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东方雨虹 非金属类建材业 2020-02-17 29.02 -- -- 29.39 1.27% -- 29.39 1.27% -- 详细
业绩增长符合预期。公司发布2019年业绩快报,2019年公司实现营业收入181.39亿元,同比增长29.14%,实现营业利润26.52亿元,同比增长45.89%,实现归母净利20.85亿元,同比增长38.25%,全年业绩增长符合预期。单季度来看,公司2019年Q4实现营业收入52.44亿元,同比增长10.52%,单季度实现归母净利5.19亿元,同比增长31.73%,Q4单季收入增速略有放缓,预计系去年Q4高基数及2020年春节较早导致12月出货量有所减少所致。公司净利润增速高于营收增速,预计主要系公司原材料成本降低毛利率提升和费用率下降所致。 疫情全年影响有限,看好公司长期发展。近年来公司Q1营收占全年比重均低于15%,且大部分需求集中在3月份。目前公司已逐步复工,若疫情能在2月份得到控制,则对公司全年影响非常有限,且预计疫情之后仍有赶工需求,全年稳增长仍有保障。根据中国建筑防水协会数据,2019年1-9月,规模以上企业生产的沥青类防水卷材产量同比增长23.68%,主营业务收入同比增长16.3%,利润总额同比增长14.76%,防水行业整体仍保持较高增速。防水行业呈现“大行业,小公司”局面,随着环保趋严及市场出清,行业集中度有望持续提升,公司作为行业龙头目前市占率约10%左右,仍有较大提升空间。公司目前仍处于产能扩张阶段,且兼具品牌和规模优势,我们看好公司长期成长性。 激励计划彰显长期信心。2019年9月,公司发布第三期限制性股票激励计划,拟向2189名中高层管理层人员及核心骨干授予不超过3296.6万股限制性股票,覆盖范围广。其中,限制性股票解除限售期的业绩考核目标为:2020/2021年扣非归母净利润不低于19.13/23.91亿元,2022/2023年扣非归母净利润在2019年基础上增速不低于72.8%/107.36%(年复合增速均为20%),且当年应收账款余额增幅应低于当年营收增速,整体业绩考核目标彰显公司长期发展信心。 盈利预测与投资评级:预计公司2019/2020年归母净利润20.85/24.54亿元,EPS为1.40/1.65元,给予公司未来6个月内19-20倍估值,对应合理价格区间为31.4-33.0元,维持公司“推荐”评级。 风险提示:房地产、基建投资大幅下滑;原材料价格大幅上涨。
万科A 房地产业 2020-02-10 27.49 -- -- 30.95 12.59% -- 30.95 12.59% -- 详细
公司发布2020年1月经营情况公告。2020年1月,公司实现销售额549.1亿元,实现销售面积333.5万平方米。 特殊时期公司销售依然稳定。1月本为行业淡季,叠加今年春节提前以及全国疫情爆发影响,行业整体销售不景气,但公司依然实现549.1亿元销售额,同比增长12.34%,销售额位列行业首位,龙头低位稳固,销售业绩稳定。稳定的销售业绩也显现出公司在面对特殊情况的灵活应对能力。 拿地依然聚焦一二线。2020年1月,公司取得6个新增项目,分别位于上海、南通、太原、重庆、乌鲁木齐和郑州,权益地价22.74亿元。从项目分布来看,公司依然聚焦一二线。2020年我们认为一二线销售韧性将优于三四线。疫情过去后,市场需求逐步修复,公司土地储备充足,聚焦一二线的投资定位将给公司销售恢复带来更有力支撑。 公司现金充裕,抵御风险能力优异。疫情影响了房企的销售从而影响回款,处在融资政策紧张的背景下,房企资金情况影响房企着房企的偿债能力,成为影响房企发展的关键。截至2019Q3,公司现金流量充裕,现金/短债比1.71,短期偿债压力无忧;有息负债规模2306亿元,净负债率50.4%,较2018Q3下降0.76pcts,杠杆水平依然相对较低。公司经营稳健,抵御风险能力优异。 投资建议与盈利预测:公司业绩相对稳定,不惧行业周期和突发情况,具有长期投资价值。随着宝能系退出,公司股权结构明晰,公司发展与股东利益趋于一致,进一步推动公司长期稳定发展。预计公司2019-2021年实现归母净利润400.70、448.32、518.40亿元,对应EPS分别为3.55、3.97、4.59元。综合考虑行业整体估值与公司行业龙头地位,给予公司8-9倍合理估值区间,对应6-12个月价格合理区间为31.8-35.7元,维持公司“推荐”评级。 风险提示:销售不及预期;开竣工进度不及预期;房地产行业政策收紧。
杰瑞股份 机械行业 2020-02-05 36.02 -- -- 41.98 16.55% -- 41.98 16.55% -- 详细
事件:公司发布2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利润13.10-14.33亿元,同比增长113-133%。第四季度实现归母净利润4.05-5.28亿元,同比增长60.71%-109.52%,环比增长0%-30.37%,创历史新高。 油气开采景气度有望持续进行。2020年1月份,中海油公布2020年资本支出预算总额为850亿至950亿元,与2019年(700-800亿元)相比增长约20%。“三桶油”在“七年行动计划”驱动下,2020年资本开支均有望保持稳定增长。此外,自然资源部宣称我国将全面开放油气勘查开采市场,允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域,以加大勘探开发力度,提高国家资源保障能力。随着民企和外资企业逐步进入油气勘查开采市场,对于油气勘查设备的需求有望进一步增加,我国油气设备需求有望继续保持高景气度。 压裂设备实力雄厚,海外增长可期。2019年11月,公司与北美知名油服公司成功签署涡轮压裂整套车组订单,标志着公司压裂设备成功进入北美油服市场。此外,公司电驱压裂设备技术国际领先。相对于传统压裂设备,电驱压裂和涡轮压裂更具备竞争优势,未来随着北美压裂设备进入更新换代期,公司海外市场增长可期。 持续推行员工持股计划,激发员工积极性。2020年1月,公司发布“奋斗者5号”员工持股计划草案,参加本次员工持股计划的员工总人数不超过730人,本员工持股计划涉及的标的股票总数量不超过200.00万股,约占现有股本总额的0.21%。加上本次持股计划,公司已经累计推行5次员工持股计划,核心员工积极性得到增强。 投资建议:预计2019-2021年,公司实现收入66.30亿元、83.54亿元和101.91亿元,实现归母净利润13.76亿元、18.08亿元和21.37亿元,对应EPS 1.44元、1.89元和2.23元,对应PE 26倍、20倍和17倍。参考同行业估值水平,给予公司2020年底22-24倍PE。对应合理区间为41.58~45.36元。考虑到公司业绩受疫情影响较小,基本面没有改变,但是股价已有较大回调,因此上调至“推荐”评级。 风险提示:油价大幅波动风险,国内油气勘探开发投资不及预期。
未署名
中远海能 公路港口航运行业 2020-02-05 5.66 -- -- 5.94 4.95% -- 5.94 4.95% -- 详细
事件。中远海能公告:1)中远海能子公司大连油运被美国移出被特别指认国民和被禁阻者名单;2)预计公司2019年实现归母净利润4.1亿至4.9亿元(同比+290.5%至+366.7%)。 美国解除大连油运制裁,全面利好中远海能股价及业绩。公司全资子公司大连中远海运油品运输有限公司在2019年9月底被美国财政部海外资产控制办公室列入被特别指认国民和被禁阻者名单。2019年H1,大连油运实现净利润1.84亿元(占中远海能归母净利润比例为39.22%),美国制裁对公司业绩影响较大,公司股价亦大幅下挫。中远海能公告,大连油运已于2020年1月 31日(美国东部时间)被美国移出被特别指认国民和被禁阻者名单,将全面利好公司业绩及股价。 油运运价上涨推动业绩改善,但Q4业绩不佳。公司公告,2019年实现归母净利润4.1亿至4.9亿元(同比+290.5%至+366.7%),业绩增长主要系油运供需格局改善及运价上涨。2019年,VLCC船型TD3C(中东-中国)航线平均日收益为39387美元/天(同比+109%),其他船型主要航线日收益同比增长 77%-199%。根据2019年业绩预告推算,2019年Q4公司归母净利润亏损1.73亿至亏损0.93亿元,而2018年Q4公司归母净利润为3.73亿元(2018年其他三个季度均亏损),第四季度为传统的油运旺季,美国制裁较大影响2019年Q4公司业绩。 限硫令公约生效,运力将加速退出。IMO限硫令于2020.01.01正式生效,叠加此前压载水公约,老旧油运船舶运行成本将大幅增加,老旧船舶运力将加速退出,全球油运运力进一步紧平衡,利好油运股表现。 投资建议。预计2019-2021年净利润分别为4.45/11.61/13.76亿元,EPS分别为0.11/0.29/0.34元,PE分别为53.7/20.6/17.4X。限硫令公约生效促使油轮运力退出,油运市场将迎来1-3年景气周期,给予2020年底27-29X市盈率估值,合理估值区间在7.83-8.41元,维持【推荐】评级。子公司大连油运被美国解除制裁,短期内中远海能股价有望反弹。 风险提示。限硫令公约影响不及预期;新型冠状病毒疫情造成经济及油运需求下滑;油运安全事故;中美贸易摩擦反复,重复制裁风险。
梦百合 综合类 2020-01-27 21.08 -- -- 24.62 16.79% -- 24.62 16.79% -- 详细
事件:公司发布2019年度业绩预告。公司预计2019年实现归母净利润3.66亿元,同比增长96.70%,扣非归母净利润3.62亿元,同比增长60.68%。报告期内业绩增长主要得益于全球化战略布局,多渠道推广自有品牌及原材料价格下降等原因。 积极布局海外基地,产能优势带来确定性增量。为规避贸易战和反倾销政策风险,公司积极建设海外基地,公司目前拥有塞尔维亚、西班牙、美国、泰国4家海外工厂,公司通过转移订单和布局海外生产,降低了中美贸易争端带来的负面影响。另外,反倾销政策使得中国部分小企业无法出口至美国,推动出口集中度提升,出口下降进一步导致美国产能不足,利好海外布局完善的梦百合。随着海外产能逐渐达产,2020年公司有望迎来新一轮业绩增长。 内销市场较为分散,行业集中度提升空间广阔。根据Euromonitor数据,2017年我国床垫市场CR4为14.5%,远低于美国床垫市场CR4的70%,我国床垫市场极为分散,行业集中度存在较大的提升空间。随着居民收入的提高和消费观念的升级,品牌效应将逐步显现,市场份额有望向大品牌集中,行业集中度将持续提高。公司作为记忆棉床垫行业龙头,有望受益。 完善渠道布局,加快打开国内市场。公司经过多年探索,国内业务开始进入正轨,已建立“Mlily梦百合”、眯狸等品牌体系,实现了传统线下渠道、B端酒店渠道、电商渠道等全方位的渠道布局。公司携手多个连锁酒店,打造零压房网红模式,一方面订单增加有望增厚内销收入,另一方面有利推动公司产品知名度提升。 投资建议:看好公司产能释放后的业绩增长,长期来看,床垫行业发展空间大,公司作为国内记忆棉床垫龙头具有发展潜力。预计公司2019-2020年净利润分别为3.66亿元、5.11亿元,对应EPS分别为1.10元、1.53元,对应PE为23.14倍、16.59倍。参考同行业估值水平,给予公司2020年15-18倍PE,对应合理区间22.95-27.53元,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:产能达产不及预期,中美贸易摩擦加剧,原材料价格上涨。
博世科 综合类 2020-01-24 11.32 12.40 1.39% 13.05 15.28% -- 13.05 15.28% -- 详细
事件:博世科公告2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利润2.71亿元至3.41亿元(同比+15%至45%)。 工程及运营业务齐发力,业绩较快增长:博世科公告,预计2019年实现归母净利润2.71亿元至3.41亿元(同比+15%至45%),其中非经常性损益影响约2700.48万元,业绩增长主要系:1)稳步推进市场拓展、项目建设和运营管理;2)部分城镇污水处理项目陆续进入运营阶段,运营收入同比增加较多;3)公司继续加强应收账款回款力度,经营性现金流得到较大改善。 在手订单充足,受益逆周期调控发力:2019年Q3底,博世科在手的未确认收入节能环保工程类订单31.59亿元,在手的处于施工期且未完成投资的节能环保特许经营类订单25.50亿元,二类未完成订单合计57.09亿元(为2018年营业收入24.28亿元的2.35倍),充足在手订单保障未来公司业绩增长。随着逆周期调控发力,预计2020年环保投资有望超预期,水治理行业将继续释放新订单。同时国家有望继续降低民营企业融资成本,利好公司未来业绩。 定增申请获证监会通过:2019年5月公司披露,拟定增募集资金总额不超过7.10亿元(含发行费用),计划投资于以下项目:1)北部湾资源再生环保服务中心项目(一期),使用募投资金2.90亿元;2)湖南博世科环保产业园(二期)基地建设项目,使用募投资金2.10亿元;3)补充流动资金2.10亿元。2019年12月,公司定增申请获中国证监会审核通过。随着定增资金到位,公司业绩将持续较快增长。 投资建议:预计2019-2021年公司净利润分别为3.07亿元、3.66亿元、4.18亿元,对应EPS分别为0.86元、1.03元、1.18元,当前股价对应PE分别为13.57X、11.39X、9.96X。预计2020年民企融资持续宽松,PPP标的估值迎来修复,保守PE估计在12X-14X,对应2020年底博世科目标价为12.4元-14.4元。博世科在手订单较为充裕,保障业绩增长,业绩及股价弹性较大,维持“推荐”评级。 风险提示:PPP合同推进进度不及预期风险;民企融资不及预期风险。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2020-01-24 8.87 -- -- 8.90 0.34% -- 8.90 0.34% -- 详细
事件:碧水源公告2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利润13.07亿元至14.31亿元(同比+5%至+15%)。 业务方向调整见效,业绩触底回升:2018年来随着国家金融降杠杆及PPP项目风险严格控制,加之碧水源主动调整战略,收缩部分风险项目,业绩大幅下滑,2019年H1归母净利润仅0.26亿元(同比-92.94%)。2019年Q3公司实现归母净利润3.37亿元(同比+61.66%),业绩改善明显。公司预计2019年实现归母净利润13.07亿元至14.31亿元(同比+5%至+15%),业绩增长主要系:1)下半年调整了发展方向和业务模式,项目推进加快,业绩全面恢复;2)中交集团旗下的中国城乡控股集团入股公司后,对公司的协同效应逐渐释放。 充足在手订单保障公司未来业绩增长:2019年Q3底,碧水源在手未完成投资的环保工程类(EPC)订单153.85亿元,处于施工期且未完成投资的特许经营权(PPP)订单345.93亿元,充足在手订单保障未来业绩增长。随着逆周期调控发力及长江大保护工程推进,2020年环保投资有望超预期。同时实体经济融资成本降低,也将利好公司业绩。 中国城乡及碧水源协同效应较强,共拓国际空间:2019年6月,碧水源引入中国城乡(其控股股东为中交集团)作为公司二股东,持股10.18%。中国城乡及中交集团将对碧水源业务及项目发展提供融资便利,并帮助碧水源相关设备和产品销售,共享“一带一路”资源。碧水源承诺2019年/2020年/2021年归母净利润相比于前一个完整会计年度分别增长不低于10%/15%/20%。 投资建议:预计2019-2021年分别实现净利润13.72/15.84/19.12亿元,EPS分别为0.43/0.50/0.60元,对应PE分别为20.3/17.6/14.6倍。此前环保PPP标的因依靠融资驱动业绩,市场对其比照建筑工程企业估值。随着碧水源主动收缩PPP业务,专注于具备核心技术优势的膜设备领域,公司估值将逐步回归,MBR膜龙头享受估值溢价,给予20-23倍PE估值,2020年底估值合理区间在10.0-11.5元,维持【推荐】评级。 风险提示:污水提标改造不及预期;业务大幅收缩风险;融资风险。
华电国际 电力、煤气及水等公用事业 2020-01-24 3.60 -- -- 3.40 -5.56% -- 3.40 -5.56% -- 详细
事件:华电国际公告2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利润32.76亿元至36.26亿元(同比+90%至+110%)。 煤价下行叠加增值税下调,公司业绩明显改善:根据华电国际2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利润32.76亿元至36.26亿元,较追溯重述后2018年归母净利润(17.26亿元)同比+90%到+110%。预计2019年相较2018年的扣非后归母净利润将增长15.2亿元至18.6亿元(同比+90%至+110%),业绩增长主要系:1)发电量增加;2)煤价下降(秦皇岛山西优混Q5500K价格从2019.07.01的600.60元/吨震荡下行至2019.12.30的546.60元/吨);3)增值税率调整等综合影响。 新机组投产叠加上网电价上行,驱动业绩增长:2019年,公司累计发电量2151.09亿千瓦时(同比+1.84%),上网电量2014.37亿千瓦时(同比+2.09%),主要系新投产机组增加。2019年H1底,控股装机容量为5353.15兆瓦(同比+8.66%)。2019年,华电国际的市场化交易电量为1081.8亿千瓦时,市场化占比53.7%(同比+10.1pct)。2019年,华电国际平均上网电价为414.49元/兆瓦时(同比+1.16%)。 “基准价+浮动”机制推行将平抑火电盈利大幅波动:国家发改委发布《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》,将煤电标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制,电价将反应真实发电成本,平抑火电企业盈利大幅波动。未来火电企业的定价机制、投资回报率、估值或将向“供水企业”看齐,火电板块市净率估值(1.0倍-1.1倍)存在向供水板块市净率估值(1.3倍-1.4倍)靠拢的可能性。当前华电国际市净率估值仅0.8倍,处于价值洼地。 投资建议:预计2019-2021年公司分别实现净利润33.6/42.7/55.1亿元,EPS分别为0.34/0.43/0.56元,对应PE分别为12.8/10.1/7.8倍。预计2019-2021年BVPS分别为4.56/4.81/5.15元,公司历史PB中枢在0.8倍-1.8倍,给予2020年底市净率0.9倍-1.05倍估值,对应估值合理区间为4.33元-5.05元,维持【推荐】评级。 风险提示:用电增长不及预期;上网电价回落;电煤价格高企风险。
国祯环保 综合类 2020-01-23 11.32 -- -- 11.07 -2.21% -- 11.07 -2.21% -- 详细
事件:国祯环保公告2019 年业绩预告,预计2019 年实现归母净利润3.09-3.37 亿元(同比+10%至+20%)。 在建项目陆续投产,驱动业绩较快增长:国祯环保公告,预计2019 年实现归母净利润3.09-3.37 亿元(同比+10%至+20%),其中非经常性损益约1350 万元,业绩增长主要系:2019 年公司在手订单及项目稳步推进与实施,公司在建项目陆续投产运营,水环境运营规模不断增长,经营质量稳步提升。 预计2020 年水处理行业将继续释放订单:2019 年Q3 底:1)节能环保工程类订单而言,公司新增21.14 亿元订单,期末在手未确认收入订单39.75 亿元;2)节能环保特许经营类订单而言,公司新增6.22 亿元订单,处于施工期未完成投资订单32.30 亿元,处于运营期订单9.95亿元。未完成的工程类及特许经营类订单合计72.05 亿元(约为2018年营收40.06 亿元的181%)。随着逆周期调控发力,预计2020 年环保投资有望超预期,水治理行业将继续释放新订单。 三峡集团拟入主,国祯环保受益长江大保护市场:2019 年7 月,公司定增引入了战略投资者三峡集团和中节能等两家央企。2019 年9 月,公司再次公告,公司控股股东国祯集团拟将其持有的国祯环保15%的股份转让给三峡集团旗下的长江生态环保集团有限公司、三峡资本控股有限责任公司。根据发改委对三峡集团的进一步要求,至2020 年,三峡集团规划每年投入长江大保护项目规模300 到500 亿元、带动社会资金3000 到5000 亿元。长江生态环保集团作为三峡集团旗下“长江大保护”实施主体,将为其带来丰厚的水综合处理订单。 投资建议:预计2019-2021 年分别实现净利润3.13/3.47/3.83 亿,对应EPS 分别为0.47/0.52/0.57 元,当前股价对应PE 分别为24.3/21.9/19.8倍。当前申万水务指数平均市盈率在20 倍,考虑到公司质地较优,在手订单较多,加之运营服务仍有成长空间,给予2020 年底20 倍-23 倍市盈率估值,估值合理区间在10.4 元-12.0 元,维持【谨慎推荐】评级。 风险提示:工程建设业务下滑;融资成本上升;资金链紧张风险。
移为通信 通信及通信设备 2020-01-23 43.13 -- -- 56.20 30.30% -- 56.20 30.30% -- 详细
公司为无线M2M终端供应商。移为通信主营业务为嵌入式无线 M2M 终端设备的研发和销售,其产品应用领域包括车辆管理、移动物品与资产管理、动物溯源管理以及共享经济领域。公司产品由于性能稳定可靠,获得国外客户认可,主要销售地区包括北美洲、欧洲和南美洲。 主营车载追踪业务为公司业绩稳健增长的基石。车载追踪通讯产品是公司最主要的营收来源,主要销往欧美地区。行业方面,受海外2/3G向4G切换与行业景气度持续的推动,预计行业整体维持20%左右的复合增速至2025年,公司现有客户为车载行业主要参与者,同时持续开拓新客户与东欧市场;竞争对手方面,CalAmp运营重心向SaaS转移,参照其无线M2M设备营收规模在3亿美元左右,北美市场空间有望进一步打开。我们认为公司主营业务车载追踪通讯产品市场天花板高,行业发展稳定,在网络制式升级和公司持续拓展市场的带动下,将作为公司业绩贡献的基石。 新兴业务有望在2020年集中贡献业绩。2019年上半年受宏观经济与融资进度影响,共享经济产品营收不及预期,随着下半年共享滑板车企业融资情况转暖以及海外共享巨头相继入局,公司在手订单增加,共享经济业务有望在2020年和2021年迎来高速增长。动物溯源类产品,公司2019年上半年实现营收约1500万元,并在2019年底与利德制品新签合作协议,取消了之后的权利金并延长协议期限,随着公司开拓力度加大以及电商平台逐渐落地,明年有望释放业绩。 盈利预测与投资建议:公司为业内领先M2M终端供应商,在海外相关领域占有较高的市场份额,预计2019-2021年,公司实现收入6.85亿元、10.11亿元、13.48亿元,实现归母净利润1.62亿元、2.17亿元、2.69亿元,对应EPS 1.00元、1.35元、1.66元,对应PE 46倍、34倍、28倍,参考同行业估值水平,给予公司2020年底38-40倍PE。对应2020年合理区间为51.30~54.00元。公司作为物联网细分终端领域唯一上市公司,原有业务迎来网络制式切换的机遇,新拓展业务有望在2020年集中爆发,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:物联网发展不及预期,后续订单执行不顺利。
洪城水业 电力、煤气及水等公用事业 2020-01-23 6.47 -- -- 6.60 2.01% -- 6.60 2.01% -- 详细
事件:洪城水业公告,预计2019年实现归母净利润约4.71-5.37亿元(同比+40%至60%)。 水务及燃气业务共同发力,2019年业绩大幅增长:公司公告,预计洪城水业2019年实现归母净利润约4.71-5.37亿元(同比+40%至60%),预计实现扣非后归母净利润4.48-5.14亿元(同比+38%至58%),业绩大幅增长主要系:1)2018年11月1日起,南昌市城市供水价格调整,南昌市一级居民生活用水价格每吨上调0.45元后,一级居民用水价将达到2.03元/吨,导致供水收入及利润的增加;2)部分污水处理二期及扩容提标项目投产;3)燃气销售量增加,导致售气收入增加。 预中标项目大单,保障未来业绩:公司近期公告,预中标:1)南昌市红谷滩污水处理厂扩建工程PPP项目,项目新建污水处理设施20万m3/d,项目总投资7.49亿元,总合作年限为22年,其中建设期2年,运营期20年,污水处理单价1.4923元/吨;2)青山湖污水处理厂扩建工程PPP项目,新建污水处理设施20万m3/d,项目总投资11.8亿元,总合作年限为27年,其中建设期2年,运营期25年,污水处理单价1.8168元/吨。预中标重大项目订单,为公司未来业绩增长提供保障。 定增资金到位,污水处理业务将加快发展:2019年11月16日,公司非公开发行募集资金净额8.66亿元,用于:昌市城北水厂二期、九江县污水处理厂项目、九江市老鹳塘污水处理厂项目、漳浦县前亭污水处理项目、景德镇污水处理厂PPP项目、樟树市生活污水处理厂项目、万载县污水处理厂项目、丰城市新城区污水处理厂项目、信丰县污水处理厂项目、偿还银行贷款等。随着定增资金到位,公司污水处理业务有望加快发展。 投资建议:预计2019-2021年分别实现净利润5.00/5.59/5.87亿元,EPS分别为0.53/0.59/0.62元,对应PE分别为12.3/11.0/10.5X。燃气板块及水务板块市盈率均在12X-18X之间,给予公司13-14X市盈率估值,对应2020年底股价合理区间为7.67元-8.26元,维持【推荐】评级。 风险提示:污水板块业绩改善不及预期;燃气业务量增速不及预期。
新坐标 有色金属行业 2020-01-20 33.80 34.30 13.69% 34.85 3.11% -- 34.85 3.11% -- 详细
公司简介: 公司主营业务为精密冷锻件的研发、生产和销售,主要产 品包括气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件以及其他精密冷锻 件等,主要应用于汽车、摩托车发动机领域。公司乘用车客户涵盖大 众全球、通用等以及部分国际一线商用车品牌。 受益于全球化供货, 2019年前三季度业绩维持正增长。 公司 2019年 前三季度营收 2.37亿元,同比增长 8.15%;归母净利润 0.87亿元,同 比增长 10.29%,归母利润增速快于去年同期。第三季度营收 0.82亿元, 同比增长 8.68%;实现归属于上市公司股东净利润 0.31亿元,同比增 长 10.90%。公司不论是单季度营收还是净利润均实现了近 7个季度以 来的最高值,表明汽车行业可能正处于下行企稳阶段。而公司受益于 大客户大众全球表现强势,营收、净利润实现了连续两个季度的超出 行业增长。 公司降本增效能力优秀,未来增长有赖新客户扩展。 公司产品的种类 较多,单车配套价值量相对不高。因此采取了整体配套销售的方式, 使得主机厂年降对公司产品的毛利率压力较小。叠加公司具备自产生 产设备和加工原材料能力,进一步提升了生产效率、降低了成本和环 保风险,让公司得以长期保持相对于行业更高的利润率。我们认为公 司未来发展的最大看点就是新客户扩展,除大众体系外,公司已拿到 通用、 PSA(标致雪铁龙集团) 等优秀客户的项目定点。在 2020年国 内车市需求恢复缓慢的背景下,公司有望通过对外出口实现较快速的 增长。 首次覆盖予以“谨慎推荐”评级。 预计公司 2019-2020年营业收入至 3.31亿和 3.67亿元,归母净利润至 1.11亿和 1.24亿元, EPS 分别为 1.39元和 1.56元,目前股价对应 2020年估值为 21.98倍,类比行业同 类公司估值,给予公司 2020年底 22-24倍 PE,对应合理价格区间为 34.3-37.4元,首次覆盖予以“谨慎推荐”评级。 风险提示: 产品出口不及预期;新客户开拓不及预期。
湘油泵 机械行业 2020-01-20 18.01 -- -- 20.29 12.66% -- 20.29 12.66% -- 详细
受汽车行业不景气影响较小,2019年业绩增长稳健。2019年前三季度公司共实现营业收入6.87亿元,同比增长3.98%;实现归属于上市公司股东净利润0.77亿元,同比增长9.58%;扣非后归属于上市公司股东净利润0.73亿元,同比增长1.30%,经营活动产生的现金流净额为0.36元,同比增加44%,现金流较去年同期大幅改善。2019Q3单季度实现营收2.16亿元,同比增长5.66%;归母净利润0.21亿元,同比增加18.76%。2019年公司业绩增速呈现波动状态,前三季度归母净利润增速分别为+19.98%、-18.91%、+18.76%,主要是下游商用车客户需求波动所致。随着2019Q4商用车销量同比维持高增长,公司全年有望实现超过行业均值水平的正增长。 机油泵业务增长稳健。核心产品柴油机机油泵2019年上半年营收为2.68亿元,同比增长5.5%,好于汽车行业整体增速。主要原因是公司为核心客户康明斯系(包含福田、东风以及国外客户)、潍柴系(包含潍柴动力、中国重汽)以及一汽解放柴油发动机机油泵供货顺利。汽油机机油泵受益于下游核心客户长安、吉利等主机厂Q4销量增速转正,收入边际改善明显。 与易利达成立汽车电子公司,未来增长可期。公司拟出资3200万元与株洲易力达机电有限公司、许仲秋(大股东)共同出资设立一家从事智能控制系统研发、生产及销售的新公司,公司占其40%股权。成立合资公司,有利于公司扩展公司泵类业务的发展范围,也契合汽车电子化的发展趋势。我们看好公司未来在汽车电子领域的发展,不论EPS(电子助力转向)还是EVP(电子真空泵)均在新能源汽车中有重要应用,降低了市场对新能源汽车渗透率提高后公司业务萎缩的担忧。 上调至“推荐”评级。我们预计公司2019-2020年营业收入至9.95亿和11.04亿元,归母净利润至1.08亿和1.29亿元,EPS分别为1.03元和1.23元,目前股价对应2019-2020年估值为17.86倍和14.87倍,考虑公司新开拓的汽车电子业务未来空间可观,给予公司2020年底18-20倍PE,对应合理价格区间为22.1-24.6元,上调至“推荐”评级。 风险提示:商用车销量不及预期;乘用车客户开拓不及预期;汽车电子发展不及预期。
拓斯达 机械行业 2020-01-13 50.06 -- -- 50.29 0.46%
50.29 0.46% -- 详细
全产业链布局助力公司长期成长。公司在行业低谷期修炼内功,加强核心零部件研发,目前已经掌握了控制器、伺服系统、机器视觉等核心零部件的底层技术。本体方面,公司直角坐标机器人达到国际领先水平,SCARA机器人已进入5G产线,未来有望放量。系统集成方面,在电子、新能源以及汽车零部件等领域具备丰富的集成经验,集成业务稳步增长。 大客户战略拓展实施,各项业务稳步发展。公司的客户数量达到6000多家,其中包括伯恩光学、立讯、NVT、韶能、比亚迪、富士康、多氟多等大客户。2020年在消费电子刺激下,伯恩和立讯有望积极扩产,公司订单有望保持稳定增长。此外,公司也在积极开拓新的大客户,未来公司有望继续依托大客户战略快速成长。 股权激励激发信心,公开增发扩充产能。2019年公司发布股权激励计划,业绩考核目标为以2018年净利润为基数,2019/2020/2021/2022年净利润增速不低于20%/44%/72.8%/107.36%。此外,2019年公司公开增发募集资金6.5亿元用于苏州产业园建设,建设周期两年,预计达产后每年将为公司新增营业收入23.7亿元,新增净利润3.06亿元。 工业机器人需求逐步复苏,拐点临近。2019年11月工业机器人产量同比增速为4.3%,环比增速11.91%,此外2019年12月制造业PMI为50.2%,连续2个月处于荣枯线以上,我们认为制造业有望逐步好转。我们认为2020年在电子行业需求提升以及食品、仓储、光伏等行业自动化率提升的带动下,工业机器人需求将迎来复苏。 盈利预测:暂不考虑增发扩产对业绩的影响,预计2019-2021年,公司实现收入16.08亿元、22.68亿元、27.27亿元,实现归母净利润2.00亿元、2.59亿元、3.19亿元,对应EPS 1.35元、1.75元、2.16元,对应PE 37倍、28倍、23倍,参考同行业估值水平,给予公司2020年底32-35倍PE。对应合理区间为56.0~61.3元。因行业需求有望回暖,公司大客户战略顺利实施,公司有望迎来估值和业绩双重提升,故调高至“推荐”评级。 风险提示:大客户拓展不及预期,行业出现恶性竞争,制造业景气度不及预期。
格林美 有色金属行业 2020-01-10 5.28 -- -- 6.62 25.38%
6.62 25.38% -- 详细
公司是三元前驱体龙头企业。公司业务包含再生资源回收、钴镍钨回收及硬质合金、三元前驱体材料等,是三元前驱体龙头企业。 公司是三元前驱体行业龙头,业绩增长确定性高。公司目前拥有10万吨三元前驱体产能,预计2019年度出货量为7万吨。产品方面,公司三元前驱体中高镍(6系以上)和单晶产品占比超过80%,产品品质优良。客户方面,三元前驱体材料供应三星、CATL、ECOPRO、厦门钨业、容百科技等优质客户,未来有望随着客户的成长而成长。 废弃物回收与硬质合金业务稳步发展,汽车回收业务迎政策红利。公司电子废弃物回收与硬质合金业务发展稳健,同时汽车回收业务迎政策红利。2019年6月份实行的新《报废机动车回收管理办法》规定汽车“五大总成”不用再作为废旧金属回炉处理,未来可以再造利用,废旧汽车回收拆解行业将迎来春天。 盈利预测:我们预测公司2019-2021年实现营收131.59/159.95/190.80亿元,归母净利润8.03/10.13/12.21亿元,对应EPS分别为0.19、0.24、0.29元/股,根据公司基本情况和同行业估值水平,给予公司未来6-12个月26-27倍PE估值,合理价格区间为6.24-6.48元,上调至“推荐”评级。 风险提示:新能源汽车发展不及预期;产能拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名