金融事业部 搜狐证券 |独家推出
中国银河国际金融控股有限公司
20日
短线
0%
(--)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
未署名
香山股份 家用电器行业 2021-07-19 32.99 -- -- 36.68 11.19% -- 36.68 11.19% -- 详细
公司是家用衡器行业龙头,收购均胜群英开启汽车零部件制造新篇 公司的主营产品为家用衡器、健康运动信息测量产品及商用衡器, 其中家用衡器产品的销售量、销售额和出口创汇总额均连续 13年位居行业第一,龙头地位稳固。 2020年 12月, 公司收购均胜群英 51%股权,主营业务转至汽车零部件相关业务。 2021Q1并表后公司实现营收 11.79亿元,同比增长761.25%;归母净利润 0.37亿元,同比增长 728.51%,业绩弹性显著提升。 私人充电桩建设需求广阔,公司主要客户汽车销量增长有望带动公司业绩提升 1、 私人充电桩增长势头强劲,政策支持解决居民充电桩安装痛点。 截至 2020年末我国充电桩总数达 167.2万台,其中私人充电桩 87.4万台,2016-2020复合增速分别为 92.99%,增长态势强劲。根据《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》(征求意见稿),到 2030年我国新能源汽车保有量将达到 6420万辆,按照 1:1的车桩比建设目标,我国充电桩建设总量存在 6200万台以上的缺口, 对应万亿级市场。私人充电桩优势明显, 叠加政策发力解决私人充电桩安装痛点, 助力私人充电桩进一步放量。 2、 均胜群英智能充电桩是行业内少有具备车规级标准的产品,并已配套多家车企。 公司凭借优秀的产品定制化设计和规模化生产能力,已取得包括上汽大众、一汽大众、上汽乘用车、上汽通用、红旗等车企的新能源汽车配套产品的定点,产品陆续进入量产交付。 3、 公司已获得国内大众首批 MEB 平台车型随车充电桩的独家供应资格。 公司是大众 MEB 平台车型配套的智能充电桩首批国内独家供应商,我们看好 MEB 平台未来五年内销量,公司有望大幅受益。 经测算, 2025年公司供给大众 MEB 平台的智能随车充电桩数量将达到 33万台以上,2021-2025复合增速达 63.1%。 智能座舱发展叠加消费升级,公司高端内饰产品迎来更大发展空间 在座舱部件领域,公司产品主要面向豪华车,宝马和奔驰等豪车品牌,高端产品研发能力广受认可。 近年来,豪华品牌在我国市场发展稳健,叠加智能座舱革新发展,公司高端座舱产品业务良好态势有望延续。 投资建议: 公司主业转型汽车零部件领域,是行业内少有的具备车规级充配电系统生产能力的公司,并在传统内外饰功能部件领域耕耘多年,在智能座舱领域拓展空间较大。 2021年群英并表后业绩大增,在手订单充足,未来随着大众电动车销量提升、豪车整体销量增长将持续增厚公司营收。 我们预计 2021-2023年公司营收分别 30.8/34.1/38.3亿元;归母净利润为1.32/1.71/2.18亿元; EPS 为 1.19/1.55/1.97元,对应 PE 为 29/22/17倍,首次给予“推荐”评级。 风险提示: 1、 新冠疫情带来的风险。 2、 下游客户销量不及预期的风险。 3、车市销量不如预期的风险。
山西汾酒 食品饮料行业 2021-07-15 339.20 -- -- 380.77 12.26% -- 380.77 12.26% -- 详细
事件 公司发布 2021上半年业绩预增公告,(与法定披露数据相比)预计实现营业收入同比增加 48.30-55.20亿元,同比增长 70-80%; 归属净利润增加 17.66-20.87亿元,同比增加 110-130%。 2020H1公司实现营业收入 69.00亿元,归属净利润 16.05亿元;每股收益1.84元, 按当前股本计算每股收益 1.34元。 H1收入预计超百亿, Q2收入、归属净利润预计高增长, “三年改革” 行动势能强劲, 业绩超预期 从单季度数据来看, 21Q1公司实现营业收入分别为 73.32亿元,同比增速 77.03%;按照此次预告计算, (按照法定披露数据比较) 21Q2营业收入预计可实现43.98-50.88亿元, 收入增速 59.34-84.34%;归属净利润预计可实现11.89-15.10亿元,同比增速为 212.76-297.22%。 可控终端超 100万家,全国化加速推进 公司围绕“1357+10”的市场布局,全力夯实省内发展基础,加速拓展省外市场,经销商结构和渠道持续优化,截止 21H1,公司在全国市场可控终端网点数量突破 100万家,环比 2020年底(85万家)半年间增长 15万家,相当于 2020全年拓展速度(2019年底 70万家)。 H1省外市场收入占比有望超六成 2020年汾酒过亿市场高达 17个,长江以南核心市场的增速均超过 50%,江、浙、沪、皖、粤等市场实现高速增长。 21Q1,汾酒省外市场销售收入 43.46亿元, 同比增长 108.38%, 占一季度收入接近 6成。 H1预告环山西市场及南方市场收入大幅增长,预计 H1省外市场占比将继续提升,有望超越六成。 深入优化汾酒产品结构,推进产品高端化策略实施 公司坚持“中国酒魂,活态为魂”的战略定位,高举清香大旗,强化文化引领。 “十四五”期间公司坚持中高端发展路线,启动实施品质品牌管理架构重组和青花汾酒品牌跃升两大工程。 2020年高端产品青花汾酒系列销售占比显著提升,同比增长 30%以上。 21H1中高端青花汾酒系列在青花 30(复兴版)的牵引下销售趋势向好; 7月 6日,定位超高端、建议零售价为 3199元/瓶的青花汾酒 40·中国龙在上海发布。这是继青花 30·复兴版之后,汾酒提升产品高端化的又一重大举措。 同时, 竹叶青大健康产业稳步发展,配制酒销量大幅增长。 投资建议 预计公司 2021-2023年度营业收入 194.67、243.47、301.27亿元,同比增长 39.15、 25.07、 23.74%,归母净利润 53.50、 71.50、92.18亿元,同比增长 73.76、 33.63、 28.93%,对应 EPS 为 4.39、5.86、 7.55元,目前价格对应 PE 倍数为 71、 53、 41,“推荐”评级。 风险提示 食品安全的风险;下游需求疲软的风险;业务及渠道开拓不及预期的风险。
当升科技 电子元器件行业 2021-07-08 58.09 -- -- 85.38 46.98% -- 85.38 46.98% -- 详细
超额利润分配方案,岗位关联、绩效挂钩。 依照国务院国有企业改革领导小组《“双百企业”和“科改示范企业”超额利润分享机制操作指引》规定, 2021年 7月 6日, 公司公告了超额利润分配方案。 方案提出,年度超额利润分享额为当年超额利润(年度实现归母净利润减去年度目标利润值) 的 30%。 激励对象为核心骨干人才。 年度利润目标设定严苛。 公司设定的年度目标利润不低于 4类指标的最高值: 年度利润考核目标; 上一年净资产收益率计算的利润水平; 近三年平均利润; 按照行业平均净资产收益率计算的利润水平(选取容百科技、杉杉能源、厦钨新能源、长远锂科、 Umicore 作为行业对标企业)。 建立长效激励机制。 超额利润分享额采用递延方式予以兑现,分三年兑现完毕(50%/30%/20%)。第一年以现金形式直接发放,其余部分留存在公司用于统一进行投资管理。公司拟投资的方式主要包括增持公司股票或参与公司定向增发、 投资当升科技子公司股权等。 高管薪酬具备较强吸引力。 2021年 7月 6日, 公司公告高管薪酬及考核管理制度。高管年度薪酬由基础薪酬和绩效薪酬构成。基础薪酬主要考虑公司规模和盈利能力、岗位价值等,总经理 60-75万元/年,副总、董秘、财总等 50-70万元/年。 总经理绩效薪酬根据当年经营业绩考评结果计算确定,绩效薪酬最高不超过基础薪酬上限的 3倍, 其他高管的年度薪酬为总经理的 0.6-0.9倍。 打破固定薪酬考核体系,激发内在竞争活力。 为适应新能源车行业的迅猛发展、人才资本大量涌入、竞争加剧,公司最新颁布的利润分配以及高管薪酬体系,旨在打破国企传统僵化的固定薪酬考核体系,激发员工竞争意识、创新热情、 提高效率, 有利于公司的技术、产品持续引领市场,建立更加牢固的行业地位和领先优势。公司未来 3-5年的发展目标明确指出“内生外延,跨跃发展”:对内主业继续做强做大,保持高增长率;对外继续推进产业链整合,充分利用资本平台实现多元化发展。 投资逻辑: 公司是全球锂电正极材料龙头供应商,产品定位高端,高镍等技术储备深厚,海外基因深远。 正在进行的增发募投项目助力公司产能未来几年持续扩张(21-23年增长 76%/46%/47%)。随着新能源车、3C 数码以及储能等领域的强劲增长,公司有望巩固加深全球客户密切协作,扩大市场占有率, 实现营收利润步步高升。 虽然依托国企背景,但在实际经营中, 公司民企作风明显,具备较高的管理效率,人均创收能力强。公司目前已全面推行市场化经营机制以及长效激励机制。 盈利预测: 我们预计公司 2021-2023年营业收入为 60.24亿元、 83.09亿元、 120.59元,归母净利润为 6.42亿元、 8.81亿元、 12.24亿元, EPS为 1.42元、 1.94元、 2.70元(未考虑增发),对应当前股价 PE为 41.5倍、 30.4倍和 21.8倍, 维持公司“推荐”评级。 风险提示: 新冠疫情对行业冲击超预期;新能源汽车产业政策变化的风险;锂电池需求不及预期的风险;客户拓展不及预期的风险;上游原材料涨幅过大又无法向下游传导的风险。
常熟银行 银行和金融服务 2021-07-07 6.72 -- -- 6.77 0.74% -- 6.77 0.74% -- 详细
事件 公司发布了 2021年半年度业绩快报。 净利增速超预期,二季度业绩改善明显 2020H1,公司实现营业收入36.81亿元,同比增长 7.73%,增速较 2021Q1的 5.03%进一步扩大; 归母净利润 9.98亿元,同比增长 15.24%,表现超预期;年化 ROE(加权平均)达 10.89%,同比提高 0.87个百分点;基本 EPS 为 0.36元,同比增长 12.50%。公司整体业绩逐季回升,二季度单季改善明显,预计受到资产端价格回升和信用成本降低的影响。经测算, 2021Q2,公司单季营业收入和归母净利润分别为 18.98亿元和 4.64亿元,同比分别增长 10.42%和 30%,远超一季报表现。 资产端价格或有回升,叠加存款利率上限调整,利好息差修复,增厚利息净收入 受到货币政策常态化、房地产贷款集中度管理以及资本层面压力的影响,行业信贷供给边际收紧,但小微融资需求依旧旺盛,有利于个人经营性贷款市场空间扩容和定价提升。依据 Wind 数据,截至 2021年 5月末,金融机构个人经营性贷款余额同比增长23.12%,尽管持续受到监管限制经营性贷款流入房地产市场政策的影响,该类贷款增速表现依旧优于金融机构全部贷款同期增速水平(11.75%)且处于 2016年以来的较高位置。公司深耕个人经营性贷款, 小微信贷供需缺口仍存, 有助增强公司议价能力,叠加 LPR 重定价影响减弱和存款利率上限调整,贷款利率或有一定程度回升,中长期负债端成本有望压降,利好公司息差修复,促进利息净收入增长。 资产质量有望维持较优水平, 拨备计提压力缓解和信用成本降低推动公司利润释放 2020年一季报最新数据显示,公司的不良率和关注率分别为 0.95%和 1.11%,处于 2016年以来的较低水平;拨备覆盖率487.67%,位居同业前列。宏观经济基数效应减弱,整体依旧延续平稳修复态势,公司资产质量预计保持稳中向好的局面,拨备计提压力有望进一步缓解,信用成本预计实现压降,带动净利润两位数高增,表现优于营收增速。 投资建议 公司坚持支农支小市场定位,小微金融优势明显。信贷业务下沉需求空间广阔,个人经营性贷款和消费贷发展迅速, NIM 同业领先。资产质量优异,拨备覆盖率同业领先,风险抵补能力强劲。公司通过 ipc+信贷工厂结合的形式开展小微业务,有效管控不良风险,助力信贷扩张,同时借助异地分支机构和村镇银行以及入股镇江农商行等形式拓展业务空间,常熟以外地区收入贡献逾 6成,未来业绩增长空间可期。结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级, 2021-2022年 BVPS 7.00元/7.55元,对应 2021-2022年 PB 0.94X/0.87X。 风险提示 宏观经济修复不及预期导致资产质量恶化的风险;资产端定价回升不及预期的风险。
TCL科技 家用电器行业 2021-06-24 7.70 -- -- 8.50 10.39%
8.50 10.39% -- 详细
事件 公司发布 2021-2023年员工持股计划第一期草案,同时公司发布《关于 2021年回购部分社会公众股份的议案》。 股权激励提升凝聚力, 回购股份彰显信心 公司持股计划的关键业绩指标较为保守: 2019-2021年归母净利润平均同比增长率不低于 30%。 公司主营业务 LCD 面板在涨价行情中充分受益,盈利能力持续提升; 中环半导体扩产进度持续超预期; 叠加苏州产线以及茂佳国际并表, 我们预计 2021年公司整体业绩仍将实现翻倍式增长, 有望大幅超出行权条件。我们认为, 本次股权激励实施意在锁定公司核心骨干, 提升公司在创新发展过程中员工的稳定性、 凝聚力。 本次持股计划专项激励基金上限不超过 7.4亿元,其中 1.11亿元为已回购库存股,约 6.29亿元将通过非交易过户的方式购买公司所回购的股票: 公司拟回购股份的总金额为 6-7亿元, 回购价格不超过人民币 12元/股。 我们认为, 公司在行业景气高峰推出高溢价股份回购方案,彰显管理层对公司未来长期发展的信心。 LCD 涨价趋势放缓, 但价格仍将维持在高位 据 WitsView 统计,6月下旬 32/43/55/65寸 LCD 均价分别为 88/138/227/286美元/片,分别环比增长 1.1%/0.7%/1.8%/2.1%, 涨幅持续收窄。我们认为,在本轮 LCD 涨价周期中, 32寸等小尺寸 TV-LCD 率先涨价,涨幅已突破 100%且单位面积价格已超过部分中大尺寸 TV-LCD,预计小尺寸 TV-LCD 涨幅或将在 21Q3见顶, 而大尺寸 TV-LCD 供需仍将趋紧, 价格仍有一定的向上空间。 IT-LCD 仍将是盈利性最强的细分领域: 由于远程办公需求旺盛, PC、笔电平板的出货量维持在高位, IT-LCD 价格仍处于快速上涨阶段: 据 WitsView 统计, 6月下旬 14寸笔记本 LCD、 21.5寸显示器 LCD 价格分别为 45/69.8美元/片, 分别环比增长 5.9%/6.1%。 并购扩产提升市场份额, 公司长期发展空间广阔 考虑到行业新增产能有限, 需求端有望稳定增长, 预计未来两年 LCD 价格将维持在较高水平, LCD 制造业务的平均净利率有望维持在 10%左右。 公司通过并购三星苏州产线以及扩充现有产线产能,积极扩展市场份额, 预计在 IT-LCD 市场份额将快速提升至 15%以上。 公司持续向电竞屏、 Mini-LED 和印刷 OLED 等新兴领域做研发储备。 同时,公司通过收购中环电子, 已完成半导体显示、 材料的双引擎布局,积极把握光伏、 半导体等领域的黄金发展期, 长期发展空间广阔。 投资建议 考虑到 LCD 价格涨幅收窄, 我们暂维持原盈利预测,预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 100.02/115.61/130.84亿元, EPS 分别为 0.71/0.82/0.93元, 当前股价对应 2021年 PE 为 9.15倍,对应 2021年 PB 为 2.48倍。 公司为全球领先的 LCD 制造商,前瞻布局 Mini-LED 以及 OLED 等新兴领域; 收购中环积极把握上游材料的黄金发展期, 长期成长动力充足, 维持“推荐”评级。 风险提示 LCD 价格大幅下滑, 新兴技术发展不及预期的风险。
中国交建 建筑和工程 2021-04-02 6.88 -- -- 7.24 2.40%
7.05 2.47%
详细
事件:公司发布2020年度报告。公司实现营业收入6275.86亿元,同比增长12.99%,归母净利润162.06亿元,同比下降19.02%,扣非净利润137.77亿元,同比下降17.09%。 业绩符合预期,经营现金流改善明显。公司实现营业收入6275.86亿元,同比增长12.99%。其中,基建建设业务为主要收入来源,实现营业收入5598.75亿元,同比增长14.07%;设计业务实现营业收入399.96亿元,同比增长5.40%;疏浚业务实现营业收入382.40亿元,同比增长11.00%。公司归母净利润为162.06亿元,同比降低19.02%,扣非净利润137.77亿元,同比降低17.09%。主要受上半年国内收费公路免收车辆通行费政策以及疫情对境外在建项目的影响。 2020年公司毛利率为13.02%,同比提高0.24pct;净利率为3.08%,同比降低0.81pct。经营现金流量净额为138.51亿元,同比增加79.2亿元。资产负债率为72.56%,同比降低0.98pct。公司期间费用率为7.87%,同比增长0.41pct。其中,销售费用率同比降低0.02pct至0.19%,管理费用率为6.37%,同比增长0.18pct,主要系由于受疫情影响,差旅交通费等均下降所致。财务费用率为1.32%,同比增长0.25pct。 2020Q4单季度公司实现营业收入2178.5亿元,同比增长20.96%;实现归母净利润61.34亿元,同比降低9.35%。 新签合同稳健增长,海外订单持续走高。公司全面升级海外发展体系,加快海外改革调整,为深化中外经贸合作和高质量共建“一带一路”树立了榜样,公司国际化经营业绩连续14年位居亚洲最大国际工程承包商首位。2020年公司新签合同10667.99亿元,同比增长10.59%。其中,境外工程新签合同额2016.67亿元,同比增长7.39%,占基建建设业务的21%。 截止报告期末,在执行未完工合同金额为29103.22亿元,订单储备充足。 完善科技创新体系建设,业务资质不断突破。公司高度重视科技创新,不断完善科技创新体系建设,加强关键核心技术攻关。2020年公司研发费用为200.94亿元,上年同期为126.17亿元,增长59.26%,主要由于新增多个项目研究开发支出所致,占营业收入比例为3.20%,上升0.93个百分点。同时,公司业务资质不断取得突破,主营业务拥有多项特级、甲级、综合甲级的资质。报告期内,公司获取一级及以上建筑资质26项,极大支撑了市场开拓的步伐。 投资建议:预计公司2021-2022年EPS分别为1.37/1.56元/股,对应动态市盈率分别为5.17/4.57倍,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济周期波动影响的风险;新签合同落地不及预期的风险;利率、汇率变动风险。
平安银行 银行和金融服务 2021-02-05 24.18 -- -- 25.31 4.67%
25.31 4.67%
详细
事件公司发布了2020年年报。 得益于拨备计提压力持续缓解和中收快速增长,业绩增速由负转正2020年,公司实现营业收入1535.42亿元,同比增长11.3%;归母净利润289.28亿元,同比增长2.6%,实现正增长;加权平均ROE 9.58%,同比降低1.72个百分点;基本EPS为1.40元,同比减少9.1%。得益于拨备计提压力持续缓解和中间业务收入表现靓丽,公司净利增速由负转正。2020年,公司信用及其他资产减值损失704.18亿元,同比增长18.30%,较前三季度34.03%的增幅进一步降低,Q4单季信用减值损失减少11.3%。 Q4单季净息差环比降幅收敛,存款结构调整、成本持续压降2020年,公司实现利息净收入996.50亿元,同比增长10.8%;净息差为2.53%,同比下降9个BP,主要受到生息资产收益率降幅高于计息负债成本率降幅的影响,Q4单季净息差为2.44%,环比下降4个BP,较Q3单季11个BP的降幅有所收敛。资产端,信贷投放力度加大,收益率有所下行。2020年,公司的贷款和垫款平均余额23710.43亿元,同比增长17.08%;企业贷款和个人贷款平均余额9388.57亿元和14321.86亿元,同比增长18.31%和16.29%;平均收益率4.28%和7.23%,同比均下降51个BP。负债端,定价管理加强,主动压降高成本存款,发挥“金融+科技”优势拓展低成本存款,有效降低存款成本。2020年,公司的存款平均余额25177.98亿元,同比增长10.68%。其中,活期存款平均余额7936.62亿元,同比增长12.26%,占总存款比重31.52%,同比提升0.42个百分点。公司的存款平均成本率2.23%,同比下降23个BP。其中,企业存款平均成本率2.17%,同比下降25个BP;个人存款平均成本率2.42%,同比下降20个BP。 中间业务收入加速增长,多项业务表现靓丽2020年,公司非利息净收入538.92亿元,同比增长12.3%。其中,中间业务收入434.81亿元,同比增长18.3%,增速较前三季度进一步扩大,多项业务表现靓丽。代理及委托手续费收入同比增长37.8%,主要因集团积极推进私行业务发展,带来个人代理基金及信托计划手续费收入增加;银行卡手续费收入同比增长8.5%,主要因信用卡业务量增长带来手续费收入相应增加;其他手续费及佣金收入同比增长59.7%,主要是贸易融资、债券承销和理财等业务的手续费收入增加。其他非利息净收入104.11亿元,同比减少7.5%,主要是交易性金融资产公允价值变动减少及汇率波动带来的汇兑损益减少。 资产质量指标改善,风险抵补能力增强公司持续调整优化业务结构,并进一步加大不良贷款清收处置力度,资产质量指标持续改善。截至2020年末,公司不良贷款率为1.18%,较上年末下降0.47个百分点;关注贷款、逾期60天以上贷款及逾期90天以上贷款的占比分别为1.11%、1.08%和0.88%,较2019年末分别下降0.90、0.50和0.47个百分点。公司拨备覆盖率提升,资本基础夯实,风险抵补能力进一步增强。截至2020年末,公司拨备覆盖率、逾期60天以上贷款拨备覆盖率及逾期90天以上贷款拨备覆盖率分别为201.40%、219.78%和268.74%,较2019年末分别上升18.28、29.44和45.85个百分点。此外,公司于2020年2月完成300亿元无固定期限资本债券的发行,有效补充其他一级资本。 投资建议公司背靠中国平安,持续受益集团“金融+生态”战略,综合金融优势突出;坚持“科技引领、零售突破、对公做精”策略方针,积极构建和深化零售业务、对公业务、资金同业业务“3+2+1”经营策略,全面推进数字化经营,科技赋能不断深化;信贷规模持续增长,负债端存款成本压降,资产质量优化,风险抵补能力增强。结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级,2021-2023年EPS1.72/1.97/2.23元,对应2021-2023年PE13.52X/11.79X/10.43X。 风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。
华泰证券 银行和金融服务 2020-11-09 19.41 -- -- 20.14 3.76%
20.14 3.76%
详细
1、事件近期,公司发布了2020三季度报告。 22、我们的分析与判断11)3Q3经纪业务收入及利息净收入高增,投行业务收入显著改善2020年前三季度公司实现营业收入243.36亿元,同比增长37.1%,增速较上半年下滑2.82个百分点;归母净利润88.39亿元,同比增长37.24%,增速较上半年下降20.64个百分点;基本EPS0.98元,同比增长30.67%;加权平均ROE7.04%,同比增加1.21个百分点。Q3公司经纪业务收入(20.56亿,YOY+111.01%)、利息净收入(7.82亿元,YOY+101.77%)与投行收入(YOY14.84亿,YOY+148.81%)显著改善,但公允价值变动损益亏损(-16.30亿元,YOY-354.72%),叠加管理费用与信用减值损失计提增加导致营业支出抬升(56.72亿元,YOY+57.17%),拖累Q3业绩表现,三季度单季公司归母净利仅增长2.11%。 22)市场交投活跃提振经纪业务收入,风险偏好回升助力利息净收入增速转正Q3市场交投活跃度显著提升,公司财富管理领先优势持续显现。前三季度公司实现经纪业务手续费净收入48.48亿元,同比增长50.69%,其中,Q3单季经纪业务手续费净收入为20.56亿元,同比增加111.01%,环比增长61.08%。公司坚定践行财富管理和机构服务“双轮驱动”的核心战略,在科技赋能下提升数字化运营能力,持续夯实财富管理业务领先地位。 市场风险偏好回升,公司两融业务扩容,利息净收入改善。2020年前三季度,公司实现利息净收入18.04亿元,同比增长8.97%,增速较上半年(YOY-19.39%)实现转正;其中实现利息收入77.39亿元,同比增加20.90%;利息支出59.36亿元,同比增加25.07%,主要受短期融资款利息支出增长所致。受益于市场风险偏好提升,公司两融规模持续扩张,三季度末公司融出资金达998.04亿元,较年初增长44.63%,环比二季度末增加27.44%。三季度末公司买入返售金融资产规模达161.11亿元,较年初减少12.75%,较上半年末减少6.64%,预计与公司强化质押业务质量把控有关。 33)受公允价值变动收益亏损的拖累,投资业务表现边际走弱2020年前三季度,公司实现自营投资业务收入(投资收益+公允价值变动损益)达113.64亿元,同比增长40.27%,营收占比达46.70%,同比增加1.05个百分点。 其中,公司前三季度实现投资收益137.57亿元,同比增长132.29%,增速较上半年下滑38.99个百分点;公允价值变动损失达23.93亿元,较去年同期收益减少了43.74亿元,主要系金融工具浮亏。Q3单季公司实现投资业务收入35.21亿元,同比增加3.86%,环比减少22.31%,主要系公允价值变动浮亏扩大至16.3亿元。 44)投行业务表现靓丽,资管业务发展稳健受益于注册制改革、低利率环境下债券发行节奏提升以及低基数影响,公司前三季度股债发行规模显著增长,公司投行业务表现靓丽。前三季度公司实现投行业务手续费净收入27.46亿元,同比增长128.72%,增速较上半年进一步增加19.84个百分点;其中Q3单季公司实现投行业务收入14.84亿元,同比增加148.81%,环比增加68.74%。前三季度公司股债承销规模合计达4969亿元,同比增长78.75%;其中IPO规模达133.71亿元,同比大增207.31%,投行业务表现靓丽。 2020前三季度,公司实现资产管理业务手续费净收入25.31亿元,同比增长15.65%;Q3资管业务收入达9.54亿元,同比增长21.01%,环比增长30.92%,预计受益于三季度行情向好背景下资管产品需求增加。 3.投资建议公司坚定践行财富管理和机构服务“双轮驱动”的核心战略,在科技赋能下提升数字化运营能力,财富管理优势明显,投行业务显著改善,综合实力强劲。 资本市场基础制度深化改革加快,公司作为头部券商将持续受益于改革红利释放。 我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性情况,维持“推荐”评级,2020/2021年EPS1.38/1.58元,对应PE14.04X/12.27X。 4.风险提示市场波动对业务影响大的风险。
隆基股份 电子元器件行业 2020-11-04 74.10 -- -- 76.90 3.78%
125.00 68.69%
详细
1.事件公司发布2020年三季度报告,2020年前三季度公司实现营收338.32亿元,同比增长49.08%;归母净利润63.57亿元,同比增长82.44%;扣非净利润60.14亿元,同比增长76.35%。 2.我们的分析与判断组件、硅片销量增加,业绩符合预期。2020Q3公司实现营收136.91亿元,同比增长59.53%;归母净利润22.40亿元,同比增长51.93%;扣非净利润21.20亿元,同比增长49.93%,业绩符合预期,主要原因是组件、硅片销量增加。我们预计2020Q3公司硅片出货量约27.8亿片,组件出货约5.93GW,环比均持续增长。截至2020年三季报,公司合同负债为62.53亿元,环比增加29.04亿元,表明在手订单充沛。 Q3现金流提升,费用管控良好,毛利率整体下降。2020Q3公司经营活动产生的现金流量净额为59.21亿元,同比增长273.01%,环比增长576.82%,大幅改善,主要原因是银行承兑汇票到期兑付增加,销售产品预收款增加。 2020Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.70%、2.75%、0.98%、1.14%,分别同比变动-1.62pct、-0.11pct、0.04pct、0.78pct,四项费用率合计为6.56%,同比下降0.91pct,管控良好。2020Q3公司整体毛利率为25.79%,同比下降4.14pct,环比下降1.48pct,主要原因是受到了组件业务的影响,辅材价格上涨挤压了组件的利润空间。我们预计2020Q3公司硅片业务毛利率环比稳中有升,主要原因是公司采用对前期低价硅料库存的消化,导致成本端相对较低。 产能加快扩张。截至2020年6月,公司单晶硅片年产能约55GW,单晶组件年产能约25GW,且完成了对越南光伏电池和组件的收购。其中,公司宁夏乐叶5GW单晶电池项目、滁州二期5GW单晶组件项目已全部投产;银川15GW单晶硅棒和硅片项目、泰州5GW单晶组件项目、咸阳5GW单晶组件项目已部分投产;西安泾渭新城5GW单晶电池项目、嘉兴5GW单晶组件项目、西安航天基地一期7.5GW单晶电池项目及云南三期拉晶切片项目进度加速推进。 3.投资建议:公司是全球单晶硅片双寡头之一,硅片领域优势明显,一体化布局持续发力。我们预计公司2020-2022年营收为539.43亿元、749.54亿元、983.45亿元,EPS为2.17元、2.81元、3.48元,对应当前股价PE为35.0倍、27.1倍、21.8倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:政策推进不及预期的风险;硅片价格大幅下降的风险;新技术的迭代风险。
邮储银行 银行和金融服务 2020-11-04 4.71 -- -- 5.57 18.26%
5.65 19.96%
详细
1.事件公司发布了2020年三季报。 2.我们的分析与判断1)受拨备计提压力缓解影响,Q3单季净利增速改善2020年前三季度,公司实现营业收入2162.63亿元,同比增长2.80%,增速较上半年小幅收窄;归母净利润528.44亿元,同比减少2.66%,降幅实现收敛;年化加权ROE为13.17%,同比下降2.52个百分点;基本EPS0.58元,同比下降9.38%。受拨备计提压力缓解影响,Q3单季净利润增速改善。2020Q3,公司归母净利润191.86亿元,同比增长13.48%;信用减值损失69.75亿元,同比减少42.66%。 2)NIM降幅环比收窄,资产结构优化、负债成本优势延续2020前三季度,公司实现利息净收入1864.03亿元,同比增长4.03%,增速略高于上半年;Q3单季同比增速为5.58%,较Q2实现改善;净息差2.40%,较2019年和2020年上半年分别下降0.1和0.02个百分点,息差降幅环比收窄且维持同业前列水平。资产端,信贷投放加大,个人贷款占比上升。截至2020年9月末,公司发放贷款和垫款总额56521.01亿元,较年初增长13.63%。其中,个人贷款31939.96亿元,较年初增长16.11%,占贷款总额比重达56.51%,较年初提升1.21个百分点。负债端,存款占比远超同业,成本优势依旧突出。截至2020年9月末,公司吸收存款100063.31亿元,较年初增长7.43%,占负债总额比重高达95.52%。 3)中收Q3增速改善明显,其他非息收入受累汇兑亏损和投资收益减少2020前三季度,公司实现非利息净收入298.60亿元,同比减少4.25%,增速由正转负,Q3单季同比下降25.32%,主要受到其他非息收入减少的影响。中间业务收入三季度改善明显。2020年前三季度,手续费及佣金净收入149.52亿元,同比增长11.18%,优于上半年增速,Q3单季手续费及佣金净收入同比增速达27.14%,较Q2实现较大幅度改善,预计与代理类收入增长有关。其他非息收入受累投资收益减少和汇兑亏损。2020年前三季度,公司其他非息收入149.08亿元,同比减少15.95%,Q3同比降幅达72.67%。其中,公司前三季度和Q3单季汇兑亏损分别达12.27亿元和26.21亿元;投资收益79.75亿元,同比下降26%,Q3单季同比下降5.55%,降幅有所收窄。 4)不良率稳定在较低水平,600亿元永续债发行获批有助增强资本实力公司资产质量优异,不良率微幅下降,在上市银行中处于较低水平。 截至2020年9月末,公司不良贷款余额497.62亿元,较年初增长16.15%;不良贷款率0.88%,较年初提升0.02个百分点,较6月末下降0.01个百分点,低于多数上市银行;拨备覆盖率403.21%,较年初和6月末分别提升13.76和3.09个百分点,依旧维持在较高水平,风险抵补能力强劲。公司于2020年9月获批发行600亿元的永续债,有助于进一步夯实资本实力,提高应对各种压力挑战和支持实体经济的能力。3.投资建议公司是国内领先的大型零售商业银行,资本实力雄厚,营业网点广泛,零售业务优势明显;净息差降幅环比收窄,资产端个贷占比上升,存款占比逾9成,成本优势显著;资产质量优异,不良贷款率处于上市银行较低水平,拨备覆盖率提升;永续债发行获批有望增强资本实力,助力公司稳健经营。结合公司基本面和股价弹性,我们给予“推荐”评级,2020-2021年EPS0.69/0.76元,对应2020-2021年PE6.65X/6.06X。 4.风险提示宏观经济疲软导致资产质量恶化超预期的风险。
五粮液 食品饮料行业 2020-11-02 247.07 -- -- 279.00 12.92%
335.66 35.86%
详细
一、事件五粮液发布2020三季报。2020前三季度公司实现营业总收入424.93亿元,同比增长14.53%;实现归母净利润145.45亿元,同比增长15.96%,扣非归母净利润145.83亿元,同比增长15.68%。 二、我们的分析与判断3Q3较收入、利润增速较2Q2改善明显。从单季度数据来看,2020Q1-Q3公司营业收入分别为202.38、105.29、117.25亿元,同比增速分别为15.05、10.13、17.83%;归母净利润分别为77.04、31.51、36.90亿元,同比增速分别为18.98、10.16、15.03%;扣非归母净利润分别为77.28、31.35、37.20亿元,同比增速分别为18.17、9.83、15.82%。 重视新零售、数字化布局,期待转型拉动弯道超车。营销创新是公司“二次创业”新征程的重要内容,公司组建新零售管理公司,建立五粮液自营线上官方商城,建立线上渠道的精准营销体系及消费者会员中心;同时继续与线上零售平台、新零售连锁、新型电商平台深度合作。10月30日,公司通过了营销数字化转型第二期项目。期待在新基建的大潮下,通过在大数据中心、区块链等方面的投入,进一步推动公司的数字化转型,带来持续发展新动能。 浓香系列酒公司改革取得阶段性明显成效。经过一年多发展,浓香系列酒目前组织、机构、人员基本实现融合统一,品牌专属跑道基本划定,品牌清理清退成效显著,渠道宽度有力拓展,品牌形象显著提升,已经步入快速发展阶段。20H1已完成了尖庄、五粮特曲、五粮醇品牌升级上市工作,新品上市后,目前市场表现良好。 3Q3末合同负债较较2Q2增加,净利润现金比率变化不大。20Q3公司合同负债为43.85亿元,环比增加7.66亿元。公司Q3收到销售回款99.63亿元,经营性现金流量净额为27.75亿元(Q2为23.70亿元),经营性现金流量净额/净利润的比例从20Q2的71.59%上升至20Q3的71.98%,去年Q3该比例为235.77%。 毛利率微增,三项费用率稳中有增。前三季度,公司三项费用率为13.29%,同比微增0.34PCT;其中,Q3三项费用率为16.30%,同比微增0.41PCT;管理费用率微降,销售、财务费用率微增。前三季度,公司毛利率74.53%,同比增加0.72PCT,净利率35.83%,同比增加0.46PCT;其中Q3毛利率74.51%,同比增加0.71PCT,净利率32.89%,同比下降0.47PCT。三、投资建议我们预计公司2020-2022年营业收入571.60、668.16、769.98亿元,归母净利润203.88、245.19、285.87亿元,对应EPS为5.25、6.32、7.36元(当前PE倍数为47、39、33),“推荐”评级。 四、风险提示市场竞争加剧风险;食品安全风险;下游需求疲软风险。
华立 5
银泰黄金 有色金属行业 2020-11-02 10.04 -- -- 10.83 7.87%
10.83 7.87%
详细
投资建议 公司最为国内黄金行业新贵,在贵金属价格上涨周期其旗下三大金矿与白银玉龙矿山产能逐步释放,将使公司业绩强劲增长。而在进入北半球秋冬季后全球疫情复发,欧美各国在应对再度严峻的局面时或将推出新的财政刺激方案以及货币宽松措施,这或将驱动黄金价格进一步上涨。我们预计公司2020、2021年EPS为0.48、0.67元,对应2020、2021年PE为21x、15x,维持“推荐”评级。 风险提示 1)有色金属下游需求大幅萎缩; 2)黄金、白银价格出现大幅下跌; 3)矿山项目推进不及预期; 4)海外矿山因遭遇外力而停产。
东南网架 钢铁行业 2020-11-02 7.43 -- -- 8.43 13.46%
8.43 13.46%
详细
1.投资事件公司发布2020年三季报,2020前三季度公司实现营业收入65.49亿元,同比增长2.41%,实现归母净利润3.07亿元,同比增长30.72%,实现归母扣非净利润2.88亿元,同比增长35.61%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季净利润同比大幅增长。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入65.49亿元,同比增长2.41%。其中Q3单季度营业收入24.80亿元,同比增长8.82%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润3.07亿元,同比增长30.72%;实现扣非归母净利润2.88亿元,同比增长35.61%。其中Q3单季度归母净利润0.7亿元,同比增长62.79%。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率13.42%,同比提高1.87pct;净利率4.56%,同比提高0.89pct。4)费用率方:面:2020前三季度公司期间费用率7.48%,同比下降0.27pct。其中,销售费用率为0.44%,同比提高0.15pct;管理费用率为6.26%,同比降低0.43pct;财务费用率为0.78%,同比提高0.02pct。5)资产负债方面:2020年前三季度应收账款及票据34.37亿元,同比增长26.41%,占总资产比例为25.18%,同比降低0.11pct;应付账款51.43亿元,同比增长20.04%,占负债比例为59.24%,同比降低7.10pct;资产负债率为63.61%,同比提高3.54pct。 6)现金流方面:公司经营性现金流1.70亿元,同比降低0.78亿元,主要系本期支付票据保证金较多所致。 公司重点布局钢结构业务,钢结构订单持续攀升。1)公司2020前三季度新签钢结构订单89.97亿元,同比增长38.38%,其中2020Q3新签订单28.19亿元,同比增长156.08%,订单增速快速攀升。截至2020年9月末,公司(包括控股子公司)已中标尚未签订合同的订单37项,累计合同金额为41.83亿元,公司在手订单充沛,助力业绩持续增长。2)公司2020年7月通过非公开发行股票募集资金总额不超过12亿元,用于杭州湾智慧谷二期项目EPC工程总承包、桐充流动资金。在国家对建筑工业化的大力支持,装配式钢结构建筑景气度持续上行背景下,公司持续加码钢结构业务,公司在总承包EPC领域竞争优势不断提升
华立 5
西部矿业 有色金属行业 2020-11-02 9.37 -- -- 14.07 50.16%
15.88 69.48%
详细
1.事件 公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入211.16亿元,同比增长-5.35%;归属于上市公司股东净利润8.33亿元,同比增长2.67%;Q3单季度归母净利润4.87亿元,同比增长117.4%;实现每股收益EPS约0.35元,同比增长6.1%。 2.我们的分析与判断 (一)铜铅锌价格Q3单季度上涨,支撑公司业绩稳步增长 今年由于黑天鹅疫情的影响,市场对于未来经济的疲软和需求的恶化存在一定预期,有色金属大宗商品的价格大幅下跌。前三季度金属品种的价格均有不同程度的下降,2020年前三季度LME铜平均价格为5848美元/吨,同比从2019年的6056美元/吨下降幅度为3.4%;前三季度LME铅平均价格为1806美元/吨,同比从2019年的1991美元/吨下降9.29%;前三季度LME锌平均价格为2150美元/吨,同比从2019年的2555美元/吨下降15.85%。随着国内的有效控制和疫苗研发的进展,海外经济重启后全球经济复苏下有色金属大宗商品大幅反弹,Q3单季度铜铅锌价格企稳反弹。金属价格的边际改善助推公司的业绩上行。LME铜单季度价格从5826美元/吨同比上涨11.71%至6508美元/吨;单季度环比从5380美元/吨上升到6508美元/吨,上涨幅度达到20.96%。LME铅单季度同比从2030美元/吨下降6.75%到1893美元/吨;环比从1691美元/吨上涨到1893美元/吨,上涨幅度达到11.95%。LME锌单季度同比从2342美元/吨上涨0.38%到2351美元/吨;环比从1968美元/吨上涨到2351美元/吨,上涨幅度达到19.46%。尤其是铜、铅、锌的Q3平均价格均环比上涨20.96%、11.95%和19.46%,支撑公司业绩稳步增长。有色金属价格的上涨,驱动了公司业绩的提升,公司Q3业绩达到6.02亿元,环比增长47.91%。 (二)玉龙铜矿二期项目的稳步推进巩固未来成长基础 公司的内生增长潜力较大,玉龙铜矿资源优势明显,储量572.2万吨,平均品位为0.68%,二期扩建项目目前进展顺利,2021-2022模不断扩大,在配套的获各琦一号多金属矿采选扩建工程、独立铅锌系统扩建工程和10万吨阴极铜工程均稳步推进。另外,公司具有资源储备的持续性机会,现有矿山资源储量丰富且有进一步找矿潜力;同时根据与西矿集团签订的《避免同业竞争协议》,公司拥有购买西矿集团未来在铜、铅、锌业务和资源方面股权的优先选择权。据自然资源部,西部蕴藏全国65%铜资源、55%的铅资源和59%的锌资源,公司是西部最大的有色金属矿业公司之一,已经树立了行业中的领先地位,有利于公司优先发现和获得西部资源。 3.投资建议 受益于铜铅锌价格上涨驱动报告期内公司业绩改善。公司在玉龙铜矿二期项目、获各琦一号多金属矿采选扩建工程、独立铅锌系统扩建工程和10万吨阴极铜工程扩建项目的以铜为主、铜铅锌三元的战略布局方向明确,预计公司的铜精矿、铅精矿和锌精矿的产量将稳步增长。后疫情下的供需错配和全球财政刺激政策、超宽松的货币政策推动铜价步入上涨周期,同时伴随着宏观经济恢复,下游需求逐渐改善,铅锌的价格逐渐企稳回升。铅锌价格企稳反弹、铜价上涨周期叠加玉龙铜矿二期项目产能的逐步释放,公司未来的业绩有望实现量价齐升下的快速增长。我们预计公司2020-2021年EPS为0.46/0.71元,对应2020-2021年PE为20x/13x,给予“推荐”评级。 4.风险提示 1)铜铅锌价格大幅下跌; 2)下游需求不及不及预期; 3)公司产能扩建和技改项目投产不及预期; 4)行业新增产能快速投放超预期。
天康生物 农林牧渔类行业 2020-10-30 13.85 -- -- 14.34 3.54%
14.34 3.54%
详细
1.投资事件公司发布2020年第三季度报告。 2.我们的分析与判断(一)Q3业绩持续高增长,符合市场预期2020前三季度,公司营业收入为86.21亿元,同比+66.43%;归母净利润14.78亿元,同比+389.75%;扣非后归母净利润为14.95亿元,同比+410.58%。公司综合毛利率31.22%,同比+10.5pct;期间费用占比为12.57%,同比-2.96pct。2020Q3,公司营业收入为39.17亿元,同比+58.88%;归母净利润6.44亿元,同比+190.4%。净利润大幅增长主要源于生猪养殖业绩贡献显著。 (二)生猪出栏逐季提升,猪价高位利润贡献显著2020前三季度,公司生猪出栏76.82万头,累计销售收入23.33亿元。其中20Q3生猪出栏34.33万头,环比+27%;实现销售收入10.37亿元,环比+31.93%;商品猪均价32.17元/kg,环比+14.16%;出栏均重130.52kg,环比-1.18%。考虑到河南基地出栏逐步提速,我们预计Q4公司生猪出栏环比增加,全年生猪出栏在120-150万头之间。猪价方面,我们认为11月开始迎来年内季节性效应,月度价格呈现环比上行态势。 (三)疫苗、饲料后周期业务持续快增长2020年8月能繁母猪存栏环比增长3.5%,连续11个月环比增长,同比增长37%;生猪存栏环比增长4.7%,连续7个月环比增长,同比增长31.3%。随着下游养殖存栏的逐步提升,疫苗、饲料销量逐步提升。 公司疫苗产品以口蹄疫、猪瘟E2、小反刍为主,招采苗份额前列,市场苗快速增长中。叠加非洲猪瘟疫苗市场扩容预期,我们看好公司未来的后周期业务表现。 3.投资建议公司生猪出栏逐季提升,猪价短期环比看涨,公司生猪养殖业务将持续贡献高利润。疫苗与饲料业务享受后周期行情,随着养殖存栏的提升,销量将逐步提升,未来业绩表现不可小觑。我们预计公司2020-2022年EPS分别2.58/2.44/1.72元,对应PE为5/6/8倍,维持“推荐”评级。4.风险提示1、动物疫情的风险;2、原材料价格波动的风险;3、政策变化的风险;4、猪价波动的风险;5、质量的风险;6、市场竞争的风险等。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名