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大华股份 电子元器件行业 2011-08-03 11.43 -- -- 13.29 16.27%
13.29 16.27%
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前端音视频产品爆发和海外市场突破带来业绩大增。公司收入同比增长56.71%,其中后端产品和远程图像监控产品分别增长24.54%和66.67%,而前端产品实现了213.76%的巨幅增长,目前后端产品收入占比为62.5%,前端产品收入占比上升到25%。前端产品的爆发性增长主要源于智能交通业务的推动。另外,从不同的销售区域来看,公司外销收入增长90.86%成为亮点,目前国外收入占比达到27.6%,公司国际市场开拓效果显著。 盈利能力相对稳定,坏账准备增加拉低净利增速。虽然在人力成本上升的情况下,公司综合毛利率同比出现了1.61%的下滑,但是总体来看盈利能力仍然维持稳定,而且我们认为随着成本更低的N6平台继续深入推广,下半年公司毛利率有望得到改善。在净利润增长方面,增速达到64.32%,略低于市场预期,这主要是由于应收账款增多导致计提的坏账准备大幅增加。 产品线继续完善,产业链继续延伸,全年业绩有望高增长。前端产品市场规模至少为后端市场规模的4倍以上,我们认为下半年依托于强大的技术优势和品牌优势公司前端产品将继续大规模放量,而且前端产品与后端产品将产生协同效应,进一步提升公司产品竞争力。同时,公司紧抓产品供应商向系统解决方案提供商的行业发展趋势,已开始在具有更高附加值的下游系统集成领域进行布局,这将进一步扩大公司增长空间,并在长期内助力公司保持产业链竞争位势。综合来看,我们认为公司业绩有望全年保持高增长。 首次给予“谨慎推荐”评级。安防行业整体处于高景气发展之中,公司的发展符合行业趋势,未来将凭借技术优势和品牌优势持续受益。初步预计公司2011-2012年EPS为1.50、2.20元,当前股价对应11/12年PE为30/21X,给予公司“谨慎推荐”评级。
洽洽食品 食品饮料行业 2011-08-02 18.71 12.06 11.09% 19.67 5.13%
19.67 5.13%
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公司上半年销售收入的增长主要是销量增加所致。分季度来看,一季度销售收入5676万,二季度通常是销售淡季,但也实现了5748万的销售收入,同比增长32.73%,环比增长1.27%。分产品来看,薯片是去年同期没有的新品,贡献了1.4个亿的收入,葵瓜子、豆类、南瓜子和西瓜子分别实现了22.48%、14.83%、6.21%和4.82%的收入增长,而坚果类、派类、花生类和其他类收入则分别下降了55.29%、24.07%、14.10%和5.94%。 公司综合毛利率23.75%,较去年同期下降了4.81个百分点,主要是由于2010年底原材料价格上涨,导致一季度毛利率大幅下降。但今年6月起葵瓜子价格下降,薯粉自年初以来价格也下降了近40%,加上公司3月初对葵瓜子、西瓜子等产品进行了提价,5月对薯片产品进行了提价,又推出了毛利率高达40%的脆脆熊薯片新品,对综合毛利率的提升已经在二季度有所反映。一季度综合毛利率为22%,二季度综合毛利率为25.47%,环比上升了3.47个百分点,相信下半年公司毛利率仍会有所提升。 公司期间费用率为15.24%,较去年同期下降了3.77个百分点,其中销售费用率下降了2.03个百分点,主要原因是广告费用增速低于销售收入增速,且募集资金导致财务费用减少。分季度看,一季度的期间费用率为13.32%, 二季度的期间费用率17.12% ,环比增长了3.8个百分点,主要是由于新品推出后广告费用增加所致,预计下半年期间费用率将维持在17%左右。 公司销售网络覆盖全国,但以前市场开拓的重点在城市,今年上半年公司对销售市场进一步深耕,在七大销售公司内分别成立县乡销售部,重点关注对县级、乡镇市场,实现渠道的下沉。预计渠道下沉带来的业绩贡献将会在下半年有所表现。 公司的薯片产品仍处于市场培育阶段,去年下半年实现收入7千多万,由于销售情况量好曾经一度出现断货现象。公司计划薯片2011年全年实现5个亿的销售收入,今年5月份新增了4条生产线,上半年完成薯片收入 1.4亿元。随着产能的增加以及高毛利新品的推出,薯片将成为公司未来的重要利润增长点之一。 我们预计公司2011-2013年的销售收入分别为29.2/37.42/46.52亿元,实现净利润2.02/2.85/3.71亿,EPS0.95/1.34/1.74元。参考食品饮料板块2012年市盈率,给予公司12年30倍市盈率,合理股价40.2元,维持对其“推荐”评级。 主要风险提示:原材料价格波动的风险、原材料采购不足的风险、原材料存储管理风险、市场竞争风险
凯美特气 基础化工业 2011-08-02 12.71 5.49 -- 14.90 17.23%
14.90 17.23%
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投资要点 公司净利润增长幅度超过营业收入增长200%。公司液体二氧化碳产品出现销量和销售单价均上升的趋势,从而净利润增幅超过营收增幅显著。 公司毛利率小幅提升,营业成本增幅小于收入增长幅度。公司产品毛利率仍保持在69.62%的较高水平同比增加0.2%,营业成本仅增加4.8%,而同期营业收入增加5.47%。 公司募投项目正常推进,明年有望大幅增加收益。公司燕山项目20万吨二氧化碳装置在建设中,累计投入金额已经达到100%。2万吨氩气项目也在建设中,投资进度25%,超募资金建设的岳阳长岭项目投资进度40%。明年公司二氧化碳产能可望达到61万吨,随着华北地区的产能释放,公司收益有望大幅增加。 3、4季度为公司食品二氧化碳产品销售旺季,下半年公司收益增速有望进一步提升。公司预计2011年1-9月份有望实现净利润3500-4150万之间,主要原因是产销量旺季增长和成本费用得到有效控制。 三季度与二季度环比增长超过100%,四季度作为公司产品的传统旺季有望环比增长更为显著。 业绩预测:我们预计公司2011年、2012年有望分别实现EPS 0.683元、1.275元,随着募投和超募的产能释放,公司未来3年产能将持续扩张,业绩增长有望保持在年均50%左右,因此考虑给予公司2012年23倍PE,合理股价30.67元,维持公司推荐评级。
酒鬼酒 食品饮料行业 2011-07-12 19.32 -- -- 22.37 15.79%
24.77 28.21%
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投资要点 曾在上世纪90年代依靠文化行销风光一时的酒鬼酒,一度成为湘酒的代表,创造了瞩目的辉煌。但2001年之后,酒鬼酒却因品牌定位的迷茫、营销的不当慢慢走下坡路,在包括湖南大本营在内的全国各地市场份额逐渐萎缩,不但距离茅台、五粮液越来越远,甚至在省外很多市场逐渐淡出人们的视线。经历了数年的低迷之后,酒鬼酒要再度崛起,成败的关键就是销售。带着投资者最为关心的酒鬼销售现状如何的疑问,我们走访了酒柜销售重点地区-长沙的各大超市与名烟名酒店进行了草根调研。 从财务数据上看,近一、两年公司的销售增长比较明显。从与代理商交流得到的信息近一步印证了公司在销售上的改善。我们分析,带来销售增长的主要因素有如下三个方面:1、人事的稳定; 2、产品的提升;3、营销的改善。 公司未来市场提升空间很大,而决定公司所能到达高度的关键在于营销。通过与古井贡的比较,我们认为公司目前正复制古井的路径,今年的业绩应该仍会继去年之后仍处于平稳增长期,但如果在广告和营销的作用下,某一单品能放量,那么明年的销售很可能出现放量增长,成为爆发式的一年。 总的看来,酒鬼现在的营销体系正在改变,正在从各方面付出努力使一切朝着好的方向在走,展示出了它积极进取的一面,在业绩上也有所体现。但目前的举措是否能取得重大的成果,还取决于在各个环节上的执行力,能否重振雄风还有待市场的考验。公司目前市盈率与行业相比偏高,但考虑到公司的销售渐入佳境, 未来单品存在放量增长的可能,其高成长性可以享受高于行业平均水平的市盈率,故维持对公司“谨慎推荐”评级。
中南传媒 传播与文化 2011-07-12 9.47 8.27 -- 10.26 8.34%
10.26 8.34%
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文化传媒行业是“十二五”期间重点扶持建设的行业,届时,国家将重点打造数家资产与收入超百亿的大型传媒集团,中南传媒作为既有的龙头企业,必将首先受益。 当今企业之间的竞争,早已是商业模式之间的竞争,而传媒行业新的商业盈利模式却从来都包含内容与渠道两方面。中南传媒, 正在整合这种横跨传统媒体(报纸、杂志、电视)与新兴媒体(户外与电子媒体),融合新兴内容与新型渠道的商业模式上,成就敢为人先的文化湘军。 在发展战略目标层面,公司敢于瞄准美国新闻集团(或者说祖籍澳大利亚的美国新闻集团),计划用五年时间将自身打造成为世界知名的华文全媒介内容运营商、信息服务和传播方案解决商、重要的文化产业战略投资者,形成跨区域、跨媒体、跨行业、跨国界的经营格局,打造国内领先的出版传媒产业旗舰集团。“信息服务和传播方案解决商”战略定位的首次提出,代表着公司重大发展思路转变。 综上所述,我们认为公司作为出版传媒行业的第一集团军,在未来5 年行业的提速发展中,其在教材和一般图书的优势将进一步增强;大规模进入数字阅读领域和对外收购合作将会带来超预期的增长,但是需要时间上的铺垫。目前公司处于行业平均估值的底部,而且还拥有绝对龙头的地位,先发制人的优势,敢为人先的模式,加上持有的59 亿现金,公司的价值被市场低估,因此我们给予公司“推荐”的投资评级,第一目标价:12.2 元。
青岛海尔 家用电器行业 2011-07-05 13.33 7.17 -- 13.91 4.35%
13.91 4.35%
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事件:公司公告控股子公司海尔电器收购海尔集团持有的青岛日日顺电器服务有限公司100%股权及拟通过一揽子架构合约实际控制海尔集团电子商务有限公司,将使公司在资本层面完成对集团的物流、销售(实体店+网购)、服务资产等产业链关键环节的整合。 资产注入、关联交易减少以及对渠道的掌控将有效提升公司盈利空间。预计公司2011-2012年EPS 分别为2.00、2.48元,现价PE 分别为13.98、11.27倍,按行业一致预期增速18%给予18倍PE 估值为36元,维持“推荐”评级。
天士力 医药生物 2011-05-13 19.76 16.98 -- 20.77 5.11%
22.40 13.36%
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事件:4月22日公司召开股东大会,并且我们前往公司进行实地调研并就投资者关心的问题与公司进行了交流。 我们预计公司2011年-2012年EPS为1.27元和1.59元,公司现阶段股价对应的2011年PE为31倍,2012年PE为24.5倍。我们认为考虑到公司强大的研发实力和全球市场的打开,将具备较强的持续盈利能力,考虑到公司的前景广阔,而中药行业的平均估值水平为41倍,我们给予公司2011年45倍PE,对应股价为57.15元,给予公司“推荐”评级。
中金黄金 有色金属行业 2011-04-28 18.99 -- -- 19.06 0.37%
20.15 6.11%
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投资要点 金价格上涨是一季度业绩增长的主要原因。公司是国内最大的黄金生产企业之一,截止2010年底,公司黄金储量为463.82吨, 铜储量为37万吨。公司一季度营业收入虽然有所下降,但是利润大幅增加,得益于黄金价格的上涨。进入2011年以来,黄金价格一路上涨,一季度沪金价格同比上涨20%。同时,公司的销售毛利率和净利率都得到了大幅的提升。但是与同为黄金企业的紫金矿业相比,还是具有很大的提升空间。 2011年业绩增长还是在于金价上涨。公司计划生产标准金69吨, 矿产金20吨,冶炼金17吨;生产成品银加含量银48吨;生产电解铜9720吨,含量铜16972吨。那么根据公司计划,盈利能力最强的矿产金产量与2010年相比没有很明显的提升,那么公司2011年业绩增长主要依赖于黄金价格上涨。考虑到欧债危机无实质进展、地缘政治事件频发、避险保值需求升温以及新经济体对黄金储量的增持,黄金价格上涨趋势继续保持。 资产注入依然是最大看点。2010年底公司黄金资源为463.82吨, 山东黄金此次非定向增发后黄金资源约为650吨,紫金矿业黄金储量为750吨。从目前来看,公司储量不具备优势。但是公司母公司中国黄金集团拥有636吨黄金储量(黄金集团共有1300吨, 中金黄金和中金国际合计拥有664吨),为避免同业竞争,母公司承诺将五年内将部分黄金资源注入上市公司。相比山东黄金集团为注入上市公司的黄金储量250吨,公司在未来持续增长方面还是具有优势的。 给予“推荐”评级。以当前股价计算三家黄金企业单位储量市值, 紫金矿业为158元/克、山东黄金为127元/克、公司为125.9元/ 克。当前黄金现价大概在315元左右,那么公司资源价值低估最为明显。预计公司2011年、2012年的EPS 为1.1元和1.34元, 对应PE 为34.3X、28.1X。考虑公司矿产金产量增长趋势和未来资产注入的大概率事件,给予公司“推荐”评级。 风险提示。黄金价格下跌风险。
东阳光铝 有色金属行业 2011-04-18 20.74 -- -- 20.66 -0.39%
20.66 -0.39%
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给予“谨慎推荐”评级。预计公司2011、2012年实现每股收益0.55元、0.75元,对应的2011年、2012年的PE分别为39.4X、25.9X,虽然公司未来产能扩张,业绩增长较确定,但是在同行可比铝加工企业中,公司估值还是偏高,给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示。公司项目进展不如预期。电力成本压力不断增加。
大富科技 通信及通信设备 2011-04-18 30.85 -- -- 32.64 5.80%
32.64 5.80%
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事件:公司发布2011年一季度业绩预报,归属于上市公司股东净利润达6284-7376万元,同比增长130%-170%。 核心客户订单同比大增带来一季度业绩高速增长。公司一季度业绩增速达到130-170%,远远超过预期,这一方面是由于去年一季报数据过低,存在基数效应,但更主要的原因还在于公司核心客户华为和爱立信一季度订单出现了同比大增。2010年华为的收入贡献占比为70.22%,公司主要为其供应射频器件,目前在其相关采购中的比例已达到40%,爱立信是公司射频结构件的主要客户,2010年收入贡献占比20.9%。 核心优势突出,客户拓展年内有望实现新突破。公司一直致力于射频器件及相关结构件的生产和销售,并成功实现了由OEM到自主研发生产的华丽转身。公司的核心优势主要体现在具备“结构带射频”的创新研发设计理念,能够实现产品的纵向一体化精密制造,具有业内较高的毛利率水平和较快的客户响应速度。我们认为,在全球供应链向国内转移的大背景下,突出的核心竞争优势将助力公司在射频器件及结构件领域继续实现客户拓展,2011年公司有望突破爱立信的射频器件市场,同时重新进入华为的射频结构件供应链。对于射频器件,爱立信一直坚持自主设计+OEM的生产模式,但该模式在射频器件与结构件一体化的趋势下已经不具备成本和性能优势,作为爱立信结构件的重要供应商,公司依托于一体化解决方案实现其射频器件市场的实质性突破指日可待。另外,公司与华为的合作一直都在不断延伸,今年将重新为华为提供射频结构件,目前已接到华为少量订单。 首次给予“谨慎推荐”评级。考虑到全球通信行业维持景气,公司核心客户华为和爱立信市场份额不断扩大,以及公司核心优势明显,预计公司2011、2012年实现每股收益2.13元、2.82元,对应的2011年、2012年的PE分别为29X、21X。参照同类公司估值情况,我们认为公司目前股价对应的估值水平较为合理,基本反映了市场对其业绩成长的预期,首次关注给予“谨慎推荐”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2011-04-14 23.06 22.95 120.20% 24.34 5.55%
24.34 5.55%
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投资要点 欧洲市场利益冲突引发爱立信该次专利侵权起诉。很显然,该次专利侵权起诉反映了爱立信遏制中兴大举突破欧洲市场,进而对其构成威胁的意图。实现欧洲主流市场的突破一直是中兴的战略重点,而且中兴正在不断利用其在LTE 技术领域的专利优势取得欧洲电信运营商的网络建设合同。近日中兴宣布独家承建和记黄埔旗下Hi3G 在瑞典和丹麦的LTE FDD/TDD 双模商用网络,更是直接触动了出生于瑞典的爱立信。以终端为切入点,随后提供网络设备是中兴攻占外国市场的常用策略,爱立信本次诉讼侧重于手机终端正说明了其意图通过打击中兴终端进而延缓中兴通信设备的市场突破。 起诉围绕专利纠纷,对中兴业绩缺乏实质性影响。该次起诉主要聚焦于专利纠纷,而在通信设备领域出现专利纠纷是非常常见的,且通常以双方谈判和解或专利交叉授权结束。目前中兴在世界知识产权组织的专利申请位居全球所有企业第二位,通信行业第一位,已经具备了较强的专利优势,具有与爱立信谈判的资本。同时,中国市场是爱立信的重要市场,爱立信本次诉讼必将考虑给中国市场带来的风险,中兴针对该次诉讼在国内提出对爱立信的诉讼正是以此为出发点。综合来看,我们认为该次诉讼最终将以支付专利费用或者专利交叉授权而收场,不会给中兴的销售业绩带来实质性影响。 维持“推荐”评级。我们认为该次诉讼不会打断中兴突破欧洲主流市场的步伐,同时考虑到全球通信行业持续回暖以及公司具有良好的基本面,维持对公司2011、2012年实现每股收益1.43元、1.79元的预测,给予公司目标价35.8元,对应25X 估值,同时维持对公司的“推荐”评级。
鲁丰股份 有色金属行业 2011-04-11 9.43 4.88 42.34% 9.77 3.61%
9.77 3.61%
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家用铝箔和药用铝箔细分行业龙头。公司主营产品为家用铝箔和药用铝箔,家用铝箔国内市场份额位居第二,主要销售到海外发达国家;药用铝箔国内市场占有率排列第一,高达70%左右。公司产品由于接近消费市场,毛利维持较稳定,抗周期性强。 突破产能瓶颈,带动业绩快速释放。随着公司自筹和IPO项目逐步投产,我们预测公司2010年-2012年铝箔产量分别为5万吨、8.5万吨、12万吨,铝板带产量分别为5万吨、9万吨、10万吨。公司属于深加工企业,业绩提升的主要因素是产能和产量的扩张。我们认为2011年公司铝箔产量增加70%,在业绩上一定会有所体现。 家用和药用铝箔下游市场需求旺盛。铝箔作为包装材料具有得天独厚的优势。食品饮料包装是家用铝箔的最大应用领域之一。随着我国居民收入不断提升,消费升级不断推进以及环保意识的不断加强,铝箔部分替代塑料保鲜膜、餐盒及乳制品等流质食品消费量不断增加,铝箔在食品包装行业的应用将越来越广泛,预计未来十年家用铝箔需求复合增速将达到30%以上。另一方面,随着我国医疗体系的完善及对药品质量要求不断提高,铝箔泡罩包装在药品包装材料中所占比重将会提升,预计未来十年药用铝箔需求复合增速将达20%以上。 盈利预测。根据我们的预测,公司2010年-2012年营业收入分别为101695万元、209372万元和313765万元,净利润为4190万元、8626.13万元和12927.1万元,对应EPS为0.54元、1.11元和1.67元,市盈率为为67.9X、33.4X、21.9X。 风险提示。1、项目是否能如期投产;2、产能扩张较快,公司管理和市场开拓能否跟进。
北京科锐 电力设备行业 2010-12-01 14.48 7.28 35.79% 14.51 0.21%
14.51 0.21%
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公司的主营业务为12kV配电及控制设备的研发、生产和销售,产品主要应用于电力系统配电网建设及配电自动化领域,主营业务方向有两个,一是配电网故障处理,主要产品包括故障指示器、智能型环网柜和重合器;二是模块化变电站,主要产品包括箱式变电站、永磁机构真空开关设备等。 展望“十二五”期间的智能电网全面建设期,两网的总投资额将超过2.1万亿元,同比“十一五”期间电网投资总额增长超过46%,考虑到在“十一五”期间配电网没有与输电网协调发展的现状,我们预计,从2010年开始,配网建设将成为国网下一个重点投资方向,必将带动相关设备公司直接受益。 公司自成立起即从事配电及控制设备的开发与生产,是国内最早从事配电自动化设备开发与生产的企业之一,具备行业领先的技术与产品优势,因此整体盈利能力较强,毛利率居行业前列。目前募投项目进展顺利,部分产品有望明年提早产能爆发。 配电网设备行业面临的问题主要就是厂商太多了,竞争非常激烈,在这个逻辑下,我们选择的更多是具备技术优势、产品优势与研发方向优势,且具备潜在整合背景的(或者说国网间接持股的),北京科锐就具备这种特质。 预计公司10-11年每股收益为0.45元、0.73元,目前对应估值为10年的57倍,11年的35倍,考虑到明年开始的行业机会以及公司的龙头地位,给予公司明年40倍市盈率,目标价29.2元,维持对公司长期“推荐“的评级
中科电气 机械行业 2010-11-16 11.57 4.84 14.50% 13.08 13.05%
13.08 13.05%
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事件:公司近日公布超募资金使用计划的公告,拟使用超募资金1673万元收购湖南岳磁高新科技有限公司51%的股权。 我们的分析: 公司主营工业磁力应用设备生产,未来计划布局于三块业务:连铸EMS成套系统、电磁磁力成套设备以及高压变频器。其中在钢铁连铸电磁搅拌成套系统(EMS)产品上,公司在方圆坯连铸EMS市占率60%左右,在板坯连铸EMS市占率90%左右,处于行业龙头的地位。 此次超募资金收购的标的为湖南岳磁高新科技有限公司51%股权。标的公司成立于2006年,主要业务为起重电磁铁、电磁除铁器、电缆卷筒、整流控制设备、电磁搅拌器等的生产和销售。去年共完成收入2722万元,净利润54万元,今年1-9月实现营收2705万元,净利润已完成128万元,盈利能力实现了跨越式发展。截止10年第三季度,标的公司共有净资产1015万元。 我们认为,此次收购对中科电气(下称“公司”)发展形成利好,原因是: 第一, 标的公司湖南岳磁在工业电磁应用方面也是行业领先,相较于中科电气而言,岳磁主要优势在于较为完整的市场渠道和较强的市场开拓能力,但是其技术研发能力和产品的技术附加值较低,而公司的优势在于新产品技术研发。因此通过收购可使公司研发的有关产品更快地推向市场,且公司也希望将湖南岳磁作为一块平台将其电磁工业应用中起重磁力成套设备产品进行整合,特别是针对公司研发了附加值较高的永磁电磁铁,有望借助湖南岳磁的销售力量进行大规模推广应用。 第二,标的公司岳磁的有一定的盈利能力,根据公司对岳磁业务整合后的新业务发展规划,未来五年岳磁将有能力形成稳定的高增长,逐步锤炼成为行业龙头的潜力: 盈利预测与投资评级:长期“推荐” 鉴于公司募投项目造成年内产能仍然受限,所以预计今年公司净利增长在10%左右,公司募投产能爆发将推迟到明年;考虑到今年外延式发展目前刚刚开始,出于战略考虑而收购的资产并表后虽对业绩有正面影响,但是额度较小,因此我们稍微下调了对公司今年的盈利预测,预计10-11年每股收益为0.59元、0.85元,对应估值为42倍、29倍,考虑到外延式发展的良好预期,我们长期依然保持对公司的“推荐”评级,按照行业32倍左右的估值,给予公司目标价27.2元。
科陆电子 电力设备行业 2010-11-12 19.53 8.35 101.91% 21.89 12.08%
23.56 20.63%
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该电动汽车充电设备系列检测产品主要用于电动汽车充电站、充电桩的检定,可以实现充电站、充电桩的电能计量、收费、帐务管理、通信、读写卡等多项功能和指标的检定,为电动汽车充电站、充电桩计量执法提供检定装备,为电动汽车充电站、充电桩研发和生产提供标准检测手段。 按照所实现功能的不同,该产品价格从十几万一台到几十万一台都有,可以配备到从小型的充电桩到大型的充电站,而且在标准电能计量中心也会有相应的配备,因此我们认为后续市场前景相当广阔。 保守估计,根据国网相关规划,2011-2015年,电动汽车充电站规模达到4000座,同步大力推广建设充电桩,初步形成电动汽车充电网络,其中如果仅仅考虑充电站配备市场来看的话,以大型多功能充电设备检测产品均价50万一台考虑,未来5年的市场需求至少达到20亿元,年均达到4亿以上,而作为行业先发的龙头企业,公司无疑成为了最大的受益者。 公司传统的自动电表检测系统也随着智能电表采购的大规模进行也有着广阔的市场前景。目前各省网公司正在完成用电信息采集系统的规划,下一步计划就是大规模智能电表的采购与铺设,而伴随着这个投资节奏,公司的智能电能表全自动检定系统也将进入高速发展期。我们预计,未来各省网公司都将建立集中的自动化检测中心,电表自动校验系统替代人工校验成为必然趋势,未来5年这一块的市场需求将超过20亿元,公司作为行业龙头也将极大的受益。 公司一直是标准仪器仪表生产和用电自动化设备龙头,该电动汽车充电站检定系统产品的成功研制,将进一步巩固公司在该领域的优势地位,增强公司的技术创新能力和核心竞争力,为公司的可持续发展带来强劲的动力。 传统业务智能表方面,我们预计今年仍然还有最后一次国网智能电表集中招标,规模预计会比今年已经完成的第三次翻番,而未来2-3年随着智能电网的全面建设开始,智能电表的需求将有较大规模的爆发。公司作为智能电表行业第一梯队,将进一步发挥行业领先优势。 投资建议与评级:长期推荐。 未来我们持续看好公司的中长期发展,公司未来发展的方向是从传统的一次设备生产商,向以二次设备为主的综合能源服务商转变,我们对于此经营策略保持乐观态度。 由于下面所述的风险(新产品年内贡献业绩可能性不大),我们维持对公司今年的盈利预测,提高对明年以及后年的业绩预测,因此预计10-11年EPS为0.594元,0.915元,对应的估值为48、31倍,上调中长期目标价至32元附近,给予公司长期推荐评级。 风险提示: 新产品充电设备自动检测系统刚刚完成下线,进入销售期,但是考虑到今年所剩时间不多,可能年内无法完成确定的收入,因此年内贡献业绩的可能性不大。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名