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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
博瑞传播 传播与文化 2011-02-25 17.40 12.71 1.46% 18.50 6.32%
18.50 6.32%
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我们预计公司未来仍将保持20%-30%的净利润年复合增长,2011年的增长来自三个方面:现有新媒体业务增长和新的并购以及“创意成都”项目的销售。 我们预计公司2011-2012年EPS为0.62元和0.72元,同比分别增长20%和17%,对应当前股价PE分别为28.6X和24.5X,相对增长而言,估值合理,我们继续维持长期“推荐”投资评级和21.7元的半年期目标价。
潞安环能 能源行业 2011-02-25 27.22 -- -- 30.11 10.62%
33.87 24.43%
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1.事件 近期,我们调研了潞安环能,与公司相关人员就公司经营情况进行了沟通。 2.我们的分析与判断 (一)2010年公司煤炭产销突破3000万吨 2010年公司原煤产量突破3000万吨,略高于年初计划。商品煤销量3000万吨左右,产销基本平衡,其中喷吹煤销量接近1000万吨,同比增长近25%;混煤销量(包含整合地方煤矿部分以原煤销售的过渡性产量)1700多万吨。 喷吹煤由王庄矿、常村矿、漳村矿、屯留矿生产,若满负荷生产,入洗喷吹的原煤量可以达2000万吨,理论上喷吹煤产量可达1500万吨,未来公司仍将坚持商品煤销售结构的调整,加大喷吹煤生产销售比例,预计2011年有望再增加100万吨。 (二)整合煤矿的生产进度基本符合预期 公司本部五矿产能2700万吨,较为稳定,未来产量增长点主要在于09年整合地方煤矿后续的复产。整合部分2010年贡献产量约370万吨,全部以原煤销售,属过渡性生产,销售收入直接投入矿井技改,不计入公司利润表,技改完后预计将在2012年开始正式生产;忻州和临汾地区整合项目规划均在千万吨级,未来将建配套洗煤厂。我们预计2011年整合部分可贡献产量700万吨(过渡性生产),2012年可贡献1000万吨产量。 (三)2011年喷吹煤提价80元 由于市场价格上涨,公司喷吹煤售价在2010年4季度提高到900元以上,2010年全年均价预计在820元/吨左右(不含税)。2011年初公司喷吹煤含税售价提高80元(不含税价提高70元)。 公司混煤售价2010年比较稳定,不含税440元/吨,2011年由于国家发改委要求重点合同电煤价格与2010年持平,公司混煤主要以合同销售为主(80%比例),2011年将保持2010年的价格水平。 3. 投资建议 公司获得高新技术企业认证之后,15%的所得税优惠目前正与税务部门进行协商,预计2011年获批的概率较大。 潞安集团对于公司的资产注入情况,今年也有望取得进展。(可参考《潞安环能(601699)深度报告:受益资源整合&资产注入的喷吹煤龙头,6-12个月合理估值69-78元》20101224) 另外,公司及集团董事长任润厚已被任命为山西省副省长。 不考虑税收优惠及集团的资产注入,预计公司2010-2012年煤炭产量可达3035万吨、3470万吨、3935万吨。 公司2010-2012年收入预计分别达191.3亿元、228.2亿元、267.8亿元,EPS预计分别为2.64元、3.06元、3.41元,公司目前股价对应2010-2012年PE分别为22X、19X、17X,短期估值较为合理,看好未来集团资产注入及所得税优惠对业绩的大幅提升,维持“推荐”的投资评级。
广联达 计算机行业 2011-02-25 20.01 -- -- 20.30 1.45%
20.30 1.45%
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1.事件 广联达于2月23日发布公司2010年年度报告,公司2010年度实现营业收入4.5亿元,同比增长46%;实现归属于母公司的净利润1.65亿元,同比增长57.63%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润1.7亿元,同比增长75.42%。 公司2010年度加权平均净资产收益率是14.99%。2010年基本每股收益是0.97元,全面摊薄每股收益是0.92元。 2010年度公司利润分配议案是每10股转增5股派6元。 2.我们的分析与判断 公司2010年度实现营业收入4.5亿元,同比增长46%,业绩增长较快的主要原因是,一方面公司上市后品牌认知度有所提高,同时公司利用多途径拓宽销售渠道,实现快速销售增长;另一方面,公司加快新产品孵化及市场推广。 2010年全年实现归属于母公司的净利润1.65亿元,同比增长57.63%,和我们此前的预测相吻合,业绩符合预期。 盈利增长快于收入增长的主要原因是,由于公司不断推出新产品,其综合毛利率水平仍在提高,另外公司也加强了成本费用控制。 公司的收入及业绩增长依然主要来自于造价软件,2010年造价软件实现收入4.3亿元,占总营收的96.23%,在造价产品业务方面,公司原有的计价软件、土建算量及钢筋算量产品依然维持了30-40%的增长,市场领导地位随公司上市得到进一步加强,另外,公司也在积极进行新产品的研发及推广。 其中,安装算量软件在2009年完成孵化并于2010年初正式推向市场,销售增长迅猛。算量系列的三个新产品工程量对量软件、精装修算量软件、结算和审核软件在2010年均顺利进入孵化阶段,其中,2010年底进入孵化后期的精装修算量软件已经进入选4-5家分支机构试点试销售阶段,预计随着客户应用率逐步提高,含精装修算量在内三个算量产品在2011、2012年将带动公司业绩高速增长。 另外,2010年服务新干线注册人数达到85万人,持续应用人数超过10万人,服务替代率超过30%。2011年公司将加大网络销售力度并建设全国呼叫中心、新干线客户服务平台、分支运维中心三位一体的服务体系,预计2013年之前服务新干线服务替代率达到40%。服务新干线可以看作是SaaS业务模式的雏形,属于广义云计算业务,具有良好的发展前景,作为创业的业务发展模式,其未来可能帮助公司完成从软件提供商到服务提供商的转型,为公司节省大量的销售费用,并带来持续稳定的年度服务营收。 项目管理软件业务方面,2010年底公司对梦龙公司进行了现金收购重组,公司在公共基础设施建设领域获得更多市场认可,项目管理业务优质大客户大大增加,2010年项目管理业务实现收入595万元,目前项目管理收入依然较少的主要原因是该业务依然处于走样板客户阶段,随着广联达上市及其与梦龙强强联合,公司收到的类似中国建筑等大客户订单逐步增多,我们预计2011年项目管理业务将有大幅增长,预计在几千万元。 其它新业务进展良好。2010年,企业定额管理软件业务和造价全过程管理软件业务已经完成实验室阶段,正在进行样板客户阶段;网络采购业务已通过实验室阶段,并完成示范项目的实施;材料价格信息服务业务已从实验阶段进入商业推广试点阶段。 从销售区域看,2010年公司传统的北方区对销售收入贡献最大,过千万的分公司约有80%都集中在北方。其中,北京地区同比增长53.29%,西北区同比增长52.23%;南方地区不属于公司优势销售区域,总体贡献较小,但是中南、华南、华东、西南等依然有良好增长,其中华东区同比增长55.17%。主要原因是公司上市后大家对广联达的关注增多,加上广联达加大了市场推广及新产品推出的速度。我们预计未来公司将采用收购、合作等方式在南方地区取得更高的销售收入及市场份额。 本年度期间费用有所增长,其中,销售费用1.79亿元,同比增长28.34%,主要原因是公司在美国及新加坡成立了分支机构,同时提高了销售服务费及销售人员的工资水平;管理费用1.28亿元,同比增长74.14%,主要原因是公司大幅增加了研发投入,研发投入营收占比从2009年的8.17%提升到10.59%,另外,员工人数从公司上市前的1600人增加到2000人以上,员工薪酬也进行了相应上调。 2010年实现营业外收入4918万元,主要来自于增值税即征即退税款。 其它应收款是425万元,同比增长126.82%,主要原因是项目管理业务投标保证金增加,一般来说,投标保证金在5%左右,我们估计公司参与投标的项目加起来有几千万的规模,预计2011年项目管理业务将大幅增长。 公司以总股本1.8亿股为基数向全体股东每10股派发现金股利6元(含税),共计派发现金股利1.08亿元,母公司未分配利润余额1.12亿元结转以后年度分配;公司以每10股用资本公积金转增5股,共转增0.9亿股,本次转增完成后公司总股本将达2.7亿股。 3.投资建议 2011至2013是公司发展的五三阶段,公司将从工具软件向管理软件与服务发展,从以采购、施工为基础向工程项目生命周期的前后阶段发展,从国内向海外发展,我们预计未来三年公司营收及净利润继续保持快速增长。2011年将是公司扩张和开拓之年,项目管理业务将取得较快进展,海外市场也会进一步加快布局。 我们维持原来的盈利预测,预计2011、2012年EPS(按照总股本1.8亿计算)分别是1.46、1.95元,对应的PE是43、33倍,估值高于软件行业上市公司,但是从长期来看,广联达是行业空间最大、增长确定性最好的IT股之一,我们维持推荐投资评级。
天立环保 机械行业 2011-02-22 17.27 -- -- 18.37 6.37%
18.37 6.37%
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近日我们调研了天立环保。 工业炉窑节能环保行业,主要为电石、铁合金、钢铁等高耗能、高污染行业炉窑密闭清洁生产和炉气余能余热循环利用提供系统技术应用。 我国目前工业炉窑艺技术,相当于发达国家20世纪50~60年代的水平,主要耗能行业的工业炉窑余热利用率仅在5%左右,以烟气余热或直接燃烧制取蒸汽为主要利用方式,有效利用率不足30%,而国际上工业炉的热效率平均为50%以上。 我国各种工业炉窑(不包括锅)约有11万台,其中燃煤工业炉窑约有6万多台,约占全国总能耗的1/4,占工业总能耗的60%。一台33000KVA大型节能环保密闭矿热炉、尾气净化与综合利用一体化技术系统,每年可为客户节能减排直接增效2036万元。 我国电石行业每年产生的炉窑尾气超过150亿立方米,同时排放1200万吨二氧化碳和90吨粉尘,每年相当于损失240万吨标准煤。工业炉窑密闭生产装置在我国电石行业的普及率仅20%,在铁合金行业的普及率仅为2%左右,工业炉窑密闭生产装置中有80%的传统密闭矿热炉。 预计我国电石、铁合金和钢铁三个行业现有炉窑落后产能,实施节能减排技术改造的市场需求约为727.13亿元,每年可实现的市场规模将达到38.73亿元,未来3年市场需求年复合增长率将不低于40%。 我们预测公司2010-2012年营业收入分别为3.4亿、5.2亿和7.7亿元,每股收益分别为1.32元、2.05元和3.04元,对应当前动态市盈率分别为47X、30X和20X。我们认为在“十二五”期间,工业节能减排的要求将不断提高、执行力度将逐渐加大,工业炉窑节能环保行业需求将迎来爆发性增长。公司作为行业龙头企业,有技术、工程和资金优势,未来发展值得期待,目前相对估值偏低,因此首次给予公司“推荐”投资评级。
拓维信息 计算机行业 2011-02-18 19.30 -- -- 19.86 2.90%
19.86 2.90%
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投资建议 总体来看,我们认为2011年对公司而言是经营压力最大的一年,2012年以后业绩加速增长的趋势更为明确。一个原因是今年股权激励摊销最高,影响EPS-0.23元;二是中国移动对无线增值业务的监管还存在不确定性;三是我们认为手机动漫业务更有可能在2012年发力。 我们看好公司当前股价的长期提升空间,主要逻辑是: 今年很可能是移动互联网政策的最低谷,而公司当前估值已经反映SP监管政策的不利影响。 移动互联网是继桌面互联网以后信息产业最大的“金矿”,只要政策放开,市场起来会很快。 公司在手机动漫和移动电子商务领域处于国内领先的位置,资源和资金实力雄厚,即时行业情况不好,公司更有机会去并购扩张。 从大规模招聘来看,公司是一家非常进取的公司,同时公司股权激励政策保障公司业绩增长。 我们预计公司2010-2012EPS分别为0.78元、0.98元和1.41元,同比分别增长30%、26%和44%,对应当前股价的PE为48X、38X和27X。基于移动互联网产业的前景和公司的竞争力,我们按照2012年35倍PE给予公司49.3元的半年期合理估值和长期“推荐”的投资评级。
贵州茅台 食品饮料行业 2011-02-16 160.37 -- -- 159.41 -0.60%
166.37 3.74%
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从2011年开始公司重返业绩高增长通道,是各种力量交织环境下的理性选择。 量价和产品结构等多方面积极因素确保未来若干年销售收入和净利润高增长,其中2011年1月1日起上调出厂价格24%以上,茅台酒销量同比增长超过15%,有助于支撑业绩释放力度,我们预计全年公司销售收入增长40%以上,消费税无负面影响,净利润增长54.7%,净利率提升4个百分点,2012年分别同比增长30%和1个百分点;至于都是哪些力量在交织,请探寻一年来的各种人文环境变化,投资者懂的。 根据银河证券《消费品行业成长期竞争三阶段模型》分析,公司处于“同谋竞争期”,这将有力支撑未来的高速成长。 作为品牌拉动型的贵州茅台,品类忠诚度极高,近年来品牌知名度和美誉度在公司经营层顺“消费环境和行业竞争格局”势的努力下快速飙升,由此在高端白酒行业同谋竞争期,市场地位和经营业绩遥遥领先于竞争对手。展望未来,我们认为目前各种条件均未发生变化,因此延续上述良好趋势的概率相当大。 大空间的价差安排、消费环境的持续推进和宏大企业发展战略将保证未来若干年业绩高增长。 股价催化剂:各季度报告超市场预期;主要投资风险因素:政务消费管理政策变化。 我们延续《快速消费品(食品饮料为主)行业:穿越未来寻找长期投资“五大天王”》观点,调高此抗通胀题材品种到“重点推荐”评级,2010、2011和2012年盈利预测为5.19、8.03和10.43元,未来12个月合理价位上限为310元,上涨空间为68%。
黑猫股份 基础化工业 2011-02-16 6.40 -- -- 7.32 14.38%
9.57 49.53%
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投资建议 炭黑随着橡胶需求的高增长而快速增长,国内炭黑的供需关系将进一步好转,国际炭黑寡头垄断,中国炭黑产能集中度将快速提高,国外乙烯焦油法炭黑在80美元以上油价明显不利,2011年将迎来煤焦油法的“好日子”,三大壁垒保障公司分享炭黑的高增长。我们预测2010-2012年盈利为0.24元、0.50元和0.68元,给予推荐投资评级。
九阳股份 家用电器行业 2011-02-16 14.07 -- -- 14.41 2.42%
14.41 2.42%
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1.事件 2011年2月15日,九阳股份(002242.SZ)发布了2011年限制性股票激励计划(草案),拟对公司管理层及核心经营骨干共246人进行股权激励。 2.我们的分析与判断 九阳股份(002242.SZ)是我国重要的小家电制造商之一,是豆浆机行业绝对龙头企业;目前,公司产品线涉及营养煲、电磁炉和电压力锅等小家电产品,而且公司前期公告称拟进入水家装行业,表现出多产品经营策略,此次公司拟实施限制性股票激励计划对公司未来的发展将起到稳定推动作用。 此次九阳股份将以定向发行新股的方式向激励对象授予426万股限制性股票,授予数量占股权激励计划提交股东大会审议前九阳股份股本总额76,095万股的0.56%。此股权激励计划有效期48个月,在授予日的12个月后分三期解锁,解锁期36个月。 公司采用一次性授予方式实施此计划,拟对姜广勇(董事、董秘)、崔建华(董事、副总经理)、杨宁宁(董事、财务负责人)和243名核心经营骨干共计246人进行股权激励。 此次股权激励计划人均获授股票数量较少。姜广勇、崔建华和杨宁宁分别获得60000股,其他243人共获得408万股,人均1.68万股。 此次股权激励的授予价格为7.59,为停牌前20个交易日股票均价(15.18元)的50%。 从三个解锁期的具体行权条件来看,第一解锁期,以2010年度为基准年,2011年销售额增长率不低于20%,2011年净利润增长率不低于5%,2011年经营性现金流净额不小于当期净利润;第二解锁期,以2011年度为基准年,2012年销售额增长率不低于20%,2012年净利润增长率不低于6%,2012年经营性现金流净额不小于当期净利润;第三解锁期,以2012年度为基准年,2013年销售额增长率不低于20%,2013年净利润增长率不低于7%,2013年经营性现金流净额不小于当期净利润。 我们认为,此次公司设定的行权条件不高,2006-2009年公司营业收入增长率分别为24.45%、108.05%、122.54%和7.24%,净利润增长率分别达到13.66%、736.84%、76.41%和11.61%,所以,我们判断,不出现大的意外,公司将顺利达到行权条件,未来行权的可能性较大。 3.投资建议 九阳股份(002242.SZ)是豆浆机行业的开创者和领导者,在我国小家电增长期,公司运用多产品策略,努力进行小家电多元化拓展,随着公司在电饭煲、商用豆浆机等产品线的布局,公司呈现多点增长的局面,此次股权激励有助于公司稳定增长。根据银河证券估值模型,我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.84元、1.08和1.25元,目前公司的PE 估值仅为19.6X、15.1X和13.1X,具备较强的安全边际,我们维持给予公司“推荐”评级。
川大智胜 计算机行业 2011-02-15 24.82 -- -- 29.67 19.54%
29.67 19.54%
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1.事件 川大智胜(002253)于2月11日发布公告,已签订合同购买一台全新D级A320飞行模拟机。公司决定抓住国内航空培训市场大发展的机遇,整合资源进入飞行培训领域,以拓展经营业务增强综合竞争力。 公司希望利用其国内规模最大的空管软件研发团队及其在仿真模拟系统的领先优势,进入飞行模拟培训这一前景广阔的市场,并形成新的利润增长点。在实施该合同进入培训市场的同时,公司还将研发D级飞行模拟视景系统、机场数据库及课件,推动国内民航技术进步。 公司的这一发展方向,将对未来财务、经营产生重要影响。 2.我们的分析与判断 签订合同购买飞行模拟机 公司与飞安国际(FlightSafety International,Inc)签署合同,购买一台飞行模拟机,总价款为1233万美元,具体内容包括A320全新D级模拟机及配套课件和必要的零备件工具(飞行模拟机的最高级别为D级),产品交付时间要满足2012年1月23日投入飞行训练的要求。我们预计,产品交付后公司可以通过参与培训运营来获利。 准备进入飞行模拟机相关市场 川大智胜意图进入飞行模拟机相关市场的大背景是,随着近几年国内航空业的发展和国家“十一五”规划的实施,国内各大航空公司进口空客和波音飞机数量激增,导致飞行员的培养远远滞后于飞机的引进;同时飞行流量高速增长对飞行安全提出了更高的要求;在低空空域开放后,我国更将迎来通用航空的高速发展。有鉴于此,国内对培训飞行员的主要手段--高等级飞行模拟机的需求量将大大增加。 公司将研发飞行模拟视景系统,进入飞行模拟机相关的视景系统市场。航空公司购买飞行模拟机时,可随机配送视景系统,如果需要更多的机场数据或课件,则需花费非常昂贵的价格,单个机场数据或课件可达几十万美元。未来总体市场规模较为广阔,公司正是瞄准了这一市场。 川大智胜脱胎于四川大学图像图形研究所,在仿真模拟技术方面处于国内领先水平,在视景模拟方面技术优势明显。公司的王牌产品塔台模拟机与飞行模拟机视景系统在行业、技术等方面均有很强的关联性。 预计在本年度飞行模拟视景系统市场尚不会对公司利润产生重要影响,但是公司开始进入这一市场,意味着又打开一个新的、广阔的未来发展空间。 3.投资建议 与公司紧密相关的空管软件市场的几个重要点:(1)空管体系大变革,目标军航、民航一体化,这一要求十分迫切,不容长期拖延;(2)低空开放已经开始,飞行器数量将10倍以上增加;(3)4万亿投资包括100多家机场,其中至少50家需要新的空管系统;(4)国产化政策,除去最大几家机场,全面国产化。 从行业需求看,截止到2010年,由于人事变动、规划调整等各种原因的推迟和拖延,空管的主要需求部分还未到来,大量订单需求将在2011年及以后到来。 我们预计2010、2011年公司每股收益分别达到0.55元和1.03元,业绩高增长从2011年开始。 维持投资评级:推荐。
江海股份 电子元器件行业 2011-02-15 21.12 -- -- 25.31 19.84%
25.31 19.84%
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江海股份今日发布公告称,公司第一届董事会第二十四次会议审议并通过了《南通江海电容器股份有限公司和日本ELNA株式会社合资设立南通海纳电子有限公司的议案》。 江海股份和日本ELNA公司拟投资275万美元成立南通海纳电子合资公司,其中,江海股份出资236.5万美元,占比是86%;ELNA出资38.5万美元,占比是14%,双方均以美元现汇出资。合资公司业务范围是研发、生产和销售贴片式导电性高分子铝电解电容器产品,生产规模目标为每月400万只。 公司现有高分子电容产能1000万只,新合资公司海纳电子目标生产规模式每月400万只,相当于年产能4800万只,预计项目于2011年上半年达产,本年度新增有效产能2400-2800万只,且该部分产能并不包含在公司IPO募投项目中拟新增的1.8亿只产能中。 目前公司高分子电容器产品均价是0.83元,平均毛利率接近25%,由于海纳电子产品定位较高端,我们预计新产品均价约为1-1.2元左右,毛利率略高于25%。预计2011年海纳电子将贡献3000万左右营收,按照江海股份占比86%测算,预计并到表里的净利润约为258万元,EPS微增0.016元左右。就本次合资而言,对2011年业绩贡献不大,但是我们认为这是一个同时传递了行业需求旺盛及公司将超预期扩产的积极信号。 高分子铝电解电容器克服了传统铝电解电容的漏液问题,其可靠性及使用寿命均优于后者,加上体积小、具有高频低阻抗特性,有利于电子产品的集成化和小型化。另外,由于它通过电子导电,因此比通过离子导电的传统铝电解电容器导电能力强数千倍,耐特大纹波电流能力强。目前已在计算机、通信、工业控制等领域及平板电视/电脑、照相机、录像机、音响、游戏机等高档整机产品中有应用。 目前高档整机对电容器覆盖数量要求越来越多,以电脑CPU周边所需电容为例,台式电脑主机板CPU周边单核芯需要30-48只,双核芯需要40-68只,四核芯需要60-118只,AMD及Intel计划推出的八核芯及十二核芯预计分别需要100-128只、120-148只。由于性能指标已接近钽电解电容器但是高分子固体电容性价比明显更优,intel之类的主流厂商已经要求全部或逐步应用高分子固态导电电容器,行业需求呈现供不应求态势,日本及台湾等地多家厂商已争相提价。 事实上,公司本次成立合资公司的最主要原因就是由于行业景气高企,而公司原有产能不足、产品系列和品种都较少,无法满足下游客户大规模采购需求而进行扩产。 我们认为公司将全面受益于高端铝电解电容器全球化替代及节能减排、新能源,与日本ELNA的合资公司海纳电子设立后将对公司形成较为积极的影响,同时,行业下游需求旺盛,公司扩产积极,预计未来公司扩产一定程度上将超出我们的预期。 我们维持原来的盈利预测,保守估算2010-2012年EPS分别是0.55、0.81、1.14元,对应的PE是59、34、24倍,估值和电子元器件同类公司相当,但公司符合国家政策发展方向,且正处于中高端铝电解电容产能向中国转移的较早期,发展空间大,加上公司未来产销量及业绩超预期的可能性很大,我们维持推荐投资评级。
赤天化 基础化工业 2011-02-15 6.04 -- -- 6.73 11.42%
8.70 44.04%
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市场尚未关注到公司新项目能显著增厚业绩:2010年12月达产的天福化工年增加EPS0.05元,2011年二季度达产的金赤化工全年将增加EPS0.19元,2011年半年报将预增100%以上。市场普遍认为Shell、德士古水煤浆(粉)气化技术在国内运行不好,我们认为该技术在公司能够实现良好运行。因公司已经与石油公司签订销售协议,足额销售促使装置负荷稳定,Shell、德士古的低成本会带动天福和金赤两项目高盈利,从而使公司2011、2012年业绩大幅增长208%和46%。 醇醚燃料市场空间在5000~7000万吨,完全可消化公司15、30万吨新项目产能 我国醇醚燃料大发展时代到来,国家政策鼓励醇醚车用燃料大发展,相关政策可望陆续出台,市场空间在5000~7000万吨,完全可消化公司15、30万吨新项目产能。 2011年高位运行的国际油价有利于煤化工发展 公司新项目产品销售有保障:甲醇、二甲醚与汽柴油价差较大促使加油站愿意合作销售;贵州交通不便使公司新增尿素完全可以替代外省产品。 槐子煤矿可使公司未来原料煤成本下降50%以上 DCF-WACC模型合理估值区间为7.95-8.85元,公司生产装置总量与总市值显示明显被低估。 2010-2012年盈利预测为0.13元、0.42元和0.61元,对应目前PE为43、14和9.6倍,给予推荐评级。 主要风险因素:公司发生安全生产事故
乐视网 计算机行业 2011-02-14 6.32 -- -- 8.51 34.65%
9.09 43.83%
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公司发布公告,拟使用4000万元的超募资金对外联合投资电视局获取网络版权。被投资方为新经典娱乐传媒旗下的全资子公司——东阳狂欢者影视文化有限公司,公司本次投资标的包括四部电视剧:《传奇之王》、《北京爱情故事》、《喋血孤军》、《悬崖》,每部电视剧的投资交易金额均为1000万元。 新经典娱乐传媒为国内较著名的影视投资制作发行机构之一,致力于电视剧制作、电影制作、网络剧制作、全球节目发行、娱乐营销和艺人经纪等领域,与中央电视台及全国各省市电视台等国内主流媒体保持良好的业务合作关系。 并与日本、韩国等海外电视台拥有长期合作关系。目前已出品的作品有《告密者》、《爱上男主播》、《新人鱼小姐》、《你是我兄弟》、《血色迷雾》、《我是太阳》、《秘密列车》。 新兴互联网公司成长潜力日益受到认可。 《华尔街日报》网络版发表文章称,消息人士透露近几个月来Facebook和谷歌都曾就收购事宜与Twitter展开谈判,对Twitter的估值为80亿到100亿美元左右。Twitter在2010年的营收仅仅是4500万美元,而且由于大规模招募和数据库建设,Twitter实际上处于亏损状态。今年Twitter的营收有望达到1亿美元到1.1亿美元之间。 视频用户从电视转向互联网已经是大势所趋,而广告主还没有跟上,视频广告是最具成长潜力的互联网行业。 我们预计公司2010、2011和2012年净利润分别为7015万元、11037万元和17051万元,同比分别增长58%、56%和55%,对应三年的EPS分别为0.70元、1.10元和1.70元,给予公司“推荐”投资评级。
天利高新 基础化工业 2011-02-10 8.30 -- -- 11.59 39.64%
16.03 93.13%
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公司己二酸装置抵御严寒日产210吨,出厂1.9万元/吨,毛利大幅扩张是公司业绩增长的核心,虽然甲乙酮价格波动较大,但甲乙酮价格涨幅远高于成本,公司4万吨甲乙酮装置运行情况良好,从长期趋势看,己二酸进口减少、出口增加,甲乙酮环保替代都促使其价格上涨,虽然公司地处新疆运费较高,但公司背靠独山子大石化原料成本较低,新疆铁路投资3100亿支持公司业绩高速增长,我们预测2010-2012年盈利为0.43元、0.70元和0.97元,维持推荐投资评级。
大港股份 房地产业 2011-02-01 9.84 11.70 71.59% 12.64 28.46%
15.84 60.98%
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我们假设房地产业务的毛利对冲掉公司的高额财务费用,并且2年后该业务将退出,故当前公司已经实质上将成为一家硅片供应商,有向光伏其他领域扩张的可能性。我们对大成硅科技部分进行估值来确定公司的合理价值。预计今年净利润6000万,明年2011年净利润8000万-1亿,2012年净利润1.5亿元。未来两年后业绩将翻番。2010、2011、2012年折合每股收益0.24元和0.36元和0.6元,参照当前光伏企业的市盈率,给予30倍市盈率,公司一年内目标价12元,两年内目标价可达18元。首次给予“推荐”评级。
TCL集团 电子元器件行业 2011-02-01 1.88 -- -- 2.35 25.00%
3.08 63.83%
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1.事件. 2011年1月29日,TCL集团(000100.SZ)发布公告,公司拟定了股票期权激励计划,对公司董事、高级管理人员和核心技术人员等164人进行股权激励。 2.我们的分析与判断. 此次激励计划涉及股票总数为86,123,600股,占公司总股本2.03%。其中,首次授予激励对象77,512,800份股票期权,占本次激励计划总数的90.00%;预留8,610,800份股票期权,占此次激励计划总数的10.00%。公司董事、高级管理人员共获得股票期权24,361,600万份,占首次期权比例的31.43%;其他人员共获得53,151,200万份,占首次期权比例的68.57%。 首次授予的77,512,800份股票期权的行权价格为4元,公司公告前停盘价即为4元;预留8,610,800份股票期权的行权价格在该部分股票期权授予时由董事会决定。 此次股权激励计划分为三个行权期,第一个行权期的行权条件为:2011年营业收入较2010年增长不低于12%,2011年归属于上市公司股东净利润及扣除非经常性损益后的净利润较2010年均不低于12%。第二个行权期(预留股票期权第一个行权期)的行权条件为:2012年营业收入较2010年增长率不低于24%,2012年归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益后的净利润较2010年不低于24%;第三个行权期(预留股票期权第二个行权期)的行权条件为:2013年营业收入较2010年的增长率不低于36%,2013年归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益后的净利润较2010年增长率均不低于36%;另外,公司2011、2012和2013年每年的加权平均净资产收益率及扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率均不低于6%。 核心人员的流动在2010年曾使公司流失了一些重要的订单,此次公司股权激励有助于留住核心管理和技术人才,保证公司订单的稳定增长,从具体的行权条件来看,都是以2010年为基数,行权条件并不是遥不可及,基本可以确保未来业绩的增长。 公司2010年业绩低于我们的预期,主要原因是公司液晶彩电业务低于预期,但是从中长期的角度看,彩电业务依然有潜力。公司控股华星光电形成“面板-模组-整机-内容”一体化的产业链,是国内唯一和国际液晶彩电巨头具备同样上下游配置的彩电企业,目前,公司8.5代线TFT-LCD面板生产线建设如期进行,预计2011年四季度投产,公司未来彩电业务值得期待。 3.投资建议. 我们认为,TCL集团(000100.SZ)在彩电产业链上的垂直整合将从中长期角度提高公司的竞争力,推动公司稳定和长期的增长。短期来看,液晶彩电业务低于预期,但是随着面板业务布局的结束,股权激励的实施,在未来1-2年中,公司竞争力将逐步上升,通讯业务稳定增长,公司正逐步进入到稳定发展的轨道中,我们调整了公司业绩预测,预计2010、2011和2012年每股收益分别为0.12元、0.14元和0.19元,暂时维持给予公司“谨慎推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名