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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
贵州茅台 食品饮料行业 2011-03-22 162.68 -- -- 162.83 0.09%
182.31 12.07%
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2010年公司实现营业收入11633百万元,同比增长20.3%;营业利润7161百万元,同比增长17.9%;实现净利润5051百万元,同比增长17.1%,EPS5.35元;共生产茅台酒及系列产品32612吨,同比增11.4%;每10股派送红股1股、每10股派发现金红利23元(含税)。 报告期内业绩表现符合我们今年情人节《贵州茅台:重返业绩高增长通道,力量交织下理想选择》观点。 公司毛利率同比上升0.8个百分点至90.9%;营业费用率同比下降0.6个百分点至5.8%,管理费用率同比下降1个百分点至11.6%;主营业务税金及附加率同比提升3.8个百分点至13.6%,销售净利率同比下降1.2个百分点至43.4%。主营业务税金附加率提升,使得利润增速低于收入增速。 四季度单季收入同比上升23.8%,环比提升2.6%,季度收入增速年内呈现环比提升态势,与过去几年四季度收入增速处于年内低点形成明显对比。四季度主营业务税金附加率仅为7.3%,销售净利率同比提升9.8个百分点。预收账款提升大幅上升,环比上升上升14.8亿至47亿。 我们延续今年情人节《贵州茅台:重返业绩高增长通道,力量交织下理想选择》观点,维持2011和2012年盈利预测为8.03和10.43元,未来12个月合理价位上限为310元,上涨空间为62%。
中国石油 石油化工业 2011-03-21 10.82 -- -- 11.42 5.55%
11.42 5.55%
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国际油价在中位小幅走高有利于公司利润上升,因勘探技术进步公司进入油气田发现高峰期,油气储量不断增长,原油储量替换率达1.02,海外业务实现油气当量产量102.3百万桶,西部炼化布局重大突破,环保要求与城镇化推动天然气消费高增长,气价上调公司受益,另外,公司化工业务超预期,我们对公司2011-2013年盈利预测为0.85元、0.93元和1.10元,维持推荐评级。
燕京啤酒 食品饮料行业 2011-03-21 9.51 -- -- 9.47 -0.42%
9.89 4.00%
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1.事件 2010年,公司共生产销售啤酒503万千升(含托管企业),同比增长7.7%,占全国啤酒总量4483万千升的11.2%,快于国内啤酒行业6.3%的增速。公司实现营业收入10298百万元,同比增长8.5%;实现利润1087.9百万元,同比增长17.2%,实现净利润769.87百万元,同比增长22.7%,EPS0.64元,每10股派现金2元。 2.我们的分析与判断 (一)毛利率上升带动销售净利率同比提升0.9% 报告期内吨酒价格为2027元/千升,同比基本持平;受益于低成本大麦,公司毛利率同比上升1.5%至41.3%;由于新市场占比提高,营业费用率同比上升1.1%至11.8%,管理费用率同比上升0.2%至8.1%;受益于毛利率的提升,销售净利率同比上升0.9%至7.5%。 不惧大麦价格上涨带来的成本压力。大麦价格在10年上半年达到最低点,下半年以来随农产品价格上涨,公司在大麦价格低点加大收购库存量,但11年比10年会有所提高,目前看国外采购价格同比上涨50%,国内同比上升20%。历史上看在大麦成本上升最为剧烈的08年公司利润也是增长的,公司有能力化解成本压力。 (二)、传统市场保持优势,新兴市场重点突破 报告期内,公司共生产销售啤酒503万千升(含托管企业),同比增长7.71%;四大品牌的集中度已经达到了90%,其中燕京品牌占60%以上。传统优势市场广西和内蒙市场实现了较快增长,分别增长10.47%和10.2%;样本市场广东产量达到41万千升,同比增长32.26%;新兴市场新疆、四川、山西在低基数下实现快速增长;惠泉啤酒销售40万千升,同比下降24.43%,拖累了整体销量增速。 11年产能大幅增加保障销量增长,十二五新增300万千升。可转债募投项目广东、江西、晋中、昆明合计50万千升产能于10年底投产;北京10万千升项目11年一季度投产。新产能的投放将极大缓解销售旺季北京、广州等地区的产能瓶颈,保障11年销量增长。公司在河南收购月山啤酒40万千升产能,在内蒙收购金川啤酒10万千升产能。十二五期间,燕京啤酒计划新增100万千升产能达到800万千升,其中100万千升来自收购。 (三)、可转债进入转股期,公司有动力释放业绩 可转债4月15日进入转股期,初始转股价格为21.86元/股,触发转股的价格为28.42元/股,大股东配售占本次发行总量的56.47%,转股意图明确,公司有动力释放业绩实现尽早转股。 3.投资建议 我们预计2011、2012年EPS分别为0.83和1.04元,对应PE分别为23.5和18.9倍,可转债4月15日进入转股期,触发转股的价格为28.42元/股,公司有释放业绩动力,维持”推荐”评级。
江海股份 电子元器件行业 2011-03-21 23.70 -- -- 23.13 -2.41%
23.13 -2.41%
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投资建议 我们认为,进入上游化成箔领域展现了公司纵向整合的能力,而进入工业薄膜电容器领域后将展现公司横向整合的优势。公司将全面受益于高端铝电解电容器产能替代及节能减排、新能源、轨道交通市场启动,预计公司产品结构及客户结构将持续改善,工业用电容器占比将不断提升。 公司已在韩国三和ENGINEERING株式会社订购了356.5美元的自动装配线和自动老化机,预计今年4-7月份随着设备逐步到货,工业用铝电解电容器产能将大幅提升。 由于行业下游需求旺盛,公司扩产积极,预计未来公司扩产一定程度上将超出我们的预期。 我们上调未来三年盈利预测,预计2011、2012、2013年EPS分别是0.86、1.18、1.46元,对应的PE是38、28、22倍,估值和电子元器件同类公司相当,但公司符合国家政策发展方向,且正处于中高端铝电解电容产能向中国转移的较早期,发展空间大,加上公司进入工业用薄膜电容器领域,预计未来产销量及业绩超预期的可能性很大,我们维持推荐投资评级。
世纪鼎利 通信及通信设备 2011-03-17 36.95 19.94 167.53% 38.78 4.95%
38.78 4.95%
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投资建议 公司目前已进入中国移动“核心网三层架构信令采集平台”招标方案和商务谈判的8个厂家名单。我们预计公司难以撼动中创信测和中兴通讯在“最底部信令采集层+中间CDR合成处理层”的既有市场地位和技术积累,但可能在“第三层-应用层”方面有较好的市场突破,届时也将可以给予公司更高的估值水平。 基于对公司路测类产品2011年稳健增长、网络优化服务收入继续保持较快增长的预期,不考虑新的对外收购,我们预计公司2011~2013年收入增速分别为34.0%、30.0%、25.1%,净利润增速分别为34.6%、29.7%、25.3%;不考虑2011年将实行的资本公积转增股本,2011~2013年对应EPS分别为2.36元、3.06元、3.84元,目前股价对应PE为31倍、24倍、19倍。 基于网络测试和优化行业及公司基本面均持续向好,周期性已渐不明显,给予对应2011年EPS35倍的估值,目标价82.6元,维持此前“推荐”评级。
乐视网 计算机行业 2011-03-17 7.93 -- -- 8.62 8.70%
9.09 14.63%
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投资建议 我们预计公司2011、2012年净利润分别为11143万元和17105万元,同比增长63%和53%,对应EPS分别为1.1元和1.7元,对应PE分别为57X和37X,我们继续维持公司长期“推荐”投资评级和66-77元的合理估值区间预测。
合肥三洋 家用电器行业 2011-03-17 14.05 -- -- 15.14 7.76%
15.14 7.76%
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1.事件 2011年3月16日合肥三洋(600983.SH)公布了2010年报,公司2010年营业收入达到30.50亿元,同比大幅增长50.89%;利润总额为3.49亿元,同比增长47.34%,归属上市公司股东净利润为3.02亿元,同比大幅增长46.18%。稀释每股收益为0.57元。公司分红方案为每10股派发现金1元(含税)。 2.我们的分析与判断 合肥三洋(600983.SH)是公司经营策略转变带动企业腾飞的典型,也是我们近几年一直向投资者推荐的品种,公司积极的销售策略促进了公司连续三年的高增长,目前经营基本符合我们的预期。 在2008-2010年期间,公司的销售收入实现了10亿、20亿和30亿的三级跳,2010年营业收入同比增长50.89%,其中,中国地区增长45.56%,出口增长119.68%。一方面,受益于政策刺激,洗衣机行业形势较好,2010年洗衣机内销增长27.98%,公司加大了与渠道的战略合作,逐步提升市场份额;其次,行业出口也保持了30.48%的高增长势头,公司出口快速复苏,全年返销日本10万台。目前,公司南岗机电产业园共建有18条生产线,洗衣机产能达到500万台,电机产能500万台,随着产能的逐步释放,公司增长依然有空间。 从产品结构上看,洗衣机和微波炉都实现了同步增长,增速分别为47.94%和22.68%。但是,由于原材料价格上升和市场激烈竞争,公司毛利率出现下滑,洗衣机和微波炉毛利率分别为34.12%和26.3%,分别下降8.31个百分点和9.5个百分点。 2010年公司大力研发和推出新产品,努力以技术和新产品为支撑推动公司增长,公司制定了变频发展战略,推出变频高端产品,2010年公司共推出洗衣机130款,微波炉30款,公司的研发费用从2770万上升至6936万元,致使管理费用大幅上升了53.23%。 另外,公司在公布年报的同时也公布了非公开发行股票预案,拟以不低于12.28元的价格增发10000万股,用于年产500万台洗衣机变频技改、年产1000万台变频电机及控制系统改造和市场营销体系建设。此次增发与公司制定的“合肥三洋变频发展战略”相契合,有利于强化公司在变频技术上的优势地位。 3.投资建议 依托良好的技术和品牌,在积极的销售策略指导下,合肥三洋(600983.SH)保持了较高的增长速度,南岗工业园建成投产将使公司的洗衣机产能达到500万台,电机产能500万台,此次增发将有助于强化公司在变频技术上的优势,有助于逐步提高公司的市场占有率。 我们预计未来3年公司销售复合增长率有望达到 30%,公司2011-2013年的每股收益分别为0.75元、0.97元和1.2元,维持给予公司“推荐”评级。
小天鹅A 家用电器行业 2011-03-17 18.61 -- -- 20.53 10.32%
20.53 10.32%
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1.事件 2011年3月16日小天鹅A(000418.SZ)公布了2010年年报,公司2010年营业收入达到112.02亿元,同比大幅增长65.74%;利润总额为7.21亿元,同比大幅增长88.11%,归属上市公司股东净利润为5.07亿元,同比大幅增长78.66%。稀释每股收益为0.8元。公司分红方案为每10股发放现金红利1元(含税)。 2.我们的分析与判断 自美的电器收购小天鹅A(000418.SZ)以来,小天鹅A(000418.SZ)成为我们一直向投资者推荐的品种,我们向投资者推荐的逻辑有两个,其一,在美的电器(000527.SZ)大力发展冰洗业务战略的指导下,公司作为洗衣机旗舰,随着协同效应的逐步显现,经营管理将极大提高,从而推动业绩增长;其二,小天鹅A(000418.SZ)作为拥有滚筒洗衣机核心技术为数不多的国内企业,将逐步受益于消费升级浪潮。从目前发展来看,公司2010年的经营基本符合我们的预期。 小天鹅A(000418.SZ)2010年销售快速增长,在合并了合肥荣事达之后,公司营业收入达到112.02亿元,大幅增长65.74%,远高于行业27.1%的销售量增长。小天鹅A(000418.SZ)销售的快速增长在我们的预期之中,也基本上验证了我们前期反复强调的观点,公司品牌的力量以及组织变革释放出的巨大能量推动了销售的增长,城镇主推滚筒等高端产品,三、四级市场主推双桶产品;另外,家电下乡和以旧换新也营造了良好的外部行业环境,我们预计,小天鹅A(000418.SZ)未来销售收入继续保持高速增长概率较大。 公司于2010年11月购买了美的电器持有的合肥荣事达洗衣机公司69.47%的股权,此次共合并收入42.26亿元,合并利润1.98亿元。 在销售大幅增加的前提下,小天鹅A(000418.SZ)销售费用较去年下降6.98%,基本上验证了我们前期渠道整合的判断,小天鹅借力美的销售体系,销售能够快速增长,同时又不会引起销售费用大规模膨胀。公司毛利率水平比去年同期有所下滑。洗衣机产品毛利率下滑6.83个百分点,虽然公司推出了“ZEN纯臻”系列等高端滚筒系列新品,但是由于市场竞争激烈,市场产品均价下滑,侵蚀了一部分利润;另外,原材料价格波动也吞噬了一部分利润。 3.投资建议 作为国内洗衣机品牌的三强之一,小天鹅A(000418.SZ)依托大股东的支持,保持了外生性和内生性增长,市场占有率有望逐步提高,公司的盈利能力和为股东创造价值的能力也日渐加强;另外,目前公司重新进入空调和冰箱领域,有助于拓展公司的盈利点,我们认为公司具备长期投资价值,预计未来3年公司销售复合增长率有望达到28.18%,公司2011-2013年的每股收益分别为1.1元、1.42元和1.77元,目前的PE估值分别为18X、13.9X和11.2X,维持给予公司“推荐”评级。
双汇发展 食品饮料行业 2011-03-17 33.95 -- -- -- 0.00%
33.95 0.00%
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1.事件 3月15日上午相关媒体新闻频道《每周质量报告》播出3·15特别行动《“健美猪”真相》,报道了南京市猪肉市场和济源双汇食品有限公司收购喂食了瘦肉精的健美猪情况,公司股票跌停板收盘。 2.我们的分析与判断 健美猪事件不改公司长期投资价值,济源双汇产能规模占比仅为6.6%。3月15日是“国际消费者权益日”(International Day for Protecting Consumers' Rights),肉制品行业各企业中济源双汇被爆出原材料问题。济源双汇食品有限公司由双汇集团持股100%,是拟注入上市公司的生猪屠宰量最小的资产,其生猪屠宰产能100万头,占重组后总产能的6.6%。虽然短期内营业收入和利润可能略微受损,但总体上不改公司长期投资价值。
华谊兄弟 传播与文化 2011-03-14 15.79 -- -- 15.81 0.13%
15.81 0.13%
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1.事件 华谊兄弟发布2010年年度报告。公司全年营业总收入107,171.4万元,同比上升77.4%;营业成本56,451.25万元,同比上升74%;毛利率47.23%,较去年上升了1.26个百分点;归属于上市公司股东的净利润14,920.54万元,同比上升76.46%;扣除非经常性损益后净利润13,282.68万元,同比上升59.51%。按照33,600万股本计算,每股EPS约0.444,较我们之前预计业绩高出11%(主要是4季度获得09年所得税优惠返还),扣除非经常性损益后每股EPS约0.395元。 2.我们的分析与判断 2010年回顾与2011年展望 电影业务:2010年“大年”、2011年“小年”、2012年“超大年” 2010年度,公司电影业务收入62,371万元,成本32,172万元,业务毛利率为48.42%,较去年同期增长了2.6个百分点。 公司计划在2011年上映的暂定有6部电影,投资额低于2010年,我们预计2011年电影业务收入下滑8%-13%,但同时销售费用率也会下降。 2012年将是公司电影上映的“超大年”,每个档期都会有大片上映,目前已经披露的2011年即将开拍的就有7部电影,仅投资额在2亿元左右的电影就有《十二生肖》、《狄仁杰前传》、《太极》和冯小刚导演的新片(有媒体披露是《温故1942》)。 电视剧业务:2010“小年”,2011 “大年” 2010年度,公司电视剧业务收入32,313万元,成本21,875万元,业务毛利率为32.3%,较去年同期下降了5.7个百分点。公司计划在2011年形成收入的暂定有17部、550集电视剧。我们预计2011年,公司电视剧销售规模将达到5.5亿元的水平,同比增长70%。2010年电视剧放量主要是4季度,我们预计2011年4个季度电视剧收入会更加均衡。 经纪业务: 2010年度,公司经济业务收入12,454万元,成本4,050万元,业务毛利率为67.48%,较去年上升4.77个百分点。其中艺人经纪服务收入11,316万元,企业客户艺人服务收入1,138万元。由于艺人规模增速放缓,我们预计2011年艺人经纪业务收入会保持5%-10%的速度。 其他业务: 音乐、影院投资均属于华谊2010年新开展的业务。2010年,音乐业务收入1,565万元,成本493万元,业务毛利率为68.51%;影院业务营收783万元,成本327万元,毛利率58.25%。由于一次性开办费的影响,公司的影院业务目前仍处于亏损状态,三家影院子公司2010年合计亏损1,444.86万元。公司目前已建成投入运营的影院有3家,在建影院为2 家,公司计划在2011年开业的影院共有8家,因此我们预计该项业务在2011年还会继续亏损,2012年逐渐实现盈亏平衡。 3、投资建议 我们预计公司2011-2012年EPS为0.62元和0.85元,同比分别增长39%和37%,对应目前股价的PE分别为46倍和33倍,暂时维持公司“谨慎推荐”投资评级。
三全食品 食品饮料行业 2011-03-11 17.26 -- -- 18.65 8.05%
18.65 8.05%
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投资建议:我们测算2011和2012年EPS分别为0.91和1.21元,维持“推荐”评级。公司深度分析报告请参看《三全食品(002216):“二级控制、四级分销”力促高成长行业格局巨变强劲提升估值水平》。
天利高新 基础化工业 2011-03-10 11.05 -- -- 12.91 16.83%
16.03 45.07%
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公司主导产品甲乙酮、己二酸、顺丁橡胶盈利能力大幅提升,受供需关系较好影响,未来这种情况理应能够持续。己二酸、甲乙酮构成目前公司利润核心,顺丁橡胶给明年注入新的增长动力,己二酸、甲乙酮、顺丁橡胶价格涨幅位于化工产品前端,而主要成本价格变化较小,毛利已经大幅扩张。 一、己二酸价格涨幅远高于成本是公司高增长的核心因素 1、己二酸价格上涨,毛利大幅扩张 2、己二酸进口减少、出口增加及需求结构变化促使价格上涨 二、甲乙酮价格涨幅远高于成本是公司高增长的又一强动力 1、甲乙酮价格长期趋势看好,毛利大幅扩张大局已定 2、环保标准促进甲乙酮需求增长 三、顺丁橡胶项目给2012年增长注入新动力 公司新建5万吨顺丁橡胶项目具有重大意义,由于我国轮胎橡胶供应比较紧张,目前顺丁橡胶吨价格在3.3万元以上,吨毛利超过1.7万元,因公司背靠独山子大石化有充足的原料优势,年产5万吨顺丁橡胶项目将给公司再添新增长动力。 2011年国际油价小幅走高有利于公司业绩提升 DCF-WACC模型合理估值区间为14.92-18.83元考虑己二酸价格上涨及顺丁橡胶项目(41%权益),我们上调2011-2012年盈利预测,故2010-2012年盈利预测为0.43元、0.88元和1.39元,对应目前PE为21.4、10.5、6.7倍,维持推荐评级。 主要风险因素:公司发生安全生产事故
万科A 房地产业 2011-03-09 8.09 -- -- 8.89 9.89%
8.89 9.89%
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1.事件 万科A3月8日发布了2010年年度报告。2010年公司实现营业收入507亿元,同比增长3.75%;实现利润总额119.4亿元,同比增长38.57%。归属上市公司股东净利润72.8亿元,同比增长36.65%。基本每股收益0.66元。同比增长37%。拟每10股派送人民币1.0元(含税)现金股息。 2.我们的分析与判断 业绩符合预期,销售过1000亿元,2011年可结算资源丰厚 销售规模首次突破千亿,全年实现销售面积897.7万平方米,销售金额1081.6亿元。公司销售额占全国商品房成交额的比例为2.1%。实现结算面积452.1万平方米,结算收入500.3亿元,分别比2009年减少25.3%和增长3.6%。 截至2010年末,公司尚有761万平方米已销售资源未竣工结算,合同金额总计919亿元。其中合并报表范围内已售未结面积680万平方米,合同金额820亿元。上述待结算资源大部分将在2011年参与结算,为公司2011年实现良好的收益水平提供了有力的支撑。 房地产业务结算毛利率29.75%,较09年上升7.76个百分点 一方面反映了09年以来市场回暖所带来的项目利润率恢复,另一方面,也体现了公司在强化成本管理和费用控制能力方面的成效,以及项目存货跌价准备转回等因素的影响。管理费用相对于销售金额的比例由2009年的2.3%下降到1.7%,营销费用相对于销售金额的比例由2009年的2.4%下降到1.9%。 累计进入46个城市,布局更加广泛合理 2010年,公司新进入昆明、贵阳、清远、温州、扬州、南通、嘉兴、唐山、廊坊、吉林、抚顺、乌鲁木齐等12个城市。截止2010年末,公司累计已进入了46个城市市场,布局更趋广泛。 财务状况更加稳健,实际资产负债率低 报告期末,公司所持有的货币资金较期初大幅增长,至378.2亿元,远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和167.8亿元,资金实力进一步增强;受预收账款大幅增长的影响,公司的资产负债率较年初时有所上升,至74.69%剔除这一因素的影响后,公司的其他各项负债占总资产的比例实际上仅为40.2%。 2011年坚持快速周转策略,谨慎拿地,加大合作力度 2011年公司将紧密围绕客户和市场,继续坚持“不囤地、不捂盘”的快速周转策略,以“新开盘当月认购率60%以上”为销售指导原则,综合运用多种手段积极促销。融资不断收紧的外部环境下,公司将在深耕现有银企合作的基础上,进一步拓展渠道,关注各类创新型金融产品,通过广泛合作以实现资源整合和优势互补。 3、投资建议 我们预计,公司2011、2012年的营业收入为770亿元和1021亿元,实现归属母公司股东的净利润为110.8亿元和143.4亿元。折合每股收益2011年1.01元,2012年1.30元。每股RNAV为12.1元,股价折价30%以上。 销售实现千亿,万科的销售也在全国46个城市铺开,未来万科的增长更多依赖于二三线城市的销售增长;2010年的销售景气提升了万科项目的总体毛利率,同时销售费用率和管理费用率均下降,公司持有的货币现金大幅增长,剔除预收账款后的实际资产负债率仅为40%,财务状况稳健;2011年仍将坚持快速周转的策略,谨慎拿地;万科在未从资本市场融资的情形下销售超预期,2011、2012年两年高增长有保障,预计复合增长率超过30%,走上了良性循环新轨道。预计未来新开工面积和竣工面积仍将保持稳定增长状态,竣工速度将加快,也将加速公司的业绩释放。 公司当前股价8.38元对应2011年、2012年的市盈率仅为8X,6.5X,股价相对RNAV折价30%左右,未来地产行业大环境如果能够稳定,公司估值处于洼地,强烈建议长期投资者逢低买入,我们给予公司“推荐”评级。
华策影视 传播与文化 2011-03-09 9.59 -- -- 9.96 3.86%
9.96 3.86%
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投资建议 我们预计公司2011-2012年EPS为2.555元和3.198元,同比分别增长50%和25%,对应目前股价的PE分别为39倍和31倍,给予公司“谨慎推荐”投资评级,我们认为的合理估值区间为120-130元。
华侨城A 社会服务业(旅游...) 2011-03-07 5.92 -- -- 6.66 12.50%
6.92 16.89%
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1.事件 华侨城A(000069.SZ)3月3日发布了2010年年度报告。公司营业总收入173.17亿元,同比增长58%;归属母公司股东的净利润30.4亿元,同比增长78%。基本每股收益0.98元。拟10送5转3股派0.6元。 2.我们的分析与判断 旅游业务-作为中国旅游品牌第一股,看好公司的未来三年旅游收入倍增计划 2010年是公司整体上市之后的第二年。2009年公司实现整体上市之后,旅游、酒店、地产资源的整合基本完成。公司进入了全面发展的新阶段。2010年公司旅游业务综合收入达到94亿元,其中我们看好公司2010年推出的未来3-5年旅游业务倍增计划,理由如下: 1)公司在主题公园方面是中国旅游业领跑者,短期难以超越,行业进入门槛高。 2)2011年开始全力实施景区收入倍增计划;从营业时间、产品丰富程度、客户满意度重游率,园区内餐饮服务等多方面挖掘空间和潜力,提升消费水平,实现旅游业务收入3-5年内翻番。 3)中国处于消费升级的大环境中,未来娱乐消费将上新台阶,华侨城提前布局,深入挖掘已有的旅游资源,可谓投资机会把握领先得当。 4)公司将在已有的景区资源、产品线、演出线的基础上大力拓展深挖潜力,提升单位消费,提高景区收入,未来值得期待。 房地产业务----高毛利可持续,各地项目稳步推进,现金流稳定,可以支持旅游业务大发展 公司在旅游业务方面的优势,是各地方政府争夺的资源。公司借此可以拿到较多优质的土地资源,在为进入城市带来好的旅游项目和就业机会的同时,公司自身也受益匪浅,向来以打造高端住宅称道的华侨城,将深圳的欢乐谷+波托菲诺项目模式成功复制到多个经济发达的城市。公司地产业务2010年收入70.3亿元。截止2010年末,公司旅游综合业务配套地产储备面积662.80万平方米,房地产业务储备面积233.76万平方米。2011年度,公司旅游综合业务配套地产与房地产业务计划开工面积为143万平方米,计划可售面积为151万平方米。预计未来地产业务收入复合增长率在35%以上。预计2011、2012年地产销售收入将达到92.5亿元和129亿元。 2011年重点开工建设的项目有上海苏河湾、欢乐海岸、武汉华侨城、云南华侨城、天津华侨城等。 公司未来将进入业绩释放加速期 公司2010年年报交出了完美的答卷。未来随着公司在旅游景区业务全面提升计划的逐步落实,各地地产项目进入收获期,我们认为公司业绩将进入加速释放期。 3、投资建议 我们预计,公司2011、2012年的营业收入为223亿元和297亿元,实现归属母公司股东的净利润为42.6亿元和51.8亿元,折合每股收益1.37元和1.67元。公司当前股价14.14对对应2011年市盈率10.3X。按照转送方案之后的股本计算,折合每股收益2011年0.74元,2012年0.9元。每股RNAV为25.6元,股价折价45%左右。 当前旅游行业2011年市盈率平均35倍,地产行业2011年平均市盈率10倍左右,公司当前业绩仅仅反映了地产行业的估值水平,作为国内首屈一指的旅游股,华侨城A的估值明显被低估,未来3-5年公司旅游收入倍增计划的实施也将大大提高公司的估值,我们给予公司“推荐”投资评级,建议投资者逢低买入并持有。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名