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南方泵业 机械行业 2015-08-05 28.69 -- -- 38.88 35.52%
43.00 49.88%
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事件: 南方泵业公布2015上半年业绩,报告期内实现营业收入7.27亿元,同比增长9.63%;扣非净利润0.81亿元,同比增长7.79%;每股收益0.32元。 投资要点 传统产品稳定,高端产品有亮点:公司CDL、 CHL等传统不锈钢泵继续保持高毛利率(40%左右),但受销售基数较高影响收入略有放缓,营业收入分别同比下降4.23%、8.44%;中开泵(水利泵)、“WQ”系列(污水泵)营业收入同比增长65.31%、289.69%,高增长标志着高端产品推广已初见成效。成套变频供水设备步入正轨,销售同比增长61.12%。2015年6月,公司的海水提升泵产品获得“荣格技术创新奖”,提高了行业技术标准,标志着公司在海水淡化领域新的进展。 收购金山环保,水处理领域大进军:本着向环保领域积极转型的决心,公司通过重大资产重组拟收购金山环保100%股权,同时拟向实际控制人沈金浩董事、总经理沈凤祥非公开发行募集资金总额不超过5000万元。金山环保承诺2015-2017年税后净利润不低于1.2、1.9、3亿元,复合增长率达58%。金山环保是污水处理行业老牌企业,技术运营经验丰富,污泥处理技术具有领先优势。收购成功后公司将进军水处理市场,打通行业上下游。 激励到位,股东高管增发彰显决心:2013年公司面向高管和中层人员推出股权激励计划,2013年和2014年均超额完成业绩考核指标。2014年公司推出员工持股计划,占公司总股本比例2.14%;2015年7月14日公司公告拟推出不低于1亿元第二期员工持股。员工持股、股权激励和定向增发使公司上下利益一致绑定,彰显公司发展决心。 盈利预测与估值:预计公司2015-2017年净利润3.49、4.52、6.01亿元,对应增发摊薄后EPS1.05、1.36、1.81元,对应PE27.35、21.12、15.87倍,维持“买入”评级。 风险提示:重大资产重组核准不通过,新订单低于预期。
恩华药业 医药生物 2015-08-04 30.01 -- -- 34.28 14.23%
34.28 14.23%
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投资要点: 上半年营收略低于预期,下半年销售额增长有望提速:公司在2015年上半年实现营业收入13.44亿元,同比增长10.34%,实现归属母公司净利润1.46亿元,同比增长18.3%。公司2015年业绩预计目标为实现营收和净利润增长15%和25%。公司目前营收已完成全年规划的46.7%,归属母公司净利润完成52.3%。预计今年下半年随着公司招标的进行和重点品种的营销推广,公司销售收入增速将提升,预期将实现2015年实现目标经营计划。 麻醉精神类产品线丰富,中长期业绩增长基础坚实:公司专注于中枢神经系统药物研发和生产。公司拥有依托咪酯、咪达唑仑、右美托咪啶等成熟麻醉产品,利培酮、齐拉西酮、丁螺环酮等富有成长性的精神类及神经类药物。未来随着依托咪酯、咪达唑仑、右美托咪啶等产品的销售增长,恩华药业(002262)作为静脉麻醉剂细分市场的领导者地位将逐步加强。随着2014年底公司申报的潜力品种阿立哌唑、瑞芬太尼的相继获批上市,公司已经形成短期内成熟产品销售稳健,中期新获批产品富有,远期多项在研重点产品前景良好的良性循环。 定增提高资金储备,员工持股计划激励公司业绩发展:2015年6月,公司获批超过5亿元的非公开发行计划,公司资金储备充足,抵御风险能力得到提升。公司还着手针对公司核心管理团队和员工的提出不超过8000万元的员工持股计划。公司高溢价增发价格和公司员工持股计划值得投资者关注。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2015-2016年归母净利润分别为2.83亿元和3.62亿元,对应EPS为0.58和0.75。考虑到公司国家定点麻醉及精神药品生产资质和优良产品结构、公稳健的业绩及未来新品种的回报预期,我们首次给予公司“增持”评级。 风险提示: (1)公司药品招标进展缓慢,未能达到预期市场效果的风险; (2)公司新品种市场推广不如预期的风险; (3)公司研发产品未能通过临床,研发产品审批不通过的风险。
精华制药 医药生物 2015-08-04 30.69 -- -- 41.50 35.22%
41.50 35.22%
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经营结构调整,业绩拐点已现:2015年1-6月,公司实现营业收入2.93亿元,同比下降4.33%,收入下降主要原因为子公司亳州康普经营结构调整,中药材贸易收入下降较多;实现归属于上市公司股东的净利润3138.19万元,同比上升46.70%,净利润上升的主要原因为毛利率稳步上升及财务费用下降较多;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3086.78万元,同比上升100.28%。 化学原料药及医药中间体业务态势良好:中药制剂营业收入1.06亿,同比减少4.68%;化学原料药及医药中间体营业收入7443.8万元,同比增加8.72%;中药材及中药饮片营业收入4020.4万元,同比减少39.92%;化工医药中间体营业收入5590.1万元,同比减少1.70%。 发展特色医药中间体:南通东力是国内生产甲基肼系列产品的龙头企业,具有国内领先的工艺技术优势,甲基肼系列产品可用作头孢曲松钠等抗生素原料药的重要合成材料。同时,南通东力积极推进心血管药物米屈肼等深加工产品的研发和量产。通过这次交易,精华制药(002349)的医药化工产品结构能够得到有效扩充,并为精华制药(002349)后续扩大相关原料药及制剂的研发、量产打下基础,进一步增强精华制药(002349)在医药领域的竞争优势。 涉足生物制药产业:公司出资近一亿元布局生物制药产业,控股江苏金丝利药业有限公司,参股中美福源生物技术(北京)有限公司。金丝利药业“注射用重组人白介素-2”为生物制药领域应用较广的品种,已于近日收到国家食品药品监督管理总局核准签发的《药品GMP证书》;福源生物在研项目“注射用重组人血清白蛋白/干扰素融合蛋白”已进入I期临床阶段,该项目对应的产品为治疗类生物制品1类新药,目前进展顺利。 加快新品研发:公司已经阶段性完成倍他替尼项目M1的技术性验证研究,对支链制备工艺进行了再优化,初步完成了关键步骤的中控和质量标准的建立,降低了制备成本,提高了工艺的稳定性。季德胜蛇药片衍生品方面,开发了季德胜健肤水系列6个配方和8个品规,开发了29个配方35个品规的季德胜健肤皂系列、8个配方16个品规的季德胜洗发露系列。 盈利预测与投资评级:我们预测精华制药(002349)2015、2016年营业收入为8.09亿元和10.24亿元,归属母公司净利润为0.98亿元和1.30亿元,折合EPS为0.35元和0.46元。我们认为公司中药制剂销售稳健,在研产品品质优秀,销售能力强,经营性结构优化,净利率提升;增资万年长药业、涉足生物药领域均有较强盈利预期,此次收购南通东力增加业绩弹性,故我们维持公司“增持”评级。 风险提示:福源生物为研发型企业,若研发失败,会带来相应的损失;南通东力安全生产风险、客户集中度较高的风险。
健民集团 医药生物 2015-08-03 27.51 -- -- 34.28 24.61%
34.28 24.61%
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投资评级:公司主营业绩稳健,聚焦主业着力内生,外延发展谨慎推进,100%控股叶开泰国药有利于公司优化资源配置,加强资源整合力度,提高公司整体盈利能力,体培牛黄业务保持较高增长,营销调整有望带动业绩提升,股权激励助推业绩增长,故我们维持公司“买入”评级。 风险提示:OTC产品提价后终端接受度风险,招标降价风险,营销改革低于预期风险,原材料供应风险。
锦龙股份 银行和金融服务 2015-07-31 23.93 23.36 95.15% -- 0.00%
28.99 21.15%
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事件 锦龙股份发布2015年中报:公司2015年1-6月营业收入13.53亿元,同比大幅增长279.47%;归属于上市公司股东净利润为5.85亿元(对应EPS0.65元/股),同比增长150%;归属于上市公司股东净资产30.84亿元(对应BPS3.44元/股)。 投资要点 一参一控打造金控平台,上半年净利润大增:2015年1-6月公司实现归属于上市公司股东的净利润5.85亿元,同比增长150%,由于14年上半年剥离水务业务收入造成高基数,净利润增速小于收入增速。公司致力于打造金控平台,参股控股金融企业涵盖券商、银行、期货、基金多领域。控股的中山证券经纪、自营、投行、信用业务均发展迅速,上半年实现营业收入13.53亿元,同比增长279%,归属于母公司所有者净利润4.9亿元,同比增长136%。截至2015年6月末东莞证券与中山证券期末融资融券余额分别为96.34亿、26.96亿,同比大幅增长321%、197%。 中山证券联手多个互联网巨头打造互联网券商龙头,受益于互联网金融的行业规范:公司持续推进互联网金融创新进程,中山证券先后牵手金证、BAT等互联网巨头。公司在互联网金融领域的核心竞争力集中体现在用户体验、产品内容、入口流量等方面。随着互联网金融的指导意见出台,互联网金融将面临行业洗牌,行业整体将更加有序、健康发展,鼓励传统金融通过互联网实现创新发展,利好中山证券。公司互联网金融布局完整,竞争实力强有望脱颖而出。目前公司正筹划增资扩股,将继续为创新业务扩张提供资本金支持。 东莞证券评级连升三级至AA 级,IPO 进程加速:公司首次获得证券业最高评级,从14年的BB级连升三级至AA级,评级提升有利于优化风险指标、拓宽融资渠道、降低融资成本。6月19日,公司向证监会提交了IPO申请并获受理,拟在深交所上市。目前锦龙股份持有东莞证券40%股份,市值仅195亿。对比东兴(市值574亿)、西部(市值749亿)等中小型券商仍有较大空间。东莞证券上半年实现营业收入21.1亿元,同比增长222%,实现归属于母公司所有者的净利润8.8亿元,同比增长325%。 盈利预测及投资建议 锦龙股份已逐步完成向纯金融股的转变,涉足多个金融领域,互联网金融业务布局持续推进。受益民营体制金控平台的良好激励机制及经验丰富的管理团队,公司或将借助互联网实现跨越式发展。预计2015、2016年净利润7.96亿、14.43亿,对应EPS0.89、1.61元。给予目标价24元/股,对应目标市值215亿元,“增持”评级。 风险提示 互联网金融的发展不及预期,参股券商IPO进程未达预期。
日出东方 家用电器行业 2015-07-31 11.30 -- -- 12.99 14.96%
12.99 14.96%
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事件: 公司7月28日公告,预计2015上半年净利润与上年同期173,810,536.68元相比减少60%-70%。业绩下降的主要原因为太阳能光热行业持续下滑;新业务净水业务尚在市场培育期,投入较大。 投资要点 继续坚定看好转型:我们继续看好公司转型决心,上半年投入集中释放,预计下半年销售费用将环比下降,业绩回暖可期。 廿载积淀渠道、品牌优势,"软实力"具备多重变现可能,二次腾飞可期。20年的品牌积淀使公司拥有一千多万存量客户和以三千多名一级经销商,覆盖全国31个省市自治区、200多个地市及其大部分县(区)和乡镇的综合营销网络,极为熟悉县乡农村市场。董事长怀抱二次创业的决心,从产品、商业模式上开启多元化节能环保平台之路。 产品转型再造日出东方。产品转型初见成效,公司2014年太阳能热水工程系统收入3.16亿元,同比增长24%;新增的净水机产品销售达到1.78亿元,空气能产品0.88亿元。此次追加募投项目投资彰显出公司对未来转型的信心。随着需求的爆发,公司有望在新领域再造一个日出东方。 互联网思维重构商业模式。公司将完善客户资料乃至建立全行业用户资料库,通过增值服务增加用户粘性。在渠道上加大电商平台的投入,在产品方面实现智能化、互联网化。千万个存量客户和庞大经销商网络将带来巨大的活跃用户群,农村互联网发展程度远低于城市,入口价值有望使公司享受价值重估。 现金充裕增厚外延发展实力。7月21日变更募投项目之后,公司账面仍有近20亿可用资金,未来投资扩张预期依旧强烈。 储能业务成为亮点:储能可以比较好的解决太阳能使用的不连续问题。公司的太阳能季节性蓄热采暖项目在近一年多的时间里运转良好,未来有望在各大型建筑和小区中复制。 盈利预测与估值:考虑到净水机投入成本增加,我们预测2015-年净利1.96、2.11、2.63亿元(原预计2.92、3.45、3.74亿元),对应PE44.78、41.72、33.45倍。调整盈利预测不改变我们对公司的中长期判断,看好转型决心,维持“买入”评级。 风险提示:产品销售低于预期、太阳能热水行业下滑低于预期。
济川药业 机械行业 2015-07-31 23.49 -- -- 28.58 21.67%
28.58 21.67%
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投资要点 非公开发行项目调整:取消开发区分厂项目作为募集资金项目,调减募集资金用于补充流动资金的数额,因此相应调减募集资金金额和发行数量上限。开发区分厂项目公司以自筹资金投入,我们预计该项目2015年底完工,2016年初投入使用。开发区分厂项目建设完成后有望保障产品产能满足市场需求。 一线产品增长稳健:蒲地蓝消炎口服液为公司独家清热解毒类口服药物,预计2014 年销售收入约12亿。从长期看,其增长动力仍非常强劲。我们预计2014年雷贝拉唑钠肠溶胶囊销售收入6亿多。由于雷贝拉唑钠肠溶胶囊竞争产品多,故我们推测该产品面临降价风险,公司有望采取以量补价、拓展销售渠道等途径带动销售增长。 新产品有望形成市场替代:蛋白琥珀酸铁口服液市场空间大,目前主流产品硫酸亚铁存在副作用大等问题,而蛋白琥珀酸铁口服液适应范围广,不良反应作用小,未来有望形成市场替代,且可利用公司现有的儿科渠道优势,推动销售增长。 积极开拓OTC市场:公司原有销售系统以自营处方药为主,渠道销售收入占比为12%-15%。与医药公司的合作主要在渠道配送方面。其它销售工作主要由自有队伍进行。目前公司正积极建设OTC队伍以拓宽销售渠道。公司营销策略为以医院带动OTC的销售增长。目前主要蒲地蓝消炎口服液、东科制药产品在OTC渠道进行销售,雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清颗粒也通过OTC渠道销售,但以医院销售为主。 东科制药尚处销售整合期:东科制药收购前销售模式以代理为主,陕西为自营模式,存在区域市场未开发好、价格混乱等问题。公司在东科制药营销整合方面投入较多精力,然而营销整合存在区域不均衡的现象,预计浙江、陕西等地整合情况较好。东科制药2014年销售收入约1.8亿元,目前招标情况良好,浙江、湖南省招标价格维护良好。我们预计2015年东科制药销售收入约1.8亿元,与2014年持平。 盈利预测:我们预测济川药业2015、2016年营业收入为37.6亿和46.2亿,归属母公司净利润为6.8亿和8.6亿,折合EPS为0.83元和1.05元,对应动态市盈率为25.4倍和20.1倍。 投资评级:公司拥有强大的营销能力,预计可带来25%-30%的收入增长、30%的利润增长。就目前而言,由于公司主要产品多数为妇、儿用药或者为非医保用药,其受政策的负面影响相对较小,更进一步地,在招标降价的大背景下,公司还能够利用竞争对手退出市场的机会,进一步提升份额。另外,东科制药并表有望带来业绩弹性。因此我们维持“增持”评级。 风险提示:主要产品较为集中风险,收购整合风险,药品降价风险。
巴安水务 电力、煤气及水等公用事业 2015-07-30 -- -- -- -- 0.00%
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事件:公司2015年7月28日发布重大事项进展公告,表示公司正在筹划收购普拉克等欧洲环保资产,该事项正处于筹划过程。 投资要点: 海外并购迈出重要一步:我们认为,收购普拉克成功后公司将借助普拉克60多年的经验技术进入污泥、餐厨垃圾等固废市场。厌氧消化是未来有机固废处理主流!未来公司产业链将进一步延伸,协同效应明显,彰显平台化综合优势!n 行业呼唤环境综合解决方案提供商:未来的环境事业将是一系列环境保护与资源开发框架下的综合解决,具备先发优势、技术累积和产业链战略布局眼光的公司将享受高速成长。 创新思维、战略眼光:公司在直饮水、海水淡化、海绵城市等领域均走在了市场前列,是PPP 模式兴起时成为反应速度最快的水处理上市公司,从经营范围、商业模式、拓展思路上全面创新,定位环境综合解决方案提供商。足以证明公司具备前瞻性的战略眼光、敏锐的市场嗅觉,总能在各个领域市场机遇来临之前布局,先发优势支持公司不断成长!n 平台化发展市值明显低估:当前公司进入的直饮水、海水淡化、海绵城市等每个新兴领域都有千万亿空间,进入新领域的过程伴随研发、设计、创新经验的成功积累,在新兴领域市场启动之时,公司有望凭借经验迅速占领市场,发展成为资源整合能力优异的平台化环保骄子。 成立并购基金外延拓展值得期待:公司与交享越(上海)投资管理有限公司设立上海巴安交享越资产管理有限公司。实际控制人在全球环保行业深耕数十载,外延式整合值得关注。 盈利预测与估值:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.47元、0.86元、1.49元,对应2015-2017年PE 分别为38.98倍、21.30倍、12.30倍,环保白马股估值对应未来两年业绩翻番,维持“买入”评级。 风险提示:市场拓展风险,项目回款风险;收购不成功风险。
科伦药业 医药生物 2015-07-29 20.58 -- -- 21.58 4.86%
21.58 4.86%
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黎明前的黑暗,科伦将进入业绩爆发期:科伦药业(002422)是国内输液领域的全产业链集成者。2014-2015年输液行业处于调整期,输液主导产品毛利率下降。公司川宁项目、广西科伦等在建项目处于建设完成期和初步磨合期。产品毛利下降及折旧费用增加使公司利润略有下滑。2015年下半年开始,随着输液行业完成调整,公司在输液领域市场份额进一步提高,未来公司将逐步提高可立袋等高毛利率产品市场份额。川宁项目初步完成磨合,一期项目年内盈利。公司已走出业绩低谷,步入业绩爆发通道。 大输液产业龙头,产业内结构优化、产业整体升级提升输液领域利润空间:公司通过收购国内输液生产商、软塑包材产业完成了产业内部整合,发挥产业规模化集群优势在输液领域实现超过33%的市场占有率。科伦KAZ项目中亚市场拓展进展顺利,2016年将为公司贡献利润。而科伦在输液领域将继续推动可立袋、PP软袋、塑料安瓿等毛利率较高的创新包材替代毛利率低的玻璃瓶和塑料瓶包材。公司在输液领域的三腔袋等创新品种、创新包材将提升公司在输液领域的利润空间。 川宁项目进展顺利,公司研发渐入收获期:川宁项目一期硫红项目步入满产阶段,年内实现盈利。利用新疆优质的粮食、煤炭资源,构建抗生素中间体产业,配合公司四大抗生素原料制剂生产基地,科伦已实现抗生素全产业链的构建。科伦的仿制药研发已步入收获期。注重仿制药及创新药研发将使科伦有望实现输液领域及非输液领域等强局面。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2015-2016年归母净利润分别为11.29亿元和15.90亿元,对应EPS为0.78和1.10。考虑到公司输液领域的龙头地位,未来研发投入的回报预期及川宁项目盈利预期,我们首次给予公司“买入”评级。 风险提示:(1)川宁项目折旧大幅增加的风险;(2)川宁项目不能按计划完成的风险;(3)公司输液业务招标进展缓慢,未能达到预期市场效果的风险;(4)公司研发产品未能通过临床,研发产品审批不通过的风险。
纽威股份 电力设备行业 2015-07-28 22.79 25.52 69.62% 27.10 18.91%
27.10 18.91%
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投资要点 公司是中国最大的阀门制造商,绝对的行业龙头。 公司主营的工业阀门广泛应用于能源电力、油气、化工等行业,力争为客户提供全套工业阀门解决方案,在国内外客户中享有良好口碑和知名度。目前已获得了中石油、中石化、壳牌、埃克森美孚、等公司的批准,还得到了美国杜邦、陶氏化学等国际知名化学公司批准,是国内阀门行业中获得国际市场认可度最高的企业。 年产1万吨阀门铸件募投项目达产,产能瓶颈将得以彻底解决 7月25日,公司公告募投资金的年产10000吨阀门铸件项目正式达产。该项目可为超临界火电、燃气蒸汽循环、大型空冷电站、百万千瓦核电、LNG项目、加氢炼化、大型乙烯等石化装置、海洋平台等领域提供特殊材质、高温高压、高品质的阀门铸件,为公司加快发展国家重点工程所需的关键高端特种阀门提供强有力的保障。 全球阀门业完全竞争,公司在全球市场脱颖而出 全球阀门行业处于完全竞争,集中度低CR5仅为13.88%。集中度低的背后是竞争导致的分化明显:低端市场竞争激烈,而高端市场行业壁垒高,新企业进入困难。公司的各项认证有利于开拓国际市场,获得更多国际大客户认可,目前公司大客户采购订单比例正不断提高,前五大客户收入占比从10年的18.9%达到13年的22.4%。 公司运营能力强,产品盈利高 公司产品毛利率(45%)远高于行业平均水平,费用率则低于行业平均水平,说明公司盈利能力良好。公司近三年来的订单复合增长率达26%,远高于下游产业增速。未来,公司将布局高附加值带有垄断性质、高附加值的核电、LNG特种阀门。 员工持股计划助推未来发展 3月21日,公司首期员工持股计划已经通过二级市场购买的方式完成。当前公司股价23.05元,员工持股价格20.00元,市盈率29倍,远低于行业平均水平,具有较高的安全边际。 盈利预测与估值 公司属于高端阀门整体解决方案供应商,近期1万吨铸件产能的释放将大幅度提升15年业绩。预计公司2015/16/17年的EPS为0.81,0.99,1.14元,按照行业平均40倍市盈率计算,对应目标价格30元,故上调评级至“买入”(原评级为“增持”)。 风险提示:原材料价格上涨引起的毛利下滑
千山药机 机械行业 2015-07-28 49.04 -- -- 48.50 -1.10%
56.00 14.19%
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事件:千山药机入股美国Glucovation,Incorporated公司:公司公告以自有资金200万美元认购美国Glucovation,Incorporated的A系列优先股,并且与Glucovation拟在中国共同设立一家合资公司。合资公司投资总额不低于10,000万元人民币,千山药机(300216)持股80%,Glucovation持股20%,主要业务是持续性血糖监测产品的生产、技术开发及在亚洲区域的销售业务等。 与湖南三谊医疗科技有限公司签署增资协议:千山药机拟通过向三谊医疗投资人民币1,050万元,以取得三谊医疗增资后不低于51%(含)的股权。三谊医疗已取得了腕式智能电子血压计、臂式智能电子血压计两个产品注册证,是目前国内唯一一家取得具有无线传送、远程控制功能电子血压计注册证的产品 CGM团队实力强,SugarSenz具备产品优势:公司三高管覆盖CGM平台所需全部技术,GlucovationInc是美国的一家专注于研究CGM产品的公司,公司SugarSenz连续血糖监测系统预计将于今年9月设计出产品样机,随后将申报FDA认证。三位高管在各自的专业领域相互合作,拥有CGM传感器的研发、生产、血糖数据处理及无线传输等方面的能力,覆盖了平台需要的全部技术。SugarSenz与现有产品相比,具有多方面优势:传感器可使用7-10天,与现有CGM产品相比,使用时间相同或更长;将电池设计在传感器上,发射器的使用寿命超过现有的CGM产品;传感器安装相比现有产品更简单,放在皮肤上,然后按下去就完成安装;SugarSenz无需指血血糖仪辅助进行校准,现有CGM产品均需校准;根据公司CEO的介绍,SugarSenz系统可通过算法矫正,排除尿酸等可能会干扰CGM传感器的物质的影响,比现有产品具有更好的精确度。 投资建议:我们认为公司近期的两次收购一方面补充了医疗器械产品线,形成未来的利润增长点,一方面可以看出公司开始加大在血糖、血压慢病领域的可穿戴设备的布局,为以后介入医疗大数据、慢病管理做好准备。公司近期拿到无菌真空采血管和一次性导尿管的医疗器械注册证,对公司16年业绩将产生积极贡献,预测15-17年EPS0.50、0.63和0.80元(原预测-17年0.62元、0.78元),我们看好公司积极转型医疗器械,以及在血糖监测、智能血压计、基因芯片和基因测序等领域的布局,以及后续在健康大数据方面的想象空间。上调至“增持”评级。 风险提示:(1)制药装备行业增速放缓的风险;(2)、芯片收入和推广不达预期的风险;(3)、新产品注册及产业化过程达不到预期速度;(4)、竞争对手技术更新(5)、法律风险,德康医疗诉讼Glucovation公司以及其创始人在关于CGM专利技术的知识文档(千山药机保留因此条款而终止投资的权利)。
中瑞思创 电子元器件行业 2015-07-27 33.20 -- -- 86.90 4.70%
36.20 9.04%
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事件 我们独家调研了医惠科技董事长,公司质地优异,存在极大预期差! 投资要点 医疗精细化医疗服务龙头,极具稀缺性:公司以“提高病人安全、医疗质量和临床效率”为目标,基于“物联网、云计算”和大数据融合等核心技术为全球大型医疗机构和全民健康提供“全人全程可及连贯的”智慧医疗服务体系。公司精细化、全程医疗服务的业务定位填补了市场空白,极具稀缺性。公司在移动医疗、医疗信息化、医疗物联网领域排名第一。 “平台+端”发展战略带动公司业绩快速增长:1)医疗信息智能开放平台帮助公司实现医院端的卡位;2)病人端,提升对病人服务的内容和水平。医疗信息智能开放平台需求旺盛:医疗信息智能开放平台能够解决目前医院信息系统信息孤岛的问题,未来有望成为医院的标配(公司的医疗信息智能开放平台类似操作系统,HIS系统类似APP)。去年新增医院客户20余家,今年预计新增50家,该业务未来增长空间巨大。病人端的变现潜力巨大:目前医院对患者的服务较少,医惠科技的产品实现了医疗流程的贯通,未来变现模式有以下几种:1)向医院卖系统和耗材(例1:基于RFID技术测量血压,有连续数据,提升治疗效果;例2:提高服务能力和安全,从医疗技术上实现精细化管理(胃镜的清洗);2)提供增值服务向病人收费(监测护工是否服务到位防止病人得褥疮,按天收费)。 与中瑞思创形成良好的协同效应:1)中瑞思创主业为RFID标签,用于医疗领域的价值相比过去在零售领域有大幅提高;2)通过与中瑞思创合作,公司提供软件与硬件一体化的医疗解决方案,毛利得到提升,公司竞争力增强。 盈利预测与估值:医疗精细化管理龙头,市值增长潜力巨大:1)公司通过软硬件一体化手段实现医疗流程的精细化管理,切实提升医疗服务水平,模式稀缺性显著;2)“平台+端”模式带动公司业绩快速增长。我们预计公司2015-2017年实现备考净利润1.70亿元、2.50亿元和4.32亿元,备考每股收益0.94元、1.39元和2.40元。我们认为公司发展潜力巨大,增发后市值仅140亿,首次覆盖给予“增持”评级,建议重点关注。 风险提示:业务整合不及预期;业绩承诺不达标。
日出东方 家用电器行业 2015-07-24 12.86 -- -- 13.20 2.64%
13.20 2.64%
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事件: 公司7月21日发出公告,拟将原连云港生产基地年产 160万台太阳能热水器建设项目、阳台壁挂式太阳能热水器建设项目的募集资金变更为:1)建筑一体化太阳能热水器项目;2)高效反渗透净水机项目;3)南方基地热能项目-空气能子项目。 投资要点 廿载积淀渠道、品牌优势,"软实力"具备多重变现可能,二次腾飞可期。20年的品牌积淀使公司拥有一千多万存量客户和以三千多名一级经销商,覆盖全国 31个省市自治区、200多个地市及其大部分县(区)和乡镇的综合营销网络,极为熟悉县乡农村市场。董事长怀抱二次创业的决心,从产品、商业模式上开启多元化节能环保平台之路。 产品转型再造日出东方。产品转型初见成效,公司2014年太阳能热水工程系统收入3.16亿元,同比增长24%;新增的净水机产品销售达到1.78亿元,空气能产品0.88亿元。此次追加募投项目投资彰显出公司对未来转型的信心。随着需求的爆发,公司有望在新领域再造一个日出东方。 互联网思维重构商业模式。公司将完善客户资料乃至建立全行业用户资料库,通过增值服务增加用户粘性。在渠道上加大电商平台的投入,在产品方面实现智能化、互联网化。千万个存量客户和庞大经销商网络将带来巨大的活跃用户群,农村互联网发展程度远低于城市,入口价值有望使公司享受价值重估。 现金充裕增厚外延发展实力。此次变更募投项目之后公司账面仍有近20亿可用资金,未来投资扩张预期依旧强烈。 储能业务成为亮点:储能可以比较好的解决太阳能使用的不连续问题。公司的太阳能季节性蓄热采暖项目在近一年多的时间里运转良好,未来有望在各大型建筑和小区中复制。 盈利预测与估值:预计公司2015-2017年分别实现营业收入30.00亿元、31.90亿元、33.86亿元,净利润2.92亿元、3.45亿元、3.74亿元,对应2015年7月3日股价PE分别为33.23倍、28.09倍、25.96倍。维持“买入”评级。
浙富控股 电力设备行业 2015-07-23 9.50 12.76 215.16% 10.27 8.11%
12.14 27.79%
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投资要点 传统业务水力发电设备,受益于国家“一带一路”战略 公司于2014年累计获取三个重大海外水电订单,分别来自于乌干达、老挝和土耳其,三个大订单金额总计9.17亿元。2015年7月,公司中标埃塞俄比亚配网改造项目,中标金额约为1.61亿元,占公司2014年营业收入的23.48%。 成立浙富资本管理,布局并购基金 公司近日公告拟成立浙富资本管理注册资本一亿元,浙富控股持有51%股权;自然人孙毅(董事长)、姚玮、郦琪各持有标的公司20%、19%、10%股权。未来拟通过“浙富资本”打造金融投资控股子平台,借助并购基金等形式,为标的企业提供一站式金融服务。 收购四川华都,标的为核一级零部件供应商、华龙一号唯一的控制棒驱动设备供应商,2015年可贡献业绩 根据公司的“大能源”发展战略,未来公司将资源配臵重心向核电业务转移。四川华都公司作为“华龙一号”核反应控制棒驱动设备的国内唯一的生产商,未来订单受益于“华龙一号”技术的推广。目前,华都核电设备订单的订单总金额在5亿元以上,预计在2015年下半年开始产生业绩。 收购浙江格睿能源动力,依托高校技研发背景,涉足节能领域 公司在2014年收购了浙江格睿能源动力科技有限公司51%的股权,交易对价2.30亿元,收购浙江格睿股权是公司践行大能源战略的又一重要举措。格睿的业绩承诺为2015-2019年净利润不低于0.4亿元,1亿元,1.3亿元,1.3亿元和1.3亿元。 参股“梦想强音”、参股“二三四五”,多元化经营 2014年,浙富控股通过直接持有40%股权,托管11%股权,实现对梦响强音的控股。2015年6月,解除11%股份的托管权,共持有40%梦想强音股份,未来将重点放在大能源战略上。公司通过二级市场增发的方式,持有二三四五股权,占二三四五总股本的16.46%。 盈利预测与投资建议 暂不考虑石油业务和对车猫网的投资意向,预计2015年净利润为对外收购产生的2.13亿元和传统水电业务的0.85亿元,共2.98亿元对应2015/16/17年的EPS为0.15,0.21,0.30元,按照核电板块普遍估值较高,对应目标价格13.00元,故上调评级至“买入”。 风险提示:核电重启低于预期,华龙一号推广低于预期。
深圳华强 综合类 2015-07-23 44.89 -- -- 54.95 22.41%
54.95 22.41%
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投资要点 智能硬件进入黄金发展期:1、技术层面:移动互联网的普及极大扩展和丰富了产品功能。2、资本层面:国内外资本冲入智能硬件领域,助力企业发展。3、政策层面:工信部和各地方政府相继出台扶持鼓励发展物联网政策。4、产业链:目前中国已形成整体解决方案、渠道及应用程序开发等较为完善的产业链。 与腾讯联合公布“双百亿”计划,打造智能硬件创客空间:双方共同投入总值100亿人民币的资源,未来三年内打造100家估值过亿的硬件创业公司。腾讯将集聚孵化、流量、资本、腾讯云等六大互联网要素,提供线上资源、流量资源等;华强集团则集聚供应链、设计、生产、检测、销售渠道、营销公关等六大硬件创业要素,提供供应链、检测、销售渠道等线下资源。 打造贯穿电子信息全产业链的交易服务平台:公司通过外延并购,收购湘海电子,整合产业链各环节资源,打造一个集线下电子产品专业实体市场、电子商品交易中心、线上交易平台的全产业链服务体系,为电子元器件供应链上中下游的供应商、分销商、制造商提供一站式综合交易服务,形成电子产业服务的完整闭环。 首次覆盖,给予“买入”投资评级:公司在电子产业深耕多年,品牌优势明显。公司确立了长期发展战略:立足电子信息产业,对电子元器件分销行业的深度整合,打造贯穿电子信息全产业链的交易服务平台;围绕创客群体打造以孵化中小微企业为目的、智能硬件为特色的创新服务平台。通过上述两个平台的建设,逐步完善公司的电子信息高端服务业体系,并立志成为该行业的引领者。我们预计公司15-17年EPS分别为0.50元、0.61元、0.73元,给予“买入”评级。 风险提示:创客平台发展低于预期、元器件分销业务整合低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名