控股股东拟增持:2015年7月8日,河南太龙药业股份有限公司发布公告称,公司控股股东郑州众生实业集团有限公司计划以自筹资金自2015年7月9日起,于未来12个月内根据市场情况,通过二级市场增持公司股份,累计增持的比例不低于公司总股本的0.1%,不超过公司总股本的1%。此次增持彰显控股股东对太龙药业未来发展的信心,同时也是对公司价值及成长的认可。 中药口服液产品提高出厂价:2015年上半年,公司开始进行内部资源的重新配置,并对母公司现有产品线进行梳理、产品结构进行调整。同时,母公司为应对原材料上涨带来的成本压力,调高大部分中药口服液产品的出厂价格。短期来看,提高出厂价会导致的产品销量下滑降低母公司的收入和净利润,但从长期来看,提高出厂价有助于缓解成本压力,有利于维护产品在市场上的竞争力。 桐君堂改组享受税收减免:2015年6月6日,公司发布公告称,公司全资子公司桐君堂饮片已收到《桐庐县国家税务局税务事项通知书》,同意桐君堂饮片于2015年6月4日完成登记(备案),可按企业所得税优惠备案执行减免税。中药饮片属药用植物初加工,符合国家税收优惠政策范围,此次公司将中药饮片厂改组形成独立子公司,享受国家税收优惠,符合公司的长远发展。 加大对新领先支持力度,扩展业务范围:公司将继续大力支持新领先成长为“上规模、优秀的新药研发和临床CRO企业”。公司未来将进行纵向、横向同时发展。纵向发展主要是指从化学仿制药向生物仿制药、化学创新药和中药研发等领域突破;横向发展主要是将公司业务从临床前CRO向临床CRO扩展。 医疗并购基金拟收购和邦生物,试水生物医药:虽然和邦生物目前所有产品均处于在研阶段,尚未有产品形成生产和销售。但太龙药业此次以并购基金为平台,拟投资无锡和邦生物。符合公司“一核两翼多平台”的发展战略,是公司进行外延式发展而迈出的实质性一步,具有非常积极的意义。也是公司进军生物药领域,布局蛋白质和多肽类药物的重要一步,有利于公司未来的持续发展。维持公司“推荐”评级。

公司拟以2.17亿元收购浙江天意影视51%的股权、增资3060万元获得艺能科技51%的股权。公司即将收购的天意影视,拥有国内资深影视制片人、著名导演、著名编剧和营销专家组成的核心创作团队,推出了多部具有社会影响力的作品,如《士兵突击》、《我的团长我的团》、《活色生香》等,具备较强的制作班底与广泛的影视资源。艺能科技作为影视行业的互联网科技公司,利用大数据从作品、编导、演员、播出平台、收视率、广告主等方面提取有价值的数据进行分析,为影视创作提供支持,可以更准确快速地把握观众的喜好与市场的需求。 拟出资1亿元设立鹿港互联网影视公司。公司已将互联网影视作为未来的发展重点,拟向特定对象非公开募集不超过12亿元,并将9亿元投入互联网影视剧项目。公司还将聘请吴毅统管影视业务并出任互联网影视公司的董事长,作为圈内较有名的制片人,对影视作品题材的敏感度与观众喜好的把握都是上市公司不能比拟的,将更快更优地推出互联网影视项目。 拟出资2000万元收购望盛金融20%的股权。标的公司主要从事金融信息服务业务,包括金融软件领域内的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让等业务。公司此举是为了加快对互联网新经济的转型,并且尝试开辟新的利润增长点。 盈利预测。1)普通网络剧存在门槛低、投入少、制作简陋等问题,公司去年收购的世纪长龙与即将收购的天意影视,均在影视剧方面深耕多年,拥有专业的制作团队与丰富的IP资源,公司还能提供充足的资金保障,是普通网络剧无法企及的,公司意欲打造多部具有较强影响力的超级网络剧。其中最受市场关注的超级IP《鬼吹灯》网剧将于16年上线,参考在爱奇艺上线两周播放量就破十亿的《盗墓笔记》,以及国庆、年末即将上映的两版《鬼吹灯》电影,都预示着《鬼吹灯》网剧将会有不俗的表现。2)天意影视今年前五个月共实现净利润1359.35万元,相当于上市公司2013年全年的净利润,艺能科技前五个月实现净利润77.17万元,盈利能力较弱;公司对标的公司持谨慎态度,如标的公司能达成15年业绩目标,上市公司将会收购其余下股权。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.29元、0.38元和0.44元,对应PE分别为34.86倍、26.17倍和23.02倍。 风险提示。并购项目失败、网络剧项目收益不达预期等。

投资要点 15亿元增发+员工持股计划助推未来发展。 公司董事长杜应流先生认购了780万股增发股份,价值2亿元。公司董事长大手笔的认购,体现了公司高管对公司未来发展的长期看好核电巨头中广核以及代表国家宏观经济政策导向的国开行的入股(分别认购了价值2亿元和4.5亿元的股份),体现了对应流股份长期发展的信心,以及未来共同拓展更多业务合作的可能。 公司是国内高端铸件的龙头公司,未来开拓市场受益于“一带一路”和中国制造“2025”。 公司最大的优势在于当前50%的订单来自于存量订单的维保业务。由于阀门类和泵类产品需要定期维修和更换,且这部分市场受油气价格变动影响较小,对公司而言是稳定的收入。 核电项目重启和中国核电走出去政策将带来公司业绩拐点。 受日本福岛核电站事件的影响,我国自2011年后没有新增核电项目。福岛事件之前,公司的核电订单接近2亿元,2013年仅5000多万。2014年公司核电订单达到8000万。我们预计,公司核电订单在2015年会达到2亿元左右,迎来业绩拐点。 公司致力于高端铸件产品,毛利率高,产品单价不断上升。 过去几年,虽公司铸件用主要原材料铜、钢、铁、镍等大宗商品均出现价格下降,但是产品的单价和毛利率一直维持稳中有升。 n 全产品线、一体化的解决方案帮助公司完成产业链延伸。 目前,公司在积极扩充产品线,力争实现产业链的延伸。公司计划在未来实施向上下游产业链延伸的战略。 盈利预测 公司属于高端泵阀铸件的龙头生产商,整体实力位列全球第三。2014年业绩良好,我们对公司未来的前景也看好。暂不考虑增发后对股本的摊薄,预计公司2015/16/17年的EPS为0.38,0.60,0.77元,按照核电概念平均80倍市盈率计算,对应目标价格35元。 由于公司前期股价回调幅度高,以及航空发动机新产品和员工持股计划预计未来对公司带来积极的影响,我们调高对公司的投资评级,给予“强烈推荐”。 风险提示:毛利率处于高位,原材料价格上调会引起毛利下滑。

事件. 7月15日,公司发布2015年半年度业绩预告,预计上半年实现归属母公司净利润10.37-10.47亿元,同比增长30倍。 投资要点. 二季度业绩爆发程度超预期,同比大增30倍:公司预计上半年实现归属母公司净利润超过10亿元,同比增速高达30倍,其中仅二季度单季实现净利润8亿元,大超市场预期!预计业绩大增主要受益于资本市场二季度情绪高涨,带动基金代销规模持续扩张,以及互联网金融电子商务服务业务收入同比大增约13倍。同时公司进一步加强互联网金融服务大平台的建设,积极布局互联网证券。 流量优势继续扩大,基金销售再创新高:公司客户流量和客户粘性在垂直财经类网站中长期独占鳌头,并且领先优势继续扩大。根据艾瑞咨询5月数据,东方财富网日均覆盖人数达2196万人,网民到达率为8.7%,有效浏览时间达18129万小时,占总有效浏览时间的65.8%,各项市场排名均保持第一。流量优势的扩大和市场情绪高涨带动公司上半年实现基金销售规模4000亿,其中二季度单季销售规模2735亿元,同比大增6倍。牛市下公司流量价值加倍体现,同时我们预计价值较高的股票基金占比有进一步提升,持续为公司贡献利润。 进军互联网证券+基金,打造综合互联网金融平台:公司正由互联网金融龙头成长为巨头,将中国互联网BAT三足鼎立格局改写为BATE四大巨头。公司拟收购同信证券100%股权,若成功收购将间接获得经纪业务资格,正式向互联网券商业务发力。同时公司拟成立东方财富基金管理公司,由单纯第三方基金销售延伸至基金募集、资产管理等,进一步拓宽公司一体化互联网金融平台的服务范围。未来借助公司天天基金网巨大的流量基础和股吧较强的客户粘性,互联网证券和基金业务有望打通新的变现渠道。基于流量和用户的核心优势,公司打造金融资讯数据服务、基金销售、证券经纪、财富管理多位一体的综合财富管理平台,发挥协同效应。 盈利预测及投资建议. 自我们底部率先推荐以来,公司的流量变现能力不断得到印证。流量优势继续扩大,支撑互联网金融全方位服务的开展。首个变现渠道基金销售不断创新高,大超市场预期。进军互联网券商和基金,打造综合互联网金融平台。预计2015、2016年净利润16亿、20亿,对应EPS0.95、1.18元。给予目标价88元/股,对应目标市值1500亿元。看好公司由互联网金融龙头成长为巨头的价值,上调至“买入”评级。 风险提示. 大盘下跌带来基金销售规模下降;新业务推广不及预期。

事件:公司公告,于2015年7月13日与宜华健康医疗股份有限公司签署了《深圳市尚荣医疗股份有限公司与宜华健康医疗股份有限公司关于在医疗产品与服务以及康复养老等医疗健康领域展开全面合作之战略合作协议书》。合作各方将基于“互联网+医疗”,共同致力于打造医疗大健康生态圈,后期将共同就整合医疗产品渠道、医院投资/托管、电子商务、网络医院、慢病管理、互联网医疗大数据等业务全面合作。 依托众安康医院资源,打造产品配送渠道:宜华健康的全资子公司广东众安康后勤集团股份有限公司为国内最大的医院后勤托管企业,为国内超过100家医院提供医疗非诊疗业务,是中国最大的医疗非诊疗业务综合服务提供商,并设立了医疗器械销售的专业公司,有很好的销售渠道和业务经验。 借助移动互联和大数据,打造“尚荣医疗服务生态圈”我们认为尚荣医疗引入的合作方宜华健康在移动互联网领域有成熟的案例和丰富的经验,借助对方远程医疗成熟模式和在健康大数据方面的能力,尚荣正在打造属于自己的“医疗服务生态圈”。 横向看:从医院投融资建设--医疗工程配套--医疗设备配套--医疗耗材药品供应--后勤管理--医疗信息化--对周边网点的远程医疗服务,构建起以医院诊疗为中心,远程问诊为辅助的医疗服务模式。 纵向看:从病人角度,从日常健康管理--小病轻问诊--大病转诊导诊--病中诊疗--病后护理--康复理疗--康复养老,构建了全体系,全生命周期的医疗服务模式。 定位康复理疗,剑指康复养老万亿市场:超过3亿的老年人存在护理需求,2040年中国老人护理市场规模将达到6万亿元人民币。尚荣医院产业投资方向为“大专科,小综合”,未来将将医院特色定位为“康复理疗”,突出康复科优势,同时将与众安康合作,采用医养结合方式,共同开发康复养老项目。养老项目难以落地的障碍往往在于缺乏专业医疗资源和专业护理人士,而尚荣携手众安康恰好能够补足这块“短板”,在这一领域有所作为。 投资建议:暂不考虑增发,综合分析与假设,我们调整盈利预测,预测公司2015年实现营业收入17.70亿元,同比增长51.7%,归属于母公司净利润1.62亿元,同比增长58.7%。每股收益0.45元。控股股东梁桂秋从7月10日起将择机累计增持公司股份不超过公司已发行股份总额的1%,最后一次增持之日起六个月内不减持公司股票,为公司股价提供积极背书。考虑到公司短、中、长期的价值,我们给予公司“强烈推荐”评级。

2014年下半年业绩回升,2015年业绩反转趋势清晰。2014年下半年起,随着公司药品注册批件转移的完成、新建项目产能的跟进,公司的经营业绩开始回升。2014年下半年公司总营业收入5.58亿,营收同比增长38.62%,实现归属于母公司所有者的净利润3424万元,同比增长45.45%。2014年下半年湖南康源、金星药业获得新版GMP认证,公司的高毛利润产品如埃索美拉唑、乌体林斯的也逐步投产和销售。2015年第一季营业收入2.37亿元,实现归属上市公司股东净利润567万,实现业绩稳定与反转。 特色专科用药业绩突出,重磅新品种遇招标东风。公司一直注重毛利率较高的特色专科用药,该领域品种销售额近三年复合增长率达24.8%。公司重磅品种纳米炭混悬注射液的治疗领域有望扩大,预计未来两年每年销售增长率将在40%以上。另外新品种埃索美拉唑肠溶胶囊、免疫调节剂乌体林斯将在今明两年上量销售。埃索美拉唑在重庆、广东等地中标后逐步打开销售空间,预计埃索美拉唑未来销售额可达5亿元以上。乌体林斯的新版GMP获批认证后将逐步打开销售空间。公司在特色专科用药领域的增长空间值得关注。 海外平台化创新项目引进,多元化大品种战略逐步进行。公司和TVM创立海外创新转化平台后,首个合作品种AGS-003也已经落地。公司计划缩短AGS-003引入周期,以医疗服务的形式引进DC细胞肿瘤免疫治疗方案AGS-003。另外和Invendor合作的一次性肠镜项目,在完成2015年第三季度测试之后,该项目将有望正式进行合作开发。未来公司将着眼于实现国外领先产品或者技术的转移与孵化,实现公司大品种战略。 综合分析与假设,我们预计公司2015-2016年净利润分别为6553万元和1.02亿元,对应EPS为0.28和0.44。因公司大品种上市,同时加强海外项目的合作和引进,未来长期发展空间打开,上调至“推荐”评级。

事件: 公司2015年7月14日晚间发布复牌公告,同时公告公司近日收到的六盘水污水厂设备及安装供货合同意向函,金额约5864.6万元,再次验证公司拿单能力。 投资要点: 行业呼唤环境综合解决方案提供商:分散的点源治理效果面临效果瓶颈,“十三五”政策从总量控制向结果考核转变,天时地利催生综合解决方案提供商。未来的环境事业将是一系列环境保护与资源开发框架下的综合解决,具备先发优势、技术累积和产业链战略布局眼光的公司将享受高速成长。 创新思维、战略眼光:公司在直饮水、海水淡化、海绵城市等领域均走在了市场的前面,在PPP模式兴起时成为反应速度最快的水处理上市公司,从经营范围、商业模式、拓展思路上全面创新,定位环境综合解决方案提供商。足以证明公司具备前瞻性的战略眼光、敏锐的市场嗅觉,总能在各个领域市场机遇来临之前布局,先发优势支持公司不断成长!平台化发展市值明显低估:当前公司进入的直饮水、海水淡化、海绵城市等每个新兴领域都是万亿或千亿级别的空间,进入新领域的过程伴随研发、设计、创新经验的成功积累,在其他新兴领域市场启动之时,公司有望凭借相关经验迅速占领市场,逐渐发展成为资源整合能力优异的平台化环保骄子。 成立并购基金外延拓展值得期待:公司与交享越(上海)投资管理有限公司设立上海巴安交享越资产管理有限公司。实际控制人在全球环保行业深耕数十载,外延式整合值得关注。 盈利预测与估值:预计公司2015-2017年实现实现归属于母公司股东的净利润1.65亿元、2.98亿元、5.17亿元,对应2015-2017年PE分别为28.32、15.86、9.03倍,环保白马股估值对应未来两年业绩翻番,给予“买入”评级。 风险提示:市场拓展低于预期的风险,项目回款的风险。

女性手游市场,蓝海中的蓝海:手游行业增速仍然保持在86%的高增速。女性和男性玩家对手游选择差异巨大,很难有一款手游同时满足男女玩家的游戏需求。各项数据都显示女性玩家数量和潜在消费能力不低于男性玩家。但是游戏市场上优质女性游戏寥寥无几。单女性玩家的消费比能力在逐年上升。 点点乐:优秀女性手游研发公司:因为男女性玩家对游戏的下载选择,游戏体验追求,画面爱好、付费习惯和用户留存上存在很大的差异。开发壁垒较高。公司团队在女性游戏领域有丰富的研发和发行经验。公司前期大作《恋舞OL》的用户留存和ARPU值都领先业内龙头友商。明星和音乐的IP接入可期:《恋舞OL的》音乐属性是别的类别的游戏不具备的。公司最近和偶像团体的合作试水。未来流量互倒和创新变现值得期待。 强大的海外发行能力和新游戏有望推出公司收入有望井喷式增长:公司通过《恋舞OL》登陆各个海外市场(台湾、泰国、马来西亚、印尼、新加坡、巴西、香港)并取得优异成绩和发行经验。根据公司开发周期我们预计最近会有新游戏发行。公司强大的全球发行能力和优质的游戏开发能力使得公司业绩可能出现井喷增长。 足够的安全边际和大概率超预期的表现:在不考虑新游戏落地的情况下我们预测公司2015-2017EPS为:0.35/0.52/0.77,对应估值55/37/24倍。估值在同行业内较低,考虑到:新游戏、海外发行和明星音乐互动的收入有超预期的可能。我们给予强烈推荐评级。 风险提示:海外收入占比提高带来的汇兑风险,《恋舞OL》收入不达预期的风险。

全资子公司增资上海伯豪生物技术有限公司,有利于东富龙在精准医疗领域的快速发展。上海东富龙科技股份有限公司下属全资子公司上海东富龙医疗科技产业发展有限公司拟向伯豪生物单方增资不超过9,000万元,约占伯豪生物增资后总股本的34%,增资完成后,东富龙医疗将成为伯豪生物第一大股东。伯豪生物的主营业务为生物CRO技术服务业务,具体可以细分为微阵列芯片技术服务、二代测序技术服务和生物标志物技术服务三类业务。基因测序产业链分工明确,公司所属中游测序服务是增长最快的。BCC预测中游的测序服务2011年到2016年复合增长率为29%。 全资子公司增资并收购上海致淳信息科技有限公司,力争使致淳信息成为中国医药用信息管理系统整套解决方案的领导者。致淳信息在医药信息管理系统中具备核心竞争优势,致淳信息是专业从事生产信息管理系统整体解决方案和提供相关信息服务的软件供应服务商。东富龙智能积极寻找最先进技术的自动化、智能化类专业公司的合作机遇,打造药厂现代化的制造执行系统MES,对接制药工厂ERP系统。打造制药工业4.0智慧工厂,真正做到自动化和信息化的高度融合。公司投资致淳信息后,将以推进我国医药行业信息化、研究机构国际化为使命,致力于开发符合国际国内规范的药品研究生产信息管理系统,帮助客户提高药物研究数据质量,实现研究成果在尽可能短的期限内向市场产品转化。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年收入分别为15.88亿元、19.88亿元和24.21亿元;实现每股收益分别为0.64元、0.78元和0.95元。我们认为公司传统产品冻干机成套设备销售稳健,在手现金充裕,创新平台逐步搭建,后期大规模转型升级预期强烈,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:新进者风险;政策风险。

投资要点 发行股份及支付现金购买资产:公司拟向特定对象蔡炳洋、张建华和蔡鹏以发行股份及支付现金相结合的方式购买其合计持有的东力企管100%股权,交易对价总计6.9亿元。其中:以发行股份方式支付交易对价的三分之二,总计4.6亿元,共计发行股份数量1747.8万股;以现金方式支付交易对价的三分之一,总计2.3亿元。 发行股份募集配套资金:公司拟向特定对象南通产控非公开发行股份募集配套资金,募集配套资金总额7800万元,共计发行股份264.3万股,本次募集配套资金全部用于支付本次交易的现金对价。 发展特色医药中间体:南通东力是国内生产甲基肼系列产品的龙头企业,具有国内领先的工艺技术优势,甲基肼系列产品可用作头孢曲松钠等抗生素原料药的重要合成材料。与此同时,南通东力积极推进心血管药物米屈肼等深加工产品的研发和量产。 通过这次交易,精华制药的医药化工产品结构能够得到有效扩充,并为精华制药后续扩大相关原料药及制剂的研发、量产打下基础,进一步增强精华制药在医药领域的竞争优势。 涉足生物制药产业:公司出资近一亿元布局生物制药产业,控股江苏金丝利药业有限公司,参股中美福源生物技术(北京)有限公司。金丝利药业“注射用重组人白介素-2”为生物制药领域应用较广的品种,已于近日收到国家食品药品监督管理总局核准签发的《药品GMP证书》;福源生物在研项目 “注射用重组人血清白蛋白/干扰素融合蛋白”已进入I期临床阶段,该项目对应的产品为治疗类生物制品1类新药,目前进展顺利。 挂牌转让森萱化工:森萱化工2014年营业收入1.4亿元,净利润769万元,主要财务指标占上市公司的比例较低。公司未来3年存在通过全国中小企业股份转让系统增持或减持所持有的森萱化工股份的可能,我们推测公司不会考虑增持森萱化工,有望在新三板对森萱化工进行平台整合,以实现盈利,期间公司保持控股。 我们预测精华制药2015年营业收入为8.09亿元,归属母公司净利润为0.98亿元,折合2015年EPS为0.35,对应动态市盈率为76.43倍。我们认为公司中药制剂销售稳健,在研产品品质优秀,销售能力强,经营性结构优化,净利率提升;增资万年长药业、涉足生物药领域均有较强盈利预期,此次收购南通东力增加业绩弹性,故我们给予公司“谨慎推荐”评级。

战略转型:公司管理层提出“聚焦肿瘤领域,拥抱互联网”的战略规划,目前公司正处于转型阶段,我们判断公司将充分挖掘肿瘤疾病治疗的上下游机会,探索肿瘤诊断、治疗、康复协同发展新模式。 布局肿瘤医疗服务平台:我们认为公司有20多年肿瘤药物经营和销售经验,向下游肿瘤医疗服务平台扩张顺理成章。我们判断公司可能搭建以肿瘤专科连锁医院为核心的肿瘤服务平台。公司有望向平台引入新的检测手段和治疗手段,强化肿瘤科室,同时向医院输出管理和整合医生资源。 拥抱互联网:互联网作为医药、医疗产业发展的工具,我们认为公司会积极加以应用,使之与相应的业务环节相匹配,以推动销售增长。公司与“掌上药店”的合作是一次有益的尝试。 销售策略:医药行业大环境导致药品销售整体增速缓慢,我们推测招标政策会使公司在部分地区选择性弃标。公司2015年销售方面整体态势为收缩,预计不会再向制药方面投入新的资源。然而公司产品品类众多,我们认为未来五年内即便制药方面不再进行资源投入,亦有足够资源供销售团队开发。且这种情况也有望倒逼销售团队将现有产品做好。 产品增长低于预期我们预计公司今年产品销售增长会低于预期。艾迪注射液有望实现5%-10%的增长,洛铂有望实现3-3.5亿元的销售收入。洛铂基数低,预计在铂类产品中增速最快。洛铂空间结构拆分后的两个晶型效果均较洛铂好,公司目前正在研究两种晶型的副作用,未来有望通过洛铂发展新的一类药物。洛铂2014年覆盖医院800家,推测上半年增加覆盖100-200家。 员工持股计划完成股票购买截至2015年6月29日,公司员工持股计划已通过二级市场以均价52.0909元/股购入公司股票487万股,占公司总股本的1.23%。本次员工持股计划锁定期为一年,即2015年6月30日至2016年6月30日。 我们预测益佰制药2015年营业收入为36.2亿元,归属母公司净利润为6.5亿元,折合2015年EPS为1.65元。公司聚焦肿瘤领域,积极布局肿瘤医疗服务平台,拥抱互联网,运用互联网手段推动业绩增长,员工持股计划提升员工积极性与创造性,艾迪注射液稳健增长,洛铂市场空间巨大,妇炎消胶囊、葆宫止血颗粒享受基药红利,公司销售实力强大,助力产品推广。然而肿瘤医疗服务平台的盈利性有待进一步考察,且积极布局肿瘤医疗服务平台导致制药及营销方面不再投入新资源,另考虑到招标降价、产品市场开拓速度低于预期等影响,故我们维持公司“谨慎推荐”评级。

廿载积淀渠道、品牌优势,"软实力"具备多重变现可能,二次腾飞可期。传统业务带来的不仅是稳定现金流,而是庞大的渠道、品牌价值。20年积淀公司获得了1000多万个存量客户和以3000多名一级经销商为中心,覆盖全国31个省市自治区、200多个地市及其大部分县(区)和乡镇的综合营销网络,极为熟悉县乡农村市场。“太阳雨”、“四季沐歌”品牌价值凸显。借助强大的渠道、品牌“软实力”,董事长怀抱二次创业的决心,从产品、商业模式上开启多元化节能环保平台之路。 产品转型再造日出东方。在现有品牌渠道优势基础上,公司大力拓展经营范围,开辟了净水机、除甲醛专用机、空气能热水器等新产品。转型已见成效,2014年净水机产品销售达到1.78亿元,净水器行业处于成长初期,行业千亿级别蛋糕。随着需求的爆发,公司有望在新领域再造一个日出东方。 互联网思维重构商业模式。公司将完善客户资料乃至建立全行业用户资料库,通过增值服务增加用户粘性。在渠道上加大电商平台的投入,在产品方面实现智能化、互联网化。千万个存量客户和庞大经销商网络将带来巨大的活跃用户群,农村互联网发展程度远低于城市,入口价值有望使公司享受价值重估。 现金充裕增厚外延发展实力。公司现金类资产超越26亿元,凭借着资金和资源的优势可以增强技术实力、扩大业务范围。公司在上海自贸区、美国硅谷分别设立子公司作为公司国际化发展的前沿平台和先锋阵地。 储能业务成为亮点:储能可以比较好的解决太阳能使用的不连续问题。公司的太阳能季节性蓄热采暖项目在近一年多的时间里运转良好,未来有望在各大型建筑和小区中复制。 盈利预测与估值:预计公司2015-2017年分别实现营业收入30.00亿元、31.90亿元、33.86亿元,净利润2.92亿元、3.45亿元、3.74亿元,对应2015年7月3日股价PE分别为33.23倍、28.09倍、25.96倍。首次给予“强烈推荐”评级。 风险提示:产品销售低于预期、太阳能热水行业下滑低于预期。

事件回顾。公司于6月30日,以“未来,一起来”为主题,在北京五棵松体育馆召开了体育战略发布会,贵人鸟董事长林天福与12家投资项目CEO出席并展示了未来战略构图。 动域资本。由贵人鸟、虎扑体育和景林投资共同发起设立的中国最大体育产业投资基金“动域资本”,仅成立一个多月,已落实了10多个项目的投资,涵盖智能硬件、体育O2O、跑步和在线增值服务等领域。动域资本总规模20亿元,首期投入10亿元,目前投资规模超过2亿元。 体育产业发展空间巨大。到2025年中国体育产业的总规模将超过5万亿,中国经常参加体育锻炼的人数将达到5亿人,这个市场成长空间非常大。公司就是基于这个考量,布局了体育产业。未来体育项目会得到细分和发展,会衍生出各级各类的比赛,这些赛事将成为媒体关注的焦点。 投资细分领域,全面布局体育产业。公司通过产品和服务进行全产业链的布局,并且和专业的国际品牌进行资本合作。此次发布的12个投资项目,都是针对细分领域的专业化团队,公司希望未来能实现竞技运动的观赏化、群众体育的规模化、全民健身的生活化。 与大体协、中体协合作,推广校园运动与赛事。公司与大、中体协签订了框架协议,拟合资成立公司从事赛事运营业务,将在全国范围内推广149项联赛,其中最值得关注的有两个项目,其一是中国大学生校园接力马拉松赛,比赛会分成7档,让参赛者能较为轻松的完成活动,今年第一次开展,参与的高校超过100所,明年300所,后年500所,今年能吸引到200万人次的关注,到第三年将达到1000万,活动起名“每一棒都很棒”。另外一个项目是“跃舞悦美”校园啦啦操大赛,该赛事一直由大体协操办,在央视播出时也获得了较好的收视。 盈利预测。公司通过动域资本将体育运营、体育培训、个人健身、智能设备、体育网络媒体和社区平台等领域贯穿起来,打造体育产业链,从单一的运动服饰生产商转型升级为体育产业综合服务商。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.45元、0.53元和0.60元,对应PE分别为70.85倍、60.88倍和53.44倍。 风险提示。公司主营业绩不佳,产业基金带来的效益显现较慢等。

事件:公司公告与淮南市政府签署关于淮南市第二人民医院投资迁建的合作意向书,共同组建淮南市第二人民医院管理集团有限公司,公司以现金投入,用3年时间完成淮南二院的迁建,使其医疗服务达到三级甲等医院水平,迁建完成后不少于1000张病床,总投资约5亿元人民币。 点评:本次与淮南市政府签订意向书,是公司“独山”模式复制的又一典型案例,更加证明了这种模式是可行的。迄今公司已经与独山县、秦皇岛市、淮南市分别达成合作意向,假设全部完成后将拥有床位3500张。同时随着公司拥有医院资源的增加,公司自身供应链业务对下游的话语权也更强。同时,在建设医院方面,公司近期连续公告签订合作协议及中标项目,显示公司订单的全面强劲复苏。我们预计未来几年公司医院整体建设业务收入将维持30%-50%的高速增长。 重申推荐逻辑:我们认为随着公司全面转型“投资+融资+建设”模式,是以较少的自有资金(出资额),撬动丰富的医疗资源。该模式下,公司对于医院的控制力更强,可以延伸到医院耗材、药品供应链管理,打通医疗服务全环节。未来,以医院为平台,以移动互联等手段为依托,公司在产业链及线上线下各环节上能够获得更多盈利变现点。 随着公司再融资进程的落实,我们预计未来公司将充分利用资本市场优势,借助医药产业并购整合的历史机遇,积极开展外延并购,补充公司产品线和销售渠道。 我们认为公司在医院整体建设领域耕耘多年,对医院运营有非常直观和丰富的经验,这种经验将顺利成章的成为公司进入医疗服务领域的优势。我们认为,随着公司独山模式不断复制,以及搭建的耗材、物流、设备平台日趋成型,公司医疗服务+供应链管理的模式将形成良好闭环,公司将成为市场最具潜力的医疗服务平台型公司。 投资建议:暂不考虑增发,综合分析与假设,我们调整盈利预测,预测公司2015年实现营业收入17.70亿元,同比增长52%,归属于母公司净利润1.62亿元,同比增长58.7%。每股收益0.45元。考虑到公司外延预期,订单落地以及医院模式快速复制,我们维持公司“强烈推荐”评级,短期市场非理性的下跌,为公司带来介入良机。

投资要点 看好重品种研发,轻资产运营,营销精细管理的海思科模式 公司坚持处方药新产品创新仿制的研发策略,注重研发投入,形成了以肠外营养用药为核心,肝胆治疗领域为特色多领域专科用药发展的产品线。借助药品生产销售外包的轻资产运营策略和强势而精细的代理商管理和市场推广能力,公司主要产品竞争环境良好,毛利率接近70%,销售业绩增长稳健。随着公司积累的复方维生素注射液(3)、复方氨基酸注射液(18AA-IX)和三腔袋系列等潜力产品的获批预期,公司未来有良好的成长前景。 主营产品销售稳健,重磅产品快速上量增长。公司转化糖注射液系列、注射用脂溶性维生素系列等肠胃营养主导产品的在市场竞争中仍然占据优势,未来两年可保持10%以上的销售增长。多烯磷脂酰胆碱注射液公司产品市场份额达55%以上,为市场龙头产品,随着医保范围的扩大,预计销售增长率达15%。公司新获批的复方维生素注射液(3)处于高速放量期,配合未来可能获批的复方维生素注射液(13),公司水溶性维生素销售额可达到3亿元级别。公司复方氨基酸(18AA-VII)产品销售额超过亿元,配合近期将获批的复方氨基酸注射液(18AA-IX),该类产品预期有2-3亿销售额。未来公司三腔袋产品、心血管慢性病治疗药物等领域产品将是有力的业绩成长支撑点。 设立创投基金和并购基金,启动国际化、多元化战略。公司先后成立海思科医疗健康创新投资基金和海外并购基金,用于支持公司创新药国内外开发和海外医疗产业并购。公司未来规划清晰,将在创新仿制药为基础上,制定化学生物创新药战略和医疗器械、诊断试剂等医疗制造产业多元化的发展规划。 综合分析与假设,我们预测公司2015年实现营业收入14.49亿元,同比增长19.7%,归属于母公司净利润5.38亿元,同比增长19.5%。每股收益0.5元。考虑到公司中、长期的国际并购和优秀产品线价值,我们首次给予公司“推荐”评级。