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隆基股份 电子元器件行业 2020-09-02 63.13 -- -- 76.99 21.63%
83.05 31.55%
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隆基股份发布2020年半年报,报告期内,公司实现营业收入201.41亿元,同比增长42.73%;归母净利润41.16亿元,同比增长104.83%,基本每股收益1.09元,同比增长91.23%;实现扣非后的加权平均净资产收益率13.17%,同比增加2.53个百分点。 主要观点:产能持续扩张叠加高效产品需求旺盛,成长性再超预期。 2020年上半年,光伏行业出现了短期需求受阻、产业链供应不足、物流运输时间延长、整体产能利用率下降的现象,但行业“马太效应”依然延续,行业集中度进一步提高。报告期内,公司延续2019年以来的产能扩张态势,加快推进原有规划产能的建设进度,单晶硅片年产能达55GW,单晶组件年产能达25GW,相比2019年末分别增长30.95%、78.57%。产能释放叠加高效产品需求旺盛,公司单晶组件和硅片销量同比大幅增长。报告期内,公司实现单晶硅片对外销售24.69亿片,同比增长14.98%;单晶组件对外销售6,578MW,同比增长106.04%;营业收入及归母净利润同比增长分别为42.73%、104.83%,成长性再超预期。 产品领先,倡导统一硅片尺寸,持续领跑光伏行业。2020年上半年,公司产品非硅成本进一步降低,核心关键品质指标持续优化,硅片质量和成本继续领先行业,电池和组件产品品质及成本改善明显。公司联合晶科、晶澳、阿特斯等行业其他六家企业,共同倡议以182mm。 182mm硅片标准(M10)作为研发下一代硅片、电池、组件产品的标准尺寸,推动行业建立基于统一标准的供应链体系,实现装备制造体系和客户应用体系的标准化,减少资源浪费。 报告期内,公司推出面向超大型地面电站的Hi-Mo5组件迭代新品,该产品基于M10掺镓单晶硅片,其中72型组件功率可达540W,转换效率超过21%。在产品领先的战略下,公司持续加大研发投入,持续推进降本增效,实现产品技术,成本与市场“领跑”,推动行业良性发展。 扩充供应商名单,保障多晶硅料的稳定供应。8月18日,公司发布公告,与亚洲硅业签订多晶硅料的长期采购协议,合同约定自2020年9月1日至2025年8月31日向亚洲硅业采购多晶硅料12.48万吨,双方按月议价。根据PVInfoLink于2020年8月13日公告的多晶硅料均价测算,预估本次合同总金额约94.98亿元(不含税),占公司2019年度经审计营业成本的约40.61%(本测算不构成价格承诺)。在现阶段硅料供不应求的背景下,公司再签长期采购协议,有利于保障多晶硅料的供应。我们预计,公司2020年底实现单晶硅片年产能75GW的规划目标是大概率事件,随着公司产能的扩张,将有更多的多晶硅料供应商与公司签订长期采购合同。 单晶硅片定价策略明确,有助于稳定市场预期。8月25日,公司官网公布了最新单晶硅片价格,其中单晶硅片P型M10175μm厚度(182/247mm)最新报价为3.90元/片、单晶硅片P型M6175μm厚度(166/223mm)最新报价为3.25元/片、单晶硅片P型158.75/223mm175μm厚度硅片最新报价为3.10元/片。公司特别说明由于硅料价格近期变动频繁且幅度较大,后期硅料价格变动±¥3/kg,硅片价格将相应按±¥0.05/pc调整。公司硅片定价策略明确,将有助于稳定市场预期,并保障公司合理利润。 投资建议:面对复杂的行业环境,公司成长性再次超预期,我们认为公司完成2020年营业收入496亿元的经营目标是大概率事件。上调未来三年盈利预测,预计公司2020年至2022年净利润分为89.95/135.22/173.24亿元,对应EPS分别为2.38/3.58/4.59元,当前股价对应P/E分别为26/17/14倍。当前公司估值合理,维持“增持”评级。 风险提示:全球宏观经济波动风险;国际贸易保护风险;行业竞争加剧风险。
美亚光电 机械行业 2020-08-31 56.00 -- -- 59.80 6.79%
59.80 6.79%
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色选机业务逐步恢复增长态势,工业检测设备业务保持正增长。受疫情影响,今年一季度公司色选机销售有所下滑,因其与国民生活刚性需求相挂钩,同时,随着全国疫情形势的逐渐好转,该板块二季度开始实现单月正增长,上半年整体销售与去年同期基本持平。出口业务方面(出口产品以色选机为主),一季度出口呈增长态势,二季度海外疫情加重虽有一定冲击,但上半年整体保持增长态势。2020年上半年,公司色选机业务实现营业收入3.61亿元,同比下降0.73%;出口业务收入为1.13亿元,同比增长6.28%; 工业检测设备实现销售收入2702.81万元,同比增长7.53%,维持了去年的增长态势。 疫情冲击口腔医疗行业,公司口腔CBCT 业绩承压。口腔医疗因其诊治的特殊性,需要患者在治疗过程中张口,具备较大的感染风险。2020年上半年,在全国大部分口腔诊所及医院口腔科室暂停口腔诊疗服务的状态下,公司口腔CBCT 业务受到较大影响。 在线下活动无法开展的情况下,公司通过开辟直播营销新渠道的方式举办了多场网络直播,上半年口腔CBCT 设备销售500多台,对应销售收入1.2亿元,同比下滑37.76%。同时,公司积极拓展口腔板块海外业务,三维数字化口腔CBCT 获得国际知名认证机构TüV SüD 颁发的医疗器械CE 认证,正式取得进入欧盟市场的准入证,为未来公司高端医疗影像产品在国际市场的拓展打下坚实基础。我们认为,随着疫情形势好转,口腔诊疗业务将逐步恢复,公司口腔CBCT 板块短期业绩承压的状态将得到缓解,未来该板块将继续保持较快的增长。口内扫描仪获得医疗器械注册证,未来业绩贡献可期。今年7月29日,公司口腔数字印模仪(简称“口内扫描仪”)通过了安徽省药品监督管理局的审批注册,正式开始对外销售。口内扫描仪是公司在高端医疗影像领域推出的最新产品,其丰富了公司医疗影像领域产品线,提升了公司在口腔医疗器械市场的竞争力。目前,公司的口内扫描仪还处于市场推广阶段,将参加9月举办的上海CDS(中国国际口腔设备器材博览会)口腔展。 投资建议: 根据公司2020年上半年经营情况,我们更新了2020年、2021年公司业绩预测,并新增了2022年业绩预测,预计公司2020-2022年的净利润分别为5.79/7.55/8.79亿元, EPS 分别为0.86/1.12/1.30元,当前股价对应P/E 分别为63/48/42倍。目前其他专用设备P/E(TTM)中位数为63倍,考虑公司色选机业务抗风险能力强,口腔CBCT 业务将逐步恢复,口内扫描仪未来业绩可期,我们维持其“增持”投资评级。
九洲药业 医药生物 2020-08-31 35.46 -- -- 36.87 3.98%
36.87 3.98%
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投资建议: 我们预计公司2020-2022年的净利润分别为3.65/5.40/6.31亿元,EPS分别为0.45/0.67/0.78元,当前股价对应P/E分别为79/53/45倍。考虑CDMO业务增长潜力大,订单快速增加,瑞博(苏州)整合完成;API业务技术突破性升级,江苏瑞科复产;股权激励考核目标未来3年净利润复合增长率达30%,充分彰显管理层对公司成长能力的信心。我们维持其“买入”评级。 风险提示: 重点CDMO订单放量不及预期;原料药和中间体价格波动风险;环保政策风险;安全生产风险;江苏瑞科复产后产能释放不及预期。
美诺华 医药生物 2020-08-06 46.70 -- -- 52.59 12.61%
52.80 13.06%
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事件: 公司发布2020年中报,报告期内,公司实现营业收入6.51亿元,同比增长16.01%;实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增长24.57%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,822.01万元,同比增长25.59%。 主要观点: 公司销售收入稳定增长,合同定制业务贡献显著。公司主要从事医药中间体、特色原料药、制剂的研发、生产与销售,包括自有中间体、原料药业务;CDMO/CMO(中间体、原料药合同定制生产)业务;制剂业务。公司主要原料药、中间体产品涵盖心血管类和中枢精神类药物,包括缬沙坦、氯沙坦、坎地沙坦、培哚普利、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷、埃索美拉唑、噻氯匹定、度洛西汀和米氮平等;公司主要制剂业务为赖诺普利片、三合钙咀嚼片等自有产品的销售和制剂产品定制生产业务。报告期内,公司实现营业收入6.51亿元,同比增长16.01%。其中中间体、原料药业务收入5.79亿元,合同定制业务收入近5,000万元,贡献了公司增量收入的五成以上。 中间体、原料药业务老客户订单稳步增长,新客户增加40余家。公司现有中间体、原料药商业化产品主要覆盖心血管、中枢神经、胃肠消化道、内分泌、抗病毒等多个治疗领域,在研产品除增加现有治疗领域品种外,积极探索抗肿瘤领域,产品品类相互组合,相互协同。基于公司产品品类丰富的布局和产品组合优势,多个拳头产品在欧洲市场占有领先市场份额。报告期内公司原有客户订单稳步增长。同时依托质量和规模优势,公司中国市场、非规范市场等业务拓展不断深入,研发、验证生产订单数量快速增长。 报告期内,新增欧美、日韩、中东等国家地区的客户40余家。缬沙坦、氯吡格雷、瑞舒伐他汀钙等产品在多个市场的销量有较大幅度的增加,其中心血管类产品的营业收入较上年同期增长30%以上。 投资建议: 根据公司2020年上半年经营情况,我们更新了2020年、2021年公司业绩预测,并新增了2022年业绩预测,预计公司2020-2022年的净利润分别为1.94/2.74/3.83亿元,EPS分别为1.29/1.83/2.56元,当前股价对应P/E分别为35/25/18倍。目前化学原料药行业P/E(TTM)中位数为50倍,公司估值有较大的修复空间,并且考虑CDMO/CMO业务新产能投入运营,订单增长可期,制剂业务开始快速放量,我们将公司评级由“增持”上调为“买入”。 风险提示: 中间体、原料药业务需求放缓;CDMO/CMO业务、制剂业务增长不及预期;环保安全风险;汇率波动风险。
新宙邦 基础化工业 2020-08-05 58.50 -- -- 61.19 4.60%
83.99 43.57%
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事件: 公司发布2020年中报。2020年上半年公司实现营业收入11.93亿元,同比增长12.94%;实现归母净利润2.38亿元,同比增长77.31%;实现扣非归母净利润2.20亿元,同比增长74.12%。 事件点评: 有机氟化学品板块保持高增长,毛利润占比首次超过电池化学品。2020年上半年,公司锂离子电池化学品、有机氟化学品、电容器化学品及半导体化学品业务分别实现营业收入5.88亿元(YOY+8.38%)、3.09亿元(YOY+32.68%)、2.46亿元(YOY+12.87%)、0.45亿元(YOY-24.25%),占总收入比重分别为49.30%、25.87%、20.62%、3.88%,毛利润占比分别为35.89%、41.20%、20.36%、2.04%。 1)电池化学品保持稳定增长,一方面受益于欧美新能源汽车市场的快速发展给公司带来了新的增长机遇,锂离子电解液海外销售收入占同期营业收入30%以上;另一方面,在国内市场上,公司通过差异化的产品与市场策略,优化整合客户资源,保证了市场占有率。同时,受疫情影响,一次锂电需求增加,加上风电领域带动超电容发展,公司超容电解液及一次锂电池电解液也有了较好的发展。 2)有机氟板块保持高增长态势。今年上半年,受疫情影响,有机氟板块的八大类核心产品之一的含氟医药中间体增速明显,同时,公司进一步拓宽了环保型含氟表面活性剂产品为代表的市场,有机氟板块毛利占比首次超过电池化学品,成为公司第一大利润来源;国内外对氟精细化学品的需求巨大,随着公司产品及客户结构的不断优化,该板块将持续为公司贡献利润。 3)电容器化学品。虽然受疫情影响,电容器市场需求下降,但公司通过持续不断的创新和产品升级换代,推行精益生产,降低成本,提升市场份额,较好地维持了该项业务的经营业绩。 4)半导体化学品方面,今年上半年公司核心产品铜蚀刻液进行了迭代验证,目前已恢复正常交付;同时,公司产品在客户端认证进展顺利,电子级氨水、双氧水等IC高端湿电子化学品已批量交付国内外半导体终端客户。随着公司产品在客户端的认证有序推进,有望受益于材料“国产化”的未来大趋势。 综合毛利率及销售净利率大幅提升。2020年上半年,公司综合毛利率为39.84%,同比提升4.23Pct,较2019年提升4.21Pct;净利率为20.05%,同比提升7.03Pct,较2019年提升5.88Pct。主要原因:1)有机氟及电池化学品板块毛利率显著提升。两大板块毛利润占公司总毛利润比重超过75%,为公司主要利润支柱。有机氟板块毛利率同比上升7.14Pct,达到63.45%;电池化学品毛利率为29.01%,同比上升1.52Pct。2)期间费用率下降。2020年上半年,销售、管理及财务费用率分别为3.74%、13.89%、0.20%,较去年同期分别下降0.17Pct、1.91Pct、0.92Pct。 在建项目进展顺利,未来将逐步放量。电池化学品方面:惠州宙邦三期项目(年产5.4万碳酸酯绿色溶剂、联产2.1万吨乙二醇)快速推进,预计今年三季度将投产,可满足现有及未来新扩电解液产能对溶剂的需求;荆门新宙邦一期(年产2万吨电解液)、欧洲波兰两个生产基地正在有序建设中,通过在国内外的多点布局,公司能够贴近客户,就近供应、快速响应客户需求。有机氟化学品方面:海德福高性能氟材料项目一期(年产1万吨高性能氟材料:主要产品为四氟乙烯、六氟丙烯、聚四氟乙烯、可熔性聚四氟乙烯、全氟磺酸树脂、氢氟醚、四氟磺内酯)正在有序建设,该项目不仅重点拓展了中高端含氟聚合物、精细化学品,改善了公司现有产品结构,同时还能延伸与完善有机氟化学品价值链,保证四氟乙烯、六氟丙烯等原材料供应,与海斯福形成良好的产业链互补,为公司后续持续开发中高端氟化工产品提供坚实的基础。未来,随着在建项目的顺利推进,产能将逐步释放,进一步增厚公司业绩。 投资建议: 我们预计2020-2022年的归母净利润分别为5.33亿元、6.47亿元、8.77亿元,对应EPS分别为1.30元、1.57元、2.14元。当前股价对应P/E分别为44/36/27倍,考虑锂电池化学品板块稳定增长,公司掌握核心配方及添加剂技术,具有一定的价格优势;有机氟板块维持高增长,综合毛利率大幅提升,我们维持其“增持”投资评级。 风险提示: 锂电池电解液产能过剩,原材料价格波动,海外业务拓展、项目建设不及预期,汇兑损失风险,安全与环保风险。
四维图新 计算机行业 2020-07-13 20.50 -- -- 21.79 6.19%
21.77 6.20%
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业绩短期承压,积极实施五位一体的“智能汽车大脑”战略。2019年公司营业收入为23.10亿元,同比增长8.25%,实现归母净利润3.4亿元,同比降低29.02%。导航、车联网和芯片业务,三者合计贡献了88%的营业收入和85.55%的毛利润。2019年利润率较高的芯片业务受到乘用车销量下滑及行业竞争加剧的影响,收入利润均有所下降。车联网、自动驾驶、位置大数据业务虽然均有大幅增长,但同时投入规模也加大,利润贡献较低。近年来公司提出“数字地图+车联网+自动驾驶+大数据+芯片”五位一体的“智能汽车大脑”战略并积极实施,在导航业务基础上,逐步拓展汽车电子芯片、车联网、自动驾驶、位置大数据等业务模块。 导航业务:公司稳居前装车载导航市场龙头地位。目前,在我国的前装车载导航市场中,四维图新、高德软件和易图通三家构成了寡头垄断,合计占比接近90%,四维图新一直是市场份额最高的公司,从2016年到现在,市场份额稳定在38%-40%这个区间。公司的导航软件不仅包括传统导航软件的五大功能模块(显示、搜索、算路、定位、诱导),还具备独创的六大拓展功能模块(大数据、高精度定位、个性化、社交、语音交互、快速更新)。 车联网业务:联合汽车厂商、系统商及互联网公司,构建车联网生态。公司车联网业务主要包括乘用车智能网联、商用车智能网联及动态交通信息产品及服务。乘用车智能网联业务主要由旗下子公司四维智联负责,在四维智联搭建的生态中,集齐了互联网企业、传统车企和Tier1(车厂一级供应商),其中合作的互联网公司包括华为、腾讯、滴滴以及搜狗,合作的车企包括奔驰、宝马、大众等,合作的Tier1包括Panasonic、Denso、Pioneer等。传统的Tier1通常以硬件为主,软件能力、云端能力和大数据能力是短板,传统车联网企业则通常只专注于软件领域,而四维智联则可以提供端对端的解决方案。 汽车芯片:进军后装市场,坚持自主研发。2017年公司收购自主品牌杰发科技,进军车载导航后装市场。杰发科技近年来发展迅猛,2018年底,其自主研发的国内首款高标准车规级MCU正式量产。2019年底,其自主设计完成的国产首颗车规级TPMS全功能单芯片解决方案“AC5111芯片”正式量产。2020年3月,其车规级MCU产品线又添重量级新成员—AC7801X,是第一颗国产的32位Cortex-M0+车规级MCU芯片,进一步打破国外MCU品牌在车身控制领域的技术垄断。杰发科技在后装的高渗透率,将一定程度上提升四维图新在后装的渗透能力,四维图新的前装市场资源将带动杰发科技在前装市场的国产化进程。 自动驾驶、位置大数据业务发展迅速。在自动驾驶领域,至2019年底,公司ADAS(自驾驶辅助系统)数据实现全国主干网络数百万公里覆盖,与多个主流车厂客户合作的量产车型陆续上市,基于ADASIS协议开发的商用车节油应用产品已经落地量产车型并获得多个创新奖项,面向5G/C-V2X领域的应用及服务能力得到生态伙伴的广泛认可。在位置大数据业务方面,公司充分挖掘海量数据深层次价值,推出MineData平台,旗下子公司中寰卫星充分挖掘商用车数据价值。 投资建议: 我们预计公司2020-2021年的EPS分别为0.199、0.232和0.281元,对应P/E分别为103.52、88.79和73.30倍。目前软件开发行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为94.80倍,考虑到公司在持续深耕导航业务基础上,已全方位拓展至汽车电子芯片、车联网、自动驾驶、位置大数据等新业务模块,未来有望充分受益智能汽车产业发展,我们认为公司估值有一定的提升空间,因此首次覆盖给予其“增持”评级。 风险提示: 市场竞争风险;商誉减值风险;新技术研发进度不及预期风险;知识产权被侵犯的风险。
芒果超媒 传播与文化 2020-05-04 46.60 -- -- 57.50 23.39%
76.47 64.10%
详细
事件: 公司发布2019年年报以及2020年一季报,2019年公司实现营业收入125.01亿元,同比增长29.40%;实现归母净利润11.56亿元,同比增长33.59%,实现扣非净利润10.93亿元,同比增长280.09%。2020年一季度,公司实现营业收入27.27亿元,同比增长9.74%;实现归母净利润4.80亿元,同比增长14.82%。 事件点评: 互联网视频业务发展强劲,会员业务收入激增。2019年公司互联网视频业务营收50.44亿元,同比增长56.46%。其中,广告收入33.5亿元,同比增长39%;会员收入16.9亿元,同比激增102%。广告业务方面,公司继续构建全域广告营销体系,运用大数据分析实现精准投放,提升广告的效果转化。2019年,公司广告品牌投放数达489个,同比增长50.93%。会员业务方面,公司以优质、精准内容积极推动普通平台用户向付费会员用户迁移和转化;线下继续夯实“1+9”的会员权益体系,提升存量会员粘性和价值贡献;通过品牌活动实现线上、线下全方位立体打通,吸引新会员加入。2019年末,付费会员数达1,837万,同比增长70.88%。 运营商业务保持稳健增长,启动智慧大屏关键布局。2019年公司运营商业务实现营业收入12.75亿元,同比增长33.31%。公司对快乐阳光的运营商网络中心、智能硬件中心进行了整合,新设智慧大屏中心,开启以智慧大屏为核心的多屏互动关键布局,实现“大小屏”全终端覆盖,业务向家庭多场景内容消费领域延展。同时加大市场开发力度,将湖南IPTV移动、电信、联通三大平台在体验、内容、技术等方面积累的经验推广到全国市场。2019年末,IPTV业务覆盖广东、福建、浙江等31个省级行政区域,覆盖用户达1.48亿。 聚焦优质内容制作,发力IP全产业链合作新模式。2019年公司新媒体互动娱乐内容制作业务营业收入达39.02亿元,同比增长20.12%,毛利率为26.80%,同比减少13.05pct。综艺节目方面,2019年公司自制上线综艺节目33档,形成了以“亲综艺”为核心聚焦、特色垂直综艺同步发力的芒果特色自制综艺图鉴;电视剧方面,2019年,公司自有+外部影视工作室达15个,芒果TV共上线30余部自编剧,公司大力推行外部战略合作策略,实现从版权采购升级IP全产业链合作新模式。 打造新媒体生态闭环,释放全产业链生态协同效应。公司围绕芒果TV互联网视频平台积极拓展上下游全产业链,,在艺人经纪、音乐版权、游戏发行、互动剧、IP衍生开发、媒体零售及互联网金融等板块多点发力。我们认为公司在传媒全产业链的多点布局有利于强化业务协同效应、增强IP变现能力,从而进一步提升公司的盈利能力。 前瞻布局新技术,运营平台持续升级。公司坚持以技术推动产品研发和创新,以产品迭代推动平台运营升级。2019年,公司与上海科技大学成立联合实验室,围绕智能影像视觉、光场技术、AR/VR、5G全息等展开研究合作。同时,公司深入研究智能算法、AI应用和大数据分析在提升平台运营效率方面的应用,在降低用户信息触达成本、提高内容推送准确率及用户观看时长等方面取得明显成效。 投资建议: 我们预计公司2020、2021以及2022年的EPS分别为0.948、1.273和1.653元,对应P/E分别为45.36倍、33.78倍和26.01倍。目前互联网信息服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为46.60倍,公司互联网视频平台快速发展且在产业链上下游积极拓展,我们认为公司当前估值仍具备一定的上升空间,因此维持其“增持”评级。 风险提示: 行业竞争风险;会员增速不及预期风险;版权瑕疵以及侵盗版风险;作品未能通过审查风险等。
移为通信 通信及通信设备 2020-05-01 25.28 -- -- 45.81 20.46%
37.65 48.93%
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事件: 公司发布 2019年报以及 2020年一季报,2019年公司实现营业收入 6.29亿元,同比增长 32.18%;实现归母净利润 1.62亿元,同比增长 30.23%,实现扣非净利润 1.38亿元,同比增长 29.95%。 2020年一季度,公司实现营业收入 0.96亿元,同比减少 28.01%; 实现归母净利润 0.19亿元,同比减少 28.74%。 事件 点评 : 核心 业务保持 快速增长, 期间 费用率有所上升。2019年公司车载信息智能终端业务营收达 3.94亿元,同比增长 21.48%,毛利率为 48.62%,同比增加 3.08pct;资产管理信息智能终端业务营收为 1.72亿元,同比增长 70.68%,毛利率为 44.71%,同比减少7.99pct。2019年公司整体毛利率为 46.36%,同比减少 0.13pct,期间费用率为 9.72%,同比增加 2.49pct,主要因为汇兑收益减少1513.61万元导致财务费用率同比增加 3.40pct,管理费用率和销售费用率则分别同比下降 0.53pct、0.38pct。 , 海外市场业务发展迅速, 动物追踪溯源业务快速增长。 。2019年公司境外业务营收为 5.80亿元,同比增长 41.10%,占总营收的92.09%。其中,北美洲收入同比增长 23.68%;欧洲收入同比增长33.92%;南美洲收入同比增长 62.58%;非洲收入同比增长 52.62%。 公司的动物追踪溯源产品业务发展迅速,销售额同比增长超 50%,产品在全球范围内获多重国际认证。2019年公司在非洲和北美建立了销售网络,电商平台搭建接近完成,该业务销售量有望进一步激增。 国内 业务占比仍较低,积极 扩展 多元 新兴 应用领域。 。2019年 年公司境内营收为 0.50亿元,同比下降 23.85%,仅占总营收的 7.91%。 为开拓国内新兴市场,公司积极扩展多元新兴应用领域:2019年,公司与国内主要金融风控服务商建立合作关系,在汽车金融风控领域积极拓展业务;与相关机械设备厂商及运营服务商建立供货关系,推动公司产品在农业物联网中的应用;与主要的共享出行车辆出口商建立合作关系并开始发货,占据共享经济业务市场的龙头地位;持续拓展包括车辆保险、基于射频的车辆与物品防盗、动物识别溯源、工业物联网及 5G 技术相关等新兴应用领域。 持续加大研发投入,推进软硬件产品升级。 。2019年公司研发费用达 0.81亿元,同比增长 20.75%,占总营收的 12.93%。2019年公司研发团队稳步扩大,研发人员增至 232人,同比增长 9.43%,占全员人数的 64.09%,且核心技术人员均具 15年以上行业经验。 公司加大 3G、4G 等产品的研发力度并做好 5G 技术储备,推动软硬件产品升级,实现量产投放市场。截至本报告期末,公司已有授权专利 70项,本年新增授权 23项,另有 123项专利正在受理中,已有软件著作权 124项,本年新增 26项;2019年新申请了国内发明专利 45件,其中,1件发明专利通过巴黎公约申请了美国专利。 。 2019年公司多款新产品实现量产投放市场:基于 LTE 技术,推出GV500MA/MAP、GV500MG/MGP 两款支持 4G 网络的汽车信息采集检测器,针对汽车租赁、车队管理等行业推出 CV51-迷你型车辆智能通信终端,针对防尘防水环境应用要求推出符合 IP67防水等级的 GB100MG Lite 车载定位追踪产品。 投资建议 : 我们预计公司 2020、2021以及 2022年的 EPS 分别为 1.371、1.799和 2.216元,对应 P/E 分别为 27.17倍、20.71倍和 16.81倍。 目前终端设备行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为 44.03倍,考虑到公司在车载无线 M2M 领域持续深度布局,业绩保持快速增长,我们认为公司的估值仍有一定上升空间,因此维持其“增持”评级。 风险提示: 海外、国内业务拓展不及预期风险;市场竞争风险;技术创新风险;汇率波动风险;
中南传媒 传播与文化 2020-05-01 10.21 -- -- 11.16 3.43%
11.55 13.12%
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事件: 公司发布2019年年报,公司全年实现营业收入102.61亿元,同比增长7.16%;实现归母净利润12.76亿元,同比增长3.05%,实现扣非净利润12.26亿元,同比增长11.52%。同时,公司公布2020年一季度业绩:公司营业收入15.36亿元,同比下降16.54%; 归母净利润2.02亿元,同比下降32.26%。 事件点评: 出版和发行业务营收,保持较快增长,毛利率有所回升。2019年公司出版业务营业收入为28.03亿元,同比增长15.07%,毛利率为33.68%,同比回升2.73pct;发行业务营业收入为75.69亿元,同比增长8.23%,毛利率为29.61%,同比增加0.58pct。我们认为,公司出版和发行两大核心业务营收保持较快增长的同时毛利率有所回升,印证了我们此前对于“一科一辅”政策整改对公司的影响已经得到充分消化的判断。公司图书市场占有率继续位居全国第一方阵。根据开卷监测数据,2019年公司在全国综合图书零售市场的码洋占有率2.92%,排名第四;在全国实体店图书零售市场的码洋占有率3.62%,排名第三。细分板块中,作文、科普、传记、艺术综合板块排名全国第一,文学、心理自助板块排名第二,音乐、中国古典文学板块排名第三。 期间费用率略有上升,现金流充沛、股息率高。2019年公司期间费用率为25.19%,同比增加1.17pct,主要因为销售费用率同比增加1.47pct。2019年期末经营活动产生的现金流量净额达30.86亿元,同比大增143.27%,货币资金为139.64亿元,同比增长13.15%,占总资产比重达64.04%。充沛的现金流使得公司连续多年保持较高的分红率,2019年每股分红为0.62元,对应当前股息收益率高达5.97%,我们认为在当前的市场具备较高的吸引力和安全边际。 数字教育优势持续提升,关注后续业绩贡献情况。公司以天闻数媒现有的业务为基础整合公司旗下数字教育资源,打造产品集群,“智慧教育生态树”完整业态布局基本完成:子公司天闻数媒全力聚焦ECO云开放平台和AiClass+、AI测评两大产品,教育部首次公布的8个“智慧教育示范区”中,3个由天闻数媒提供深度服务。截至2019年末,天闻数媒数字教育产品已进入全国25个省份、135个地级市、566个区县,各类产品服务8000多所学校。 ECO云开放平台聚合774万用户及其数据,其中公有云在线用户数485万,私有云用户数达289万;贝壳网聚焦智慧校园产品线和智慧学习产品线,打造资源教研、综合素质评价、智能测评、新高考整体解决方案、家校共育、C端应用、贝壳导学卡等产品矩阵。 截至2019年末,贝壳网跻身全国同类平台第一方阵,已在全国建成173个教研站点,注册用户数达396万,较上年末增长169万,资源量级达到85TB,增长183%;中南迅智深耕教育质量监测考试服务,聚焦考试阅卷系统、考试测评系统,以及A佳教育APP、A佳考试公众号、小佳学习APP等,截至2019年末,中南迅智移动端应用注册用户数达350万。 投资建议: 我们预计公司2020、2021以及2022年的EPS分别为0.816、0.909和0.990元,对应P/E分别为12.73倍、11.43倍和10.49倍。 目前平面传媒行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为15.04倍,公司在保持传统出版、发行业务稳健发展的同时,积极拓展数字教育领域,我们认为公司当前估值具备较大的上升空间,因此上调其评级至“买入”评级。 风险提示: 行业竞争风险;会员增速不及预期风险;版权瑕疵以及侵盗版风险;作品未能通过审查风险等。
广电运通 计算机行业 2020-04-30 12.32 -- -- 14.46 16.24%
15.68 27.27%
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事件: 公司发布 2019年年度报告,全年实现营业收入 64.96亿元,同比增长 19.00%;实现归母净利润 7.58亿元,同比增长 13.08%,实现扣非净利润 6.40亿元,同比增长 19.14%。 事件 点评 : 整体 毛利率 略有下滑, 未来有望 边际 改善。 。2019年公司整体毛利率为 38.98%,同比小幅下滑 2.4个百分点,主要受智能金融设备业务毛利率下滑 7.85个百分点拖累,我们认为公司毛利率未来有望边际改善,主要有以下两点支撑:1)银行网点智能化改造市场空间潜力巨大。近三年全国银行网点数量均维持在 22.8万个左右,目前各类网点的升级改造需求已开始爆发,按每个网点改造费 100-200万元预算估算,未来这块市场空间可超千亿,作为该领域的龙头企业,公司有望成为新一代银行网点智能设备爆发市场最大的受益者,2019年,公司在银行网点的智能设备市场销售份额排名第一;2)公司技术服务业务收入保持较快增长的同时,毛利率略有增长。2019年公司技术服务收入达 36.58亿元,同比增长 16.78%,毛利率为 41.89%,同比上升 1.85个百分点。公司深刻把握银行智慧网点发展趋势,致力于打造成为“银行前台”业务的软硬一体化综合解决方案的领先供应商。 公司总体费用管控良好,ROE 回升 印证 转型成效。 。2019年公司销售费用率、管理费用率分别为 11.08%、6.15%,同比分别下降 2.01、0.92个百分点,很大程度上减少了整体毛利率下滑带来的影响。2019年公司 ROE 达 8.59%,同比上升 1.11个百分点,扭转了此前持续下降的趋势。我们认为,这是公司全面加速向人工智能战略转型升级取得初步成效的体现,公司以“平台+产品+算法+服务”的形式推出全场景的解决方案,目前,公司已开发了面向金融、交通、便民、安防等领域的 33个大类 410余种智能终端,包括新一代银行网点智能柜台、多模态身份识别终端、无感式安检票务一体机等行业领先的智能装备,在人工智能的发展道路上跑出新一轮“加速度”。公司 高度重视 自主, 研发, 技术壁垒。 持续提升。公司坚持自主创新,研发投入持续加大,连续多年研发投入占营业收入的比重均超过 8%。2019年研发投入达 7.23亿元,同比增长 59.49%,占总营业收入比重升至 11.13%。公司搭建了覆盖人工智能基础层、技术层和应用层的技术平台体系,已经建立专家委员会+研究总院+专业研究院的技术研究平台,拥有由 4个院士领衔、包括博士、硕士在内的超 2,000人的专业研发团队,设立了国家级企业技术中心和国家级工业设计中心、博士后科研工作站、国家 CNAS 认证实验室、城市轨道交通系统安全与运维保障国家工程实验室、金融智能终端系统安全技术国家地方联合工程研究中心等研发机构。有效授权专利超过 1,700项,主导、参与制定或修订 20余项国家标准,包括国内首家完成全部主流生物特征识别国家标准布局,牵头主导了粤港澳大湾区首个金融类标准。此外,公司还成功上榜 2019年人工智能未来企业 TOP100排行榜(第 41位)。 投资建议 : 我们预计公司 2020、2021以及 2022年的 EPS 分别为 0.372、0.466和 0.583元,对应 P/E 分别为 23.20倍、18.52倍和 14.80倍。 目前计算机设备 III 行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为 46.98倍,公司在金融智能设备领域积累了二十年的经验和技术实力,目前 AI 转型战略持续推进,我们认为公司当前估值具备显著的上升空间,因此维持其“买入”评级。 风险提示: 市场竞争风险;技术研发风险;汇率波动风险。
隆基股份 电子元器件行业 2020-04-28 27.50 -- -- 33.30 20.35%
54.77 99.16%
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主要观点:高效的战略执行力推动公司超预期完成产能规划目标,2019年年报及2020年一季报维持高速增长。公司2019年、2020年一季度营业收入同比增长分别为49.62%、50.60%,超出市场预期,主要原因是公司超预期完成产能规划目标。截至2019年底,公司单晶硅片产能达到42GW,同比增长50%,单晶组件产能达到14GW,同比增长59%。在产能扩张超预期的带动下,公司产品出货量显著提升。2019年,公司单晶硅片产量为64.77亿片,同比增长77.83%,单晶组件产量8,906.36MW,同比增长24.11%。 领先的研发优势保障公司盈利能力维持行业领先,高效产品主导行业升级方向。2019年、2020年一季度公司销售毛利率分别为28.9%、31.87%,销售净利率分别为16.89%、22.85%。2019年,公司研发支出占营业收入比例达5.1%,连续3年维持在5%以上。截至2019年底,公司累计获得各类专利702项,较2018年净增176项。在行业同质化竞争格局下,公司凭借行业领先的研发优势,连续四年向市场发布Hi-MO系列高效单晶组件产品,引领行业向高效产品升级。2019年5月,公司同步推出了新一代HiMO系列组件产品Hi-MO4及M6单晶硅片。经第三方权威认证测试机构TüV莱茵测试,公司组件转换效率已达到22.38%,持续刷新世界纪录。高效产品的推出,不仅降低了下游客户的发电成本,同时也维持了公司良好的产品盈利能力,双赢的格局将使公司的龙头地位更加稳固。 “降本增效”是行业趋势,“马太效应”进一步巩固公司行业龙头地位。今年以来,多晶硅料(致密料)从73元/公斤下调至63元/公斤,随着原材料价格的下降,公司也将主流产品P型M6和P型158的价格同步进行下调。我们认为这并不会影响公司的行业竞争力,同时,由于公司取得掺镓专利授权,公司也宣布了P型产品(掺硼和掺镓)同价,这将引领行业从淘汰落后多晶产能向淘汰落后单晶产能转向。受新冠肺炎影响,光伏行业竞争将加剧,行业“马太效应”将更加明显,落后产能将逐步退出市场,这也将使得公司龙头地位更加巩固。 投资建议:公司管理层的高效执行力使规划目标建设超预期,我们认为公司完成2020年营业收入496亿元的经营目标是大概率事件。上调未来三年盈利预测,预计公司2020年-2022年净利润分为62.85亿元、73.85亿元、79.38亿元,对应2019-2021年EPS分别为1.67、1.96和2.10元,对应P/E分别为16.63、14.15和13.17倍。当前公司估值合理,维持评级“增持”评级。 风险提示:全球宏观经济波动风险;国际贸易保护风险;行业竞争加剧风险;国内装机需求不及预期。
华东电脑 计算机行业 2020-04-23 22.88 -- -- 24.83 7.35%
28.84 26.05%
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事件: 公司发布 2019年报以及 2020年一季报,2019年公司实现营业收入 77.79亿元,同比增长 6.51%;实现归母净利润 3.22亿元,同比增长6.26%,实现扣非净利润2.96亿元,同比减少1.47%。 2020年一季度,公司实现营业收入 13.26亿元,同比下降 19.25%; 实现归母净利润 0.64亿元,同比减少 19%。 事件 点评 : 行业信息化解决方案 业务 发展 良好 , 推出多云 管理和网络安全整体解决 方案。 。2019年公司主营业务保持稳健增长,其中行业信息化解决方案业务 2019年营业收入为 57.50亿元,同比增长11.64%,毛利率为 14.04%,同比增加 0.15个百分点。值得注意的是,公司针对云计算架构的特点,推出了多云管理解决方案。客户可通过统一的管理平台实现多云之间的资源调度、计费计量、自动化运维、多租户管理、自服务式运营、监控告警等应用需求。该解决方案降低了用户使用云平台的运维门槛,提升了云资源的使用效率,增强了云基础架构对客户业务的支撑能力。此外,公司还提供网络安全整体解决方案,涵盖网络安全、数据安全、终端安全、云安全和安全态势感知五大领域,为客户提供深度防御的一站式解决方案。 专项服务和常续服务业务 稳健 增长, 不断 释放客户价值 。 2019年公司专项服务和常续服务业务营业收入为 12.45亿元,同比增长 4.61%,毛利率为 24.35%,同比减少 0.87个百分点。公司为客户提供的专项服务和常续服务保持较高的续签率,目前公司正积极升级服务平台,以实现常续服务管理的平台化和购买的可订阅化,提升使用体验,从而更大程度释放用户价值。我们认为项目后期的运维和服务相关业务毛利率较高,且客户黏性较强,持续完善服务平台有利于公司未来整体业绩的提升。 公司总体费用水平 有所上升 , 现金流较为 充沛。 。2019年,公司销售费用、管理费用较去年分别提升 8.79%和 14.52%,占销售收入比重分别为 4.83%、2.46%。由于销售回款增加,2019年公司经营活动产生的现金流量净额达 8.58亿元,同比大幅增长967.16%,此外,公司 2019年期末货币资金为 20.20亿元。我们认为,在手现金充沛有利于公司应对 2020年复杂多变的国内外环境,稳步推进业务的发展。 打造两大 新业务,推进公司升级转型。 。公司抓住行业信息技术创新市场的重大机遇,以信息技术创新为驱动、以行业应用为牵引,重点打造金融等完整的行业信息技术创新解决方案。同时,公司深化数据中心产业布局,于 2020年在上海松江投资建设“云基地”数据中心,以云管理服务及数据中心运营服务为核心业务。数据中心一期规划机架 3024个,主要服务金融云、政务云以及行业客户应用。“云基地”数据中心项目已被列入 2019年首批支持用能的新建互联网数据中心项目名单。公司计划将面向行业的信息技术创新解决方案与数据运营服务打造成推动公司业务升级发展的双引擎。 投资建议 : 我们预计公司 2020、2021以及 2022年的 EPS 分别为 0.841、0.937和 1.065元,对应 P/E 分别为 28.31倍、24.72倍和 21.74倍。 目前 IT 服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为 49.23倍,公司传统主营业务保持稳健增长的同时,积极打造行业信息技术创新解决方案和数据运营服务两大新业务,我们认为公司当前估值具备一定的上升空间,因此维持其“增持”评级。 风险提示: 疫情影响客户项目进度风险;市场竞争风险;技术研发风险。
千方科技 计算机行业 2020-04-20 23.19 -- -- 24.94 7.27%
27.95 20.53%
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事件: 公司发布2019年年度报告,全年实现营业总收入87.22亿元,同比增长20.28%;实现归属于上市公司股东的净利润10.13亿元,同比增长32.88%。 事件点评: 经营活动产生的现金流量净额大幅上升,整体毛利率略有下降。2019年公司经营活动产生的现金流量净额9.37亿元,同比增长389.45%,主要因为公司在业务规模不断扩大的同时,加强项目管理,选择优质项目和客户,销售回款大幅上升,使得经营活动现金流迅速增长。2019年公司整体毛利率为30.99%,同比下滑1.88个百分点,此外,2019年公司整体费用率为14.36%,同比增加0.11个百分点。 智慧交通业务保持,较快增长,大数据价值进一步释放。2019年,公司智慧交通业务实现收入43.57亿元,同比增长24.73%,目前公司已积累了海量交通大数据及强大的数据处理能力,为智慧路网、智慧交管、智慧城市、交通规划、公众出行等提供精准化、智能化的产品和服务。目前,千方大数据平台数据规模超过10PB,日均采集终端设备超过5000万,大数据价值进一步释放,使得公司覆盖全国全路网服务能力进一步提升。 持续深耕智能物联领域,,AIoT智能硬件不断升级。2019年公司智能物联业务实现收入43.65亿元,同比增长18.11%。公司坚持强化面向具体场景的应用解决方案构建,AIoT智能硬件持续升级,规模化AI应用逐渐落地。2019年,宇视科技持续推动智能化产品迭代升级,AI系列核心产品“六山-两关”升级为“九山-四关-两湖”。同时,公司深度参与大兴机场建设,打造全球机场最大规模AI部署。此外,公司在海外市场的拓展也有所收获,2019年公司在墨西哥、荷兰新设2家子公司,新增多项高端项目,海外营收结构进一步优化。持续推动对智能网联汽车等战略成长业务的布局,取得较大阶段性成果。2019年,公司积极参与V2X产业生态建设与产品研发,目前已形成涵盖路侧单元、车载终端的全线V2X产品体系以及网联化路端设施与车载终端、智能化交通管理与行车服务等多领域应用,自主研发的V2X系列核心产品已通过国内V2X“四跨”互联互通测试;此外,公司联合中国移动、亦庄开发区加快推进亦庄核心区全域5G智能网联测试道路建设;参与海淀区环保园100平方公里自动驾驶创新示范区建设;参与发起成立的北京智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里。 研发投入占比提升,重视研发转化效率。公司在2019年持续保持高强度的研发投入,强化AI、车路协同等核心技术领先优势。2019年公司研发投入达8.58亿元,同比增长25.03%,占营收的比重提升至9.84%。截至2019年12月31日,公司累计获得国家及省级科技类(未包含品牌荣誉类)奖项18项,承担了国家省部级重大专项55项,累计申请专利2,478项,其中发明专利1,941项,拥有软件著作权986项。公司推动技术产品与业务的深度融合创新,探索业务发展的新模式新市场新机遇。 投资建议: 我们预计公司2020、2021以及2022年的EPS分别为0.809、0.971和1.109元,对应P/E分别为27.91倍、23.26倍和20.37倍。 目前IT服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为50.10倍,考虑到公司持续深耕智慧交通和智能物联领域,且积极拓展V2X战略新兴业务,技术壁垒不断提升,有望在5G时代将充分受益,我们认为公司估值有较大上升空间,因此维持其“买入”评级。 风险提示: 市场竞争风险;国际贸易环境与政策不确定性风险;项目招投标风险;新技术研发风险。
广电运通 计算机行业 2020-04-03 8.42 -- -- 14.46 70.12%
14.32 70.07%
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事件: 公司发布2019年年度报告,全年实现营业收入64.96亿元,同比增长19.00%;实现归母净利润7.58亿元,同比增长13.08%,实现扣非净利润6.40亿元,同比增长19.14%。 事件点评: 整体毛利率略有下滑,未来有望边际改善。2019年公司整体毛利率为38.98%,同比小幅下滑2.4个百分点,主要受智能金融设备业务毛利率下滑7.85个百分点拖累,我们认为公司毛利率未来有望边际改善,主要有以下两点支撑:1)银行网点智能化改造市场空间潜力巨大。近三年全国银行网点数量均维持在22.8万个左右,目前各类网点的升级改造需求已开始爆发,按每个网点改造费100-200万元预算估算,未来这块市场空间可超千亿,作为该领域的龙头企业,公司有望成为新一代银行网点智能设备爆发市场最大的受益者,2019年,公司在银行网点的智能设备市场销售份额排名第一;2)公司技术服务业务收入保持较快增长的同时,毛利率略有增长。2019年公司技术服务收入达36.58亿元,同比增长16.78%,毛利率为41.89%,同比上升1.85个百分点。公司深刻把握银行智慧网点发展趋势,致力于打造成为“银行前台”业务的软硬一体化综合解决方案的领先供应商。 公司总体费用管控良好,ROE回升印证转型成效。2019年公司销售费用率、管理费用率分别为11.08%、6.15%,同比分别下降2.01、0.92个百分点,很大程度上减少了整体毛利率下滑带来的影响。2019年公司ROE达8.59%,同比上升1.11个百分点,扭转了此前持续下降的趋势。我们认为,这是公司全面加速向人工智能战略转型升级取得初步成效的体现,公司以“平台+产品+算法+服务”的形式推出全场景的解决方案,目前,公司已开发了面向金融、交通、便民、安防等领域的33个大类410余种智能终端,包括新一代银行网点智能柜台、多模态身份识别终端、无感式安检票务一体机等行业领先的智能装备,在人工智能的发展道路上跑出新一轮“加速度”。 公司高度重视自主研发,技术壁垒持续提升。公司坚持自主创新,研发投入持续加大,连续多年研发投入占营业收入的比重均超过8%。2019年研发投入达7.23亿元,同比增长59.49%,占总营业收入比重升至11.13%。公司搭建了覆盖人工智能基础层、技术层和应用层的技术平台体系,已经建立专家委员会+研究总院+专业研究院的技术研究平台,拥有由4个院士领衔、包括博士、硕士在内的超2,000人的专业研发团队,设立了国家级企业技术中心和国家级工业设计中心、博士后科研工作站、国家CNAS认证实验室、城市轨道交通系统安全与运维保障国家工程实验室、金融智能终端系统安全技术国家地方联合工程研究中心等研发机构。有效授权专利超过1,700项,主导、参与制定或修订20余项国家标准,包括国内首家完成全部主流生物特征识别国家标准布局,牵头主导了粤港澳大湾区首个金融类标准。此外,公司还成功上榜2019年人工智能未来企业TOP100排行榜(第41位)。 投资建议: 我们预计公司2020、2021以及2022年的EPS分别为0.372、0.466和0.583元,对应P/E分别为23.20倍、18.52倍和14.80倍。目前计算机设备III行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为46.98倍,公司在金融智能设备领域积累了二十年的经验和技术实力,目前AI转型战略持续推进,我们认为公司当前估值具备显著的上升空间,因此维持其“买入”评级。 风险提示: 市场竞争风险;技术研发风险;汇率波动风险。
千方科技 计算机行业 2020-03-20 24.00 -- -- 24.90 3.75%
24.94 3.92%
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专注智慧交通和智能安防领域。公司成立于2000年,一直专注于中国交通信息化领域,公司业务渗透交通领域的全产业链。 公司2014年A股上市,同时提出大交通战略,公司业务进一步拓展到城市交通、智慧停车、民航领域。2018年收购宇视科技,形成并践行“一体两翼”发展战略,即借助自身大数据和人工智能的优势,发展智慧交通和智能安防两大业务领域。公司凭借多年产品经验和行业大数据积累,全面拓展以“两翼”为核心的创新型智慧城市业务,是传统交通信息化行业转型的典型代表。 近三年来公司业绩保持较快增长。根据最新业绩快报,2019年公司实现营业收入89.92亿元,同比增长24.00%,实现归母净利润10.04亿元,同比增长31.60%。公司2019年上半年毛利率为30.72%,净利率为11.04%,比上年均略微降低,期间费用率为15.38%,比上年略微上升,主要是管理费用率上升所致,均属于正常范围内的波动。2019年上半年的ROE、ROA、ROIC分别为4.56%、2.88%、4.33%,相比2018年上半年的4.61%、3.70%、5.25%均有所下降,主要是2019年上半年股东权益增加所致。 积极布局车联网,提供V2X网联解决方案。根据中国产业信息网预测,中国车联网市场规模将从2018年的166亿美元增长到2022年的530亿美元,CAGR为33.7%,高于全球平均增长速度,中国市场规模在全球占比也将从2017年的22.8%增长到2022年的32.5%。作为车联网通信技术的V2X,其未来市场空间非常广阔。公司基于5G移动通信、大数据分析、人工智能及边缘计算等先进技术,提供V2X、车端、路侧、云控管理服务平台、软件开发套件、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品和解决方案。 5G+AIoT拓宽安防外延。安防行业移动视频监控领域的应用市场规模之前受到技术因素的限制,发展速度有限。5G通信技术具备高带宽、低延时、广连接的特点,5G与安防的融合应用将拓展行业的广度和深度,并通过与AI技术的融合,让智能化普及进一步加快,并催生出更多行业智能化场景,实现移动视频监控市场的跨越性的迈进,将带来更广阔的增量市场。 投资建议:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.674、0.809和0.971元,对应P/E分别为35.48、29.54和24.62倍。目前IT服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为48.81倍,考虑到公司深度布局智慧交通和智能安防领域,技术实力较为雄厚,且在5G时代将充分受益,我们认为公司估值有较大上升空间,因此首次覆盖给予其“买入”评级。 风险提示:行业竞争风险;国际贸易环境与政策不确定性风险;智能安防境外业务风险;项目招投标风险;新技术研发风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名