金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 706/711 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国神华 能源行业 2011-03-22 25.29 17.19 113.97% 28.44 12.46%
28.44 12.46%
详细
公司于2011年3月19日发布公告:近日收到蒙古国政府塔旺-陶勒盖(TavanTolgoi)项目工作组的通知,神华与另一公司共同组成的联合体已进入其于2010年12月8日启动的Tsankhi矿区西区块全球公开招标的六家公司/联合体短名单。按计划,蒙古国政府将邀请这些公司/联合体进一步谈判,以选定最终中标方进行上述区块的合作开发。 考虑到神华优越的地理位置和先进的资金、技术、人才和管理优势,我们认为公司顺利进入项目最终开发名单的可能性较大。蒙古国焦煤资源非常丰富,由于缺乏资金和技术支持,开采效率不高。因此,蒙古鼓励外资参与能源项目开发。实际上,神华早在2004年就与蒙古国开始接触,但后面谈判未果,主要原因可能是涉及蒙古的国家政策——蒙古国不想单方面受制于中国对他的资源控制和铁路运输通道的依赖。因此,同时也引进加拿大和日本等国参与煤炭资源开发,但如果开发其他运输通道均需绕道而且远距离较远。考虑到神华铁路系统离该矿区较近,其他优势也非常明显,我们认为成功进入的可能性较大。 项目介绍:塔旺-陶勒盖煤田Tsankhi矿区西区块煤质主要是焦煤、3/1焦煤和肥煤,埋藏深度较浅,200米以上的资源储量有12亿吨。该矿区与中国甘其毛都口岸较近,直线距离约180公里。我们认为,如果项目招标成功,神华可能同步建设相应的铁路通道,与国内神华铁路相连。另外,考虑到该矿区储量大,地质结构相对简单,未来稀缺煤种的盈利能力逐步增强,如果按照预测年产能在1500万吨左右,吨煤利润300元简单计算,51%的权益量将对公司业绩产生显著的影响。另外,公司如果成功进入蒙古开发,未来资源量仍有进一步拓展的可能,包括向周边矿区和其他矿区辐射。 再次强调神华的长期投资价值。中国神华作为国内唯一一家具备煤-电-路-港营运一体化的最大煤炭企业,其经营的稳健性和低成本扩张战略值得我们去关注。虽然神华的内生性增长高峰已经过去,但新建煤矿的投产、煤电价格的理顺以及煤炭销售方式灵活性、产业链的低成本扩张带来的协同效应,均给予了公司未来业绩保持增长的动力。 目前估值仍然偏低,继续看好公司的股价表现:利好消息的释放不断改善神华的成长预期。短期内我们看好资产注入对公司业绩增长的接力,预测2010~2012年EPS分别为1.87元、2.19元、2.57元,对应2011年PE为12.9倍,估值处于行业最低水平。虽然神华的投资属性从成长型过渡到价值型,但并不缺乏增长动力。从风险的角度考虑,神华的非系统性风险明显低于行业平均水平。低估值+确定性的成长,目前价位仍然具备较好的投资价值。给予目标价格区间32.85~36.57元,维持“买入”评级。
杭钢股份 钢铁行业 2011-03-22 5.37 -- -- 6.62 23.28%
6.62 23.28%
详细
投资要点 业绩概要:今日杭钢股份公布2010年经营业绩,当年公司共实现销售收入194.10亿元,同比增长23.54%,利润总额4.77亿元,同比增长120.04%,净利润3.64亿元,对应EPS0.42元,同比增长147.06%;其中第四季度销售收入51.93亿元,同比增长27.53%,净利润1.52亿元,对应EPS0.18元; 经营状况:2010年公司共完成钢产量349.42万吨,同比增长1.07%;钢材产量259.88万吨,同比增长1.88%。结合年报数据折算吨钢售价5555元/吨,吨钢成本5250元/吨,吨钢毛利305元,环比分别上升1011元/吨、908元/吨和103元/吨。公司10年盈利能力有一定提升,一方面来源于对采购成本、工序成本和各类费用控制,全年共降低成本费用1.26亿元;另一方面高附加值产品的销量取得较大增长,其中履带板销量增长高达180.44%; 未来看点: 致力于降本增效:公司地处旅游城市杭州,产能扩张受到较大限制,因此未来产能将维持稳定。为提升盈利,公司将继续致力于产品结构的优化,大力提高包括弹簧钢、履带钢、轨道用钢、合金钢等在内的优特钢比例;另外,公司矿石主要依靠进口和外购,在没有成本优势的情况下,公司正通过降低高炉焦比、高炉压差发电等措施来降低能耗,以节约成本; 期待整合进程加快:由于产能发展受到限制,公司未来主要期待搬迁整合机会。从钢铁业十二五规划来看,政府将加大推进钢铁工业的兼并曾和进程,从之前宝钢收购宁钢来看,浙江省也对宝钢入主省内企业持欢迎的态度。因此我们认为后期宝钢与杭钢的联姻值得期待; 盈利预测:综合分析,我们预测公司11-12年EPS分别为0.47元、050元。给予公司“增持”评级。
中国石油 石油化工业 2011-03-22 10.80 -- -- 11.42 5.74%
11.42 5.74%
详细
业绩概要:2010年实现营业额1.46万亿,同比上升43.8%;净利润人民币1400亿元,同比上升35.4%;每股收益0.76元,同比增加0.20元。公司拟向全体股东每股派发人民币0.18元,2010全年股息每股人民币0.344元。营业额大幅增长来自于主要产品价格上涨和销量增加,净利润增长主要来自于上游板块油价的大幅上涨。原油平均实现价格72.93美元/桶,同比增长35.3%。 经营回顾:上游勘探板块实现毛利1537亿元,同比增长46%,EPS贡献78%是公司盈利的全部来源。 主要由于原油与天然气价格的上涨,以及强化成本费用控制。炼油部门78亿元,同比降低55%,EPS贡献4%。主要由于原油价格上升及国内成品油价格未完全调整到位因素影响,炼油与化工业务盈利空间下降。全年原油加工量为1.22亿吨,同比增长9%。销售部门159.6亿元,同比增长8%,EPS贡献%。 主要由于成品油价格及销量同比大幅增加以及单位销售费用降低。天然气与管道部门204亿元,同比增长7%,EPS贡献10%。以安全运行和提高效益为中心,经营业绩持续稳定增长。 经营重心:2011年预计公司继续将重点投入到勘探生产和天然气与管道建设二个部门。油气勘探方面主要用于国内外重点地区勘探开发与产能建设基础上,突出天然气勘探,高度重视致密气、页岩气、煤层气等非常规资源勘探;天然气与管道建设方面主要用于西气东输二线等天然气管道项目、中俄原油管道项目和兰州-郑州-长沙成品油管道等项目建设,积极推进油气管网建设和城市燃气业务。 业绩预测:2011年全球经济继续复苏能源需求增长,地缘政治、投机炒作等因素对油价走势产生重大不确定性影响。国内成品油、天然气及化工产品需求将稳步增长。预计国际原油价格将继续在90至120美元/桶区间震荡。综合考虑预测2011-2012年EPS分别为0.80元与0.85元,给予“增持”评级。催化剂:国际油价高位运行;成品油消费税改革与全额退返;新成品油定价机制与天然气价格改革的推出。
嘉麟杰 纺织和服饰行业 2011-03-21 7.35 5.43 29.33% 7.68 4.49%
7.68 4.49%
详细
超预期增长之一:医疗用纺织品领域的扩展。我国的医用纺织品市场总量约占产业用纺织品总量的10%,预计2010年消耗量将达50万吨以上,近几年增长率均超过15%,仅人造器官、人工关节等仿生医用纺织材料领域每年就有40亿美元进口量。公司依托中国纺织大学的背景(高管很多毕业于东华),在材料研发方面具有明显的优势。公司有望凭借强大的研发能力,以及超募资金进入医疗用纺织品的高端领域,部分替代进口产品,成为公司后期新的业绩增长点。2012年有望贡献1500-2000万的净利,增厚EPS0.075-0.10元。 超预期增长之二:新材料领域技术突破,新产品研发成功。已经研发出了既防风防水又能透气并具有弹性的新型复合类面料Neoshell,其为亚微米级纤维膜,具有超强的透气功能,在技术与性能上,能与德国Gore公司的王牌产品Gore-tex相提并论。Gore公司目前已将Gore-tex膜的应用领域扩展到了工业防护、电子、航天、军工等众多领域。其本质已从高端的面料产品转为了新材料的性质,后期的发展空间巨大,而性能上与之相提并论的Neoshell后期也必然将逐步将其触角延伸至上述领域中,成为新材料中冉冉升起的新星。公司目前设备已经订购,9月份到位,我们预计一期产能有望达到350万平米。 该项目2012年贡献一半的产能,有望为公司带来1-1.5亿元左右的收入,其净利率有望达到25-30%左右的净利率,保守预计,将带来3000-4000万左右的净利,增厚EPS0.15-0.2元。 传统业务方面,户外用品行业是随着人们亲近大自然休闲生活方式兴起而发展起来的朝阳产业,也成为全球纺织品市场中增长最快的细分市场。相比欧美等成熟市场,国内的户外运动品市场正处于起步阶段,“泛户外”趋势明显,行业扩张更多的来自于居民参与广度的提升,而非参与深度的增加。 在“泛户外”的趋势下,与专业户外装备相比较,相对大众化的、与时尚联系紧密的户外服装和鞋类将会有更快的增长,同时户外服饰正向着“功能+时尚”的方向发展。而户外服饰中,消费者目前最为关注的就是其功能性。因此,技术研发能力将成为户外用品公司后期发展的重要基石。 在户外用品市场上,微笑曲线的两端将成为企业后期发展的决定性因素。除了曲线后端的产品品牌和渠道是消费品公司发展的重要决定因素之外,我们认为在户外用品的市场中,曲线前端的产品研发和设计也是重要决定因素之一,其重要性并不亚于品牌和渠道,因为产品功能性这一品质是目前消费者最为关注的方面,前端的研发和设计决定了下游客户对公司产品的接受度,进而影响到产品的销量。因此我们认为,曲线前端的产品研发和设计能力也应与后端的品牌与渠道一样,成为提升户外用品公司二级市场估值的重要参考对象。 公司是国内少有的高档功能性面料独立供应商,亦是全球针织纬编羊毛功能性面料生产技术的引领者。根据行业技术难题和市场盲点,成功开发了多种技术含量高的系列产品,拥有多项面料技术的自主知识产权。 公司是多家全球知名户外运动品牌的指定供应商,公司客户均为国际户外用品顶级制造商,包括Polartec、Icebreaker等。 业绩增长来源:募投项目投产——产能扩张57%。公司募投项目2011年5-6月陆续投产。募投项目为三类面料产能扩张,达产后将新增年产高档织物面料680万米,比原有产能扩张57%。 从生产到销售:推广自有品牌KROCEUS。Kroceus目前有13家零售店,均为直营店。公司后期开店规划为2011年底和2012年底分别达到70家和140家左右,而超募资金中3000-5000万元将投入其中。在店铺的早期开拓上,公司将采取自营为主的方式。自有品牌及渠道建设将有助于提升公司后期的估值水平。 在未包括超预期增长因素的情况下,我们预计公司2011和2012年的EPS分别为0.42和0.68元,对应的动态市盈率分别为37.19倍和22.97倍;而包括医疗用布及Neoshell材料的情况下,我们预计公司2011和2012年的EPS分别为0.42和0.95元,对应的动态市盈率分别为37.19倍和16.44倍。结合PE和PS的估值,公司目标价为22.72-27.80元,给予“买入”的投资评级。
雏鹰农牧 农林牧渔类行业 2011-03-21 8.62 3.13 8.42% 9.16 6.26%
9.69 12.41%
详细
雏鹰2010年财报出炉,盈利略超预期:2010年公司共实现销售收入6.83亿元,同比增长26.22%;实现净利润1.23亿元,同比增长39.24%;对应摊薄后EPS为0.921元,小幅超过我们前期预计的0.892元。2010年推出每10股派现4.5元、转增10股的分配预案,这对公司股票流动性和短期股价表现有一定正面作用。 2010年下半年公司养猪业务盈利由冷转热,全年盈利同比提升3.82个百分点。2010年公司营业毛利继续主要来源于生猪产品,占比85.9%,销售商品仔猪43.64万头,同比增长44.60%;二元种猪2.92万头,同比下降40.40%;商品肉猪19.93万头,同比增长49.92%;2010年上半年猪肉价格处于周期性谷底,商品肉猪全行业亏损,公司单月毛利也曾出现过月度亏损,但随着下半年猪价快速上涨和产销规模的扩大,拉动雏鹰净利润环比大幅提升,公司生猪业务全年毛利率提升至26.2%,同比增加3.82%。 预计2011年生产性资产大幅增加,保障盈利快速成长。2010年公司纯种猪存栏由4573头增加至9658头,增长111%,自繁二元种猪存栏由1.3万头增长至2.1万头,增长60%,这也是2010年种猪销售量同比下滑的原因。但我们预计公司2011年将通过外购及自繁来增加能繁母猪5-6万头,预计可产出仔猪50万头左右,这将成为雏鹰盈利增长的主要来源之一。 基于前期我国生猪存栏偏低,我们预计2011年上半年全国猪价保持高位运行,目前自繁自养的头盈利接近400元,直观说明了生猪养殖行业的盈利高景气状态。去年下半年随着猪价反转,决定中期生猪供给的能繁母猪存栏在2010年8月降至最低点后逐步增加,而能繁母猪存栏增加和生猪供给增加之间存在12-15个月的时滞,因此我们测算下来,下一个生猪供给大幅增加的时点应该在2011年3季度,至少1-6月份存栏仍难以大幅提升,供需偏紧下猪价仍将维持高位,全国商品猪盈利水平有望维持高位。
冠城大通 电子元器件行业 2011-03-17 5.34 5.84 12.09% 6.14 14.98%
6.23 16.67%
详细
2010年业绩符合预期,战略转型卓有成效。 2010年是公司“二五”计划元年。公司实现营业收入84.23亿元,同比增长91.72%,实现利润7.82亿元,同比增长66.67%,实现净利润5.19亿元,同比增长82.8%。每股收益0.70元。基本符合预期。 分项业务来看,房地产业务实现结算收入45.66亿元,较上年同期增加116.48%,实现利润总额8.08亿元,较上年同期增长76.57%,结算来源主要是北京太阳宫B区和冠城名敦道,以及苏州的冠城水岸风景(分别占地产业务收入的75%、19%和4%);漆包线业务实现主营业务收入37.18亿元,同比增长69.02%;实现净利润6279.73万元,同比增长289.23%。房地产业务收入首次超越漆包线业务,战略转型卓有成效。 2011年地产业务业绩锁定80%。截至2010年末,公司未结算预收账款38.62亿元,是2010年收入的85%,是公司2011年地产业务经营计划(47亿元)的80%,已锁定0.8元的EPS,业绩保障性较强。 新开工计划提升18%将保障丰富的可售资源。2010年公司新开工面积106万平,2011年计划新开工126万平,增长18%,这一方面反映了公司对行业未来前景和自身发展能力的充足信心,也保证了2011年丰富的可售资源,预计公司2011年新开工将重点分布在太阳星城C区的太阳广场、南京冠城新地、福州井大路、深圳月亮湾和苏州项目。 财务方面喜忧参半:资金充裕度有所下降,偿债能力较好。 不利因素:公司2010年由于归还贷款和支付土地款使得货币资金减少了55%,因此存货资金配比从09年的2.68提升至5.82,表明资金充裕度下降,资金面趋紧,未来扩张存在较强的融资需求。 有利因素:报告期内公司预收账款占总负债比例为55%,虽然比09年略有下降,但与行业内其他公司相比,公司债务结构较好。资产负债率比09年下降了7个百分点,扣除预收账款的实际负债率仅为34%,比09年下降了8个百分点,偿债能力较好。未来负债率仍有提升空间。
南钢股份 钢铁行业 2011-03-17 3.43 -- -- 4.90 42.86%
4.95 44.31%
详细
投资要点 业绩概要:今日南钢股份公布 2010年经营业绩,当年公司共实现销售收入 300.55亿元,同比增长22.91%, 利润总额 10.81亿元,同比增长 67.29%,净利润 9.19亿元,对应 EPS 0.237元,同比增长58%;其中第四季度销售收入102.56亿元,同比增长68.75%,净利润8.04亿元,对应EPS 0.17元; 经营状况:2010年公司共完成钢产量 677.10万吨,同比增长23.08%;钢材产量 631.06万吨,同比增长 33.17%。结合年报数据折算吨钢售价 4439元/吨,吨钢成本 4024元/吨,吨钢毛利415元,环比分别上升 203元/吨、-67元/吨和 270元/吨。2010年公司产量大幅提升,主要原因是2010年10月份公司完成整体上市,获得母公司相关钢铁主业资产注入,购入资产主要为棒材、线材和型材生产线。2010年公司盈利能力有较大提升,主要是和母公司铁前关联交易问题的解决以及金安矿业65万吨的铁精粉产能在一定程度上降低了公司炼钢成本; 公司未来看点: 铁矿扩产:金安矿业草楼铁矿铁矿石地质储量8600万吨,平均品位28%左右。目前该矿具备年采选能力200万吨,公司已着手扩产。其300万吨采选技术改造项目已于2010年11月获工信部批复通过,该项目达产后铁精粉产能将扩大至96万吨。届时公司将进一步增加矿石自给率,成本优势将逐步体现;煤矿项目值得期待:2010年5月公司获得金黄庄矿业49%股权,该公司现有金黄庄矿和郝庄矿两个矿区,可采储量5221.87万吨。其中郝庄矿尚处于详细勘测期;金黄庄矿处于建设期,该矿区达产后煤产量90万吨,预计将创造净利润2.4亿元,占南钢2010年净利润的26%。因此可以推断,煤矿项目将成为公司未来新的利润增长点。 中厚板盈利好转:2010年公司板材产品毛利率为8.13%,较09年的3.84%有较大提升。其主要原因是2010年中厚板销售情况出现好转,其中管线钢需求旺盛,造船业开始复苏,2010年全球造船业接单总量为1.2亿载重吨,同比增幅高达129%。中厚板业务是公司收入的重要来源,其盈利水平提升对公司整体业绩将产生重大影响。 盈利预测:我们预测公司11-12年EPS分别为0.28元、0.34元。给予“增持”建议。
科伦药业 医药生物 2011-03-16 73.71 26.79 105.15% 74.01 0.41%
74.01 0.41%
详细
投资要点 公司2011年3月15日发布公告,使用超募资金4.26亿元收购崇州君健塑胶有限公司(以下简称“君健塑胶”)100%的股权,以保证公司软塑包装输液产品对组合盖、接口及垫片的需要,进一步降低公司输液产品的成本,增强公司综合实力和核心竞争力;同时拟使用超募资金164,376.20万元用于伊犁川宁生物技术有限公司(以下简称“伊犁川宁”)抗生素中间体建设项目,拉开公司非输液板块建设序幕; 收购君健塑胶的主要目的是实现包材上游产品的资源控制,最大限度的降低生产成本,该公司是一家现代医用塑料聚丙烯组合盖(拉环式)包材生产企业,2010年销售收入和净利润分别为2.39亿元和0.63亿元,毛利率达到34.97%,净利率为26.62%,资产优质,君健塑胶产品主要配套公司的软塑类包装产品,因此未来增速与公司软塑包装产品增速基本持平,我们预计2011-12年增速有望保持在40%左右,2011年君健塑胶有望实现净利润0.8亿元,贡献EPS 约0.33元; 同时公司拟使用超募资金164,376.20万元投入伊犁川宁抗生素中间体建设项目,如果加上自筹部分总共投入将近40亿元,公司拟对该项目分两期建设: 根据公司规划预计一期为 2012年12月前完工,主要用于生产硫氰酸红霉素,达产后产能将达到4800吨,如果达产50%则估计收入至少可达10亿元以上,我们预测该业务将于2013年贡献业绩,预计增厚EPS0.4-0.5元,由于该产业受产品价格波动较大,短期还需要对价格进行跟踪; 二期为头孢中间体项目,建设期为2012.10月-2014.12月,总产能为9000吨,分别投向于7-ACA、7-ADCA 以及GCLE,建设产能分别为3000吨,从公司角度我们认为公司主要看中了新疆当地资源优势,未来随着成本上升公司将在成本上优势更加突出,我们预计该产业2015年贡献业绩的可能性较大; 从公司本次抗生素中间体建设项目产品来看,硫氰酸红霉素为生产大环内酯类原料药的母核,是红霉素、无味红霉素、琥乙红霉素、罗红霉素、阿奇霉素、克拉霉素、泰利霉素等大环内酯类药物的基础原料,主要用于治疗革兰氏阳性菌和支原体、衣原体等感染。硫氰酸红霉素也可作兽药,2010年全球需求量在1.2万吨以上,市场增长率超过25%。我国硫氰酸红霉素产能1万吨,实际年产量约7,000吨,由于生产水平较低,产量增长缓慢,硫氰酸红霉素长期处于供不应求局面; 同时硫氰酸红霉素也是我国四大出口动物用抗生素产品之一,其在国外一直被广泛用作“动物生长促进剂”。近年来一些发展中国家规模化饲养业发展速度较快,对包括硫氰酸红霉素等在内的饲料添加剂的需求量逐年上升; 从价格来看:2009年我国20种重点出口药物中,红霉素原料药属于少数几只量价齐升的出口产品之一,我国生产的硫氰酸红霉素30%-40%均用于出口。近3年来,硫氰酸红霉素出口量呈现持续上扬趋势,2008及2009年出口量同比分别增长18%和25%,成为同类抗生素中间体中增量较高的品种。与此同时,其价格也呈上涨趋势,2010年前3个月,硫氰酸红霉素的国内报价已经从380元/公斤上涨到500元/公斤,出口报价也涨到了67~70美元/十亿单位,我们预计短期价格大幅下降的可能性较小; 从头孢系列产品来看,目前整个行业依然处在快速增长期,从2010年生产数据来看下游部分产品增长依然迅速,其中头孢呋辛增长了73.37%,头孢曲松增长了68.21%,头孢噻肟钠增长了70.71%,公司本次抗生素中间体建设项目主要看中了新疆当地资源优势,在抗生素整体价格不断下降的趋势下未来成本控制将是制约企业发展和展示竞争力的主要手段,我们认为公司对伊犁川宁的提前布局将在未来市场竞争中起到至关重要的作用; 从公司战略来看,公司已经从输液的规模扩张转向了利用输液渠道带动非输液产品的轨道上,这和我们之前的判断基本一致,也就是说大输液企业发展首先通过扩产和收购尽可能覆盖广大区域,第二步通过输液渠道联动非输液产品线,尽可能快的带动非输液产品的销售增长;第三步则是通过自己已经建立的市场品牌和优势逐步开发新药,逐步形成规模和新产品的产业格局,走上自主创新的长期发展之路; 我们小幅调高公司2011-13年营业预测,预计公司2011-13年归属母公司净利润分别为10.31亿元、14.19亿元和17.70亿元,对应2011-13年EPS 分别为4.29元、5.91元和7.37元,同比分别增长55.87%、37.63%和24.75%,对应上次盈利预测分别变动为0.70%、0.34%和5.74%,其中2011年和2012年变动幅度不大的原因为我们前期已经部分考虑公司毛利率提升方面带来的业绩增效作用,我们认为公司目前对非输液的布局将使得公司输液和非输液的联动效应增强,未来增长更为确定,我们继续看好公司成本控制的前瞻性优势,赚钱才是硬道理,短期目标价格区间为176.7—206.2元,维持公司“买入”的投资评级;
世茂股份 房地产业 2011-03-15 13.72 4.80 117.16% 16.22 18.22%
16.22 18.22%
详细
2010年业绩高增长,但可售量不足造成业绩增长略低于市场预期。 公司实现营业收入45.69亿元,同比增长330.5%;实现净利润10.27亿元,同比增长362.7%;归属于母公司的净利润8.74亿元,同比增长324.2%;基本EPS0.75元,扣除非正常损益EPS0.55元。 业绩增幅较大,但仍低于市场预期,主要原因是,对比公司10年初公司制定经营计划,上半年新开工面积、施工面积完成百分比分别为79%、87%和91%,新开工、施工和竣工均低于期初计划,造成2010年可售量不足,结算进度不达预期。 公允价值计量对当期业绩增厚效果可观。公司采用全面公允价值计量,报告期内投资性房地产公允价值变动对当期利润的影响金额达4.26亿元,带来净利润3.2亿元,占净利润总额的37%,约贡献EPS0.27元,我们预计随着后期投资性物业规模的扩大,及商业地产价格的上涨,公司投资性房地产公允价值变动带来的净利润依然能占预测净利润总额的40%左右。 2010年各项业务全面快速推进。公司实现物业销售收入43.33亿元,销售物业收入占总收入的95%,依然占绝对比重,但相比中报占比下降4个百分点,这反映公司各项业务正全面快速推进。 销售物业增长逾3倍,结算重点是南京、苏州,北京项目,贡献净利润占比分别为24%、12%和33%。 经营物业面积下半年扩大了70%至55万平,租赁收入比期初增长逾4倍,比中报增长逾2倍。 通过百货和院线业务提升品牌知名度和物业价值,业务虽处于培育期,但增速较快。期内世茂百货分别在沈阳、福州、烟台、芜湖开业经营4家门店,并进一步扩大了福州世茂百货的经营面积,总经营建筑面积已达到15万平方米,百货业务收入比中报增长逾2倍,达到4800万元,占总收入1.08%;公司2010年初涉院线业务,已投资10家影城,苏州、烟台、绍兴和昆山影城已开始贡献收入达1000万元。 各项业务毛利率全面提升。相比中报,房地产、百货和院线业务毛利分别提升了11、23和3个百分点。 中部区域低成本扩张,区域布局进一步完善。2010年以来公司继续通过综合体方式低成本扩张,在武汉拿下两个项目,长沙拿下一个项目,平均楼面地价1800元/平,增加土地储备近50万平。中部地区重点城市的项目拓展使得公司区域布局更趋完善,目前已进入19个城市,拥有24个项目,土地储备约900万平,平均楼面地价约1600元/平,预计项目毛利率平均约50%。 财务保持稳健:资金充裕度和偿债能力尚可。 公司商业地产项目体量大,一般开发周期长于住宅,因此资金保障非常重要,目前公司资金充裕度尚可,虽然新增储备和在建项目进一步扩大,但存货资金配比却从期初的4.94下降至期末的2.37,公司多元化融资保证了适应公司后续开发量增加所需的资金充裕度。 公司负债水平有所提升,资产负债率和净负债率分别为60.85%和29.25%,分别比期初提升了约5个百分点和7个百分点,但依然保持行业较低水平。 2011年业绩将加速释放。南京、北京、杭州、常熟等项目的销售使得公司2010年预收账款增加55%,至29亿元;同时根据公司2011年的经营计划,计划实现合约销售80亿元,计划新开工建筑面积180万平方米,计划施工建筑面积378万平方米,计划竣工建筑面积为71万平方米,分别比2010年增长47%、7%、45%和13%;我们预计公司现有24个项目中15个项目在2011年都将有部分结算,结算面积有可能翻番。 估值与投资建议:我们判断公司未来三年仍将处于业绩高增长期,同时持续看好公司兼顾长短期效益的城市综合体开发模式和二三线城市商业地产发展前景。我们预计公司11年、12年和13年营业收入将分别达到86亿元、131亿元和153亿元,EPS分别为1.24、1.87和2.18元,净利润分别增长66%,51%和17%,对应最新股价PE为11、8和7倍,RNAV为21.24元,目前折价33%,折价率较高,给予“买入”评级,目标价18.05至18.6元。
鲁西化工 基础化工业 2011-03-15 6.37 5.94 88.54% 6.67 4.71%
8.27 29.83%
详细
投资要点 事件:因媒体报道公司的污染未披露信息,3月11日临时停牌,公司刊登澄清公告。 2010年11月1日,鲁西化工第三化肥厂脱硫液泄漏,系工程未经平阴县环保局批准停运烟气脱硫设备(属环保设施)进行检修,环保局认定该事件未对厂区周边环境造成影响,对第三化肥厂做出了罚款伍万元的处理。平阴县环保局工作人员表示:“第三化肥厂泄漏事故已经过去一段时间,环保局早处理完毕。” 观点:适逢增发敏感期。但增发项目与第三化肥厂无关,且在东阿化工园区,不属于“不符合发行条件,以欺骗手段骗取发行核准”。停产对主业EPS影响小于0.01元。悲观预期若有1%~5%的募资罚款(0.21~1.06亿元),EPS 影响0.01~0.056元。 报道中相关人员表示:第三化肥厂18万吨尿素(公司总产能160万吨)2010年12月5日开始停产,系常规的年度检修。未来我们认为第三化肥厂的高成本尿素产能可能由化工园区的航天炉尿素逐步替换,厂区将用作公司氮肥与机械的试验基地,增加研发与机械生产力度。预计2011年尿素EPS 0.09元,本次事件实际对主营业务EPS 的影响小于0.01元。 2011~2012年化肥业务稳定增长与精细化工产能快速释放是业绩增长的主要来源。2011年尿素EPS0.09元,复合肥与磷肥EPS0.11元。精细化工产品EPS 0.21元:甲烷氯化物是2011年业绩弹性最大的产品,是氟化工与制冷剂R22的重要原材料,预计EPS0.06元,按目前价格计算EPS 超过0.2元。 维持前期的业绩判断:2010-2012年全面摊薄EPS 为0.23、0.41元和0.70元。甲烷氯化物对业绩贡献的弹性大,静态测算均价每上涨1500元/吨,EPS增厚0.10元。以目前甲烷氯化物价格计算的10年EPS超过0.55元,我们给出目标价区间7.38~8.20元,维持“买入”评级。
包钢股份 钢铁行业 2011-03-15 5.23 2.12 39.21% 9.37 79.16%
9.59 83.37%
详细
主要事件:包钢股份近日公告拟向包括包钢集团在内的不超过十名特定投资者非公开发行不超过16.3亿股A股股票,募集资金用于收购包钢集团持有的包钢集团巴润矿业有限责任公司100%股权和白云鄂博铁矿西矿采矿权,其中,控股股东包钢集团拟以不少于5亿元并不超过20亿元的现金认购本次非公开发行的股票。本次非公开发行A股的发行价格将不低于3.68元/股,即不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的90%;白云鄂博西矿:白云鄂博西矿铁矿石资源储量为6.67亿吨,开采方式为露天开采,矿种为磁铁矿,平均品位32%。矿区南距包头市150公里,距白云鄂博火车站7公里。预计西矿采矿权的价值为20亿元左右。和包钢东矿5%稀土含量不同,白云鄂博西矿稀土含量只有0.6%左右,稀土利用价值不高。 巴润矿业:巴润矿业为包钢集团下属唯一一家负责白云鄂博铁矿西矿采矿、选矿和日常生产经营的单位。 2004年8月22日在达茂旗注册成立。先后陆续启动的包括1500万吨/年采矿工程、300万吨/年选矿工程、2000万立方米/年引水工程以及550万吨矿浆管道输送工程。根据公司数据,2010年(1-11月),完成采剥总量7487万吨,生产矿石982万吨;生产铁精粉323万吨,其中巴润选矿厂生产206万吨,品位66.54%;民营选矿厂生产117万吨,品位63.13%。输出铁精粉318万吨,其中巴润选矿厂输出206万吨;民营选矿厂输出112万吨。预计今年将达到原矿产量1000万吨,精粉400万吨左右;估值:由于巴润矿业盈利尚有一些数据盲点。我们本次主要采用资源储量法进行估值。同时西矿稀土含量较低,因此测算中没有考虑稀土资源价值。鉴于内蒙地区铁矿露天采选成本较低,我们认为巴润铁矿吨储量估值约在25-30元,矿石总市值约为167-200亿元左右。考虑到若公司增发16.3亿股后,总股本达到80.5亿股,对应每股市值2.07-2.49元;
山大华特 医药生物 2011-03-15 17.51 15.11 -- 18.09 3.31%
19.41 10.85%
详细
投资要点 公司2010年净利润增长104.98%,连续两年净利润增长超过100%,我们认为公司目前经营依然不断好转,经营思路清晰,在清理掉历史遗留问题后公司将继续聚焦医药和环保两大主业; 达因药业2011年将恢复增长:在年报点评我们分析了达因2010年销售放缓的原因,我们认为达因2011年有望恢复增长,分析原因为: 1、伊可新2010年成立商务部开展药店销售,新增加销售人员60余人,达因目前600多人的工作人员中有近一半为销售专员,我们预计今年销售人员将进一步充实,药店终端销售能力进一步提升; 2、伊可新目前药店终端销售占比占到70%,医院更多的是起到销售引擎作用,公司目前也开始意识到广告提升品牌和销售的巨大作用,我们认为今年广告宣传极有可能提上日程,未来将逐步形成医院和广告销售双引擎; 3、达因产品线有望不断丰富,公司目前伊可新销售占比不断下降,目前占达因总销售收入小于75%,随着二线产品进入快速增长期公司产品多元化趋势将更加明显,我们继续看好盖迪欣和右旋糖酐铁对业绩的拉动作用; 环保工程增长有望超预期,公司环保工程目前在手的订单就有7000万左右,而公司二氧化氯漂白装置目前处于国内领先阶段,我们认为2011年公司有望在该方面签订新的协议,因此整体环保产业已进入快速增长期;目前公司还在不断开展新的业务,比如开展循环利用热废水项目,不仅为服务对象大量节约了能源消耗,同时该类工程项目一般都是700-800万的小规模,能有效的缩短实施工程平均时间,提高了工作效率,目前公司该类项目处于供不应求状态; 二氧化氯漂白装置目前国内依然处于快速增长期: 从技术上二氧化氯漂白能有效减少环境污染:纸浆的漂白可分为元素氯漂白(由于以氯气为原料,漂白过程中含有游离的氯元素)、无元素氯漂白(漂白过程中不含游离的氯元素,主要为二氧化氯漂)、全无氯漂白(漂白过程中不使用含氯元素的漂剂,如过氧化物漂、臭氧漂等)。后两者是国外目前常用的生产工艺,较氯气的漂白路线相比主要优势在于减少了AOX(可吸附性有机卤化物)及二恶英等有害物质的产生,降低了环境污染; 从政策上国家支持无元素氯或全无氯漂白技术:国家发改委早在2007年11月颁布的《造纸产业发展政策》第四章就规定“鼓励发展应用高得率制浆技术,生物技术,低污染制浆技术,中浓技术,无元素氯或全无氯漂白技术”,第二十三条规定“禁止新上项目采用元素氯(即液氯)漂白工艺(现有企业应逐步淘汰)”;目前国内该产业基本为国外公司占领,国内目前能做该类装置的不超过四家,因此还处于市场培育期, 从未来发展趋势看:随着消费水平提高,生活用纸用量不断增大,而生活用纸的纸浆漂白方法,直接影响到对所生产纸张的卫生指标和使用者的健康状况。国外目前生活用纸浆,均采用二氧化氯的漂白,不得使用其他纸浆漂白方法,而国内目前采用的均是国外装置,价格较为昂贵,因此新上项目以及旧装置的替代都将为公司在该产业的发展提供机遇; 在卧龙学校方面,公司与当地政府达成教师工资承担方案是无期限的,因此2010年公司教育产业很快实现了扭亏为盈,我们认为随着卧龙学校招生规模的不断扩大我们预计未来教育产业盈利将处于稳定增长状态;我们看好公司基本面不断向好的判断,维持前期公司盈利预测,预计公司2011-13年归属母公司净利润分别为1.08亿元、1.48亿元和1.78亿元,同比分别增长53.72%、36.42%和20.62%,对应2010-12年EPS分别为0.60元、0.82元和0.99元:给予公司目标价格区间为21.00元—24.00元,维持公司“买入”的投资评级。
潞安环能 能源行业 2011-03-10 29.90 25.59 389.19% 33.20 11.04%
33.87 13.28%
详细
投资要点 公司于2011年3月6日公布业绩快报:2010年实现营业收入214.28亿元,同比增长17.34%;归属于本公司股东的净利润34.38亿元,同比增长63%;基本每股收益2.99元,同比增长63.28%。净资产收益率26.05%,同比增加4.83个百分点,业绩超出我们的预期。根据我们调研的结果显示,2010年公司产销量小幅增长的背景下,业绩超预期增长的主要来源两点:一是价格同比大幅增长;二是公司获得高新技术企业称号,所得税优惠降至15%。 2010年产量小幅增长,但产品销售结构进一步优化。2010年原煤产量大约3045万吨,商品煤销量大约2740万吨,比2009年增长69万吨,同比增长2.58%。其中盈利能力较强的洗精煤和喷吹煤销量由1072万吨上升至1250万吨,销量占比明显提升了5个百分点。由于整合小矿产能多在2012年释放,预计2011年产销量将小幅增长至2900万吨,2012年3400万吨。 煤炭销售价格同比大幅上涨,生产成本有效控制。2010年煤炭销售均价或上涨14.7%左右,但单位成本有效控制(山西五大集团中工效最高的,单位生产成本290元)。2011年合同基本签订完毕,其中电煤价格保持不变,喷吹煤价格上涨70~80元/吨,洗精煤价格上涨60~70元/吨。 增长点:2011年看资产注入,2012年看整合矿井产能释放。我们认为,公司为了保持业绩持续稳定增长,集团成熟资产司马矿(52%,150万吨)和郭庄矿(45%,120万吨)在今年注入的可能性较大。而公司整合的小煤矿(16亿吨,17个分公司,1500万吨产能)将在2012年陆续释放产能。 唯一享受税收优惠的煤炭上市公司,看好公司的投资价值。公司的生产技术在财务上得到认同,所得税率将至15%。如果扣除税收影响,2010年EPS 为2.67元,基本符合我们预期。不考虑资产注入的前提下,预测公司2010~2012年每股收益为2.99元、3.62元、4.51元。考虑到公司注入资产预期强烈,给予今明两年25倍和18倍PE,合理目标价格区间81.15~82.63元,给予“买入”评级。
武钢股份 钢铁行业 2011-03-10 4.30 4.90 141.75% 4.65 8.14%
4.95 15.12%
详细
主要观点:既然中国钢铁和国内大部分行业一样,短缺经济已经作古,那么新时代钢铁行业竞争力的体现必然由“纺锤型”向“哑铃型”转化。即由关注生产稳定和产量增长,向成本和销售控制转向,取两端者得天下。而武钢股份正是此种战略转型的实践者; 加强成本控制:武钢股份在产能扩张期结束之后,整体产能装备渐趋稳定。在资本开支期后,公司已经将关注重心向成本控制转型。在成本侧公司战略主要通过优化炉料配比和集团方面增加权益矿山投资内外兼修方式的进行解决。一方面公司增加低价国内铁矿使用比例。如高磷铁矿石使用,利用公司技术上的优势化解高磷对钢质的危害,在一定程度了缓解了成本高企的压力。另一方面武钢集团为增强股份公司原料获取的稳定性,近年来不断加大对上游资源投资。除国内年产铁精粉450-500万吨/年的程潮铁矿、大冶铁矿、金山店铁矿、鄂西铁矿外,还在澳洲、南美、加拿大等地合资开发矿山,累计权益储量达到100亿吨; 增加二次材差异化竞争力:二次材和特色材方面是体现钢铁企业竞争力的核心要素。具体体现于产品差异化和服务差异化,尤其是质量和配套服务。质量是竞争力的基础,服务是竞争力的延伸。武钢依托多年来的技术沉淀和物流中心的布局,公司已经逐步具备了挑战高端市场的能力; 投资建议:我们认为未来钢铁企业的核心竞争力在于成本控制和差异化的竞争策略(产品差异化和服务差异化),武钢股份在转型中逐步具备“双轮驱动”的能力,新武钢正在形成之中;估值:我们预计2010-2012年公司EPS分别为0.20元、0.31元、0.50元,同比增长1.2%、56.0%、64.3%,给予武钢股份2012年11-12倍PE,目标价格5.50-6.00元,给予“增持”评级。
科伦药业 医药生物 2011-03-10 70.80 26.79 105.15% 75.14 6.13%
75.14 6.13%
详细
投资要点 2011年3月7日发布业绩年报, 2010年度公司实现营业收入40.26亿元,比上年同期增长24.02%;归属于母公司股东的净利润6.61亿元,比上年同期增长54.55%,实现每股收益为3.08元,摊薄后每股收益为2.76元,符合我们预期; 收购有望持续,短期依然会是热点:从行业来说,大输液依然面临新版GMP技改压力,很多中小型企业面临投入和产出不成比例的尴尬局面,因此产品成本的提高将削弱小规模企业的区域优势,从而有利于龙头企业的整合和全国布局,我们认为公司目前募集资金充裕,今后收购有可能趋向于中大规模的优质型企业,同时也将更加趋向于非输液产品,并利用大输液渠道带动非输液产品的销售; 募投产能2011年将部分的达到释放,我们预计2011年公司净利润增幅为40—60%。如果不考虑公司未来收购,我们预计2011年净利润增速在50%左右,主要业绩增长动力来源于塑瓶内部产品替代带来的毛利率提升以及募投产能的逐步释放,而一旦公司收购其他优质企业将可能加速净利润增长,我们整体判断公司2011年依然处于高速增长阶段; 从单季度来看,公司营业收入四季度同比增加 31.15%,净利润同比增加47.66%,而四季度管理费用率达到8.98%,高出三季度3.3个点,其增加原因为2010年上市费用1,685万元计入当期损益所致; 从产品结构来看,塑瓶的产能扩张和内部产品替代是公司净利润增速大于收入增速的主要原因; 投资建议:我们小幅上调公司盈利预测,预计2011-13年公司EPS分别为4.26元、5.89元和6.97元,同比分别增长54.78%、38.04%和18.39%;我们坚持认为公司目前处于高速增长期,给予公司2012年30-35倍市盈率,合理股价为176.7—206.2元,继续给予公司“买入”的投资评级。
首页 上页 下页 末页 706/711 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名