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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
利君股份 机械行业 2021-01-11 14.20 -- -- 14.10 -0.70% -- 14.10 -0.70% -- 详细
投资建议:航空零部件加工领域龙头 公司传统主业方面,辊压机未来看点较少,但未来辊压机后市场业务颇具看点,毛利率相对较高;军品方面德坤航空为航空零部件部装领域龙头企业,同时也是工装模具和钣金领域的龙头企业。公司将充分受益于主战机型放量集团外包比例提升。我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为2.20亿元、3.65亿元和5.47亿元,对应当前股价PE约为43倍、26倍和17倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 主战机型列装低于预期风险;军品降价风险;民品业务市场波动风险。
蒙娜丽莎 非金属类建材业 2021-01-11 31.52 -- -- 35.24 11.80% -- 35.24 11.80% -- 详细
公司发布并购框架协议,现金收购高安市至美善德新材料有限公司59%的股权,至美善德的资产为江西普京陶瓷有限公司的所有资产,包含4000万平米的瓷砖生产线等。并且其原股东出售资产得到的现金不低于38%在二级市场上购买蒙娜丽莎的股票,购买后锁定期为18个月。 区域自建产线布局走向大瓷砖战略。公司的这次并购意向显现公司正从区域自建产能外延式并购的大瓷砖战略的转变,走出广东和广西,进行泛华东和全国的新布局。 公司作为瓷砖行业的领军企业,上市以来通过新建设生产基地实现了产能的智能化升级和产品结构的优化。广西藤县11条生产线8800万平米的产能陆续处于释放当中,公司区域自建产能规划推进顺利。新产线的投放使得公司的产品结构得到进一步的改善,生产成本得到下降改善。这次并购意向显现公司并非局限于藤县新建产线的产能扩张,公司有更大的战略方向在推进。 大瓷砖战略助力公司快速发展持续和综合竞争力提升,打开发展新空间。这次并购意向显现公司的战略是一个全国性的布局,是一个全国整体布局进行优化的战略。这种大瓷砖战略显现了管理层的大战略眼光和视野,将助力公司能够在未来的发展中保持快速成长和提升综合竞争力。 公司收购资产区位好,产品互补性强。本次协议收购的资产位于江西高安市,该区域有着丰富的瓷砖原材料和配套的产业集群,同时交通方便,能够辐射到华东的公司各个市场区域。这次收购进一步提升公司在华东市场的供货能力和产品品类的丰富,达到公司泛华东和全国布局的战略推进,也进一步降低了公司的仓储和运输的成本,提升公司的综合竞争力。
长海股份 非金属类建材业 2021-01-11 17.73 -- -- 18.74 5.70% -- 18.74 5.70% -- 详细
与市场不同的观点: 市场认为长海股份在玻纤行业寡头竞争格局下中长期成 长性不强。 我们认为: 寡头竞争在原纱市场而不是在玻纤制品市场, 长海股 份的产品结构以玻纤制品为主, 是短切毡和湿法薄毡领域的龙头企业。中长 期来看,公司核心产品短切毡在汽车轻量化领域和湿法薄毡在石膏板贴面材 料领域具有较大渗透空间,公司向原纱的产能扩张也是为了后续扩张玻纤制 品产能打好基础,中长期看我们认为公司成长性较强。 唯一上市的民营玻纤制品龙头企业,产业链一体化带来差异化竞争优势。 长 海股份是短切毡和湿法薄毡领域的龙头企业,在这两个细分方向上有着很高 的市占率,积累起了深厚的客户资源,公司在玻纤行业寡头竞争格局之下“内 生+外延”延展产业链,在行业中形成了产业链一体化的差异化竞争优势,占 据了更多的增加值,并且能够有效应对成本端的波动, 与原纱占比较大的中 国巨石相比, 公司盈利水平保持在高位,业绩增速更为平稳。 技术、品牌以及客户资源铸就玻纤制品隐形护城河。 公司研发支出总额占营 收的比例高于同业,长期高研发投入使得公司在核心产品短切毡和湿法薄毡 上具备国际领先的技术优势,相较于其他同业,公司占据了更为高端的玻纤 制品市场。另一方面,玻纤制品应用广泛,种类多样,以技术为基,公司能 够迅速根据客户需求调整产品技术和规格,销售模式也以直销为主。在与客 户的合作互动中积累起对制品应用市场的深度把握和多达 1000家左右客户, 长海股份利用高品质的产品打造出自己的品牌优势,这些客户具有较高的粘 性。长海股份的技术、品牌和长期客户资源三位一体, 使得公司在制品应用 市场形成了自己的隐形护城河。 盈利预测与投资评级: 预计公司 2020到 2022年的营业收入为 21.91、 28.61和 36.01亿元,归属于母公司的净利润为 2.94、 4.53和 6.29亿元,对应的 EPS 分别为 0.71、 1.09和 1.51元,对应的动态 PE 分别为 24倍、 16倍和 11倍, 首次覆盖,给予公司“强烈推荐”的投资评级。 风险提示: 行业产能无序扩张、新产品开拓进度不及预期、海外疫情反复
三六零 计算机行业 2021-01-11 15.90 -- -- 18.53 16.54% -- 18.53 16.54% -- 详细
事件: 2020年 1月 5日,公司发布向特定对象发行股票情况报告书,确定以 12.93元/股的价格非公开发行普通股 381,308,030股,共募集资金 49.3亿元, 本次募集资金用于建设 360网络空间安全研发中心项目、 360新一代人工 智能创新研发中心项目、 360大数据中心建设项目等安全技术研发及基础设 施类项目。 点评: 定增助力大安全战略布局更上一层楼,国资加持夯实网络安全领军地位 公司本次定增募集资金 49.3亿元,拟建设 360网络空间安全研发中心项目、 360新一代人工智能创新研发中心项目、 360大数据中心建设项目等安全技 术研发及基础设施类项目,将进一步扩大公司在网络安全、人工智能、大数 据的资源储备和技术优势,推动全时段、全方位的主动安全防御体系全面发 展。在增发对象中,中发壹号、中国人寿等均为大型国资机构,成都高新创 投、珠海创投、天津海泰等战略投资者为地方产业资本,这些“国家队”资本加 持代表了国家、产业对公司战略布局和核心技术的认可,也代表着三六零政 企业务在成都、珠海、天津等地项目的阶段性进展。国资加持也改善了公司 股东结构,公司未来有望与投资人实现业务深度协同,增强公司在大安全时 代的业务拓展能力,夯实网络安全龙头地位。 股权资本增加提高公司风险防御能力,募投项目落地巩固公司长期业务发展 本次非公开发行募集资金到位后, 公司总股本将由 67.64亿股增加至 71.45亿股, 公司总资产和净资产规模将相应增加, 资产负债率和财务风险将有所 降低。公司资本实力将进一步增强,资本结构也会更加优化,公司抵御财务 风险的能力将得到提升。 此外,本次募集资金投资项目从实施到经营效益完 全释放需要一定时间,短期内公司净资产收益率、每股收益等财务指标可能 会受到一定影响。但从中长期来看,本次非公开发行有利于公司扩大业务规 模,提升竞争实力,对公司的可持续发展能力和盈利能力起到良好的促进作 用。 依托多年积淀的安全能力深度布局政企安全及城市安全 三六零依托“360安全大脑”,将多年积淀的核心互联网安全能力应用于政企 安全和城市安全。公司从全国重点城市、重点行业和关键基础设施行业切入, 深化公司 To B 体系建设。在一年多的时间内,公司与重庆、天津等 9大城市 达成合作,订单超 13亿元。其中,中标金额高达 1.186亿元的天津应急项目 已与 2020年 12月 1日通过验收,全国应急安全大脑标杆落成,该项目是 360城市安全大脑在全国落地的首个应急领域信息化项目。 BG 端客户拓展顺利助 力公司布局政企安全及城市安全业务,有望成为公司下一个业绩驱动点。 信息安全市场空间充分打开,公司有望借大安全战略展现龙头优势 随着经济社会数字化程度加深, 5G、物联网、大数据等新兴技术不断发展创 新,信息安全领域威胁也随之升级,市场层面及国家政策层面均提出了对信 息安全的更高要求,行业有望打开发展空间,据中国网络空间安全协会数据, 2019年国内网络安全市场规模达 523亿元, 2023年底将突破千亿元,公司 建立以安全大脑为核心的大安全战略布局,信息安全行业打开发展空间的大 背景下,公司有望抓住发展机遇,展现龙头优势。 公司盈利预测及投资评级: 鉴于公司在网络安全领域数据多年积累及公司未来在互联网商业化业务营收 呈 稳 定 态 势 , 同 时 政企 业 务 有 望 呈现 拐 点 爆 发 趋势 , 我 们 预 计公 司 2020-2022年净利润分别为 32.19、 34.64和 39.04亿元,对应 EPS 分 别为 0.45、 0.48和 0.55元。当前股价对应 2020-2022年 PE 值分别为 34.25、 31.83和 28.24倍。公司拥有领先的技术、产品、数据优势,有望充 分受益信息安全行业发展,维持“推荐”评级。 风险提示: 下游客户复苏情况不及预期;产品研发及市场拓展不及预期; 公 司战略推进不及预期。
苏博特 基础化工业 2021-01-11 25.75 -- -- 25.53 -0.85% -- 25.53 -0.85% -- 详细
公司发布 2020年年年报业绩预告,报告期内预计实现归母净利在 4.25-4.61亿之间,同比增长 20-30%。 公司业绩公告区间范围符合我们的预期。 基建市场核心竞争力突出, 2020减水剂业务一枝独秀。 苏博特技术上依托于 土木工程材料国家重点实验室,强大的技术实力使得公司在核电、水电等大 型基建工程项目领域具备不可替代的核心竞争优势。一方面, 2020疫情之后 国家加大对基建工程项目的审批和支持力度,公司合同订单数量在 2020年出 现明显增长,基建收入占比有所提升;另一方面,基建工程客户普遍对技术 以及后续的服务要求较高,公司产品凭借技术和服务上的比较优势能够获取 相对于同业的溢价,且基建合同是固定单价,期限长于地产, 2020疫情后环 氧乙烷价格大跌之时,公司产品价格保持相对稳定,后续随着销量逐步恢复, 减水剂板块重回稳健增长轨道,我们测算 Q4公司销量环比增速较 Q3有进一 步提升,且毛利水平在高端产品占比提升之下有所上升。全年来看,测算减 水剂业务业绩增长在有望接近 20%左右,在同业中一枝独秀。 减水剂加检测业务双轮驱动, 2021成长可期。 减水剂业务方面, 存量基建项 目和在手订单护航 2021需求,技术核心竞争力保障稳定高溢价,随着民用市 场产品升级趋势和公司加大市场开拓力度,地产业务区域市占率将有进一步 提升。检测业务方面, 测算 2020全年业绩增速在 10%以上,快于业绩承诺, 检测中心在产品研发、客户导流以及现金流等方面能与减水剂业务形成协同 竞争优势,且近年来市场化改革推进,头部集中趋势明显。 减水剂与检测业 务在公司体内已形成双轮驱动格局, 2021高速成长可期。 盈利预测与投资评级: 预计 2020到 2022年的营业收入为 38.71亿元、 48.21亿元和 62.10亿元,归属于母公司的净利润为 4.42亿元、 5.85亿元和 7.66亿元,对应的 EPS 分别为 1.42、 1.88和 2.47元,对应的动态 PE 分别为 16倍、 12倍和 9倍,考虑到公司作为行业龙头,综合竞争优势突出,议价能力 提升,高研发投入带来强大产品力,是此轮行业集中度提升的最大受益者, 我们维持公司为“强烈推荐”的投资评级。 风险提示: 地产和基建增速下滑,新产品开拓进度不及预期
中国巨石 建筑和工程 2021-01-01 20.14 27.25 22.91% 23.53 16.83% -- 23.53 16.83% -- 详细
事件:玻纤行业9月迎来拐点,以巨石(成都)2400tex缠绕直接纱为例,9月1日至今均价涨幅已达36%左右。2020年12月8日,泰山玻纤和重庆国际分别大幅上调电子纱(G75)价格1250元/吨、1300元/吨,相较9月1日价格低点均价涨幅为27%左右。 风电装机不会大幅度滑坡。需求端来看,2020年推动行业库存在疫情后快速下降的风电需求在国家对新能源的大力支持下,中长期来看将稳中向上,短期看,2021年随着海外风电装机在疫情后的恢复和海上风电的加速推广,全年风电装机预计较为平稳,不会出现大幅度滑坡。 电子纱贡献巨大弹性。Q3一度跌破成本线,Q4拐点显现,下游PCB需求上涨和行业整体景气度提升之下,价格两次调涨至今幅度已达27%左右,随着5G带来的换机潮和基站建设需求继续,我们预计电子纱价格在上涨后将保持较高的景气度,而目前价格位置距离上一景气高点依然具有较大空间。电子纱在巨石营收占比10%左右,价格上涨将为公司贡献巨大业绩弹性,助推2021业绩超预期表现。 行业景气度仍处于上行区间,价格普涨依然可期。玻纤是典型的顺周期品种,根据国际货币基金组织(IMF)的预测,2020年世界经济受疫情影响将同比负增3.0%,但随着疫苗研发落地,疫情逐步受控,2021年将迎来同比4.5%的强劲恢复,疫情后全球经济复苏将推升玻纤需求。供给端来看,一方面,2020和2021年预计新增产能预计分别为36万吨和41万吨,相较2018年大幅放缓,另一方面,国内玻纤龙头企业如巨石、泰玻以及重庆国际等在战略上皆没有大的资本开支计划,且2021年行业将进入新一轮冷修高峰周期。 综合以上供需分析,我们认为玻纤行业目前仍处在新一轮的景气上行周期之内,而回顾过往的2014-2017、2017-2020两轮周期,以2400tex无碱缠绕直接纱的价格表现为观测指标,产品价格的上行周期在半年到一年时间左右,2021年在供给可控,需求增长的背景下,我们认为后续价格上涨仍有空间。巨石买的不仅是景气度,更是龙头质地和新成长。作为全球玻纤绝对龙头,公司成本优势显著,成本领先不仅助力公司穿越周期,更为行业表率引领玻纤产品于替代竞争中实现扩容式成长,2018年公司开启第四次创业,产品高端化、国际化和生产智能化将引领公司进入新一轮成长周期:智能化是对成本护城河的巩固,也是产品高端化的抓手,最具性价比的高端产品将使公司在全球化竞争中再次拉开与竞争对手身位,巨石的步调,是周期与成长共舞。 盈利预测与投资评级:基于对行业景气度的最新判断和以上对公司的推荐逻辑,我们上调公司盈利预测和目标价。预计公司2020到2022年的营业收入为113.6、151.25和168.80亿元,归属于母公司的净利润为21.34、38.20和49.77亿元,对应的EPS分别为0.61、1.09和1.42元,对应的动态PE分别为31倍、17倍和13倍。 2020年7月29日的中国巨石深度报告《中国巨石(600176.SH):站在新一轮成长周期的起点上》中全市场最早给予公司的最高目标价19.16元,当前股价已超过我们前期的目标价。我们认为中国巨石作为全球玻纤龙头,成本优势突出,管理模式、智能化制造和技术的优势有助于公司在全球竞争中保持持续领先,产品高端化、国际化和智能制造也将开启公司新一轮的成长,我们上调公司2021的目标价为27.25元,维持公司为“强烈推荐”的投资评级。 风险提示:风电产品需求不及预期,宏观经济复苏不及预期,产能投放超预期增加。
中电兴发 电力设备行业 2021-01-01 9.21 -- -- 9.55 3.69% -- 9.55 3.69% -- 详细
转型信息技术服务业业绩稳定,业务管理双创新将引领公司前进。2015年公司成功收购北京中电兴发科技有限公司,进军软件和信息技术服务业,2016-2019年保持了16.71亿元到27.56亿元营业收入的稳步增长,CAGR为18.15%,根本原因在于智慧城市和智慧国土业务保持竞争优势。此外,公司作为国内领先的智慧中国全面解决方案提供商和运营服务商,业务模式与管理模式双创新将引领公司稳步前进。 持续开拓智慧城市新赛道。公司自主可控的云计算、云存储、容器云等产品与包括华为、龙芯、统信在内的主流国产芯片和国产操作系统厂家进行了互认证,实现了完全的硬件国产化代替和国产操作系统适配,不断提高传统智慧城市(垂直行业应用:如雪亮工程、智能交通、智慧城管等)项目中的自主产品占比,并基于边/云/用三位一体的强大综合竞争力进行全局全域科学智慧城市(DI+DA)新赛道业务的开拓。 布局智慧中国业务,持续投入研发。公司坚持以智慧中国业务(包括智慧城市、智慧国防和智慧时空)为龙头,以4G/5G新基础通信业务和新一代高速主干光纤网业务为两翼的主营业务发展战略,坚持“自主可控、国产代替”的技术研发路线,持续加大技术和研发投入。基于核心技术、自主产品、业务协同的全方位布局,掌握“从前端智能感知到中间网络传输,再到云端与智慧应用”的整个智慧中国全面解决方案体系的能力。 公司盈利预测及投资评级:公司立足智慧城市业务,拓展运营商业务,形成研发驱动降低成本独特优势,考虑公司面对较广阔市场空间,我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.57、6.10和7.91亿元,对应EPS分别为0.66、0.88和1.14元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为13.39、10.01和7.73倍。看好公司业务前景,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:运营商业务建设需求放缓;政策与市场竞争不确定性。
九阳股份 家用电器行业 2020-12-31 32.30 -- -- 34.46 6.69% -- 34.46 6.69% -- 详细
九阳过去是一家产品驱动的公司,未来能够走向品牌驱动,当前市场对九阳品牌力塑造能力的认知还不够充分。 盈利能力弱能不能解决,怎么解决?九阳过去盈利能力不强,主要原因在于激进多元化和创新转化率不高。目前公司已经通过1))回归主品类、主销价格段的战略聚焦主业,提高研发势能,把创新能力变现。目前弱势品类已经取得成效,破壁机和豆浆机强者恒强。2)SKY系列提升公司在中高端市场的竞争力。目前SKY销量份额上升,产品矩阵不断丰富,产品深化持续推进。从竞争格局和商业模式来看,未来能更上一层楼。 未来拓品能做成什么样?拓品是厨房小家电公司持续成长的必经之路,九阳过去在厨房小电之外,和美、苏具有较大的品类实力差距,未来通过与SharkNinja协同发展打开品类成长空间。1)为Ninja代工形成研发协同和外销增量。美国食品加工电器格局较为分散,未来九阳能够持续为Ninja赋能,其在北美的市场份额能够提升。2)运营Shark品牌形成销售协同和品类增量。从竞争格局、定价策略、竞争优势来看Shark在中国市场具备持续提升渗透率的基础。 与美、苏相比,竞争优势在哪里?九阳相较美、苏处在一个可选性更强的赛道,通过持续的产品创新和迭代来保持竞争力是其商业模式重要的一环,但产品力是竞争优势的必要而非充分条件。我们认为真正的竞争优势在于形成一个能持续输出产品力的机制和平台:1)从管理到研发再到渠道,更快应对市场变化的组织架构;2)强大的供应链整合能力,通过研发和营销提升品牌附加值。从而赋予九阳区别于美、苏的品牌调性。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.15、1.29和1.48元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为28、25和21倍。看好公司由产品驱动走向品牌驱动,上调评级为“强烈推荐”。 风险提示:SKY系列发展不及预期、Shark品牌发展不及预期、供应链出现重大变动、研发和营销团队出现重大变动。
宝兰德 2020-12-31 82.60 -- -- 96.29 16.57% -- 96.29 16.57% -- 详细
事件:12月29日,公司发布股权激励计划公告,拟以40元/股的价格向符合条件的46名激励对象授予32万股限制性股票,占公司股本总额的0.80%。以上限制性股票考核年度为2021-2023年三个会计年度,按照30%、40%、30%的比例列入各个归属期,考核目标分别为营收或净利润增长率较2019年基期增长50%、100%和150%,触发条件为分别增长40%、80%和120%。 股权激励计划绑定公司核心人员,夯实公司长期优势。公司是一家专注于企业级中间件基础软件及智能运维产品研发、推广并提供专业化运维技术服务的高新技术企业,公司技术人员占比70%以上;除此之外,为了解决基础软件领域卡脖子的问题,我国提出了信创产业三年规划(2020-2022年),中间件作为基础软件的重要组成部分,迎来信创窗口期,为了把握国产替代机遇,公司扩张相关业务人员,积极开展信创业务。本次股权激励的人员主要为公司高管、技术及业务人员,通过股权激励计划正向激励此类核心人员,有助于公司把握短期窗口期及夯实长期发展优势。 短期波动不改长期向好趋势,股权激励计划体现公司业绩信心。公司三季度实现营收4,094.31万元,同比增长75.51%,归母净利润-314.83万元,同比减少181.24%。上半年受疫情影响,公司客户拓展及项目进展不及预期,随着疫情防控得力,下游客户恢复经营,三季度业绩有所回暖,四季度将进一步改善。公司净利润有所下滑主要系销售费用和研发费用保持较高增长,这一方面为拓展业务、设立子公司而增加的公司销售人员有关;另一方面系公司增大研发投入支出,长期来看对公司业务具有正向促进作用。本次股权激励的考核目标分别为营收或净利润增长率较2019年基期增长50%、100%和150%,一方面是激励相关的技术、业务及高管人员达到相应业绩要求,另一方面也体现公司对实现未来业绩的信心。 把握信创窗口期,公司迎来发展机遇。目前,国内基础中间件市场主要供应厂商有Oracle、IBM、宝兰德、东方通等,据CCWResearch,我国中间件市场规模不断扩大,于2018年达到65亿元。鲲鹏产业白皮书显示,2023年中国中间件市场空间预计为13.6亿美元,5年复合增长率15.7%,高于全球增速。公司作为国内中间件领先企业,深耕中间件多年,拥有较高的技术优势和完善的产品体系,公司依靠在电信领域积累多年的技术产品优势,有望进一步拓展客户领域,把握当下国产替代机遇,进一步向政企及行业客户拓展,进而打开发展空间。
华域汽车 交运设备行业 2020-12-28 29.11 -- -- 33.80 16.11% -- 33.80 16.11% -- 详细
事件:大众MEB平台首款SUV车型ID.4预计于明年上半年在中国上市。华域汽车是上汽大众和一汽-大众的MEB平台电驱动系统总成供应商。 众公司是大众MEB平台车型的核心零部件供应商,单车价值量高。公司的合资公司华域麦格纳是国内大众MEB平台电动车的电驱动系统总成供应商。电驱动系统是电动汽车的动力提供装置,其地位相当于变速箱和发动机之于燃油汽车,配套单车价值量较高。 众大众MEB平台规划产量大,零部件通用性强,供应商有望受益。大众集团的规划到2025年,在中国市场的新能源车型达到15款,交付新能源汽车150万辆。从大众集团的模块化造车经验来看,我们预计MEB平台内部各车型的共性较大,或拥有相似的底盘和车身结构,其零部件通用性较强。因此,大众MEB平台供应商有望通过一套设计来配套多数车型,避免因不断更改设计而导致固定成本增加。 我们预测大众ID.4国产化车型2021-2022年的销量分别为15、20万辆,主要基于MEB工厂在华产能规划和大众品牌新能源车型的市场竞争力分析:(1)供给端:上汽大众安亭MEB工厂和一汽-大众佛山MEB工厂分别规划了30万辆的年产能,目前已建成投产,产能逐步爬坡。 (2)消费端:大众品牌在中国有良好的消费者基础,品牌认可度较高。根据乘联会数据,一汽-大众和上汽大众是国内乘用车市场中排名前二的厂商,2020年前11个月的市占率分别为11.0%和8.3%。 (3)消费端:与同级别的自主竞品相比,ID.4的两款国产化车型拥有更大的内部车身空间和相对强劲的动力。与售价相近的合资竞品相比,其车身空间和续航里程更具优势。 盈利预测及投资建议:预计公司2020-2022年营收分别为1320、1436和1548亿元,归母净利润分别为51.1、66.2和84.7亿元,对应EPS分别为1.62、2.10和2.69元。当前股价对应2020-2022年P/E值分别为18、14和11倍。 维持“强烈推荐”评级。 风险提示:乘用车消费不及预期;原材料价格大增;全球化发生根本逆转。
北摩高科 公路港口航运行业 2020-12-28 185.00 -- -- 219.88 18.85% -- 219.88 18.85% -- 详细
【事件】公司于2020年12月20日董事会审议通过后与余遂海及陕西蓝太航空设备有限责任公司(以下简称“蓝太航空”)签订了《余遂海与北京北摩高科摩擦材料股份有限公司关于陕西蓝太航空设备有限责任公司之股权转让及增资协议》,以现金2000万元受让余遂海持有的2000万元出资对应的股权50%(增资前),同时向蓝太航空增资2000万元。本次交易完成后,公司将持有蓝太航空66.67%股权,并将蓝太航空纳入公司合并报表范围。 【我们的观点】1.蓝太航空是中国首家获得民航飞机炭刹车盘维修许可证的单位和取得民航盘飞机炭刹车盘PMA许可证最多最全的企业蓝太航空成立于1999年,是中国首家获得民航飞机炭刹车盘维修许可证的单位和中国首家生产进口飞机用炭刹车盘的民营企业。蓝太航空1996年成为我国首家获得民航飞机炭刹车盘维修许可证的单位,共取得了中国民航局的批准的9个机型13个件号的炭刹车盘维修许可证;2009年获得中国民航局版发的B757-200型飞机炭刹车盘PMA许可证,2010年获得A318/A319/A320型飞机炭刹车盘PMA许可证,2012年获得A321型飞机炭刹车盘PMA许可证,2014年成为全球首家获得宽体机A330型飞机炭刹车盘PMA许可证的企业,目前为我国取得民航飞机炭刹车盘PMA许可证最多最全的企业。据标的公司介绍,已装机使用的B757飞机炭刹车盘,其质量和使用寿命与英国DUNLOP公司原件炭刹车盘相当,A318/A319/A320飞机炭刹车盘已经完全具备了适航标准。 2.收购能够形成较好的军民横向市场协同作用,强强联合助力公司军民技术转化和提升民航市场份额刹车制动领域是一个技术密集型的行业,需要较长时间的技术积累和市场储备,而民航客机对于刹车制动安全性、可靠性和经济性的要求更高。北摩高科本身主要以军用刹车片为主,产品应用于歼击机、轰炸机、运输机等重点军工装备。蓝太航空以民航刹车片为主,收购陕西蓝太有利于上市公司在民航刹车片市场的拓展。此次收购可以被理解为,北摩高科拥有技术和渠道优势,蓝太航空拥有资质优势,两者能形成较好的协同作用。目前拥有民航刹车盘(副)和机轮零部件制造人(PMA)证书的企业包括北摩高科、西安航空制动、蓝太航空、西安超码等企业。蓝太航空是目前拥有刹车盘(副)和民航机轮零部件制造人(PMA)证书最多的企业。北摩高科此前获得由民航总局颁发的波音737-700/800型飞机零部件制造人证书,而陕西蓝太则拥有空客A318、A319、A320、A321、A330、波音757-200、767-300的零部件制造人批准书,两者的强强联合有利于上市公司军民技术的高效转化,同时,蓝太航空拥有若干较大客机的PMA证书,收购陕西蓝太也将帮助公司进入更多的民航机型,提升在民航市场的整体份额。 3.民航刹车片(副)是一个从0到到1的市场,未来国产替代趋势明显目前国内民航刹车控制系统及机轮均由国外巨头所垄断,欧美发达国家在技术上具有先发优势,产品相对比较成熟,主导者是美国的Honeywell、B.F.Goodrich、法国的Messier-Bugatti、英国的Dunlop四家企业。未来我国民航客机的刹车控制系统及机轮领域是一个从0到1的过程,参照过去经验来看,制造业企业从0到到1的阶段收入和利润规模增速会较为明显,同时,。在欧美国家对我国科技领域封锁升级的背景下,民航客机配套产业的国产替代和自主可控的需求也更加迫切。 4.民航客机刹车机轮市场空间巨大从产品特征来看,机轮、刹车盘和刹车控制系统关系到飞机起飞、降落及滑跑安全,其特性是具有一定的使用寿命,属于耗材类产品。据民航局官网6月8日发布《2019年民航行业发展统计公报》,截至2019年底,民航全行业运输飞机期末在册架数3818架,比上年底增加179架。假设单架飞机上“机轮+刹车盘”价值量为100万(假设4个机轮,每个机轮25万),同时机轮刹车盘的使用寿命为1.67年(每架民航客机当年经历了0.6个使用周期,乘以系数0.6),则2019年我国民航客机“机轮+刹车盘”约为22.91亿元,再假设未来十年民航客机保有量年化增速为6%,则未来10年民航客机刹车盘(副)替换需求的市场总为量为320.09亿元,每年平均为32亿元,民航客机刹车机轮市场空间巨大。 5.投资建议:平台型公司有望享受估值溢价北摩高科为平台型公司,未来可通过自身学习能力提高在单一用户端价值量的提高和品类的拓张。我们预测公司2020年~2022年EPS分别为2.18元、3.46元和4.74元,对应12月18日收盘价PE分别为76X、48X和35X,维持“强烈推荐”评级。 6.风险提示:主战机型列装速度低于预期;民机市场发展不及预期;行业竞争加剧;公司未来毛利率下滑。
广和通 通信及通信设备 2020-12-28 58.30 -- -- 67.98 16.60% -- 67.98 16.60% -- 详细
广和通是全球领先的物联网通信解决方案和无线通信模组提供商。公司于1999年创立,自成立以来致力于物联网无线通信技术和应用的推广及其解决方案的应用拓展。公司采用直销为主、经销为辅的销售模式,深耕高价值领域大客户市场,2020年收购Sierra车载业务,发力全球车联网市场。 我们认为,公司未来增长具备两大看点:1)中长期增长逻辑:购收购Sierra车载业务,协同国内车联网市场,打开公司收入增长第三阶段。车联网产业已经上升至国家战略地位,目前全球车联网通信技术已完成标准化制定,产业化阶段已到来。Sierra在全球车载市场具备先发优势,目前占据全球车载模组20%市场份额,收购完成后公司与Sierra的紧密交流与合作亦可加强公司在国内车联网领域的整体实力。预计公司未来3年将保持40%-50%收入增速,在车联网时代开启第三阶段增长。 2)长期增长逻辑::5G窗口期,公司有望受益行业集中度提升,成为物联网模组双寡头之一。疫情加速国内模组厂商在全球市场扩张。根据counterpoint数据,2017年至2020Q2,CR5中国内模组厂商在全球物联网模组出货量占比从23%提升至52%,公司在2020Q2跃升为全球第三大物联网模组供应商。5G时代,研发投入提升和模组降价加速将加快中小模组厂商出清。预计模组厂商为保持新品持续快速推出将继续保持10%的研发投入,未形成稳定盈利,产生规模优势的模组厂商将逐步推出模组市场。公司将借力芯片国产化风口,把握高价值领域,捕捉物联网市场新爆发场景,铸就强者恒强优势。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为3.00、4.22和5.61亿元,对应EPS分别为1.24、1.75和2.32元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为47、33和25倍。看好物联网行业高景气度背景下,公司发力车联网,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:5G发展不及预期,车联网渗透率不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2020-12-28 31.00 -- -- 51.72 66.84% -- 51.72 66.84% -- 详细
主要观点:长城汽车是国内SUV和皮卡龙头,主力车型常年在细分市场保持优势地位,是公司销量的重要支撑。全新的“柠檬”、“坦克”制造平台和“咖啡智能”技术平台为公司的新车型周期提供支持。在乘用车上行周期中,我们看好公司新平台带来的产品竞争力提升和新车型周期下的产品结构向上。 模块化整车制造平台可以有效实现降本增效,提升车企竞争力。模块化生产具有较高的拓展性,同一平台能够生产多种车身级别和多款车型,而且制造的车型可以实现大部分零部件通用,既提高了生产效率,又降低了生产成本。 目前多家全球汽车企业巨头均开发了模块化整车制造架构。 长城汽车针对不同市场需求推出了“柠檬”、“坦克”两大整车制造平台,为。有效切入各类细分市场打下技术基础。“柠檬”平台的车型涵盖A0到D级的SUV、轿车和MPV,注重轻量化和安全性;“坦克”平台的车型涵盖B到D+级的SUV和皮卡,侧重越野属性。 全新技术平台为公司的新车周期提供支持。基于新平台,公司的新车型周期具有“品牌多、细分市场多、动力方案多”的特征,目前已推出多款全新车型,预计2021年公司还将推出十多款全新车型和现有车型改款换代,持续强劲的产品周期。 作为基于“柠檬”平台打造的首款新能源车型,欧拉好猫的市场认可度较高。 由于采用纯电模块化设计,欧拉好猫的动力和储电能力都有所提升。欧拉好猫采用“小车型智能化”路线,具有较高的性价比:与定价相近的竞品相比,其智能化水平相对更高;与拥有类似智能化配置的车型相比,其售价相对较低。据欧拉汽车官方微信公众号(2020.12.14),目前欧拉好猫订单量已超1万台,终端需求强劲。 盈利预测:上调公司盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为51、74和91亿元(原预测2020-2021年分别为50和57亿元),对应EPS分别为0.56、0.81和0.99元。当前股价对应2020-2022年P/E值分别为56、38和31倍。维持“推荐”评级。 风险提示:汽车销量或不及预期;新车型推出计划或不及预期。
分众传媒 传播与文化 2020-12-21 10.25 -- -- 11.76 14.73% -- 11.76 14.73% -- 详细
事件:公司发布年度业绩预告,预计全年归母净利润38.6亿元-42.6亿元,同比增长106%-127%,对应公司在四季度预计实现归母净利润16.62-20.62亿元,环比增长20%-49%。 四季度业绩印证楼宇媒体高景气度。在国内经济持续回暖背景下,今年的楼宇媒体高景气度主要源于日用消费品和在线教育广告主投放需求旺盛。按销售额计,截至2020年6月,公司客户结构中,快消品牌主占比约37.09%,在线教育在内的互联网公司占比为25.12%,相比去年均有较大幅度提升,今年下半年,公司的消费品和互联网广告主将依旧维持较高占比水平。我们预计,中期时间维度消费品依旧是公司最大的客户来源。 公司业务正向线上数据化及程序化方向进化,助力公司营收和业绩持续增长。 2017-2019年,公司完成电梯电视更新换代,以及2019年9月公司上线新一代智能广告投放及发布系统。软硬件的更新换代对公司楼宇电视最大的改变是具备联网功能,进而对公司楼宇媒体业务部分流程(售卖、上刊、监测)将实现升级优化。 公司竞争格局趋缓转好保障业务稳定开展。竞争格局方面,同业务直接竞争对手新潮传媒不再与公司进行“资源战”和“价格战”,与公司实现差异化竞争;从更高竞争维度看,互联网广告进一步挤占电视、广播、报纸杂志等传统媒介的市场份额。但相比互联网广告,电视大屏更有助于广告主塑造品牌,具有不可替代性。因此,在电视媒体式微的同时,广告主品牌预算转向电梯楼宇电视,公司将成为受益方。 盈利预测与估值:我们上调公司盈利预测,2020-2022年公司归母净利润分别为40亿元,55亿元和70亿元,对应PE分别为34X/25X/20X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:(1)广告市场复苏不及预期;(2)竞争格局尚未显著改善;(3)业务违规风险;(4)媒体资源租赁变动的风险。
中际旭创 电子元器件行业 2020-12-21 54.08 -- -- 58.41 8.01% -- 58.41 8.01% -- 详细
流量增长大趋势不改,长期看北美云资本开支仍有韧性。市场担忧北美云CCXAPEX下行,我们认为,长期来看,通信每一GG都带来了流量大幅增长,目前站在新一轮流量增长的起点,流量增长预期下,云和互联网厂商有动力追加资本投入。2020年起,北美6家云及互联网厂商(AMZN、MSFT、GOOGL、FB、IBM、ORCL)财报显示,20Q1/Q2/Q3资本开支同比分别上升38%/19%/36%,环比分别上升6%/3%/20%。若忽略亚马逊大建物流仓储的影响,20Q1/Q2/Q3资本开支同比增速分别为19%/-3%/4%,环比增速分别为-2%/0%/5%,三季度仍能看到环比上升。随着疫情影响减弱,我们观察到,微软展望Q4资本开支略高于Q3,以支持不断上升的云需求。而FB表示受今年疫情影响减少的资本开支将递延到明年,21年资本开支计划增加近38%。谷歌强调虽然购置不动产减缓使得20年全年资本开支同比略降,但对云业务的投入将继续保持激进策略。我们认为,虽然北美云资本开支短期受疫情冲击,但长期看仍有韧性。 400G有望加速部署,22G00G将迎市场窗口期。思科预测到2022年,全球数据中心流量将增长到20.6ZB,5年CAGR25%。流量增长推动高速率光模块产品的需求,一般数通光模块平均每3-4年完成一轮产品迭代,当前北美数据中心已进入100G/400G阶段。随着疫情影响减弱,21年北美云客户有望加速400G部署,同时200G需求将开始逐步释放。 发行可转债扩大产能,看好公司不断引领高端光模块市场。公司拟发行可转债,募集不超过30亿人民币资金用于研发CPO、硅光芯片等技术,以及扩大400G等高速率光模块产能等用途。数通领域光模块主要客户为亚马逊、谷歌等云厂商,客户集中度高,在需求爆发期需求量大,对快速交付能力要求高。 公司于17年率先推出400G产品,目前在400G技术领先,此次扩大产能有助于把握400G等高端市场机遇。我们认为公司研发设计团队杰出,能凭借优秀的成本管控能力和大批量交付能力,抓住高速率光模块窗口期,不断把握未来重要光模块产品升级机遇,不断引领高端光模块市场。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营收分别为72.47、99.97、135.83亿元,净利润分别为8.33、10.69、13.95亿元,对应EPS分别为1.17、1.50、1.96元。当前股价对应PE分别为46、36、28倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:风险提示:5G建设不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名