2022 年上半年公司实现营收42.91 亿元，同增16.54%,归母净利润7.55 亿元，同增11.66%；扣非归母净利润7.15 亿元，同增8.27%。2022Q2 实现营收22.85 亿元，同增15.92%，归母净利润4.1 亿元，同增22.77%，eps为 1.89 元。 事件点评全国化持续推进，网点开拓势如破竹。2022 年上半年，在局部地区疫情反复的背景下，公司业绩实现了逆势增长，其中Q1/Q2 分别同增17.3%/15.9%,Q2环比Q1略有降速主要系局部地区疫情管控导致发货受阻叠加广东省Q2 雨水较多影响部分消费场景。分产品看，东鹏特饮和其他饮料分别实现营收41.18亿元/1.66 亿元，分别同比18.2%/- 11.3%，东鹏特饮占比进一步提升至96.1%。分区域看，广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上分别实现营收16.48亿元/5.65 亿元/5.5 亿元/4.8 亿元/3.29 亿元/2.95 亿元/0.71 亿元，分别同比-0.4%/46.4%/27.2%/13.7%/45.1%/63.2%/55.8%，华东、西南，华北等高成长区域表现亮眼。现金流方面，2022H1 公司实现回款49.59 亿元，同增21.5%，其中Q2 实现回款26.4 亿元，同增15.9%，与收入端增速匹配。此外，经销商及终端网点数量是公司全国化进程的量化指标，截至22H1，公司共有经销商2590 家，250 万个终端网点，较年初分别同增12%/19.6%，网点数量持续高增，验证全国化进展顺利。 主动控费应对成本上行，毛销差维持高位。22H1，22Q2 公司毛利率分别为42.7%、42.2%，同降4.2pct/2.4pct，主要系原材料价格大幅上涨，其中PET和白砂糖均价分别同比39%/7%, 22H1 和22Q2 销售费用率分别为16.4%/16%,同降2.5pct/2.3pct，主要系上半年公司在费用投放上更加精细叠加减少了同期上市推广费用，22H1 和22Q2 管理费用率分别为3.1%/2.7%，保持稳定，成本端的提升与费用端的精简使得公司毛销差依旧维持高位，22Q2 净利率同比提升1pct。 扩张之路愈发稳健，鲲鹏展翅志在必得。公司上市后品牌粘性不断提升，截至22H1 末，公司通过微信小程序平台实现累计不重复扫码消费者超1.5 亿人次，累计扫码次数超 40 亿次，复购消费者比例超过50%，短期看，随着下半年疫情好转、需求回暖，成本压力改善，公司业绩有望环比提速，中长期看，公司作为民族企业典范，全国化逻辑清晰且空间十足，竞争力有望不断强化。 维持公司“买入”评级。继续看好公司未来的成长性，公司上半年主动控费应对成本上涨，彰显优秀的管理能力，预计公司2022-2024 年eps 分别为3.39元，4.52 元和5.6 元（此前22-24 年分别为3.43 元、4.37 元和5.35 元），维持“买入”评级。 风险提示： 1、公司全国化拓展不及预期，终端动销放缓2、人们生活习惯的改变导致能量饮料的消费场景，消费频次不及预期，行业增速放缓3、原材料成本持续上涨

事件描述据公司公告披露，拟投资新建4万吨/年基础锂盐一体化项目，包括2万吨电池级碳酸锂和2万吨氯化锂，建设期24个月，总投资约70.82亿元。 事件点评扩大锂、延伸锂，加快建设世界级盐湖产业基地。我们认为，第一，公司作为青海盐湖资源开发的骨干企业，本次投建4万吨基础锂盐一方面是发挥察尔汗盐湖丰厚的资源优势、贯彻“稳定钾、扩大锂”的发展战略，建成投产后公司控股的锂化合物总产能将从3万吨/年（蓝科锂业）跃升至7万吨/年，折6.742万吨LCE/年，另外一方面，也将为后续延伸锂产品的价值链打下基础，尤其本次建设的2万吨氯化锂，未来既可以直接外销，也可以作为氢氧化锂、金属锂等深加工产品的基础原料。第二，在技术方面，历经12年的摸索和发展，公司自有的吸附+膜分离耦合工艺在蓝科锂业1+2产能中已充分证明其成熟性和生产稳定性，并积累了经验、培育了团队，而本次投资新建4万吨也将在公司的察尔汗钾锂工业园区实施，享有配套基础设施、辅料的协同保障。第三，项目总投资70.82亿元，全部来源自有资金和银行贷款，其中包括建设投资67.59亿元、流动资金1.25亿元、建设期贷款利息1.98亿元；可测算，本次项目的单位资本开支预算为18.92万元/吨LCE，其中建设投资18.06万元/吨LCE。第四，尽管Capex 强度较大，但看运营成本依然属于锂行业内的低成本产能扩张，作为参考，2021年蓝科锂业的碳酸锂营业成本约2.82万元/吨，在当前43~47万元/吨的碳酸锂价格环境下，经济性显著。 资源铸就壁垒，肩负粮食安全“压舱石”、新能源“护航者”之重任。公司由青海省国资委控股13.86%，深耕察尔汗盐湖资源的综合开发。察尔汗盐湖总面积5856km2，是中国最大的可溶钾镁盐矿床、也是全球最大的盐湖之一，整体拥有氯化钾储量5.4亿吨、氯化锂储量1204.2万吨、氯化镁储量40多亿吨，公司所持矿权覆盖察尔汗盐湖3700km2，占盐湖面积63%，占据核心区段。 （1）公司具备氯化钾产能500万吨/年、硝酸钾产能40万吨/年，是国内最大的钾肥生产基地，是中国实现钾肥供应50%自给率、保障粮食安全的关键。 （2）公司依托蓝科锂业（控股51.42%），具备碳酸锂产能3万吨/年，除了本次建设4万吨项目，盐湖比亚迪合资（控股49.5%）的3万吨电池级碳酸锂项目也正在开展中试，未来全部建成后公司的锂盐总产能将达到10万吨/年。 （3）除了扩大产能，另一个重点在于实现盐湖资源的高质量开发，公司正在增加研发投入、打造“智慧盐湖”，推动精细化开采、提高收率。 钾、锂行业的高景气周期充分演绎，公司有望充分受益。鉴于全球粮食危机若隐若现、海外农产品价格大涨、全球钾肥供给侧的高集中度以及美国对白俄罗斯钾肥的制裁，我们预计钾肥价格将维持强势，国内价格存在一定的补涨空间；同时，新能源汽车和储能需求持续高增，而全球锂资源的供应增量尚需一个量变到质变的过程，将支撑锂产品的价格中枢维持高位。我们预计公司2022-2024年eps 分别为2.70、2.77、2.86元，维持公司“增持”评级。 风险提示： 1、若全球钾、锂资源的供应释放超预期，以及全球需求走弱，将导致商品价格下跌、公司业绩承压；2、若公司对于察尔汗盐湖资源的综合开发进度、项目审批、产能建设进度不达预期。

事件描述2021年度公司实现营业收入69.78亿元，同增40.7%，归母净利润11.93亿元，同增46.9%，eps为3.11元。2022Q1实现营业收入20.07亿元，同增17.3%，归母净利润3.45亿元，同增0.8%，eps为0.86元。 事件点评2021年伴随全国化推进业绩如期高增，2022Q1受疫情扰动增速略有放缓。 2021年，随着公司大单品战略的顺利推进，公司业绩以四倍于行业的增速快速提升，其中500ml大金瓶实现营收50.2亿元，同比高增62.8%，占比提升14pct至76.2%。分区域看，受益于全渠道精耕，广东本埠实现营收32亿元，同增29.7%，省外地区伴随网点的稳步开拓叠加单个网点培育期过后逐步起量，2021年实现营收30亿元，同增53.6%，其中华东、西南地区表现靓眼，分别同增79.1%/65.4%。截至2021年底公司经销商数量达2312个，覆盖终端网点209万个，较2020分别提升44.5%/74.2%，全国化收效显著，广东区域占比进一步下降至45.9%。现金流方面，2021年公司实现回款83.6亿元，同增33.4%，与收入端增速匹配，主要系终端动销良好，渠道库存处于低位。22Q1广东/全国营销/全国直营本部分别实现营收7.85亿元/10.36亿元/1.79亿元，同增7.1%/25.6%/19.9%，增速略有下降主要系局部地区疫情反复影响物流运输和部分消费场景。 经营效率稳步改善，毛销差逐步扩大。2021年公司毛利率为44.4%，同比提升0.5pct，剔除因会计政策变更将运输费重分类至营业成本的影响，毛利率同比提升0.7pct至47.3%，主要系500ml金瓶占比的持续提升叠加公司提前对主要原材料聚酯切片进行锁价。22Q1由于低价原材料消耗殆尽，采购成本大幅提升，毛利率同降3.1pct至43.2%。2021年和22Q1销售费用率分别为19.6%/16.8%，同增1.4pct/0.5pct，主要系伴随上市公司加大了宣传推广力度包括广告、宣传片、冰柜的投放以及提升了销售人员的薪资，管理费用率保持稳定。总体上，营收的快速提升叠加数字化驱动的精益化管理使得公司规模效应逐步凸显，毛销差放大带动21年公司净利率提升0.72pct至17.1%。 未来全国化思路愈加清晰，多维度前瞻布局。2021年公司紧抓上市机遇全方位进行战略布局。展望未来，产品上，我们认为伴随全国化的稳步推进，500ml金瓶仍处于品牌红利的高速释放期，将持续放量高增，后续预计随着能量+产品矩阵的不断完善有望培育出“第二增长曲线”，贡献新的增量；渠道上，公司以互联网为依托，在“四码关联”的基础上升级到“五码关联”，实现了渠道一体化和全渠道精准管理，工作效率大幅提升；产能上，截至2021年底公司已建成七大生产基地，实现设计产能236.5万吨，产能大幅提升叠加产线效率、产能利用率的提高将为公司全国化夯实基础。 维持公司“买入”评级。继续看好公司未来的成长性，受到局部地区疫情影响，我们略下调此前盈利预测，预计公司2022-2024年eps分别为3.43元，4.37元和5.35元（此前22-23年分别为3.95元和4.95元），维持“买入”评级。 风险提示：1、红牛商标之争落地，中国红牛继续拥有商标使用权，导致市场竞争加剧2、公司全国化拓展不及预期，终端动销放缓3、人们生活习惯的改变导致能量饮料的消费场景，消费频次不及预期，行业增速放缓4、原材料成本波动超预期

中国处于军工装备的加速现代化阶段带动钛材行业迎来未来 5-8年高景气周期。 我们认为，在“十四五”期间国产武器装备加速更新换代，军队实战演练全面推进，疫情成功防控全国开工率持续回暖的大背景下，中国钛产业将迎来新一轮发展机遇，钛材供给侧正处于由“量增”向“质升”转变的关键阶段：一方面新式国产武器装备加速批量列装，军品钛材作为主流军工新材料，需求持续旺盛；另一方面因新冠疫情停工停产的化工项目于 2021年集中投产，民品钛材需求将出现补偿性增长。我们预计，中国军工装备加速现代化将引领钛产业未来 5-8年迎来高速需求增长期，同时供需结构持续优化，行业供给集中度将显著提升，高端产能逐步释放。 宝钛股份大力推进机制改革，经营业绩稳步增长，新增募投项目将为公司未来高速发展奠定坚实基础。 过去几年，宝钛股份按照“做精军品、做活民品、做大外贸”的发展思路，坚持大力推进机制改革：发展质量和效率持续提高，期间费用率稳步下降，高端市场份额不断扩大。 2021年在中国化工行业复苏、军工装备加速更新换代的情况下，公司钛产品销售延续 2020年旺盛态势，上半年产量和销量分别为 12280吨、 11712吨，同比分别增长37%和 31%，其中钛材产品销量达 9094吨。受益于军品订单加速释放，高端产品结构优化，公司经营指标稳步增长，上半年总营业收入达 28.4亿元，同比增长 39.4%，归母净利润为 2.78亿元，同比增长 95.6%。 2021年公司定向增发募资不超过 20.05亿元，其中约 15亿元用于投建高品质钛锭和钛材扩能项目建设。项目达产后有望解决公司高端产能不足的发展瓶颈，进一步打开未来成长空间。 放眼未来军工装备加速更新换代释放钛材活力，公司业绩值得期待。 2021年起中国国防军队现代化建设进入关键阶段，大国博弈加剧更令关键装备、关键材料的自主可控迫在眉睫，军品钛材未来将持续迎来量价齐升的黄金战略机遇期。我们认为， 2020年—2025年间军品钛材将成为中国钛材消费市场的“核心发动机”，预计未来五年航空航天用钛将以 CAGR26% 加速增长。 2025年中国航空航天用钛预计将达到 5.4万吨，其中国产新型四代战机的量产将释放 2.9万吨的航空钛材需求。公司作为国内具备完整军工资质的龙头钛材供应商（宝钛股份、西部超导和西部材料），拥有强大研发实力和先进生产设备，自成立以来出色完成了多项国家重大科技专项，军工积淀深厚。在军品钛材订单加速释放大背景下，公司有望充分受益于高景气周期，未来业绩值得期待。 首次覆盖，给予公司“买入”评级。 我们认为在军工加速现代化的背景下，公司军品订单将加速释放。此外， 中国化工设备集中投产使得民品业务有望获得盈利改善，加之， 外贸业务至暗时刻已过， 未来有望加速恢复。 我们预计， 2021年—2023年公司总营业收入分别为 59.2亿元、 70.5亿元、 83.6亿元，营收增速分别为 36%、 19%、 19%， EPS 分别为 1.18元/股、 1.48元/股、 1.76元/股，对应 PE 为 44， 35， 30。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

华文细黑 公司特钢龙头地位稳固，军工资历深厚。抚顺特钢是中国特种钢材的龙头企业。公司产品包括合金结构钢、工具钢、不锈钢和高温合金四大品种，并以“三高一特”（高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特种不锈钢）为核心产品。抚顺特钢在变形高温合金与超高强度钢领域遥遥领先，高温合金市占率高达 80%，超高强度钢市占率高达 95%。公司具备深厚的特种钢生产积淀和能力，特钢品种广泛，产品质量优异，是中国军工配套材料重要的研发和生产企业。 优质民企入股，注入灵活机制。抚顺特钢 2017年破产重整，沙钢集团入主后： （1）产品结构优化。公司坚持发展以“三高一特”为代表的高端品种，产品结构不断优化，2020年“三高一特”等重点产品接单 8.48万吨（同比+70%）； （2）降本增效显著。2020年销售毛利率为 22.0%（同比+5.4pct），较 2019年特殊钢产品吨毛利增加 690.9元至 2626.6元；销售费用大幅降低3037.2万元（同比-36.1%）； （3）生产效率、交付水平明显提升。全年实现钢产量 64.17万吨（同比+8.5%），钢材产量 50.46万吨（同比+7.8%）。 受益于军工新材料需求放量，公司 2020年业绩同比增长 82.6%，2021年 H1业绩同比增长 135.2%。中国航空发动机进入加速列装期，我们预计“十四五”期间军用航空发动机所需高温合金有望达 5万吨，超高强度钢需求量有望达4-5万吨，形成总量约 300亿的需求市场。而地面和舰船用燃气轮机使用的进一步扩张、核电建设的逐步落实、汽车增压涡轮器装配率的进一步提高等因素，共同促进下游需求的放量。2019年中国高温合金行业产量约 27600吨，需求量约 48222吨。总体上我们预计“十四五”期间军机发动机领域高温合金需求年均增速有望达 28%以上，供需缺口将进一步扩大。2020年公司高温合金生产量 5483吨、销量 5817吨，2021年上半年产销量均达 0.31万吨。 高温合金产品价格也自 2019年一季度 17.9万元/吨至 2021年上半年增长至21.4万元/吨。受军工装备现代化加速的驱动，公司作为变形高温合金的龙头企业或率先受益。 高温合金、超高强度钢产能扩张将为公司未来高速发展奠定坚实基础。公司2020年 3月投建《均质高强度大规格高温合金、超高强度钢工程化建设项目》等项目，2021年 3月发布《关于投资建设技术改造项目的议案》，新增真空感应炉、真空自耗炉、快锻机、精锻机等生产设备，进一步扩大公司产能，至2023年两大项目完全达产后高温合金+超高强度钢新增产能有望达 8.4万吨，公司核心竞争力稳步提升。公司持续加码高温合金、超高强度钢业务，有望充分享受行业高景气红利，业绩继续增长。 首次覆盖，给予公司“买入”评级。综合公司技术优势——行业龙头地位稳固；灵活机制——管理经营水平优化；优质赛道——军工装备现代化加速赋能上游原材料高景气度，我们预计公司 2021-2023年 eps 分别为 0.413元、0.544元、0.677元，给予公司“买入”评级。 风险提示： 1、公司扩产项目投产达效不及预期；2、军工订单不及预期； 3、原材料价格波动风险。

事件描述公司发布2021半年报，实现营收45.58亿元、同增48%，归母净利4.09亿元、同增406%，扣非归母净利3.61亿元、同增693%，基本eps 0.218元。 事件点评中报业绩靓丽，主业建陶机械+非洲建陶、战略投资蓝科锂业全面开花。 （1）主业板块超预期：上半年公司整体营收增长48%主要来自两大主业—建筑陶瓷机械、非洲建陶的贡献。其中，受益于国内岩板需求持续放量、陶机装备更新换代、用于装配式建筑领域墙材机械的成长，拉动“建筑陶瓷机械装备”板块的收入规模在上半年扩大至28.69亿元，同比大增101%，公司产品线虽然因传导原材料涨价而一定程度提价，但我们认为其中销量增长的贡献比重更大。在“非洲建筑陶瓷”板块方面，建成12条产销满产满销，上半年实现收入10.62亿元，同比增长24%。 （2）综合毛利率提升：上半年公司综合毛利率同比小幅提升至24.49%，其中非洲建陶的毛利率从去年上半年的33.59%大幅增高至45.61%，建筑陶瓷机械装备的毛利率则微幅走低至18.47%，主要与国内销售占比提升、钢价上涨相关，但公司对原材料成本上涨应对充分。 （3）蓝科量价齐升：战略投资、持股43.58%的蓝科锂业迎来耕耘的收获期，二期年产2万吨碳酸锂新线已在4月试车，上半年产量8466吨、销量7435吨，实现净利润2.34亿元，为公司贡献投资收益1.14亿元，目前两期产线合计已爬坡至100吨/天；鉴于青海察尔汗盐湖在5月方才进入生产旺季，加上锂盐价格的大幅上涨，我们预计下半年将展现出更大的收益弹性。 （4）管理优化：上半年公司研发投入同比大增64%，但三费占收入比率较2020年度水平明显下降，净利率走高至超13%，综合反映精细管理的积极成效。 公司积极融入一带一路倡议，是中国制造向高端转型、全球溢出的微观缩影。 公司作为亚洲第一、全球第二的老牌陶机制造商，近年来通过战略调整、化繁为简，明确了高端建材机械+海外建陶瓷的主业体系，战术打法清晰。（ 1）在国内陶机市场，紧抓存量市场的产线绿色化、智能化升级换代主线，以及岩板的结构性新机遇，中国约70%新建岩板线采用公司的相关装备； （2）在欧美高端市场，向积淀深厚的意大利、西班牙制式对标，通过收购、借助高端品牌的渠道打开核心产品市场； （3）在发展中国家市场，采用高效的中国制式，通过“本土化合资建厂+整线销售”等模式快速占据市场，同时实施产业延伸，在非洲蓝海市场销售瓷砖产品，已与战略伙伴精心选址、在肯尼亚等非洲5国合资建设并运营陶瓷厂，2020年平均市占率超50%，并销售辐射周边多国。 蓝科锂业属于战略性资产。我们认为，公司43.58%参股的蓝科锂业属于稀缺的优质盐湖提锂标的，卤水原料充足、低成本，吸附+膜法耦合技术已突破从“超高镁锂比低锂含量卤水”进行提锂，将在青海加快打造世界级盐湖产业基地、保障中国“未来白色石油”—锂资源供应安全的征途上承担重要角色。 维持公司“买入”评级。基于主业业绩反转、管理优化、参股蓝科迎来量价齐升，我们预计公司2021~2023年eps 分别为0.50、0.72、0.75元。 风险提示： 1、锂盐价格走低、机械原材料价格持续走高导致公司业绩承压，以及江苏科行等诉讼风险；2、海外疫情控制低预期拖累需求、海外经营风险、汇率波动风险、全球宏观经济和地缘政治风险等。

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从科达机电到科达洁能、再到科达制造。公司是一家典型的在细分领域处于行业领导者地位的沿海民营制造业企业，其成长历程也是中国经济转型升级、中国制造逐步做大做强、从国产化到走向全球竞争的一个微观缩影。历经三十年的发展，公司业务涵盖建材机械（陶瓷/墙材/石材机械）、海外建筑陶瓷、洁能环保、锂电材料，并战略参股稀缺的青海盐湖提锂优质标的蓝科锂业。 陶瓷机械继续精进，追求从优秀到卓越。科达以建材机械为主业、以陶瓷机械为核心，市占率亚洲第一、全球第二。中国建陶、陶机产业的发展已步入成熟、展现头部集中化趋势，但依然面临岩板等新产品带来的结构性新机遇，我们认为公司产品升级、绑定下游大客户、开拓海外市场等策略有利于夯实其领先优势，同时通过精细管理、降本增效将更充分的挖掘、提升主业的盈利能力，公司全面对标全球老牌的陶机龙头意大利萨克米，目标全球第一。 积极融入“一带一路”倡议，开拓非洲建陶、打开新局面。公司抓住契机进入非洲蓝海市场，制定了“从陶机生产、工厂建设运营到终端销售一体化”的清晰策略，已与渠道商合作布局4大非洲陶瓷基地，2020上半年毛利润贡献占比达到42%。公司目前拥有9条陶瓷产线年产能6600万m2，赞比亚工厂有望2021年底投产，远期规划7大基地15条产线，盈利成长性值得期待。 中国本土的“未来白色石油”--锂资源将迎来战略重估。全球新能源汽车产业发展已进入正向自循环，锂作为自然界中电极电位最负的金属元素，我们认为其将在高比能动力电池中具备长期需求刚性，持续迎来更大量级的年需求增量，2021年全球锂需求总量约44万吨，至2025年需求总量有望超过100万吨。锂作为“未来白色石油”，其战略价值已成为全球共识，但中国锂行业高度依赖外购进口西澳锂精矿作为原料生产锂化合物产品，在当前的产业发展以及地缘形势下，中国无疑有必要夯实上游锂资源保障、提高资源自给率，国内稀缺的优质锂资源将迎来战略重估。在中国本土的锂资源类型中，盐湖锂占比高达79%，主要集中在青海和西藏。经过数十年的磨砺，目前青海各主力盐湖已基本找到了最契合自身卤水组分的提锂工艺，已从边际供应成长为主流供应之一。其中，察尔汗盐湖凭借约1700万吨的氯化锂储量以及500万吨建成的钾肥产能，未来尤其具备大规模建设盐湖提锂产能的潜力。 战略参股并深耕蓝科锂业，终迎收获期、拥抱未来更大的机遇。科达于2017年通过整合少数股东股权成为蓝科锂业第二大股东，后者采用吸附工艺、利用控股股东--盐湖股份提完钾肥之后的老卤尾液进行提锂生产，目前已成为青海察尔汗盐湖上最为成熟的盐湖提锂基地，一期年产1万吨碳酸锂实现连续超产，推算营业成本已优化至约3万元/吨。伴随两大股东增资助力，二期2万吨电池级碳酸锂扩能已完成整体进度85%，有望于2021年4月正式试车。 首次覆盖，给予公司“买入”评级。综合三方面逻辑：陶瓷机械经营优化、非洲建陶铺量增利、参股蓝科锂业有望迎来量价齐升，我们预计公司2020-2022年eps分别为0.14元、0.41元和0.59元，给予公司“买入”评级。 风险提示：1、非洲陶瓷工厂投产和瓷砖销量低于预期，蓝科锂业投产进度低于预期；2、全球宏观经济风险、全球地缘政治风险、海外经营风险以及汇率波动风险等。

报告摘要 白银清洁生产先进企业:公司是一家从事“从富含银的铅精矿及铅冶炼废渣废液中综合回收白银及铅、金、铋、锑、锌、铜、铟等多种有色金属”的高新技术企业,位于“中国银都--郴州”,是我国白银生产出口的重要基地之一,拥有全国领先的白银冶炼和深加工技术,白银年产量居全国同类企业前列。 募投项目缓解产能压力:公司现有铅冶炼生产线产能10万吨,白银产能200吨,本次公司公开发行新股不超过5,876万股;发行新股出现超募的情况下,公司股东拟公开发售股份,公开发售股份不超过3,432万股,本次募集投资项目实施后白银产能将达到608吨。 白银需求加大:随着国外货币宽松政策持续,黄金的持续下跌,白银的抗通胀金融属性加强;整个经济的复苏,电子行业需求增长,白银的工业需求回升。公司募投项目达产,白银产量提升,市场影响力加大。 风险因素: 污染问题 银价继续下跌,存货跌价储备 2013年业绩下滑

报告摘要 公司联合华数传媒和阿里将在12月会推出预存服务费送智能云电视。预存服务费送智能云电视,类似于预存话费送手机的模式。预估会比现有电视的毛利率会高一些,公司从制造转变到了参与运营,也有一部分的定价权。 电视智能化趋势明显,从而有望提高公司业绩。公司产业链整合完善、市场反应快的ODM企业带来更多的订单和机会。 公司计划明年根据完工情况,陆续进行搬迁。现有的四个工厂比较分散,搬迁过去后管理会好一些,工厂会根据订单情况分批次搬迁过去。目前考虑先将沙井、福永工厂搬过去。 公司LED业务发展迅速。目前公司拥有80条LED封装生产线。董事会年初制定的目标:2013年兆驰节能照明公司计划销售额将提升到兆驰股份销售收入的10%,在未来3-5年成为国内前五大LED企业之一。

1、子公司13年贡献产能。公司从铅酸通信电源起家,产品布局通信、动力及储能三大领域,规模扩张迅速,目前在全球已拥有8家全资子公司、5家控股子公司和1家参股子公司。 2、通信、动力、储能三大产业看点颇多。互联网与数据业务的高速发展,互联网数据中心(IDC)用后备电池巨大需求,国内外电信固定投资回暖,作为主导业务的通信后备电源将持续回升。高温储备电池的推广,公司市场份额提高。 铅酸电池洗牌完成,公司作为行业龙头充分受益,毛利率提升指日可待。特斯拉带动全球锂电池热潮,公司投资的锂电池项目值得关注。 清洁能源成未来能源主要发展发现,中国的光伏以及风电产业2013年出现转机,公司的储能铅炭电池已通过了浙江省经济和信息化委员会组织的省级工业新产品成果鉴定,正在参与国际储能电池行业标准的制定。 3、盈利与预测。公司通过高温电池加速推广有利于份额的提升;南都国舰开始正式生产,新型动力及储能电池生产线预计2013年10月一期投产,预计公司电动自行车电池将由2012 年800 万只提升至2014 年1800 万只;随着分布式能源推广,预计未来几年超过50%增长。海外市场销售收入和锂电产品销售收入成公司未来主要看点。我们认为今年公司业绩持续好转,预测公司在2013年的EPS为0.52元

报告摘要 1.公司概况:公司在地产园林景观行业的市场份额全国第一,在设计以及苗圃方面优势突出,尤其是收购贝尔高林之后,公司在景观设计方面的优势进一步巩固。 2.大行业、小公司:地产园林景观行业产值1200亿,市场容量较大,公司目前市占率较低、远未触及天花板。 3.公司经营将现转机:公司09-11年扩张较为激进,12年遭遇行业寒流,公司业绩增速下滑伴随地产销售的转暖,预计13年地产商对园林景观的投入将有所提升,行业不再会出现今年上半年大量项目停建、缓建的局面,公司前期的资本开支、提升管理投入也将取得成效 4.盈利预测与评级:经历市政业务调整与磨合阶段,13年市政工程有望迎来规模化提升。市政与地产规模提速预期下带来公司对资金需求提升,考虑公司债券已发行完毕,后续资金使用效率急待提高。我们预测公司2014-2015年对应的EPS1.06元和1.45元。 5.风险提示:地产调控冲击开发商销售,设计订单增长不足;市政项目产值推荐依然不利,落地实施有限,收款遭遇地方政府严重拖欠。