|
中国石化
|
石油化工业
|
2011-03-31
|
5.89
|
4.02
|
34.57%
|
6.36
|
7.98% |
|
6.36
|
7.98% |
|
详细
剔除145亿人民币资产减值亏损,2010年中国石化的基础盈利比我们预期高3-4%。随着油价走高及成品油涨价步伐未能跟上,我们预计2011年公司的利润率将面临更大压力。我们根据业绩及调整后的成品油价格预测更新了模型,将2011年盈利预测下调5%。我们对中国石化A股和H股均维持买入评级。
|
|
|
上海家化
|
基础化工业
|
2011-03-31
|
--
|
25.39
|
--
|
--
|
0.00% |
|
--
|
0.00% |
|
详细
尽管由于天气异常,导致六神产品增速有所下滑,公司2010年收入和净利同比仍分别实现了15%和18%的增长。 我们维持买入评级,将目标价格上调至43.40元。 支撑评级的要点 上海家化2010年化妆品主业收入达到27.9亿元,同比增长11%。佰草集全年增速50%,已成长为与六神并肩的支柱品牌,二者贡献的利润占到达到70%。 在六神恢复稳定增长7%以上,佰草集、高夫和家安保持高速增长的前提下,我们预计2011年公司主营收入和净利同比增长将达到15%和33%。 如果改制顺利实施,公司的经营管理机制将进一步市场化,激励机制更加有效,有利于公司的长远发展。 评级面临的风险因素 集团改制不能一次成功,将影响业绩稳定增长。 估值 公司充沛的现金流显示了较好的经营状况。我们根据DCF方法计算,公司的每股价值在46.74元。 考虑家化集团改制如果顺利实施,其业绩增长可能超预期,我们给予其2012年35倍预期市盈率,目标价由29.56元上调为43.40元,维持买入评级。
|
|
|
兖州煤业
|
能源行业
|
2011-03-30
|
31.85
|
13.90
|
430.89%
|
36.49
|
14.57% |
|
36.49
|
14.57% |
|
详细
After stripping off the exchange gain, Yanzhou Coal’s coreearnings in 2010 were in line with our forecasts. In the nearfuture, the increasing output in Australia will drive itsearnings. M&A will be the growth driver beyond 2011 as thecompany targets to triple its output by 2015. We revise up our2011-12 forecasts by 7-12% and reiterate our BUY call on bothits H and A shares.
|
|
|
中材国际
|
建筑和工程
|
2011-03-30
|
29.76
|
19.05
|
364.84%
|
30.17
|
1.38% |
|
30.17
|
1.38% |
|
详细
中材国际公告2010年营业收入达到239.33亿元,同比增长32.9%;归属母公司净利润达到14.26亿元,同比增长91.6%,业绩符合我们的预期。预计公司在2011年国内业务量维持稳定,国外业务有望保持较快增长。预计经过公司装备制造业务的管理整合,装备制造业务利润率能够实现一定程度提升。此外,公司通过水泥窑协同处理城市生活垃圾有较大的市场空间。我们看好中材国际的管理整合带来的盈利能力提升以及在环保产业方面的发展,维持买入评级。
|
|
|
深高速
|
公路港口航运行业
|
2011-03-30
|
4.89
|
3.41
|
52.37%
|
5.30
|
8.38% |
|
5.30
|
8.38% |
|
详细
在中国会计准则下,公司实现收入23.02亿元,同比增长59.7%,净利润为7.46亿元人民币,同比增长38.1%。按香港会计准则调整后的净利润为人民币7.46亿。受益于宏观及区域经济景气度回升、汽车保有量增加以及公司路产规模扩大和路网完善,公司路费收入增长快速,我们认为公司未来几年将步入快速成长期。我们上调公司2011-12年A每股收益预测分别至0.408元和0.534元人民币。我们将对A股及H股目标价分别上调至6.12元人民币和5.81港币,将对A股和H股评级均上调至买入。
|
|
|
民生银行
|
银行和金融服务
|
2011-03-30
|
4.94
|
2.66
|
--
|
5.63
|
13.97% |
|
5.63
|
13.97% |
|
详细
2010年民生银行实现归属母公司净利润175.8亿元,同比增长45.2%,高于我们和市场之前的预期。民生银行2010年四季度实现单季度净利润45.74亿元,环比增长10.5%,在净息差提升的带动下净利息收入实现季度环比上升8.4%。考虑到该行未来较好的净息差表现和盈利能力的提高,我们将2011-2012年的每股收益从之前的0.76元和0.86元上调至0.82元和0.91元。维持对该行A、H股的买入评级。
|
|
|
祁连山
|
非金属类建材业
|
2011-03-29
|
16.18
|
14.84
|
201.89%
|
16.42
|
1.48% |
|
16.42
|
1.48% |
|
详细
祁连山公告2010年收入29.87亿元,同比增长21.5%,归属母公司股东净利润4.91亿人民币,同比增长20.4%。公司吨水泥售价基本与09年持平,吨成本上升幅度略超我们此前预期,期间费用率受落后产能淘汰及管理效率提高影响下降明显。目前公司仍处于产能快速扩张期,西部开发过程中基础设施建设对水泥需求仍然旺盛,公司产能释放进度将带动盈利的较快增长,我们对其2011-2013年的盈利预测为1.715、2.169、2.797元人民币,目标价格上调至27.43元,维持买入评级。
|
|
|
昆明机床
|
机械行业
|
2011-03-29
|
13.89
|
13.84
|
199.57%
|
13.29
|
-4.32% |
|
13.29
|
-4.32% |
|
详细
2010年昆明机床实现营业收入15.97亿元,同比上涨16.43%,净利润1.73亿元,同比下降18.61%。营业成本、销售费用分别上升28.66%、53.75%,大幅压缩了利率空间,全年毛利率27.24%,下降6.91个百分点。由于普通机床市场竞争加剧,产品平均价格下降,影响公司收入增长。考虑下游装备制造业的高度景气,对机床行业需求旺盛,我们将公司A股和H股目标价格分别从12.01元与5.85港币上调至13.95元人民币和6.70港币,维持买入评级。
|
|
|
中百集团
|
批发和零售贸易
|
2011-03-29
|
12.58
|
12.48
|
87.43%
|
12.24
|
-2.70% |
|
12.24
|
-2.70% |
|
详细
2010年武汉中百仓储和便民同店增长为9%和4%,重庆地区同店增长也达到13%。 得益于销售规模提升和加强源头直采,公司毛利率水平进一步改善。分区域分析,湖北省和重庆地区毛利率分别同比提高0.9%和0.3%。 公司在武汉市开设“好邦”便利,尝试进入24小时便利的新业态,并计划2011年新开50家左右。目前武汉市尚无成熟的24小时便利店品牌,行业竞争尚不激烈。基于公司熟悉区域市场和成熟的供应商资源,我们看好该业态的发展前景。 今年下半年公司省内常温分配送中心将陆续投入使用。我们认为配送体系建设着眼于后台库存优化和供应链管理提升,长期看来有助于提升采购和配套服务水平,为网络扩张和区域内渠道向二三线城市下沉打下坚实基础。我们将2011和2012年盈利预测小幅下调10%和7%。维持买入评级,我们的目标价格维持13.90元。
|
|
|
亚厦股份
|
建筑和工程
|
2011-03-29
|
26.82
|
16.35
|
38.83%
|
25.64
|
-4.40% |
|
25.64
|
-4.40% |
|
详细
亚厦股份公告2010年收入44.88亿人民币,同比增幅为80.4%;归属母公司股东净利润2.62亿人民币,同比增幅为98.2%,基本符合此前预期。收入和毛利结构来看,建筑装饰业务占比较2009年继续上升;收入区域分析来看,浙江省以外地区业务占比大幅上升至50%。2010年公司共承接合同72亿元,公共建筑装饰、高端住宅精装修和幕墙业务的占比分别约为48%、34%和15%。预计2010公司未完成订单规模尚有45亿左右。公司未来扩张速度较快,年内有近千人的招聘计划;全年预计新单规模有望在120亿左右。
|
|
|
中国银行
|
银行和金融服务
|
2011-03-29
|
2.87
|
1.87
|
29.48%
|
2.97
|
3.48% |
|
2.97
|
3.48% |
|
详细
中国银行2010年实现净利润1,044亿元,同比增长29.2%,略高于我们的预测。中行的净息差在四季度加速上升,同时外币业务净息差也出现回升迹象。同时,手续费收入在人民币国际化推动下继续保持高速增长。我们认为随着欧美经济逐渐步入加息周期,未来中国银行的净息差有望快速回升,维持A股和H股买入评级。
|
|
|
王府井
|
批发和零售贸易
|
2011-03-28
|
38.59
|
35.58
|
190.88%
|
40.04
|
3.76% |
|
41.17
|
6.69% |
|
详细
2010年公司主营业务收入实现135亿元,同比增长25.32%;息税前利润7.51亿元,同比增长35.2%;归属于上市公司股东的净利润3.76亿元,同比下降2.16%,扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润4.12亿元,同比增长20.1%。我们将目标价格下调至60.00元,维持买入评级。
|
|
|
马钢股份
|
钢铁行业
|
2011-03-28
|
3.66
|
3.05
|
159.63%
|
4.26
|
16.39% |
|
4.26
|
16.39% |
|
详细
马钢股份净利润同比增长180%至11亿人民币(在国际会计准则及中国会计准则下),比我们6.01亿人民币的预测高出83%。公司此前曾给出盈利同比增长50%以上的指导预测,而实际业绩远高于这一数值。差额主要来自于4.29亿人民币的铁矿石贸易所得及1.34亿人民币的兑汇收益。剔除这两项收益,则实际盈利与我们的预测相符。 我们维持对A股的买入评级及对H股的持有评级。
|
|
|
铁龙物流
|
公路港口航运行业
|
2011-03-28
|
12.25
|
11.54
|
146.40%
|
12.83
|
4.73% |
|
12.83
|
4.73% |
|
详细
2010年公司实现营业收入21.86亿元,同比增长39.5%;营业成本14.41亿元,同比增长47.4%;净利润4.76亿元,同比增长28.2%,每股收益0.474元,业绩基本符合我们的预期。我们认为,公司特种集装箱业务将继续其良好的发展态势。沙鲅线运量在扩能改造完成前将保持稳定增长依托于线上业务及客户资源优势,公司加强运贸一体化经营,将有效促进公司近两年业绩增长。我们将目标价格上调至17.34元,维持买入评级。
|
|
|
上海建工
|
建筑和工程
|
2011-03-28
|
6.54
|
2.18
|
21.48%
|
7.97
|
21.87% |
|
7.97
|
21.87% |
|
详细
上海建工公告2010全年收入710.6亿人民币,归属母公司股东净利润9.16亿人民币,同比增幅为24.4%。年报结果基本符合此前我们的预期。2010年公司综合毛利率为6.5%,较去年同期降低0.7个百分点;公司净利润率为1.3%,与去年同期持平。建筑施工业务以及房地产业务毛利率均有所下降,预计上海外经和上海市政工程设计院注入后设计能力将大幅提升并能够带动毛利率有所上行。我们将目标价格上调至18.58元,维持买入评级。
|
|