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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
鲁西化工 基础化工业 2010-10-26 6.33 -- -- 7.63 20.54%
7.63 20.54%
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10月24日,鲁西化工公布三季报,公司三季度实现营业收入20亿元,同比增加48%;归属上市公司股东净利润8000万元,同比增加134%;实现EPS0.077元。前三季度,公司实现营业收入53.5亿元,同比增加16.7%;归属上市公司股东净利润1.45亿元,同比增加7.5%;实现EPS0.138元。公司三季度业绩超预期,主要原因为: 1)公司三季度出售部分股票资产,获得投资收益1860万元,同比增加54倍。公司投资收益占3季度净利润的23%左右。扣除投资收益后,公司净利润约6140万,同比增加约75%。 2)尿素价格上涨。公司3季度尿素出厂价由1550元升至9月底的1830元,整个3季度尿素出厂均价约1650元,比去年3季度均价1500元增加10%。 3)新项目的投产。3月份,公司20万吨离子膜烧碱投产;公司6万吨甲烷氯化物投产,毛利率约38%,;7月下旬公司8万吨三聚氰胺正式投产,整个3季度出厂均价约9600元,按6000元成本计算,毛利率高达37%。同时由于国内尿素产能严重过剩(超过6000万吨,产量仅3000万元),8万吨三聚氰胺可以内部消化公司25万吨尿素产能。 公司正处在转型过程中,鲁西工业园的打造将使公司业绩全面开花,成为一个综合性的化工企业,提高公司盈利能力,增强公司竞争力。其中,年底11月份将另有6万吨甲烷氯化物投产,并对公司业绩起到很大支撑作用;5万吨有机硅单体装置试车情况也值得关注。 预测鲁西化工2010年、2011年、2012年EPS为0.16元、0.20元和0.27元,维持推荐评级。
通策医疗 医药生物 2010-10-26 14.70 -- -- 21.40 45.58%
23.10 57.14%
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一、医疗服务收入增长,前三季度业绩大幅增长符合预期。2010前三季度公司实现营业收入1.78亿元,同比增长27.11%;净利润4123万元,同比增长65.35%,EPS0.26元,超出我们的预期。三季度单季实现营业收入7508万元,同比增长32.55%;净利润2083万元,同比增长53.81%,EPS0.13元。前三季度毛利率46.98%,同比升高0.81个百分点;期间费用控制良好,期间费用率16.66%,同比下降2.59个百分点。 二、下属口腔医院增长趋势良好,内生增长可持续。杭州口腔医院是公司的核心优质资产,为公司业绩提供了强力支撑;杭州片区的门诊部主要集中在上城区和西湖区,未来仍有较大发展空间。宁波市人口与杭州接近,但宁波口腔医院的营业收入不到杭州口腔医院的十分之一,有潜力成为新的利润增长点。其它医院片区如衢州、沧州、北京也保持了快速增长。 三、积极参与公立医院改革,构建新的外延式增长点。卫生部今年2月发布了《公立医院改革试点的指导意见》,提出鼓励、支持和引导社会资本进入医疗服务领域。公司是国内第一家专注于医疗服务行业投资管理的上市公司,目前16个试点城市的项目都有参与,公立医院改革将为公司带来大量的收购机会,在保证口腔医疗主业稳步发展的前提下,公司还将寻求收购其它专科领域和综合性医院的机会。 四、产业基金助力公司做大做强。公司拟与中银投资浙商产业基金管理有限公司成立合资公司,从事医疗行业投资管理及投资咨询服务。合资公司将为双方的战略合作构建平台,充分发挥通策医疗在卫生、保健、护理服务业以及浙商产业基金在产业投资领域的丰富经验,利用浙江金融业改革创新的优势,突出合作各方的核心竞争力。预计浙商产业基金将在公司扩张性自有投资、横向规模性并购、纵向产业链并购等方面提供支持,协助公司做大做强。 五、调高盈利预测,维持推荐评级。EPS从之前的0.25、0.34和0.48元,调升为0.31、0.41和0.55元,对应PE分别为45X、34X和25X。我们认为,公司所处的口腔医疗服务行业前景广阔,“中心旗舰+周边辐射”的扩张模式符合行业发展规律,高速增长有望持续,维持“推荐”评级。
马应龙 医药生物 2010-10-26 19.65 -- -- 22.30 13.49%
24.61 25.24%
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1、基本药物招标推进缓慢及价格调整预期对短期影响明显但不改中长期发展趋势。公司治痔类药物销售收入在总收入占比约为1/3,却是公司营业利润的主要来源,基本占公司主营业务利润的90%左右。主要产品马应龙痔疮膏纳入了基本药物目录和医保目录(甲类),痔疮栓也进入医保乙类品目,属受惠医改同时又对医改进程高度敏感的公司。10年医疗制度改革进入操作层面后进展缓慢,对公司产品销售增幅影响较大,拖累毛利水平导致公司业绩下滑。同时,基本药物降价预期导致经销商及应用单位减少药品购进,影响销量增长。两大因素叠加造成公司三季度利润出现较大幅度下挫。我们认为,医疗体制改革关系国计民生,是国家的一项重要国策,改革进程可能推迟但不可能逆转,中长期看,公司仍将受益明显。同时国家对药物价格调整主要针对药品价格偏高的品种,目前公司痔疮膏基本药物零售指导价为9.3元(10g)和17.7元(20g),一疗程用量1-2支即可,价格下调空间有限同时还享受独家品种的政策倾斜,主打产品毛利空间波动不会太大。因此,从中长期来看,基本药物独家产品依然会成为未来成长最快的产品。公司受惠预期将会逐步体现,产品的品牌效应与龙头地位加上巨大的消费人群将仍将是公司未来成长的保障。 2、痔疮膏药物提价空间受限,影响销售增幅预测。马应龙痔疮膏前期经历3次提价后,目前出厂价格为6.1元和6.7元(10g规格),其中以6.1元价格为大多数,与基药零售指导价9.3元仍有较大价差空间,我们此前预计公司将可能调价至7元左右,盈利分析中也包含对产品提价预期。从目前形势来看,国家对药价特别是基本药物价格管理的总体方向是从紧控制的,至少对价格上涨审查会很谨慎。在此大环境下公司马应龙痔疮膏的提价空间短期内已基本不存在,由此近期将影响到公司产品利润增幅。 3、药妆产品增幅放缓,未来增长空间仍有预期。马应龙八宝眼霜为09年6月推出的新产品,前期主要在马应龙大药房出售,半年销售即超过一万支。今年开始推向全国市场,目前销售收入约1000万元,低于此前预期。我们认为,新产品推出后的全国性市场培育将有一个较长时间的缓慢的增长期,营销队伍的建立和成熟也需要一定的时间积累,公司经营风格一向稳健,随着国内销售网络的建成,以及公司对生产传统八宝眼粉(膏)数百年历史的针对性定位宣传,药妆产品将逐步为消费者认同并形成逐渐递增的收入来源。 4、延伸下游产业链,特色专科医院成长可期。公司在肛肠专科药物方面的品牌已为市场所认同,公司计划在未来5年间在全国开设15家肛肠专科医院,实施“终端拦截”策略,实现医、药的互动循环。目前公司在武汉、北京的连锁医院已投入运营,南京连锁医院也即将开业接诊,未来还将在成都重庆等城市增开新院。我们认为,公司下游的医疗服务产业延伸于本企业优势专科领域,专业化程度高,具有较强的技术竞争优势。目前虽然全国大部分综合性医院均有肛肠科,部分地区也有肛肠专科医院,但品牌和影响力弱。公司切入的空白市场将有望以自身优势资源在专业医疗领域形成较高的市场份额并产生较快收入增长。 5、盈利预测与评级。我们预计,受药品招标工作滞后、基本药物药价政策未定以及产品提价受限的影响,今年及明年一季度公司主营产品销量受限将不同程度拉低10年和11年整体利润,但我们对11年医改工作的推进力度和基本药物政策明朗化存有乐观预期,随着药物招标工作逐步在各省市推开和基本药物指导价的确定,公司高毛利治痔类产品销售将呈现稳步增长态势。我们看好公司后期销售收入受惠医改、渠道渐趋成熟及下游产业扩张等利好因素,主导产品明年增长将逐步加快,药妆产品短期虽受品牌属性的影响,但有望呈现前缓后快的增长趋势,医疗服务未来将快速成为公司业务新增亮点。综合各方面因素,在不考虑投资净收益及公允价值变动收益前提下,我们将10年及11年主营业务EPS由1.35元及1.74元下调,预测2010年、2011年及2012年主营业务EPS分别为0.77元、1.34元及1.79元,目前维持推荐的评级。
荣信股份 电力设备行业 2010-10-25 25.81 28.93 235.20% 30.22 17.09%
34.32 32.97%
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荣信股份与2010年10月21日公布了三季报。公司2010年1-9月营业总收入10.04亿元,同比增长53.5%,毛利率45.9%,同比增长0.13%,净利润1.83亿元,同比增长40.4%,对应每股收益0.54元,同比增长31.7%。 主要观点 一、业绩符合市场预期,三季度毛利率大幅度提升:其中最值得关注的是公司7-9月份毛利率为51.1%,相比前三季度提高8.2%,这主要是因为公司毛利率较低的串补业务收入已经基本确认完毕,使得毛利率水平恢复。总体来看,公司业绩符合预期,依旧保持着净利润40%以上的增长速度,这主要得益于公司上半年订单的稳步增长,据了解,公司的变频器和SVG产品的订单同比增长超过100%,SVG产品更是处于一个放量的阶段。 二、与西门子的合资串补工程合同履行正常:2009年,公司与云南电力物资公司签订了《500kV德宏至博尚至墨江双回线串补工程串补成套设备商务合同》,合同金额为人民币1.4亿元。报告期内,该合同履行正常。串补业务是公司积极开拓的一个新领域,随着超高压和特高压骨干网网架的建设,该业务的需求将持续增长。目前该业务毛利率不高主要还是由于部分关键技术掌握在西门子手里,拉低了毛利率。 三、积极开拓煤矿电力节能市场:报告期内,公司以现金出资600万元,以专有技术评估作价出资914万元,共计1,514万元向山东汇盛机器制造有限公司增资,增资后,持有该公司股权占注册资本50%。荣信股份本次增资也为公司进一步开拓煤矿电气节能市场打下了良好的基础。 四、公司新业务的研发仍是未来的主要看点:公司目前由于散热问题风电变流器增速低于预期,而光伏逆变器的研发和生产则高于预期,已经有产品中标并投入生产,如宁夏太阳山光伏逆变器的项目。除此之外,目前公司还在开展的新业务包括固态开关,故障限流器和轨道交通储能装置,这些新业务的开发都为公司未来保持业绩高增长带来了保证。 五、风险提示:公司未来SVC业务增速可能放缓,公司新业务的开拓有可能低于预期。 六、投资建议:我们预测公司2010、2011、2012年对应EPS为0.78、1.10、1.46元,以2011年给予40倍PE,对应目标价位44.0元,维持“推荐”评级。
硅宝科技 基础化工业 2010-10-25 20.05 -- -- 26.52 32.27%
26.52 32.27%
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主要观点 下游需求良好带动公司业绩稳步增长。 公司目前主要产品以及募集项目产量的5/6用于建筑节能,市场前景看好。报告期内,公司陆续成为了以南玻为代表的国内前几大中空玻璃加工企业硅酮结构胶的供应商,并随着公司募投项目建筑节能用中空玻璃有机硅密封胶技术改造项目的逐步完成,公司将全面进行中空玻璃用胶领域内的业务拓展,中国化工信息中心的《行业研究报告》预计2013年中空玻璃用胶消费量将达到6.1万吨。 汽车产业持续向好。今年1-8月份,我国汽车产量累计同比增长38.40%,保证了汽车领域用胶的快速增长。同时随着汽车保有量的增加,汽车维修领域用胶也将随之持续增长。 太阳能光伏领域用胶将成为公司新的利润增长点。目前公司新产品已基本成熟,目前处于小批量生产阶段。 第四季度成本压力或将加大。今年3季度公司单季度毛利率为40.28%,较第2季度环比有所提高,但进入8月份以来,产业链前端原材料DMC价格出现持续上涨,预计公司第4季度毛利率可能会有所降低。 上调盈利预测。我们对公司2010-2012年EPS预测从之前的0.39元、0.47元和0.64元,上调为0.43元、0.67元、1.07元,以最近收盘价计算对应的市盈率为48倍、30倍、19倍,维持“推荐”评级。 风险提示。原材料价格大幅上涨,房地产调控影响公司下游需求。
烟台万华 基础化工业 2010-10-25 14.70 -- -- 16.86 14.69%
16.86 14.69%
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事项 烟台万华10月21日公布三季报,今年前三季度公司实现EPS0.58元,同比增加11.5%。 主要观点 烟台万华10月21日公布三季报,三季度公司实现营业收入23亿元,同比增21%;归属母公司净利润3.6亿元,与去年同期基本持平。今年前三季度,公司实现营业收入67亿元,同比增长44%;归属母公司净利润9.7亿元,同比增长12%;实现每股收益0.58元,同比增长11.5%。 公司三季度业绩低于预期,主要原因是公司主要原材料苯胺价格大幅增加。6月份以来,苯胺价格一路上涨,由10450元涨至9月底的11750元,涨幅达12.4%,与去年同期均价9100元相比上涨22%。按照一吨MDI消耗0.75吨苯胺计算,MDI原料成本上涨1500元,毛利率下降8到9个百分点。同时,公司宁波2期36万吨苯胺工程的主要原材料纯苯的价格相比去年同期的5700元也处于高位,达6300-6500元,同比增加12%左右。按每吨苯胺消耗0.86吨纯苯计算,公司苯胺成本增加600元左右,相应增加其MDI成本450元。 公司业绩低于预期的另一个原因是宁波2期装置建设和投产的延期,预计10月底开始投产,明年初完全释放产能。 作为国内MDI龙头企业,公司发展前景依旧广阔。宁波2期的投产、烟台老厂搬迁项目使公司产能扩张、产业链条优化,国内MDI进口替代进程为公司未来业绩的增长带来较强支撑。但要注意原材料价格波动带来的毛利率下降的风险。 维持公司2010、2011、2012年EPS分别为0.8、1.29和1.53元,维持推荐评级。
好当家 农林牧渔类行业 2010-10-25 13.23 -- -- 16.51 24.79%
16.51 24.79%
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1、公司3季报业绩基本符合我们预期。因季节性特征第3季度海蜇贡献主要毛利、刺参贡献甚微,及前期扩张加大当期成本费用,盈利基本无增长。 2、价格问题:当前刺参价格进一步攀升至200~220元/公斤显示供需形势收紧,带动全年均价同比涨60%,预计全年均价200元/公斤,2011年全年维系在220元/公斤的历史高位;中长期趋势性看涨。 3、产能释放问题:预计刺参产能三年内接近翻番,海蜇产能亦可倍增、锦上添花。 4、扩张性成本费用不掩涨价周期,功在当前、利在未来,反转曲线将更为陡峭。 5、通胀主题下的优选品种:农产品通胀绝非气候冲击那么简单,需求拉动与成本推动叠加型的通胀已经贯穿近些年,未来将加速。农产品通胀背景下,资源约束强、需求弹性大的品种将是首选。 6、期待把握住经济结构内生转型背景下的农业板块估值泡沫:在投资导向转向消费导向的经济转型背景下,A股市场结构将提前进行配置转型,主动或倒逼形成小市值的农业板块局部泡沫常态化。 7、上调11年、12年业绩预测:维持2010年EPS为0.2元,2011~2012年EPS由0.36元、0.46元上调至0.42元、0.53元。 8、维持推荐评级。
*ST海龙 基础化工业 2010-10-25 7.13 -- -- 7.72 8.27%
7.72 8.27%
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山东海龙10月21日公布三季报,公司三季度实现营业收入14.8亿元,同比增加63.14%;归属上市公司股东净利润3200万元,同比下降51%。公司前三季度实现营业收入36亿元,同比增加54%;归属上市公司股东净利润4800万元,同比下降46%;实现基本每股收益0.055元,同比下降45%。 公司业绩同比大幅下降的主要原因是粘胶短纤的主要原料棉短绒价格同比大幅增加。今年三季度国内棉短绒价格约为7500-8000元/吨,比上年同期的4000元/吨上涨了90%-100%,按照一吨粘胶短纤消耗1.4吨棉短绒计算,原材料涨价使公司粘胶短纤成本增加了4900-5600元。而粘胶短纤价格仅由去年下半年的17000元涨至17500-18000元,涨幅仅3%-6%。 尽管公司毛利率由于原料价格上涨被大幅压缩,公司业绩仍存在很大想象空间:公司1.5万吨高湿模量抗菌型粘胶短纤维价格是普通粘胶短纤的四倍以上,毛利率高达45%,若市场开拓顺利将增厚公司EPS0.4元;4.5万吨差别化黄麻浆纤维试种的测试结果将于今年年底公布,若质量合格将增厚公司EPS0.3元。 棉短绒近期价格仍强势上涨,目前已突破10000元。出于对原材料涨价风险的考虑,我们保守维持公司2010、2011和2012年EPS为0.07、0.14和0.21元,维持推荐评级。
双鹭药业 医药生物 2010-10-25 32.56 -- -- 43.19 32.65%
43.19 32.65%
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公司公告,以2010年10月14日为行权日,将公司股票期权激励计划中授权徐明波先生的1,100,000份股票期权予以行权。 一、前四期已行权3,480,000 股,占全部期权数量的64.44%。公司股票期权总数为540 万份,已授予股票期权540 万份,行权价格为2.74 元。 二、本期行权数量1,100,000 股,占全部期权数量的20.37%。本期行权股票期权共1,100,000 股,全部为激励对象徐明波先生持有的期权(不少于51%的部分未来取得的收益根据承诺将奖励给公司其他人员),行权股票上市时间为2010 年10 月22 日,激励对象本期行权股票自上市之日起锁定6 个月。本次行权后公司尚有820,000 股期权尚未行权,全部为徐明波先生所持有,占全部期权数量的15.19%。 三、股价压制作用有望得到部分释放。根据国家税务总局相关文件,股票期权形式的应纳税所得额=(行权股票的每股市场价-员工取得该股票期权支付的每股施权价)×股票数量,行权股票的每股市场价为该股票行权当日的收盘价。之前行权税收对股价构成压制作用,本期行权后压制作用有望得到部分释放。 四、投资建议:推荐(维持)。本期行权后,公司总股本由25188 万股增至25298 万股,我们相应调整2010-2012 年EPS 为1.28、1.67 和2.06 元,对应PE 分别为38X、29X 和23X。近日国务院下发关于加快发展战略性新兴产业的决定, 提出重点培育和发展生物产业,到2020 年使其成为国民经济的支柱产业,我们认为,公司作为我国肿瘤和肝病领域的生物制药龙头,将受益于国家对战略性新兴产业的扶持,公司新药研发能力突出,产品储备丰富,具备高成长性, 维持“推荐”评级。
獐子岛 农林牧渔类行业 2010-10-22 29.58 29.66 135.64% 34.66 17.17%
34.66 17.17%
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1、亩产维系高位,未来高亩产是常态:公司亩产维系在160~170公斤水平,自2009年中期以来亩产维系在高位时间已长达一年有余,并呈进一步小幅增长态势。这进一步验证我们“公司亩产未来维系高位将是常态”的判断。 2、营销继续改善:在经历了09年下半年的“价量齐升”后,虾夷扇贝活品销量仍持续高速增长,显示公司销售渠道正不断扩张上量,刺参产品在年初大幅提价30%后,仍时常出现脱销局面,部分说明公司品牌战略的效果不断显现。预计刺参产品在“冬补”来临之际,仍将提价。 3、量价本三轮驱动业绩高增长,全年净利超4亿几成定局:前三季度虾夷扇贝活品销量同比增幅估计在40~50%,均价同比估计超过25%,单位成本小幅下降,量本利三轮驱动业绩高速增长,全年业绩超4个亿几成定局。 4、公司公告的盈利预测略超我们预期:公司预计全年净利润同比增幅为100%~120%,对应净利润为4.1~4.5亿元对应EPS0.91元~1.0元。 5、“两头扩张”的价值增长模式,系优良的价值投资品种:仅依赖资源扩张一头,基本能确保公司5年的持续增长周期;渠道与品牌这一头的扩张亦值得期待,近两年公司渠道扩张动作明显,品牌战略在刺参品种上的溢价显著而持续。 6、通胀主题下的优选品种:农产品通胀绝非气候冲击那么简单,需求拉动与成本推动叠加型的通胀已经贯穿近些年,未来将加速。农产品通胀背景下,资源约束强、需求弹性大的品种将是首选。 7、盈利预测及估值:2010年~2012年三年复合增长率为63.8%,净利润分别为40,832万元、61,691万元,90,900万元,对应EPS为0.9元,1.36元和2.0元,增长率为96%、51%和47%。按35倍11年PE,3个月目标价47.6元。 8、投资建议:维持强烈推荐,逢低吸纳并持有。
南方汇通 交运设备行业 2010-10-22 8.49 -- -- 10.25 20.73%
11.41 34.39%
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2010年10月20日,南方汇通发布3季报,公司三季度实现营业收入3.15亿元,同比增加19.85%;归属上市公司股东净利润1500万元,同比增长132%。今年前三季度,公司实现营业收入11.2亿元,同比增加60%;归属上市公司股东净利润5200万元,同比增加46%;实现每股收益0.12元,同比增加46%。 公司业绩同比大幅增长的原因是公司主营业务与多元化经营均受到较好成效。公司拥有年修10000辆、新造2000辆货车的产能,今年上半年公司主营的新造货车业务扭亏为盈,并实现13.3%的毛利率;公司另一主营厂修货车营业收入同比增加67%,毛利率提高13.64个百分点达到19.51%。 而公司新的增长点复合反渗透膜上半年营业收入同比增长65%,毛利率高达40%,占公司营业收入的13%,占公司毛利的26%,成为公司新的利润增长点。公司拥有300万平米渗透膜产能,占国内10%的市场份额,其产品广泛应用于纯净水制造、锅炉补给水和海水淡化领域。公司膜质量已达国际先进水平,略差于陶氏膜和东丽膜,但性能超过了海德能膜。公司反渗透膜09年营业收入1.3亿元,三年复合增长率163%,09年净利润2400万,今年预计将达3300-3500万。此外,公司棕纤维产品上半年同比增长68%,毛利率上升10个百分点至30%。公司多元化经营大大提升了公司业绩。
圣农发展 农林牧渔类行业 2010-10-22 14.41 -- -- 16.89 17.21%
18.52 28.52%
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1.独特的经营模式和区位优势,保证公司长期稳定的享有较高品质溢价空间。 公司依托武夷山地区天然的地理优势,独创性地建立起了自养自宰型的肉鸡经营模式,并建成了集饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售为一体的完整的白羽鸡产业链,从而有效规避了合同养殖户违约或品质控制不好所带来的鸡肉品质波动,并成功介入了肯德基等一线餐饮企业的核心采购体系,目前公司产品供不应求,仅能满足客户需求量的30%-40%。销售部门甚至采取“坐销”模式,公司9月份销售人员出差费用不到2万元。我们预计,即使公司产量再扩张一倍,依然不能完全满足现在客户需求,这还不包括新开发客户。 但是即便如此,公司依然开始有计划的优化销售渠道,目前公司拥有肉品批发市场渠道100家,稳定合作的约35家,食品工业原料客户25家,餐饮行业客户20家,以餐饮行业和食品工业原料的为代表的直销模式占比正在稳步提升,预计2010年公司将占肯德基采购量的18%。 2.公司业绩对鸡肉价格弹性较大,是鸡肉价格上涨的首选标的。公司的主营业务非常单一,鸡肉收入占比超过97%,公司业绩对鸡肉价格弹性较大,根据我们测算,鸡肉价格每上涨10%,销售收入上涨70%,今年上半年,受鸡肉市场低迷影响,公司净利润同比下降14.29%。 但从6月份开始,鸡肉行业景气度开始快速提升,截止10月20日,鸡肉价格累计增幅超过30%,公司鸡肉周拍价格也随之快速反弹,目前公司鸡肉出厂价已经突破12000元/吨,我们预计全年均价将超过去年水平,达到11000元/吨以上,单羽毛利也将恢复到4.5元以上。我们认为公司作为白羽肉鸡生产龙头,将充分享有鸡肉市场景气回升所带来的业绩增长,是鸡肉价格上涨的首选标的。 此外,年初以来玉米、豆粕等原料价格一路上涨大幅侵蚀了公司毛利水平。从目前大宗农产品价格走势来看,四季度原料价格依然不容乐观,但公司对原料价格有着非常准确的判断,目前已经锁定玉米、豆粕到今年年底的价格,其中玉米价格为1920元/吨,豆粕价格为3100元/每吨,仅豆粕一项,相对于当前市场价格,就已节省成本3000-5000万元。 3.产能扩张稳步推进,未来三年屠宰量至少翻一番,同时拓展上下游业务。 到目前为止,公司募投项目已经全部投产,产能水平达到9600万羽,并已经开始大规模的非募投项目产能扩张计划,我们预计,到2012年公司屠宰量至少翻一番,有望达到16000万羽。 同时,公司为了平滑祖代鸡苗和鸡肉价格波动风险,公司开始有计划的向上下游扩张,目前鸡肉深加工业务放在集团,销售收入已经超过1个亿元,我们预计未来将会注入上市公司,而祖代鸡进口业务,公司前期准备工作也已经做完,只待农业部批准,预计2012年开始会有3万套以上进口。 扩张资金方面,募头资金到位后,公司提早归还了银行贷款,8月份,公司又发行6亿元短期融资债券,预计今年年底能到账3亿,明年到账3个亿,再加上39亿的银行授信额度,我们预计资金方面不会有缺口。 4.估值与盈利预测 鉴于鸡肉市场景气度快速的提升和公司业绩对鸡肉价格弹性,我们认为公司四季度将面临阶段性投资机会,同时由于公司产品溢价能力和产能扩张的稳步推进,我们长期亦看好公司的增长潜力,总体来看我们预测公司2010、2011和2012年EPS分别为0.65元、1.07元和1.28元,给予推荐评级。
焦点科技 计算机行业 2010-10-22 67.16 -- -- 77.92 16.02%
83.64 24.54%
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公司提升客户ARPU值的策略初见成效。截止2010年9月30日,中国制造网英文版注册收费会员11,443位,中文版注册收费会员963位;而公司10年中报披露,截止2010年6月30日,中国制造网英文版注册收费会员10,863位,中文版注册收费会员972位。注册收费会员的数量增长不如收入的增长,表明公司年初制定的提升客户ARPU值的策略初见成效。 超募资金的使用与主营业务相关,为未来的业务增长做好储备。公司于2009年12月9日挂牌上市,共募集资金11.85亿元,超募8亿多元。超募资金是否能够合理使用,关系到公司未来的资本回报率水平。公司在报告期内使用超募资金的情况如下: 1、投资资金1亿元设立网络保险代理公司,投资“保险代理电子商务平台项目”,目前该公司正在接受保监会的审批。 2、投资6000万元设立台湾子公司,从台湾文笔国际股份有限公司收购文笔天天网(www.ttnet.net)及《文笔采购指南》、《TradeYellowPages》两份黄页杂志;为了有效运营两份黄页杂志,对香港子公司增资1500万元。 公司10年三季报业绩符合预期,维持推荐评级。公司10年三季报业绩符合我们的预期,我们维持预测公司 10、 11、12年EPS分别为1.26元、1.71元、2.38元,维持推荐评级。
永太科技 基础化工业 2010-10-22 27.82 -- -- 34.91 25.49%
40.77 46.55%
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未来业绩大幅增长还看募投项目 西他列汀侧链项目年底有望贡献业绩。公司西他列汀侧链项目,预计将于今年年底建成。产能将由目前的30吨/年扩张到60吨/年,达产后预计可年新增销售收入超过4500万元,实现净利润840万元,增加EPS0.07元。预计该项目今年将有一定量的产出。同时该项目建成后,原来老厂区的30吨产能将用于其它产品的生产,有利于公司完善产品结构,提高盈利能力。 TFT液晶材料项目是未来最大看点。募投项目建成后将在新厂区形成年产共计81吨的产能。L1-L5系列产品是新型TFT-LCD液晶材料的关键中间体,是公司现有液晶化学品产品链的延伸,具有更高的产品附加值,以每吨500万元,毛利率50%计算,该项目达产后将直接增加公司毛利2.02亿元,是2009年全年的约1.48倍。并且目前国内尚无生产商形成规模化生产,市场空间巨大,我们预计到2012年全球需求量约为460-620吨,公司必将利用成本、产品质量等优势迅速扩大市场占有率。 国家颁布的萤石的一系列政策对公司来说利好大于利空。限制出口有利于国际氟化工产业实现更快的向我国转移,公司作为国内产业链最齐全的氟精细化工龙头企业长期受益于全球产能转移。而限制萤石开采额度与提高资源税等带来的萤石价格的上涨对公司影响相对有限。 我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.43、0.84、1.75元,以10月19日收盘价50.72元计算,对应的市盈率为118、60、29倍,虽然估值偏高,但考虑到公司业绩弹性极大,且液晶材料项目有提前投产的可能,公司业绩有望大幅超预期,维持推荐评级。 风险提示。募投项目不能按期投产。
四维图新 计算机行业 2010-10-22 26.02 -- -- 35.98 38.28%
39.97 53.61%
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1.车载业务将持续高速增长,未来业绩超预期是大概率事件。 汽车销量增长、前装导航渗透率持续提升,车载业务将具高安全边际。前三季度汽车销量、前装渗透率双升,推动公司业绩大幅增长。在消费升级的驱动下,汽车销量仍将保持增长,前装导航渗透率将持续提高,公司作为行业垄断者具有较高安全边际。 中小排量前装市场启动在即,庞大空白市场将成为又一利润来源。前装导航集中于大排量高端车,随着低成本前装导航设备的逐步成熟和车厂的强力推动,中小排量车前装导航市场有望于11年启动,该市场将成为公司利润的又一长期来源。 进入阿尔派采购体系拓展欧系车厂客户,垄断地位有望进一步巩固。公司主要优势集中于日系车厂,此次与阿尔派的协议将实现欧系车厂的大幅开拓,进一步提升公司市场份额,巩固垄断地位。 2.手机业务井喷将持续,用户成功拓展维系龙头地位。 手机销量激增,GPS手机渗透率提升,手机业务持续井喷。智能手机销量的提升和GPS芯片搭载率的提高共同推动GPS手机的增长,预计未来3年GPS手机销量复合增速将超过100%,公司手机业务将持续井喷。 拓展三星、摩托罗拉等客户,龙头地位仍将维持。公司07-09年主要以诺基亚为客户,诺基亚市场份额的大幅下滑成为公司手机业务的风险来源。随着三星、摩托罗拉等客户的开拓,公司手机地图市场份额将回稳,继续维持龙头地位。 3.盈利预测: 车载前装和GPS手机市场的增长速度超过我们预期,公司拓展欧系车厂和手机厂商也已取得实质性进展,我们调高公司的盈利预测。 基于保守原则,不考虑动态交通信息、LBS业务和互联网地图可能出现的高增长情况,在手机地图单价每年下降15%的假设下,预计公司10、11、12年净利润为2.65、3.87、5.48亿元,3年复合增长约55%,对应EPS分别为0.60、0.89、1.28元,当前股价对应10、11、12年PE分别为62倍、42倍、29倍,基于公司的垄断地位、较高的安全边际和业绩超预期的可能性,我们维持“强烈推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名