投资要点业绩超预期源于毛利率提升公司2011年业绩预增,归属于母公司净利润同比增长超过100%,大幅超出了市场预期。公司四季度单季的净利润率至少为10%,同比和环比均提升了4个点左右,是业绩超预期的主要原因。盈利能力的提升主要来自于毛利率的提升,有三个方面的原因:(1)产品结构优化;(2)年中持续的产品设计优化;(3)模组自制规模提升。 产品结构仍有优化空间2011年,公司LED 电视占比估计已经达到65%,3D 电视占比估计为20%,智能电视占比估计能达到10%。彩电产品消费升级的趋势是很明确的,2012年,LED、3D、智能电视占比都将进一步提升,产品结构优化将继续为公司的盈利能力提供正向贡献。 面板价格平缓下降的概率大友达2011年四季度的EBITDA 利润率为4.6%,毛利率为-11.5%,奇美2011年三季度的EBITDA 利润率为4.3%,毛利率为-9.9%。去年四季度以来面板价格的走平与面板价格接近台湾企业的现金成本相关。整体看,2012年面板价格下跌幅度有限。面板价格上涨预期也不强,由于中国面板产能开出在即,面板行业中期过剩的局面确定。面板的弱势使得整机企业在产业链上的话语权得以延续。 现有竞争格局仍将延续公司可以获取较高的盈利能力与宽松竞争环境下,价格和成本上的控制力加强相关。短期看,面板价格较为平稳,整机企业的竞争力也难有变化,现有竞争格局仍将延续。中期看,可以预见行业格局的一些变化,例如TCL 控股的华星光电产能在2013年满产, 华星光电2011年11月已经开始给TCL 供应32英寸面板,目前TCL 整机价格平稳,TCL 竞争策略尚未显现有变化。 维持“推荐”评级展望未来,公司盈利能力的提升空间有限,增速将逐步回落,但市场目前对公司的业绩预期不高,在现有竞争格局被打破前,业绩存在超预期的可能。由于春节提前及政策干扰的影响,一季度将迎来业绩低点,建议逢低参与。预计公司2011年-2013年EPS 分别为1.94元、2.21元、2.53元,对应前日收盘价PE 为7.7倍、6.8倍、5.9倍,维持“推荐”评级。

研究院背景,技术领先 公司脱胎于原西南化工研究院,技术研发实力雄厚。主要业务催化剂、变压吸附气体分离(PSA)、以及以碳一化学为主的工程技术设计和承包三大产业,在国内处于领先地位。 技术提供商向专业承包商转变 凭借在碳一化学技术方面的优势,公司由提供设计方案和技术支持转为工程承包商是具备天然优势的,近几年这一块的业务收入进展较快,是短期内公司主要的收入增长点。 煤层气应用方面前景广阔 煤层气与天然气主要成分均为甲烷,发电是其应用的重要领域之一。但目前用于发电的甲烷含量在30%以上,低于30%的要经过浓缩提纯才可用力发电。公司与GE合作开发低浓度煤层气提纯浓缩技术,开拓了低浓度煤层气的应用领域,同时有效降低了碳排放。 低碳经济领域广阔的市场空间。 公司的PSA技术应用领域广泛,涵盖化工、冶金、石化、食品、电子、军工等领域。在突出节能环保、低碳经济的“十二五”期间,公司的PSA技术会得到更大范围的应用。如用于碳捕捉、垃圾填埋的废气(甲烷等)回收等。我们预计PSA技术将是公司未来三年实现高增长的一个重要引擎。 预测与评级 我们预计公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.21、0.26、0.39元,对应前收盘价市盈率分别为52、41、27倍,评级为“推荐”。

事项: 2月17日,中国人寿发布2012年1月保费收入公告。公司于2012年1月1日至2012年1月31日期间累计原保险保费收入约为人民币491亿元。 平安观点: 新会计准则下,中国人寿 2012年1月保费收入491亿元,同比增长9.1%。 受同比基数高,工作日同比减少和业务结构调整影响,预计中国人寿一月份个险开门红同比出现负增长,符合预期。2011年公司坚持业务结构调整,二季度以来个险新单规模保费增速出现持续下降,业务员人力也随着公司新基本法在全国的推广和严格执行出现持续下滑。我们认为公司目前的战略推进是非常正确的,必须坚持业务的价值导向,提升业务利润率,确保公司的长期健康发展。但在公司业务转型期间,阵痛在所难免。2012年仍处于公司的业务调整期,个险业务虽难有大突破,但应该不会再出现持续的负增长,预计新单保费增速为5%。 银保业务持续低迷,2012年不容乐观。2011年公司银保业务持续下滑,银监会新规后银保产品销售能力下降,加息以及银行渠道理财产品热卖使得保险产品竞争力下降,引致全年业务萎靡。同时,目前各寿险公司的偿付能力均较为紧张,而银保趸交业务对于资本金的占用严重,各公司也会有意识的控制银保的业务规模。我们预计公司2012年银保业务不会有大规模增长,与2011年基本持平。 维持公司“推荐”评级。受业务结构调整和资本市场下跌影响,中国人寿2011年遇到业务与盈利增速双双下滑的困境,阵痛期间公司业务员人力的持续下降和个险业务的持续下滑使得公司股价缺乏上涨动力。经历过2011年的业务盈利双低谷后,我们认为2012年公司的业务发展有望趋稳,寿险业务的盈利情况也将好于2011年。我们维持中国人寿“推荐”评级,预计公司2011-2012年EPS 为0.87元和1.17元,对应PE 分别为21和16倍,P/EV 为1.5倍。

投资要点 政策和民间资本支持行业发展 农批市场是我国农产品的主要流通渠道,但老旧体系和过度竞争使得农批市场运营效率偏低而成本偏高。近年,民间资本大力投入农批市场,带来了先进管理和运营机制,而近期国务院出台系列政策支持农批市场改革,尤其是中央一号文件提出的加强农产品流通设施建设和方式创新,将成为行业发展的催化剂。 非主业剥离进入尾声 上市初期,公司业务较为多元化,分为:农产品批发市场及相关配套业务,金信信托,民润超市等几大块。至2005年公司启动“归核化”战略以来,公司逐渐处置了与农批主业相关度不高的业务。目前公司的主营业务为:农批市场、农产品生产加工养殖业务、农批市场配套服务业务。 农批主业:短期看交易规模扩大和商铺销售,长期看佣金制普及和费率提升 2010年,农批市场贡献了48%的收入和94%的毛利。农批市场业务的利润主要来自于较为成熟的市场(05年以前开业运营),成熟市场年收入增速在10%以上,盈利相对稳定。 新建市场的培育期在3-5年,目前公司处于培育期的市场在一半以上,交易规模扩张潜力较大;前几年公司各市场商铺销售收入极少,预计未来每年销售5%-10%现有商铺,带来1.4-2.8亿元利润。 佣金制尚未在公司全市场普及,且目前佣金率较低,随着制度和市场的成熟,佣金制普及带来的的销售规模提升空间较大。 配套业务依托农批主业,提升公司价值 公司配套业务主要是养殖和屠宰业务、农产品物流配送业务、电子商务业务。 目前配套业务利润较为波动,对公司利润的贡献不大;但配套业务依靠主业,有一定的竞争优势,体现了农批主业的增值;特别是电子商务业务的发展,或将提升公司估值水平。 业绩预测与评级 维持对公司的“推荐”评级,长期看好公司农批主营业务的发展。预计公司主营业务2011-2013年EPS 分别为0.33,0.38,0.47元,对应于前一收盘日价格的PE 为:35.7倍、30.7倍和25.1倍。

投资要点 行业或已过景气高点 2011年受投资和消费的双驱动,珠宝首饰处于行业景气度高点。2012年受金价不确定性影响(金价自2011年8月起进入盘整期),投资驱动将减弱,行业景气度可能出现下滑。(2009年黄金投资与黄金首饰的比例约为1:4) 行业仍处于跑马圈地的阶段,专柜最具优势 从终端来看,行业仍有扩张空间。百货作为珠宝可以进驻的渠道,目前终端数约为6800家,并每年以10%左右的速度增长。周大福是目前拥有终端渠道数最多的珠宝品牌商,约有1300家,我们认为珠宝企业仍有较大的扩张空间。直营专柜更加适合跑马圈地。珠宝相对较为保值,终端打折较少,更适合做直营;专柜的启动资金较低,且一个月即可达到盈亏平衡,更加适合快速扩张。 K金具有比较优势 中国的消费习惯逐渐转向K金。根据中宝协的预测,未来细K金珠宝首饰的需求增速将持续高于行业增速10%左右。K金附加值体现在设计款式,毛利率空间较高。一般黄金珠宝的零售毛利率为5%-20%,铂金为10%-20%,K金为15%-90%。 渠道和管理共同构筑潮宏基核心竞争力 主打K金奠定发展基础。从消费趋势和毛利率空间来看,K金均具有比较优势。 报告期内,公司的K金业务占比均超过50%。 以直营专柜为主,扩张较稳健。行业仍处于跑马圈地阶段,公司每年新增门店80-100家,并以直营专柜为主,适应现阶段行业的发展趋势,业绩确定性较强。 设计管理系统逐渐完善。公司以自由设计师、设计院校和国外设计师构成三位一体的设计团队,既保证了公司源源不断的设计灵感,同时也使得设计更易于被市场接受。 维持“推荐”评级 综合考虑公司的业绩确定性和目前较低的估值水平,维持“推荐”评级。预计2011年至2013年,公司的EPS分别为0.89元,1.21元和1.72元。对应2月10日的收盘价24.45元,动态PE分别为27.6倍,20.2倍和14.3倍。 风险提示 门店扩张低于预期;市场对设计款式的接受度下降。

预计11-13年EPS为0.56、0.80、1.11元,“强烈推荐” 预计11~13年公司净利增长75.0%、44.1%和38.1%,EPS0.56元、0.80元、1.11元,对应股价30.70元,PE为55/38/28倍,维持“强烈推荐”评级。

管理改善效应将逐步显现 管理能力的相对不足一直是信达地产的短板,也是其增长较慢、销售规模偏小的主要原因。但也正因为如此,公司具有比其它成熟地产公司更大的改善和成长空间。目前,公司的管理体系正在发生一些积极的变化:1、对于各个项目子公司的管控能力逐步加强;2、地产公司在管理层级上由资产管理公司的孙公司变为子公司。 自备逆势扩张潜力 我们认为,在整个房地产行业面临调控的压力时,公司拥有逆势扩张的能力:1、特殊的股东背景赋予了公司多元化的项目获取能力,而在行业调整期,大量的并购机会将会涌现;2、负债水平低,资金面宽松,且具有融资优势,杠杆仍能进一步提高。 资产注入值得期待 根据重组时的承诺,信达地产将是信达资产管理集团旗下唯一的房地产业务运作平台,未来的资产注入值得期待:1、大股东信达投资手中仍有多处经营性物业,重组时承诺条件成熟后注入上市公司;2、资产管理公司收购的不良资产中有大量与房地产行业相关的资产,未来有望由上市公司出面整合。 盈利预测与估值 我们预测,公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.33、0.37、0.46元,净利润年均复合增速为18%,最新收盘价对应的PE分别为12.9、11.4和9.3倍;根据测算,公司2011年底的每股RNAV值为6.71元,股价相对于地产业务的NAV折让37%。我们认为,公司管理能力正在逐步增强,而且具备逆势扩张的能力,给予“推荐”的评级。 风险提示1、房地产市场的超预期调整导致公司的地产销售大幅下滑;2、管理改善程度低于预期,经营效率得不到有效提升。

投资要点 中长期内优势显著、需关注短期压力 我们认为,中长期内,兴业银行至少具有以下竞争优势:1)同业业务经验带来的应对利率市场化的能力;2)股份制银行中最低的成本收入比;3)房地产风险防控成效显著。但短期内,较大规模的同业资产既将制约其净息差,也将在新资本协议下受较大负面影响(同业资产风险权重调整),同时,再融资压力较为紧迫。因此,在把握兴业中长期优势的同时,短期压力也应得到关注。 同业业务短期内制约净息差、成本收入比优势明显 同业业务作为兴业银行差异化竞争的着眼点之一,在近些年得到了大力发展,同业资产占总资产比例一直在上市银行中位居前列,我们认为,虽然该行同业业务的优势明显、经验丰富,对应对未来全面利率市场化有非常积极的帮助,但短期来看,由于同业市场利率已经市场化,利差远低于存贷利差,规模较大同业业务对兴业的净息差有明显制约,去年该行受同业市场震荡的影响,季度间净息差出现较大波动,我们预计今年净息差将同比收窄5bps至2.41%,短期内需密切关注兴业的净息差表现。另一方面,同业业务费用开支低于传统存贷业务,且兴业总部位于经营成本较低的福州,因此,该行享有在股份制银行中最低的成本收入比,我们预计其在费用支出上的优势将得以延续。 房地产风险防控成效显著、拨贷比达标压力不大 近两年来,兴业在控制房地产贷款占比上取得了明显成效,对公房地产贷款占比已从2006年16.6%的高点降至2011年6月末的9.5%(居上市银行中游水平),个人住房按揭的占比也已从2007年27.5%的高点下降至2011年6月末的19.1%,我们预计未来这两项贷款的占比将继续出现小幅下降,对于房地产风险的防控成效显著。此外,兴业由于不良率较低,拨贷比在上市银行中排名靠后,我们预计2011年末拨贷比已上升至1.56%,由于达标期限较长,因此我们相信该行拨贷比达标压力不大,未来拨备计提力度不会出现显著变化。 再融资需求迫切、定向增发方式较为合理 2011年三季度末,兴业的资本充足率和核心资本充足率已分别下降至10.92%和8.08%,迫切需要补充核心资本。考虑到该行再融资的紧迫性和当前监管对于银行公开再融资的态度,我们认为定向增发的方式较为合理,据我们测算,合理的定增规模在300亿元左右,提升2012年核心资本充足率近2个百分点。 首次覆盖给予“推荐”评级 我们预测,兴业银行2011-13年的EPS分别为2.37、2.76、3.14元,BVPS分别为10.17、12.10、14.31元,对应2月15日收盘价14.10元动态P/E分别为5.96、5.12、4.49倍,动态P/B分别为1.39、1.17、0.99倍,基于对其中长期优势和短期压力的平衡考虑,首次覆盖给予“推荐”评级。

维持“强烈推荐”评级。按照双汇集团口径,初步测算11-13年的业绩(全面摊薄)分别为1.23元、3.50元和4.37元,对应净利增速分别为-54%,185%和25%。按照2月15日收盘价70.02元计算,动态PE分别为57倍、20倍和16倍。考虑到公司基本已走出瘦肉精事件阴影,以及规模、渠道、管理等优势,我们维持“强烈推荐”的投资评级。

投资要点 公司价值很大程度上依赖于流域来水的多寡。鉴于过去八年枯水多于丰水的事实,我们分别做出了基于多年平均来水和偏枯来水的假设,得出的估值结果分别为20元和13.5元左右。无法预测来水的前提下,我们认为目前股价机会大于风险。建议密切跟踪来水情况。 业绩高波动,成长想象空间巨大 典型的水电滚动开发模式决定了公司的高负债率。公司业绩高波动性首先是由来水造成的,高杠杆运营则放大了波动幅度。成长性方面,公司内生性增长进入最后一阶段;背靠华电集团为公司外延成长打开想象空间。 老电站盈利相对稳定,董箐大幅贡献业绩增量 公司电站主要分布在三岔河、北盘江和芙蓉江等三个流域,三个流域的电站盈利各有其特征。①普定和引子渡是三岔河的两个电站,投产时间较早,盈利能力强且较为稳定;②光照、董箐和马马崖分布在北盘江,3个电站装机容量大,但盈利能力有所差异,董箐高于光照;③鱼塘、清溪等分布在芙蓉江流域,电站投产时间较晚,规模较小,盈利能力较差,总体而言对公司盈利影响不大。 屡次上调电价&加息周期结束 2009年11月、2011年4月和11月,发改委公布上调火电上网电价的同时,均上调公司水电上网电价。2011年两次上调电价,在多年平均流量假设下,可增厚公司2012年EPS0.32元/股左右。公司财务费用占收入比重一直高达40%左右。借款利率每上升/下降10个基点,公司EPS 将下降/上升0.07元/股左右。加息周期的结束有利于公司财务费用的下降。此外公司可以通过提高与银行的议价能力,以及发债等方式降低资金成本。 机会大于风险,维持“推荐”评级 多年平均来水假设下,公司的相对估值和绝对估值结果在19-20元之间。但若考虑来水折价假设为14%后,公司估值结果会大幅下降至13.5元左右。在无法预测来水的前提下,我们认为公司目前的股价相对于两种来水假设下的公司价值,机会是大于风险的。维持公司“推荐”评级,建议密切关注来水状况。

投资要点 复合型领导人、合理公司治理 我们认为看一个企业,领导人品格、气度非常关键。公司董事长李登海集科学家与企业家于一身,勇于开拓,是难得的种子类企业复合型领导人才。同时公司拥有合理的治理结构,与登海这样复合型企业领导者完美匹配,有理由相信公司未来会在正确的道路上不断前进。 处于替代上升期的优质种子品种品种 替代是行业关键机会来源,公司拥有两大处于替代上升期的优秀种子品种。 先玉335目前正处强替代阶段,未来成为玉米推广第一大品种可能性很大,公司主要负责其夏播区销售,目前占比较低,按30%推广增速,2015年前还不会触及增速上限,预计2013年推广增速在30.36%左右,推广面积可达2808万亩。登海605在加速推广阶段,未来有望继续先玉335替代传奇,成为公司业绩新的快速增长点,预计2013推广增速为40%,推广面积可达1400万亩。 积极布局东三省,可拓展空间巨大 东三省玉米种植面积9508万亩,约占全国玉米种植面积的19.2%。公司合资成立良玉、收购京科968,已开始积极布局。目前,公司东北收入主要依赖良玉,2010年盈利924万元,未来可拓展空间巨大。近来登海20、登海21、登海15等六个新品通过黑龙江省审定,试种情况很好,预计2012年销售放量。 预计2012、2013净利润增速分别为36.5%和33.9% 预计2011-2013年EPS 为0.70、0.99、1.32元,对应前一交易日股票收盘价,PE 分别为38.6倍、27.6倍和20.6倍。参照历史动态PE,公司估值目前处于底部,鉴于公司未来高速增长较高的可预期性,首次覆盖,我们给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示 相对而言,超试系列抗整体病虫性较差,大规模玉米病虫害可能会影响超试系列品种推广。

VE、VA 价格有望企稳回升 维生素E(VE)、维生素A(VA)是公司主要收入和利润来源,业绩对VE、VA年平均销售价格的弹性很大。据博亚和讯网报道,2月9日公司提高VE 报价至120元/kg,VA 报价至140元/kg。我们认为短期内VE、VA 价格企稳回升的态势有望维持,主要理由是:1)近期养殖业景气度有所提升,有望带动饲料需求攀升;2)下游经销商、饲料企业库存处于低位,近期逢低吸纳;3)上游化工原料成本不断抬升。 香精香料是未来两年增长主力 公司围绕VE、VA 及其中间产物开发多个香精香料产品,充分发挥协同效应,平滑VE、VA 市场波动带来的不利影响。预计2011年以芳樟醇为主导品种的香精香料业务收入超过5亿元,2013年有望突破10亿元。公司定增募投项目中多个香精香料品种2011年底陆续建成投产,将是未来两年增长主力。 新材料值得期待,其它品种还在酝酿 公司还积极布局新材料等领域,高分子复合新材料PPS 已处于研发后期,预计2013年有望上市。由于该材料在电子、汽车、机械、化工等众多领域均有广泛应用,且目前国内市场主要被进口产品占据,预计公司PPS 上市后前景广阔。 公司年产6000吨氨基葡萄糖食品添加剂项目由于市场重大变化,可能转投其它项目,具体品种还在酝酿。 维持“推荐”评级 我们预计公司 11-13年的EPS 分别为1.77、2.05和2.28元,对应2月14日收盘价21.69元的PE 分别为12.3、10.6和9.5倍,考虑到VE、VA 价格有望企稳回升,香精香料业务发展迅猛,且公司估值低于原料药行业平均值,维持对公司的“推荐”评级。

业务主要布局在新疆,区域性明显公司是一家油田服务公司,主营业务包括油田动态监测、储油罐机械清洗、油田管理、运输服务等。主要客户为新疆的各大油田,主要包括中石油旗下的新疆油田、塔里木油田、吐哈油田,以及中石化西北分公司。 油价维持高位、油公司加大投资力度有利于公司业务发展公司的业绩很大程度取决于上游客户投资力度。因此油价的走势与实体经济对原油的需求会间接影响到公司的业务发展。目前,国内经济发展对原油的依赖程度越来越高,短期内难以改变。地缘政治不稳定使国际油价处于高位,未来继续攀高的概率较大,大环境有利于公司的业务发展。 近期业务开拓主要集中在中石化、中石油领域内考虑到民营企业资金紧张,账款回收期长等原因,公司业务开拓主要集中在中石化、中石油系统内,在中石化西北分公司的业务收入增长较明显。 煤层气开发应用是公司的看点公司和中石油煤层气公司一直在煤层气开发领域合作,公司负责提供的技术支持。库拜区块探矿许可证目前仍在办理,具体时间进度不好把握,有一定政策风险。十二五规划中将加大开发煤层气的力度,煤层气领域市场潜力巨大,中长期来看,公司凭借在煤层气领域丰富的技术储备,未来在该领域的发展空间很大。 预测与评级短期内,公司的主要利润还是来源于传统的油田服务业务,我们预计公司2011、2012、2013年的EPS 分别为0.14、0.21、0.31元,对应前收盘价市盈率分别为104、72、48倍,相对估值较高,但我们看好公司在煤层气领域的技术储备以及油公司对上游投资增加给公司带来的利好,评级为“推荐”。

投资要点 成本上升导致公司11年利润增速低于收入增速: 尚荣医疗2011年前三季度实现营业收入2.48亿元,同比增长23.8%,净利润0.39亿元,同比增长17.0%。造成利润增速下降的主要原因是公司原材料和人工成本的上涨和行业竞争更加充分导致的毛利率下滑。另外公司前三季度应收账款较11年初增加79.2%,原因是部分医院客户由于财政拨款有所延迟导致回款期延长,公司相应的计提了部分资产减值损失。我们预计2011年公司收入3.37亿元,同比增长24.8%,净利润0.53亿元,同比增长15.2%。 医疗专业工程行业壁垒确保公司较高的盈利能力: 公司的核心业务以洁净手术室为中心,通过对手术室内含菌量、温湿度、新风量、风压风速、二氧化碳含量、麻醉废气排放等环境参数以及血压、脉搏等病人生理体征实施实时集中监测,相比普通工程装修具备更高的技术壁垒。虽然公司核心业务医疗专业工程的毛利率从09年的43.4%降至11年上半年的34.4%,但这已经是成本上升和行业充分竞争的合理体现。公司业务的专业壁垒将确保公司与普通工程装修相比具有更高的盈利能力。 公司开始转型成为医院整体建设解决方案提供商: 公司2011年已经获得5个过亿元的特大订单,累计订单金额为9.7亿元。这5个特大订单均为医院整体建设项目,工期较长,收入确认时间具有一定的不确定性。由于公司11年之前的订单大部分是工期为3-6个月的手术室洁净工程业务,所以收入确认方式一般为工程验收后一次性确认收入。12年之后由于特大工程订单占公司订单的比例逐渐增加,收入逐步确认将启动公司业绩的快速增长。由于公司新签订的特大订单合同的支付方式均为买方信贷,所以不存在账款回收的风险。另外我们预计其余洁净手术室相关的新增订单在7亿元左右,因此公司目前在手订单约为17亿元,将确保公司未来2-3年收入和利润稳步增长。 盈利预测及评级: 我们预计公司11-13年EPS分别为0.47,0.63和0.78元,对应2月14日收盘价21.33元的PE分别为45.4,33.9和27.3倍。我们看好公司未来在医院整体建设项目中逐步确认收入带来的业绩增长,首次给予“推荐”评级。

自主品牌专业电动工具制造商 公司主要从事高等级专业电动工具的研发、生产和销售,拥有24个系列、100多个规格,根据使用用途可分为砂磨类、建筑道路类、金属切削类、木工类等4大类系列产品。 公司在专业级电动工具市场排名第4,在内资企业中排名第2,2008年市场占有率为6.75%。 国内专业电动工具市场仍将保持20%左右增速 国内专业电动工具行业的需求量在2010年前以年均15%左右的速度增长,2010年中国专业电动工具市场及附件市场总容量达130亿元人民币,预计行业将以每年20%左右的速度继续增长,主要驱动因素为庞大的国内市场需求和进口替代进程不断加快。 公司竞争优势突出,成长动力充足 公司具有品牌优势、产品系列齐全优势、渠道优势和区位优势,预计市场占有率将进一步提升;同时募投扩产及技改项目已于2011年边建设边投产,而募投高等级专业电动工具产业化项目预计能于今年年内建成投产,产能紧张问题得到缓解。 盈利预测和投资评级 预计公司2011年、2012年、2013年全面摊薄后每股收益分别为0.50元、0.64元和0.83元,考虑到公司业绩稳定高速增长,募投项目逐步达产缓解产能压力,外延式增长可能性较大等因素,给予其“推荐”的投资评级。 风险提示 主要原材料价格上涨的风险、汇率波动风险