事件:公司发布 11年年报,实现营业收入7.40亿元,录得归属上市公司净利润0.96亿元,分别同比增长21%和30%,对应EPS0.39元,低于我们0.44元预期,也低于市场0.42元预期。 点评:海参量价齐升与水产加工业务增长驱动公司收入、利润增长:1)作为公司主要利润贡献的海参业务11年实现收入1.73亿元,同比增长46%,毛利率66%,同比减少2个百分点。根据我们推测公司海参业务实现销量876吨,同比增长426%,均价198元,符合我们预期。 2)水产加工业务11年实现营业收入5.46亿元,同比增长20%,毛利率11%,同比提高1个百分点。 导致公司低于我们预期的原因有:1)公司海带及大菱鲆等其他养殖业务负增长。根据我们测算,其他养殖业务11年实现营收0.22亿元,同比下降45%,毛利率34%,同比下降13个百分点。 2)由于借款增加、贷款利率上升致使公司财务费用达到0.48亿元,同比增长38%,超我们预期,拖累公司业绩。 海参业务未来仍处于收获期,三文鱼预计从12年也将逐步发力:短期来看,海参业务仍是公司发展重中之重。12、13年海参仍将处于收获期,为公司提供持续业绩增长。 三文鱼业务将在 12年开始贡献销售收入和利润,12年我们预测三文鱼业务将实现7000万元收入,贡献0.05元EPS。 中长期看,海参、三文鱼及胶原蛋白三驾马车驱动,维持买入评级中期看,海参、三文鱼业务为主要增长点,长期可关注胶原蛋白业务。 我们预计公司12-14年EPS 分别为0.60、0.76和0.93元,给予12年25-30倍PE,目标价15-18元,维持买入评级。 风险提示:海参价格下跌及养殖风险。

◆事件:公司发布 2011年年报,共实现销售收入40.81亿元,同比增长41.74%;实现利润总额6.76亿元,同比增长135.04%;实现归属于母公司股东的净利润5.41亿元,同比增长147.97 %;实现每股收益0.99元。 分行业看,公司三大业务,黄金、锑和钨。从收入占比看,黄金、锑、钨的收入比例分别为:49%,41%,8%。 黄金方面,产金6374千克,同比增长25.98%,自产2496千克,同比增长1.58%。黄金毛利率23.7%,下降5.65%,主要原因是外购原料成本增加,外购非标金的比例增大;锑方面,生产锑品23250吨,同比增长0.75%,其中精锑9021吨,氧化锑12419吨,含量锑1810吨。锑品毛利率39.4%,上升2.20%。 钨方面,生产钨品 1899标吨,同比减少6.97%,其中仲钨酸铵1598标吨,同比减少17.60%,钨精矿301标吨。 ◆点评:公司主营业务结构没有发生变,主营业务收入增长的原因是:产量增加,销售价格上涨。 ◆对盈利预测、投资评级和估值:我们对公司 2012年业绩增长持乐观态度。我们认为今年金价上涨是大概率事件;根全球据经济增长情况看,目前全球经济底部特征明显,而中国阻燃剂50%出口至欧洲,所以从下游需求看锑价目前是在底部,但是今年以震荡为主;钨价也以震荡为主。由于公司的多资源特征,将享受黄金和锑概念的双重利好。在金属产量上,我们预计今年公司难以有较大的产量扩张,所以我们预测2012-2014年的EPS 分别为:1.46,1.76和1.86。 ◆风险提示:公司目前主要风险是大盘回调的系统性下跌。但是长期看好。

事件:公司发布年报:公司矿产金产量达到 22.24吨,同比增长14.57%;实现营业收入净额394.15亿元,同比增长25.07%;实现利润26.92亿元,同比增长50.57%;2011年每股收益1.34元。 点评:公司一至四季度单季 EPS 分别为0.31元、0.43元、0.45元和0.15元。 第四季度盈利大幅下降主要有两个原因:第一,由于2011年四季度金价大跌导致公司收入下降,四季度收入为80亿元,环比下降31%;第二,四季度公司由于企业年金计提使得公司管理费用大幅增加,为6.13亿元,环比增长90.4%,占全年管理费用的41.2%。所以导致四季度净利润为2.21亿元,环比大幅下降。 对公司长短期走势预测:影响公司的三要素:金价,公司业绩增长以及大盘的涨跌。我们对金价以及公司业绩增长均比较乐观,而对大盘的看法也持短期谨慎长期乐观的看法。所以,对公司持整体乐观的态度。 公司自身产量与储量扩张明确:公司未来有三个增长点:第一,自产金稳步增加。公司在2011年年报中自产金为22.25吨,增长14.6%,规划今年自产金25吨,同比增长12.4%。我们认为公司能够完成25吨自产金的规划;第二,储量增加处于进行时。公司在2010年黄金储量增加30吨,到2011年黄金储量增加36.78吨,在2012年,公司积极在全国各地收购资源(包括年初收购甘肃省西和县中宝矿业有限公司股东持有的中宝公司70%股权);第三,开始重视对品位较低矿的利用,在金价处于高位的情况下此举将会带给公司利润的正贡献。 国际金价处于上行通道:我们认为在2012年,黄金仍然处于上行通道,年均价能上涨20%。 对盈利预测、投资评级和估值的修正:给予公司 2012-2014年的EPS 分别为1.90元,2.34元和2.78元。 风险提示:金价下跌以及大盘下跌,从而导致公司估值下行。

规模提升迅猛,看好公司成长性 公司2012年VK3、VB3将进一步放量,同时香兰素收购使得公司收入、利润规模大幅增厚;2013年公司预计还将有10000吨VB3产能以及20000吨皮革助剂技改项目产能建成。考虑中华化工收购完成,测算公司2012、2013年EPS分别为1.72、2.73,增发摊薄后为1.44、2.3元。我们看好公司积极拓展产品领域,打造精细化工平台的努力方向,给予公司2012年增发摊薄后28倍PE,6个月目标价40.5元,建议增持。 风险提示:中华化工收购尚未最终完成,相关预测具有不确定性。

事件:公司发布年报:报告期,集团实现销售收入人民币 397.64亿元,比上年增长39.33%;实现归属母公司股东净利润57.13亿元,比上年增长18.32%。由于部分主力矿山企业(阿舍勒铜业、威斯特铜业、珲春紫金、乌拉特紫金等)所得税优惠政策到期,2011年度归属母公司股东净利润增长率低于利润总额增长率8.21个百分点。2011年公司EPS 为0.26元。 点评:公司利润构成:矿产金锭占42.65%、铜精矿25.46%、金精矿占11.56%、铁精矿7.40%,其他12.93%。公司自产金28.6吨,同比减少1.88%;矿产铜88吨,同比减少2.46%;矿产银145.5吨,同比增长18.8%;铁精矿195.69万吨,同比增长11.06。公司在主营黄金和铜方面的自产量相对稳定,小幅下降,但是在白银方面的增长值得未来关注,此外铁精矿也增加较多,但是在钢铁行业不景气的背景下,铁精矿量的增加可能被价的下降而抵消。 公司保有333以上的资源储量为:金1043.39吨(其中伴生金117.07吨),比上年增长39.09%; 铜1161.29万吨,比上年增长9.78%;银1548.6吨;锌539.73万吨,比上年增长23.15%;铅106万吨,比上年增长24.16%;资源丰富,而且黄金、铜的主要主营金属的储量巨大,能够支持公司长期的开采工作。 公司于 2011年下半年委托高达集团咨询有限公司按《NI 43-101》技术标准,对本公司拥有的矿山进行资源/储量估算,相比国内标准,国际标准下公司黄金、铜等储量均有上升(结果针对以进行评估的矿山)。 对公司长短期走势预测:由于公司黄金和铜的产量相对平稳,所以公司业绩增长主要来自于金属价格的增长,我们认为黄金上涨,而铜、铁的金属在短期内价格将受到压力,所以短期对公司谨慎。长期而言公司的资源储量保证其长久运作,我们持乐观态度。 对盈利预测、投资评级和估值的修正:给予公司 2012-2014年的EPS 分别为0.30元,0.35元和0.39元。 风险提示:金价下跌或者大盘下跌,从而导致公司估值下行。

收入增长符合预期,净利润表现不佳公司公布 2011年报,全年实现营业收入862.5亿元,较2010年同期增长23.4%;实现归属母公司净利润20.6亿元,同比下滑36.6%,全面摊薄折合EPS 为0.6元。其中,公司第四季度实现收入279.7亿元,同比上升15.6%,完成净利润9.9亿元,同比下滑47.5%。 按产品分,终端业务再度成为拉动公司规模增长的主要因素,收入同比上升52.6%至269.3亿元,而运营商网络及软件服务则保持稳定增长,同比增速分别为10.8%、24.5%。 各项产品毛利率有所分化,利息支出和汇兑损失致财务费用高企2011年,公司整体毛利率同比下滑2个百分点至30.3%。其中,运营商网络产品毛利率较去年同期上升0.75个百分点至39.2%,主要系国内部分因招标模式改变而提升显著;但终端业务因上游成本上升,且海外数据卡价格下滑而降低3.8个百分点至15.2%,成为拉低整体毛利率的主要原因。 报告期内,公司销售费用率、管理费用率及研发费用率均保持平稳,而财务费用率则大幅提升1个百分点至2.7%,其中受长、短期借款大幅增加及非美元区汇率波动的影响,利息支出和汇兑损失分别增长88.7%、66.5%。 追求规模与利润平衡发展,盈利能力有望改善年初以来,我们注意到通信市场竞争环境正在发生改变。经过 2011年的市场竞争和份额争夺,同行企业的盈利能力出现普遍下滑,诺西的裁员、华为的分红减少均是佐证。在此情形下,业内企业开始调整“唯规模论”的战略,转而追求规模与利润的平衡发展。 从市场层面看,公司海外拓展有望逐步进入收获期,而国内三大运营商2012年的CAPEX 投资稳中有升,结构上倾向于WCDMA 网络和光传输等领域,这为中兴提供了良好机遇。同时中移动TD 五期有望在今年二、三季度结算收入,公司盈利能力有望改善。 毛利率与期间费用率均有望改善,维持“买入”评级,目标价22.66元综上所述,随着公司全球布局的完成,其增长红利将逐步体现。而毛利率和期间费用率在公司规模与利润平衡发展的思路指引下均有望改善。根据我们的估算,公司2012-2013年EPS 分别为1.03元、1.43元,维持“买入”评级,目标价22.66元。

事件:公司发布业绩快报,12年1-3月预计归属上市公司股东净利润为2430-2730万元,同比增长20-35%。另11年利润分配预案为以资本公积金向全体股东每10股转增5股并派送先进红利1.5元(含税)。 一季度增长超市场预期,产能增长是主因:我们认为公司一季报同比增长超市场预期。主要增长的动力来自于 1)公司0.5万吨AMB 抗冲改性剂以及1万吨ACM 项目分别于11年底和12年一季度投产2)一季度PVC 改性剂行业销售情况良好。 受益于产品升级和出口放量,国内高端PVC 改性剂市场迎来高增长期:目前国内的 PVC 改性剂仍以低端的CPE 为主,其占到全部改性剂市场的70%以上市场,参考国外市场发展我们认为未来ACR、MBS 等高端产品将逐步替代传统改性剂。另一方面,国内MBS 等产品大量依赖进口(进口依存度64%,进口约5.5万吨),作为性价比优良的AMB 等产品将有望对其进行替代并逐步出口至海外市场。 产能年平均增速超过50%,12-13年业绩增长有保证:公司利用募投及超募资金等进行新产能建设,预计12-13年公司产能将进入集中投产期,平均增速将超过50%。其中公司原有ACR 产能4.8万吨,12年底将扩大至8.3万吨(其中自有资金1万吨,募投项目2.5万吨);ACM项目目前产能已达到2.3万吨(其中募投项目1万吨产能已于1季度建成投产),另外公司控股子公司日科橡塑(79.21%)将在2012年4季度前建成5万吨项目。AMB 项目目前产能1.1万吨,今年年中剩余1万吨产能将投产。 另外公司计划新建的共挤色母料(ASA)7万吨产能将于2013年10月投产。 产能集中释放下公司增长确定,首次覆盖给予“买入”评级:我们认为公司主要产品均是未来 PVC 改性剂的发展方向,市场容量和未来增速均较为可观。12-13年公司将迎来产能爆发期,平均年产能增速将超过50%,我们预计公司11-13年业绩为0.73、0.95和1.25元,首次覆盖给予“买入”评级

2011年净利润同比增长12.20%,业绩略低于预期:2011年公司实现营业收入44.58亿元,同比增长24.34%;归属于上市公司股东的净利润3.67亿元,同比增长12.20%(折合EPS 1.02元,略低于我们全年1.05元的预期),扣非后归属于上市公司股东净利润3.58亿元,同比增长9.40%。公司全年收入增速远高于净利润增速,我们认为较高的租金以及新开门店超预期的培育期延长是主要原因。 百货主业收入同比增长26.25%,2011年佛山店费用并未完全体现:公司2011年百货主业实现营业收入42.33亿元,同比增长26.25%。广东地区门店销售增长情况较好,2011年同比增长27.63%,但省外南宁店由于进行大范围升级调整和当地竞争的加剧,营业收入为2.28亿元,同比仅增长6.17%,我们认为南宁门店未来增速放缓是大趋势。而2011年12月29日公司佛山店开业,成为进驻佛山市祖庙商圈的首家高级百货商店,当年亏损仅74万元,我们认为开办费及部分租金费用可能并未体现在当年报表中。 2011年主业毛利率基本持平上年,销售费用率受租金上涨影响较大:2011年公司综合毛利率21.60%,其中主营业务毛利率18.61%,基本持平2010年18.43%的水平。分地区看,省内门店毛利率18.68%,较南宁店17.41%的水平高出1.27个百分点,两地毛利率均较2010年变化不大(分别上涨0.16和0.19个百分点)。2011年期间费用率为9.61%,同比上升1.23个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别同比变化为1.25/0.07/-0.10个百分点至7.78%/2.71%/-0.88%。销售费用率的上升主要是因为新增租赁世贸和国金两家物业(合计每年新增1.55亿租金支出)导致租赁费同比上升134%;财务费用率的下降主要是由于利息收入同比增加40%所致。考虑到2011年底新开佛山店的租金压力,我们认为短期期间费用率压力仍然较大。 下调 12年盈利预测11%,短期业绩冲劲不足:我们调整公司 2012-2014年EPS 分别至1.13/1.32/1.53元(此前为1.27/1.51/1.78元),以2011年为基期三年CAGR 为14.3%,认为公司合理价值为17元,对应2012年15X 市盈率。尽管目前公司估值处于同行业较低水平,但较高的租金费用短期将拖累公司的利润释放且短期缺乏较强催化剂。 鉴于广州地区目前激烈的商业竞争格局,公司业绩增速短期难有爆发性增长机会,维持增持评级。 风险提示:新门店培育期过长,广州百货业态竞争激烈程度加剧。

对盈利预测、投资评级和估值的修正:基于对未来光伏市场的不确定性和整个光伏上游环节产能过剩率过高的担忧,我们下调公司2012年至2014年EPS 至1.35元,1.9元和2.27元。给予2012年20倍PE,目标价27元,维持增持评级。

11年净利润增长62%,符合预期,四季度成本上升、计提减值准备公司2011实现主营业务收入14.53亿元,同比增长36.18%(其中,按品牌划分,其他品牌收入增50%快于主品牌富安娜;按渠道划分,直营渠道收入增58%,快于加盟渠道27%的增速,在主营业务收入中占比提高5.36点至41.46%;按地区划分,成熟市场华南地区继续保持高成长,收入增80%);归属上市公司股东净利润2.07亿元,同比增长61.98%,增速远快于收入增速是受益于毛利率微升且销售和管理费用率双降;EPS为1.55元,符合预期。拟每10股转增2股。 第四季度公司实现主营收入5.09亿元,同比增长37.75%;归属上市公司股东净利润7805万,同比增长32.85%,增速较前三季度的86.77%明显放缓,系四季度原料采购价格环比回升以及公司适当计提坏账损失和存货减值(两项合计同比增406%)所致。 毛利率略有上升,销售和管理费用率控制得当公司毛利率较10年上升0.41个百分点至47.65%,主要因产品涨价很好的覆盖了生产成本的上升。按渠道看,虽然直营渠道下降3.95%个百分点至58.08%(主要由于计入直营渠道的团购、电子商务等低毛利业务收入比重有所增加所致),但加盟渠道(收入占比达58.07%)毛利率较10年上升1.29个百分点至40.36%。 销售费用率降1.72个百分点至23.4%,管理费用率降1.57个百分点至4.62%,体现了公司较强的费用控制能力;所得税费同比增95%至6530万,主要系公司所在的深圳经济特区企业所得税率由10年的22%过渡至11年的24%;应收账款同比增164 %主要由于11年公司团购、电子商务业务发展快速使得回款较慢,但仍处于可控范围内;预付款项比上期末增长67%,因公司预付龙华生产基地员工宿舍款和预付广告费/购车款;存货同比增24.56%,库存仍较为健康。 多品牌全面出击,线上、线下齐增长多品牌战略有效提升对消费者的覆盖力度:11年公司在做强“富安娜”品牌基础上,努力做大定位年轻白领的时尚品牌馨而乐。公司还推出全新儿童品牌挖掘新的市场,并且将原来的高端品牌维莎进行升级,重新确定品牌形象和店柜标准。12年公司计划做大馨而乐品牌的同时,做好重新制订标准和形象的高端品牌维莎和新的儿童品牌的推广和拓展工作,提高对市场的覆盖程度。坚持“大家纺”的发展方向,不断丰富产品的品类,向一站式购物的方向发展。 线上、线下齐增长:公司11年电子商务业务收入翻番,线下营销网点增长22%至1786家,预计12年公司一方面将通过自建平台、大力发展分销平台以及丰富线上产品线和提升服务等新措施,保证线上业务的快速增长,提高新渠道和电子商务在销售中的占比;另一方面公司将加快实体营销网点的铺设,除了填补空白市场,对现有的覆盖区域也进一步加密和网点升级改造。预计12年将保持300-400家左右的开店速度。 短期承压不影响长期价值,维持“买入”评级虽然短期内,家纺行业终端需求仍会受到经济下滑、产品价格高企影响,但从长期来看,家纺行业仍然位于生命周期的前成长期,行业集中度较低,未来成长空间仍然较大。公司多层次的品牌结构和线上、线下共同发展战略有利于公司快速抢占市场份额、实现“多点开花”。今年2月公司推出了二次股权激励计划,行权条件为以11年净利润为基数,11-15年复合增速不低于21.8%,彰显管理层对未来3年业绩持续稳定增长的信心。公司预计2012年销售18.16亿元,比2011年增长25%;预计净利润2.79亿元,增长35%,我们维持12-14年EPS2.11、2.85和3.73元的盈利预测,目标价50.64元,维持“买入”评级。

事件:公司 2011年营业收入为5.62亿元,较去年同期下滑4.27%,营业利润为8515.38万元,较去年同期增长41.59%,归属于上市公司净利润为8003.77万元,较去年同期增长91.91%。利润分配方案为:每10股派现金3元(含税)。 玉米种子毛利率增长显著:公司 80.77%的营收贡献来自于杂交玉米种子业务。11年公司玉米种子营收为4.54亿元,较去年同期下滑2.35%,但是毛利率却从35.60%上升到42.99%。公司主营下滑而毛利率的大幅上涨,主要是因为公司减少了原有主推品种郑单958的推广面积,加大了毛利率较高的其他玉米品种的推广。 公司加大新品研发和引进力度:公司的原有主打产品郑单 958一直受制于较低的终端价格,且随之推广年限的增加,公司的推广面积也出现了持续降低的情况,我们预计公司的郑单958贡献了公司约45%的利润。公司加大了新品种研发和引进力度,目前共引进了6个新品种,分别为晋单73、燕州528、京科968、金湘369、吉湘2133和农玉3,覆盖了华北、东北、华中和西南区域,公司本经营年度将开始进行试推广,推广力度目前存在不确定性。 引入外企高管,提高公司运营质量:2011年公司陆续引入11位外企高管,分别负责公司育种、制种和营销种等关键环节。我们认为随着外企高管的加盟,公司会吸收先进外资企业在产品研发、加工和销售等方面的先进经验。 盈利预测:我们预计公司 2012-2014年的营收分别为6.29亿元、7.83亿元和10.07亿元,归属于上市公司的净利润分别为0.88亿元、1.24亿元和1.71亿元,对应的eps 分别为0.52元、0.73元和1.00元。我们给予“增持”评级,建议投资者密切关注公司营销模式的改革和新品推广进度。 风险提示:新品推广不达预期业

盈利预测及投资评级:我们预计公司 2012-2014 年EPS 分别为0.36 元、0.46 元和0.61 元,对应当前股价的动态PE 分别为28X、22X 和16X。公司业绩对大景区客流增速的弹性强、未来新建索道进程存在超预期可能、近期可能申请“摘帽”等催化剂,我们给予公司2012 年30 倍PE 的估值,对应的目标价为10.85元,维持“增持”评级。 风险提示:发生安全事故、自然灾害、大规模流行疾病和证券市场系统性下滑的风险。

中国银行2011年收入、利润同比分别增长18.5%和18.9%,符合预期。EPS 为0.44元。其中四季度收入和利润环比增长4.7%和-6.4%。 ROA 1.17%,ROE18.27%,净利息收入同比增长17.6%,手续费及佣金净收入同比增18.7%。不良贷款余额同比环比均小幅上升,信用成本率小幅上升,成本收入比下降。 息差同比上升5BP,同业资产快速增长全年利息净收入同比增17.6%,境内人民币业务占比81.2%,较去年小幅下降0.9个百分点。净息差2.12%,同比提升5BP, 4季度单季小幅上升。其中境内人民币业务净息差全年上升6BP 至2.33%,境内外币净息差大幅上升48BP 至1.69%。息差回升来自存贷利差扩大、债券投资收益率提升以及同业资产收益率上扬。 总资产和负债分别增长13.1%和13.2%,贷款和存款分别增长12.1%和17.0%,期末存贷比下降2.95个百分点至68.77%。同业资产规模较年初大幅增长43.3%,占比提升至9.7%。 手续费净收入平稳增长,非息收入占比高非息收入同比增20.8%,占比较年初上升0.6个百分点至30.5%,在同业中处于高位。 不良环比上升,全部减持“欧猪五国”债券四季度不良贷款余额较三季度上升13.9亿,不良率环比上升1BP。 关注类贷款余额占比上升41BP 至3.03%。期末拨备覆盖率220.75%,总贷款拨备率2.20%。 现金分红率略降,股息率仍较高期末公司核心和总资本充足率分别为10.07%和12.97%。管理层曾表示3年内中行没有股权融资计划,将有计划地继续发行次级债。公司拟每股现金分红0.155元,现金分红率下降4.19个百分点至34.84%,对应股息率5.3%。我们调整公司12/13盈利预测至0.54和0.61元,对应近两年净利润同比分别增长15.2%和13.0%。目前股价对应12/13年PE 为5.4倍、4.8倍,静态PB 1.1倍,2012年动态PB 仅1倍。维持“增持”评级。

事件:北巴传媒公布 2011年年报,实现营业收入24.2亿元,同比增长24%,实现归属于母公司股东净利润1.76亿元,同比增长31%,EPS 为0.44元,高于我们的业绩预测(0.44元),也高于市场预期。 公交媒体业务整合效益逐步体现,汽车服务业提升空间大公交媒体业务实现收入5.33亿元,同比增长33%,2010年广告业务整合以后,广告效益稳步提升,广告提价实现了良好的效果,同时建立了每年年初提价的合理的价格调整机制,进一步提升了公交媒体的使用价值和盈利能力,广告运营的经营管理水平更加规范,公司的车身广告经营综合性的拓展措施效果显著,也显示了现有经营模式的优势,媒体业务仍然是公司利润的基石。 汽车销售及服务业务实现营业收入18.4亿元,同比增长21%,毛利率13.3%,上升1.84%,汽车服务业的盈利能力有所增强,子公司北京巴士海依捷汽车服务有限责任公司实现净利润2044万元,随着4S 店经营时间的推进盈利可提升的空间大;驾校业务维持良好的态势,驾校子公司实现净利润2314万元。 下半年车身媒体的提价效应体现,汽车服务业也在下半年的主业经营呈现出良好的态势,符合我们在中报点评中的判断。 专注主业进行扩张,增强业务协同效应公司未来仍将专注于车身媒体与汽车媒体2大经营主业,加强媒体管理提升现有媒体价值,汽车服务业坚持引进高端品牌,占据高端市场,同时搭建汽车快修保养网络服务平台,向汽车后服务业延伸,不断发挥业务之间的协同性的同时,推进跨区域、跨媒体的扩张。 盈利预测与投资建议考虑到从 2012年开始,所得税不再享有优惠,我们预计2012-2014年每股收益分别为0.48、0.58、0.72元,对应当前股价PE 分别为21、17、14倍,估值处于传媒板块的最低端,考虑到公司主业运营的良好的态势,我们维持“增持”评级, 上调 6-12个月目标价至12元,对应2012年25倍PE。 风险提示:4S 店大幅亏损

投资建议:“买入”评级我们预计公司 12-14年eps 分别为2.58、3.38和4.23元。2012年可立袋量增确定,多室袋、塑料水针等高毛利率产品逐步上市,打开输液板块为了成长空间。新疆项目13年开始贡献利润,一体化产业链将使得公司的相关业务极具竞争力。 给予 12年业绩22x 的估值,对应合理价格57元,“买入”评级。