪矿将开始陆续投产,未来内生成长优异,估值优势明显,维持买入评级。

2012年中报:符合预期。报告期内公司实现营业收入19.82亿元,同比增长50.23%;归属于上市公司股东的净利润为2.399亿元,同比下滑14.51%;每股收益为0.184元;基本符合我们的预期(我们在中报前瞻中对公司中报净利润的预测为2.397亿元,误差率1%以内)。 收入高增长源于沙鲅线贸易业务的开拓,对利润影响甚微。上半年公司营业收入同比增长50%的主要原因在于沙鲅线为促进运输任务而大力开展运贸一体化业务,而贸易与传统运输业务收入基数差别巨大。但是由于贸易业务的利润率极低,因此即使公司收入远超出我们预测的17亿元,净利润仍然符合预期。 沙鲅线运量负增长是上半年利润下滑的主因,本月将完成二期扩能。受固定资产投资放缓和下游钢铁行业景气度低迷的负面影响。我们预计沙鲅线上半年运量约在2900万吨左右,同比下滑10%,与去年下半年基本持平。沙鲅线二期扩能预计将于本月全部完工,设计能力将达到8500万吨,为公司近几年临港货运业务打开发展空间。但是从下半年来看,运量主要取决于下游需求而非运能释放,很难像上次扩能后一样短期内大幅增长。 特种箱快速发展,但线下物流的利润贡献仍不高。特种箱业务如我们之前所预期的,确实处于快速发展之中。尤其是年初造箱计划确定后,上半年已陆续有干散箱、化工箱上线运营,全年有望新增各类箱型7000个。但是从去年年报的数据中我们已经看出,由于公司人才储备、物流网点等方面的不足,新开展的门对门业务仍有相当比例的线下物流是由合作企业控制的,因此出现增收不增利的情况。 业绩低潮期正在过去、静待特箱上量,下调盈利预测、维持增持评级。除了前面我们提到的原因外,客运和汽车箱租赁业务的萎缩也是公司今年业绩不理想的原因;而增速最快的特种箱占比还比较低,难以弥补其他业务的下滑;因此可以说2012年是公司近几年来业绩增长最困难的一年。我们将公司12-13年主业(除去地产及其他)盈利预测分别从0.43、0.55元下调为0.40和0.52元,目前动态PE为18倍,估值处于合理水平,建议投资者等待后续新箱获批或造箱计划等催化剂。

评论: 市场预期过分悲观导致股价创新低。大秦铁路股价从6月份至今下滑了14%,昨日收盘价为6.41,下跌3%,创下近几年来股价新低。我们近期就大秦股价走势与市场进行沟通,认为市场对公司的担忧主要集中于以下三方面:1)今年运量的完成情况,尤其是6月份运量状况;2)煤炭行业景气问题;3)新建煤运专线的分流问题。我们认为市场过度担忧,股价存在超跌的可能,以下就此三个问题我们一一作出分析。 辨析一:1-6月运量与去年持平,好于市场预期。市场主要担忧今年运量可能较大幅度低于计划,部分客户认为6月份数据大幅下滑(超过10%)。根据对北方主要煤炭港口的调入量以及煤炭贸易商的草根调研,我们预计6月份大秦线运量约在3400万吨-3500万吨左右,若按3450万吨计算,6月单月运量同比下滑约7%,1-6月份大秦线完成运量约为2.15亿吨,与去年基本持平。 辨析二:目前看煤炭正经历去库存阶段,需求逐步回暖。我们从三个数据观察煤炭需求:1)秦皇岛港库存正环比下降。秦岛库存从6月中945万吨下降到本周的853.9万吨,连续三周环比下滑;2)沿海煤炭运价环比上升,中国沿海煤炭运价指数综合指数在过去一周上涨2.2%;3)电厂用煤需求回升,申万煤炭跟踪的6大电厂煤炭库存上周环比下滑3%,7月份日度耗煤回升到60万吨。因此我们认为煤炭需求正逐步走出最坏时刻,预计大秦线日均运量将回升。 考虑下半年是用煤旺季,我们认为大秦线完全有可能完成4.5亿吨的任务。即使在悲观假设下,下半年亦应与上半年运量持平。因此,我们预计大秦线今年运量在4.3-4.5亿吨左右。 辨析三:分流问题被过度担忧。我们在大秦深度报告中提出大秦铁路的分流风险被过度担忧。根据测算“十二五”西煤东运通道运力仍然偏紧,新增煤运通道运力需在2014年以后才能逐步释放。十二五末大秦线已基本接近其极限运能,新增外运需求将由新线路满足,大秦本线由于运营效率与运价优势,被分流的风险较小。 预计中报业绩与去年持平,股息率已达6%,配置功能突显。我们认为大秦铁路长期价值取决于运价机制的改革。公司拥有最具垄断优势的路网以及最优秀的货运管理能力,因此也拥有很强的议价能力。运价机制一旦放松将对公司长期价值产生较大影响,但短期看公司配置作用更为明显。我们预计公司上半年业绩与去年持平,在铁路板块中业绩最为稳定。考虑下半年煤炭需求可能逐步改善,我们维持2012-2014年EPS为0.84、0.89、0.97元的盈利预测。股价创新低带来股息率创新高,目前公司股息率已超6%,配置功能突出。

公司披露2012年中期业绩快报,上半年EPS0.50元/股,同比增长51.52%,基本符合申万预测。公司上半年实现营业收入45.66亿元,同比增长14.65%,实现净利润9.24亿元,同比增长52.49%。 公司二季度业绩环比下滑主要原因来自煤价下跌和营业外收入减少。公司一季度业绩0.29元/股,二季度单季业绩0.21元/股。环比下滑一方面由于一季度公司营业外收入导致0.02元/股盈利不可持续,另一方面由于市场煤价格下滑导致公司二季度含税均价环比一季度下滑大约40元/吨左右。 公司下半年产量增长明显将带动业绩继续高增长。刘庄矿核定产能从800万吨提升至1140万吨,上半年产量400万吨左右,预计下半年将环比增加100-200万吨。口孜东煤矿6月28日进入联合试生产,预计12年下半年将贡献产量300万吨。 预计公司12年业绩1.08元/股,当前估值12倍,低于行业平均估值13倍,维持买入。我们根据当前煤价对价格假设进行调整,假设下半年现货价格和非重点合同煤价格维持重点合同价水平,预计12-14年业绩分别为1.08、1.26、1.34元/股,公司随着口孜东矿投产、刘庄矿的增产未来几年内生成长性优异,且预计公司房地产业务剥离后融资需求强烈。

投资要点: 公司今日公告 2012 年半年度业绩预增,预计 2012 上半年净利润同比增长 50%以上,即每股收益大于0.31元。 中报业绩符合我们预期:我们预计公司上半年净利润同比增长55%以上,剔除所得税率变化影响(母公司所得税率去年25%、今年15%),净利润同比增长40%以上。我们预计上半年收入同比增长 60%以上,分业务来看,中药饮片收入同比增长30%左右;中药材流通收入同比增长70%以上。二季度增速放慢原因:一季度增长69%,增速过高,从全年增长45%角度,二季度销售应该放慢脚步;新开河红参二季度控货,以消化老包装,顺利更换新包装,并实现提价,全年将保持快速增长。 牵手人保集团,健康产品百亿销售可期:人保集团有近200万团体客户、1.18亿个人客户,30万销售员,遍布城乡的网络,以及原本就有的健康产品需求。 康美近年致力于打造全产业链,已经积累了中药材资源优势,并已在广州设立研发中心,手握近千个健康产品。现成的网络+丰富的产品线+广泛的客户群体,再加上人保销售人员的点对点服务,未来百亿销售可期。 全产业链布局已经成型,只待发力:公司通过制定种子标准、与农户合作指导种植、建立产地粗加工基地,以规范中药材源头种植;通过发布中国中药材价格指数,以透明中药材价格,保障中药材行业良性运行。公司目前拥有 17个中药材专业市场中的4个,其中全国最大的亳州中药材市场今年底明年初有望完成搬迁,打造以“品质”为核心的品牌市场。 12个月目标价22.5元,维持买入评级: 公司以模式创新取胜,正在进入收获期,未来几年继续快跑,我们维持公司2012-2014年每股收益0.66元、0.90元、1.18元,同比分别增长45%、36%、31%,对应的预测市盈率分别为24倍、18倍、14倍,我们给予12个月目标价22.5元,相当于2013年25倍预测市盈率,公司潜力巨大,一旦销售超预期,估值还有继续提升空间,我们维持买入评级。

投资要点: 金科今日公布2012年上半年经营情况及业绩预告,2012年上半年公司房地产业务累计实现签约销售面积80.21万平方米,签约销售金额约53.22亿元,同比分别减少4.02%和11.88%。同时,预计2012年上半年净利润为6-7亿元,同比增长70%-100%,基本每股收益0.51元-0.60元。符合我们的预期。 上半年销售同比下降主要受制于推盘较少和产品类型偏高端。金科11年签约销售面积80.21万方,签约销售金额约53.22亿,同比分别减少4.02%和11.88%,符合我们的预期。公司上半年销售同比下降的主要原因是:1)公司上半年推盘较少,约为50万方,其中前4个月推盘仅在20万方左右;2)虽然今年重庆、北京市场均有回暖,但公司上半年在售项目相对偏高端,产品类型以别墅和洋房为主,因此回暖并不明显,去化情况相对一般。 下半年随着中小户型占比提升和推盘增加,销售增长空间较大。重庆市场历来下半年销售占比较大。公司5月以后推盘才逐渐增加,销售量也随之上升。 公司6月销售面积21.4万方,金额15.2万方,同比分别增长66%和62%,远高于上半年平均增速。下半年公司推盘量将进一步增加,预计在150万方以上,约为上半年的3倍,其中“金九银十”的推盘量约占全年40%。同时,新推货源中,中小户型占比将提高约10个百分点,销售改善弹性较大。维持对12年全年销售额160亿的预测,同比增长16%。 下半年推盘量大,产品结构改善,销售增长空间高,维持买入评级。12年上半年净利润6-7亿元,基本每股收益0.51-0.60元,同比增长70-100%,符合我们预期。下半年推盘量占比大,产品结构改善,销售弹性较大,维持对公司今年销售额160亿和12年、13年EPS1.20、1.58元的预测,对应PE为10X、8X,目前估值相对较低,维持买入评级。 wwwww1

维持盈利预测,维持增持评级。鉴于我们之前的盈利预测中已经包含了对于公司获得大中型垃圾渗滤液项目订单的预期,我们维持对公司的盈利预测。预计公司2012年-2014年分别实现每股收益0.62/0.78/0.98元,目前股价对应2012年35倍PE。公司基于技术优势延伸产业链,餐厨垃圾处理业务有望实现突破,进入百亿市场空间;采用BOT模式运营渗滤液处理项目,引导行业业务模式转变。综合考虑公司原有主业优势得到巩固以及未来进入的巨大市场空间,我们看好公司的长期成长,维持增持评级。

投资要点: 2012年6月,公司实现签约面积130万平方米,同比上升34%;实现签约金额155亿元,同比上升37%。2012上半年公司实现签约面积437.8万平方米,同比上升28%;实现签约金额503亿元,同比上升27%,高于预期。同时,公司公告12年半年报业绩预告,12年上半年营业收入202亿,同比增长32.86%,净利润24.6亿,基本每股收益0.34元,同比下降12.13%,低于预期。 6月及上半年销售额均超预期,推盘量可能达到1000-1200亿,上调12年销售额预测至1000亿。公司6月销售面积130万方,销售金额155亿元,高于我们月初预期的120亿,主要原因是:1)市场回暖势头延续,公司推出项目的销售情况好于预期。同时公司顺应市场环境,加推了部分楼盘。2)公司有近20亿的商业项目在6月整售,进一步增加了销售金额。公司12年上半年实现签约销售额503亿元,同比增长27%,高于我们预期的10%左右的增幅,主要由于公司把握住了上半年销售回暖的机遇,加大推盘和促销力度,使销售增速远高于行业平均。同时,由公司11年新开工面积约为1300万方,今年潜在新增货量约在1200亿。从目前的销售情况看,公司可在下半年将这些潜在货量适时推出,使全年推货量达到1000-1200亿,超出年初800-1000亿的计划。 由于公司上半年各月销售连续超预期,且目前的市场回暖可以持续,我们上调保利12年销售销售额预测至1000亿(原预测为800亿),同比增长37%。 中报业绩低于预期主要因结算项目中少数股东权益占比较高。12年上半年营业收入202亿,同比增长33%,符合我们预期,净利润25亿,基本每股收益0.34元,下降12%,低于我们预期,主要因:1)本期结算项目中少数股东损益约占净利润25%,高于过去年份11-12%的水平,但下半年将回归正常;2)11年上半年结算项目毛利率较高,导致本期营业成本增速高于收入增速,但实际毛利率基本与11年下半年持平。 公司上半年推盘集中,下半年货源充足,销售弹性充分,业绩锁定度高,重申买入评级。公司上半年推盘集中,且下半年货源仍较充足,在目前市场持续回暖环境下,销售弹性充分。同时公司预收款充足,业绩锁定度高。维持对公司12年、13年EPS1.42、1.85元的预测,对应PE为9X、7X,重申买入评级。

投资要点:2012年6月公司实现签约面积29.3万平方米,同比增加9%,实现签约金额35.6亿元,同比增加29.4%,环比分别上升18%和17%。今年上半年,公司累计实现签约面积113.5万平方米,同比增长40%;累计签约金额134.6亿元,同比增长20%。 销售面积和金额同比增加较多,主要因本月推货量相对去年较大,目前销售率比较稳定,五一期间进一步回暖。1)6月公司销售面积29.3万方,金额35.6亿,环比分别上升18%和17%,基本符合预期。环比上升主要因:(1)6月推盘量进一步增加。公司前一季度以存货去化为主,新推盘较少,4月以来公司推盘量逐渐增加,6月预计约30亿;(2)销售状况进一步改善。新推产品中,小户型产品相对较多,去化速度较好,同时大户型产品如天悦湾等的销售状况近期也有所改善。2)今年上半年公司销售面积113.5万方,金额134.6亿元,同比分别增长40%和20%,增幅高于行业平均水平。主要因去年同期销售较弱,而今年信贷执行利率下降带来的市场回暖,推动了公司销售的持续改善。3)公司上半年销售均价11859亿元,同比下降15%,主要因销售结构中刚需类产品占比提升,同时去年以来价格也有所调整。 新推货量渐入高潮,下半年销售弹性大,维持全年销售额340亿的预测。金地一季度以存货去化为主,目前存货已从年初的200万方大约降至150万方左右,对应货值约200亿。随着存货的逐渐消化,公司从4月开始推盘逐渐增加,预计下半年将达160万方,约为上半年3倍,全年新推盘共约210万方。由于新推货量中小户型占比将有所提升,同时随着目前改善性需求的逐渐入市,预计公司下半年销售将更具弹性。维持对今年销售额340亿元的预测。 销售持续改善,下半年货量多,销售弹性大,维持增持评级。目前刚需持续回暖,改善性需求逐渐入市,随着下半年大量新盘,特别是更多刚需产品的推出,销售增长弹性较大,预计全年销售340亿。我们维持对2012、2013年每股收益0.73元和0.84元的预测。公司RNAV 为8.1元,目前股价对应的PE为10倍、8倍,P/RNAV 为0.86,维持增持评级。

维持“增持”评级,维持盈利预测。我们预计公司2012-2014年可实现每股收益分别为0.10元、0.15元和0.17元,预计今年将是公司业绩的低点;下半年在油价下跌和半潜船业务恢复的情形下,公司下半年业绩有望进一步环比改善。公司最新每股净资产为3.9元,对应最新股价的PB为1.1X;我们建议做中长期投资的资金进行配置。

维持增持评级。公司12-14年的业绩增量将来自涤纶毛条产能扩张、复合短纤维8万吨募投项目达产以及小额贷款公司的投资收益。我们预测公司12-14年EPS为0.28元、0.37元、0.45元(维持原盈利预测),对应12-14PE为13.9X、10.3X、8.5X。目前公司PE估值相对偏低,维持增持评

投资要点: 投资评级与估值:预计12-15年公司实现归属母公司净利润7.5/10.0/14.3/19.2亿元,EPS0.94/1.29/1.79/2.40元,复合增长率40%。 综合考虑公司技术领先、服务网络优势以及强大的组织机制保障,并参照A股饲料行业平均(25x)及海大集团(28x)估值水平,给予2012年底30倍PE,6个月目标价28元,较当前股价有40%上涨空间,公司具备成长为农业大市值企业的潜力,首次评级“买入”!关键点假设:高档乳猪料如期放量,12-15年教保料销量45/66/103/143万吨;产品系列延伸带来前后端料增长:12-15年母猪料销量20/30/48/76万吨,中大猪料销量165/247/347/485万吨;种子、动保业务稳步增长。 有别于大众的认识:1)变革构建长期核心竞争力。2011年饲料业务主要变革:①经营管理权继续下沉。一级核算单位由早期20多个分裂为130多个“创业单元”(未来更多),并充分授权,激发员工积极性和创造性,完善以股权激励为核心的分享机制,这是公司团队具备“狮虎狼”型特质的基础;②提升养殖户、经销商服务体系,不仅提供常规的技术服务体系,更注重提升养殖模式与整体效益及经销商的共同成长;③持续扩大服务推广网络,现有5000多名业务员,1万多家核心经销商,未来仍会增加(业务员达到8000人)。业务员和经销商共同开发服务养殖户,对重点区域多重覆盖、密集开发,成熟乡镇市场占有率达到50%以上,同时强大的网络保障新品快速推广到终端。 2)业绩增长逻辑:提升头猪价值贡献并覆盖更多生猪。①利用技术领先及服务网络优势提升头猪价值贡献,公司产品定位高端,品质稳定、效果明显,赢得养殖户良好口碑。随着主导产品由此前预混料逐步扩展到科技含量更高的教槽料(贝贝乳,断奶期)、保育料(宝宝壮、宝宝乐,保育期),未来继续延伸至母猪料,并同步销售疫苗、微生态制剂等产品,标杆客户一头生猪为公司带来的毛利也由早期16元左右逐步提升至目前50元左右,未来有望实现100元左右;②服务网络覆盖更多生猪。公司服务销售客户由原来存栏20头母猪自繁自养猪场为主,逐步扩大至存栏规模50-200头母猪为主(部分500-1000头,规模化趋势),中等规模养殖户占比在快速提升,纳入公司服务和销售(开发)的生猪数量在增加,市场占用率提高。而公司募投资金投入项目陆续投产,产能处于快速增长期,可有效保障其市场规模扩张。 股价表现的催化剂:中报业绩超预期,市场对公司成长逻辑认知逐步清晰。 核心假设风险:教保料销量低于预期。

投资要点: 事件。1、业绩预增:半年报净利润约50.5亿,EPS1.329元,同比增长50.1%;2、股权转让公告:宜宾市国资公司将20.07%的股权无偿划转给五粮液集团,宜宾市国资委将51%的五粮液集团股权无偿划转给宜宾市国资公司。 估值与投资建议:预计12-14年EPS分别为2.362元、3.186元和4.077元,分别增长45.6%、34.9%和28.0%。目前股价对应12PE14.8倍、13PE11.0倍,预计三季度股价将适当补涨,维持“买入”评级。 关键假设点:12-14年五粮液主品牌销量分别为15800吨、17500吨和19000吨,分别增长12.9%、10.8%和8.6%。 有别于大众的认识:1、半年报收入预计增长40%左右,净利润增长50.07%,超预期,增长主要来自于:(1)去年提价贡献约30%(11/9/15五粮液出厂价由509元上调至659元),上半年五粮液总销量预计略有增长;(2)五粮液老酒、得名100周年纪念酒等“高端五粮液”的快速增长和团购比例的提升:1)五粮液老酒等“高端五粮液”过去在总收入中占比不高,今年给经销商增加了指标,于是增长较快。这部分产品公司的盈利水平较高,但经销商的终端动销不理想(茅台年份酒今年终端动销也很慢)。2)2011年公司团购比例约为15-20%,预计公司将进一步拓展团购渠道,提升团购比例。(3)五粮醇、五粮春等系列酒增长较快。(4)预计上半年预收账款略有下降。2、宜宾市国资公司拟将20.07%的股权无偿划转给五粮液集团,今后集团对股份公司的掌控力加强,股份公司的现金分红比例有望提高。2、一批价较前期逐步企稳,但渠道库存压力依然存在:(1)目前五粮液一批价在720元左右,由于考虑资金成本后经销商利润已很小,且旺季逐渐临近,一批价从去年12月份的970元一路下滑后目前已有所企稳,这符合我们之前“超高端白酒一批价7月见底,之后逐渐缓慢回升”的判断;(2)受今年经济环境影响、三公政策影响以及竞争性品牌(如梦之蓝)的发力,上半年五粮液终端需求平淡,经销商平均有2-3个月的库存。区域上,华东、华南等地区、全年计划量不大的经销商压力相对小一些,而中原地区经销商资金最为紧张(非华东地区,五粮液目前仍平均拖欠经销商3-5个月的货)。3、五粮醇等系列酒延续去年快速增长的态势,未来华东营销中心模式有望进行复制:1)通过近两年对五粮醇品牌的重点打造和推广,11年增长42.7%,预计12年仍呈现快速增长,调整效果明显。预计公司今明两年将着力于五粮醇和五粮春销量的快速增长,形成市场基础以后再逐步提价,从而稳固公司的中高端产品线。

维持公司2012年43.28亿元的盈利预测,摊薄股本后EPS为0.59元,维持“增持”评级:本次非公开募集资金到位后,公司资产负债率将由61.48%降至57.06%,在公司未来大投入的两年中,有利于公司进一步开展举债融资的措施以满足资本需求。在终端需求疲软、消费形势不明朗以及公司未来面临较高的费用压力情况下,我们认为本次的非公开发行带来的增资投入对于公司未来2-3年业绩的提升并不会有立竿见影的效果,但是我们依然看好苏宁电器由于自身资源禀赋为公司华丽转身创造的广阔前景,因此我们维持12至14年43.28亿元,43.79亿元和44.25亿元的盈利预测,摊薄股本后EPS分别为0.59元、0.59元和0.60元,以当前股价分别对应14倍、14倍和14倍PE值,处于估值低位,因此我们依旧维持增持的投资评级。