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万联证券股份有限公司
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最新买入评级

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20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
重庆百货 批发和零售贸易 2011-03-03 41.84 43.12 118.95% 44.08 5.35%
45.88 9.66%
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报告期内,公司各主业均有所增长,百货业态、超市业态、电器业态的营业收入增长分别为18.22%、14.6%、28.48%。由于超市毛利率提升了0.83%的缘故,公司综合毛利率提升了0.3%。 2010年,公司重庆、四川、贵州三地营业收入分别增长17.1%、70.84%、10.5%,显然,四川地区收入增长较快。我们认为,借助在区域内的优势地位,未来公司将进一步拓展门店,借助外延扩张来寻找新的增长点。 新重百的成立消除了老重百与新世纪之间的激烈竞争,随着双雄逐鹿重庆市场时代的结束,公司除了短期实现销售规模从80亿到200多亿的跨越、业绩大幅提升之外,未来经营业绩仍有望发生积极变化:公司在区域内的垄断议价能力大大增强,毛利率有望大幅提升;协同效应发挥和管理效率提升将有效压低公司费用率。 我们认为,如果整合到位,公司业绩将至少增加2.12亿,最高可增至3.18亿以上,业绩增长十分可观。 预计公司2011年、2012年每股收益可分别达1.927元、2.481元,同比分别增长36%、27%。鉴于公司已是收入超200亿元的重庆零售霸主,也是西部零售龙头,公司整合效应有望在未来逐步发挥,我们认为按照2011年30倍的市盈率给公司估值比较合理,对应目标股价为57.81元,我们给予公司“强烈推荐”评级。
御银股份 电子元器件行业 2011-03-02 7.05 -- -- 7.39 4.82%
7.39 4.82%
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收入和利润小幅增长。2010年公司收入和利润小幅增长,低于我们的预期,主要原因是大客户广州农信社招标延迟,收入确认顺延到2011年。 2011年收入和利润增速将大幅提高 ATM产品销售(销售收入占比约5成):2011年此块营业收入增速有望大幅提高,判断依据:2010年订单金额结转提高、2010年公司延迟确认收入金额增加、有望取得部分地区农行订单。 ATM合作运营服务(销售收入占比约3成):2011年进入产出年。公司非公开增发募集资金新布放的ATM合作运营机的收入仍然处于成长期,预计2012年开始开始进入稳定盈利期。 ATM融资租赁(销售收入占比约2成):保持高速增长态势。公司ATM融资租赁业务2011年开始发力,未来在公司全部营业收入的比重会不断提高。 盈利预测:我们认为2011年是公司业绩进入高速增长起始年,预计公司2011-2013年EPS分别为0.68元、0.97元和1.24元,动态PE分别为29.66、20.81和16.18,我们维持对于公司的“强烈推荐”评级。
苏宁电器 批发和零售贸易 2011-03-01 13.38 -- -- 14.18 5.98%
14.18 5.98%
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事件: 2月22日,百思买集团(Best Buy)在官网发布公告称,将关闭在中国大陆地区的9家百思买门店及上海零售总部,未来重点投资五星电器来角逐中国市场。 2月23日,苏宁电器在南京发布了以电子商务发展为重点的2011年整体发展规划,公司的电子商务平台易购全面实行独立化运作。 点评要点: 百思买关店对苏宁的影响意义大于实质。百思买2006年进入中国时,苏宁、国美正处于快速扩张期。一直以来,百思买以买断为主、体验式购物的商业模式与苏宁、国美以招租为主的商业模式相比,在中国市场迈不开前进的步伐,经营惨淡早已了然,因此,百思买此次战略调整并不意外。尽管百思买仍有以五星为平台的中国市场开拓计划,但在目前国内的3C家电连锁格局下,五星难以有大的发展,发展势头与国内两大巨头苏宁、国美不可同日而语。我们认为,尽管百思买是全球最大家用电器和电子产品零售集团,但由于百思买本身门店寥寥,因此关店事件对苏宁的经营业绩影响甚微,更多的是确认公司已是国内最大的3C家电连锁企业这一事实。 苏宁易购上线一年成绩斐然。面对网络零售兴起对公司的冲击,苏宁电器的电子商务平台易购自2010年2月上线、7月份正式运行以来不断拓宽产品品类,易购的商品已由传统家电、3C类产品进一步拓展到日化用品、图书等品类的综合销售上。2010年易购销售规模达20亿元,大幅超出上线之初提出的12亿销售计划。各项指标均呈几何级数增长,日流量最高突破1000万,迅速跻身中国家电3C电子商务市场前列。同时苏宁易购还被评为“商务部电子商务示范企业”。 易购独立化运作意味着公司主业网上网下同时运作,能有效解除市场对公司发展受网购冲击的担忧。苏宁电器以电子商务为重点的2011年整体发展规划要点包括:对苏宁易购进行全面的组织调整,成立了由上市公司控股的独立的电子商务运营体系,以公司化的方式进行运作,启用全球统一域名www.suning.com,与实体连锁零售业务平行,建立独立的采销体系和市场、财务、信息、人力资源、行政等各类配套管理体系,强化人员配置,授予独立的采购权和定价权,实施差异化的营销策略,在共享实体网络服务后台的基础上,实现更加灵活、更有效率、更为科学的并行发展;专门抽调原华东二区执行总裁凌国胜就任苏宁易购总经理,在产品拓展、供应链整合、团队建设、强化服务、丰富体验等方面制定了明确的年度规划;经营目标实现年注册会员数超过1000万,全年销售翻两番,达到80亿的规模。 我们认为,易购全面独立化运作的整体规划意义重大,体现了苏宁电器对易购的绝对重视和高度定位。在京东商城、淘宝等网络零售商家电、3C产品网上销售快速增长之际,公司积极发展苏宁易购,在良好运作一年之后,推出这一整体规划稳妥、适时,易购发展前景值得看好。网上销售发展除了具有促进销售增长和业绩提升这些影响之外,当前最大的意义还在于最大程度缓解市场对公司发展受网购冲击的担忧。 公司具备估值优势,维持对公司的“买入”评级。由于苏宁易购的发展,我们对公司的盈利预测进行了调整,预计公司2011年每股收益可达0.8元,对应当前股价的动态市盈率为18倍,估值仍处于零售股的最低端。鉴于影响公司股价的不利因素正在消除之中,我们维持对公司的“买入”评级。
拓日新能 电子元器件行业 2011-01-31 14.88 -- -- 18.09 21.57%
19.43 30.58%
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事件:近日我们对拓日新能进行调研,针对公司的发展和经营情况与公司管理层进行交流。 投资要点: 1.倾力打造光伏全产业链,有效化解光伏产业发展风险。公司一直致力于打造光伏全产业链,目前形成世界上最为完整的“从砂到电”的非晶硅薄膜产业链,晶硅产业链方面也已经形成从拉晶到组件的较为完整的产业链条。全产业链优势使得公司能提供硅片、电池片、光伏用封装玻璃、导电玻璃等多样化光伏产品,从而有效化解光伏产业发展过程中的风险。 2.设备自制、工艺自主造就低成本竞争优势。公司在晶硅电池产业链上的生产设备70%实现自制,非晶硅薄膜电池生产方面已经实现100%设备自制。设备自制、工艺自主使得公司拥有很强的成本控制能力,公司综合毛利率保持国内领先水平。 3.厚积薄发,技术将转化成生产力。经过多年技术研发,公司已经在光伏太阳能领域拥有40多项技术应用专利,设备、工艺自主能力不断加强,进一步强化低成本竞争优势。公司国内三大生产基地(深圳、乐山、陕西),国外三大销售基地(欧、美、非)为主的全球布局已经基本形成,若增发项目顺利投产,晶硅、非晶硅电池及组件生产规模日益扩大,公司经营迎来新的发展期。 4.投资建议:公司是国内光伏产业设备自制化程度最高公司,经过多年的技术积累和储备,公司经营将迎来新的发展期,若增发项目顺利投产,公司晶硅电池和非晶硅薄膜电池生产规模将不断扩张,预计公司2010年-2012年每股收益(考虑增发稀释后)分别为0.32元、0.64元和1.02元,对应当前股价市盈率68倍和34倍和21倍,考虑到公司的成长性,给予公司“强烈推荐”评级,在近期中小板风险充分释放后,投资者可积极关注。 5.风险提示:增发项目投资及建设进度低于预期;新设备、新技术应用进程低于预期;新能源产业发展的不确定性。
智飞生物 医药生物 2011-01-26 31.59 -- -- 34.86 10.35%
36.62 15.92%
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投资要点: 我国疫苗行业正处于发展的良好时机推动我国疫苗行业发展的主要有利因素一是我国每年新出生人口数量巨大,近几年每年新增儿数量都在1600万人以上;二是我国居民可支配收入的不断增加以及人们对健康的重视。2005年国务院颁布了《疫苗流通和预防接种管理条例》有利于二类疫苗企业的发展。 公司代理起家,逐步转型自有产品公司是以代理业务起家,经过多年研发,公司推出ACYW群脑膜炎菌多糖疫苗和A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗,自主产品营业利润占比逐年增加,毛利率逐步提升。 公司主打产品空间大、竞争少 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗公司08年获得该产品生产批件,当年市场占有率排名第二,09年市场占有率上升为第一主要用于A群、B群、C群、W135群脑膜炎球菌引起的脑脊髓膜炎,使用对象为2岁以上的儿童及成人。该产品的理论需求量为8000万剂,从中检所批签发的数据来看合计批签发数量为999万剂,未来该产品仍有很大的成长空间,未来增长点主要来源于增量市场。 B型流感嗜血杆菌(Hib)疫苗Hib疫苗是公司长期买断代理兰州所生产的疫苗,该疫苗是国内第一个注册生产的Hib疫苗。国内的理论需求量在6400万剂左右,2010年Hib疫苗的批签发总量为2360万剂,仍然有着一定的成长空间。 注射用母牛分枝杆菌(微卡)注射用母牛分支杆菌是用于结核病辅助治疗的双向免疫调节剂。子公司安徽龙科马生产的微卡为国内独家,国内理论需求量为5000多万剂,公司09年的销量为78万剂,成长潜力大。针对哮喘适应症如获批,该产品将有新的增长点。 A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗公司生产的A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗是第一个经III期临床研究证实可以用于3月龄以上婴幼儿和儿童预防流脑的疫苗。可以应用于3月龄的产品只有本公司和云南沃森,在2岁以下儿童的应用上仍有很大成长空间。 公司研发渐入佳境,新产品有望11年获批公司2011年有望获得生产批件的产品为预充式Hib疫苗和A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗。其中,预充式Hib疫苗定位于高端,将极大提升公司的盈利能力。A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗是一类疫苗,公司是国内第三个获得生产批件的企业,将为公司带来新的利润增长点。 盈利预测与估值我们预计公司2011年的每股收益分别为0.77、1.02、1.31元,对应市盈率分别为42倍、32倍和25倍。我们认为公司营销能力强,研发上将有所突破,因此给予“强烈推荐”评级。
国星光电 电子元器件行业 2011-01-25 18.74 -- -- 20.80 10.99%
20.80 10.99%
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事件:近日我们对公司进行实地调研,了解公司的经营情况。 投资要点: 国内规模最大SMDLED企业。公司产品下游应用主要分为三大块,其中家电类产品收入比重约为30%,显示屏类产品收入比重约为30%,其它类产品的收入比重约为40%。 SMD新增产能预计今年3月份开始释放。公司目前订单饱满,产能接近满产状态。公司新增4000平方米厂房用来扩大产能,预计今年3月份设备逐渐到位,届时CHIPLED的产能预计达到2.5亿只/月,TOPLED的产能预计达到3亿只/月,产能紧张问题将得到缓解。我们认为公司产能问题解决后,2011年SMD类产品收入比重有望继续提高。 照明类产品有望继续保持高速增长。2010年公司照明类产品销售收入预计达到8000万元,同比2009年增长100%左右,主要以出口市场为主,今年照明类产品有望继续保持高速增长,销售收入有望继续翻倍。 进入LED上游领域,完善公司产品链。公司作为国内最大的封装企业,对高质量芯片有切实需求,公司进军LED芯片可大幅缓解芯片供应紧张的局面,符合公司的发展战略,有利于进一步提升公司的核心竞争力。我们认为公司进入上游外延片和芯片领域后,LED产品链基本完善,随着公司自主的LED芯片投产,公司盈利能力有望进一步提高。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.75元、1.15元和1.82元,动态PE分别为51.70、33.47和21.17,我们给予公司“强烈推荐”评级。
武汉中商 批发和零售贸易 2011-01-19 10.32 -- -- 10.88 5.43%
12.08 17.05%
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武汉中商主业涵盖百货、超市及购物中心三大块。截至2010年,公司共拥有9家百货门店,1家购物中心,34家超市大卖场和70家“万村千乡”加盟店,网店布局跨湖北省内15个城市,营业总面积超过60万平米,其中自有物业面积为32万平米左右,资产重估价值高。 公司主力门店是中南商业大楼和中商广场购物中心,两者占据中南路商圈,经营业绩比较稳定。2010年以来 ,由于地铁施工的原因,公司两大主力门店的客流受到了一些不利影响,但地铁建成后,门店所在地将是地铁2号线和4号线的交汇处,交通便捷有望促进门店客流回升,稳定增长可期。 公司购物中心项目销品茂所在的徐东商圈作为新兴商圈,目前是一个蔚然兴起的新城市中心,商圈消费潜力极大。销品茂目前已经进入盈利周期,未来三年业绩有望爆发式增长。 新任董事长上任以来通过推行落实考核制度、亲自主抓采购环节等措施致力于提振业绩。截至2010年年中,公司综合毛利率提高了0.9%;净利润率提高了1.3%,成绩斐然。 我们初步预计公司2010、2011年EPS分别为0.28元、0.39元,对应动态PE 40、28倍。鉴于公司销品茂项目的巨大潜力以及新领导班子带来的公司经营管理及业绩方面的积极变化,我们给予公司“强烈推荐”评级。
国光电器 电子元器件行业 2011-01-19 10.45 -- -- 11.92 14.07%
11.92 14.07%
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盈利能力改善,产品毛利率回升。原材料价格大幅上涨、劳动力成本上升以及人民币升值是公司产品毛利率下降的三个主要影响因素,其中原材料价格大幅上涨是主要的影响因素。展望2011年,我们认为公司产品的毛利率将有望回升到正常水平。首先产品毛利率下降最主要的因素电子原材料价格开始触顶回落,电子原材料价格将呈现下降趋势。其次,公司具有较强的新产品开发能力,每年新产品的销售收入占到总收入的比重在60%左右,新产品具有较高的盈利能力。我们认为2010年三季度是公司产品毛利率的一个相对低点,2011年将逐步回升到正常水平。 国内市场整合效果将逐步显现。对于美加音响而言,2010年是渠道整合和新产品开发之年,也是为2011年销售收入上一个新台阶打基础的一年。我们认为随着国内市场整合效果的逐步显现,美加音响有望恢复以前的辉煌。 国外市场继续保持稳定增长。国外市场一直是公司主要的收入和利润来源,2010年上半年公司国内市场收入的比重高达78.44%。我们认为公司的新产品开发能力以及过硬的产品质量为公司赢得源源不断的国外订单,未来国外市场能够继续保持稳定增长。 盈利预测与投资评级:我们认为公司产品的盈利低点已经过去,未来将逐步恢复到正常水平,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.48元、0.75元和1.04元,动态PE分别为35.87、22.95和16.54,我们给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示。虽然美加音响渠道整合和新产品开发进展顺利,但是存在市场销售达不到预期的可能性;经济情况不是很好,有可能影响国外市场销售。
南玻A 基础化工业 2011-01-17 17.37 -- -- 20.63 18.77%
22.05 26.94%
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投资要点: 1.“节能”与“新能源”双主线发展战略。当问及公司近期为何将近56亿元巨额资金投向光伏产业链时,公司管理层表示南玻发展定位“节能”和“新能源”双主线发展战略。公司目前已经是亚洲最大的建筑节能玻璃供应商,而光伏产业规模相对还较小,加大对光伏产业链的投资力度符合公司既定发展战略,也是公司坚持的发展方向。 2.公司业绩爆发期预计在2013年。从公司多项项目建设及投产计划来看,如果进展顺利,公司业绩在2013年将迎来爆发期,届时公司营业收入将有望达到200亿元,其中太阳能光伏全产业链贡献收入有望达到100亿元,占据半壁江山。 3.通过控制投资节奏化解新兴产业投资风险。在项目投资方面公司坚持一贯的作风——先谋而后动,发挥后发优势。公司在新能源领域投资步伐与行内很多企业相比略显迟缓的一个重要原因是公司坚持稳健发展的作风,根据行业发展环境,审时度势。适时调整投资节奏,是公司有效控制投资风险的关键途径。 4.投资建议:公司加大新能源、新材料领域的投资,顺应低碳、节能的发展大趋势。未来3年随着公司新能源、新材料等产能的逐步释放公司也将完成由传统向新兴产业的转型,看好公司未来的发展。公司经营风格稳健,适合投资者作为中长期关注的投资标的。预计公司2010年-2011年每股收益分别为0.7元和0.98元,对应当前股价市盈率26倍和19倍,维持公司“强烈推荐”评级。 5.风险提示:项目投资及建设进度低于预期;新能源、新材料等新兴产业发展的不确定性。
御银股份 电子元器件行业 2011-01-13 6.60 -- -- 7.61 15.30%
7.61 15.30%
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事件:公司1月10日发布公告:公司收到中国邮政集团采购签约通知书,预计中国邮政向公司采购ATM取款机、存取款一体机设备采购总金额约为人民币9,990万元。 投资要点: ATM中标金额和品种都不断向好。从中标金额方面来看,2010年中国邮政集团与公司签订的采购金额为6834.6万元,同比大幅增长46.17%;从中标品种方面,公司的存取款一体机销售出现重大突破,而以前公司不论是ATM销售、ATM运营还是ATM融资租赁都是取款机,这充分说明公司的技术研发水平上升到一个新的水平,有利于提高公司ATM销售业务的盈利能力。 ATM合作运营业务依然维持业绩拐点来临的观点。公司非公开增发募集资金新布放的ATM合作运营机的收入仍然处于成长期,尚未进入稳定盈利期,我们保守预计2012年开始新布放的ATM合作运营机逐渐开始进入稳定盈利期。我们维持以前观点,我们认为公司ATM合作运营业务业绩拐点已经来临,未来将ATM合作运营业务收入重新走入快车道。 ATM融资租赁业务今年开始发力。公司2010开始加大对于ATM融资租赁业务的市场开发力度,并且重点发展现金循环机,这样不断能够进一步满足银行的需求,而且还能提高公司的盈利能力。公司ATM融资租赁业务开始发力,未来在公司全部营业收入的比重会不断提高。 盈利预测与投资评级:我们坚持以前的观点,我们认为公司已经进入一个新的业绩拐点,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.43元、0.78元和1.13元,动态PE分别为43.16、23.79和16.42,我们给予公司“强烈推荐”评级。
浦发银行 银行和金融服务 2011-01-07 8.84 -- -- 9.41 6.45%
10.34 16.97%
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事件: 浦发银行今天发布业绩快报称:2010年营业收入为48.76亿元,营业利润250.18亿元,利润总额为252.08亿元,归属于上市公司股东净利润190.76亿元,每股收益摊薄为1.33元。 点评: 1、营业收入基本符合我们预期,但净利润超我们预期。差异主要是对拨备计提的不同。此前我们预期,公司可能会大幅计提地方融资平台贷款的拨备。公司的业绩快报的数据经测算,实际信贷成本只有0.3%,远低于我们预期的1.6%的信贷成本。 2、每股收益摊薄的数据远高于我们预期的业绩。根据浦发银行的业绩快报数据,浦发银行2010年每股收益摊薄(因为公司2010年非公开增发,增加股本数)为1.33元。此前,我们预期浦发银行因为要大额计提地方融资平台贷款,预期每股收益摊薄为0.6元。 3、业绩快报后仍有可能大幅计提地方融资平台贷款拨备。这种情况在银行中有案例可参考。2009年中报前,宁波银行曾经业绩预告净利润大幅增长,后来实际披露时,大幅增加拨备,业绩下滑。我们认为,公司预约披露年报时间为4 月28日,在这四个时间里,很有可能因政策出台强制性增加地方融资平台贷款拨备,从而增加信贷成本,降低当年净利润 。 4、投资策略 我们维持我们2011年银行投资策略对浦发银行的看法。我们认为,尽管业绩快报的会计利润非常漂亮,但短期不支持上涨。中长期我们仍看好浦发银行。浦发银行是息差敏感性银行,加息后的业绩会更大更好。建议三月中旬后增持浦发银行。因此,维持增持评级。
南玻A 基础化工业 2010-12-31 18.17 -- -- 19.21 5.72%
22.05 21.35%
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1.全力打造光伏全产业链。公司66亿元投资中有55.7亿元投向光伏产业链。2013年达产后公司将形成1GW的从硅片到太阳能电池及组件的配套生产能力,预计光伏产业收入也将占到公司总收入的50%。届时公司从多晶硅到组件的全产业链优势也将充分发挥。 2.完善节能玻璃产业区域布局。公司缩减在东莞节能玻璃投资、延期吴江、成都部分项目投资,加紧布局我国中部地区。公司在武汉新建节能玻璃生产线,使得公司节能玻璃产品在全国均衡布局,进一步提高公司产品市场占有率。 3.新建南玻吴江平板显示产业基地。基地计划分三期建设,其中一期项目拟投资5.38亿元,计划于2013年初建成投产。一期项目建成后将形成年产ITO玻璃480万片、ITO柔性膜72万平米、电容式触摸屏传感器玻璃84万片的生产能力。公司应用于苹果第四代手机所需的电容式触摸屏产品经过客户三阶段的严格审查认定,从今年6月下旬开始已经量产,ITOFILM及TP产品的生产与销售也取得了较大进展,此次扩张产能以满足下游需求。 4.投资建议:公司加大新能源、新材料领域的投资,顺应低碳、节能的发展大趋势。未来3年随着公司新能源、新材料等产能的逐步释放公司也将完成由传统向新兴产业的转型,看好公司未来的发展。预计公司2010年-2011年每股收益分别为0.6元和0.82元,对应当前股价市盈率32倍和24倍,考虑到公司未来的成长性,给予公司“强烈推荐”评级。 5.风险提示:大规模投资过程中的管理风险;新能源、新材料等新兴产业发展的不确定性。
首开股份 房地产业 2010-12-23 8.81 -- -- 9.48 7.60%
9.48 7.60%
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基本完成年度销售计划。预计销售金额110亿元,销售面积70万平方米。其中北京地区项目占总销售额近80%,占同期北京地区市场占有率5%。 积极增加土地储备。上半年公司新增5个项目,面积290万平方米,已提前完成全年200万平方米的计划。公司积极获取土地,一旦市场回暖,公司将充分受益。作为区域龙头,明年在京推出的项目大幅增加。除首开知慧社、璞褆、国风上观及首城国际等项目外,明年在京推出的项目还有苏活、首开铂郡、幸福三村等,预计总量可能超过40万平方米,较今年大幅增加。 异地扩张进入收获期。在立足北京的同时,公司积极异地扩张。目前异地项目占总收入比重较低,但土地储备量占比近70%。明年起将逐步进入收获期。 现金激励计划为市场传达出业绩增长的信号。预计公司现金激励第二期可能在明年年报出台时推出。第二期考核标准未定,可能略低于一期。通过现金激励计划,实现了多赢。 为大力发展商业地产做准备。未来在建及拟建商业地产预计达到200万平方米。公司将成立专业的团队,积极引进人才,并寻找合适的合作伙伴,为公司发展商业地产做准备。 继续给予增持评级。预计2010年至2012年,公司EPS分别为1.15元、1.50元、2.10元,对应PE分别为13倍、10倍、7倍,目前估值水平相对不高。公司拥有优质的土地储备,近年采取扩张性的发展战略,业绩增长确定性较高,继续给予增持评级。
御银股份 电子元器件行业 2010-12-06 6.44 -- -- 7.09 10.09%
7.61 18.17%
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事件:2010年12月2日公司公布股票期权激励计划草案。 点评: 股权激励将推动公司业绩释放。公司股票期权激励的行权条件还是比较高的,能够对激励对象形成真正业绩压力,使得激励对象要全力开拓公司业务,从而推动公司的业绩释放。 公司已经进入一个新的业绩拐点期。从ATM产品销售方面看,公司长期服务的中小银行金融机构未来有望成为ATM采购的主力军,公司与中小银行金融机构已经形成良好的合作关系,将充分受益这些机构加大对于ATM机的采购力度。从ATM合作运营业务方面看,随着公司拥有的进入稳定盈利期的ATM合作运营机规模不断扩大,公司ATM合作运营业务收入增长将重新进入快车道。从ATM融资租赁业务方面看,未来公司ATM融资租赁业务的增长空间还很大。公司今年开始加大对于ATM融资租赁业务的市场开发力度,计划两年内投放3000台融资租赁ATM设备,项目完成后预计可实现总营业收入82,080万元,利润总额45,472.21万元。我们认为公司已经进入一个新的业绩拐点,ATM产品销售、合作运营以及融资租赁都将进入一个新的发展时期,公司未来发展前景看好。 盈利预测与投资评级:我们前次报告准确预测了公司已经进入一个新的业绩拐点,但是我们对于公司业绩预测有点保守,我们提高对于公司的业绩预测,预计公司2010-2012年EPS分别为0.43元、0.78元和1.13元,动态PE分别为39.21、21.63和15.05,我们维持对于公司“增持”评级。
御银股份 电子元器件行业 2010-12-02 5.86 -- -- 7.09 20.99%
7.61 29.86%
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ATM销售和运营两翼发展。公司是国内专门从事ATM设备的研究、开发、生产、销售和为银行类金融机构提供ATM运营服务的龙头企业,公司的客户包括中国邮政储蓄银行、建设银行、农业银行等,公司最大的特色就是ATM销售和运营两翼发展。 ATM行业发展前景看好。无论是从中国ATM的布放密度、地理分布还是ATM机与银行卡的匹配比率来看,中国ATM市场仍然处于成长期,未来中国ATM市场具有巨大的发展潜力,我们认为正如RBR预测的那样,从2008到2013年中国ATM市场将保持两位数的增长。 ATM产品销售业务受益于中小银行机构加大ATM机采购力度。我们认为未来随着农村经济的发展,农村信用合作社等中小银行机构对于ATM机的需求量会越来越大,公司的客户主要以中小银行机构为主,将充分受益这些机构加大对于ATM机的采购力度。 ATM合作运营业务收入增长有望重新进入快车道。展望未来,随着公司拥有的进入稳定盈利期的ATM合作运营机规模不断扩大,公司ATM合作运营业务收入增长有望重新进入快车道。 ATM融资租赁业务未来具有较大的增长空间。公司计划两年内投放3000台融资租赁ATM设备,我们认为随着ATM设备的投放,未来公司ATM融资租赁业务还有很大的增长空间。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.39元、0.52元和0.65元,动态PE分别为35.39、24.06和17.87,考虑到公司已经进入一个盈利拐点,未来发展前景看好,我们给予公司“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名