2021H1营收及归母净利润快速增长， 经营质量表现优异2021年 7月 29日，公司发布 2021H1业绩报告，报告期内公司实现营业收入 8.51亿元，同增 26.68%，实现归母净利润 1.67亿元，同增 22.25%；实现综合毛利率36.2%，销售净利率 19.67%。报告期内公司实现营收及利润业绩双增长，盈利能力持续稳健提升。 2021H1公司全系列业务均实现增长， 面向行业应用解决方案带动应用层收入增长， 2021H1实现收入 0.51亿元，同增 70.97%，带动感知层实现收入 2.63万元，同增 62.79%； 公司网络层实现营收 53,380万元，同增 11.87%，其中迭代开发出的新一代 HPLC 芯片性能指标突出，有力支撑公司扩大 HPLC 模块的市场份额；公司通信模块实现营收 24,352万元，同增 17.94%。 报告期内公司业各行业均实现收入快速增长，运营效率持续优化，经营状况持续增强，据此我们维持预测公司 2021/2022/2023年可实现归母净利润为 3.61/4.57/5.73亿元，同增 31.0%/26.8%/25.4%， EPS 为 0.72/0.91/1.15元， 当前股价对应 PE 分别为31.2/24.6/19.7倍，相对可比公司存在一定估值优势， 维持对公司的“增持”评级。 持续研发投入，携手腾讯发力产业互联网， 细分龙头公司业绩有望再超预期2021H1公司研发投入 7352.81万元，占比 8.64%，同增 40.88%， 实现新增专利31项（发明专利 11项）、软件著作权 25项。参与制定国家标准、团体标准共 38项，高研发投入为公司带来业界较强领先优势；同时公司亦持续发力产业互联网和数智化城市，于 2021年 5月引入腾讯投资入股威胜信息控股子公司威铭能源，联合解决方案助力企业数字化转型。双方基于腾讯云物联网平台和腾讯连连，整合电力、水务、消防、保险等行业资源，占位城市、企业与家庭的能源＋安防数据入口，进行全国数智化城市的应用推广； 2020年， 公司与南网数研院共建“数字电网关键技术”创新联合体，共同参与国家重点研发计划项目，持续推动数字电网产业发展，我们认为公司作为能源互联网领域细分龙头，有望充分受益行业快速发展，经营业绩有望超预期。 风险提示： 客户集中风险；市场波动风险；原材料价格波动风险

业绩基本符合预期，维持“买入”评级公司发布 2021年中报，实现营业收入 18.26亿元（+10.93%），归母净利润 1.55亿元（-29.32%），扣非归母净利润 1.48亿元（-31.13%）。 公司核药业务在疫情之后迅速恢复增长， 各项业务利润结构回归正常， 我们维持原盈利预测，预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 5.04/6.14/7.75亿元，当前股价对应 PE 为29.3/24.1/19.1倍， EPS 分别为 0.63/0.77/0.97元，维持“买入”评级。 核素药物恢复增长， 18F-FDG 表现亮眼，核药研发进展顺利2021年上半年公司核素药物收入 5.28亿元（+24.32%）。 18F-FDG 收入 18956万元（+43%），预计安迪科业绩同比大幅增长， PET-CT 保有量持续增长有望进一步打开 18F-FDG 的市场空间。 云克注射液收入 17110万元（+32%），云克药业收入 1.86亿元（+28.67%），归母净利润 8403万元（+29.20%），但尚未恢复到 2019年同期水平，预计与医保政策调整有关，考虑到类风湿性关节炎等自身免疫学疾病庞大的患者基数，预计云克注射液未来仍可保持稳健增长。 其他核素药物合计收入 1.68亿元（+21.3%），预计东诚欣科各品种销售（锝[99mTc]标记药物、 碘[125I]密封籽源等）已经恢复正常。 公司核素药物研发进展顺利， 18F-NaF 注射液临床病例入组数已接近一半，铼[188Re]依替膦酸盐注射液Ⅱb 期临床试验病例入组已接近尾声，我们测算后公司核药管线中多个品种的市场空间后认为其具有较大潜力，未来上市后有望进一步提升核素药物收入体量天花板。 原料药业务短期拖累业绩，中长期看影响将逐渐减小20201年上半年原料药业务实现毛利 1.48亿元，同比减少约 9400万元， 拖累公司整体业绩， 主要原因包括： (1)肝素粗品成本上涨，随着猪肉价格下降，预计2021年下半年成本有望得到控制； （2）人民币兑美元升值。中长期来看，随着核药收入和利润体量提升，原料药占比将逐步下降，对公司业绩的影响也将逐步减弱。 风险提示： 原料药价格波动； 核素药物销售/研发进度不及预期。

中报超预期，新任管理层带来的内在改善持续兑现，公司转型腾飞蓄势待发7月 22日， 公司发布 2021年半年度业绩快报， 2021年半年度，公司实现归母净利润 9.75亿元，同比+5,492.42%；实现扣非归母净利润 9.60亿元，同比+7,160.53%。 公司中报业绩创下上市以来的历史新高， 大超预期， 我们认为公司新任管理层带来的内在改善正在持续兑现，并坚定看好碳三碳四新项目投产后将助力公司转型腾飞。 我们维持盈利预测，预计 2021-2023年归母净利润分别为14.53、 17.70、 23.84亿元， EPS 分别为 0.82、 1.00、 1.35元/股，当前股价对应2021-2023年 PE 分别为 10.2、 8.4、 6.2倍，维持“买入”评级。 Q2主营产品环氧丙烷均价有所下滑， 其他产品多点开花助力公司逆风飞翔单季度来看， Q2公司实现归母净利润 4.81亿元，环比-2.76%；实现归母扣非净利润 4.72亿元，环比-3.16%。据百川盈孚数据，Q1山东地区环氧丙烷均价为 18226元/吨， Q2均价为 16598元/吨，较 Q1下滑 9.8%。 Q299%片碱平均价格指数为2027元/吨， 较 Q1上涨 3.4%； Q232%液碱平均价格指数为 555元/吨，较 Q1上升 11.8%。公司主营产品环氧丙烷价格下降并没有使得公司业绩明显下滑，一方面是得益于烧碱价格的回暖；另一方面， 公司六氟磷酸锂、 电子级氢氟酸、 三氯乙烯、四氯乙烯、环氧氯丙烷等产品自 2020年起就在持续推动达标达产攻坚战，同时以上产品价格上涨明显，产品毛利增加，助力公司在逆风中振翅高飞，业绩基本实现环比持平，展现出优秀的经营能力和强大的内生动能。 碳三碳四综合利用项目中交投产在即， 有望助力公司业绩实现 3倍增长目前， 公司碳三碳四综合利用项目建设进展顺利， PDH 装置预计将于 2021年 8月末中交， 2022Q2投产，核心装置 PO/TBA 预计将于 2022Q3中交投产。碳三碳四综合利用项目是“老滨化”作为传统氯碱企业寻求转型发展至关重要的一步，项目投产后有望使得公司业绩在原本 4-6亿盈利中枢的基础上实现 3倍增长，公司即将冲破桎梏，在崛起之路上扬帆远航。 风险提示： 产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下行等。

2021H1营收超预期，市场需求逐步恢复，维持对公司“买入” 评级亿联网络发布2021年H1业绩预告，公司2021年H1营收预计将同增30%~ .40%到15.61 亿元~16.81亿元;归母净利润同增20%~28%到7.74亿元~8.26亿元。 2021Q2公司预计实现营收8.18亿元~9.38亿元，同增48 .46%~70.24%; 2021Q2公司预计将实现归母净利润4亿元~4.52亿元，同增43. 37%~62.01%。随着全球新冠疫情影响逐渐缓和，2021 年上半年公司市场需求持续恢复，业务开拓策略在业绩.上逐渐体现。同时，公司积极采取措施应对原材料成本.上涨等挑战，在确保VCS及SIP业务稳步推进的同时消费者业务也取得了一定进展，2021 年上半年营业收入及净利润均取得较快增长，我们维持公司2021/2022年盈利预测，新增2023 年盈利预测，预测2021/2022/2023年可实现归母净利润为17.78/23. 52/30.45亿元，同比增长为39.1%/32.2%/29.5%，EPS 为1.97/2.60/3.37元，当前股价对应PE分别为44.9/34.0/26.2 倍，考虑到公司具有高成长性及仍具备一定的估值优势，维持对公司的“买入” 评级。 SIP和VCS稳步发展，云办公终端业务崭露头角，业绩有望超预期公司SIP 业务和VCS |业务凭借着广泛的兼容性、稳定的质量，逐步形成了自身的业务壁垒，经过多年积累，发展了大量如微软、各大运营商客户等有价值的技术合作伙伴及客户，这使得公司始终处在行业引领者位置，保持业务稳步发展。 个人移动:办公耳麦等云办公终端产品，主要应用于企业通信中的个人办公场景，产品兼具企业用户与个人用户的双重属性。随着统一通信的发展，与统一通信平台配套使用的云办公终端市场应运而生。新冠疫情的影响使得混合办公成为新趋势，即无论员工在办公室、家中或差旅途中，均能得到高效的沟通协作体验，这加速了该市场的发展，云办公终端产品与SIP、VCS业务共享渠道体系，目前已初露头角。随着欧美疫情逐渐恢复,公司海外业务增长超预期可能性将逐步增大，业绩有望边际改善。 风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险

国内智能便携按摩器领军品牌，首次覆盖给予“买入”评级倍轻松是国内智能便携按摩器领军品牌， 产品主要包括眼部、颈部、头部及头皮四大类智能便携按摩器。 2017-2020年，公司业绩快速增长，收入和归母净利润CAGR 分别为 32.3%和 50.1%。我们认为国内智能便携按摩器市场仍属蓝海，公司已率先抢占中高端市场，未来有望依靠产品迭代和渠道扩张驱动成长。 我们预测公司 2021-2023年归母净利润为 1.21/2.02/2.99亿元，对应 EPS 为 1.97/3.27/4.86元，当前股价对应 PE 分别为 86.8/52.3/35.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。 行业： 智能便携按摩器仍属蓝海，倍轻松位居国内龙头，抢占中高端市场2010-2019年，中国按摩器具市场规模由 49亿元增长至 139亿元， CAGR 达12.3%。其中，小型按摩器具市场占比达 54%，预计 2020年市场规模约 80亿元。 2020年中国按摩器市场渗透率约为 1.7%， 较日本等发达国家仍有较大差距，属于蓝海市场。 其中，倍轻松在国内按摩器具行业的市场占有率约为 5%-7%，在便携式按摩器细分领域的市场占有率约为 13%-15%，并已率先抢占中高端市场。 核心竞争力：营销为矛，渠道和研发为基础营销上， 线下触点瞄准中高端消费群体，电商+新代言人拓宽圈层，近年线上和广告宣传费用投放力度提升。渠道上，线下直营门店模型跑通并具备可复制能力，天猫旗舰店为代表的线上 B2C 渠道显著提速， 经销及 ODM 等多渠道融合发展。 研发上，公司拥有经验丰富的研发团队持续进行产品迭代创新，进而逐步建立了丰富的产品矩阵并得到消费者认可，公司线下直营门店重复购买率持续提升。 未来展望： 产品升级是核心，渠道扩张提动力我们认为产品力是小型按摩器品牌发展的核心。 未来公司有望持续推进核心品类产品性能升级和其他品类外延拓展。而渠道扩张则也是公司未来发展的主要驱动力之一。 公司 IPO 募投计划分三年新开 248家直营店，包括 48家机场店、 37家高铁店和 163家商场店。 通过拆分后，我们认为公司直营店有较大开店空间。 风险提示： 新产品市场反馈不及预期，便携按摩器产品迭代速度放缓等

公司 2021H1归母净利润同比增长 54.5%-100.9%，看好下半年量利齐升公司公布 2021H1业绩预告，公司预计 2021H1实现归母净利润 1.10亿元-1.43亿元，同比增长 54.5%-100.9%；扣非归母净利润 1.07亿元-1.39亿元，同比增长97.8%-157.1%；预计 2021Q2实现归母净利润 0.48-0.81亿元。我们预计 Q2出货量 2.4亿平米，环比略有下降，主要系公司调整部分产线的生产安排，一定程度上影响了出货量。下半年公司出货有望恢复增长，且海外占比将显著提升。我们预计公司 Q3/Q4出货量有望分别达 3/3亿平米， 2021-2023年出货量分别为11/14/19亿平米。 短期看，下半年行业供需紧张或将加剧，我们预计公司有望对更多国内客户涨价。 展望中长期，随着海外客户以及涂覆膜占比提升、工艺持续提升带动成本下降，我们预计 2023年公司单平净利润有望增至 0.4元以上。 得益于隔膜供需紧张涨价预期强烈、公司海外/涂覆膜出货量大增，我们上调 2021-2023年盈利预测，预计 2021-2023年归母净利润为 3.27（+0.09） /5.82（+1.78） /7.83（+2.88） 亿元，当前股价对应 P/E 为 94.7/53.3/39.6倍，维持“买入”评级。 产能扩张积极，进军全球隔膜龙头公司拟投资 100亿元在南通分三期建设年产 30亿平米湿法基膜和涂覆膜项目。 一期/二期/三期投资额分别为 30/20/50亿元，一期、二期项目有望于 2021年 9月底前开工建设。公司扩产积极，目前已布局深圳、合肥、常州、南通、瑞典五大生产基地，并规划 47亿平米湿法基膜+6亿平米干法基膜+40亿平米涂覆加工产能。 风险提示： 新能源汽车销量不及预期、隔膜行业竞争格局加剧、公司扩产进度不及预期。

2021H1业绩略超预期， 新能源需求高景气， 维持“买入”评级公司预计 2021H1实现归母净利润 3.45~3.80亿元，同比增长 50%~65%， 预计实现扣非归母净利润 3.27~3.59亿元，同比+50~65%略超预期。 基于新能源汽车需求持续超预期， 我们上调之前的盈利预测，预计 2021-2023年归母净利润为 8.02/10.36/13.54亿元（前值为 7.13/8.86/11.08亿元）， EPS 为 3.56/4.61/6.02元（前值为 3.17/3.94/4.93元）， 当前股价对应 PE 为 46.4/35.9/27.5倍，维持“买入”评级。 新能源汽车需求高景气，带动二季度归母净利润高增长2021Q2，公司预计实现归母净利润 1.80~2.14亿元，同比+31.0%~56.2%。中值1.97亿元，同比增长 43.6%，环比+19.3%。公司二季度同环比均维持高增长主要源于新能源汽车需求景气。 中汽协数据显示， 2021Q2国内新能源汽车销量68.0万辆，同比+164.2%， 环比一季度的 51.5万辆增长 32.1%。 公司是全球知名的车用薄膜电容器提供商，在国内市场处于领先地位，下游需求高景气带动了公司二季度归母净利润高增长。 全年高增长无忧， 中长期具备高投资价值展望 2021H2， 新能源汽车高景气有望贯穿全年， 上游原材料价格回落有望促使光伏需求回升， 海外经济的逐步恢复为传统的家电、照明回暖带来了动力，公司全年高增长无忧。中期看（2021-2023）， 我们认为，受益新能源需求的拉动，公司成长区间有望维持在 25%~40%左右。良好的商业模式（投入产出比高，自由现金流高、融资需求低）、 常年接近 20%的 ROIC 水平、高壁垒和稳定的竞争格局，使其具备很高的中长期投资价值。 风险提示： 芯片缺货影响下游终端出货； 原材料涨价风险。

箱板瓦楞纸领军企业， 长期看好行业格局优化， 首次覆盖给予“买入”评级公司纵向推进产业链一体化，实现了产品多元布局，目前实现了造纸、包装、再生纤维三项业务协同发展。外废令实施驱动行业格局向好，公司凭借成本优势，伴随旺季下游需求提升，有望获得更优盈利弹性。 我们预测公司 2021-2023年归母净利润为 20.12/23.76/26.67亿元，对应 EPS 分别为 0.44/0.51/0.58元，当前股价对应 PE 为 7.8/6.6/5.9倍,首次覆盖给予“买入”评级。 短期旺季到来提振需求，外废禁令驱动中长期格局向好需求端： 短期来看，下半年传统旺季可提振需求， 箱板瓦楞纸下半年的消费量一般在全年占比 54%-58%，伴随需求端状况改善，纸厂下游预计由去库存转为主动补库存，库存拐点有望出现。 供给端： （1） 外废禁令实施后， 国废供需缺口走阔，国废价格中枢震荡抬升， 原料价格抬升提高成本加筑壁垒， 龙头公司布局海外废纸浆产线更具优势， 中小产能有望加速出清， 中长期来看行业集中度有望进一步提升。 （2） 高低端箱板盈利分层， 行业龙头凭借设备、工艺和客户资源优势布局高端产品以获得更优的盈利弹性。 伴随旺季来临，需求端向好，供给端中小产能出清，供需缺口走阔有望推动纸价上行。 产业链一体化筑成本优势护城河，生态互联平台开拓长期发展空间 （1） 公司较早建立海内外废纸回收体系， 目前已在美国、欧洲、澳洲、日本设立基地。 同时前瞻性布局再生浆项目， 加快废纸浆产能落地以保证原料供应，在外废令实施情况下成本优势凸显。 2019年收购凤凰纸业后，开启 12万吨再生浆技改项目； 2020年启动泰国 110万吨再生浆项目，到年底已投产 70万吨，同时启动欧洲 32万吨干浆项目；与战略伙伴达成协议，外购再生浆 30万吨。 预计 2021、 2022年新增废纸浆产能 184万吨。自备电厂提高能源自给率，有效降低能耗成本， 公司自发供电比例将从 74%提升至 97%，吨纸能耗成本有望降低 196元/吨。 （2） 自建加并购持续扩张产能，提高市占率。公司构建全国布局生产体系，发挥区域协同优势。 （3） 产业链向下游包装延伸，包装+云印业务长期发展空间较大，第二成长曲线逐步显现。 风险提示： 原材料价格波动，需求不及预期， 纸价下跌，产能不及预期。

《问道》稳固基本盘，新游戏助力 2021H1业绩亮眼增长， 维持“买入” 评级公司公布 2021年半年度业绩预告， 2021H1预计实现归母净利润 8.80-9.08亿元，同比增长 60%-65%，主要系《问道》及《问道手游》保持稳定、《一念逍遥》及《摩尔庄园》等新上线游戏贡献业绩增量所致； 2021H1预计实现扣非后归母净利润 6.86-7.11亿元，同比增长 38%-43%， 非经常性损益主要系转让厦门青瓷数码部分股权收益 1.67亿元； 2021Q2预计实现扣非后归母净利润 3.31-3.56亿元，同比增长 62%-74%。 我们看好公司“小步快跑”的研发模式，以《问道》 IP 为基石，逐步拓展放置、模拟经营、 Roguelike 等细分赛道，拓宽成长边界； 聚焦 MMORPG、 SLG、放置挂机类三大赛道投入自研，有望孵化优质新产品。 基于 2021H1业绩， 我们上调盈利预测，预测公司 2021/2022/2023年归母净利润分别为17.04/20.60/24.42（前值为 14.09/16.24/18.51） 亿元，对应 EPS 分别为 23.71/28.66/33.98元，当前股价对应 PE 分别为 22.4/18.5/15.6倍，维持“买入”评级。 核心游戏流水表现良好，储备产品丰富，助力业绩稳健增长公司已上线自研自发游戏《问道手游》（2021年以来 iOS 游戏畅销榜排名 7-36名）、《一念逍遥》（2021年以来排名 5-21名）、 代理发行游戏《摩尔庄园》（2021年以来排名 2-51名） 等流水表现亮眼，并有望通过持续更新迭代及运营推广稳定流水增长。 此外，公司储备有《冒险与深渊》、《复苏的魔女》、《地下城堡 3： 魂之诗》、《石油大亨》 等产品，涵盖模拟经营、 Roguelike、放置、 SLG 等多个差异化赛道， 值得期待。 青瓷游戏拟赴港股上市， 或贡献可观投资收益6月 25日，青瓷游戏向港交所递交招股书，拟于港股上市，其自研自发游戏《最强蜗牛》（2021年以来 iOS 游戏畅销榜排名 9-82名）、代理发行游戏《提灯与地下城》（2021年以来排名 4-348名） 等成绩优异。 公司持有青瓷游戏 21.37%股权，或于其港股上市后收获可观投资回报。 风险提示： 经典游戏流水下滑的风险、 新游戏上线时间推迟或流水表现不及预期的风险、游戏行业政策变化对公司的影响存在不确定性。

产业互联网龙头地位持续夯实， 维持“买入”评级公司成长逻辑持续验证，考虑公司业绩持续超预期增长，我们维持公司 2021-2023年归母净利润预测为 5.13、 7.88、 11.99亿元， EPS 为 1.49、 2.29、 3.49元/股，当前股价对应 2021-2023年 PE 为 80.1、 52.2、 34.3倍， 维持“买入”评级。 收入增长超预期，各多多平台交易量高速增长公司发布 2021年中报业绩预告，预计实现营业收入 140-1,40.5亿元，同比增长141.06%-141.92%。其中 Q2单季度预计实现收入 79.24-79.74亿元，同比增长约131.3%-132.7%。此外，公司预计实现归母净利润 2.09-2.12亿元，同比增长约83.76%到 85.96%，其中 Q2单季度预计实现归母净利润 1.31-1.34亿元，同比增长 79.5%-82.9%。公司收入增速超预期，主要由于旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略，平台交易量增长较快。值得注意的是，单 2季度净利润率较一季度略有提升，后续持续提升可期。 新品类拓展成长逻辑持续兑现，产业链布局深化近几年公司老多多平台均实现高速增长，交易规模和平台影响力持续扩大。同时，公司于 2020年 6月、 2021年 1月分别设立了宁波医多多电子商务有限公司和江苏砂多多科技有限公司，作为涂多多旗下医材医械产业平台和砂石产业平台。 2021年 2月，公司设立了宁波芯多多科技公司，定位于芯片产业互联网平台。 新品类拓展逻辑持续兑现，产业链布局进一步深化。 数字云工厂计划快速推进，深化落实“平台、科技、数据”战略数字云工厂是多多平台产互联网生态建设的重要组成部分，公司于 2021年初确立了“百家云工厂建设计划”。自年初以来，公司数字云工厂不断落地，致力于打造产业互联网数字化生态体系，深化落实“平台、科技、数据”战略。 风险提示： 市场竞争加剧；新品类拓展不及预期。

量价齐升业绩大幅释放， 持续看好电解铝高景气。维持“买入”评级公司发布 2021年半年度业绩预告，预计 2021H1实现归母净利润 14.5亿元，同比增长 582%。 据此测算， 2021Q2实现归母净利润 8.6亿元，环比增长 47.5%。 公司业绩大增主要得益于电解铝量价齐升，板块业绩弹性大幅释放。 预计上半年公司将计提 4.55亿元资产减值，对业绩影响有限。 公司电解铝产量有望于下半年全面放量，同时铝价持续高景气，为公司业绩增长提供强劲支撑。因此，我们上调盈利预测，预计 2021-2023年归母净利润 29.8/37.1/39.9亿元（前值25.6/32.9/36.6亿元）， 同比 730.3%/24.8%/7.5%； EPS 为 1.33/1.66/1.79元（前值1.15/1.47/1.64元）， 对应当前股价 PE 为 7.9/6.3/5.9倍。 维持“买入”评级。 量价齐升， 电解铝盈利能力大增销量方面：根据公告， 随着云南水电铝一体化项目逐步投产， 2021H1电解铝产品权益销量同比增加 15.62万吨（2020H1权益销量为 41.16万吨， 2021H1权益销量估算为 56.8万吨，同比增长约 38%）。 价格方面： 公司吨铝售价（不含税）同比大涨 32.12%（2020H1吨铝不含税售价为 10837元/吨， 2021H1估算为 14317元/吨）。市场价格方面， 2021H1长江有色 A00铝价同比增长 32.7%， Q2环比增长 14.2%，可见公司电解铝涨价幅度与市场波动基本相符，充分享受铝价上涨红利。 成本方面： 受阳极碳块、电力、人工等成本增加影响， 2021H1吨铝成本同比增加 8.91%，成本增幅远低于价格涨幅。量价齐升推动公司业绩实现高增长。 云南限电影响消退， 产能即将迎来全面放量2021年 5月由于云南电力供应紧张，原计划 6月投产的云南电解铝项目二系列三段 15万吨产能因限电政策被推迟，同时公司另有 15万吨在产产能受到停产调控，对 Q2产量形成一定扰动。伴随汛期来临，云南限电陆续结束，公司产能投放即将重回正轨，预计新增及关停产能将于 8月底投产，届时公司 170万吨电解铝产能将全面投产（新疆 80万吨+云南 90万吨）。除此之外， 神隆宝鼎高端双零铝箔项目一期 5.5万吨项目将于近期正式全面转入生产阶段。 电解铝高景气有望持续，利好公司业绩释放碳达峰碳中和目标制定以来，国内各地能耗双控政策趋严， 云南、内蒙等地相继加大对电解铝等高耗能行业的管控，致使新增产能进度延缓，存量产能受到一定限产影响，供给端整体偏紧。同时，电解铝产能天花板（4400~4500万吨） 确定性较强，未来增量空间有限。因此，在需求端稳中有增背景下，电解铝紧供给有望持续支撑铝价高景气。另外，央行降准或将为商品价格创造宽松的流动性环境。 风险提示： 煤、铝价格下跌超预期； 煤矿停减产风险； 云南项目进展不及预期。

2021Q2业绩符合预期， 受芯片短缺及原材料涨价影响， 环比有所下滑2021年 7月 13日晚，公司公告 2021年上半年业绩预告。 2021H1公司预计实现归母净利润 3.60亿元-3.75亿元，同比增长 56.81%- 63.35%。 2021Q2单季度预计实 现 归 母 净 利 润 1.32亿 元 -1.47亿 元 ， 同 比 -24.13%~-15.52% ， 环 比-42.11%~-35.53%。 剔除 2020H1子公司上市的非经常性损益影响后， 公司 Q2扣非净利润有望同比翻番， 符合预期。 公司自动驾驶域控制器等智能化新品正陆续定点和放量， 随着下半年行业缺芯状况有所缓解后，全年仍有望保持盈利高增长趋势。 我们维持 2021-2023年盈利预测，预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 7.99/8.96/11.37亿元，对应 EPS 分别为 1.45/1.63/ 2.07元，当前股价对应2021-2023年的 PE 分别为 75.0/66.9/52.7倍，维持“买入”评级。 剔除子公司上市影响后， 2021Q2扣非净利润有望同比翻倍增长根据公司公告数据， 2020H1公司因参股公司 Ficha 上市带来的公允价值变动以及募集资金理财的收益高达 1.26亿元， 贡献了 2020H1半数以上的归母净利润，2020H1扣非净利润为 1.08亿元； 2020Q2单季度扣非净利润约为 6486.64万元。 而根据公司 2021一季报数据，2021Q1非经常性损益影响已大幅减少，仅为 510.59万元，因此我们预计 2021Q2扣非净利润将与归母净利润相近，由此测算公司2021Q2扣非净利润仍有望实现同比翻倍增长。 自动驾驶域控制器已具备成熟产品梯队， 卡位智能驾驶黄金赛道公司目前在自动驾驶域控制器领域已形成成熟的 IPU 系列产品梯队，可满足不同等级的自动驾驶功能需求。 具体包括针对 APA 及环视系统的 IPU01、针对 L2+（包含代客泊车等功能）级别自动驾驶的 IPU02、基于英伟达 Xavier 芯片研发的L3级自动驾驶域控制器 IPU03、基于英伟达 Orin 芯片研发的 L4级自动驾驶域控制器。可以看到，公司针对 L1-L4级别自动驾驶功能已形成了完整的产品梯队，并且相关产品均已实现规模化量产或项目定点，已率先卡位智能驾驶黄金赛道，未来有望驱动公司业绩保持高增长趋势。 风险提示： 乘用车销量不及预期；智能驾驶产品推进速度不及预期

2021H1业绩符合预期， 产品升级及渠道优势促进成长， 维持“买入”评级公司发布 2021年半年度业绩预告， 2021年 H1归母净利润为 3.78-4.32亿元，同比增长 75%-100%， 中高端产品及渠道多元布局优势显现，未来继续专注“大 C端+优势大 B 工程”， 公司业绩符合预期，维持盈利预测不变，我们预计公司2021-2023年归母净利润为 11.17/14.19/17.6亿元，对应 EPS 为 0.95/1.21/1.5元，当前股价对应 PE 为 15.7/12.3/10.0倍，维持“买入”评级。 行业内成本优势凸显， 公司未来增长空间广阔报告期内，原材料价格上涨，煤炭、化工原料、纸箱等价格上浮使得行业内每平米瓷砖增加 2-3元的成本，已有超过 100家陶瓷企业涨价。东鹏控股生产基地基本完成“煤改气”工程， 受煤炭价格上升影响较小， 同时由于本身配方优良，成本低于行业平均水平， 具有成本优势。 原料成本抬高加重中小企业负担，加速中小陶瓷企业退出市场，促进行业集中度提升。 瓷砖行业本身呈现“大行业，小企业”的特点，市场规模达 3000-4000亿，在严格的能源和环保政策下，行业整合是大趋势，目前东鹏控股市占率约为 2%，未来增长空间广阔。 产品、品牌及渠道优势赋能业绩增长， 股权激励增强运营活力坚持发挥零售主战场优势，发展优质工程客户，提高高值产品占比，降本增效，实现业绩迅速增长。 未来随着商品房竣工推进，需求将继续释放。公司持续重视研发， 2021年 5月又取得 6项发明专利，生态石新品投入市场，品牌价值进一步促进发展。经销商数量仍存增长空间， 2021年上半年线下门店改造完成大半，下半年新开门店将陆续铺开，渠道下沉进一步优化， 线上电商平台布局全面， 618销售数据亮眼。 共享仓降低成本效果显现，单店坪效有望进一步提升。 5月首次发布股权激励方案，广泛覆盖核心人员，激励充分， 业绩增长稳定可期。 风险提示： 原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；公司产能不及预期风险

公司改革红利不断释放，未来发展路径清晰， 维持“买入”评级公司发布业绩预告， 2021H1公司预计实现收入 117.3亿元~124.2亿元，同比+70.0%~80.0%，归母净利润 34.2亿元~37.5亿元，同比+110%~130%。其中 Q2预计实现收入 44.0亿元~50.9亿元，同比+59.5%~84.5%，归母净利润 12.39亿元~15.65亿元，同比+216%~299%。由于收入增长超预期，我们上调盈利预测，预计 2021-2023年归母净利润分别为 55.1(+7.3)亿元、 73.6(+11.1)亿元、 97.6(+16.0)亿元， EPS 分别为 4.51（+0.60）元、 6.03元（+0.91）元、 8.00（+1.31） 元，同比分别增长 79%、 34%、 33%，当前股价对应 PE 分别为 78.8、 58.9、 44.5倍，未来五年，公司将持续进行产品升级与全国化建设，同时深化机制改革，不断完善市场管理制度，看好公司实现又快又好发展。维持“买入”评级。 全国化扩张和青花系列发力驱动收入快速增长上半年公司夯实省内发展基础，加速拓展省外市场，经销商结构和渠道持续优化，全国市场可控终端网点数量突破 100万家，环山西市场及南方市场收入大幅增长。清香氛围持续提升，同时次高端竞品普遍提价背景下，青花 20价格稳定在400元左右，性价比凸显，估计二季度获得较快增长。 结构升级持续+消费税恢复正常致使单二季度净利率大幅提升首先二季度酒厂针对青花 20有一定费用投放，加大对青花 30复兴版投入，引导产品升级，青花系列增速最快； 2020年三季度初开始，青花系列和玻汾的提价效应驱动净利率提升。其次， 2020年同期因疫情影响生产节奏，消费税率基数偏高， 2021Q2恢复正常。 十四五期间，结构升级和全国化扩张仍将持续我们判断公司产品价格大概率实现分步骤提升，同时产品结构进一步优化；公司将继续开发长江以南和东部沿海市场的发展潜力，进一步提升省外的发展占比。 同时围绕各区域发展实际，不断优化经销商结构，加强核心终端建设和核心消费者培育，未来五年公司处在市场拓展与结构升级的黄金阶段，成长速度仍快。 风险提示： 宏观经济波动导致需求下滑，公司全国化进展不及预期等。

中报业绩创下历史最佳， 涤纶长丝景气度延续向上、渐入佳境7月 13日，公司发布 2021年半年度业绩预增公告， 公司预计实现归母净利润13.0-13.5亿元，同比增长 549%-574%， 预计实现扣非归母净利润 12.75-13.20亿元，同比增长 1,408%-1,461%。 公司已连续三个季度保持强劲的向上势头，我们认为涤纶长丝景气向上渐入佳境， 结合业绩预告， 我们上调 2021-2023年盈利预测， 预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 30.75（+7.99）、 37.28（+9.65）、45.37（+13.63）亿元，对应 EPS 分别为 2.19（+0.57）、 2.66（+0.69）、 3.24（+0.98）元/股，当前股价对应 PE 分别为 10.2、 8.4、 6.9倍。 我们坚定看好长丝价格在旺季将继续向上， 叠加公司扩张计划掷地有声，成长性凸显， 维持“买入”评级。 二季度长丝价格和价差同步扩大，目前库存低位、价差可观，下游需求旺盛单季度来看， Q2公司预计实现归母净利润 8.03-8.53亿元，创下历史最佳水平。 据 Wind 数据， Q2的 POY 价差为 1,689元/吨， 较 Q1的 1,573元/吨上涨 116元/吨，长丝盈利能力显著增强。 截至 7月 13日，据 Wind 数据， POY 价格为 7,750元/吨， 价差为 1,678元/吨， 保持可观的盈利能力。 库存方面， 截至 7月 8日，POY 库存为 10天，较 6月 10日的 17.5天大幅下降了 7.5天， 6月整体处于去库状态且成效显著。 下游需求端，目前秋冬面料订单陆续下达，我们认为这是旺季即将到来的前兆，坚定看好涤纶长丝下游需求保持强劲增长，旺季蓄势待发。 公司产能稳步扩张， 产能投放掷地有声助力公司迎来新一轮腾飞公司产能扩张和行业需求向上同步进行，公司将充分受益。 根据公司公告， 2021年至今， 公司已经投放 100万吨涤纶长丝产能，目前公司长丝产能已达 600万吨；在 2021年底公司将继续投放 60万吨涤纶短纤产能，首次涉足涤纶短纤领域，剑指行业龙头地位。 公司已规划 400万吨 PTA 产能，预计到 2025年公司 PTA产能将达 1000万吨，向着实现“两个 1000万吨”目标大步迈进， 公司产业链纵向延伸和产品结构横向发展兼备，助力长丝龙头再度腾飞。 风险提示： 油价大幅降低；下游需求疲软； 产能投放不及预期。