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东方集团 综合类 2022-08-03 2.86 4.40 55.48% 2.86 0.00% -- 2.86 0.00% -- 详细
1、东方集团:困境反转正当时,另起新帆再远航公司是农业产业化国家重点龙头企业,上市公司实控人稳定,公司结构清晰。2021年以来,公司持续挖掘现代农业及健康食品产业链上下游中高附加值机会。公司当前整体业绩受地产业务影响较大,随公司加速剥离地产业务及新业务产能释放,公司业绩有望迎历史性拐点。2、民生银行与锦州港持股奠定利润基础公司净利润主要由联营企业民生银行与锦州港贡献。截至2021年,公司拥有民生银行(600016.SH)股份;锦州港(600190.SH)股份,公司所持二者股份比例对应其市值之和约在60亿元。3、现代农业及健康食品业务为营收主力1)农产品供应链业务。公司长期致力于在全国范围内建设完整的农产品供应链体系,2021年经营量近400万吨,实现营收97.62亿元,预计2022年继续稳步增长;2)农产品加工销售。初加工方面:现已形成以米、面、油为核心的特色农产品品牌,以及“银祥”牌豆制品,2021年实现营收52.74亿元。公司拥有稻谷加工能力42万吨/年、豆制品3.6万吨/年,并于2022年继续优化其45万吨/年油脂加工产能;深加工业务:公司拥有的米糠技术可提升高水分植物蛋白肉口感,公司年产高水分植物蛋白肉5000吨产线已于2021年8月建成投产,技术国内领先。4、地产业务加速剥离,现金流有望改善公司房地产业务集中在北京地区。2022年,子公司国开东方将积极加快成本回收和现金回流,进一步降低债务规模。 我们认为,待公司盘活存量资产、加快房地产业务资产变现,有望有效改善公司现金流。5、海水提钾:中试车间已建成,20万吨产能有望23年达产我国钾肥主要靠进口,开发海水化学资源是解决我国陆地矿物资源短缺的战略途径。2022年3月,公司子公司厦门东方银祥油脂与河北工业大学、及袁俊生教授团队签署20万吨/年海水提取氯化钾工程《技术开发合同》。本次项目将采用“沸石离子法海水提取钾肥的高效节能技术”,成本远低于进口产品价格。目前,公司已建成海水提钾中试车间。项目一期计划2022年下半年开始建设,预计2023年年中实现达产。此外,公司拟在海水提钾项目基础上,积极推进海水提锂、溴技术等产业化研究。盈利预测&投资建议:我们预计2022-2024年,公司实现营收151.92/161.69/178.88亿元,同比增0.03%/6.43%/10.63%;净利润1.03/8.13/10.18亿元,同比扭亏106.02%/增长686.10%/25.29%;对应EPS0.03/0.22/0.28元/股。我们看好公司主业困境反转进展,以及公司从海水提钾切入海水资源化领域、未来在国内双碳大背景下的发展前景,给予公司2023年20倍PE,目标价4.4元,给予“买入”评级。风险提示:农产品价格风险、人造肉技术研发进展不达预期、农业供应链金融政策变动风险、房地产剥离进展不达预期、海水提钾项目进展不达预期。
华东医药 医药生物 2022-08-03 45.93 59.84 35.05% 46.70 1.68% -- 46.70 1.68% -- 详细
深耕工业微生物业务, 营业收入快速增长华东医药在工业微生物领域已深耕 40余年, 目前拥有中美华东、珲达生物和珲益生物三个微生物研发平台, 杭州祥符桥、钱塘新区、江苏九阳、美琪健康、美华高科五大产业基地,拥有目前浙江省内最大规模的发酵单体车间和行业领先的微生物药物生产能力,研发能力覆盖菌种构建、代谢调控、分离纯化、酶催化、合成修饰等微生物工程技术各个阶段,已形成微生物项目研发、中试、商业化生产、工程和公用系统保障的完整制造体系。目前,公司工业微生物领域所有研发项目累计已超 100项。 2021年,公司工业微生物板块合计实现收入 4.18亿元,同比增长 69.2%; 2022年Q1,工业微生物板块营业收入同比增长 99%, 营业收入均快速增长。 产学研三方合作,把握工业微生物创新前沿华东合成生物学产业技术研究院是由中美华东制药、杭州市拱墅区人民政府、浙江工业大学三方共同组建而成。中国工程院院士郑裕国建立了以合成生物技术为核心,融合有机合成、化学工程原理和方法的生物有机合成技术新体系,在生物产业转化研究领域达到国内资深水平,共建立工业化生产线 20多条,授权发明专利 200多件。 合成生物学进入整合时代, 三大研发平台+五大产业基地布局, 驱动公司业务向“医药+大健康”多维发展1)珲达生物: 实现了毒素和修饰核苷商业化开发,已成为全球主要 mRNA药物用修饰核苷制造商,是公司工业微生物发展的核心技术基础和研发创新平台。 2) 美琪健康: 借助合作伙伴安琪集团在食品、大健康领域的国内及国际化产品注册、生产布局和商务推广体系,加快推进公司在食品、个护领域的市场开发进程。 3) 美华高科: 聚焦核苷系列产品、微生物来源半合成抗寄生虫药物及其他药物的产业化,将成为公司工业微生物领域全新的产业化平台。 4) 珲益生物: 拥有三大平台与七大酶系资源, 致力于研发绿色的生物新技术, 引领社会可持续性发展。 盈利预测与估值: 预计公司 2022-2024年营业收入分别为381.87/419.86/466.04亿元,归母净利润分别为 28.91/34.97/42.32亿元,采用分部估值法对公司各板块业务进行估值,我们认为, 公司 2022年市值有望达到 1047亿元人民币, 维持“买入”评级。 风险提示: 产学研合作进展的不确定性, 工业微生物业务开展进度不及预期, 阿卡波糖和百令胶囊销售低于预期,创新药研发进展低于预期
欧普康视 医药生物 2022-08-03 47.60 53.72 17.19% 50.70 6.51% -- 50.70 6.51% -- 详细
专注角膜塑形镜业务二十年,业绩表现良好 公司成立于2000年,专注于角膜塑形镜等硬性接触镜类产品及配套护理产品的生产和销售,目前已成为国内及全球领先的角膜塑形镜研发与生产企业。公司创始人为陶悦群博士,在角膜塑形镜领域有丰富积累。2021年,公司实现营业收入12.95亿元,同比增长48.74%;实现归母净利润5.55亿元,同比增长28.02%;2022年第一季度公司实现营业收入3.71亿元,同比增长29.35%,归母净利润1.48亿元,同比增长7.24%,未来有望实现进一步发展。 近视防控需求旺盛,医学视光市场前景广阔 中国青少年近视率与近视人口高居世界第一,2020年中国儿童青少年总体近视率为52.7%,同比上升2.5%,近视防控形势严峻,近视管控需求旺盛。而角膜塑形镜的近视管控效果显著,已得到国家卫健委近视防治指南推荐。根据灼识咨询预测,2025年中国眼科医疗服务市场规模将达到2521.5亿元,市场前景广阔。 横向拓展产品布局,保持内生增长动能 公司拥有多个角膜塑形镜品牌,满足不同人群需求。2022年6月,公司自主研发的0.01%浓度硫酸阿托品滴眼液院内制剂已获批,未来有望与角膜塑形镜共同成为公司近视防控的核心产品。同时,公司的硬性巩膜接触镜产品已进入临床试验,未来完成注册后将对公司的硬镜产品线丰富具有积极意义;在离焦镜领域,公司拓展布局框架镜及软镜产品。此外,公司在镜片护理及诊所用仪器等产品线也积极进行研发投入,不断优化现有产品。公司构建全面的产品结构体系,综合优势较为明显。 纵向拓展产业链上下游,发力视光终端布局 公司自2017年初制定了视光服务终端发展计划,逐步向“专业的眼视光医疗服务企业”发展:2022年发行募集资金总额为人民币15.03亿元,将用于“社区化眼视光服务终端建设项目”,优先选择安徽、江苏等八个省市作为重点拓展区域,五年内将新增眼视光服务终端1348个。此外,公司参股汇鼎光学,拓展零售渠道,未来将实现医疗和零售双渠道并进。 盈利预测与估值:公司是国内近视防控领域的优质企业,预计公司2022-2024年营业收入分别为16.92/22.00/28.66亿元,分别同比增长31%/30%/30%,归母净利润分别为7.28/9.34/11.92亿元,可比公司2022年平均PE为61.23倍,考虑到公司未来在近视防控领域布局逐渐丰富,有望实现快速发展,给予公司2022年目标PE为66倍,目标价为53.72元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:医疗改革政策影响的风险,现有产品结构单一的风险,销售区域较为集中的风险,子公司较多带来的内控管理风险,募集资金投资项目风险
未署名
威胜信息 2022-08-03 26.92 -- -- 27.50 2.15% -- 27.50 2.15% -- 详细
事件:公司发布2022年半年报,22H1实现营收9.48亿元,同比增长11.47%,实现归母净利润1.90亿元,同比增长13.68%,扣非归母净利润为1.90亿元,同比增长19.25%。 营收稳步增长,盈利能力持续提升,持续加大研发投入保持技术领先 公司22H1实现营收9.48亿元,同比增长11.47%;实现归母净利润1.9亿元,同比增长13.68%。单季度来看,公司22Q2实现营收5.72亿元,同比、环比分别增长6.81%、51.70%,实现归母净利润1.25亿元,同比、环比分别增长9.56%、92.35%。分业务看,22H1公司全系列业务持续稳健经营,网络层、感知层、应用层分别实现营收6.26亿元、2.53亿元和6364万元,占主营业务收入的66.4%、26.9%和6.7%。分地区看,22H1公司国内、国际业务分别实现收入8.2亿元、1.23亿元,占主营业务收入的86.97%、13.03%,国际业务同比增长83.63%,实现国内业务稳健增长,国际业务高速增长。 从盈利能力来看,公司22H1毛利率、净利率分别为36.94%、20.10%,同比提升0.74和0.43个百分点;22Q2单季度毛利率为39.88%,同比、环比提升1.22和7.41个百分点,净利率为21.95%,同比、环比提升0.60和4.66个百分点。各项费用来看,公司22H1销售、管理、财务费用率分别为4.37%、1.91%和-2.62%,三项费用率3.66%,同比下降1.17个百分点;22Q2单季度销售、管理、财务费用率分别为3.85%、1.52%和-3.69%,三项费用率为1.68%,同比下降2.02个百分点。 从研发投入来看,2022年公司聚焦新型电力系统、边缘计算和通讯技术等关键技术的研究,持续加大开发投入,研发实力不断增强,创新成果丰硕。22H1公司研发投入8676.88万元,占营业收入的9.15%,同比增长0.51个百分点。公司在优势布局领域打造了多个行业标杆技术项目以及技术领先新品,进一步夯实了公司在行业内的技术领先者和标准制定者地位。 保持行业领先地位与优质客户强强联合,在手订单充裕未来成长动力强劲 从行业端看,公司持续保持行业优势,根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果,公司产品名列前茅,在行业内位于第一梯队;公司在软件开发方面,通过了国际软件成熟度模型最高级别CMMI-ML5级认证,成为全球少数可面向全球市场提供高质量软件集成的企业。从客户资源看,公司依托自主研发创新能力、高品质的制造实力、可靠的供应链和先进的质量保证体系,与国家电网、南方电网等央企和西门子等世界五百强企业建立了长期持续的合作关系,2021年公司成为腾讯在物联网领域的战略合作企业,并引入腾讯战略投资发力产业互联网和数智化城市。从合同订单情况来看,公司22H1新签合同额15.98亿元,同比增长37.57%;在手订单持续充盈,截至22年6月30日在手合同额22.41亿元,为后续业绩发展提供有力支撑。从国网和南网招标具体情况来看,公司在国家电网有限公司2022年营销项目总部第一次含用电信息采集招标采购中,公司总中标金额达2.36亿元,中标额同比增长63%;在南方电网2022年计量产品第一批框架项目招标中,公司总中标金额约5719万,其中终端类产品中标金额约3705万,中标额同比增长71%,排名名列前茅,产品和技术充分得到了市场的认可。同时22H1公司网络层通信芯片与模块在国家电网下属省公司的招标项目中,累计中标金额排名前列。 数字电网为公司长期优势赛道,从五个方面全力支持新型电力系统数字化升级 2022年7月23日,国家电网发布《新型电力系统数字技术支撑体系白皮书》,据白皮书介绍,该体系旨在提升电网可观、可测、可调、可控能力。数字电网是公司的长期优势赛道,支撑新型电力系统建设也是威胜信息的重中之重。公司从五个方面全力支持新型电力系统数字化升级:1)通过新型电力负荷系统管理方案全力保障有序用电;2)提供行业领先的精准直流计量产品,攻坚克难助力新能源汽车发展(充电桩领域);3)提供低压配变台区数字化系统方案,助力低压配电物联网建设;4)智能线路监测系统精准线路故障定位,提升配电网可靠性;5)构建行业先进通信技术研发体系,提供领先的通信芯片、模组和解决方案。 盈利预测与投资建议:展望未来,“十四五”期间,十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统,助力双碳目标实现,全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐,公司主要业务主要聚焦于配用电侧智能化产品,有望充分受益。公司以“物联世界,芯连未来”为发展战略,是最早布局能源互联网核心技术的企业之一,在行业里积累多年应用开发经验,聚焦电力物联网和智慧城市物联网。公司具有完整的产业链布局,是中国领先的能源互联网综合方案解决商,未来成长空间广阔。预计22-24年净利润分别为4.57亿、6.10亿和8.15亿元,对应PE分别为30/22/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:新技术研发及新产品开发风险;下游客户较集中有可能造成经营波动;市场竞争风险;宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期;项目交付进度不及预期等
拓邦股份 电子元器件行业 2022-08-03 14.10 -- -- 15.70 11.35% -- 15.70 11.35% -- 详细
事件:公司发布2022年半年报,上半年实现营业收入42.28亿元,同比增长16.02;归母净利润2.47亿元,同比下降42.43;扣非净利润2.05亿元,同比下降35.99%。二季度单季度实现营业收入23.60亿元,同比增长21.27,环比增长26.37;归母净利润1.52亿元,同比下降19.26;扣非净利润1.47亿元,同比下降11.68,环比增长155%。我们点评如下:疫情、俄乌战争等外部不利因素对整体收入增长带来一定影响,但成长业务板块实现快速增长,海外业务拓展顺利,各业务板块在品类、客户方面均有新的突破。疫情等外部因素影响下,上游供应链、中游生产经营以及下游产品运输等环节均受到一定影响,但公司国内以及海外多区域布局,最大程度保障订单交付。具体看:1)工具收入16.07亿元,同比增长7.96,行业长期成长态势不变,公司市占率有望进一步提升;2)家电收入15.15亿元,同比增长12.1,大客户开拓顺利,创新品类不断涌现;3)新能源收入8.58亿元,同比增长61.23,聚焦储能、绿色出行等领域,未来有望延续高增长态势;4)工业收入1.35亿元,同比下降18.82%,主要受疫情等不利影响;5)智能解决方案收入0.83亿元,同比增长5.04%。原材料成本和短期费用对净利润带来一定同比影响,环比改善初现。 成本端看,当前部分原材料成本仍在相对高位,上半年公司整体毛利率19.08,同比下降5.04个百分点,但Q2单季度毛利率19.13,环比Q1开始出现改善,净利率也从Q1的5.05%环比提升到Q2的6.52%。分业务看,上半年工具毛利率20.71,同比下降6.48个百分点;家电毛利率17.03,同比下降2.67个百分点;新能源毛利率16.75,同比下降7.07个百分点。随着供应链扰动逐步减弱以及公司降本增效持续推进,公司整体盈利能力有望逐步优化。费用端看,上半年股权激励费用同比增加约7100万元,其他三项费用同比增加约1.5亿元,主要是公司业务快速发展、新项目投入以及多区域建设投入等。未来股权激励费用有望逐步减少、期间费用有望伴随收入持续起量而逐步摊薄。展望22年全年,行业成长逻辑不变,外部不利因素有望逐步消除。1)智能化需求持续增长,新能源等重点成长业务有望保持快速增长态势;2)全球疫情防控新形势下,公司国内外多区域运营优势有望逐步体现,全球市场份额有望进一步提升;3)原材料短缺和涨价的拐点有望逐步出现,22年公司重点推动降本增效,整体盈利能力有望改善;4)费用投入增加有望随着收入快速增长持续摊薄。中长期看,智能社会智能控制需求持续快速增长,公司多区域运营,龙头优势凸显,未来全球市场份额有望进一步提升。 围绕智能控制大方向,公司布局新能源业务板块多年,重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。叠加组织优化、降本增效等举措,公司有望实现收入和利润的持续增长。投资建议和盈利预测智能化大趋势下,公司有望长期持续成长,股权激励明确22-24年收入和扣非净利润成长目标,2025和2030中长期目标明确,叠加组织优化、降本增效等举措,有望保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱,公司利润增长有望提速。考虑疫情以及股权激励费用的影响,调整公司22-24年归母净利润分别由6.6、9.7、12.8亿元,至5.6、8.9、12.1亿元,对应22年32倍、23年20倍市盈率,重申“买入”评级。风险提示:疫情反复,全球经济影响超预期,费用投入超预期
涪陵榨菜 食品饮料行业 2022-08-03 32.79 -- -- 33.09 0.91% -- 33.09 0.91% -- 详细
事件:公司发布22年中报,22年上半年实现营业收入14.22亿元,同比增长5.58%;实现归母净利润5.16亿元,同比增长37.24%。其中,22Q2实现营业收入7.33亿元,同比增长14.98%;实现归母净利润3.02亿元,同比增长74.68%,业绩表现亮眼。收入增长稳健,多品类拓展成效显著。公司2022年H1实现营收14.22亿元,同比增长5.58%,Q1-Q2实现营收6.89/7.33亿元,同比增速为-2.88%/14.98%。分产品来看,公司榨菜/萝卜/泡菜及其他分别实现营收12.36/0.56/1.05/0.23亿元,同比+2.99%/+37.02%/+26.81%/+3.55%。公司多品类拓展成效显著,借助渠道渗透,泡菜、萝卜实现快速增长。2022年上半年榨菜/泡菜/萝卜的销量分别同比-9.97%/+25.93%/+10.91%,榨菜/泡菜/萝卜的吨价同比+14.40%/+8.81%/+14.43%/-2.55%。分渠道来看,2022年上半年,公司直销/经销模式销售额为0.49/1.37亿元,同比+40.83%/+4.55%。成本下行叠加费效提升带来利润端改善。 公司2022H1实现归母净利润5.16亿元,同比增长37.24%。Q1-Q2实现归母净利润2.14/3.02亿元,同比增长5.39%/74.68%,利润端改善显著,主要原因系:1)2022年主要原材料青菜头受市场供需影响,价格同比下降约40%,本年度收购的青菜头腌制后陆续于5月、6月投用,成本下行;2)21年公司销售费用投放较高,22年公司调整了品牌宣传方式,广告费用投入同比减少,加大地推,销售费用率显著改善。公司22年上半年实现毛利率55.10%,还原运费口径毛利率为58.29%,同比减小1.20pct。销售(还原运费口径)/管理/研发费用率分别为17.40%/3.10%/0.12%,同比-7.78/+0.50/-0.11pct。净利率为36.31%,同比增加8.38pct。其中,市场推广费/品宣费分别同比+55.08%/-81.34%。Q2实现毛利率57.67%,环比+5.3pcts,成本下行下毛利率环比显著改善。销售/管理/研发费用率分别为10.79%/3.02%/0.12%,同比-15.52/-0.12/+0.00pct。除运费调整外,我们预计二季度公司减少销售费用,营销投入精准化,利润率显著提升,二季度公司实现净利率41.20%,同比增长14.08pcts。展望下半年,成本下行、费效提升叠加渠道势能释放,公司业绩弹性有望加速释放。2022年,公司主要原材料青菜头成本进入下行空间,价格显著回落,预计下半年公司有望受益于提价带来的利润弹性;21年公司销售费用投放较高,今年有所收窄,销售费用率有望显著改善;此外,去年整体基数相对较低,今年公司有望迎来较高成长性,迎来量价齐升。长期来看,榨菜行业实际消费量增长空间不大,显性增长主要由包装化率提升带动包装榨菜量的增长,品类扩张与消费场景扩张将成为公司第二增长曲线:1)在公司治理结构和经营管理的提升下,未来借助渠道渗透,公司将坚定进行增量打造和多品类拓展,泡菜、萝卜等品类空间大、增长快、集中度低,较榨菜行业空间更大;2)公司已针对进入餐饮市场制定相应策略,计划以调味菜及工业泡菜为切入点,进入餐饮消费市场,有望打开量的天花板。盈利预测:预计公司22-24年实现营收29.49/33.12/36.99亿元,同比增长17.08%/12.31%/11.67%,实现净利润9.62/11.20/13.07亿元,同比增长29.61%/16.47%/16.74%,EPS分别为1.08/1.26/1.47元,维持公司“买入”评级。风险提示:品类扩张和渠道下沉不达预期;原材料价格波动影响;疫情反复影响风险
周大生 休闲品和奢侈品 2022-08-03 13.47 -- -- 13.32 -1.11% -- 13.32 -1.11% -- 详细
事件:公司发布 2022半年度业绩快报。 2022H1公司实现营收 50.98亿元,同增 82.79%,实现归母净利润 5.85亿元,同减 4.07%,单二季度公司实现营收 23.43亿元,同增 44%,归母净利润 2.95亿元,同减 21%。二季度符合预期。 二季度疫情下展现经营韧性,黄金业务收入增长明显。 以渠道划分, 2022年 1-6月份,自营线下业务收入 5.67亿元,同比下降 12.3%,自营线上(电商)业务收入 6.04亿元,同比增长 38.9%,加盟业务收入 38.03亿元,同比增长 140.4%。今年 22Q1/Q2公司分别实现自营线下业务收入 3.59/2.08亿元,同比变动+4%/-31%,自营线上(电商)业务收入为 2.81/3.23亿元,同比变动+90%/+12%,加盟业务实现收入 20.63/17.4亿元,同比变动+229%/+82%,加盟业务收入实现高增,主要由于黄金业务收入持续增长。 毛利率方面,二季度盈利能力环比提升。 公司 22H1实现营业毛利 11.3亿元,同增 0.1%,毛利率 22.2%,同比有所下降,主要由于黄金销售收入占比提高所带来的收入结构变化所致。分季度看,公司 22Q1/Q2分别实现毛利率为 20.2%/24.5%,同时净利率分别为 10.5%/12.6%,二季度环比盈利能力提升。 上半年门店拓展受疫情影响,注重拓店质量加速三四线布局。截至 2022H1,公司门店数量达到 4525家,较 21年年底的 4502家净增 23家,其中 22Q1/Q2分别净增 2/21家。公司今年上半年门店拓展受疫情影响较为明显,受华东等地新冠疫情因素影响,部分区域的线下门店经营业务在二季度一度停滞。 当前疫情加速行业出清,我们预计公司下半年有望加速开店,来维持全年400-500家的目标。 投资建议: 黄金珠宝行业需求侧消费场景数趋于多样化,消费频次高频化,公司一方面持续产品升级迭代,一方面加速渠道布局以及门店的精细化运营,未来公司品牌力有望持续提升。 考虑到今年公司黄金产品推广效果显著, 故上调公司营收预测,同时黄金产品占比提升造成毛利率结构性微降,因此调整公司 22-24年利润为 14.4/16.5/18.7亿(前值为 14.1/15.7/20.8亿元),对应 PE 为 10/9/8倍,省代模式以及配货模型全面推进下今年业绩有望加速增长,坚定推荐。 风险提示: 疫情反复风险,宏观经济环境风险,公司经营风险,渠道拓展不及预期,业绩快报是初步测算结果,具体财务数据以半年报报告为准
上海钢联 计算机行业 2022-08-03 21.00 -- -- 21.39 1.86% -- 21.39 1.86% -- 详细
事件: 公司公告 2022年中报: 2022H1公司实现营收约 383.18亿元,同比增长34.93%;实现归母净利润约 9225万元,同比下降 19.16%;实现扣非归母净利润约 8501万元,同比下降 19.68%。 1、 数据订阅服务收入高增长, Q2疫情影响线下业务2022H1公司产业数据服务业务营收约 3.02亿元,同比增长 2.43%,其中数据订阅服务收入约 2.00亿元,同比增长 31.61%。二季度疫情影响公司线下活动开展,商务推广服务收入 4584万元,同比下降 43.91%;会务培训服务收入 1862万元,同比下降 35.09%,公司积极开展线上会务活动,商务推广、会务培训服务毛利率大幅提升。 公司产业数据服务制定了“百链成纲”战略,复制黑色板块的标准化工作模式到其他商品板块,基本实现了五大板块的全覆盖, 2022H1递延收入预收款(产业数据服务业务“合同负债”)期末余额为 4.44亿元,对比上年末增加了 7737万元, 体现公司产业数据服务业务拓展顺利。 2、钢银电商良性稳健发展,上半年利润基本持平2022H1公司钢材交易业务子公司钢银电商平台结算量约 2560万吨, 同比增长 23.33%,平台总成交金额(含税) 约 1274亿元, 同比增长 22.29%。,受宏观经济影响, 大宗商品价格波动加大, 电商平台寄售交易服务毛利率基本持平、供应链服务业务毛利率略有下降, 2022H1钢银电商毛利约 4.23亿元,同比下降 2.16%; 归母净利润为 1.50亿元, 同比增长 1.13%,电商业务保持良性稳健发展。 3、股份支付费用拖累利润表现,经营性现金流大幅增长2022H1公司计提股份支付约 2368万元,加回后归母净利润同比下降9.41%,二季度公司商务推广服务和会务培训服务受到疫情影响,已预收的相关收入和利润待相关活动举办后确认。2022H1年公司经营性现金流净额4.41亿元,去年同期为 1585万元,经营性现金流大幅改善,主要源于子公司钢银电商销售回款能力不断增加。 盈利预测与投资建议: 我们认为,公司大宗商品数据服务业务品类拓展逻辑正逐步兑现,交易业务良性稳健发展,经营质量逐步改善。 预计公司2022-2024年净利润分别为 2.07/2.49/3.25亿元,对应当前公司市值 PE为 26.92/22.36/17.14倍,维持“买入”评级。 风险提示: 数据服务业务品类扩张进展不及预期;钢银电商坏账计提风险; 系统性风险。
江河集团 建筑和工程 2022-08-02 8.15 12.89 70.50% 7.93 -2.70% -- 7.93 -2.70% -- 详细
公司公告22年半年报,22h1收入77.4亿,yoy-11%,归母及扣非归母净利分别为2.1/2.3亿,yoy分别-46%/-12%;单21q2收入44.5亿,yoy-20%,归母及扣非归母净利分别为1.1/1.1亿,yoy分别为-32%/-31%。22h1公司业绩符合市场及我们预期。 公司亦公告22h1公司经营数据,22h1公司工程项目中标金额121亿,yoy-6%,其中q2中标61亿,yoy-14%。分业务,22h1幕墙中标70亿,yoy-2%;内装中标52亿,yoy-10%;幕墙中标增长有较大压力,内装降幅有所收窄。另据半年报,22h1末公司在手订单344亿,为21fy收入1.7x,收入增长有较好保障。 公司同时公告拟对外出售江河创科、江河数智(现均为公司全资子公司)的全部股权,并与受让方世纪互联全资子公司中顺永峰签订《股权转让协议》,拟将持有的标的股权以评估报告为定价依据,并经双方协商确定作价4.3亿转让给中顺永峰。该交易预计对公司日常经营业务影响较小,且有利于公司盘活存量闲置资产,预计处置股权将产生投资收益约2.44亿元。 光伏幕墙BIPV转型有成效,商业模式拓展,打开成长天花板公司是传统幕墙工程龙头,工程业绩/规模/资质等优势明显。传统幕墙工程龙头赋予公司转型光伏幕墙BIPV先机,22h1公司新签光伏建筑BIPV项目约6.1亿,同时公司已中标项目如中国香港AIA总部大厦等正应业主要求增加光伏系统;22h1公司已确认光伏建筑项目收入5,351万元,该部分毛利率24.5%(vs22h1公司综合毛利率15.8%)。此外,公司前期公告拟于湖北省浠水县投建300MW异型组件生产基地,或进一步夯实公司光伏幕墙领域竞争优势,亦有望驱动公司业务模式在工程服务基础上逐步增加产品制造属性,拓展并优化公司商业模式。相较光伏屋顶,光伏幕墙产业链仍处蓬勃起步阶段,公司或亦有更多机会分享并参与行业成长及变革。 22h1疫情有一定冲击,基本面有韧性22h1公司收入及利润增长、回款(22h1经营活动现金流净流出20.1亿,同比多流出2.6亿,vs22q1为多流出4.1亿,22h1公司两金周转天数375天,yoy+48天)、新签均有一定压力,反映较严峻的经济形势及疫情阶段性冲击,我们认为q3起或能观察到积极改善。此外,公司经营亦显示较好韧性,如负债结构有一定优化,回款压力边际在减弱等,显示公司扎实的基本面及经营思路,同时充足的在手订单扎牢主业未来增长基本盘。 看好再成长前景,维持“买入”评级。 公司积极有为把握行业变革机遇,我们看好公司转型光伏幕墙蕴含的二次成长机遇(工程业务空间拓展及优势强化、商业模式优化等)。维持公司22-24年盈利预测为7.3/9.8/12.0亿,23/24年yoy分别为+34%/+23%,维持22年20x目标PE,小幅上调公司目标价至12.89元(因近期公司部分股份注销致EPS较前次报告小幅提高),维持“买入”评级。 风险提示:新签订单不及预期;减值风险;原材料价格大幅波动;光伏发电布局节奏低于预期;股权转让可能存在不能按时交割及交付风险
格力电器 家用电器行业 2022-08-02 33.20 -- -- 32.72 -1.45% -- 32.72 -1.45% -- 详细
事件:公司拟调整第一期及第二期员工持股计划中员工最低持有期限。其中第一期员工持股计划持最低有期限由至退休调整为在2031年5月1日(若退休日早于该日期,则以退休日与2026年8月31日孰晚为限)前;第二期员工持股计划最低持有期限调整为2032年5月1日前(先前存续期为3年)。及第一期和第二期最低持有期限均为10年。 统一两期激励计划最低持有期限,激励动能有望进一步释放:在原先方案中,一期员工持股计划最低持有期限为至退休,而二期员工持股计划最低持有期限仅为3年,两期员工持股计划在年限上的差异较为明显。经调整后两期员工持股计划最低持有年限均为10年,我们认为年限上的统一提升了激励的公平性,对员工的激励动能亦有望进一步释放。 最低持有期限更为合理,深度绑定员工与公司中长期利益:原先方案中,第一期员工持股计划要求员工持有至退休,较长的持有期限或对员工参与激励的积极性产生影响;而第二期员工持股计划存续期为3年,未能在中长期维度将公司与员工利益绑定。经调整后,第一期和第二期最低持有期限统一为10年,我们认为新方案在中长期绑定持股员工与公司利益的同时,亦不会因过长的最低持有年限而降低员工参与激励的积极性,有利于公司后续进一步发展。 投资建议:公司作为空调行业龙头,21年以来由于行业需求较弱,且公司处于改革期,业绩有所波动。随着一方面公司渠道改革进展顺利,品牌竞争力逐步恢复;另一方面地产、成本等抑制行业需求的因素逐渐缓解,公司营收业绩有望双增。从远期来看,一方面空调行业量价两端仍有提升空间,公司有望受益;另一方面公司多元化动作频繁,有望依靠储能、热管理等业务打开第二增长曲线发展成多元化工业集团。我们预计22-24年公司净利235/243/258亿元,对应增速2%/3%/6%,对应PE8/7.7/7.3x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓、海外需求不及预期、原材料价格波动风险、员工持股计划业绩考核存在无法达成风险、员工持股计划的审批及要素存在不确定性。
盾安环境 机械行业 2022-08-02 19.08 -- -- 19.00 -0.42% -- 19.00 -0.42% -- 详细
长期阀件技术积累与应用履历赋能车用领域拓展。 在家用空调阀件领域三花和盾安寡头垄断,基于阀件技术的同源性,车用冷媒阀件市场的供应链同样稀缺。三花进入汽零领域较早,据 21年年报,三花车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件等产品市占率全球第一,车用热力膨胀阀等产品市占率亦处于全球领先。伴随下游电车销量的快速增长,车用冷媒阀市场的二供需求愈加旺盛。 我们认为, 盾安在解决完多元化和担保债务问题后,依靠自身经年积累的阀件技术以及充分的应用履历,有望成为继三花之后市场上又一大主力供应商。 盾安大口径技术路线领先行业。 盾安大口径阀(FBEV) 采用内平衡的原理,对于系统压力不敏感,直接精度也比较可控,能更好得契合模块精准控温的要求。盾安大口径阀采用大口径结构、轻量化设计, 可直接应用到集成阀岛产品中,阀口采用软密封结构降低内泄漏,使内漏低至≤50ml/min,整体性能优越。同时,大口径阀可在高工作压力场景下,实现电子膨胀阀与电磁阀功能,阀件设计契合了整车轻量化发展趋势,未来有望形成对其余阀件的集成和替代。盾安前瞻布局大口径技术路线占得先机,技术领先全行业,也是目前唯一进入量产阶段的厂家,未来或可依靠大口径阀实现弯道超车。 盈利预测与评级: 盾安是制冷元器件领域龙头,将业务延伸高景气新能源车热管理赛道后,有望抓住二供机遇打造未来发展的新增长极。我们看好公司在加深与控股股东绑定后的产业协同和新业务发展, 预测公司 22-24年归母净利润 8.6/7.2/8.7亿元,同比+113.1%/-16.1%/+20.3%,对应 22-24年 20.4X/24.3X/20.2X PE,维持“买入”评级。 风险提示: 政策风险; 制冷业务、新能源热管理业务开展及收入不及预期风险; 新技术迭代的风险。
中国中免 社会服务业(旅游...) 2022-08-02 208.00 -- -- 210.60 1.25% -- 210.60 1.25% -- 详细
事件:公司发布 2022年半年度业绩快报。 经初步核算, 2022年上半年公司实现营业收入 276.5亿元,同比减少 22%,实现归母净利润 39.4亿元,同比减少 26%。分季度来看, 2022Q1/Q2公司分别实现营业收入167.8/108.7亿元,分别同比减少 7%/38%,分别实现归母净利润 25.6/13.7亿元,分别同比减少 10%/45%。 22年向管理要效益, Q2毛利率与 Q1持平。 公司在追求规模、盈利与成长性的同时,更加关注利润水平的提升,不断优化采购条款并积极采取精准营销策略,保证商品价格和利润平衡稳定。 2022年上半年公司主营业务毛利率较去年下半年环比提高 5.5pct 至 34%,并预期持续保持稳定。 结合公司一季报披露, 2022Q1主营业务毛利率为 34%,因此 2022年 Q2在疫情影响线上占比提升的背景下,公司毛利率实现环比 Q1持平表现出强大的经营韧性。我们认为公司与供应商关系进一步深化,同时规模增大后与上游供应商的谈判影响力逐步增强,未来有望紧密围绕免税主业,着力抓好关键市场,预期利润端有望持续改善。 上半年多地散发疫情冲击公司经营,疫情缓解促消费政策出台 6月销售回升明显。 国内疫情多点散发、多地频发对公司的日常经营造成短期影响,海南机场离岛人数 3-5月单月同比分别下降 56%、 79%、 66%,上半年累计下降 37%,导致公司免税门店客流尤其是海南地区同比大幅下滑; 同时上海地区因疫情防控临时关闭物流网点 39天,对公司线上线下业务销售带来了较大冲击。 但是自 5月下旬开始,随着国内疫情缓解,特别是上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台,国内跨省旅游的恢复,公司门店销售得到明显回升。进入6月,公司销售环比大幅提升,当月营收同比增长 13%。 投资建议: 目前来看,国内多点散发疫情影响已逐步缓解, 6月以来海南客流恢复明显,我们认为随着海南省一系列促消费政策出台, 海南免税市场有望继续扩容, 同时叠加新海港计划年内开业,品类丰富服务提升,预计有效提振进店人数、转化率与客单价,为公司带来全新增量。考虑到二季度疫情影响,我们调整公司 22-24年盈利预测为 104/144/181亿元(前值 115/135/160亿元),当前股价对应 PE 分别为 40x/28x/23x,持续推荐。 风险提示: 疫情反复风险、政策变动风险、新项目开业不及预期、业绩快报仅为初步测算结果,具体数据以公司发布的半年报为准等
东宏股份 建筑和工程 2022-08-02 14.01 -- -- 13.94 -0.50% -- 13.94 -0.50% -- 详细
22H1业绩增速稳定,22Q2收入和利润有所改善 公司发布22年中报,22H1实现营收14.03亿元,同比+24.84%,实现归母净利润1.30亿元,同比+5.08%,扣非归母净利润1.23亿元,同比+4.84%。22Q2单季度营收/归母净利分别实现8.9/0.9亿元,同比分别+23.2%/+6.4%。 22Q2产销有所回暖,保温产品环比高增 22H1公司含保温及PVC管材产品在内合计销售12.1万吨,同比+33.7%,合计实现收入10.8亿元,其中PE/钢丝/防腐管材收入8.6亿元,同比+20.3%。分业务来看,PE/钢丝/防腐管材管件销量分别为1.6/1.3/6.5万吨,同比-9.9%/-18.7%/+78.5%,收入2.0/1.9/4.8亿元,均价1.3/1.4/0.7万元/吨,同比+7.3%/-8.1%/+2.6%,防腐管道总体实现量价齐升。单季度来看,22Q2公司PE/钢丝/防腐管材管件销量为0.9/0.9/3.8万吨,同比-0.2%/-13.8%/+81.3%,收入1.3/1.3/2.8亿元,销售单价分别为1.4/1.5/0.8万元/吨,同比+19.1%/-6.1%/+2.0%,环比+29.2%/+14.3%/+4.6%,总体来看,较21Q1及22Q1而言,二季度公司产品销量与收入均有明显改善,此外,公司22Q2保温管道销量1.9万吨,实现收入1.5亿元,环比分别+329.5%/+282.2%,实现快速放量。 费用控制能力增强,现金流情况有所改善 22H1公司毛利率20.7%,同比-3.5pct;净利率9.3%,同比-1.7pct。22H1公司计提各类减值准备合计2025万元,其中应收账款减值准备1828万元,使利润有所侵蚀。22Q2毛利率21.1%,同比-3.1pct,环比+1.2pct;净利率9.7%,同比-1.5pct,环比+1.2pct。22H1公司期间费用率8.37%,同比-2pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/2.8%/1.8%/1.2%,同比分别-1/-1/-0.4/+0.4pct,销售/管理费用率降低主要因疫情影响导致工资费用降低、卸车费调整至营业成本所致,调整口径后销售费用率同比-0.9pct。22H1公司CFO为0.5亿元,去年同期为-0.6亿元,收现比同比下降29.64pct至49.57%,付现比同比下降56.80pct至34.37%。22Q2公司CFO为0.5亿元,同比多流出0.24亿元,主要因票据结算增加、采购支出支付现金减少所致。 公司扩产后产能充足,多管齐下扩渠道,维持“买入”评级 公司21FY末已形成产能约27万吨,其中PE/钢丝/防腐/保温/PVC产能8.9/7.7/7.1/2.8/1.4万吨,从产能端已具备高成长基础。此外公司后续也有望借助渠道和成本优势快速提升市占率,但考虑到22年以来疫情影响以及公司减值计提较多,我们下调公司盈利预测,预计22-24年归母净利润3.5/4.4/5.9亿元(前值22-24年3.9/4.8/6.3亿元),对应PE10.3/8.2/6.0倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨、新增产能无法及时消化、宏观政策风险、疫情影响超预期。
常熟银行 银行和金融服务 2022-08-01 7.79 11.12 45.74% 7.72 -0.90% -- 7.72 -0.90% -- 详细
营收增速保持高位,业绩释放有底气公司披露2022年半年度业绩快报,上半年实现营收和归母净利润43.74亿元、12.01亿元,同比分别增长18.86%、19.98%,同比增速较22Q1分别下滑0.48pct、3.40pct。拉长时间维度来看,22H1营收三年复合增速达11.90%,较22Q1增长0.47pct,归母净利润近三年复合增速达12.02%,与营收增速的匹配度较高。这说明公司业绩的释放来自于实打实的营收增长。公司盈利水平持续提升,22H1年化加权平均ROE达11.72%,同比提升0.82pct。区域信贷需求旺盛,净息差有望保持平稳22Q2末公司总资产同比增长18.77%,较22Q1末提升1.67pct,其中贷款同比增长22.37%,信贷扩张推动资产高增长。22Q2新增贷款121.42亿元,不仅实现同比多增2.99亿元,环比亦实现增长18.19亿元,信贷投放在Q2更进一步。 据公司披露,上半年新增贷款中对公贷款占比大。我们预计主要与苏州地区一季度受疫情影响更明显相关。5月份随着长三角疫情进入尾声,同时常熟市40条助力市场主体纾困的政策效力发挥,小微企业经营活性逐步恢复,信贷需求有望持续回升。除了贷款增速持续高于资产增速,推动高收益资产占比提升外,根据公司投资者问答,22Q2以来常熟银行持续提高个人经营性贷款、信保类贷款占比,同时稳定存款成本,预计全年净息差有望保持平稳。资产质量继续压实,核心指标优中更优22Q2末不良率为0.8%,较22Q1末下降1bp,为近7年最低水平,我们预计仍将继续保持上市银行领先地位(22Q1末不良率位居上市银行第2低)。同时公司拨备覆盖率继续保持在高位水平,22Q2末为535.83%,较22Q1末上升3.1pct,达历史新高,我们预计仍明显优于行业(22Q1末拨备覆盖率位居上市银行第2高)。得益于优异的风控能力,公司受疫情影响较小。低不良率+高拨备覆盖率使得公司抵御风险和反哺利润的能力大大提升。投资建议:深耕小微,信贷投放高景气常熟银行地处民营经济发达的长三角地区,始终坚持服务“三农”、服务小企业、服务小微企业的市场定位。小微业务先发优势明显,多年来已经形成完善的小微金融服务体系。在信贷扩张的同时,严控风险,资产质量持续优于同业。 2022年7月25日,常熟银行可转债获证监会发审委通过,可转债发行与转股将有助于夯实核心一级资本,为资产扩张提供支撑。我们看好公司业绩成长性,预计公司2022-2024年归母净利润同比增长21.31%、19.26%、17.23%。目前公司对应PB(LF)为1.07倍,给予2022年目标PB1.4倍,对应目标价11.12元,维持“买入”评级。风险提示:信贷疲弱,信用风险波动,半年度业绩快报为初步核算数据,请以公司最终发布的半年度报告为准
宝立食品 食品饮料行业 2022-08-01 33.90 31.73 5.07% 32.33 -4.63% -- 32.33 -4.63% -- 详细
复合调味品行业前景广阔,公司具有研发优势和客户先发优势。复合调味品行业目前处于高速增长,且渗透率处于低位,短期来看B端C端共同发力,行业加速扩容、渗透率稳步提升拉动复调市场的持续增长。公司深耕西式餐饮复合调味料领域,主要以定制产品为主,管理层均具备多年食品研发工作经验,研发投入高,研发能力高行业平均水平。同时,餐饮供应链业务强调企业综合的供应能力,是一系列与客户的不断磨合和绑定,具备较强的先发优势,公司凭借贴近市场的强大研发实力、及时响应能力和优质服务能力,与国内外知名餐饮连锁和大型食品工业企业建立了长期稳定合作关系,已经形成一定的竞争优势。 轻烹行业景气度较高,公司差异化定位寻求增量。据FBIF食品饮料创新统计,未来5-6年,中国意面市场预计将达到近200亿元。中国意面有类无品,空刻意面凭借“餐厅级意面”、“15分钟做好”、“正宗西式调味料”等特点打开中国速食意面市场,成为速食意面第一品牌,目前线上市占率已达60%。我们认为空刻成功的要素在于:一是卡位西式速食赛道;二是诞生于图文向视频营销转换的窗口期,充分享受超头红利;三是空刻意面作为新消费品牌,精准定位目标消费群,营销高举高打,通过饱和式营销,快速抢占消费者心智,同时开始铺设线下渠道,通过分众强化消费者品牌认知。未来空刻意面凭借其精准定位和高端的品牌站位,业绩有望持续向好。 兼具稳定性和成长性,借助资本杠杆进一步发展。一方面,优质的客户资源,以及大客户的做深做广是公司稳定性的来源。公司与大客户建立了长期合作,定制服务下大客户粘性较强,持续稳步增长。餐饮连锁企业一旦与供应商达成合作,除非有重大食品安全问题,否则不会轻易更换供货商,同时公司凭借较强的供应服务能力,能够在大客户内部体系不断开拓新品,持续做深。此外,大B餐饮企业在市场中具备灯塔作用,随着餐饮连锁化率的提升,公司大概率会成为中小B餐饮企业供应链中优先选择。另一方面,产品种类的拓展是公司成长性的来源。公司在巩固和拓展原有业务的基础上,产品类别不断丰富,应用领域不断拓展,不断开发出各式风味的轻烹解决方案和饮品甜点配料等产品,特别是C端空刻意面业务是公司打开业务成长性的重要一环。未来公司将借力于资本市场,实现产品工艺水准的全面提升,提升快速响应客户定制化需求的能力,并继续优化产品结构,稳步提升品牌知名度和影响力。 盈利预测:我们预计22-24年,公司实现营收21.00/26.42/32.40亿元,同比增长33.08%/25.84%/22.61%,实现归母净利润1.99/2.58/3.26亿元,同比增长7.54%/29.40%/26.52%,EPS分别为0.50/0.65/0.82元。采用分部估值法,预计公司整体估值为126.91亿元,对应目标价为31.73元/股,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:食品安全风险;原材料价格波动风险;收购厨房阿芬后管理及整合风险;新冠疫情反复风险;短期股价大幅波动风险;新产品开发与市场竞争风险;主要客户流失的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名