财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.23元、1.61元和2.17元,参考品牌服饰公司目标估值和公司未来业绩成长性,维持2013年30倍PE的估值,对应目标价48.3元,维持公司买入评级。 风险提示 需关注期间费用变化,天气波动等因素对业绩的可能影响,新项目投资的风险

财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.23、1.50、1.88元,给予公司24倍PE估值,对应目标价29.52元,维持公司买入评级。 风险提示 价格竞争超预期,运营商投资延后,国家宽带战略超预期。

公司主要看点:1)公司正在向新型复合肥企业转型,缓释肥和硝基复合肥是其实实在在的两个“抓手”,这两个产品的附加值更高,市场空间大,值得长期看好,而公司在这两个产品上分别有技术和资源的先发优势2)依托公司良好的管理营销优势,未来两年持续建成的缓释肥和硝基复合肥产能有望带来实际的业绩增长,我们预计增长幅度可以保持在30-50%。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.80、1.17、1.52元,参考可比公司12年20倍的平均估值,对应目标价16.09元,维持公司增持评级。

财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.16、1.58、2.15元,维持2012年30倍PE估值,对应目标价34.80元,维持公司买入评级。 风险提示 应收账款不能及时收回的风险。

财务与估值 以25%的税率计算,我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.14元、1.47元和1.88元,维持2012年25倍PE估值,对应目标价28.5元,维持公司买入评级。 风险提示 三/四季度零售终端的可能反复;零售人才缺乏的风险等。

财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.78、0.98、1.34元,结合可比公司估值水平,给予公司36倍市盈率估值,对应目标价28.00元,维持公司买入评级。 风险提示 出品业务不达预期的风险,非麻醉镇痛药业务投入较大而拖累业绩的风险。

事件:公司公布上半年财报,报告期实现销售收入8.49亿元,同比增长18.2%;实现归属与上市公司股东净利润2.52亿元,同比增长28.78%,合每股收益0.58元。公司预测1-3季度净利润增速在10-35%之间。 投资要点 主业增速逐步恢复。二季度公司主业继续保持稳定,单季度实现利润1.26亿元,环比基本持平;由于去年同比基数较低,二季度单季度利润增速达到40%。虽然2012年Q2有1100万左右营业外收入的贡献,但主营业务的稳定增长依然是利润增速加快的主要原因。 泰嘉市占率稳步提升,比伐芦丁可以期待。公司制剂业务实现28.35%的增长,毛利率提高了3.55个百分点。我们认为一方面抗生素制剂逐步恢复,另一方面则主要得益于公司心血管产品的稳步增长。从PDB样本终端的数据看,泰嘉今年Q1实现收入增长38%,市占率由2011年的27%提高到今年一季度的29.26%,显示公司市场份额稳步扩大。而公司另一培育产品比伐芦丁去年获批后,目前已可以在样本终端看到销售数据,未来发展可以期待。 原料药有所恢复。从公司原料药的情况来看,上半年实现收入1.99亿元,同比下降8.28%;但由于原材料价格仍处低位,所以毛利率同比提高了11.1个百分点,整体毛利贡献同比增加2000万左右,盈利能力有所恢复。考虑到今年8月起全国开始正式限抗,我们目前对整体抗生素的增长前景预期仍持略微保守态度,预计未增长点应仍集中在心血管领域。 财务与估值 根据公司最新转增后的股本,按照目前产品价格,我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.21、1.56、1.98元。我们认为公司在心血管领域的销售实力较强,其泰嘉产品的市占率在医保控费的大环境下有继续侵蚀进口份额的潜力,而比伐芦丁的市场开拓前景亦可期待。短期来看,唯一的不确定性因素是医保产品的调价时间与幅度。我们看好公司在心血管领域耕耘的能力,给予2012年26倍PE估值,对应目标价31.70元,维持公司增持的投资评级,。 风险提示 氯吡咯雷大幅降价,仿制药竞争超预期,新产品推进缓慢,限抗结果超预期。

财务与估值 我们认为公司“制品、池窑滚动发展”的路径符合行业长期发展趋势,而在行业底部的蓄势(拟收购天马集团30%股权)也为其提供较大的改善空间,我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.79、1.06、1.35元,采用DCF法估值,对应目标价20.03元,维持公司“买入”评级。 风险提示 玻纤下游需求风险、募投项目产能达产延期风险等。

财务与估值 考虑到本次事件可能给公司带来的短期销售影响及品牌损伤,我们下调公司2012-2014 营业收入至65.86,76.98,90.69 亿元(原预测值为69.01,82.64 , 98.61 亿元),2012-2014 年EPS 分别为3.01,3.56,4.28 元(原预测值为3.16,3.85,4.67 元),DCF 预测值73.17 元,维持公司买入评级。 风险提示:本次事件持续发酵影响扩展。

财务与估值:我们预计公司2012-2014年每股收益分别为13.63、18.30、22.91元,目标价300.00元,维持公司增持评级。 风险提示:宏观经济的不确定性;社会舆论对高酒价的压力。

财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.80、0.96、1.13元,给予12年17倍PE估值,对应目标价13.60元,维持公司买入评级。

财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.74元、1.96元、2.25元,我们认为,目前华夏的拨贷比超过2.8%,已满足监管要求,因此拨备压力不大,未来拨备有望继续反哺利润。给予1.4倍2012年PB,对应目标价15.2元。维持公司增持评级。

投资要点 加强产业布局与团队建设。公司内部的改造是将GMP 改造和整个生产布局调整相结合,如将几个抗生素的生产集中起来,腾出来的地方可以盘活用来生产其它的药品。团队建设仍然需要加强,公司重新组建了一个新的投资部门,专门做兼并收购等工作,主要是在品种和技术上寻找好的标的,海外的收购兼并会比较谨慎。公司在并购方面已经花了50多亿,现在需要做的更多是后台的整合,信息及品种的整合等,以及全国三大区域的整体布局。公司目前有1400多家门店的零售,现在整合刚刚开始,原料和制剂的联动也需要加强。 公司的销售与研发。今年争取销售过亿产品有23个,一半是中成药,一半是化学合成药及生化药,有些产品目前还没有销售过亿,但潜力是非常大的,公司自身也有很多优良的品种,需要在这方面继续发挥优势。去年大宗药材价格波动比较大,公司在进行集中采购后价格控制较好,但这个量还不够大,还有继续发展的空间。公司今年上半年有5个新药批文,一季度上市的右旋佐匹克隆是个大品种,三年内销售有望超过1亿。 公司的投资主要围绕三方面。一是物流,目前有22万平方米的物流基地,获批待建是10万平方米,另外还有33万平方米待规划,预计物流建设方面还需投入近5亿元;二是在2013年底要获得27张GMP 的证书,无菌生产线及注射剂生产线的改造;三是加强在药品安全、环保方面的投入,毒胶囊事件中公司药品的抽检是全部合格的,17家供应胶囊的企业也是合格的。 财务与估值我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.77、0.88、0.93元, 参考可比公司估值,给予公司2012年23.6倍PE 估值,对应目标价18.20元,维持公司买入评级。 风险提示内部整合低于预期。

公司中报实现营业总收入108,937.28 万元,较上年同期增长31.59%,归属于母公司的净利润为6,572.97 万元,比上年同期增长37.63%,EPS0.32 元。 公司费用控制略超预期,小幅上调盈利预测。我们预计2012,2013 年将分别增加5.1 万和7.1 万吨产量,公司主要在自身强势的华南和西南地区扩张,销售将有保证;基于公司二季度费用控制的良好表现,我们小幅微调了全年费用率假设,上调公司12-13 年盈利预测至0.65,0.85 元(原预测为0.61,0.82 元),目标价为19.50 元,维持公司增持评级。

财务与估值 我们预计公司2012-2014年归属于母公司所有者的净利润分别同比增长30%、21%和18%,EPS分别为1.25、1.51、1.79元,对应目前行业15-18倍左右的估值水平,并考虑公司显著高于行业的业绩增速,给予公司12年24XPE估值,对应目标价30元,维持公司增持评级。