事件:保利地产8日公布2012年1月份销售情况简报:2012年1月,公司实现签约面积12.50万平方米,同比下降74.69%;实现签约金额15.11亿元,同比下降69.35%。公司同时公告取得武汉“城中村”改造地块,公司获得项目的成本约为201096万元,用地面积170919平方米,规划容积率面积72万平方米。土地用途为商住用地。 投资建议:维持“增持”评级。截止3季报,公司未结算资源近800亿元,基本锁定公司2011-2012年业绩。公司持有货币资金220亿元,仍明显高于短期借款与一年内到期非流动负债之和124亿元,且公司长期负债占有息负债的比例为88%,财务结构安全。预计公司2011、2012年EPS分别是1.10和1.43元。按照公司2月7日10.13元股价计算,对应PE为9.21倍和7.08倍。我们看好公司经营战略,认为公司在行业整合中将逐渐扩大竞争优势,维持“增持”评级。 风险:地产调控进一步升级。

保利地产公布12月份销售数据情况。2011年12月公司实现签约面积51.96万平方米,同比下降16.47%;实现签约金额56.21亿元,同比下降37.68%。2011年1-12月公司实现签约面积650.29万平方米,同比下降5.54%;实现签约金额732.42亿元,同比增长10.69%。 投资要点: 一、销售下滑趋势有所缓解。虽然行业整体环境严厉依旧,公司12月份的销售数据依然小幅高于市场预期。12月份单月销售面积和金额虽然同比下滑,但环比分别上升23.42%及14.11%;从绝对数字来看,12月份销售面积51.96万平,与2010年月均销售面积57.37万平相比,也仅下跌9.43%,同时,12月份销售金额56.21亿元,高于2010年月均销售金额55.14亿元,整体来看,公司12月份销售表现可谓难能可贵。公司销售下滑趋势缓解与公司下半年“加快销售回笼,确保资金平衡”的经营策略有着重要关系。 二、销售均价同比下降25.38%。公司12月份销售均价10818元/平米,同比下降25.38%,环比下降7.61%。2011年公司销售均价为11264元/平米,较2010年的9612元/平米上升17.19%。我们认为,12月份销售均价大幅下降的原因是公司四季度以来下调销售价格所致,预计2012年公司销售均价依然存在下行压力。 三、全年销售量跌价涨。2011年全年,公司销售面积及销售金额分别同比下降5.54%及同比增长10.69%。公司销售面积同比下降是源于调控对销售的抑制,而公司销售金额同比增长则是由于公司销售均价同比大幅提升。虽然公司销售低于我们800亿元的预测额,但公司的销售依然明显领先于行业整体水平。 四、土地投资谨慎。我们统计公司2011年全年新增项目储备约为1000万平,同比2010年的1441万平下降30.61%,显示出公司拿地趋于谨慎。 五、投资评级:公司预收款已基本锁定2012年业绩;公司“坚持以满足刚性居住需求的中小户型普通住宅为主”的经营战略可确保公司平稳度过“调控严冬”。虽然调控对公司的经营带来不利影响,但从长期来看,我们始终坚信公司作为地产龙头必将在行业调整中获得战略优势。预测公司2011年-2013年EPS分别为1.10元、1.21元及1.45元。公司始终在对传统扩张模式进行改变,运营状况良好,股权激励计划的实施对于公司经营业绩的提升具有积极意义,目前公司估值低于历史平均水平,给予“增持”评级。

投资亮点: 1、将长期受益于珠海经济“二次腾飞”:公司在珠海地区的房地产项目储备达270万平米,随着珠海在珠江三角洲地区战略地位的提升以及经济的二次腾飞,珠海地区房地产市场将更加活跃,公司将从中显著受益。 2、异地扩张成效显著:截止2011年8月,公司在珠海以外地区的项目储备总建筑面积已接近500万平米,占公司全部项目储备总规模的60℅。 3、未来三年有业绩爆发潜力:公司项目储备资源丰富,在当前市场调控背景下,公司整体布局较为谨慎,一旦政策放松,市场转暖,公司业绩爆发是大概率事件。盈利预测与投资评级:预计公司2011-2013年的EPS分别为1.23、1.63和2.00元,以公司3月29日收盘价10.80元计算,对应动态市盈率分别为8.78倍、6.63倍、5.4倍。考虑到公司优良的经营能力以及公司在珠海市场巨大的市场潜力,我们首次关注给予“买入”评级。

10年报和11年一季报捷报连连 公司2011年3月12日公布年报数据,根据年报数据显示,2010年公司实现营业收入29.83亿元,同比增长30.02%,实现净利润23.94亿元,同比增加41.48%,EPS为0.36元,同比增加43.03%。业绩符合预期。4月13日发布11年一季度业绩预告,净利润3624-3986万元,同比增加50%-65%。4月19日发布分红方案,每10股送1元现金。 增发投资触摸屏和覆铜板项目,长期利润前景看好 计划以不低于13.80价格募集6800万股,投建年产25万平方米电容式触摸屏和年产690万平方米覆铜板及半固化片项目。此次增发符合年智能终端+触摸屏终端的消费热潮的兴起。以3G手机为代表的触摸式智能手机市场渗透率不到25%,以iPad为代表的平板电脑市场渗透率不到5%。市场空间巨大。在消费趋势和电信投入的推动下,HDI和CTP产品将仍供不应求。 技术升级和新增产能的释放促进盈利能力 公司在环保型高性能覆铜板生产技术改造项目投资将于2011年4月正式投产,降低PCB上游供应商的过度依赖,并提升公司上下游产品的协同效应。另外公司进行的电容式触摸屏技改项目新增4.5万平米电容式触摸屏产能,预计将于2011年7月份投产。 盈利预测与估值 我们预计2011年—2013年公司EPS为0.57元、0.74元、0.93元,对应当前股价2011-2012年PE分别为26倍、20倍、16倍。根据沪深两市可比上市公司盈利预测及对应股价下PE,按照2011年20倍PE,公司12个月合理价格为17.2元,给予公司“增持”评级。 风险提示 技术替换风险和宏观经济风险

2010业绩低于预期 公司2011年3月12日公布年报数据,根据年报数据显示, 2010年公司实现营业收入21亿元,同比增长10.49% ,实现净利润2.33亿元,同比减少9.78% ,EPS 为0.98元,同比减少 11.47% 。业绩低于预期。 光纤网络投资周期性投资高峰来临 电信巨头宣布光网计划,预计2011-2012年度光纤网络投资将激增87%和42%以上,为业内光纤企业带来利好。 通过产能升级产品布局完善,加强竞争优势 扩充光纤预置棒产能,加强产业上游掌控,提高价格竞争能力。向下游,积极开展ODN 产品的研发,提高产品配套竞争力。横向并入亨通线缆和亨通力缆,步入特高压电网电缆,飞机、汽车、轮船和铁路、矿山、海洋特种通信缆,提升企业抗风险能力。同时,公司还将积极拓展海外市场,计划在未来5年内,海外市场销售收入占到30%。 盈利预测与估值 我们预计2011年—2013年公司EPS 为1.15元、1.67元、1.83元,增长率为33%、46%、16%,对应当前股 价2011-2013年PE 分别为28倍、19倍、17倍。 按照2011年28倍PE,公司12个月合理价格为39元,给予公司“增持”评级。 风险提示 亨通力缆和亨通线缆的并入,带来的公司管理能力的考验,销售增长的保持是关键。光纤光缆方面可能的价格下滑,带来毛利率下降的风险。

投资亮点: 1、光通信业务2011年进入拐点:在光通信行业景气度回升的背景下,公司光纤产能释放加快。公司已将光纤预制棒项目提上日程,预计最早于2012年实现光纤预制棒的生产,将大幅提高光纤业务盈利能力。 2、风机叶片业务开始发力:公司自主研发的1.5MW产品以及正在研发中的3MW产品符合全球风力发电设备的发展的趋势。日本核危机为风电装备市场带来新的机遇,公司风机叶片产品已于2010年实现量产。 3、工业地产业务长期看好:工业地产不同于住宅地产,不是当前地产调控的主要目标,一旦宏观经济出现好转,公司地产业务实现复苏概率较大。 盈利预测与投资评级: 预计公司2010-2012年的EPS分别为0.03、0.25和0.53元,以公司3月29日收盘价8.87元计算,对应动态市盈率分别为296倍、35倍、17倍。考虑到公司多元化的业务格局以及光通信、新能源业务占比不断提升的趋势,我们首次关注给予“增持”评级。

投资亮点:1、公司是鼎立控股集团旗下唯一上市公司,发展前景可期:鼎立控股集团系一家以建筑、房地产、橡胶、医药为主,集贸易、服务业于一体的企业,总资产近百亿元。集团可为公司提供必要的资金支持和业务支持。 2、高尔夫花园项目2011年开始结算,将显著提升公司业绩:项目投资大、毛利率高、区位条件好。随着项目逐步进入结算期,预计公司2011年营业收入和营业利润均会有显著增长,毛利率也会有较大提升。 3、业务结构多元化有助于公司业绩的稳定:作为一家以房地产业务为主要利润来源的公司,在国家地产调控的背景下,公司通过加强橡胶、医药业务,介入农业机械业务等措施有效平抑了利润来源单一的经营风险。 盈利预测与投资评级:预计公司2010-2012年的EPS分别为0.10、0.62和0.65元,以1月14日收盘价9.86元计算,对应动态市盈率分别为98倍、16倍、15倍。考虑到公司“房地产为主、医药、橡胶、农业机械等业务为辅”的多元化业务结构,我们首次关注给予“增持”评级。