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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
翰宇药业 医药生物 2012-04-11 7.95 -- -- 8.59 8.05%
9.20 15.72%
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1.主营业务收入增长36%,特利加压素增长稍低于预期增速为101.64%。 2011年公司实现营收1.66亿元,同比增长36%;其中收入占比43%的主导产品胸腺五肽增长41.45%;收入占比23%的生长抑素增长33.36%,且明星产品特利加压素虽然增长稍低于预期但增长速度也达到101.64%。 2.毛利稳定费用控制良好,财政补贴等营业外收入提高致净利润率提高。 公司由于主导产品在招标中价格下降至出厂价有所下降,但自营产品特利加压素销售收入提升导致毛利率达到77%小幅上升0.87个百分点;公司期间费用率下降6.09个百分点,其中超募资金存款带来每个月160万左右的财务费用导致财务费用率下降10.61个百分点,销售费用率提升了4.4个百分点;随着公司研发项目的增多2011年公司获得1407万国家财政补贴较2010年的319万大幅提升等因素导致2011年公司净利润率提高5.23个百分点,净利润增速快于收入增速。 3.销售费用投入加大,自营团队实力逐渐增强。已经做好低开转高开准备。 公司2011年销售费用率达到16%提高了4.4个百分点,目前产品销往全国30个省、市和自治区,和1000多家二级甲等以上的医院建立了业务关系。2011年加强学术推广力度导致销售拓展会务费用大幅提升,2012年公司还将开展特利加压素的四期临床,加大自营产品销售力度,推动该产品进入快速放量期。 4.多因素影响2012年业绩或将增长平稳。 由于公司胸腺五肽招标价格进一步下行、生长抑素发改委最高零售五月份正式执行都有可能影响公司盈利,2011年特利加压素放量稍低于预期我们分析认为主要是由于该产品目前由翰宇主导学术营销和医生教育工作,鉴于翰宇2011年年底销售人员共53人较去年同期增加7-8人,销售力量还较为薄弱,特利加压素的放量尚需时日,故2012年有望成为公司业绩调整年。 5.研发投入加大后续产品线日渐变好,长期发展前景看好。 6.投资建议:推荐(维持) 维持公司2012-2013年EPS为1.02/1.36元,预测2014年EPS为1.81元,对应PE分别31X/23X/18X。2012年由于生长抑素受降价影响现有招标模式公司其他主导产品价格有下降可能,且2012年销售费用及研发费用持续加大,2012年获奖成为业绩调整年。但公司销售投入加大利好长期发展,在研品种较多且潜力较大长期发展前景看好,维持“推荐”评级。 7.风险提示。 产品降价、新产品获批低于进度、自营销售不达预期。
潍柴动力 机械行业 2012-04-11 25.29 -- -- 28.86 14.12%
28.86 14.12%
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主要观点 1、议价能力优秀,盈利稳定性超越行业。全年营业收入同比减5.15%,净利润同比减17.48%,较重卡企业-30%以上的利润降幅明显稳定,主要得益于公司优秀的议价能力,在行业不景气时不需要大幅降价以维持销售。 2、工程机械及重卡配套市占率略有下滑。公司2011重卡发动机销量31.84万台,同比下降23.09%,超过重卡行业的-13.44%,市场占有率从2010年的40.7%下滑到2011年的36.2%,工程机械发动机销售13.91万台,同比下降1.61%,同期工程机械全年销量增速10.92%,市占率有所下滑。 3、大中客配套量及市占率双双上升是亮点。公司2011销售大型客车发动机1.59万台,同比增9.67%,市占率上升0.48%达到21.61%,公司未来在大中客领域的市场拓展值得期待。 4、毛利率受原材料成本及销量下滑影响较2010下滑2.6%。全年销售毛利率22.03%,较同期下滑2.6%,但较3季报21.72%有所上升,反应原材料成本回落,公司成本压力减小。 5、陕汽及法士特受重卡行业下滑影响利润下滑。陕重汽全年销售10.03万辆,同2010年基本持平,但全年净利润3.56亿元,同比减22.4%,主要是成本上升及降价促销导致利润下滑,法士特销售变速器70.12万台,同比下降17.74%,净利润11.41亿元,同比减40.6%, 6、公司短期内库存压力稍大。存货103.6亿,较2011年底87.93亿增加18%,考虑到2012年一季度重卡及工程机械销量同比下滑-10%以上, 7、投资评级:推荐。预计公司2012/13/14年EPS分别为3.65/4.11/4.60,对应PE分别为9/8/7倍,估值已经具有一定安全边际,但考虑到重卡仍未见明显复苏,以及未来行业竞争加剧对公司的不确定性影响,给予推荐评级。 风险提示:行业竞争加剧。
浙报传媒 传播与文化 2012-04-11 17.67 -- -- 19.44 10.02%
19.44 10.02%
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投资建议: 公司作为一家传统媒体公司,传统业务发展极其稳定,此次收购杭州边锋和上海浩方,对于新媒体方向的挺进力度超出市场预期,我们看好公司做稳传统业务,同时积极向新媒体业务挺进的思路,但另一方面,由于相关收购都存在不确定性,我们暂时剔除收购后增厚业绩的情况,我们预测公司未来三年的业绩分别为0.59元、0.70元和0.82元,我们维持公司“推荐”的评级。 风险提示 1. 宏观经济下滑对公司广告业务的影响 2. 收购的不确定性 3. 新旧媒体整合的风险
洽洽食品 食品饮料行业 2012-04-10 19.71 -- -- 21.18 7.46%
21.18 7.46%
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主要观点 1. 炒货龙头优势明显,品牌和渠道优势是最有竞争力的资源。 洽洽品牌连续位居 “全国坚果炒货食品十大著名品牌”之首,市场占有率在行业内第一,竞争对手与其差距明显。经过近十年的市场开拓,公司在全国拥有上百家办事处、1500家专业经销商及4家大型零售商,销售渠道稳定、通畅,已经建立了覆盖国内大中型城市的全国性销售网络和有效的营销管理体系。公司强大的品牌和完善的渠道是快消品行业最有竞争力的资源。 2. 进行渠道深耕和拓展,保持较快增长。 公司的发展思路是城市市场加强渠道深耕,县乡市场填补空白。县乡成为增长最快的市场,目标有1980多个县城,目前已经布局了600多个,主要集中在华东地区,华西地区将成为未来最有增长潜力的市场。 3. 薯片符合内部目标,新品继续推出。 去年薯片的收入基本达到内部目标,参考快消品新品开发的经验,休闲食品两年内达到3个亿的销售已经算比较成功,公司将继续对新品加大广告投入力度, 今年重点推出第二代薯片“脆脆熊”。 4. 由炒货行业向休闲食品战略转型。 公司的战略目标是从炒货行业向休闲食品转移,重点做休闲食品。在保持炒货优势的基础上,利用现有品牌和渠道,有部署地推出新品,培养出多个销售额10亿以上的产品。 我们看好公司在品牌和渠道上的优势,公司具有成长为休闲食品巨头的潜质, 期待公司的新品在市场上站稳脚跟。我们预计公司2012年、13年、14年的EPS 分别为0.92元、1.20元、1.54元,给予“推荐”评级。
华侨城A 社会服务业(旅游...) 2012-04-10 5.46 -- -- 5.94 8.79%
6.90 26.37%
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业绩预测与投资建议:华侨城历经十多年,几代主题公园发展,不断推陈出新,屡创佳绩,无疑是国内文化、旅游行业的佼佼者。未来3年,华侨城将拥有和管理大型文化旅游景区超过20个,年接待游客量超过3000万人次,打造成具有国际竞争力的文化旅游公司。我们认为,公司具备成为中国文化旅游产业领军者的潜质。但是,起步才刚刚开始。公司需要向国外先进企业学习更成熟的管理经验,需要在文化、旅游、地产、酒店等诸多模式的有效融合、协同上做更多探索,还需要加强一系列新推项目形式与内容的创新。虽然公司从规模上已经是中国最大的文化旅游企业,但是未来成长的空间还十分广阔。 基于公司调研信息,我们认为公司短期内受限于地产项目销售,业绩提升空间有限,不确定性较大,但未来随着欢乐谷、华侨城、欢乐海岸等多种形式主题公园的异地成功复制,以及文化产业的发展,公司将迎来快速发展的黄金时期。预计2012-2014年公司EPS分别为0.67元、0.77元和0.90元,目前股价对应的动态PE分别为10.82倍、9.42倍和8.06倍。目前公司估值仅体现为地产行业估值,对于公司的文化、旅游板块没有给予合理定价,公司价值被严重低估。我们认为,伴随着公司诸多文化、旅游产业项目的推进,公司估值将会被合理修复,给予公司“推荐”评级。
东方金钰 休闲品和奢侈品 2012-04-09 13.83 -- -- 15.85 14.61%
15.85 14.61%
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1.盈利低于预期事出有因 公司收入高于预期,主要是低毛利率的黄金饰品销售超出预期,11年黄金饰品销售26.19亿元,同比增长了182.73%;而盈利低于预期,主要是公司减少了高毛利率的翡翠珠宝销售,11年销售珠宝4.65亿元,同比减少了27.65%。所以我们看到综合毛利率只有9.69%,同比下降了2.23个百分点。 除了产品结构问题导致了毛利率下降,我们认为,债务重组损益的减少也是公司实际盈利低于预期的一个关键因素。2010年债务重组收益为2869万元带来了2875万元的营业外收入,而2011年因为出现了关联方之间的资产交易,不能计入当期损益,最终反应到资本公积金中,约4000多万元,相当于0.1元左右的每股收益。所以最终公司的每股收益为0.22元,低于我们的盈利预测0.3元。 2.库存进一步扩大 11年年底,公司珠宝玉石库存为20.45亿元,同比增加了8.25亿元,较中期增加了4.91亿元。达到历史最高水平。我们一直强调,公司最大的价值在于库存,这个也是公司未来业绩释放以及加强下游开拓的基础。 3.定增巩固上游拓展下游 下游:以深圳为创意设计和整合珠宝产业链的总部基地、以北京为一线城市销售模式的运营管理中心、徐州为二三线城市销售模式的运营管理中心,最终形成公司1+2+N的战略发展格局,实现东方金钰在全国范围的扩张(1即深圳总部基地,2为北京和徐州销售中心,N是复制北京为代表一线城市和徐州为代表二线城市的销售模式);上游:腾冲翡翠交易中心项目建成后,除可获得当地政府的系列优惠政策和可就近取材(原料),减少中间环节,降低成本之外,还可能成为中国乃至东南亚最大的翡翠原材料交易中心,并可能成为中国翡翠原材料交易的首选之家和原材料价格的风向标,进一步巩固上游原料优势。 4.盈利预测 大股东参加定增股份不少于20%并锁定三年;2012年5月29日,公司进入全流通时代,释放业绩动力较强,我们一直强调公司的珠宝玉石库存就是释放业绩的根源所在。我们维持2012-2013年0.71和0.88元的盈利预测,维持“强烈推荐”评级。
江西铜业 有色金属行业 2012-04-09 23.33 -- -- 27.21 16.63%
27.21 16.63%
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主要观点 1.公司销售利润增长主要得益于矿产铜和矿产金产量增长以及铜价和金价上涨。2011年公司矿产铜20.2万吨,较上年增加3万吨,2011年国内现货铜均价66265元/吨,较上年同期增加7215元/吨。公司11年矿产金6吨左右,2011年国内现货黄金均价330元/克,较上年同期增加60元/吨。 2.白银和硫酸等副产品对公司利润贡献明显。公司11年白银产量526.4吨,白银现货均价7625元/千克,较上年同期增加3020元/千克,白银产品对公司销售利润的贡献率达到9.6%(上年同期为4.45%);硫酸和硫精矿产量分别为237万吨和170万吨,合计对公司销售利润贡献率达到9.49%(上年同期为7.63%)。 3.公司公允价值变动收益大幅增加。2011年公司公允价值变动收益人民币29754万元,比上年同期增加49149万元,主要因为上年度不符合套期保值会计的未平仓商品期货合约亏损于本报告期内转回所致。 4.公司管理费用大幅增加是业绩低于预期的主要原因。2011年公司管理费用18.44亿元,比上年同期增加6.27亿元(或51.52%),主要由于2011年公司员工薪酬大幅增长及计提2011年度中高层激励奖金。 5.公司矿山改扩建工程陆续建成投产,新开工项目加速推进。武山铜矿和德兴铜矿扩产技改工程已分别在11年上半年和10月份达产;银山矿业5000吨扩产改造、东同矿业五号矿体深部开采顺利竣工并投入试生产;永平铜矿露转坑技改工程工程已大部分完工,将在12年上半年达产;城门山铜矿二期扩建工程技改工程报告期内投资进度68%,将在12年下半年达产;北秘鲁项目完成银行级可行性研究报告,阿富汗艾娜克项目加紧文物搬迁和土地征购,正在积极向前推进。公司计划12年生产矿产铜21万吨,“十二五”末产量达到23-24万吨。 6.维持公司推荐评级。全球铜精矿未来2-3年继续维持缺口,而且铜的长期供给受限决定其仍可享金融溢价,预计12-13年国内铜现货均价分别为63000元/吨和65000元/吨,公司12-13年EPS分别为1.82元和1.93元。 风险提示 1.欧债危机恶化导致铜价大幅下跌。2.公司矿山改扩建项目慢于预期。
七匹狼 纺织和服饰行业 2012-04-06 16.20 15.74 140.50% 17.59 8.58%
19.47 20.19%
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盈利预测和投资建议 我们估计,公司2012年春夏和秋冬订货会分别同比增长了30%,但1-3月份国内终端消费减速明显。不考虑定增摊薄,我们维持对公司2012-2014年EPS1.87、2.37和2.98元的预测,给予公司2012年25倍PE,目标价为46.75元;2)考虑定增摊薄,2012年EPS 为1.58元,给予2012年25倍,目标价为39.5,因此目标价为39.5-46.75元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1.毛利率有下滑风险。2. 存货余额增长较快风险。
蓝色光标 传播与文化 2012-04-06 13.53 3.79 -- 15.78 16.63%
18.24 34.81%
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投资建议: 我们判断公司近几年的公关业务仍然会保持一个较快的增速,同时仍然会快速,同时仍然会快速的并购,特别是广告领域的并购,有助于公司在营销行业快速的做大做强。我们预计公司2012年、2013年和2014年的业绩分别为: 1.15元、1.54元和2.02元;对应当前股价PE 分别为:23倍、16倍和11倍, 处于传媒行业估值的中低端,我们给以公司首次“强烈推荐”评级,未来六个月目标价为32~35元。
银江股份 计算机行业 2012-04-02 9.57 -- -- 10.96 14.52%
11.45 19.64%
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事 项 公司2011 年营业收入10.30 亿元,同比增长44.43%;归属上市公司股东净利润8255 万元,同比增长27.27%;基本每股收益0.34 元。 公司拟每10 股派现0.5 元。 公司同时公布一季度业绩预告,归属上市公司股东净利润同比增长10%~30%。 主要观点 1、 业绩低于预期毛利略有下降 公司2011 年业绩增长低于预期,主要原因是所得税率暂时按15%计算和非经常性损益影响。 综合毛利25.93%下降2.51%,主要原因是智慧交通、智慧医疗和智慧城市三项业务全国化推进造成费用率上升。 2、 业务快速扩张造成资金压力 2011 年经营活动产生的现金流同比减少100.90%,货币资金同比减少11.89%, 应收账款增长35.29%低于收入增速,预付账款增长77.49%,存货增长22.22%。主要原因是随着公司业务规模扩大,新增大额合同较多,工期延长,未结算部分增加。 3、 主营业务前景看好 公司三项主营业务智慧交通、智慧医疗和智慧建筑均具备广阔的发展空间,公司具备丰富的项目经验和技术储备,通过全国化的业务扩张和并购投资已占据市场先机,我们认为随着全国各城市智慧城市建设的不断深入和市场集中度不断提高,公司业绩将保持高速增长。 投资评级 预计公司12~13 年EPS0.48、0.60 元,对应PE19、15 倍,维持“强推”评级。 风险提示 1、智慧城市建设进度不达预期。 2、业务增长过快造成资金链紧张。 3、中小板和创业板系统性风险。
三一重工 机械行业 2012-04-02 11.98 -- -- 14.61 21.95%
15.05 25.63%
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事 项 根据公司2011 年年报,公司去年实现营业收入507.76 亿元,同比增长49.54%; 归属上市公司股东的净利润86.49 亿元,同比增长54.02%,EPS1.14 元;实现22.79 亿元经营性现金流,同比下滑66.23%。公司公布利润分配预案:每10 股派发现金红利3 元(含税)。 主要观点 1. 2011 年重点产品实现高增长,毛利率略有下降。 公司主要产品,除履带起重机外,均实现高增长。公司为了应对竞争,也采用了一些相对灵活的措施,使得整体销售毛利率略有下滑。 2. 财务费用大幅增加,经营性现金流为正。 由于下游行业施工项目开工不足,客户还款期限延长,导致公司应收账款增加97.36%。相应借款大幅增加,财务费用激增170.60%。但全年实现22.79 亿元经营性现金流,尽管同比下滑66.23%,但是扭转了经营性现金流为负的局面, 公司经营仍然比较稳健。 3. 核心竞争力推动公司持续成长,行业龙头地位更加突出。 公司拥有强大的核心竞争力,其内核是企业家精神和强势企业文化中蕴含的高执行力,外延表现出来才是研发能力、营销与售后服务能力。在未来国内工程机械行业发展趋缓的背景下,行业龙头地位更加突出。 4. 并购全球混凝土机械标杆企业,国际化进程加速 公司并购全球混凝土机械标杆企业普茨迈斯特,标志国际化进程加速。近年来, 公司已经基本完成全球研发和生产基地布局,未来3-5 年是国际化关键期。 5. 业绩预测 预计公司2012 年和2013 年EPS 分别为1.37 元和1.85 元,对于PE 分别为9.38 倍和6.95 倍。给予推荐评级。 风险提示 1、挖掘机等重点产品市场需求,可能持续保持现有低迷的状态。 2、房地产政策可能趋紧,使得房地产项目开工不足。 3、国际化过程中可能出现的文化冲突和成本大幅增加。
人福医药 医药生物 2012-04-02 17.89 11.55 3.09% 20.55 14.87%
23.49 31.30%
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事 项 2011 年公司收入、归母净利润及扣非净利润分别为36.21 亿、3 亿及2.74 亿, 同增分别为64.25%、38.75%及32.96%,eps 为0.62 元。拟10 派0.7 元(含税)。
南玻A 非金属类建材业 2012-04-02 8.71 -- -- 9.72 11.60%
10.22 17.34%
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事 项 公司于昨晚发布2011 年年报,全年实现营业收入82.70 亿元,同比增长6.8%, 归属于上市公司股东的净利润达11.78 亿元,同比下滑19.03%。
古井贡酒 食品饮料行业 2012-04-02 42.37 -- -- 51.70 22.02%
52.09 22.94%
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事项 3月28日晚古井贡酒发布2011年年报,年公司实现营业总收入33.08亿元,11同比增长76.04%,归属上市公司股东的净利润为5.66亿元,同比增长80.52%,实现每股收益2.34元,同比增长74.63%,拟每十股转增10股派4.5元。 主要观点 收入符合预期,利润略低于预期,公司主营业务保持高增长:公司四季度1.实现销售收入10.72亿元,净利润2.16亿元,同比增长27%,四季度业绩增速放缓;公司主营业务收入31.79亿,占比96.9%,同比增加6.5个点,表明公司战略目标清晰,在白酒经营上进一步聚焦,专注发展,保持业绩持续高增长;分配方案中,拟每十股转增10股派4.5元,高送转有助于增加公司股票市场流动性。 产品结构不断提升,高档酒占比进一步增加:公司主营业务收入中高档酒2.占比66.2%,比上年同期增加7.7个百分点;以年份原浆为主导的高档产品占比不断提升,产品结构持续优化,中档系列产品花系淡雅系列储备运作一年时间,将与年份原浆系列构成一高一低两大主导产品线,成为古井市场运作的主力。 3.税费增加侵蚀公司利润,加大费用投入做实市场:年全年销售费用7.9811亿,同比大增97%,其中样品酒费用增加284%,劳务费用增加962%,目前公司在省外市场处于扩张期,省内市场需要进一步深耕,加大费用投入市场有助于市场的开拓和巩固,为进一步提升打下基础,而销售人员方面今年要达到1500人,比去年大幅增加,在人员的薪金和激励方面支出利于公司营销队伍的建设和稳定,另一方面劳务费用增加估计是因为公司在调整薪资福利方面的因素;另外公司11年所得税为2.84亿,10年的0.95比亿大幅增加199%,侵蚀公司净利润。 公司基本面持续向好,2012年将是蓄势调整的一年,未来将保持高速增4.长:管理层强调2012年以稳字当头,经营守正出奇,持续聚焦,强化监管,奋力突破。12年白酒行业开始步入分化期,名酒集中化的趋势愈发明显,公司具备“品牌+营销”的核心优势,在市场中处于领先地位。目前公司已经在安徽市场回归龙头地位,并继续深耕巩固;省外以苏鲁豫浙冀等地区为版块化市场发展,去年省外市场重点布局,并取得了100%以上的平均增速,今年将是省外市场重点收获的一年,未来公司高增长将持续。 盈利预测与投资评级:调整公司12-14年盈利预测为:4.02、5.86、8.525.元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 1.省外市场拓展遇到阻力2.省内受到竞品冲击,竞争恶性化发展
铜陵有色 有色金属行业 2012-04-02 18.74 -- -- 23.43 25.03%
23.43 25.03%
详细
事 项 铜陵有色发布2011 年报,经营业绩创历史最好水平。实现销售收入707.41 亿元,同比增长34.87%,归属于母公司所有者的净利润14.32 亿元,比上年增长58.11%,基本每股收益1.02 元,比上年增长45.71%。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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