一、事件概述 公司于8月8日和九州通医疗器械集团有限公司签署了《合作框架协议》,双方拟合作设立子公司江苏九跃康医疗科技有限公司(暂定名),注册资本为3000万元,其中公司出资1200万元,九州通器械公司出资1800万元。合作公司经营范围拟定为医疗耗材智慧物流Ⅱ类医疗器械、Ⅲ类医疗器械。 二、分析与判断 携手九州通,构建院内大数据管理平台 九州通医疗器械集团公司是国内最大的民营医药流通企业九州通旗下的全资子公司。九州通是目前全国医药商业企业中销售网络覆盖面最广的企业之一,具有广泛的销售网络,且拥有先进的现代化物流管理系统和信息管理系统。双方设立的合作公司将以供应链改造为基础,完成医院院内大数据管理平台的构建,实现院内物流集中管理与统一配送,提升医院物资供应链管理水平,降低医院运营成本。院内大数据管理平台的建设将有效补强公司在医药市场的营销体系。 构建合资公司有利于医疗临床产品的推广 公司作为国内领先的医疗器械公司,凭借其广泛覆盖的营销网络决胜市场,长期处于市场领先地位。公司目前积极推行“精准化”的营销模式,重视营销终端及患者管理,深入推进CRM系统,营销平台服务和专业化优势凸显。但相比OTC市场健全的营销体系,公司在院内的营销网络仍较为薄弱。通过设立合作公司,公司将与九州通建立深度战略合作伙伴关系,有利于促进医疗临床产品在医院市场的深度推广,开启公司临床医疗产品特别是医疗耗材产品在医院市场推广的新征程。 三、盈利预测与投资建议 公司去年通过并购上械集团,极大地丰富了医用临床产品线,拓展了医院销售渠道。公司今年继续在医院市场加大推广力度,在医用临床板块引进了国内顶尖的营销团队,不断完善院内营销团队。我们认为,公司此次通过与九州通的合作将扩大公司医用临床产品在医院市场推广力度,有助于打开院内市场空间,提高公司作为医疗器械平台的综合竞争力。预计公司16-18 年EPS 分别为0.73、0.91 和1.15 元,对应PE 为49X、39X、31X,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 合作双方资源整合不及预期;公司医用临床产品推广不利。

一、事件概述 8月9日,公司发布2016年半年度报告:实现营业收入7.81亿元,同比增长63.66%;实现利润总额1.01亿元,同比增长172.72%;实现归属于上市公司净利润8,477万元,同比增长165.07%;基本每股收益0.20元/股,同比增长42.86%。 二、分析与判断 业绩符合预期,传统主业与天河鸿城并表贡献业绩 公司2016年半年报实现营业收入7.81亿,其中传统主营业务同比增长30%以上,上半年公司中标了浙江、江苏、山东等九个省份2016-2018年网络综合代维业务,网络代维进入了整合阶段,未来公司市场份额会持续增加,主营业务稳定增长;天河鸿城自从二月份并表以来贡献营业收入为1.46亿元,较上年同期有较大幅度增长,极大的提高了公司业绩,天河鸿城的主营业务为基站天线销售和物联网技术服务,通过与全球物联网服务平台领导者Jasper的战略合作,为中国联通提供物联网平台的运营管理,卡位联通的CMP平台,依托JASPER开展物联网业务,成为物联网平台稀缺性标的。 外延式并购智慧医疗公司,智慧医疗布局持续落地 由于重大事项涉及购买资产,公司自7月18日起开始停牌,该标的资产属于智慧医疗行业,标的资产对于公司在智慧医疗领域的布局具有重要的战略意义。同时,在智慧医疗方面,公司与新华通讯社广西分社的联播网实现正式营运,并且在报告期内,公司与新华通讯社湖南分社签署合作协议,打造湖南省医疗系统最具影响力的新媒体文化传播平台;公司参股西部天使持有18.5%股权,西部天使具有肿瘤患者院内随访系统、医生APP(易随诊)、患者易随诊微信、抗癌乐园微信运营等业务,公司通过西部天使对于癌症移动医疗这个垂直领域进行布局。 依托JASPER卡位联通CMP平台,未来AEP平台前景可期 公司通过天河鸿城与Jasper 进行战略合作,为中国联通提供物联网平台和运营服务,三方之间签订了排他性协议。天河鸿城与联通将根据网上用户数量、ARPU和约定分成比例,对天河鸿城的服务分成盈利。中国联通的连接控制管理平台(CMP)平台用户数每月净增百万以上,预计今年年底将达到2000万,2020年达1亿以上。同时,公司未来对于业务能力平台(AEP)平台的布局,可以使得企业能够快速开发或者组建物联网应用,未来市场空间巨大。公司在天河鸿城卡位物联网CMP平台的基础上,与天河星辰成立基本粒子致力于物联网设备云平台运营,未来布局AEP平台不断巩固公司物联网领域龙头地位。 三、盈利预测与投资建议 公司传统网络代维主业稳定增长,智慧医疗外延式并购与合作持续落地,物联网CMP平台与AEP平台前景广阔,公司是物联网平台领域稀缺标的。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为2.07亿和3.12亿、4.67亿,EPS分别为0.47、0.70和1.05元,对应当前股价PE分别为74倍、49倍和33倍,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 智慧医疗标的并购受阻,物联网平台业务扩张受阻。

一、事件概述 公司发布2016年半年度报告:公司16年上半年营收1.44亿,同比增长27.19%;归属于母公司净利润为6,018万元,同比增长26.47%。 二、分析与判断 海外IDC市场高速发展,公司海外业务将保持高增模式 公司16年上半年海外业务营收达3,562万,同比增长148.97%,同时毛利率达到72.67%,比去年同期增长了6.45%。其主要原因是海外IDC建设高速增长,对40/100G的光器件的需求旺盛。2015年全球光器件将达到80亿美元的一个市场规模,而主要的增长将来自数据中心市场,数据中心的年增长率将高达26.8%,这一部分的增长将主要来自数据中心对高速光模块的大量需求,40G/100G光收发模块所占的比例越来越高。据IDC圈的预测2015年全球IDC整体市场规模达到384.6亿美元,增速达到17.3%。其中北美IDC市场占据全球市场规模的44%,2015-2018将保持复合12.1%的年增速,并且预计其体量将在五年内翻番。Barrel是公司的主要产品之一,主要用于数据中心,而公司是国内为数不多量产的公司。目前BARREL LENS设计开模及量产已顺利实施,预计下半年将逐渐释放产能。 光网城市建设加速,光收发组件需求旺盛 公司的主要产品有:Connector、OSA Receptacle、Sleeve以及正在开发的Barrel、TOSA和ROSA,均为光模块的基础零器件。随着“宽带中国”、“提速降费”、“十三五”纲要等政策的推动,以及三大运营商对有线光网络建设的投资的占比不断提高,使得光器件及光通信设备的需求量快速增长。截至2016年5月底,我国固定宽带的家庭普及率达到55%,国家规划指标是到2020年达到70%,同时经2015年初步统计,大约还有20万个行政村没有通宽带或需要用光纤进行改造和提升光网络速度。公司是国内光纤连接市场的龙头企业,拥有高精度、高洁净度、高可靠性的特点,产品受到华为、中兴和海外客户的青睐,未来有望进一步扩大全球的市场规模。 成立并购基金,外延扩张可期 2016年7月27日公司签署了《关于设立并购基金之框架协议》,公司出资1.35亿与深圳正唐共同设立并购基金,预计基金规模达到3亿元。同时公司将以350万收购深圳正唐35%的股权,参与并购基金管理。未来并购基金将围绕公司现有主营业务及未来业务发展方向,在光通信、大数据及工业物联网等领域投资。 三、盈利预测与投资建议 光通信行业景气度不断提升,产能扩充解决公司发展瓶颈;三个新产品开始小批量生产,未来有望成为公司新的利润增长点,看好公司中长期发展。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为1.29亿和1.64亿、2.20亿,EPS分别为0.69、0.88和1.18元,对应当前股价PE分别为51倍、40倍和30倍,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 受行业竞争影响公司产品价格下降,IDC及光网络建设不及预期。

一、事件概述 佳讯飞鸿发布2016年中期报告。报告期内,公司实现营业收入52,552.55万元,同比增长10.59%;归属于上市公司普通股股东的净利润4,258.26万元,同比增长36.90%。 二、分析与判断 报告期内业绩增长主要源于三块:①海关领域:并购航通智能,相关业务进展顺利;②国防领域:军工信息化业务加速;③铁路和轨道交通领域:深挖国内市场潜力的同时积极拓展海外市场。 收购标的优势突出,业绩增厚明显 通航智能是智能物联网设备提供商及智能应用系统集成商。①市场地位:承担基于北斗定位的物流及跨境通关智能终端应用示范工程项目,为政府(海关、交通部)服务经验丰富。②技术优势:在物联网信息化系统建设领域拥有业内领先核心技术及业务专家,在卫星定位、无线电通信领域优势独特。③盈利稳定:报告期内相关业务进展较为顺利,业绩实现稳步增长。 军事指挥控制系统发展空间大,搭载通航东风起 ①通航市场。国务院办公厅今年5月印发的《关于促进通用航空业发展的指导意见》将我国低空空域管理从1000米真高推广到3000米, 无缝衔接监视空域和报告空域,通用航空将迎来更广阔的利用空间,公司无线指挥调度系统项目有望受益。②军用市场。公司获二级保密资质,报告期内公司国防行业营收同比增长14.54%,随着我军武器装备信息化建设的推进,军队指挥控制系统需求逐步提升。 传统铁路和轨道交通领域经营业绩增速平稳 ①“工业4.0”背景下全社会信息化水平逐步提高,助推国内市场需求升级。公司在铁路行业调度市场占有份额超过50%,全国18条客运专线有15条在使用佳讯飞鸿的调度产品,上半年交通行业营收同比增长8.38%。②借“一带一路”打开海外市场。随着国家“一带一路”战略的逐步推进,公司加速拓展海外市场,截至2015年末,公司的国际项目增加至11个国家22个项目,在“高铁”海外项目中拥有100%的市场占有率。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016-2018年EPS分别为0.40、0.53和0.68元,对应目前股价的估值分别为62、47和37倍,给予强烈推荐的评级。

一、事件概述。 小天鹅A于2016年8月9日公布2016年半年报,公司在上半年实现营业收入79.85亿元,同比增长30.86%;归属于上市公司股东的净利润5.81亿元,同比增长34.86%;扣非后净利润5.67亿元,同比增长53.73%;实现基本每股收益0.92元。 二、分析与判断。 新品与电商渠道发力,促进营收高速增长。 公司上半年实现营业收入同比增长30.86%,比去年同期营收增长率高8.19个百分点。主要原因在于:第一,公司上半年推出比佛利高端系列产品和迪士尼定制洗衣机新品,获益上海迪士尼开园,销量增速较快;第二,公司深化与电商合作,小天鹅商城顺利上线运营,公司线上销售额实现101.1%的高速增长;第三,报告期内公司产销90%以上使用T+3订单制,下线直发比例超过30%,运营效率快速提升。 毛利率持续增长。 报告期内,公司毛利率27.20%,同比增长0.25个百分点。一方面,报告期内公司推出的比佛利高端系列和迪士尼定制洗衣机带动高毛利产品销量提升;另一方面,高毛利的电商渠道增速较快,上半年全网零售额突破18.3亿元,同比增长101.1%。 期间费用率稳中有降。 报告期内公司期间费用率17.46%,同比下降0.76个百分点。主要是由于汇兑收益及存款利息收入有较大幅度增加,使得公司财务费用同比下降465.80%;管理费用变动不大,同比下降2.57%;由于销售规模扩大,销售费用率同比增长40.16%;综合影响下,报告期内销售期间费用率同比出现较大幅度下降。 继续看好公司投资价值。 持续看好公司未来发展:产品端,随着消费升级,公司高端产品和干衣机市场份额占比有望快速提升;渠道端,小天鹅商城正式上线运营,将进一步拓展线上销售规模;制造端,T+3产销模式进一步成熟,成本控制效率有望在下半年继续发力。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2016-2018年的EPS分别为1.96元,2.41元与3.03元,对应的估值水平分别为18倍、14倍和11倍,给予强烈推荐评级。 四、风险提示:原材料价格波动;终端需求萎靡;人民币汇率波动。

一、事件概述 8月9日,长江证券披露了2016年半年度报告,2016年上半年实现营业收入25.76亿元,同比下滑46.98%;归属母公司净利润11.14亿元,同比下滑54.47%。 二、分析与判断 业务发展:区域优势明显,业务稳步推进 经纪业务市占率提升,佣金率企稳。资本市场低迷,股基交易量下滑接近五成,收入同比下滑四成。但经纪业务市场份额稳中有升,佣金率逐步企稳。 自营规模收缩,收益率显著下降。受资本市场震荡影响,公司自营资产收益率下滑,公司缩减自营业务投资规模以降低投资风险。 依托地域和股东优势,投行项目数量和收入双增长。实现投行业务收入2.91亿元,同比增长81.61%。债券承销规模增长四倍;再融资金融增长384%,行业排名第9位;新三板推荐挂牌企业行业排名第8位。 构建“大资管”体系,发力主动管理。资管受托规模同比增长80.95%;其中管理集合理财产品76只,资产规模469.02亿元,同比增长77.72%。 信用业务规模逆市增长,股票质押规模增五倍。股票质押余额260.04亿元,同比增长504.46%;两融规模市占率稳定在2.31%,行业排名保持前14位。 业务结构:传统业务收入占比下降,收入结构优化 传统经纪及自营业务收入合计占比从74.7%大幅下降至48.6%,资本中介、资管、投行等代表创新转型方向的业务收入占比提升。 定增提升资本实力,布局互金业务 定增募资83亿,提升资本实力。公司非公开发行78700万股,募集资金83.11亿元。增资幅度超7成,资本实力大幅提升,将大幅拓宽业务空间。 牵手奇虎360,布局互金业务。与奇虎战略合作,倒流客户流量,加速经纪业务转型,发展互联网金融业务。 三、盈利预测与投资建议 公司深耕湖北地区,区域优势明显;民营资本注入,提升公司竞争力;定增提升资本实力,拓展业务空间。我们看好公司未来发展,预计长江证券2016-2018年的BVPS分别为4.09/4.26/4.44元,对应PB分别为2.6、2.5和2.4倍,给予强烈推荐评级。 四、风险提示:1、公司战略推进不达预期;2、资本市场超预期波动。

一、事件概述 8月5日,公司公布2016年上半年度报告。报告期内,公司实现营业总收入4.82亿元,比上年同期增长3.04%;归属于上市公司股东的净利润5939万元,比上年同期增长8.27%。 二、分析与判断 营销宣传助推公司业绩增长 报告期内,公司营收和净利润分别同比增长3.04%和8.27%。游山售票141.26万人次,较去年同期减少6.81万人次,主要是由于峨眉山风景区在2015年第一季度(春节黄金除外)实行半价优惠,游客人数受此带动增长,本年第一季度门票恢复正常价格,因此相比去年同期游客人数略有下降。上半年,公司加大营销宣传力度后效果显著,网络营销作用充分发挥,公司业绩增速稳健。 费用率水平相对稳定,略有上扬 报告期内,费用率为14.45%,较上年同期增加了0.54个百分点,主要是各项费用均有小幅上涨。销售费用从去年同期的7.14%增长至7.43%,管理费用增长至13.22%,增长了0.16个百分点,财务费用增长0.09个百分点。综合来看,公司上半年各项费用略微上涨,整体费用率水平相对稳定。 整合四川省内旅游资源,“大峨眉”旅游区建设逐步完成 公司拟与四川省投资集团、乐山犍为世纪旅游公司共同投资建设乐山市嘉阳桫椤湖景区,该项目是四川省除峨眉山和乐佛大山外的特色旅游景区,将与公司现有景区形成协同,打造峨眉山-乐山大佛-嘉阳桫椤湖精品旅游项目;同时,公司拟投资2.5亿元建设智慧旅游服务基地及配套设施项目,完善并提升峨眉山景区及“大峨眉”国际旅游区的服务设施。我们认为,桫椤湖景区与现有的峨眉山景区具有协同效应,加之柳江古镇项目的持续推进,“大峨眉”旅游区建设逐步完成,未来将增强公司综合竞争力,品牌影响力的提升有望进一步激发潜在客流。 新索道推动客流增长,对外投资加快外延式扩张 公司今年上半投资不断,外延式扩张提速。今年6月,公司拟与北京国安农业发展有限公司、成都壹世界旅游资源开发有限公司共同投资设立峨眉山万佛顶索道发展有限公司。此次投资建设的万佛山索道将连接峨眉山两大知名景点--金顶及万佛顶。作为峨眉山最高峰,万佛顶原始景观保存完好,自然风景秀丽,索道建设可解决此前制约景区的交通问题,形成风景区内环线,增加游客游玩时间,提升游客体验。我们预计,新索道的建设将为景区带来更多的客流,提升游客重游率,同时进一步打开利润空间。 三、盈利预测与投资建议 公司业绩增速稳定,受益于高铁通车,景区客流量有望持续增长;柳江古镇、桫椤湖项目不断推进,先后布局云南文化旅游及养生产业项目,“大峨眉”旅游区稳步建设,为公司未来业绩增长提供增量空间。预计公司2016、17、18年能够实现基本每股收益0.46、0.57、0.62元/股,对应2016、17、18年PE分别为27X、22X、20X。给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、客流增长不及预期;2、项目培育周期较长;3、资源整合、交通建设未达预期

一、事件概述 公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入6.80亿元,同比增长25.07%;归属于上市公司股东的净利润0.73亿元,同比增长90.46%。实现基本每股收益0.15元。 二、分析与判断 渠道创新促进营收稳增长,盈利能力得到明显提升 公司2016年上半年营收同比增长25.07%,归母净利大增90.46%。报告期内,原有经销商销售额依然保持稳定上升,同时公司不断拓展新销售渠道,开发地产战略合作模式,打造OAO 线上线下一体化销售平台,加大了广告宣传力度,整体营收实现稳增长。其中,人造板家居在定制产品收入增长的带动下实现了43.77%的增长;在公司创新营销模式、全力打造八大生活馆的作用下,家居饰品类收入同比增长63.52%。 报告期内,得益于商务咨询项目的帮助,公司实现了生产效率的提升,并通过与供应商的战略合作有效降低了生产成本,毛利率同比提高3.16pct至39.43%,净利率提高3.67pct至10.68%,盈利能力得到显著提升。 费用管控效果显现,期间费用率有所下降 报告期内,公司费用管控有效:销售费用率上升2.02pct至17.03%,管理费用率下降3.03pct至7.59%,财务费用率下降0.58pct至-0.07%,期间费用率整体下降1.59pct至24.56%。销售费用的上涨主要是广告宣传费、外包劳务费及大宗销售业务服务费增加所致;管理费用的下降主要是职工薪酬、产品研发支出的大幅减少以及本期不存在上市费用所致;财务费用减少的主要原因则是本期无借款利息支出。 新产品、新模式、新价值,三维度助力品牌升级 报告期内,公司推动自身升级转型为家居内容服务提供商。1、新产品:公司积极推动店面升级,导入八大生活馆体验空间;提出“全品类大定制”的产品和服务升级规划,通过对工厂柔性化改造,逐一实现八大生活馆产品的改型定制化;重视产品设计,与海尔、圣奥合作分别推出“童话家”定制家居和曲美圣奥办公家居,并与国内外知名设计师合作推出新产品系列。2、新模式:OAO平台持续升级,进一步提升客户体验。3、新价值:通过优化OAO模式、提升柔性制造能力,为客户提供全品类定制化的产品和服务,满足不断升级的消费需求,有助于为公司打造基于互联网的核心竞争力。 加强渠道管理,探索渠道创新 报告期内,公司加强了对原有经销商渠道的管理,并积极探索新渠道:年初时加强了对经销商的分级管理,设置城市晋级与降级标准,针对不同级别的经销商进行不同管理和指导;中标北京市行政事业单位2016-2017年度办公家具协议定点采购项目,成功打开政府采购市场;继续推动与各大地产公司的深度合作,通过与万科物业“拎包入住”项目以及与恒大地产的“美居工程”项目战略合作,引导组织经销商开展更广泛的、更深入的小区渠道营销,获得了客户和合作伙伴的认可;第一家全品类大定制生活馆的建设也顺利推进并有望于8月推出,为渠道创新注入新动力。

一、事件概述。 公司发布2016年半年报,报告期内实现营收185.02亿元,同比增长51%;实现归母净利7.27亿元,同比增长336.6%;EPS0.29元/股。公司预计2016年1-9月归母净利变动区间为12~13亿,同比增长2043.8%~2222.4%。 二、分析与判断。 中金石化盈利能力一流。 全资子公司宁波中金石化报告期内实现主营收入40.02亿,净利润6.82亿,芳烃产品毛利率29.88%,净利率17%。毛利率较去年调试期间的36%低,主要原因是去年销售轻质石脑油消费税计入营业收入导致去年毛利率偏高,净利率不受影响,与去年基本持平,我们认为当前芳烃景气度30%的毛利率是合理的。中金装置1-2月处于停工状态,营收和利润主要由3-6月贡献,盈利能力相当出色。中金项目在建工程账面余额43.57亿,近七成已转固,剩余部分预计将在年内陆续转固。由于巨大供给缺口依然存在、拟建项目投放进程缓慢,芳烃有望保持高景气度,中金项目盈利在装置优化和所得税优惠方面仍有提升空间,我们看好该项目持续盈利能力。7月价差扩大至450美元/吨,创15年来新高,下半年业绩值得期待。 PTA小幅改善、涤纶长丝平稳。 PTA业务营业收入91.0亿,同比增长13.15%,毛利率4.66%,同比增加0.67个百分点,净利贡献7,000-8,000万元,同比小幅改善。从逸盛各子公司来看,逸盛大化营业收入128.79亿元,净利润5,539.12万元,去年同期亏损1,541.04万元,产销量及盈利均有所改善;浙江逸盛营收92.81亿,净利润1.41亿,去年同期净利1.01亿;海南逸盛52.67亿元,净利润2059.9万元,同比基本持平。逸盛在产能和成本上具有绝对优势,且拥有丰富且有效的创新经营模式,我们认为即使在价差不理想的情况下,公司PTA业务盈利向下波动也十分有限。聚酯业务较为平稳,净利贡献3,000~4,000万元,其中涤纶长丝DTY营收12.07亿,同比降低13.67%,毛利率10.32%,同比增加1.44个百分点;FDY营收15.31亿,同比降低7.65%,毛利率6.58%,同比下降1.64个百分点,FDY盈利能力低于DTY系产品结构所致;POY、切片等其他业务稍有亏损。预付款项较期初增加155%和经营性现金流同比下降88%系中金石化原料采购环节消费税等税金占款所致,中金满足消费税退税资格,不影响全年经营性现金流;管理费用同比增长139.7%,系中金研发费用增加所致;财务费用同比增长148.8%,系中金陆续转固后利息支出增加,和人民币贬值产生汇兑损失1.03亿所致;存货较Q1下降27%,差异主要来自中金原料库存,中金原料价格Q1低Q2高,运作合理;非经常性损益8619万,主要来自政府补助和投资收益;公司预计三季度净利环比减少,可能是基于G20影响和原料价格两方面考虑。 成长是未来重要看点。 随着公司“纵横双向十字型”战略逐步推进,我们认为纵向的成长是公司未来重要看点。中金石化厂区土地充裕,配套齐全,规划布局着眼长远,预计上二期是大概率事件。尚在集团层面的浙江石化项目处在环评阶段,未来有望加速推进。在油气改革的大背景下,民企炼化政策有望放开,公司有望受益,未来值得期待。 三、盈利预测与投资建议:预计公司16-18年净利润分别为18.20、24.08和29.48亿元,EPS分别为0.72、0.95和1.16元,对应PE分别为19X、14X和11X,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示:产品价格大幅波动、装置运行不及预期。

一、事件概述。 今日公司公告了半年报,报告期内公司实现营业收入11.49亿元,较上年同期下降14.76%;营业成本9.86亿元,较上年同期下降17.13%;实现归属于上市公司股东的净利润0.53亿元,较上年同期下降3.53%,对应EPS为0.10元。其中,一季度实现营业收入4.47亿元,同比下降20.4%;实现归属母公司净利润0.12亿元,同比增加2.31%;对应EPS为0.02元。二季度实现营业收入7.02亿元,同比下降10.69%;实现归属母公司净利润0.41亿元,同比下降2.4%;对应的EPS为0.08元。 二、分析与判断。 主业下滑,期待油气改革和管网建设带来业绩增长。2016年上半年,公司累计销售各类管道35.61万吨,较上年同期增长0.91%。由于钢材价格较去年同期下降,及油气运输行业的低迷,导致收入较去年同期有所萎缩,同比下降14.76%。公司产品覆盖油气输送全流程,被广泛应用在国内外大型的石油、天然气主干线项目,具有显著的综合竞争优势。“十三五”规划提出加快开放油气行业,推进油气管道区域互联,构建现代能源储运网络,加强西北、东北和西南陆路进口油气战略通道和配套干线管网建设,完善以西气东输、陕京线和川气东送为主的天然气骨干管网。随着油气改革的落地,及油气管网工程的启动,作为油气管网领域的龙头企业,公司将率先从中获益,预计业绩将获大幅提升。 入股灵图软件,抢滩智慧管网。公司以46%的股权参股灵图软件,充分利用灵图软件在地下管廊业务领域的优势,在国家大力提倡地下综合管廊建设的背景下,积极拓展地下管廊建设中管道监测智能化领域,结合公司在生产方面的优势,提供全产业链的智慧管网业务服务。 试水石墨烯,寻求新的利润增长点。公司在新材料方面积极寻求合作与突破,与北京鑫碳和美国DDH开展全面的战略合作,设立石墨烯管道研发中心和石墨烯材料应用研究院,为军工、航天、新能源重点领域应用项目提供配套供货。这将有利于提升公司产品附加值,及创造新的利润增长点。 与保利防务投资开展战略合作,涉足军工。公司与保利科技防务投资有限公司签署战略合作协议,保利防务投资将为公司对接有关海外防务基地建设与主营活动有关的业务机会,提供包括但不限于专业军工并购等服务,提供国内外技术先进的军工标的资产。该合作关系将有利于公司开展海外管道业务、进行优秀军工标的资产并购,并为子公司灵图软件拓展北斗定位和导航等业务,提高公司整体盈利能力。 三、盈利预测与投资建议。 作为国内油气钢管的龙头企业,公司将受益于地下管网建设和油气输送行业的回暖,此外公司挺进石墨烯以及军工领域,有利于提高公司未来盈利能力和综合竞争力。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.30元、0.34元、0.41元,给予强烈推荐的评级。 四、风险提示。 1.下游需求不及预期2.公司在石墨烯、军工等方面的转型升级不及预期

一、事件概述 公司发布2016年半年报,报告期内实现营业收入73.46亿元,同比增长12.88%;实现归属于上市公司股东的净利润2.94亿元,同比增长55.01%;EPS0.16元/股。 二、分析与判断 业绩增长主要来自粘胶短纤和纯碱业务盈利改善 公司上半年营收和业绩增长主要来自粘胶短纤、纯碱、氯碱等产品价格上涨以及产量的小幅提升。分业务看,粘胶短纤营业收入30.30亿,同比增长16.42%,毛利率15.53%,同比增加3.83个百分点;纯碱营收20.56亿,同比增长3.39%,毛利率34.26%,同比增加6.44个百分点;PVC营收10.06亿,同比增长4.05%,毛利率2.24%,同比增加3.65个百分点;烧碱营收4.08亿,同比增长15.62%,毛利率48.06%,同比增加7.63个百分点。报告期内销售费用和管理费用有所增加,系销售量、员工岗位工资、研发投入同比增加所致。 粘胶短纤大幅上涨,下半年业绩值得期待 受种植面积下降和国储轮出低于预期等因素影响,6月下旬以来,内棉期货持续大幅上涨,现货价格也稳步上涨,棉价上涨提振粘胶短纤市场信心。即将召开的杭州G20峰会将使萧山富丽达18万吨产能停产或搬迁,三季度供给偏紧,下游订单提前,粘短淡季不淡。人民币贬值也利好纺织服装和粘胶短纤出口,1-6月份粘胶短纤出口17.25万吨,同比大幅增长44.6%。粘胶短纤自7月以来持续上涨,当前粘胶短纤1.5D中端报价16030元/吨,较6月底上涨18.9%。虽然三友、中泰、赛得利尚有扩产计划,但粘胶建设周期一般为两年,预计该部分新增产能投放将在2017年底至2018年左右,短期内新增供给有限,粘胶短纤景气度有望继续提升。公司拥有粘胶短纤产能50万吨,粘胶价格每上涨1000元/吨,EPS增厚0.20元/股,业绩弹性大。 定增加码功能性、差别化粘胶短纤 公司拟非公开发行股票募集资金不超过18亿,用于20万吨/年功能性、差别化粘胶短纤维项目及补充流动资金。该项目主要用于生产市场前景良好的可冲散纤维、超细旦粘胶短纤维、阻燃粘胶短纤维、着色粘胶短纤维和竹纤维等差别化纤维,产品应用广泛,售价高,投产后有望给公司带来新的利润增长点。 三、盈利预测与投资建议: 预计公司16-18年净利润分别为7.62、9.07和11.91亿,EPS分别为0.41、0.49和0.64元/股,对应PE分别为21X、18X和13X,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示:产品价格大幅波动、下游需求不及预期。

一事件概述 三花股份于9日公布了2016年中期报告。报告期内,公司实现营业收入341,809.13万元,同比上升2.64%,归属上市公司股东的净利润39,940.56万元,同比增长21.59%。 二、分析与判断 看好公司长期发展,下半年增速有望加快公司多元化发展继续深化,拓展业务的高速增长使传统家用空调业务占比进一步下滑。同时由于新兴业务毛利率较高,也拉动了整体盈利能力的上升。我们看好公司的长期发展,尤其是商用、微通道和亚威科都有着广阔的市场空间,传统家用空调业务也存在诸如电子膨胀阀的结构性机会。随着空调去库存步入尾声,整机企业生产将逐步恢复正常,下半年行业同比增速会有显著回升,公司业绩有望进一步好转。 亚威科业务迎来爆发性增长在经历连续多年的培育以后,亚威科业务去年下半年扭亏,今年上半年盈利状况进一步好转。2016年上半年公司与重要战略客户签订了长期供货合同,洗碗机配件业务在亚洲市场增长显著,尤其在中国的销售未来有望呈爆发式增长。综合影响下上半年亚威科收入增长37.9%,盈利能力也进一步提升,毛利和净利率都有所上涨。 产品结构变化带动传统业务毛利率上升传统空调冰箱部件业务上半年收入增长乏力。但盈利能力上升较多,原因是高毛利产品占比上升所致,尤其是电子膨胀阀表现较好。变频空调比例上升拉动了电子膨胀阀的需求,这一现象在国内(格力和美的)和出口市场(例如韩国)都很显著。 汇兑收益拉动整体费用率下行公司上半年期间费用率下降较多,与去年同期比下降了2个百分点。主要是财务费用下降所致,由于本期汇兑收益增加和融资利息减少,财务费用较去年同期下降了8000多万。但考虑到所得税费用、研发投入和管理费用的增加与财务费用的减少基本一致,所以公司基本业务的利润增长与最终利润的增长相一致。 三、盈利预测与投资建议 我们预测公司16-18年归属母公司股东的净利润分别为7.54、9.32、11.37亿元,即EPS为0.42、0.52、0.63元,对应的PE分别为22、18和15倍,维持强烈推荐的评级。 四、风险提示: 房地产销量大幅下滑,空调去库存继续,新业务拓展不及预期。

一、事件。 概述奥维通信于近日收到装备发展部某局发来的中标通知书,确认公司为“某信息系统视音频分系统”的中标单位。公司投标金额为5089万元。 二、分析与判断。 东北地区稀缺高科技军工标的,军品业务逐步打开。 ①与军事院校签订战略合作框架协议,培育军工项目。2015年6月奥维通信与某军事院校签订《战略合作框架协议》,双方就开展科研项目合作、产品生产和推广、科研骨干培养等方向达成合作意向。2015年7月,公司中标某战场信息训练系统,金额329.5万元,首次获得军品订单。 ②东北地区稀缺高科技通信军工标的。早在2012年,公司就成立军品事业部,致力为全军各军兵种以及武警、公安、消防、交通等部门提供系统级解决方案。目前已取得生产军工产品的相应资质,并入编《中国人民解放军装备承制单位名录》,能够独立承担军品的开发、生产任务,公司立足东北战储单位,逐步打开军工信息化市场。 ③再获军工订单,国防信息化领域取得的重要突破。奥维通信公告,近日中标装备发展部某局“某信息系统视音频分系统”项目,投标金额为5089万,占2015年度经审计营业收入的13.06%。我们预计,此次中标对2016年度经营业绩有一定积极影响,并且为公司拓展军方客户延伸其他军品业务奠定了基础。 国防信息化迎风口,军工通信业务有望成为新引擎。 ①未来10年,国防信息化总规模有望破万亿空间。军队建设“十三五”规划纲要提出:信息化建设要取得重大进展,构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系。按照这个目标,中国产业信息网测算2015年国防信息化开支约878亿元,同比增长17%,2025年中国国防信息化开支将增长至2513亿元,年复合增长率11.09%,占装备费用比例达到40%。假设国防信息化开支以878亿为基础,并按11.09%的速度复合增长,未来十年间信息化支出总规模将突破1.6万亿元。 ②我国军工通信系统与发达国家差距大,建设进入快车道。根据中国产业发展研究网的数据,发达国家对军工通信系统建设投入约占国防开支的5%,我国军工通信系统建设开支占比不到2%。随着国防信息化建设的推进,我国军工通信系统将加速建设。中国产业信息网预测,2018年我国军事通信及信息化市场规模将达到千亿级别。 ③公司军工通信业务经多年培育现已有所突破,并转为公司业绩。受益国防信息化建设推进,公司军工通信业务有望成为业绩增长新引擎。 收购雪鲤鱼申请获受理,转型移动互联网或将落地。 自去年3月份起公司开始筹划收购雪鲤鱼,切入移动互联网平台业务。今年6月证监会受理,现已到反馈回复阶段。 ①雪鲤鱼不仅是功能手机游戏研发商,更是渠道接入平台运营商。雪鲤鱼主营业务为移动游戏的研发和运营,以及移动游戏渠道接入平台的运营。2009年开始,雪鲤鱼认识到渠道接入平台的战略价值,将公司战略转为“以平台为主,以内容为辅”。2014年7月起,雪鲤鱼由功能手机游戏渠道接入平台延伸至智能手机游戏渠道接入平台。公司推出易接平台业务,为智能手机游戏研发商提供免费的线上渠道接入服务,再围绕免费服务所导入的研发商和渠道商流量,通过提供收费的支付服务将该流量变现。截至2015年12月31日,易接平台合作移动游戏研发商2665家,对接线上渠道264个。 ②易接平台:拓展移动互联业务的核心。在服务移动游戏内容提供商的过程中,易接平台积累了海量游戏玩家数据,为拓展游戏分发、流量交换、精准广告、数据分析等业务等打下坚实基础。 三、盈利预测与投资建议。 假设:1、公司按照发行股份及支付现金的方式成功收购雪鲤鱼100%股权,支付交易对价18.6亿元。 2、交易对价以发行7948.72万股普通股股份及支付7.44亿元现金的方式支付,发行股份价格为14.04元/股。 我们预测,在上述假设条件下,预计公司2016-2018年EPS分别为0.35、0.39和0.53元,对应目前股价的估值分别为40、36和26倍,给予谨慎推荐的评级。

一、事件概述。 截止8月5日,甲乙酮华东市场均价报6125元/吨,月上涨1200元/吨,涨幅24.4%;齐翔腾达出厂价报6100元/吨,月上涨900元/吨,涨幅17.3%;丁二烯山东市场价报8700元/吨,较6月份低点已上涨1450元/吨,涨幅20%;顺丁橡胶山东市场价报10950元/吨,较6月份低点已上涨1300元/吨,涨幅13.5%。齐鲁石化液化气,月下跌610元/吨,跌幅17.4%。 二、分析与判断。 国内碳四深加工龙头,全组分综合利用优势明显公司烷烃脱氢及综合利用项目二期(35万吨/年高纯低硫MTBE、10万吨/年丙烯、5万吨/年叔丁醇)已投料试车,我们判断三季度有望投产。投产后公司将实现碳四原料全组分的转化利用,将原来超过45万吨的作为液化气出售的低碳烷烃“下脚料”转化为高纯低硫MTBE等高附加值产品,产业链协同效应增强,盈利能力将大幅提高。 主流厂家维稳+三季度集中检修,公司受益甲乙酮涨价目前国内甲乙酮总产能69.7万吨,但长期停车、复产概率小或开车计划尚不明确的产能共24.7万吨,且公司以外装置受原料供应限制负荷不高。前期检修的兰州石化等重启推迟以及哈炼计划检修有望使三季度维持货源紧缺状态,再加上主流生产厂家维稳,我们判断三季度甲乙酮价格有望继续上涨或维持高位。公司甲乙酮产能18万吨/年,目前保持110%负荷生产,产量国内占比超50%;公司产品质量优异,历史来看价格高于市场价200元/吨,但目前上涨略滞后,仍有约200~300元/吨的价差修复空间。甲乙酮价格每上涨1000元,公司eps增厚0.08丁二烯/顺丁橡胶价格有望受天胶带动和集中检修上涨丁二烯供给方面,国内三季度合计36.5万吨/年(占国内10%)产能有检修计划,亚洲其他地区合计54.4万吨装置有检修计划。无论是国内还是整体亚洲市场,三季度集中检修有望推动丁二烯价格高位并支撑顺丁橡胶价格。根据我们近期西双版纳橡胶种植加工的草根调研结果,西双版纳地区砍树较多,预计今年天胶减产25%,叠加东南亚开始砍树、青岛保税区库存下降以及极端天气易导致减产等因素,看好天胶后续反弹并带动顺丁橡胶/丁二烯。顺丁橡胶价格每上涨1000元,eps增厚0.02;丁二烯价格每上涨1000元,eps增厚0.06。 国V标准刺激高纯低硫MTBE需求,关注年底新闻政策密集催化期自2017年1月1日起,全国机动车将全面实施国V排放标准,执行更加严格的硫排放标准(10ppm)将刺激高纯低硫汽油添加剂的需求。按照2015年国内汽油产量为1.2亿吨计算,MTBE的添加比例每提高1个百分点,将带动MTBE的需求增加近120万吨。公司的高纯低硫MTBE及异辛烷产品硫含量低于5ppm,完全满足国V汽油标准对硫含量的要求;同时我们能判断下半年大概率会出现持续和密集的新闻报道,建议关注国V政策催化的时间窗口。 三、盈利预测与投资建议。 我们判断二季度、三季度、四季度业绩将持续环比改善,而当前股价未对业绩环比改善的预期作出反应。预计16-18年公司EPS为0.24、0.36和0.40元,对应PE23、15和14倍,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示:产品价格波动的风险;项目投产和产能释放进度不及预期。

一、事件。 概述公司发布2016年半年报,营业收入29.46亿元,同比增长43.95%;归属于上市公司股东的净利润1.54亿元,同比增长91.52%。 二、分析与判断。 国内外市场加速拓展,储能应用爆发在即报告期内,公司储能电源及系统实现营业收入7503万,同比下降22.39%。虽然同比下滑,但是上半年落地合同有着爆发式增长,预计下半年储能业务将迎来迅速发展。公司加速拓展储能市场,建设能源互联网平台。国内市场方面,积极推进“投资+运营”商用模式,已签约商用储能电站累计规模超过700MWh;海外市场方面,SPS锂电储能模组在北美电网频率调节市场正式进入规模应用阶段。 动力电池扩产,下半年业绩放量可期上半年,动力锂电业务实现营收1.42亿元,同比增长323.27%。全资子公司南都动力进入第四批电池目录。公司积极扩大产能,预计2017年,锂电池产能将提升至3500MWh,其中三元产能将达1600MWh,磷酸铁锂产能将提升至1900MWh。随着订单的交付,我们预计下半年,业绩有望迎来放量。 后备电源平稳增长,华铂科技并表增厚业绩上半年,公司通信及后备电源业务实现营收12.06亿元,同比增长2.46%,其中,中国铁塔贡献销售收入7.51亿元,同比增长456.30%。预计随着中国铁塔4G建设的进行,以及各运营商对数据中心建设投资力度的加大,公司后备电源业务有望维持稳定增长趋势。再生铅子公司华铂科技上半年实现营收13.89亿元,贡献利润4868.23万元,我们看好公司在铅回收领域的布局。 三、盈利预测与投资建议。 公司在电池领域布局完善:传统主业稳定增长;动力电池、储能将爆发;布局的能源互联网中微网以及新能源管理平台未来将成为另一增长点。暂不考虑增发,我们预计2016-2017年EPS为0.53和0.81元,维持强烈推荐投资评级。 四、风险提示:动力电池价格波动、储能推进不及预期。