控股股东和管理层增持彰显其信心,维持公司强烈推荐投资评级 预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为4.56亿、8.28亿、11.53亿,同比增长77%、82%、39%,EPS 分别为3.03元、5.51元、7.68元。 2011年12月28日公司公告,控股股东和管理层在未来6个月内将增持不超过总股本2%的股份,彰显其对公司未来发展的信心。维持公司强烈推荐评级。 风险提示 市场系统性风险,业绩低于预期的风险,融资能力下降的风险,非公开增发尚存在不确定性、进而募投项目的实施存在不确定性,核心团队成员流失的风险。

盈利预测与投资建议 我们对公司盈利预测进行了小幅调整。预计公司2011~2013年EPS 分别为2.01元、2.22元与2.47元,对应PE 为12X、11X 与10X,给予公司39元目标价,维持公司“强烈推荐”评级。 在公司股票于2011年7月复牌之后,公司在湖南省内有线电视网络股权重组方面终于又迈出了关键一步。但距公司最终完成重组过程,尚需满足多项条件,包括但不限于: (1)湖南省国资委、财政厅对本次交易方案的原则性同意; (2)电广传媒股东大会审议通过; (3)中国证监会对本次重组所涉事项的核准。

一、 事件概述 12年1月5号,公司发布公告收购平庄煤业所属瑞安公司100%股权,股权转让价为5244.04万元。 瑞安公司11年1~10月产量33.27万吨,公司收购后,将加快瑞安公司四井改扩建项目工程进度,用于西露天矿340水平以下深部煤炭开发。改扩建项目实施完成后,瑞安公司将实现120万吨的年生产能力,瑞安公司120万吨矿井扩能改造工程预计2013年末正式达产。 二、 分析判断 收购加快了西露天矿深部资源的开发,产能完全释放后有望增厚公司收益 公司目前共有风水沟矿、西露天矿、六家矿、古山矿、老公营子矿五座煤矿,合计核定产能885万吨,近年各矿均有一定幅度的超产,实际产能在1000万吨左右。 瑞安公司现有煤炭储量仅可开采2.48年,对公司资源储量及短期业绩影响较小。但通过本次收购,公司可利用瑞安公司现有井巷工程用于西露天矿深部煤炭开采,加快了西露天矿深部煤炭开发速度,节省了井巷工程建设投资,提高了经济效益。改扩建项目完成后,可为公司带来120万吨产能增量,将增厚公司每股收益。 公司区位优势明显,产品主要为优质动力褐煤,具有较强的竞争力。根据电煤限价政策,公司约30%左右的合同煤价格有望上涨5%,而公司剩余70%的地销煤和市场煤由于不是直供电厂,限价措施对这部分的直接影响较小。 集团目前产能3000万吨,关注后续元宝山、白音华资产的注入 集团11年产能将达到3000万吨(包括公司),预计到13年产量将达到5000万吨,为目前上市公司的5倍。集团承诺在条件合适时将元宝山矿、白音华注入上市公司实现煤炭资产整体上市。国电入主平煤后保证继续履行上述承诺。元宝山目前产能1000万吨,白音华11年产量有望达到800万吨,两矿在条件成熟后有望继瑞安公司后注入上市公司,届时公司业绩将大幅提升。 公司有望继续享受西部大开发优惠税率 公司有望继续享受西部大开发优惠税率。公司自2008年起,享受西部大开发优惠税率,按15%缴纳企业所得税。该政策与10年到期,公司11年起按照25%计提企业所得税。根据2011年7月颁布的《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》,公司有望继续享受所得税优惠。 盈利预测及投资建议 本次收购短期对公司影响较小,不考虑后续资产注入,预计公司2011~2013年每股收益分别为0.78元、0.83元和0.92元,对应2011~2013年PE分别为13倍、12倍和11倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。

一、事件概述近日我们对工商银行(601398)进行了调研,就市场关心的信贷投放、息差走势、资产质量等问题与公司进行了交流。 二、分析与判断2012年信贷投放较今年略增,侧重中小企业、个人贷款与贸易融资预计2012年信贷投放总量将较2011年略有增加,增速有所放缓。投放策略有三方面侧重:从行业来看,侧重战略新兴产业、文化产业、先进制造业与服务业,将继续控制两高一剩行业和相关政策限制类行业;从业务板块来看,侧重中小企业贷款、个人贷款与贸易融资;从区域来看,信贷投放向中西部地区转移,未来信贷投放增量中长三角和环渤海地区占比将下降。 四季度净息差平稳上升,2012年二季度或达高点我们估计2011年四季度公司净息差较三季末略有上升。截至2011年三季度末公司净息差达到2.61%,较2010年末提高17bps,由于四季度约38%的贷款进行重定价,净息差保持平稳并略有上升。公司贷款重定价基本完成、年初主要为按揭贷重定价,我们判断一季度息差仍将有所上升,二季度或达到高点。 重点经营高端中小企业贷款业务,资产质量有保证公司2011年前三季度中小企业贷款同比增长37%,增速远超全行贷款增幅,截至三季度末余额超过6400亿,当年增量1700亿元。从客户选择来看,公司中小企业贷款主要面向其中资产、收益规模较大的高端客户,资产质量有保证,截至2011年三季末不良率仅为0.62%。 房地产贷款风险担忧未现截至目前来看,公司房地产贷款风险担忧未现。开发贷投放实行严格的名单制,余额下降并且循环较快,贷款回收周期约为1-2年,2011年三季末开发贷不良率为0.77%,11月不良率继续下降,整体风险控制较好。我们预计,2011年按揭贷不良仍能保持双降,资产质量良好:按揭贷户均余额低,约在20万左右,loan/value比例较低,约为37%。 三、盈利预测与关键财务指标根据测算,公司11-13年EPS为0.60元、0.71元、0.83元,对应PE为7.0、6.0、5.1倍。

一、事件概述近日我们对中信银行(601998)进行了调研,就市场关心的信贷投放、息差走势、资产质量等问题与公司进行了交流。 二、分析与判断2012年信贷投放平稳增长,一季度投放力度仍为全年最大2012年公司信贷增长的主要约束来自存款增长与监管政策导向,预计较今年平稳增长,投放节奏较11年不会有大幅调整。就投向而言,将向中小企业与零售领域倾斜,包括个人经营性贷款、消费性贷款。2012年一季度,尤其是一月份仍将为全年信贷投放力度最大的时段,受春节假期提前因素影响有限。 贷款利率上浮、重新定价加速,净息差平稳上升截至3季度末,公司净息差达到3.08%,估计10、11月息差保持平稳上升趋势,但全年息差大幅上升概率较小。推动息差上升的主要动力为贷款利率上浮、重定价周期缩短。三季度以来,对公与零售贷款利率整体上浮,上浮比例约20%左右;同时,加息周期内,公司主动缩短了贷款重定价周期。 加强低成本存款营销:严控协议存款总量、重点经营结算账户公司保持良好息差状况受益于良好的存款成本控制:严格控制高成本的协议存款;加强经营低成本结算账户。截至2011年上半年末,公司协议存款余额为530.50亿元,占存款总量的3.57%,相比同业处于较低水平;同时,公司存款营销的重点在于加大企业结算户的活跃程度,通过国际结算、供应链金融等业务的发展获取低成本的存款来源。 平台贷新增有限,开发贷审核严格今年上半年公司平台贷额度基本使用完,还款带来的空出额度为下半年平台贷增量上限。 截至三季度末,不良率0.12%,公司认为,针对2012年3-6月集中到期还款的情况,目前来看压力不大。 公司开发贷业务严格实行总行统一报批审核制度,并设有客户备选名单,风险控制良好,截至三季度末,公司开发贷余额约占总贷款3.9%,不良率0.72%。 未来拨备线性计提、稳步增长目前,公司拨贷比较2.5%的监管要求仍有一定差距,未来公司计划在监管要求的时间段内线性计提拨备,实现拨贷比将稳步增长。 三、盈利预测与关键财务指标根据测算,公司11-13年EPS为0.62元、0.75元、0.88元,对应PE为6.4、5.3、4.5倍。

一、事件概述我们调研了盾安环境(002011),更新了公司四季度以来有关情况。 二、分析与判断2011年再生能源业务进展顺利,其中工业余热订单进展快速公司2011年再生能源业务收入确认面积约700万平方米,其中工业污水订单实施约200万平方米,工业余热订单实施约500万平方米,总体收入约2亿(含补贴)。我们认为,2011年公司的再生能源业务整体进展顺利,而其中以武安热电为代表的工业余热订单进展超出我们的预期。 武安热电项目将于今年年初完成剩余100万平方米的建设。 2012年再生能源业务新增订单数量至少5个公司从11年下半年开始布局以电力集团下属电厂为代表的工业余热项目,2012年仍将大力完成对电厂资源的布局,预计2012年新增订单不少于5个。结合2011年已有订单,我们保守预计2012年全年收入贡献应超过6亿(不含补贴)。净利润率水平不低于18%。工业污水和工业余热订单的净利润水平相当,但从武安热电项目的经验来看,工业余热项目在2012年的进展可能将继续好于工业污水项目。 制冷配件和整机增长仍有安全边际,核电总包合同值得期待结合下游空调行业需求,我们预计12年公司的配件增速约为10-15%,整机增速约为20-25%。 传统业务相对过去几年略有放缓的增速仍为公司提供安全边际。此外,11年12月公司获得由国家核安全局颁发的核级风机设计、制造许可证后,成为国内仅有的2家具备核电站暖通系统总包业务资格的企业之一,我们判断公司具备的获取核电总包合同的能力将在今年有所体现。 多晶硅业务不会对公司业绩有大的拖累公司对于多晶硅业务在2012年年底的预期为:产量达到350-400吨/月,电耗达到100度/吨,成本控制做到25美元/吨。再结合业务自身的费用相对极少,我们认为多晶硅业务对于公司业绩的拖累程度在2012年将为较低水平。 三、盈利预测与投资建议我们暂维持前期盈利预测,预计2011~2013年EPS分别为0.37元、0.54元与0.86元,对应当前股价PE为24、17与10倍。我们认为前期市场对于光伏板块的负面担忧以较为充分体现,重申对公司的强烈推荐和目标价格20元。 四、风险提示:对生产组织及供应链等资源的整合能力和对项目推进的执行能力将成为公司实现目标的关键。

一、事件概述 我们近期调研了东华能源,与公司董秘和证代进行了交流。东华能源目前的主营业务有LPG销售、化工仓储服务,公司未来准备涉足丙烯领域。 二、分析与判断 LPG业务平稳增长,近两年仍是获利主力 LPG销售业务即向国际市场采购油田伴生气,分别冷冻储存、配比加工成液化石油气并向市场销售。公司进口的LPG基本用于工业,下游涉及造纸、钢厂、陶瓷、玻璃制造、冶炼等。由于码头条件制约和“俱乐部交易”,一般投资者很难进入该行业。公司LPG去年的周转量35万吨,预计11~13年的周转量达到45万吨、54万吨、65万吨,为公司带来的11-13年摊薄后EPS为0.18元、0.21元、0.26元。 码头和化工仓储业务是2012年利润的主要增长点 仓储是指通过仓库对商品与物品的储存与保管。化工仓储就是化工品仓储服务。公司被中海工业在建货轮撞毁的5万吨码头预计明年一季度后能全面投入使用,加上2万吨新建码头恢复正常运行,2012年码头和仓储业务有望爆发式增长。公司在张家港保税区有液体化工储罐20万立方米,预计仓储业务在2012、2013年带来净利1782万元、2376万元,折合摊薄后EPS0.06元、0.08元。 丙烯项目是公司未来新的业绩增长点 公司与飞翔化工、华昌化工共同设立张家港扬子江石化有限公司,建设120万吨的丙烷脱氢生产丙烯装置。丙烯主要用于生产聚丙烯、丙烯腈、环氧丙烷以及异丙醇等,是仅次于乙烯的重要石油化工原料。预计一期(60万吨)将在2013年年中投产,按照每吨净利1000元计算,13、14年丙烯项目将贡献净利润1.68亿元、3.36亿元,折合摊薄后EPS0.55、1.1元。 可能超预期的事项 1、C4深加工为公司提供想象空间;2、10元非公开增发价为股价提供支撑;3、LPG贸易绕过国际经销商,提高毛利率。 三、盈利预测与投资建议 预计公司11~13年EPS分别为0.20元、0.33元、0.82元,给予谨慎推荐评级。 四、风险提示 国内目前计划上丙烷脱氢项目较多,可能引起丙烯价差缩小,影响公司未来业绩。

一、 事件概述 近日,我们调研了铁龙物流,与公司领导就公司近期经营情况及中长期发展规划进行了探讨。 二、 分析与判断 沙鲅线二期明年6月份将如期完工,预计明年将实现发货量7200万吨 沙鲅线二期8600万吨扩建工程将于明年6月份完工。二期工程完成后将增加10条到发和编解线,车站作业能力瓶颈得以突破,公司运量增长空间将从此打开。但受制于宏观经济增速放缓,营口港钢材和铁矿石吞吐量大受影响,因此我们对沙鲅线未来运量给予保守估计,预计今明两年到发量可实现6200万吨和7200万吨。 全程物流显效益,线下收入超线上收入 公司加快特种箱经营模式转变,积极拓展全程物流业务,目前线下业务发展迅速,收入已超过线上业务。公司的全程物流关键在于掌握了核心客户资源,采取服务外包,并避免了全国铺点的高成本扩张模式。我们认为,得益于线上特种箱业务的有力保障,公司线下业务未来将保持较为高速的增长。 2000个化工箱新近获批,公司特种箱保有量达33000个 公司8月份公告购臵的1500个化工箱已获铁道部批复,且获批数量增至2000个,剩余3500个干散箱和2000个沥青箱仍然待批。新获批化工箱目前已进入招标程序,预计将于明年上半年投产,但下半年才可能见到明显效益。目前公司特种箱保有量已增至33000个,除冷藏箱之外,其他箱型均处于盈利平衡点之上。 地产项目利润将受到调控影响较大,客运今年仍可贡献EPS0.06元 (1)连海金源项目目前销售情况并不乐观,今年将不能进行结算;山西枣园项目仍在建设期,但公司有意放缓建设进度,预计地产今年将贡献0.02-0.03元的每股盈利; (2)客运方面,今年已有到期列车退出,预计今年将实现0.06元的每股盈利; (3)混凝土、酒店等业务经营稳定,目前总体略有盈利,但对EPS 影响有限。 三、 盈利预测与投资建议 公司拥有铁路特种箱运营的绝对垄断地位,业绩增速快且确定性高。预计11-13年摊薄EPS 分别为0.42、0.54及0.69元,目前股价对应PE 分别为21.82、17.03及13.33倍。维持“强烈推荐”评级,目标价为12元。 四、 风险提示 宏观经济走弱、铁路投资增速下滑及大盘系统性风险。

一、 事件概述 公司发布公告,拟收购由古河电气工业株式会社全资控股的外商投资企业--古河电工(西安)光通信有限公司49%的股权,交易金额3430万元。吴江联宇工业材料有限公司出资140万元受让古河电工持有的西安古河2%的股权。古河电工转让所持有的西安古河51%的股权后,仍持有49%的股权。 二、 分析与判断 收购西安古河49%股权,生产基地延伸到西北,完成光纤光缆全国布局 目前公司以华东为总部,控股子公司已分布在江苏、广东、上海、北京、沈阳和成都,生产研发基地已在东北、华中、西南、华南各个方向上布局。此次收购西安古河的股权,公司得以将光纤光缆产业基地向西北部延伸,从而使公司按计划完成在全国光纤光缆研发、制造基地的整体布局,这也使公司成为国内区域布点最全的光纤光缆公司。全面的区域布点,就近提供生产及服务,将大大节省公司的运营费用,降低运输成本,提高客户响应速度,从而对各大运营商实施高效、快速的服务。 公司与西安古河强强联合,更有利于借力古河电工 西安古河是由古河电工全资控股的外商投资企业,至今已有25年历史,是国内第一家大规模生产和经营光纤光缆的高新技术中外合资企业,是西北地区最大的光纤光缆生产基地。日本古河电工是世界知名的线缆制造商,拥有雄厚的技术研发和生产能力。西安古河依托古河电工,已可生产用户所需的各种类型的光缆产品及光器件。西安古河从古河电工引进先进的VAD 光纤制造技术,成为了我国最早拥有VAD 技术和生产光纤的厂家。产品已广泛应用于中国电信、联通、移动、广电、电力通讯、铁道等行业和系统,并受到业界的一致好评。 收购西安古河部分股权后,亨通光电将实现强强联合,优势互补,提升公司光产业链的配套能力。同时公司也得以借力古河电工的技术研发能力,提高产品的技术水平和品级。另外,也不排除公司通过古河平台进一步加快自身的国际化进程。对于西安古河,亨通光电会进一步将其做强做大,打造成为西北最大的光纤光缆产业基地,承担起“立足大西北,辐射全中国”重任。 进军西北面向广阔市场空间,同时利于降低劳动成本 随着我国经济建设重心的西移,会推动西部经济快速崛起,未来西部地区的通信建设会迎来一个快速发展期,公司在西北的生产基地将面临广阔的市场空间。同时,由于西部拥有较好的劳动力成本优势,将有效降低公司的人工成本,获得比较优势。 三、 盈利预测与投资建议 未来随着国家FTTX的推广、海洋资源的开发、三网融合的推进、轨道交通的大规模投资、新能源战略的实施、智能电网的普及,都将给公司带来前所未有的发展机遇。公司将在不断的做大做强中实现规模效益。 我们预计2011-2013年公司实现营业收入分别为59.17亿元、67.75亿元和76.56亿元;归属母公司股东净利润分别为2.7亿元、3.14亿元和3.58亿元;实现每股收益分别为1.30元、1.52元和1.73元。我们维持“强烈推荐”评级,合理估值区间为38.40元~44.80元,对应2012年EPS的预测市盈率在25~30倍之间。 四、 风险提示: 线缆力缆如果不能推出高附加值产品并批量销售,铜线产品将明显拉低公司综合毛利率。

首次给予公司强烈推荐投资评级 预计公司2011年-2013年营业收入分别为42亿元、54亿元、67亿元,同比分别增长53%、28%、24%;归属上市公司母公司净利润分别为0.92亿元、1.16亿元、1.49亿元,同比增长42%、26%、28%;实现基本每股收益分别为0.81元、1.02元、1.31元。首次给予公司强烈推荐投资评级。 风险提示 市场系统性风险,业绩低于预测的风险,工程总承包业务能力提升低于预期的风险。

一、 事件概述 近期,乐视网公司发布2011年年度业绩预增公告:报告期内,公司净利润约12,477.70万元~13,318.89万元,同比增长78%~90%,折合每股收益为0.57~0.61元。 二、 分析与判断 业绩基本符合我们预期,净利润同比增长78%~90%,EPS为0.57~0.61元 1、净利润高增长原因为: (1)网络视频行业环境日益改善,近年来行业成长性较高; (2)公司不断加强品牌推广,完善产品用户体验,开拓有效营销模式,包括“视频平台广告发布收入”、“网络高清视频服务收入”、“网络视频版权分销收入”等各项主营业务均有较大幅度增长,从而实现净利润高增长。 2、虽然此次业绩预增公告并无营收数据,但我们判断,公司2011年营收同比增长或为110~130%。净利润增速低于营收增速的原因为:由于业务发展需要,公司人员规模扩充较快,且相关费用上涨较快。 网络视频行业呈现“野蛮生长”状态,竞争正从“无序”走向“有序”,利于公司发展 1、网络视频行业已从初期的“盗版横行”的野蛮生长状态发展到目前“版权争夺”阶段。 (1)首先,经过7年的市场培育,网络视频用户规模不断壮大,且付费环境正在形成; (2)其次,广电总局“限娱令”的出台,使得视频网站与传统电视台的内容差距逐渐缩小。当前网络视频运营商的竞争围绕着电视剧、电影等视频版权展开,竞争趋向“有序”。 2、(1)公司在优质网络版权市场占有率不断提升,2011年热播电视剧的独家网络版权占有率超过70%、含非独家的网络版权覆盖率超过95%,并且已经预先锁定了2012年以及2013年热播影视剧独家网络版的30%;(2)加之公司与土豆网实现联姻,共同开拓视频广告市场,因此,公司2012~2013年的高成长是有保障的。 《后宫珍嬛传》或为公司2012年带来超预期业绩 1、为快速提升网站流量,公司实施“自制剧”及“首播剧”、“独播剧”战略。例如近期的《黑狐》、《人到四十》、《请你原谅我》、《吧嗒吧嗒》、《凤图腾》、新版《亮剑》等电视剧,使得公司流量获得较快增长。 2、公司将于2012年3月与卫视台同步播放《后宫珍嬛传》。《珍嬛传》由名导郑晓龙执导,改编自网络畅销小说,全剧76集。该剧虽为宫斗剧,但更注重人性及心理刻画。演员阵容、对白、服装、道具等均具较强看点,在北京地面播出时收视率一再创新高,最高达到13.99。我们判断,该剧有望为公司带来较高的广告收入,使得公司业绩超预期。 三、 盈利预测与投资建议 预计2011~2013年EPS 分别为0.61元、0.95元和1.33元,当前股价对应2011~2013年PE 为46X、29X、21X。我们对公司维持“强烈推荐”评级,现阶段仍给予30元目标价。但鉴于公司业绩具有持续超预期的可能性,一旦得到确认,后期我们将上调公司目标价。 此前,公司股价一度创出35.08元新高。但近期大盘回落较大,投资者悲观情绪蔓延,公司股价亦随之回落。我们建议投资者,一旦大盘企稳,可积极参与介入该股票。 四、 风险提示: 1、宏观经济下滑;2、影视网络盗版行为打击不力;3、其他视频网站、IPTV 及有线电视运营商等竞争加剧。

一、 事件概述 近日我们调研了北京君正(300223),与公司董秘交流了公司近期经营情况及未来发展规划。 二、 分析与判断 嵌入式CPU下游需求旺盛 在智能手机和平板电脑推动下,嵌入式CPU需求旺盛,据Gartner预计,2015年智能手机出货量将达到11.05亿台,displaysearch预计2015年平板电脑出货量将达到2.5亿台。 公司4770芯片面积、功耗、价格优势较大 公司获得了MIPS公司的指令集授权,相对于只获得CPU核授权的公司,可以自主设计CPU,灵活性较强,公司已经设计出4770芯片,在全球首次搭载安卓4.0系统,相对于同工艺下其他公司同类芯片在性能、面积、功耗上都有很大的优势,公司明年将研发40nm工艺、1.3-1.5GHz双核芯片,预计明年年内会完成。另一方面,MIPS公司在授权费用上面给予了一定的优惠支持,公司的产品具有较大的价格优势。 主要看点在白牌平板电脑领域,前景值得期待 公司在智能手机市场面临的竞争较激烈,我们预测公司将会把主要精力放在平板电脑领域。苹果IPAD、三星Galaxy tab等高端平板电脑价格较高,CPU在成本里面占的比重比较少,由于ARM架构已经比较成熟,目前基本不会考虑使用MIPS芯片,国内品牌厂商短期不会采用,长期来看随着价格下降压力增大,国内品牌有可能会采用MIPS芯片,国内白牌平板电脑对上游价格比较敏感,是最有可能采用MIPS芯片的客户,Displayserch预测今年白牌平电脑出货量在800万台左右,按照芯片单价9美元计算,公司目前在平板电脑领域面对7200万美元市场空间。 公司在努力改善软件生态问题 软件生态问题还是目前公司产品在市场上推广面临的最主要问题,国外小部分应用软件在MIPS平台上没法正常运行,影响到用户体验从而影响销量。公司已经着手改善这一问题,目前已经取得了一定的进展,国内的主流软件已经基本都能运行。同时,公司对应用程序商店里的工具进行筛选,提高用户体验。 三、 盈利预测与投资建议 公司具有较强的研发能力,JZ4770芯片在平板电脑领域的市场开拓值得期待,预计公司2011-2013年EPS分别为1.00元、1.72.元、2.16元。维持“谨慎推荐”评级。

一、 事件概述 近日我们调研了大恒科技(600288),了解了公司生产经营情况。 二、 分析与判断 大恒图像有望受益于智能交通的发展 公司控股子公司大恒集团旗下的大恒图像的主要产品有图像采集卡、工业相机和智能摄像机,去年销售额1.8亿元,其中工业检测领域收入4000万元,印刷领域5000万,智能交通领域9000万元。未来主要依靠智能交通的推动,以北京市为例,共有约1800个交通路口,按照每个路口8个摄像机计算,每个摄像机2万元,则规模达到2.88亿元,未来在公交车上也可能配置摄像机,公司统计北京市一共有1600万辆公交车,则规模达到3200万元。目前公司在北京市智能交通领域占50%左右份额,在济南等城市市占率30%,我们认为公司在高像素摄像机生产上具有一定的技术优势,未来有望受益于政府对智能交通的大力投入。在智能交通的推动下,明年大恒图像将有望获得4000万元净利润。 中科大洋电视高清化业务有望成为推动公司业绩增长的主要动力之一 全国已完成高清化的电视台还很少,未来高清化给中科大洋带来的市场空间较大。公司前年给黑龙江电视台3个频道,20个小时高清播出提供集成服务,收入为3500万元,而全国有30多个省级电视台,每个省级电视台大约有10个频道,市场空间达100亿元,加上地方电视台以及中央电视台,中科大洋面临的市场空间更大。 目前国内电视高清化领域主要有4家企业,中科大洋、索贝数码、捷成世纪、新奥特,中科大洋在一体化服务上领先于其他公司,索贝数码和新奥特分别在摄像和图文上具有优势,捷成世纪优势主要体现在存储上。我们认为中科大洋产线最全面,将是电视高清化的最大受益者。 去年中科大洋销售收入6亿元,预计今年8亿元左右,该业务具有40%左右的毛利率,我们认为未来该业务将保持较高的增长,有望成为公司业绩增长的主要动力之一。 宁波明昕主要依赖行业景气度提高及日本NIEC业务转移 宁波明昕目前具有8亿只产能,今年上半年收入约2.4亿元,净利润340万元,受到全球整体经济形势的影响,下半年盈利能力下降,今年全年销售额5亿元左右,而净利润-1000万元。若公司能实现满产(20亿只产能),则将实现4000万元左右的净利润。 日本NIEC有望将6000万美金封测业务逐步转移给公司,若完成全部转移,预计带来净利润5000万元,但这也依赖于行业景气度提高,存在一定的不确定性。 三、 盈利预测与投资建议 公司有望受益于智能交通和电视高清化的推进,给予“谨慎推荐”评级。预计2011~2013年EPS分别为0.25元、0.37元与0.44元,对应PE分别为23.85倍、16.43倍、13.85倍。 四、 风险提示: 市场拓展低于预期,日本NIEC业务转移进程低于预期。

事件概述 公司于今晚发布非公开发行股票公告书,发行价12.52元/股,发行数量为36,426,517股,扣除发行相关费用,实际募集资金净额440,123,566.32元。6名投资者获得配售,其中公司直接和间接股东新华都实业集团股份有限公司和陈发树先生认购此次定增额的50%。本次募集资金用于公司发展38家连锁超市和3家百货的开店计划。 盈利预测与投资建议 预计2011-2012年EPS为0.42与0.51元,11年和12年净利润增速分别为94.3%和22.2%,对应PE为26.9x与22x,给予谨慎推荐评级。

一、事件概述 近期,我们对公司进行了现场调研,就公司长期发展战略、影视剧、广告与旅游三大业务的发展情况与公司领导进行了交流。我们认为,今年以来公司业务转型初见成效,影视剧业务有望成为2012年利润增长主要来源之一。 二、分析与判断 公司转型初见成效,影视剧业务突破筑就业绩向上拐点 近期再推两部新剧,销售前景较为乐观 “启程计划”签约五位知名导演,明年电视剧有望再出1~2部精品 明年公司面临广告代理资源减少风险,会采取多样化手段应对挑战 无锡影视基地门票提价25%~30%,旅游业务有望实现较快增长‘ 三、盈利预测与投资建议 预计2011~2013年公司EPS分别为0.28元、0.40元与0.52元,对应当前股价PE为54X、37X与29X,首次给予“谨慎推荐”评级。考虑影视板块平均估值,以及公司处于转型突破期,且作为央视旗下唯一一家上市公司,存在较强资产注入预期,可给予45倍PE,对应2012年盈利水平,目标价看高至18元。 四、风险提示:1、宏观经济下滑;2、行业竞争程度加剧;3、板块估值回调。