估值 考虑到公司未来几年水利投资带来的业绩快速增长,参考30倍2012年预测市盈率,我们将公司目标价格从29.40元下调至22.50元人民币,对该股维持买入评级。

中报要点 2011年上半年实现净销售收入63.75亿人民币,同比增长16%。 2011年上半年客车销量为18,368辆,同比上升8%。 2011年上半年客车平均售价约33.1万人民币,同比增长7%。 2011年上半年毛利率为16.8%,与去年同期持平。 估计宇通客车2011年全年客车销量同比增长12%。 估值 目前宇通客车2011年市盈率为11.4倍,我们认为估值比较便宜。我们维持目标价29.90元人民币,相当于15倍2011年市盈率。维持买入评级。

支撑评级的要点 由于主营产品尿素、PVC的量升价涨,公司上半年营业收入同比增长46%至73.32亿元,净利则同比上升96%至4.66亿元,该结果略好于我们预期。 在通胀背景下,由于煤炭、天然气、磷矿石、电石等资源属性的生产成本上升且具有不可逆性,我们预计将抬高尿素、磷肥、PVC等大宗化工品的价格中枢,并且促进行业结构调整,整合力度加大。而湖北宜化无疑是行业整合的先行者。 得益于西部尿素、PVC生产基地的先后投产,我们预计2010-2013年公司主营收入复合增长率将达到19%,净利的平均复合增长率达到33%。 评级面临的风险因素 公司过高的负债率和人才紧缺的制约可能在其高速发展期具有一定风险。 估值 考虑未来三年公司净利平均增速在30%以上,目前其估值仅相当于2012年增发后14倍预期市盈率,估值较低,我们结合2012年摊薄后每股盈利预测1.51元,给予17倍预期市盈率,将其目标价由26.50元小幅下调至25.70元,维持买入评级不变。

蓝色光标 2011年上半年营业收入、毛利和净利润分别增长79%、60%和68%。其中内生增速显著超预期,达60%至5,130万元净利润。同时公司拟再做两项并购,分属户外广告和互联网营销。我们继续看好行业高景气和蓝标积极的并购战略和执行力,将目标价自40.00元提高至50.37元,维持买入评级。

阳普医疗是国内真空采血管生产销售的龙头企业,在技术创新、营销网络、品牌塑造以及管理团队等方面具有很强的优势。公司的真空采血管国内市场占有率位居前列,海外市场销售规模增长迅速,未来高速成长可期。 预计公司2011-2013年每股收益分别为0.35元、0.47元、0.62元,首次给予买入的评级,目标价格16.45元。

在全球流动性加剧的背景下,国内磷矿石资源价值重估趋势明确,考虑公司未来两年利润增长明确,以及按资源价值计算,目前估值较低。我们目标价格上调为28.00元,维持其买入评级。

丽江旅游2011年上半年营业收入1.36亿元,同比增长62.9%,净利润3,021万元,同比增长367%,按当前总股本,合每股收益0.20元;扣除非经常性损益后同比增长372%。 高增长源于3条索道全面运营、2季度丽江旅游市场景气度回升以及酒店业务向好。我们看好公司产业结构优化,长期受益于产业政策、股东支持、交通改善等,大索道亦有提价空间。目标价格下调至27.33元,维持买入评级。 支撑评级的要点 索道量价齐升:受益于大索道运力大幅增长、丽江旅游市场2季度景气度回升等,上半年接待112.85万人次,增长28%,客流往价高的大索道集中,人均消费提升至73元,收入增长54%。 酒店业务向好:和府酒店公司上半年收入增长81%,营业利润增长4,570%,其中酒店主业毛利率提升18个百分点,后续受益于精品客房建设(2012年底投入运营)和品牌升级。 政策契机下的产业结构优化:公司将形成“索道+客运+餐饮+商贸+演艺+酒店+旅行社”的产业链格局,在云南桥头堡、国家旅游综改区、丽江建设世界旅游精品圣地等政策机遇下,产业链存在进一步优化、发挥更大协同效应的可能。 评级面临的风险因素 自然灾害、疫情等行业系统性风险。 印象丽江注入审批风险。 估值 不考虑精品客房2012年底开业,预计2011-13年每股收益0.70元、0.88元和1.08元。基于政策利好、股东支持、交通改善、大索道提价等预期,给予公司一定溢价。基于2012年31倍市盈率,目标价自除权后30.93元下调至27.33元,维持买入评级。

今年上半年将房地产业务剥离之后,广汇股份的能源业务结构已日渐清晰:以液化天然气及石油为核心业务、煤炭及煤化工产品销售为辅。估计公司的液化天然气销售情况良好,尤其是车用液化天然气的销售比例大幅提高。我们判断公司未来三年将凭借明显的资源成本优势,实现收入规模和营业利润率高速增长。将能源产业与分布式物流产业结合的独特模式是公司强有力的“护城河”。公司具备特有的竞争优势及隐含价值,我们给予买入的首次评级,目标价格33.20元。

支持评级的要点 由于化肥、氯碱这样的大宗品同质性较强,成本优势成为竞争中决定性因素。公司向中西部具有上游资源和低成本地区发展,符合我国传统行业发展趋势。2010-2013年间,公司先后在内蒙、青海、新疆建设尿素、PVC生产基地,不仅拓展了市场,而且有效降低生产成本。 公司同时致力于上游资源的把握,未来两至三年,其在磷矿和煤矿的开采量将逐渐提高。 得益于西部尿素、PVC生产基地的先后投产,我们预计2010-2013年公司主营收入复合增长率将达到19%,净利的平均复合增长率达到36%。 评级面临的风险因素 公司过高的负债率和人才紧缺的制约可能在其高速发展期具有一定风险。 估值 考虑未来两至三年公司的平均盈利仍有望保持30%以上的增长,我们认为目前其估值较低。按照2012年行业平均估值14.2倍的15%溢价,结合2012年公司增发完成后摊薄每股盈利1.62元计算,我们设定公司目标价26.5元。首次买入评级。

支撑评级的要点 公司是国内的轴承钢龙头企业,轴承钢拥有显著品牌优势。 公司积极向高端特钢业务进军,高附加值产品产量有望进一步提高。高端特钢产品广泛运用于航空航天、核电军工和高端机械装备行业,未来拥有广阔的发展空间。 与国外相比,我国的特钢行业还有很大的提升空间。 评级面临的主要风险 特钢产品下游产业需求增长低于预期。 铁矿石等原料成本上升。 高端特钢业务进展缓慢。 估值 我们以2011年14倍的市盈率对公司进行估值,这比2011年特殊类钢材企业估值平均水平折价20%,相应的目标价格为19.5元。我们对公司的首次评级为买入。

公司预计其2011年上半年净利润同比增长46%至5.76亿元,折合每股收益0.77元,高于我们此前0.7元的预期。我们预计霍尔新赫煤矿的投产以及贸易业务盈利能力的改善,将成为公司2011年下半年业绩增长的主要推动力。我们看好公司的成长潜力,基于26倍的目标市盈率,我们上调公司目标价至36.89元,维持买入评级。

神火股份拟发行股票数量不超过1.6亿股,发行价格不低于13.46元/股,募集资金不超过19.35亿元,融资用于整合28个小煤矿及配置井下紧急避险设备。发行后,公司总股本将增加10%至18.4亿股。我们看好公司2011年下半年业绩改善的空间。我们分别上调了公司2011-13年的每股收益2.9%、2.7%和5.6%,基于18倍的2011年行业平均市盈率,将目标价由16.69元上调至17.18元,上调评级至买入。

华域汽车业务覆盖内外饰件、功能性总成和热加工三大板块。在未来上汽版图中,公司将承载集团零部件和新能源核心零部件两大业务。我们认为未来公司的新能源业务有望处于国内领先地位。公司1季度录得每股收益0.3元,我们预计2季度盈利与1季度接近,预计全年每股收益1.18元。基于2011年13倍市盈率,首次覆盖给予目标价15.34元和买入评级。

支撑评级的要点 中国是全球增长最快的工程机械市场,也将成为未来全球工程机械市场的主要增长动力;未来几年挖掘机和环卫机械业务有望实现快速增长,并成为公司未来两大核心盈利增长动力;2007-10年间,中联重科销售收入年均复合增长率达46%,明显高于18-19%的行业平均水平;我们预计,今后两年公司将保持强劲的增长势头。 评级面临的主要风险 固定资产投资低于预期。 估值 基于16.7倍2011年市盈率,我们维持公司H 股的目标价为18.07港币(H 股已完成送股)以及A 股的目标价为19.80元人民币,重申公司A 股和H 股的买入

公司所在区域上半年煤价同比增长 30%左右,但由于公司重点合同煤占销量比重达55%,我们预计公司上半年商品煤综合售价同比增长16%。我们预计公司全年产量同比增长8%至2841万吨,但预计2011年较难完成资产注入。 公司产量增幅超出我们的预期,我们上调2011年的每股收益预测至1.32元。基于22倍的2011年目标市盈率,我们将目标价由26.88元上调至28.96元,维持买入评级。