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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中颖电子 电子元器件行业 2020-09-22 34.42 53.68 61.40% 34.88 1.34% -- 34.88 1.34% -- 详细
领先的Fabless 模式的MCU 设计公司,beta 和alpha 兼备。公司是无晶圆厂的纯芯片设计Fabless 模式公司,主要从事自主品牌的集成电路芯片研发设计及销售,并提供相应的系统解决方案和售后的技术支持服务,主要产品为工业控制级别的微控制器芯片和OLED 显示驱动芯片。微控制器系统主控单芯片主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、智能电表及物联网领域;OLED 显示驱动芯片主要用于手机和可穿戴产品的屏幕显示驱动。 公司的实际控制人股权集中,公司高管实业技术丰富,拥有充足的芯片设计行业经验。 白色家电+小家电业务推进顺利,国产替代助力腾飞。作为家电MCU 龙头,公司未来受益于1)国产替代加速:公司已进军中高端芯片领域,将充分受益于国产替代,提升市占率;2)技术储备深厚,把握小家电产业转型契机:公司部分新产品采用32位元内核,并转向12寸晶圆生产,有望把握小家电行业智能化和高端化发展趋势;3)白色家电领域推广顺利:公司产品得到客户广泛的认可,在客户端导入了比往年更多的芯片设计;4)新产品量产,空调新能效标准有望促进放量:公司家电内核新产品已完成开发,预计未来1-2年内被大厂采用;大家电面板显示MCU 预计在12月完成开发,推出1-2年后有机会进入量产。同时,公司专注于变频空调压缩机矢量控制,有望受益于空调新能效标准实施带来的变频空调比例提升;5)收购澜至科技Wi-Fi 业务,前瞻布局智能家居:公司收购澜至科技WiFi 业务,预计对公司 MCU 业务有 1:4的产值带动价值。此外,电动自行车新国标推行下,绑定龙头客户,公司将受益于行业头部集中。 锂电池管理芯片导入客户保证成长,稀缺性OLED 驱动芯片厂商受益于国产化加速。锂电管理芯片方面,公司技术国内领先,已在大品牌客户端实现小批量销售,未来手机、笔电大品牌客户的导入及上量将保证板块成长。 OLED 驱动芯片方面,公司05年推出PMOLED 芯片,出货量达千万级,并合资成立芯颖科技(公司控股69.2%),持续发力驱动显示芯片。具体看芯颖电子发展:00年,开发多颗STN 和TFT 液晶显示屏驱动芯片;04-16年,为维信诺、铼宝、智晶、信利设计推出多颗PM-OLED 显示屏驱动芯片;14年,AM-OLED 显示驱动芯片、HD、FHD 硬屏AM-OLED 显示驱动芯片设计开始量产;11-16年,为和辉光电、京东方等定制化研发多颗AM-OLED 显示屏驱动芯片。19年芯颖电子营收5482.14万元,yoy-15%,主要系PMOLED销量减小幅度大于AMOLED 销量的提升。我们判断随国内OLED 产线增加带来OLED 产业链配套国产化需求加速,规模化效应下芯颖电子有望于21年扭亏,助力公司业绩增长。 投资建议:预计公司20-22年净利润为2.24、3.01、3.71亿元,yoy+18.32%、34.17%、23.38%,给予公司21年PE=50x,对应目标价53.68元/股。 风险提示:竞争环境恶化;新产品拓展不及预期;厂商扩产不及预期
璞泰来 电子元器件行业 2020-09-22 111.28 133.82 21.93% 113.90 2.35% -- 113.90 2.35% -- 详细
动力负极价格下降是必然趋势,如何降本成为材料公司重点任务之一。从成本构成上看,石墨化和针状焦是负极降本的关键(负极分别占比34%、25%),本文从石墨化和针状焦两方面看璞泰来的负极降本增利之路。 石墨化:进展快于同行,内蒙兴丰产能爬坡+技改降本效应初现 公司石墨化一体化进展快于同行,盈利能力更强。从产能规模看,璞泰来、杉杉股份、贝特瑞分别为7.98+5(在建)、5.4、7.0万吨/年。从盈利能力看:山东兴丰和山西贝特瑞2019年毛利率分别为28.1%、5.8%。 石墨化降本一方面来自内蒙兴丰产能的爬坡,另一方面来自技改降低单位产品电耗。2019年内蒙兴丰石墨化加工成本为0.77万元/吨,显著低于山东兴丰1.10万元/吨。技改可降低单位产品耗电量45%,预计技改完成后,山东兴丰、内蒙兴丰石墨化加工成本可降至0.80、0.61万元/吨。 基于石墨化成本和技改进度,预计山东兴丰2020年收入7.20亿元,净利润1.51亿元,可完成2020年业绩承诺。 针状焦:针状焦价格回归至合理区间,未来三年处于供过于求状态,璞泰来针状焦采购价有望稳定在0.6万元/吨针状焦下游应用可分为石墨电极和锂电负极,分别占比64%、32%。针状焦价格经历了2017-2018年的暴涨和2019Q4以来大幅回落。本轮价格大幅回落的核心原因在于取缔地条钢政策为一次性影响,暴利背景下国内针状焦企业大规模扩产,目前已处于供给过剩。 我们通过测算针状焦行业供需,认为未来三年针状焦行业继续保持供过于求状态,璞泰来针状焦采购价有望稳定在0.6万元/吨。随着低价针状焦逐步反映到成本中,负极毛利率有望迎来一波提升。 看短期:预计20Q2、20Q3、20Q4毛利率分别为31%、32%、34%,负极单位成本分别为4.17、3.94、3.63万元/吨。看中期:在假设2020-2022年单价5.8、5.2、4.7万元/吨背景下预计负极毛利率分别为32%、35%、29%。 预计2020-2022年收入预测为54/76/99亿元,同比增长13%/40%/30%,由于疫情影响我们下调20-21年预测,同时考虑到负极成本端降本,上调2021年利润,预计2020-2022年公司净利润为7.3/11.7/15.3亿元(原预测7.7/12.1/14.4亿元),对应PE为66/41/31X,公司明年估值为板块较低位置,给予明年PE50X估值,目标价133.82元/股,维持“买入”评级。 风险提示:石墨化产能实现不及预期,技改进度不及预期,针状焦价格出现大幅变化。
北京利尔 非金属类建材业 2020-09-22 6.43 6.60 5.26% 6.71 4.35% -- 6.71 4.35% -- 详细
1、耐材行业的龙头企业北京利尔是一家从事钢铁、有色、石化、建材等高温工业用耐火材料的开发、生产、销售等,并承担高温热工装备用耐火材料的整体设计、配置配套、安装施工、使用维护与技术服务为一体的整体承包业务的公司。 2、下游是高温工业,需求具有周期性,龙头借助份额提升和成本下降盈利更加稳定耐火材料下游主要集中在高温工业,其中钢铁占比最大,达到70%,其余为水泥、陶瓷、化工等领域。15年行业CR10为9%,18年提高至13.6%,但整体还是较为分散,19年我国耐材行业企数量为1958家,收入超10亿元的生产企业仅为16家,尚未形成真正的龙头企业。高温工业的需求和经济有相关性,因此耐火材料的需求也有波动性,但龙头公司受益于市场份额的提升以及成本的下降,盈利的周期性会被减弱。 3. 模式创新、全产业链布局、辅材放量,驱动公司业绩持续增长公司首创整体承包模式,与国内一线钢铁企业建立了业务合作关系。截止2020H1,公司整体承包收入已占总收入的 70.9%。得益于整体承包模式的推广应用,公司构建服务壁垒,份额和盈利双重提高,14-19年期间,公司收入、净利润复合增速分别为14.7%、15.4%,领先行业。13年以来公司通过收购和自建的方式完善全产业链布局,目前已形成 “矿山开采-矿石深加工-耐火原料-耐火材料制品-用后耐火材料回收及综合利用”的镁质耐材全生命周期管理模式。18年公司投资氧化铝项目,进一步完善铝质耐材的全产链布局。19年,公司加速布局钼铁等辅材业务,并且持续扩建产能。 4. 资产质量全面改善,轻装上阵谋扩张2015年是耐火材料行业的低谷期,随后公司休养生息,稳健发展,取得重要成果,2019年公司收入较2015年增长1倍,应收账款+票据余额基本未增加甚至小幅下降,周转天数从240天下降至100天,负债率从40%降低至32%,我们认为目前公司轻装上阵,为未来扩张提供强大动能。 5. 盈利预测与估值耐材行业集中度低,公司依托整体承包优质商业模式、完善的全产业链布局和辅材业务放量,未来集中度有望持续提升。近期进行股份回购,用于员工持股或股份激励,有望激发员工活力。我们认为公司2020年公司合理PE 估值区间为15-20x,对应目标价6.6-8.8元,给予“买入”评级。我们预计2020-2022年公司归母净利润5.22亿元、6.53亿元、8.16亿元,对应9月18日PE 分别为14倍、11倍、9倍 。 风险提示:业务集中风险、应收账款坏账风险、管理风险、新型冠状病毒复发肺炎疫情风险。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2020-09-22 30.88 -- -- 30.53 -1.13% -- 30.53 -1.13% -- 详细
全国多地发布省考笔试成绩及面试通知,带动收入利润结转,同时教招国企等大类持续扩招,有望迎来Q3经营业绩拐点!2021国考及考研陆续启动,三四季报数据改善全年持续高增长不变。 2020年全国公务员省考进入笔试成绩发布及公告面试日期阶段,目前全国大部分省市均已更新,代表9-10月将进入公务员序列收款以及收入利润确认高峰,有望迎来经营业绩拐点。 此外,事业单位、教师招录、银行、国企等大类持续扩招,一方面响应中央稳就业号召,落实扩招政策到位;另一方面我国基层服务类岗位较发达国家存在显著短板,同时,新型城镇化中最重要的就是公共服务的深化和升级,公共部门扩招将获得内循环新方针的强大牵引。2021年国考、考研等招录陆续拉开帷幕,带动收款及锁定新一年成长。9月4日教育部印发《2021年全国硕士研究生招生工作管理规定》,对2021年全国硕士研究生考试招生工作进行部署,明确2021年全国硕士研究生招生考试初试时间安排在2020年12月26日至27日。 此外,预计2021国考将于近期披露招录公告,参照往年安排,2021年国考或于12月展开,次年1-2月发布成绩。 招考时间落地有利于明确考生备考节奏,推动报班缴费,伴随中公课程体系更加完善,备考周期逐步延长,课程内容班型升级,预计非协议部分收入将持续增长,相关收入确认Q4结转或增强业绩成长。 维持盈利预测,给予买入评级公司是一家中国领先的全品类职业教育机构,也是招录考试培训领域的开创者和领导者,主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训等3大板块,提供超过100个品类的综合职业就业培训服务。公司在全国超过1300个直营网点展开经营,深度覆盖300多个地级市,并正在快速向数千个县城和高校扩张。 短期季节性波动不改中公长期价值,反而扩招趋势、资源积累及中小机构出清将更加巩固中公中长期护城河,我们预计公司20-21年净利分别为25亿、36亿、PE分别为76x、54x。 风险提示:核心高管流失、市场竞争激烈、招生不及预期
安车检测 电子元器件行业 2020-09-22 69.90 -- -- 70.32 0.60% -- 70.32 0.60% -- 详细
募投项目为新建及临沂正直收购的资金置换,彰显对检测服务布局的专注。相较于此前定增方案的募投项目,对临沂正直的收购并未改变,亮点在于将补充流动资金更改为连锁机动车检测站建设,且募集金额从7.98亿元提升至9.98亿元。我们认为,募投项目的明确展现出公司对向下游检测服务延伸的决心,而募集资金额的提升将会为公司提供更为充裕的腾挪空间。此外,由于此前的定增方案为锁价且二季度至今公司股价涨幅已超80%,而本次的定增方案为询价,对现有股东而言,在当前的股价下,定增带来的摊薄效应有望较此前方案减小。 连锁机动车检测站建设项目利润较为丰厚,同时具备社会价值。公司披露,拟在广东及山东、湖南、湖北、江西、四川、贵州、重庆等省市的重点城市布点建设100个检测站(其中大型站25个,小型站75个),年可检测各类机动车335万辆次,其中乘用车310万辆次、商用车25万辆次。项目预计投资额为10.98亿元,其中建设工程费5.60亿元、设备购置费3.66亿元以及安装工程费、工程建设其他费用、预备费、铺底流动资金共1.72亿元。预计运营后年均实现净利润2.55亿元,税后财务内部收益率21.14%,税后静态投资回收期6.14年(含建设期)。可见,连锁检测站建设的经济效益较为丰厚,且机动车检测站的连锁化有望改变当地车检市场小散乱的格局,为车主和监管层提供方便,社会价值显著。 战略合作协议终止影响有限。同期,公司公告分别与信达鲲鹏、远致瑞信、伟鼎投资、华菱津杉、谢建龙等原定增参与方签署了《附条件生效的战略合作协议之终止协议》,协议自双方签字盖章之日生效。我们认为,以上投资者均为战略投资者,其参与定增的动机或主要来源于对机动车检测行业的看好与对机动车检测站小散乱格局整合的推动,而非单纯的财务投资,虽定增方案的重新制定或造成这些投资者无法再次参与定增,但是他们与公司仍有以产业基金等形式合作的可能性,实际造成的影响或较为有限。 投资建议:随着疫情的影响在国内消退,下半年公司的机动车检测设备主业大概率出现回补,近期公司对机动车检测站的布局亦在加速,本次定增方案的再制定进一步明确了公司对自有检测站建设的规划,我们认为公司在向下延伸上有望形成内生+外延同步放量的趋势,预计20-22净利润2.7、4.1、5.8亿元,对应PE 估值50.2、33.3、23.6X,维持“买入”评级!风险提示:向下延伸不及预期,疫情风险,车检行业政策超预期放宽等
安克创新 计算机行业 2020-09-22 145.87 -- -- 150.41 3.11% -- 150.41 3.11% -- 详细
公司是行业领先的消费电子配件公司。公司抓住电商红利、工程师红利和消费电子红利三浪叠加的历史机遇,在充电品类、耳机音响品类、智能家居品类以研发与技术驱动,不断打造爆款产品,带动销量持续增长。公司运营能力强,作为亚马逊顶级第三方品牌卖家,在海外具有良好的品牌形象。公司持续投入研发、研发人员占比公司人员过半、研发费用比率高且仍在逐步提升,本次IPO募集资金所得也将用于研发中心,届时将进一步提升企业研发能力,能够在消费电子行业巩固品牌优势,强化技术优势,结合其跨境电商海外运营优势提升公司产品综合竞争力。 另一方面,公司产品所在行业将迎来多重催化剂,5G,新技术将促进需求端发展,新技术将促进需求端发展。公司除巩固在发达国家先进市场地位外,还重点布局东南亚和南美洲重点布局东南亚和南美洲,并在俄罗斯、印度、非洲等发展潜力巨大的新兴市场中通过线上及线下销售渠道进行市场布局,亦推出了针对低端市场的高性价比产品。公司在中国大陆的销售近年来亦有显著提升。公司的品牌渗透率、市占率也存在进一步提升空间公司的品牌渗透率、市占率也存在进一步提升空间,为业绩增速打开想象力。 安克在做好自身消费电子产品和品牌的同时,也少量参股投资其他产品和品牌企业少量参股投资其他产品和品牌企业,并发挥自身积累的境外电商渠道优势,协助被投资的中国品牌出海协助被投资的中国品牌出海。公司近年来投资、资本运作行为逐渐增多、已经开始展现其作为跨境电商领域综合企业的卓越能力。随着公司本次在创业板上市,未来公司可能会对跨境电商行业内细分领域优秀的公司进行更多投资未来公司可能会对跨境电商行业内细分领域优秀的公司进行更多投资,进一步整合行业上下游资源。 公司目前已在北美、欧洲、日本、中东、澳大利亚、新加坡、墨西哥等国家和地区的亚马逊等电商渠道市场开启跨境电商代运营服务公司目前已在北美、欧洲、日本、中东、澳大利亚、新加坡、墨西哥等国家和地区的亚马逊等电商渠道市场开启跨境电商代运营服务,服务内容涵盖站内运营,站外数字化营销、客户服务、仓储和物流、市场分析和调研等。跨境电商中代运营细分领域目前仍为蓝海,机会丰富。公司若开展代运营业务,其成功出海经验和品牌优势能为公司带来较强相对竞争力,并进一步拓宽业务增长渠道,纵向延伸公司在跨境电商行业的产业链布局,成为多方面的跨境电商巨头。 公司若开展代运营业务,其成功出海经验和品牌优势能为公司带来较强相对竞争力,并进一步拓宽业务增长渠道,纵向延伸公司在跨境电商行业的产业链布局,成为多方面的跨境电商巨头。 公司为3C跨境电商龙头标的,品牌势能强大,大力研发投入下品类迭代能力有效保证业绩持续增长,多渠道拓展加速市场渗透率提升。综合预计20至22年净利润分别为8.08/10.01/11.35亿元,当前市值对应68.78/55.54/48.99xPE,维持买入评级。 风险提示:国际关系风险、渠道单一风险、竞争加剧风险、新技术风险
天下秀 计算机行业 2020-09-22 18.89 -- -- 19.10 1.11% -- 19.10 1.11% -- 详细
公司定增落地,以16.65元/股的价格向20名对象发行1.27亿股,募集资金约21.2亿元,扣除发行费用后募集资金净额20.72亿元,限售期6个月。 本次发行后,实际控制人新浪集团和李檬先生的控股比例由41.84%变动至38.89%,仍为公司实际控制人。新浪持股18.40%,公司创始人李檬通过利兹利和永盟间接持股12.32%,微博持股8.17%。 本次非公开发行募集资金在扣除发行费用后将用于新媒体商业大数据平台建设项目、WEIQ 新媒体营销云平台升级项目及补充流动资金等。 ①新媒体商业大数据平台项目用于公司大数据平台基础软硬件建设及大数据分析平台搭建,主要系为增强公司数据安全及数据分析能力。新媒体商业大数据平台建设项目将为公司持续扩张的新媒体营销服务提供底层硬件设备和数据分析支撑,提升公司运营效率,增强智能化精准营销服务效果,不涉及新业务或提供新的产品或服务。本项目建设完成后,公司可实现对PB 级数据的采集、存储,具备百亿级规模数据的实时计算能力,实现与互联网行业数据方及主流广告平台数据映射连接,从而满足公司对自有数据安全存放管理的需求,有助于公司提供兼顾品牌与中小企业广告主的智能解决方案,满足客户数据管理及定制化需求。 ②WEIQ 新媒体营销云平台升级项目用于对现有WEIQ 营销云平台进行升级。WEIQ 新媒体营销云平台升级项目是对发行人现有WEIQ 新媒体营销云平台的升级,在现有WEIQ 新媒体营销云平台跨平台自媒体广告交易服务功能基础上,根据不同类型用户的不同需求进一步细分、深化并升级。其中:SaaS 智能营销云平台升级可满足不同企业客户的定制化新媒体营销需求,为广告主提供广告投放前自媒体多维度评价、投放方案效果预测以及投后效果分析、投后数据复盘等增值服务;MCN 专业营销云平台升级可满足MCN 对自媒体账号推广和包装、账户和资源管理的需求。募投项目符合整体战略布局,将提升公司核心竞争力。本次募集资金投资项目的实施符合公司整体战略布局,可以有效地巩固公司的行业地位,提升公司核心竞争力,增加公司新的利润增长点和提高公司盈利水平,为公司未来一段时期的发展奠定坚实的基础。公司总资产与净资产规模将有望大幅增加,资产结构和财务状况将有望得到显著改善。 天下秀是红人新经济的基础设施,在多维度商业化变现潜力较大。本次募投项目的实施将加速天下秀的第二成长曲线是红人电商发展,店铺系统即将上线。我们认为伴随定增募集结束,上市公司资金到位,天下秀将开启高速增长的黄金发展期!综合预计20-22年天下秀实现归母净利润分别为4.05/6.33/9.76亿元,看好天下秀的中长期价值,维持买入评级。 风险提示:宏观经济下滑,疫情影响门店扩张,消费者消费需求下降
双环传动 机械行业 2020-09-21 6.94 9.30 32.10% 7.36 6.05% -- 7.36 6.05% -- 详细
双环传动:四十年点滴耕耘,全球规模最大的专业齿轮制造供应商之一 公司创立于1980年,四十年的发展历程中始终坚持专注于传动齿轮的研发、设计与制造,产品与客户结构不断升级,迄今已形成了覆盖燃料车、新能源车、高铁轨道交通及工业机器人等多个领域的齿轮产品结构,种类达上千种。公司目前拥有浙江双环、江苏双环、嘉兴双环等多个国内外生产制造基地,已一举成为全球规模最大的专业齿轮制造服务供应商之一。 齿轮行业:零部件外包化+产品结构升级,叠加下游需求好转利好龙头 随着成本驱动、技术升级与整车厂行业集中度提升等多种因素交织导致过去由整车厂垄断的供应链模式逐步向全球分工、协同发展的汽车生产模式而转变。在这样的变革过程中,则催生出对第三方专业零部件制造企业的外购需求,只有已具备较大的生产规模以及较高的技术水平的零部件企业才有能力与主机厂共同开发、设计相关零部件产品,未来强强联合的趋势有望进一步得以彰显,齿轮行业小企业被出清,龙头企业集中度提升。同时根据乘联会最新数据显示,我国乘用车、商用车以及工程机械用车销量在20年Q1触底反弹,Q2持续向好,随着下游需求的逐步复苏公司有望受益于戴维斯双击,市场份额得以进一步提升。 核心优势:先进制造技术+全球第一梯队客户资源+充沛产能储备 作为国内高精密齿轮制造龙头,我们认为公司核心竞争优势主要源于:1)先进的工艺水平、自主设计开发能力以及世界领先的齿轮制造设备;2)手握全球第一梯队客户资源,客户结构不断升级。作为采埃孚自动变齿轮国内唯一供应商,以及成功切入各大主流整车厂和主机厂供应链体系,彰显客户对双环的全面认可;3)多年持续投入进行产能储备,行业拐点来临之时极具弹性;4)前瞻性部署电驱动齿轮技术,新能源车催生新增长点,目前公司新能源车传动部件销售占乘用车传动部件销售收入30%以上。 盈利预测与投资建议 作为我国高精密齿轮制造龙头,公司具备全球领先的设备、工艺水平以及自主设计开发能力,同时手握全球第一梯队客户资源。随着下游乘用车的复苏,商用车以及工程机械用车市场的持续高景气度,叠加新能源车等新增市场的快速增长,公司充足的产能储备与下游龙头客户的强强联合有望享受戴维斯双击,市场份额预计得到显著提升。我们预计公司20/21/22年收入37.0/46.3/56.5亿元,净利润0.6/2.1/3.6亿元,考虑到公司为行业龙头,并且在未来三年业绩有望保持高速增长,给予公司2021年30倍估值,按照公司2021年EPS预测值,对应公司2021年股价目标9.3元/股,首次覆盖给予“买入"评级。 风险提示:宏观经济波动;公司订单不及预期;原材料价格波动.
郑薇 4
九州通 医药生物 2020-09-21 17.62 -- -- 17.85 1.31% -- 17.85 1.31% -- 详细
回购彰显发展信心,用于股权激励促进公司长期发展公司9月16日发布公告:公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分公司股票,回购金额不低于3亿元,不超过6亿元,回购价格不超26.80元/股。按回购金额上限 6亿元、回购价格上限每股 26.80元进行测算,若全部以最高价回购,预计回购股票数量约为 2,238.8059万股,占公司目前已发行总股本的 1.19%; 具体回购股票的数量和占总股本的比例以回购期满时实际回购的股票数量为准。回购的股票将用于公司管理层和核心骨干实施员工持股计划。若完成股权激励有利于充分调动核心团队的积极性,提高公司凝聚力和竞争力,促进公司的长期持续发展。 全年业绩大年,总代理业务推动公司盈利结构的改善2020年上半年,公司实现营业收入513.49亿元,同比增长6.03%;实现归母净利润12.59亿元,同比增长69.39%、扣非后归母净利润9.59亿元,同比增长55.44%。 报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长69.39%,净利润大幅增长主要是报告期内公司经营质量持续提升、总代理总经销业务及 出口业务快速增长、融资利率下降幅度较大、以及公司全资子公司上海九州通医药有限公司土地 退还补偿款 2.90亿元等因素所致。2020年上半年公司销售毛利率与销售净利率分别为9.60%、3.12%,较去年同期分别提升1.22个pp、1.55个pp。我们判断在更高毛利率水平的总代理业务的快速发展背景下,叠加融资环境宽松以及优惠性税收政策等,公司全年是业绩大年,同时未来盈利结构有望得到持续改善。 全国医药流通龙头,供应链管理优势明显公司是全国医药流通龙头,2019年经营规模达到995亿。作为国内医药流通企业第一梯队,公司在基层医疗机构以及连锁药店批发等渠道深耕多年,建立自己的市场地位。经过过多年的诚信经营与业务积累,目前公司与 1万多家上游供货商保持了良好的合作关系,同时下游客户 20多万家。公司除了经营药品之外,还经营保健品、中药材、中药饮片、医疗器械、 计生用品和消费品等产品,经营的品种品规约 41万余个,成为行业内企业经营品种最齐全的企业之一。公司上下游客户资源丰富,供应链管理优势明显,在公司未来长期发展的过程中,有望助推其保持长期稳步的发展。 估值与评级作为全国医药流通龙头,未来随着渠道结构的逐步优化,公司有望持续保持稳定快速的发展,考虑到今年公司土地补偿款以及融资成本节省等影响,我们上调公司盈利预测,由20-22年公司净利润为23.3/29.6/37.4亿元,调整为25.08/29.91/37.75亿元,维持“买入”评级。 风险提示:回购方案无法实施的风险,应收账款坏账风险,市场竞争加剧,药品降价导致毛利率下滑、政策推行不及预期,融资成本提升导致财务费用提升等
凯文教育 传播与文化 2020-09-21 6.68 -- -- 6.46 -3.29% -- 6.46 -3.29% -- 详细
公司拟与世和国际签订《战略合作协议》,在浙江嘉兴打造以高质量K12国际化双语学校、户外营地教育和生活教育为主体的现代教育示范园区。 该学校属于世合理想大地项目规划内容,项目共规划11.44平方公里,包括绿色农业、文化教育、健康银发、田园小镇四大板块;目前规划7所国际化学校,其中两所学校已建成开学,一所在建学校拟于2021年开学,其他四所学校将根据总体规划分期建设。学校全部建成后,总建设面积将超过15万平方米、学生总容量将超过5000人。 就本次合作来看: ①世和国际负责校舍投资建设等与学校硬件建设相关工作并享有所有权,与学校签署租赁协定; ②凯文为学校提供包括软件建设及运营管理等服务,包括但不限于提供管理团队、课程设置、师资招聘、培训咨询、素质教育服务、国际认证、后勤管理等与学校软件和教学管理相关服务。凯文与学校签署合作办学服务协议,按协议约定收取服务费。 我们认为: ①该学校是凯文走出北京、输出管理,落地轻资产发展模式的重要标志性项目,借助北京两所高端国际学校运营经验及品牌实力,实现异地拓展打开成长空间; ②轻资产模式是凯文办学的重要形式突破,在合规合法前提下一方面实现规模及业绩有效增厚;另一方面充分发挥公司营地体育、艺术教育等资源优势,实现上下游延伸打通优质产业链。 公司为A 股优质K12教育运营商,办学品质突出招生顺利推进,加快业绩释放节奏!同时涵盖艺术体育、营地与科技教育、品牌输出的国际教育产业链,通过一流师资团队,国际标准硬件设施取得行业领先地位。建议积极关注!维持盈利预测,给予“买入”评级。我们预计公司2020-2022收入3.93亿/5.28亿/6.02亿元,净利润-0.91亿/-0.18亿/0.14亿元,预期营业利润-1.12亿/-0.23亿/0.17亿元,营业利润加回折旧、摊销、财务成本,所得利润为-133万/8808万/12812万元。 风险提示:招生不达预期,疫情影响公司学校住宿餐饮、培训、不动产业务超预期,政策影响不确定性,本次战略合作协议尚未正式签订,最终是否签订具有一定的不确定性
海航基础 房地产业 2020-09-17 9.63 15.36 55.62% 10.93 13.50% -- 10.93 13.50% -- 详细
海航基础是海航集团下属开展机场投资运营管理业务、房地产开发业务的唯一主体。海航基础于2016年10月完成重大资产重组,以发行股份及支付现金相结合的方式,收购控股股东海航实业下属全资子公司基础控股所持有的基础产业集团100%股权。目前,公司业务范围包括地产、工程、机场、物业、免税、酒店业务,正从传统房地产转型临空产业综合服务。 公司在海南土地储备市价超百亿,垄断海口市大英山CBD 核心物业。2019年末,海航基础土地储备面积236万平米,118个地块,其中绝大多数在秀英区。目前大英山CBD 片区以国兴大道为轴,聚集了海航大厦、海南大厦、互联网金融大厦、双创大厦、日月广场、海航豪庭、海南迎宾馆以及未来的地标建筑海口双子塔等,上述建筑均由海航基础开发建设。 目前海口唯一一家市内免税店坐落于海航日月广场,若未来海口市内免税引入竞争机制,日月广场有望形成免税集聚。 公司控股8家机场,参股4家机场,囊括海南三家机场。控股的8家机场包括:三亚凤凰机场(82.22%)、海口美兰机场(18.66%)、琼海博鳌机场(52.52%)。三亚机场和美兰机场扩容,未来有望实现高增长,带动公司机场和免税业务发展。 公司参与免税业务,分享离岛免税广阔市场。7、8月份,离岛免税新政策实施以来,离岛免税销售同比增长2.2倍,未来还将持续增长,我们预计20-22年离岛免税总规模为300/500/800亿元。公司参股海口美兰机场免税店(49%)、海南海航中免(50%)、天津珠免(49%)。2019年公司参股的免税业务实现收入25.97亿元,美兰机场免税店贡献90%收入。中国中免与海航基础控股公司于2020年9月设立中免凤凰机场免税店有限公司,公司子公司三亚临空实业投资开发有限公司持股49%。 盈利预测和估值假设:1)考虑到疫情影响,但海南旅游恢复较为乐观,假设公司20-22年房地产业务增速分别为-22%/20%/12% , 机场业务增速分别为-12%/30%/35%。2)假设离岛免税总规模2020-2022年分别为290/526/817亿元,20-22年离岛免税机场店占比分别为15.5%/25%/30%,美兰机场免税店市占率为15%/15%/18%,三亚机场免税店市占率为0.5%/10%/12%。 预计20-22年公司实现营业收入93/113/132亿元, 对应-19%/+21%/+17%yoy;20-22年实现归母净利润7.4/6.3/10.8亿元,对应-161%/-14%/+71%yoy,对应PE 为46×/53×/31×,首次覆盖,给予买入评级,目标价格15.36元。 风险提示:政策调控风险,海南旅游业恢复不及预期,公司债务担保风险,关联方逾期担保及资金占用风险。
潍柴动力 机械行业 2020-09-17 14.83 18.15 16.20% 16.65 12.27% -- 16.65 12.27% -- 详细
事件: 9月 16日,公司在山东济南正式发布具备里程碑意义的新产品——全球首款热效率突破 50%的商业化柴油机。 点评: 新产品的发布体现了潍柴在内燃机领域的深厚积淀。潍柴通过开创了五大专有技术:协同燃烧技术、协调设计技术、排气能量分配技术、分区润滑技术、智能控制技术,使得柴油机本体热效率超过 50%,达到 50.26%。该产品已经达到商业化水平,并通过了德国 Tü V 南德意志集团和中国汽车技术研究中心的认证。 新产品的推出将进一步增强潍柴在内燃机领域的领先地位和产品竞争力。 热效率的提高能够帮助柴油机降低油耗和二氧化碳排放,增加卡车司机用车经济性。我们认为新产品的推出有望进一步提升潍柴柴油机的产品力,推动市占率提升。 重卡行业维持高景气度。自 4月以来,重卡市场连续五个月刷新当月销量历史记录,五个月的月均涨幅达到 70%左右,其中 8月销量同比增速仅次于 7月,达到 77.5%。国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力,我们预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放,行业景气有望进一步维持。 同时各地支线治超趋严,重卡标载状况持续改善,轻量化重卡需求增加,单车运力下降带来保有量需求的提升。 下半年旺季即将到来,环比销量有望提升。重卡行业一年内一般有两个旺季,分别在 4、5月和 10、11月左右。历史上来看 05年至 19年,所有的9月环比均是正增长,今年九月销量大概率超过 121万辆,也就意味着今年前三季度的重卡销量有望超过去年全年的销量(117万辆),随着旺季的到来,行业销量有望继续环比提升,我们认为今年行业销量大概率超过 150万辆,潍柴 Q3、Q4重卡板块业绩有望大幅增长。 投资建议:里程碑新产品推出,竞争优势进一步提升,重卡行业持续高景气,我们预计公司 20-22年的归母净利润分别为 96亿、107亿和 122亿,对应 PE 分别为 12倍、11倍和 10倍,给予 20年 15倍目标 PE,对应目标价维持 18.15元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济低于预期,重卡销量不及预期,欧美疫情对凯傲的影响超预期
康华生物 医药生物 2020-09-17 500.00 596.55 9.66% 568.00 13.60% -- 568.00 13.60% -- 详细
康华生物的人二倍体细胞狂犬疫苗相较于其他细胞株的狂苗具有更高的安全性和有效性,自2014年获批上市以来,作为国内独家人二倍体狂苗,市场占比不断提升,由2014年的0.6%提升至2019年的4.1%,2020年上半年达到了5.3%。2020年上半年,随着部分狂苗生产企业的停产整改、设备升级和狂苗接种旺季的到来,国内多地狂犬疫苗出现短缺现象。考虑到公司产品的优质性和不断提升的狂苗需求,公司积极升级新建生产线,提升疫苗产能,以更好供应市场。预计随着公司后续其他疫苗研发持续推进,公司有望步入发展快车道。 疫苗行业景气度高,国产大品种时代开启,公司有望显著受益我们认为,疫苗行业在多重因素的推动下已经进入黄金发展期:1、疫苗法的落地带来强监管新时代,利于行业的规范健康发展,同时也开启行业的优胜劣汰,疫苗优质公司的竞争优势和稀缺性进一步凸显;2、我国疫苗行业消费潜力大、成长性强,高价值非免疫规划疫苗发展空间大,随着国产大疫苗品种如13价肺炎疫苗、HPV 疫苗等逐步上市,开启国产疫苗大品种新时代,推动行业持续扩容;3、新冠肺炎疫情下,后续CDC 体系建设有望强化,利于疫苗行业发展,同时新冠疫苗研发如火如荼,以康华生物等为代表的优质公司迎来新技术布局良机,为公司乃至行业长期的技术升级奠定基础。我们认为疫苗行业赛道佳,景气度高,板块β投资价值好,以康华生物等为代表的优质疫苗公司有望显著受益,充分享受行业的高景气度,未来公司值得期待。 多因素推动狂苗空间增长,公司产品优秀,有望持续放量+提价增厚业绩根据WHO 调查报告,进入21世纪后,狂犬病仍然是重要的公共卫生威胁,全球每年约有60000人死于狂犬病,是致死人数最多的动物源性传染病。2004-2014年,狂犬病死亡人数一直高居我国传染病死亡数的前3位,到2018年,得益于疫苗防治的推广,狂犬病死亡人数下降为第6位。此外,调查显示,部分地区狂犬病漏报率可能高达35%,提示我国狂犬病的疾病负担可能存在低估。目前狂犬病缺乏有效的临床治疗方案,疫苗接种是防护关键。 随着我国人均可支配收入的提升,宠物饲养规模不断增大,根据《2019年中国宠物行业白皮书》,2019年全国城镇宠物猫狗数量合计约达9915万只(新增766万只,增幅约8.4%),养宠人数达6150万人,犬猫等宠物咬伤潜在风险提升,狂犬疫苗潜在市场消费潜力大。从供给端来看,疫苗法的推出监管趋向严格,狂犬疫苗生产成本增加,中标价具有提升预期。2020年新一轮已完成狂犬疫苗招标的省份,公司人二倍体细胞狂犬疫苗平均中标价从280元提升至340元,涨幅约21.4%。狂犬疫苗需求端的提升加上供给端的紧张,使得狂苗有望持续放量,公司业绩有望大幅提升。 看好公司未来发展,首次覆盖给予“买入”评级随着宠物数量增加,狂苗市场空间广大,公司独家产品人二倍体狂苗有望凭借更高的安全性和有效性,不断提升市占率。公司所处疫苗赛道在多重因素的推动下已经进入黄金发展期,监管趋严下利好优质疫苗企业发展,我们看好公司狂苗未来的发展,公司在研管线不断推进,预计20/21/22年净利润分别为3.70/4.76/5.96亿元,EPS 分别为6.17/7.94/9.94元,采用绝对估值法,给予2021年目标价596.55元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:研发进度、结果低于预期;人二倍体狂犬疫苗等产品销售低于预期;政策风险;疫苗公共安全事件风险;新冠疫情负面影响超预期
未署名
富春股份 通信及通信设备 2020-09-17 10.00 -- -- 10.05 0.50% -- 10.05 0.50% -- 详细
事件:公司公告,拟通过发行股份的方式向戴坚、吴立立、李冲等35名交易对方购买其所持有的阿尔创86.79%股份,本次交易的交易对价及发行股份的规模等相关内容尚无法确定。同时公司拟拟通过询价方式向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金,资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产交易价格的100%。 进一步增强通信业务竞争力,迎接5G时代新一轮增长契机。 此次拟收购的阿尔创公司主营业务为通信网络技术服务业务,包括通信工程建设、通信设施运维、信息系统集成、软件开发服务以及通信产品销售等。标的公司在通信项目资质、区域品牌等有较大优势,2018-2019年分别实现营收3.03亿元、2.8亿元,归母净利润分别为4053万元、1079万元,其中2019年业绩呈下滑主要为4G到5G青黄不接所致,未来随着5G的规模建设持续落地,公司有望充分享受行业红利。 上市公司主营业务包括通信信息及移动游戏。此次收购通信网络技术服务业务,公司通信业务范围进一步扩大,可为通信运营商、政府等客户提供从移动通信网络建设方案规划、设计到施工、运维、优化的全流程一体化服务,进一步降低客户移动通信网络建设的成本,并提升了服务质量。 2020年5G将开始进入大规模建设阶段,网络规划设计和网络技术服务需求随着5G投资增长而持续释放,有望随着5G开启向上景气周期。公司一方面,扩大了通信业务范围和区域,一体化服务能力更强;另一方面,规划业务从运营商市场扩大到“数字中国”等政企数字化领域,并加强与央企、地方国企的合作,业务从规划设计延伸至EPC及后期运营,将快速提升业务规模和业务质量,公司通信信息业务有望迎来新一轮增长和可持续发展契机。 Tiktok海外合作的RO将于10月开始上线,未来流水弹性可期。 公司自研产品《仙境传说RO:新世代的诞生》已与Gravity、字节跳动有限公司关联企业Relaternity签订发行代理协议,计划下半年在港澳台及东南亚地区上线发行,其中10月份即将上线港澳台地区。《仙境传说RO:新世代的诞生》作为字节跳动首款海外重度游戏发行,担负了重大开拓意义。此外,本款游戏当下签约东南亚港澳台,不受印度、美国等非市场因素干扰,后续不排除增加发行的日韩区域,整体都是亲近中国或者中立的亚洲区域。我们看好字节海外首次发行重度手游的弹性空间,该游戏有望突破30亿全球流水增厚公司业绩。公司计划在下半年完成1-2个新游戏产品的研发立项,为游戏业务持续增长做准备。 投资建议:公司受疫情和游戏产品正处于新旧交替阶段的影响,20H1业绩有所下滑,随着下半年疫情影响减弱,又正值5G大发展期,公司通信信息板块业务有望在5G基础建设、应用两端同时受益;公司游戏业务围绕精品IP,打造运营、研发、发行一体化,《仙境传说RO:守护永恒的爱》爆款在前,公司下半年三款《仙境传说》IP游戏有望带动游戏业务回暖,《复兴》已于5月上线推广,《爱如初见》腾讯国内独代待版号落地(7月7日Gravity韩国发行上线),《仙境传说:新世代的诞生》将由字节代理港澳台东南亚发行,看好字节海外首次发行重度手游的弹性空间,该游戏有望突破30亿全球流水,为公司带来下半年和明年的业绩弹性,我们预计公司20-22年净利润分别为1.3亿/4.5亿/5.9亿,对应PE53x/15x/12x。 风险提示:业务整合、标的公司业绩波动、游戏合作推进不及预期、本次交易被暂停、中止或取消等风险。
浙江富润 计算机行业 2020-09-17 13.32 -- -- 13.07 -1.88% -- 13.07 -1.88% -- 详细
事件:公司发布公告,因传统资产即将剥离,根据新业务发展需要,调整公司管理层,聘任江有归先生(全资子公司泰一指尚董事长、浙江富润数链科技董事长)为公司总经理。同时,公司拟变更公司名称为“浙江富润数字科技股份有限公司”,此名称已获浙江省市场监管局预核准。 我们点评如下:管理层进一步梳理,加速新兴业务发展、提升内部管理效率。公司名称及业务范围变更更加准确反映业务转型实际情况,提升市场认知。 公司计划剥离传统业务,全面聚焦2BMCN等新兴业务,此次聘请新兴业务主要经营班底—全资子公司泰一指尚董事长江有归先生担任公司总经理,有望优化内部管理体系,提升新兴业务发展效率,有利于公司长期成长。公司名称及经营范围变更,增加和突出互联网服务、数字经济,准确反映公司业务实际情况,更有利于未来公司业务拓展、提升市场认知。 润二季度单季度扣非净利润9182万元,创单季度新高,新业务转型已经步入正轨。2BMCN与品牌方、抖音快手淘宝直播等平台方达成合作,2BMCN商业模式进入加速落地阶段。 2020年上半年整体上市公司扣非净利润实现正增长,二季度单季度扣非净利润9182万元,创单季度新高,公司计划剥离传统业务相关资产,全面聚焦2BMCN等新兴业务的转型成效开始体现。 全资子公司泰一指尚与缤纷奥莱(浙江)、杭州妞萌传播、苏州花鲤堂服饰达成抖音、快手、淘宝直播等全网合作。其中缤纷奥莱获得宁波罗蒙的授权,同意其销售“罗蒙”“ROMON”品牌的服饰;妞萌传播获得“無印良品”在互联网、电商渠道的独家授权;花鲤堂获得“达芙妮”品牌的服饰品类直播代运营授权。公司转型2BMCN战略步步落地,期待未来业绩持续释放。 投资建议与盈利预测公司聚焦5G、大数据、区块链等核心技术平台,重点推进2BMCN新业务,与行业头部客户深度合作,进行线上精准营销,围绕数字身份构建业务壁垒,有望解决头部网红议价能力过强、人员流动问题,以及腰部网红可信度有限、带货能力不足等瓶颈。公司管理团队进一步梳理、名称变更突出公司新发展方向,转型步步落地,期待公司业绩长期成长。预计公司2020-2022年经营性净利润(不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及为投资收益)分别为3.04、4.53、6.53亿元,对应20年年23倍、21年年15倍市盈率,重申“买入”评级。 风险提示:新业务落地进度慢于预期,行业竞争超预期,传统业务剥离进度慢于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名