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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
哈飞股份 交运设备行业 2012-04-26 19.03 20.02 -- -- 0.00%
20.94 10.04%
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公司发布了2012年一季报,一季度公司实现销售收入2.63亿元,同比增长72.6%,归属于母公司净利润1246万元,同比增长38.57%,每股盈利0.04元。 投资要点。 直升机需求旺盛,收入大幅增长。公司一季度收入实现大幅增长,主要因为直升机交付数量增加,一方面因为军品单个季度交付数量波动较大,另一方面表明直升机产品拥有较好的市场需求。未来,随着我国军队加快列装直升机,通用航空带动民用直升机发展,以及直升机出口不断取得突破,公司直升机产品将实现快速增长。 预期毛利率下降不会持续,安博威公务机产品未来前景广阔。公司一季度毛利率10.88%,相比去年同期下降4个百分点,一季度业绩占公司全年业绩比重较小,我们认为公司一季度毛利率不能代表全年毛利率水平。安博威公司去年ERJ145飞机订单完成,转向Lagecy600/650公务机生产,从一季度情况来看,安博威仍处于亏损状态,短期内难以弥补ERJ145停产带来的业绩下滑。未来我国公务机市场空间巨大,据庞巴迪中国区副总裁预测,未来20年中国公务机市场规模将是现在的10倍以上,安博威公务机前景广阔。 直15和运12F有望成为公司新的增长点。直15是哈飞集团和欧直公司合作研制的6吨级多用途直升机,今年上半年直15将完成欧洲适航局的适航取证工作,预期今年将开始批产,并制造17架机。据国际权威机构预测,到2020年直15国际市场每年有40架需求,国内市场每年需求约在19架左右。运12F是运12系列飞机的全面改进型,性能先进,在2011年迪拜国际航展中,中航工业重点推介了运12F。运12F科研试飞进展顺利,去年完成全部科研试飞的三分之一,2012年将投入2架机进行科研试飞。 财务与估值。 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.39、0.48、0.59元,给予公司2012年55倍PE,对应目标价21.50元,维持公司买入评级。
西宁特钢 钢铁行业 2012-04-25 6.79 8.93 171.43% 6.94 2.21%
6.94 2.21%
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投资要点 一季度亏损低于预期。虽然12年一季度钢铁行业钢价矿价同比11年四季度恢复,但是公司产品销售量同比环比均有所下降,导致公司12年一季度利润急剧下滑并出现亏损,每股收益仅有-0.023元。 财务费用率上升明显。公司财务费用率相比于11年一季度的4.9%和四季度的6.3%大幅上升至8.2%,同比增长68%,环比增长30.9%。主要是因为公司融资规模增加及计提公司债券利息。 预计二季度将扭亏为盈。今年一季度钢价虽然缓慢上升,但上涨幅度有限, 同比去年依然有10%的跌幅。我们预计二季度随着宏观经济的回暖,下游需求将有所好转,钢价将继续小幅回升,公司业绩将扭亏为盈。 我们依然看好公司未来发展前景,主要基于以下三点:1)中国特钢行业具有广阔成长空间;2)依托西部资源优势,公司在铁矿石、煤炭等资源品领域的扩展将带来良好的成长性;3)公司管理提升带来的费用下降值得期待。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.33、0.45、0.53元,目标价8.95元,维持公司买入投资评级。 风险提示 煤矿资源开发速度低于预期;矿产资源价格下跌;特钢下游需求恢复速度低于预期。
九牧王 纺织和服饰行业 2012-04-25 20.79 17.39 134.08% 23.32 12.17%
26.83 29.05%
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投资要点 公司2011年营业收入和净利润分别同比增长34.78%和43.73%。其中第四季度营业收入和净利润同比分别增长38.62%和47.62%。 渠道的扩张和单店业绩的提升推动公司营收实现快速增长。公司截至2011年底销售终端达到3140个,较上年净增430个。同时随着公司品牌实力和终端运营管理能力的提升,公司单店业绩也实现稳步提升,促进公司营收快速增长。据统计,公司直营销售终端同店2011年实现同比增长15.9%。 公司综合毛利率增加0.09个百分点保持稳定。虽然公司高毛利率直营收入占比由2010年的36.16%下降至2011年的30.51%,但产品结构的变化在一定程度上对冲了直营收入占比下降对公司整体毛利率的压力,公司上装,特别是茄克和衬衫销售收入快速增长,分别较上年增长64.70%和79.35%。 公司2012年1季度营业收入和净利润分别同比增长22.58%和28.35%。营业收入的增长主要来自渠道的扩张和单店业绩的提升,虽然根据中华商业信息中心对全国百家重点大型零售企业一季报服装类商品零售额的统计,同比增长7.41%,为近三年同期最低,而公司超过半数终端营收渠道以百货为主, 但公司通过品牌建设和零售管理,一季度取得了较好的增长,反映出公司较强的品牌实力和消费黏度。 我们认为公司是当前国内经济减速大背景下相对更稳健的投资品种。基于商务男装经历了2007年行业高峰期后两年多的消化,整体库存压力相对较小, 公司目前存货结构基本健康,未来抗风险能力强,同时激励计划的出台将进一步保障公司未来的经营发展。 财务与估值 我们维持对公司的盈利预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为1.20元、1.37元和1.78元,需要指出的是,目前我们对公司2013年起的所得税率采用25%的谨慎税率测算。 维持公司买入评级,维持原估值水平, 目标价30.50元。 风险提示 2012年国内经济增速下滑对服饰消费的影响。开店数低于我们预期的风险。
好当家 农林牧渔类行业 2012-04-25 9.02 6.13 124.69% 9.51 5.43%
9.51 5.43%
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投资要点 一季报业绩与去年同期持平,对全年影响不大。一季度公司实现营业收入1.88亿元,同比增长31.36%。 其中海产品收入同比增加2200万元。实现归属净利润2503万元,同比增长1%。公司产品大部分鲜销(占比超过90%)。目前尚未到捕捞季,一季度业绩对全年影响不大。 受季节性因素影响,毛利率同比下滑8.2%至21%。由于2010年新增8000亩投苗,导致今年结转的苗种成本上升,但因捕捞季未到,相应的收益并未得到体现,导致了账面毛利率大幅下滑。相信该局面在半年报中将会得到扭转。 海参有望继续放量,但价格不确定性较大。随着公司精养池逐步进入收获期,我们保守假设未来亩产提升至150kg,预计公司2012/2013年捕捞潜力达4000吨/年。海参价格将成为影响公司今年业绩的重要因素,春季捕捞季即将进入海参旺产期,综合考虑“北参南养”带来的供给冲击以及经济下滑,对海参价格谨慎乐观。 发力终端渠道,费用压力隐现。公司从2011年下半年开始对企业形象、包装等进行了重点打造,优化产品结构,制定了“一品国参”的市场定位,着力打造餐饮渠道和连锁加盟渠道。从目前的销售增长势态来看取得了一定的效果,但与此同时费用压力也逐渐增大(一季报销售费用率和长期待摊费用同比提升)。 财务与估值 综合考虑“北参南养”等的供给冲击以及经济下滑对海参消费的负面影响,基于2012/13/14年海参均价为170/175/175元/kg,我们预计公司2012/13/14年全面摊薄EPS分别为0.38/0.48/0.6,参照行业估值水平,给予2012年PE35X, 对应目标价13元,维持公司“买入”评级。 风险提示: 海参价格大幅下跌,渠道拓展受阻
海翔药业 医药生物 2012-04-25 10.14 6.03 106.43% 10.90 7.50%
12.30 21.30%
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投资要点 培南和克林霉素依然是短期增长点。我们认为公司季度利润基本符合预期。培南和克林霉素系列2011年同比增速分别为48%和20%,实现了较快增长;估计其一季度增速依然维持在30%左右,同时考虑到培南下游产品通过日本认证,克林霉素业务整合苏四药并进入高端市场,这两个产品下半年增速有望加快。一季度总收入增长不快,我们认为有产品结构变化的因素,去年高增长(33%)的氟苯尼考今年估计将显著放缓,贸易化工品收入预计也将下滑;我们预计培南和克林霉素系列依然是短期增长点,后者增速或超预期。 新业务将逐步贡献利润,国际化进程加快。公司去年在发酵类和制剂业务上进行了投入,产生500万左右亏损;但其海阔生物部分项目将于12年下半年试运行,预计有望于12年底到13年逐步贡献业绩。公司国际化进程加快,阿莫罗芬、美罗培南、瑞格列奈等多个品种获得国际认证;公司还新设德国子公司以加快仿制药和原料药的出口进程。预计在新业务板块投产的带动下,公司利润增速有望在2013年进一步提高,国际合作也有超预期可能。 费用控制良好,低点已经渡过。一季度公司费用控制良好,管理费率下降2.1个百分点。考虑到去年一季度净利润基数明显高于其余季度,公司一季度实现较高增长已属不易;由于期权费用、BI合作等基数效应在12年消除,主力产品仍望稳定增长,新业务将逐步投产,我们判断公司已基本渡过低点。 财务与估值 我们认为,公司现有两大业务的产业链一体化程度和市场定价地位不断加强,新业务板块将构建长期增长点;公司基本度过低点,前景可期。我们预计公司转增前2012-2014年EPS分别为0.93,1.34和1.78元,维持公司买入的投资评级
北京银行 银行和金融服务 2012-04-25 7.82 4.76 104.49% 8.23 5.24%
8.23 5.24%
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投资要点 北京银行12Q1业绩超预期:北京银行2011年全年、2012年一季度分别实现归属于母公司净利润89.5亿元、33.7亿元,其中12Q1业绩好于预期。归因来看,规模扩张(30%正贡献)和费用节约(5%正贡献)是两个报告期公司业绩均实现30%以上增长的主因, 息差平稳,负债端略有压力:公司2011年后三个季度息差走势平稳,基本在2.33%左右波动。今年一季度北京银行净息差回落6bp至2.27%,我们判断与再融资在当季完成及负债端压力有关。公司去年四季度存款余额微降,考虑到其较低的存贷比,应是公司未抢存款时点数所致。今年一季度北京银行存款环比增长8%,但由于其负债成本快速上升,预计在全行业存款压力空前的背景下,公司今年也加大了存款吸收力度。 拨贷比几近达标,费用控制严格:公司2011年不良贷款实现双降,今年一季度不良贷款余额上升,不过不良率仍维持在0.53%的低位,资产质量稳定。同时公司2011年底拨备计提力度较大,全年信用成本率达到0.67%,拨贷比也因此升至2.35%,离2.5%的监管线已近在咫尺。同时公司去年费用控制严格,成本收入比降至26%。我们判断,在突出零售和中小企业业务的过程中、未来公司费用率有一定提升要求,但对收入的影响仍可控。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.51、1.78、2.1元,目前公司股价对应2012年动态PE 6.63X,PB 1.01X,维持公司增持评级。 风险提示:宏观经济波动、公司资产质量恶化。
东阿阿胶 医药生物 2012-04-25 38.59 44.05 42.24% 41.36 7.18%
43.44 12.57%
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投资要点 公司公布2012年一季报:公司2012年第一季度实现营业总收入7.14亿元, 同比增长1.35%,主营业务利润为5.29亿元,同比增长15.53%,营业利润为3.98亿元,同比增长23.76%,归属于母公司所有者的净利润为3.33亿元,同比增长23.92%,基本每股收益0.51元,每股经营现金流为-0.01元。 理性看待季度业绩的波动:由于阿胶块持续的价值回归,公司营销上需要适度控货,所以短期可能会存在业绩的波动。针对2012年一季度,公司期初提高了阿胶块的出厂价、以及复方阿胶浆的最高零售价,但是由于提价的时滞效应,可能一季度并未充分享受到提价的利好。而另一方面公司为节约驴皮资源,阿胶块销量也不会大幅提升。以上原因综合导致一季报的业绩增速略低于预期。 看好全年较高增长:我们认为年初的提价因素会逐渐显现,而且全年阿胶块销量可能比去年会略有提升;此外复方阿胶浆最高零售价提高30%有利于激发经销商的热情,也为各地区备案好以后提高出厂价奠定基础,可能会在实质上提升公司业绩。公司战略上也日渐重视桃花姬等阿胶衍生的消费产品, 可能会成为业绩又一个增长点。综合来看,我们仍看好公司全年会有较高的增长。 公司重视产品质量:公司竞争力一贯体现在收购正宗驴皮、使用独一无二的地下水和代代相传的炼胶工艺。目前国内食品和药品质量问题频出,行业对于质量检测标准的呼声可能越来越高。公司作为行业龙头,一直在研究如何鉴别正宗阿胶的方法,如果成熟并推出可能会很大程度上竖清行业乱象,而东阿阿胶的竞争力可能会进一步增强。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.72、2.14、2.65元,给予2012年31倍市盈率估值,对应目标价53.60元,维持公司增持评级。
海信电器 家用电器行业 2012-04-25 11.48 12.14 33.61% 12.46 8.54%
12.53 9.15%
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投资要点 出口业务带动收入略有增长 公司一季度实现收入50.57亿元,同比增长1.27%。从行业数据来看,1-2月LCD 行业内销下降7.8%,我们预测公司一季度由于出口的较快增长,带总体收入实现正增长(预计出口增速近50%, 内销下降10%左右)。 盈利能力高点回落 公司一季度毛利率19.37%,同比下降2%,环比下降3.62%,主要是由于1季度出口占比的提升(推测拉低毛利率1.7个点左右) 以及新品推出后产品毛利的合理回落。净利率水平虽较去年四季度高点(11.6%)回落,但6.48%的单季度净利率基本符合我们的预期,撇除去年四季度不可持续的大幅摊薄的费用率以及补贴收入等因素对于净利率的贡献,我们认为一季度6.48%的净利率仍显示出公司较强的盈利能力得到了延续。 盈利能力保持稳定 我们认为公司一季度业绩表现优于行业,2季度在五一长假等消费旺季的带动下行业内销回暖可期,公司的产品结构持续优于竞争对手,产业链制造深度广度的领先带来的成本优势,盈利能力能够较稳定的保持在6%以上。由于前期市场预期过高,一季报后公司股价有所调整,目前对应的12年PE 仅8.8倍。我们建议投资者关注市场预期的理性回调之后, 2季度行业需求回暖以及公司稳定的盈利能力下的市场表现。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.05、2.24、2.42元,目标价22.55元,维持公司增持评级。
中化国际 批发和零售贸易 2012-04-25 7.33 5.48 9.96% 7.67 4.64%
7.67 4.64%
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投资要点 中化国际间接参股14.66%的子公司扬农化工(中化持有扬农集团40.53%股份、而集团持有扬农化工36.17%股份)公布一季报,净利润达到5245万元,同比增长40%以上。公司1季度实现投资收益接近800万元。 更为重要的是中化国际参股的扬农集团,其主要业务都是为扬农化工配套的上游精细化工中间体产品,因此随着股份公司收入同比大幅增长25%以上,我们预计扬农集团无论是收入还是利润也会高于我们12年同比增长10%的预测。如果我们将集团利润同比增速提高至20%,则今年扬农集团将有望为公司打来1.3亿的投资收益,相较我们初始预测提高1000万元左右。 财务与估值 我们维持公司2012-2014年每股收益预测分别为0.56、0.64和0.84元。维持公司买入评级,目标价8.8元。 风险提示 1. 目前天胶价格同比去年有较大下滑,并且下游需求不振,拖累1季度业绩同比去年有较大幅下滑; 2. SIAT受天胶不景气影响,业绩低于我们预期;
烽火通信 通信及通信设备 2012-04-25 13.76 14.40 9.42% 14.27 3.71%
14.54 5.67%
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研究提示 烽火通信公布2011年报和2012第一季度报。2011年报显示营业总收入增长24.05%至70.51亿,净利润增18.07%至4.45亿。2012年一季报显示营业收入增长30.08%至14.29亿,净利润增长43.51%至9086万。 研究观点 年报符合预期,季报显2012良好开局。年报基本与我们2月份所做年报预期匹配,占营收比近三成的光纤光缆业务由于价格下降毛利率大幅下滑3.83个百分点,尽管通信系统设备毛利率光通信投资景气提升3.14个百分点,但整体业绩增速18%仍然属于相对平稳。从季报来看,营收规模增长已无去年Q1增长乏力的困境,增速达30.08%,我们认为,这主要源于去年以来接入网建设高速推进的带动效应、光纤光缆业务基数原因、以及今年较为确定的传输扩容投资。 公司未来两年机会重点看传输扩容机会。2012年运营商与传输网相关的资本开支项目均有大幅增长,中移动上市公司传输网项预算从231增值343亿元,中联通基础设施及传输网项预算从154增至256亿元,中电信宽带和互联网项预算从338增至361亿元。我们重申,随着接入网已建设规模的大幅提升,实装用户数将随着宽带提速急剧扩张,引发运营商对传输网扩容的迫切需求。目前传输网系统设备占据烽火营收我们预测比例约为35%左右,基于对传输网项目投资的预期,我们在收入假设中分别预测2012-2014年传输网设备收入为30.59、37.98、41.18亿元,将成为推动整体增长的重要力量。 数据网络产品系有望成为公司的新重点。数据网络产品是公司寻求新增长点的重要举措。2011年该项收入增长超过30%达7.24亿,且毛利率高达43.19%。我们认为公司在家庭网络终端、轨道、交通和信息化领域的布局有望维持持续高速增长成为公司盈利增速的新的重要来源。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.35、1.64、2.05元,参照可比公司2012估值水平24X,对应目标价32.40元,维持公司买入评级。 风险提示:整合风险,光纤价格风险,竞争风险
伊利股份 食品饮料行业 2012-04-25 22.30 7.07 -- 23.33 4.62%
24.27 8.83%
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事件:伊利2012一季度实现营业总收入102.58亿元,同比增长13.2%,实现归属于母公司的净利润4.11亿元,同比增长183.35%,收入增速略低于预期。 投资要点 业绩增长主要来自销售费用率的下降 报告期内,公司销售费用率20.6%,相对于2011年同期下降近5个百分点,是公司一季度业绩大幅增长的主要贡献源。同时值得关注的是,公司销售费用的绝对额相对去年同期亦有9%左右的下降,这表明伊利在营销推广上高举高打的广告促销转战略亦发生改变。 收入增速略低于预期 公司一季度收入同比增长13.2%,略低于预期。我们认为这一方面由于今年春节较早,部分旺销期提前到了11年四季度(11年四季度销售同比增长34.4%,高于10年同期),同时也因为去年年底的蒙牛饲料事件对整个行业造成了一定的影响。 12年关注伊利毛利率的提升 公司一季度毛利率30.5%,同比下滑1.4个百分点,环比提升4.7个百分点。我们认为12年随着公司对高端产品的不断投入以及消费者常温奶的消费升级,产品结构优化的趋势不变,公司的毛利率有进一步提升的空间。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.39、1.74、2.29元(摊薄前),同比增长22.4%,25.9%,31.4%。 维持公司增持评级,目标价27.8元。 风险提示 食品安全问题
星辉车模 机械行业 2012-04-25 10.15 3.44 -- 11.47 13.00%
11.84 16.65%
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投资要点 公司业绩增长35%,符合预期,内销出口齐头并进。公司1季度收入增长29%,业绩增长35%以上,折合EPS0.10元,符合我们季报前瞻中的预期。同时,我们关注到公司在国际经济不景气阶段实现了销售收入增长29%的答卷,其中出口增长30.61%,内销增长27.73%,内销增长减速也是因为今年春节提前,导致生产集中在去年四季度,预计后期将恢复快速增长。 毛利率上行超市场预期,三费仍处合理水平.。公司1季度毛利率水平达到33.6%,较去年同期提升1.53百分点,由于公司新建项目刚处于达产期,且折旧费用较大,公司还能够实现毛利率的稳定上行,超出市场预期;除此以外,公司三费中管理费用增加较多,达到126%,主要源自公司期权费用对其影响,预计2012年将摊销474.31万元,整体看盈利冲击并不大。 随着公司主体770万辆车模投产以及二季度福建婴童项目投产,公司进入第二阶段增长。我们预计770万辆车模项目已经进入逐渐达产阶段,由于去年下半年投产后,需要一个逐渐熟练的过程,预计后期车模收入增长仍将加速, 同时公司福建婴童车项目二季度将进入投产期,我们预计目前已经有部分产品发售,但总体收入盈利水平预计并不高,但2013年后,婴童车将成为公司重要增长点。 财务与估值 重申赢在渠道和公司买入评级。公司公告车模产品已经通过中石化BP、中油BP、中石油全国加油站便利店开展销售工作,我们简单测算该渠道对公司销售将提振10~20%。此次新型渠道超过我们预期,维持公司2012、2013年EPS 预测为0.77元和0.99元,目标价23.90元,维持公司买入评级。 风险提示 油价大幅上行影响对公司成本的判断,婴童车模市场开拓压力。
迪安诊断 医药生物 2012-04-25 16.64 4.49 -- 20.13 20.97%
22.07 32.63%
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投资要点 收入仍保持较高的增长速度。一季度公司实现收入1.26亿元,同比增速达到45%以上,增速较前几个季度继续提高。主要原因是医疗服务需求与诊断外包服务需求的增长有效促进了公司业务的增长;同时公司也加大了业务推广力度,实现了客户挖潜。我们认为,医改所带来的良好政策环境将带动整体诊断外包市场保持较快的增速。 短期投入加大导致利润增速低于收入。公司利润增速低于收入增速的主要原因有两个,其一是销售费用的大幅提升,同比增速达到79.43%,增速高于收入增长主要是为了培育子公司以及进行新项目的前期投入。另一方面是少数股东亏损大幅减少,显示非全资子公司的利润有所改善。我们认为,为了长远的发展,短期的投入是必要的,且随着新项目收入的提高,销售费用率也有望逐步回归常态。 政策向好,加速扩张。我们认为目前的良好政策环境在未来几年仍会持续, 但同时也在吸引更多的进入者;因此为了强化市场地位,我们认为现有的主要ICL企业均将加快扩张速度。迪安在季报中也指出,将加快推进新投资项目佛山实验室的竣工开业与新购并项目武汉实验室的股权转让评估手续;并将启动司法业务的全国布局策略。我们认为这虽然会在短期影响公司费用, 但对于长远战略部署是必要的,看好其长远的发展潜力。 财务与估值 我们维持公司2012-2014年每股收益分别为1.08,1.42和1.92元的预测(转增股本前),虽然公司估值水平相对较高,但考虑到第三方诊断市场的广阔空间和政策支持力度,我们维持公司增持的投资评级。 风险因素: 竞争加剧、市场开拓不利、人才瓶颈、政策风险、罗氏合作
洋河股份 食品饮料行业 2012-04-24 127.89 86.17 206.83% 138.24 8.09%
151.58 18.52%
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投资要点 公司公布2011年年度和2012年一季度业绩报告。2011年,公司实现收入和归属于公司股东的净利润分别为127亿元和40亿元,同比分别增长67% 和82%,实现每股收益为4.47元,年度分配预案为:用资本公积每10股转增2股,同时每10股派发现金红利15元(含税)。今年一季度,公司实现收入和归属于公司股东的净利润分别为59.62亿元和22.12亿元,同比分别增长64%和89%,实现每股收益为2.46元。 2011年,公司产品销售、市场拓展、品牌提升、市值等实现重大突破。收入实现连续七年高增长(50%以上),中高端品牌爆发式增长,其中梦之蓝、天之蓝、珍宝坊、苏酒全年收入同比分别增长187.87%、107.08%、62.65% 和84.23%。新上市超高档产品绵柔苏酒半年时间销售近亿元。全国有22个省级市场销售过亿(河南过十亿),亿元县级市场从4个增加到33个,省外亿元地级市场由1个增加到7个,销售平台已经覆盖国内所有的省份,333个地级市,2862个县区。省内(地级市场销售全过亿)、外市场收入同比分别增长58.07%和84.56%,通过对“双沟”的兼并,公司成为业内唯一一个拥有两大中国名酒和五个中国驰名商标的企业。由于完美的业绩表现和对未来业绩发展的良好预期,公司市值超过五粮液,仅次于茅台。 今年一季度公司业绩增长超过2011年,我们预计全年收入增速仍将在46% 左右。公司预计1-6月净利润增速50-70%。公司今年一季度业绩增速靠近“预增公告”幅度上限,收入增速相比去年同期略有下降,但考虑到已经成为业内收入超百亿规模的龙头企业,64%的增速已经成为翘楚。今年省内将主推梦之蓝和绵柔苏酒,省外主推天之蓝和梦之蓝。可以预见未来几年蓝色经典系列酒将进一步提升对公司业绩的贡献率。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为7.18、10.42、13.91元,给予12年EPS 26.6倍PE 估值,对应目标价191.00元,维持公司买入评级。 风险提示 宏观经济的不确定性;社会舆论对高酒价的压力。
古井贡酒 食品饮料行业 2012-04-24 43.43 47.59 176.04% 52.09 19.94%
52.09 19.94%
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公司公布一季度报告:2012年1-3月,公司实现收入和归属于母公司所有者的净利润分别为13.19亿元和2.56亿元,同比分别增长40%和53%,实现每股收益为1.02元,略低于我们季报前瞻预期。 一季度收入增速放缓,是2010年中期以来单季增速最低的时期。我们认为,公司一季度业绩可能是全年业绩增速的低位,2012年是公司全国化布局以及年份原浆销售结构升级的关键一年,目前各大区域性白酒企业都将全国化定为公司发展的战略性目标,我们可以预见2012年公司广告等营销费用支出将持续提高。一季度,公司销售费用同比增长67%,销售费用率同比增加4.44个百分点,达到27.50%的高位,已经表现出销售费用上升的趋势。 年份原浆等高端产品仍是公司业绩增长亮点。2011年,公司实现酒业销售收入32亿元,同比增长87%,其中以年份原浆为主的高档酒收入增速最快(收入占比达50%以上),达到111%,收入规模上升至21亿元。目前,年份原浆销售主要以5年和献礼版为主。2012年,公司年份原浆销售结构将会逐步升级,8年和11年产品也处于发力期,省内外市场共同扩展,推动公司收入和盈利能力的进一步提升。 产能投入将极大缓解公司发展瓶颈,利于公司长远发展和扩张。公司决定通过投资白酒产业园,将建设8栋酿酒车间,10万吨基酒储存基地,9万吨成品酒勾储及灌装生产基地,以及配套的研发中心、营销中心、行政办公、仓储等设施,基酒生产、储存以及灌装能力将在1-2年时间内快速增长,为实现公司“十二五”末百亿收入目标打下基础。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为3.84、5.44、7.26元,给予12年EPS的28倍PE,对应目标价108.00元,公司具备良好的品牌力和发展动力,预期公司未来几年业绩仍将处于快速发展期,维持公司买入评级。 风险提示 宏观经济疲软;产能建设进度不达预期;终端价格出现松动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名