2021Q2业绩符合预期， 受芯片短缺及原材料涨价影响， 环比有所下滑2021年 7月 13日晚，公司公告 2021年上半年业绩预告。 2021H1公司预计实现归母净利润 3.60亿元-3.75亿元，同比增长 56.81%- 63.35%。 2021Q2单季度预计实 现 归 母 净 利 润 1.32亿 元 -1.47亿 元 ， 同 比 -24.13%~-15.52% ， 环 比-42.11%~-35.53%。 剔除 2020H1子公司上市的非经常性损益影响后， 公司 Q2扣非净利润有望同比翻番， 符合预期。 公司自动驾驶域控制器等智能化新品正陆续定点和放量， 随着下半年行业缺芯状况有所缓解后，全年仍有望保持盈利高增长趋势。 我们维持 2021-2023年盈利预测，预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 7.99/8.96/11.37亿元，对应 EPS 分别为 1.45/1.63/ 2.07元，当前股价对应2021-2023年的 PE 分别为 75.0/66.9/52.7倍，维持“买入”评级。 剔除子公司上市影响后， 2021Q2扣非净利润有望同比翻倍增长根据公司公告数据， 2020H1公司因参股公司 Ficha 上市带来的公允价值变动以及募集资金理财的收益高达 1.26亿元， 贡献了 2020H1半数以上的归母净利润，2020H1扣非净利润为 1.08亿元； 2020Q2单季度扣非净利润约为 6486.64万元。 而根据公司 2021一季报数据，2021Q1非经常性损益影响已大幅减少，仅为 510.59万元，因此我们预计 2021Q2扣非净利润将与归母净利润相近，由此测算公司2021Q2扣非净利润仍有望实现同比翻倍增长。 自动驾驶域控制器已具备成熟产品梯队， 卡位智能驾驶黄金赛道公司目前在自动驾驶域控制器领域已形成成熟的 IPU 系列产品梯队，可满足不同等级的自动驾驶功能需求。 具体包括针对 APA 及环视系统的 IPU01、针对 L2+（包含代客泊车等功能）级别自动驾驶的 IPU02、基于英伟达 Xavier 芯片研发的L3级自动驾驶域控制器 IPU03、基于英伟达 Orin 芯片研发的 L4级自动驾驶域控制器。可以看到，公司针对 L1-L4级别自动驾驶功能已形成了完整的产品梯队，并且相关产品均已实现规模化量产或项目定点，已率先卡位智能驾驶黄金赛道，未来有望驱动公司业绩保持高增长趋势。 风险提示： 乘用车销量不及预期；智能驾驶产品推进速度不及预期

2021H1业绩符合预期， 产品升级及渠道优势促进成长， 维持“买入”评级公司发布 2021年半年度业绩预告， 2021年 H1归母净利润为 3.78-4.32亿元，同比增长 75%-100%， 中高端产品及渠道多元布局优势显现，未来继续专注“大 C端+优势大 B 工程”， 公司业绩符合预期，维持盈利预测不变，我们预计公司2021-2023年归母净利润为 11.17/14.19/17.6亿元，对应 EPS 为 0.95/1.21/1.5元，当前股价对应 PE 为 15.7/12.3/10.0倍，维持“买入”评级。 行业内成本优势凸显， 公司未来增长空间广阔报告期内，原材料价格上涨，煤炭、化工原料、纸箱等价格上浮使得行业内每平米瓷砖增加 2-3元的成本，已有超过 100家陶瓷企业涨价。东鹏控股生产基地基本完成“煤改气”工程， 受煤炭价格上升影响较小， 同时由于本身配方优良，成本低于行业平均水平， 具有成本优势。 原料成本抬高加重中小企业负担，加速中小陶瓷企业退出市场，促进行业集中度提升。 瓷砖行业本身呈现“大行业，小企业”的特点，市场规模达 3000-4000亿，在严格的能源和环保政策下，行业整合是大趋势，目前东鹏控股市占率约为 2%，未来增长空间广阔。 产品、品牌及渠道优势赋能业绩增长， 股权激励增强运营活力坚持发挥零售主战场优势，发展优质工程客户，提高高值产品占比，降本增效，实现业绩迅速增长。 未来随着商品房竣工推进，需求将继续释放。公司持续重视研发， 2021年 5月又取得 6项发明专利，生态石新品投入市场，品牌价值进一步促进发展。经销商数量仍存增长空间， 2021年上半年线下门店改造完成大半，下半年新开门店将陆续铺开，渠道下沉进一步优化， 线上电商平台布局全面， 618销售数据亮眼。 共享仓降低成本效果显现，单店坪效有望进一步提升。 5月首次发布股权激励方案，广泛覆盖核心人员，激励充分， 业绩增长稳定可期。 风险提示： 原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；公司产能不及预期风险

2021Q2业绩稳步增长， 维持“增持”评级公司发布 2021H1业绩预告，预计 2021H1归母净利约 1.43-1.53亿元，同比增87%-100%。其中，预计激励成本摊销金额约 2248万元，可转债利息及摊销金额为 1620万元。 我们维持盈利预测， 2021-2023年净利为 3.6、 4.9、 6.8亿元， EPS为 0.43、 0.58、 0.80元，当前股价对应 PE 为 42.0、 30.9、 22.5倍， 公司内生增长、外延并购双轮驱动，股权激励目标三年倍增可期， 维持“增持”评级。 内生业务快速增长，外延并购贡献增量2021H1公司营收预计同比增超 60%， 2021Q2营收同比增约 38%。营收增速较快主因： （1） 2020Q2受疫情影响，订奶入户、学生奶等渠道尚在恢复过程中； （2）2021Q2需求旺盛，内生增长较好， 约双位数增长； 鲜奶增速较快，新品、线上、订奶上户等业务表现较好； （3）夏进乳业整合效果较好，外延并购贡献增量。展望 2021年， 内生、 外延并购并举下公司营收仍可快速增长。 净利润提升， 净利增速慢于收入增速2021H1公司净利预计同比增 87%-100%， 2021Q2净利同比增约 10%-20%。其中2021H1公司预计激励成本摊销金额约 2248万元，可转债利息及摊销金额约 1620万元，因此若考虑到激励费用及可转债损益影响， 2021Q2公司净利增速或更快。 展望 2021年，原奶价格处于上行周期，公司提前锁定 90%原奶的奶价框架，且可通过产品结构升级、渠道结构调整、自建牧场等方式缓解原奶压力； 市场开拓期间销售费用率仍处高位，预计 2021年新乳业可达成股权激励考核目标。 升级鲜立方战略， 内生外延双轮驱动新乳业升级鲜战略至鲜立方战略，内生外延双轮驱动下发展潜力较大： （1）内生： 产品持续创新、多品牌协同、深耕成熟市场、销售先行开拓新市场下， 公司内生增长动力强劲； （2）并购： 投后整合能力强，可通过外延并购布局新市场。 双轮驱动发展下，新乳业可享受低温奶行业快速增长的红利，仍处发展黄金期。 风险提示： 宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等。

中长期成长性高，维持“买入”评级公司燕窝酸通过化妆品原料备案，化妆品应用空间打开，后续化妆品订单仍需观察，暂维持前次盈利预测。 我们预计 2021-2023年归母净利润 1.60亿、 2.26亿、3.08亿元，预计 2021-2023年 EPS 1.33、 1.88、 2.56元，同比增 22%、 41%、 36%，当前股价对应 PE 分别为 31.3、 22.2、 16.2倍。 公司竞争优势突出， 中长期成长性高， 维持“买入”评级。 SA 业务有望加速增长， 预计面膜、护肤水等是主要应用嘉必优第三大业务燕窝酸产品通过化妆品原料备案，后续个人护理和美妆领域拓展迎来加速。目前嘉必优是国内唯一一家能够通过生物发酵技术规模化量产燕窝酸的企业，直接推动了燕窝酸作为化妆品原料成功备案，燕窝酸技术壁垒高、发酵所用的微生物菌种稀缺，嘉必优在燕窝酸产业有很强的定价权和主导权。 公司早前已经同下游化妆品龙头企业开展产品研发，主要以面膜为主，因为燕窝酸在祛痘、抗炎等方面效果明显，预计后续护肤水等产品也有望推出。 燕窝酸作为新化妆品原料前景可期燕窝酸护肤效果明显、营销卖点好，化妆品企业有足够的动力去抢先研发新产品、尤其是高端护肤品。我们预计燕窝酸在护肤品的市场空间大于儿童奶粉，主要覆盖的女性人群更广、使用频率更高、应用场景更广，前景可期。 基本面继续改善，中长期成长性高2021年基本面持续改善，嘉必优是在 ARA、 DHA 领域具有全球竞争力，产品品质、工艺、成本以及质量管控体系具有领先优势。新国标落地后奶粉行业开启新一轮配方升级，加速奶粉行业的中高端化，公司有望充分受益新一轮奶粉配方升级红利，叠加国际市场开放，中长期成长性高。 风险提示： 帝斯曼不履约风险、食品安全风险。

冷轧不锈钢板带龙头业绩高速增长，维持“买入”评级7月 9日公司发布 2021年半年度业绩预增公告，预计 2021年半年度实现归母净利润 2.73亿元至 2.95亿元，同比增长 74.27%至 88.31%，实现归母扣非净利润2.60亿元至 2.82亿元，同比增长 84.44%至 100.04%。 考虑到公司产能利用率超出预期并且新增产能规模进一步扩大，我们上调公司盈利预测， 预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 5.97（+0.53）、 9.15（+1.29）、 11.97（+1.93）亿元， EPS分别为 2.56（+0.22）、 3.93（+0.56）、 5.14（+0.83）元，当前股价对应 2021-2023年 PE 分别为 16.4、 10.7、 8.2倍，维持“买入”评级。 新增产能快速放量， Q2业绩创历史新高根据公司公告， 2021H1公司实现归母净利润 2.73亿元至 2.95亿元，剔除 Q1以后， Q2单季度归母净利润达到 1.62亿元至 1.84亿元， 环比增长达到 45.50%至65.29%， 同比增长达到 56.94%至 78.27%，创历史同期最好水平。 这主要由于产品下游需求旺盛， 叠加公司 IPO 募投项目部分产能释放以及广东甬金、 青拓上克产能满负荷释放， 带动公司产销量快速提升。 此外，公司在原材料采购与销售定价方面坚持实施同步双向锁定模式，以此规避原料市场价格波动的风险，进一步保障盈利的稳定性。 产能加速扩张，助力公司业绩高速增长优异的成本管控能力是其不断成长的核心竞争力： （1）自主研发生产装备，投资成本仅为进口设备的 40%，奠定折旧成本优势； （2）通过精细化管理、先进的生产设备与技术，提高产品成材率（主营产品 300系宽幅冷轧板带成材率 99.5%）并降低人工成本； （3）产能规模位居行业前列，规模化生产优势突出。 近年来，公司依托成本优势不断加快产能扩张步伐， 随着公司年产 12.5万吨精密冷轧不锈钢板带等在建项目的陆续投产， 预计 2020-2023年公司总产能将由 168.5万吨逐步增长至 331万吨， 产能的集中释放有望助力公司业绩维持高速增长。 风险提示： 产能投放不及预期，下游需求大幅下滑。

UPS 龙头助力哈密光热项目，新能源业务持续突破， 维持对公司“买入”评级近日， 新疆哈密 50兆瓦熔盐塔式光热发电站完成地面 14500面定日镜安装调试，进入稳定发电期，科华数据工业级高可靠电源解决方案助力该项目实现 24小时不间断发电，显示了公司在新能源及智慧电能领域的充分技术储备。 根据 ICTResearch 数据显示，公司在中国 UPS 金融行业市场份额位居首，公司龙头地位使得公司具备相对客户认可优势，同时公司与腾讯等大型互联网公司合作， IDC业务稳中有升。 预计公司业绩随新基建逐步布局，以及“双碳”目标的支撑， 业绩有望超预期。 据此我们维持预测公司 2021/2022/2023年可实现归母净利润4.97/6.57/8.91亿元，同增 30.0%/32.4%/35.6%， EPS 为 1.08/1.42/1.93元， 当前股价对应 PE 分别为 23.0/17.3/12.8倍， 相对可比公司存在一定估值优势，维持对公司的“买入”评级。 公司多业务齐头并进，强技术储备领跑光储应用，估值与业绩有望双升公司长期高速增长具备充分基本面支撑。业绩方面，公司以传统业务为主， 于2020年明确了聚焦数据中心的发展战略，集中资源大力发展数据中心业务， 公司 2020年数据中心产品及集成产品收入占比 38.24%，毛利率 36.09%，自 2017年以来呈现持续上升趋势， 目前已在北上广投建 7座大数据中心， 形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群；同时，公司具备强技术储备， 2017-2020年研发费用合计达 7.37亿元， 使得公司光伏逆变器产品功率范围达 1kW-6.8MW，是为数不多的拥有全系列产品和全场景解决方案的企业之一， 支撑公司在储能微网领域快速发展。根据中国储能网数据显示，公司储能全球累计装机量超过1.1GW，其项目涉及多个重点储能项目，领跑光储应用。 我们认为公司凭借近20GW 项目经验和核级高可靠性质控，正迅速拓宽新能源业务领域，为光伏及储能行业带来更多新的解决方案，在“双碳”经济背景下为公司营收快速增长提供新动能，公司发展有望再上一个新台阶。 风险提示： 5G 及 IDC 建设不及预期；市场竞争加速带来利润下降

网络空间安全及大数据智能化等领域专家，维持“买入”评级公司战略加速落地， 我们维持公司 2021-2023年归母净利润预测为 4.87、 6.18、7.93亿元， EPS 为 0.60、 0.77、 0.98元/股，当前股价对应 2021-2023年 PE 为29.4、 23.2、 18.1倍， 维持“买入”评级。 Q2单季度收入预计增长 20.52%-44.55%，毛利率同比提升公司发布 2021年中报预告，预计实现营业收入 7.34-8.26亿元，同比增长 20%-35%，其中预计Q2单季度实现营业收入 4.60-5.52亿元，同比增长 20.52%-44.55%； 预计实现归母净利润 750-850万，同比增长 100.35%-127.07%。公司业绩超出我们此前预期，主要由于公司持续推进合同落地和加快项目实施进度；同时由于软件收入比重上升，毛利率同比有所提升，导致公司归母净利润同比有所增长。此外，公司持续开展“星火”、“捷豹”、“雷霆”等专项行动，加大新行业的横向推广力度及持续提升对区县市场的覆盖，其中军工、刑侦、企事业等细分新行业新签订单均实现同比增长。 以乾坤大数据操作系统为抓手，提升公司自身效率的同时赋能生态合作伙伴公司推出的乾坤大数据操作系统，主要解决大数据产品化程度及行业可复制性，实现产品化和模块化，从而在面向各个行业提供解决方案的同时，提升解决方案的竞争力和毛利水平。目前乾坤大数据操作系统已经成功在多个行业业务上复制使用，未来将进一步赋能生态合作伙伴，支撑各行业大数据的横向拓展。 把握新基建和新型智慧城市发展机遇期，加速打造智慧城市生态体系公司新型智慧城市业务主要围绕“善政”领域，侧重协助政府部门做数据治理。 上半年公司与国投智能、中国电子工程设计院有限公司三方联合成立的国投智慧城市创新研究院，围绕新型智慧城市领域顶层设计、技术前沿、工程基础技术、智能应用场景、系统和功能架构、运营维护等方面开展研究，争取抢抓新基建和新型智慧城市发展机遇期，打造服务新型智慧城市的生态体系。 风险提示： 政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险； 商誉减值风险。

醋酸价格持续上涨， 公司业绩连创新高，维持“买入”评级公司预计 2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 14.80亿元到 15.30亿 元 ， 与 2020年 同 期 相 比 增 加 14.71-15.21亿 元 ， 同 比 增 加17,307.67%-17,895.77%；预计实现归母扣除非净利润为 14.70亿元到 15.20亿元，与 2020年同期相比增加 14.64亿元到 15.14亿元，同比+25,759.79%-26,639.38%。 结合公司业绩报告及醋酸价格持续上涨，我们上调公司 2021-2022年盈利预测以及新增 2023年盈利预测，预计 2021-2023年归母净利润为 27.50（+7.40）、 23.23（+10.19）、 22.70（+9.41） 亿元， EPS 分别为 2.35（+0.63）、 1.99（+0.87）、 1.94（+0.80） 元，当前股价对应 PE 为 6.2、 7.3、 7.5倍， 维持公司“买入”评级。 Q2醋酸国内装置频繁检修，海外需求旺盛，醋酸价格持续高位供给端， 2021年以来美国 130万吨醋酸装置一度因严寒天气停车，新加坡装置开工不稳，海外供给深受扰动。 Q2国内仍有多套装置意外停车或检修。需求端，海外房地产持续景气，对醋酸需求旺盛， 刺激 Q2醋酸出口量大幅增加。 根据百川盈孚， 2021年 4月，醋酸出口量达 13.58万吨，同比+208.77%； 5月，醋酸出口量达 9.34万吨，同比+626.01%。 供需错配下，醋酸价格持续高位。 根据卓创资讯， 2021年 Q2醋酸年均价达 7,604元/吨（同比+228.12%），公司充分受益。 2021年醋酸行业新增产能有限， 紧平衡格局有望维持供给端， 据百川盈孚， 广西华谊新增 50万吨醋酸装置预计于 2021年 7月投产，对 2021年行业冲击有限。且其下游无配套产能，若一旦投产将全部外销。 需求端， 2021年全年预计将有 1,140万吨 PTA 产能投产， 有望提振醋酸需求。同时随着金九银十旺季到来，下游 PTA、醋酸酯等行业开工有望提升，拉动醋酸需求，我们坚定看好 2021年醋酸价格维持相对高位，看好公司作为龙头充分受益。 风险提示： 项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、 宏观经济下行等。

电子元器件产业互联网龙头，首次覆盖给予“买入”评级2014年公司开启战略转型，切入电子元器件分销领域，通过外延并购和内生增长，成为国内电子元器件产业互联网龙头。 2019年公司设立华强电子网集团，覆盖长尾现货市场，产业互联网平台蓄势待发。我们预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 9.56、 11.39、 13.91亿元，对应 EPS 分别为 0.91、 1.09、 1.33元，对应当前股价 PE 分别为 18.8、 15.8、 13.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 长尾现货需求天花板超千亿，行业级产业互联网平台蓄势待发下游电子制造厂商在研发、测试、量产环节存在备货不均衡，长尾现货需求长期存在，在总体采购中占比约 5%。根据工信部发文，目标 2023年国内电子元器件销售总额达到 2.1万亿元，据此测算，现货长尾市场天花板达 1050亿元。 2019年，公司整合前期收购的捷扬讯科成立华强电子网集团，布局电子元器件 B2B 平台。我们认为，华强电子网拥有广泛的客户基础，捷扬讯科具有供应链和价格数据优势，双方形成有效协同互补，行业级产业互联网平台蓄势待发。根据公司业绩预告， 2021年上半年，华强电子网集团收入增速超 275%，扣非净利润增速超280%，商业模式持续验证。 外延并购+内生增长双轮驱动，奠定授权分销龙头地位电子产业链呈现典型的金字塔结构，上游厂商高度集中，下游细分领域广泛、客户分散，中游分销商具备“蓄水池”功能赋能上下游。 2014年公司开启第三次战略转型，先后收购湘海电子、鹏源电子、淇诺科技等公司布局授权分销领域，收入进入快速增长通道。 2018年组建华强半导体集团，统一对外运营、 IT 信息、仓储物流等系统，公司进入内生增长阶段。根据《国际电子商情》发布的 2020年榜单，公司位列国内分销商第三位。受益于电子行业景气度回暖， 2021年一季度，华强半导体集团收入增长超 55%，利润增长超 136%，市场份额持续提升。 风险提示： 货源紧张导致备货不足；线上平台发展不及预期。

旧巢栖新凤， 清华工研院引领公司重装崛起， 首次覆盖， 给予“买入”评级公司在传统氯碱行业深耕多年， 拥有烧碱产能 61万吨、环氧丙烷产能 28万吨，是烧碱、环氧丙烷双龙头老牌企业。 2016年， 清华工研院间接入股公司， 2020年 4月，清华工研院副院长朱德权正式出任公司董事长，带领公司开启腾飞之路。 目前， 公司正在逐步由传统氯碱化工向碳三碳四新材料及新能源领域转型发展，目前碳三碳四项目正在如火如荼建设中，建设完成后有望驱动公司业绩实现 3倍增长。 我们预测公司 2021-2023年归母净利润分别为 14.53、 17.70、 23.84亿元， EPS 分别为 0.82、 1.00、 1.35元/股，当前股价对应 2021-2023年 PE 分别为9.2、 7.5、 5.6倍。首次覆盖给予“买入”评级。 管理层团队顺利完成更替， 新任管理层为公司注入强有力的内生动力管理层权力平稳交替，新任管理层带领公司重装再出发，走上崛起之路。 根据公司公告， 2020年 4月 16日，公司前任董事长张忠正、 前任总经理王树华辞去职务； 与此同时， 公司选举清华工研院副院长朱德权为公司董事长，聘任姜森担任公司总经理。 新任董事长朱德权不仅拥有专业的技术背景，还曾担任过多家上市公司高管，拥有丰富的产业经验； 新任总经理姜森具备多年石化行业工作经验，具备扎实的技术背景和企业管理经验。 2020年，在新任管理层的带领下，公司费用率在明显下降， 多个产品产能利用率大幅提升，公司内在改善持续向好。 碳三碳四综合利用项目中交投产在即，助力公司业绩实现 3倍增长公司碳三碳四综合利用项目分别包括 60万吨 PDH、 80万吨丁烷异构化、 30万吨环氧丙烷联产 78万吨叔丁醇、 15万吨合成氨等装置。目前项目建设进展顺利，PDH 装置预计将于 2021年底中交， 2022Q2投产， 核心装置 PO/TBA 预计将于2022Q3投产。 碳三碳四综合利用项目是“老滨化”作为传统氯碱企业寻求转型发展至关重要的一步，项目投产后有望使得公司业绩在原本 4-6亿盈利中枢的基础上实现 3倍增长， 公司将冲破桎梏，在崛起之路上扬帆远航。 风险提示： 产能投放不及预期、下游需求放缓、 产品价格大幅下行等。

国内金融 IT 领军企业，市场增量空间可观公司作为国内金融 IT 龙头，技术和客户优势显著，产品线齐全，行业地位稳固。 公司业绩持续受益证券、基金客户 IT 投入加大、政策红利、新技术的持续结合。 维持 2021-2023年归母净利润预测为 15.83、 19.57、 23.14亿元， EPS 为 1.52、1.87、 2.22元/股，当前股价对应 PE 为 59.9、 48.5、 41.0倍。 同时受益于科创板、创业板注册制改革深化，市场增量空间可观， 维持“买入”评级。 事件：公布 2021年半年度业绩预告， 营收稳健增长公司 2021年 7月 2日发布 2021年半年度业绩预增公告，预计 2021年上半年实现营业收入 18.5-21亿元，同比增长 14.23%-29.67%； 实现归母净利润 6.6-7.02亿元，同比增长 92.03%-104.25%；实现扣非后归母净利润 2.7-2.87亿元，同比浮动-5.78%至 0.16%。 Q2业绩稳健增长，符合市场预期公司 Q2营收 10.99-13.49亿元，同比增速为-0.63%至 21.97%； 归母净利润为4.91-5.33亿元， 同比增速为 26.22%-37.02%，扣非后归母净利润为 2.32-2.49亿元，同比减少 2.7%-10.34%， 可能因为 2020年疫情期间出差、 商务活动较少，2021年上半年各项费用同比增加较多，扣非后归母净利润出现下滑。但考虑到公司业务持续受益于创业板、科创板注册制落地等金融政策更新，以及下游证券、基金客户 IT 预算增加，公司业绩有望稳健增长。 O45、 UF3.0产品推广顺利，新老产品替换进程加快新一代产品(O45、 UF3.0)基于 Jres 3.0平台开发，其采取分布式技术框架实现更高的集群能力，以此支撑更大的业务量与系统吞吐量，改变了以往压榨单台机性能的运行方式。此外， Jres 3.0部署了诸多自动化程序，如运维部署控制台、上层开发生命周期管理等，利用微服务将功能拆分的更加具体，缩短测试周期和回归周期，使新产品实施和运维难度降低，进一步加快新老产品替换进程。 风险提示： 客户拓展进度不及预期、公司技术研发不及预期、疫情反复风险

业绩预告超出市场预期，净利润维持较快增长，维持“买入”评级2021H1公司预计实现归母净利润6.1亿-7.0亿元，同比增长31%至50%，相较2019H1增长29.5%至48.6%；预计实现扣非归母净利润5.5亿-6.2亿元，同比增长42%至60%，相较2019H1增长28.8%至45.2%。其中2021Q2预计实现归母净利润2.8亿-3.7亿元，同比增长20.5%-50.9%，相较2019Q2增长32.4%-74.6%；预计实现扣非净利润2.55-3.25亿元，同比增长19.7%-52.6%，相较2019Q2增长30.8%至66.7%。公司Q2预告净利润中枢相较2019年同期增速环比Q1显著提升，超出市场预期。考虑到最终业绩仍不确定，我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润15.20/18.73/22.80亿元，对应EPS为1.64/2.02/2.46元，当前股价对应PE为52.8/42.8/35.2倍，继续看好公司长期发展，维持“买入”评级。 传统渠道复苏中求进取，科力普调整后快增长，九木杂物社持续扩张2021Q2传统渠道中，我们预计校边店渠道明显回暖，办公文具、线上渠道有望继续保持较高增速。并且，通过推动产品高端化以及提价对冲原材料涨价等措施，公司传统渠道盈利能力预计有所提升。而晨光科力普2020H1基数较低且做出了落地服务商模式占比提升等调整，我们预计在董事长亲自管理下，有望实现较快增长。而在收入较快增长下，科力普盈利能力预计依然能保持相对稳定。九木杂物社作为公司新零售的重要布局，2021年我们预计继续会保持较快的开店节奏。 调结构，稳增长，立足一体两翼，新五年战略顺利起步我们认为传统核心业务作为晨光文具的业务主体，在国内市场已经形成了深厚的竞争壁垒。未来，通过提升线下分销效率、开拓线上渠道和推动产品高端化，公司传统业务国内市占率和盈利能力有望稳步提升。同时，非洲等海外市场作为公司新五年战略中的重要一环，我们预计也将逐步贡献增量。而办公集采业务品类逐渐从办公用品、耗材等向MRO等品类延伸，我们认为仍有广阔的发展空间。 九木杂物社渠道规模行业领先且仍在扩张，长期看店效仍有较大提升空间。 风险提示：新品类及新业务拓展不及预期；行业竞争加剧影响盈利能力。

中报大幅预增，资管和财富管理有望持续高增， 维持“买入”评级公司发布业绩预告， 2021H1公司归母净利润为 24.42-27.47亿元，同比增长60%-80%， 2021Q2实现净利润 12.66-15.71亿，环比增长 8%-34%，业绩符合我们预期。 受益于公募市场持续扩容及市场活跃度提升， 公司资产管理和财富管理业务将带来高利润贡献，同时 2020年公司大幅计提信用减值， 2021H1信用减值计提较少， 股票质押风险出清。 我们维持公司 2021-2023年归母净利润预测为51.21/64.09/76.95亿元， 对应 EPS 分别为 0.73/0.92/1.10元。 公司拥有东方红和汇添富两大品牌，财富管理转型占据先发优势，未来市场有望持续扩容，东方红和汇添富市占率有望不断提升， 我们预计公司 2021年公募基金和代销利润贡献达到 50%，充分受益于上海打造全球资管中心。 预计当前股价对应 2021/2022/2023年 PE 分别为 13.6/10.9/9.1倍， 维持“买入”评级。 旗下基金公司保有量稳步提升，基金投顾有望助推财富管理不断发展 （1） 2021H1末，东证资管和汇添富非货基规模分别为 2083/5962亿元，较年初+11%/+8%，同比+66%/70%，非货基规模持续提升将带来高利润贡献。 2021H1全市场非货基新发规模 1.6万亿份，同比+53%， 5月末全市场非货基保有量 13.3万亿元，同比+44%，较年初+12%，权益市场回暖下公募规模保持增长。 （2）2021H1市场日均股基成交额同比+21%，市场活跃度持续提升。 目前公司已获批基金投顾试点资格，公司财富管理业务转型较早， 在产品准入、资产配置及人才等方面具有优势，正式展业后基金投顾有望助推公司财富管理业务不断发展。 IPO 规模大幅扩张，负债成本有望降低 （1）2021H1公司 IPO 和再融资规模分别为 115/60亿元，同比分别+783%/+104%，股权承销规模持续扩张驱动投行业务快速增长。截至 7月 1日，公司 IPO 储备量 12单，行业排名 15。 随着公司吸收合并东方投行，未来投行业务效率有望进一步提升，充分发挥全牌照优势。 （2） 2020年公司已兑付 2笔次级债， 2022年将有 2笔次级债到期，随着高成本次级债不断到期，公司负债成本将有所下降。 风险提示： 市场波动风险； 公募基金市场扩容不及预期。

非公开发行新股上市在即，治理结构理顺，维持“买入”评级6月 24日，公司发布公告称，向金域实业非公开发行的 36,000万股新股将于 6月 28日在深圳证券交易所上市。公司于 2020年 9月 8日发布该定增预案， 2021年 2月 1日中国证监会发行审核委员会审核通过该预案， 2月 23日公司获得中国证监会予以核准的正式文件。本次非公开发行募集资金总额为 15.12亿元，募集净额为 15.01亿元，将全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。此次非公开发行的发行价格为 4.2元/股，锁定期为 18个月，全部由金域实业认购，本次发行后，安怀略及其一致行动人直接和间接持有信邦制药合计 25.05%股份，董事长安怀略先生将成为公司的实际控制人。经营权和所有权的统一不仅有利于公司完善治理结构，还将缓解公司资金需求压力，优化公司资产负债结构，促进公司 3大主营业务的可持续发展，业绩有望提速。 公司业务结构、治理结构皆理顺，其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力，我们维持 2021-2023年盈利预测不变，预计 2021-2023年归母净利润分别为 2.80/3.51/4.37亿元， 对应 EPS 分别为 0.17/0.21/0.26元， 当前股价对应 P/E 分别为 81.9/65.3/52.5倍，维持“买入”评级。 核心业务医疗服务平稳增长，肿瘤医院单床产出快速提升2020年医疗服务业务在疫情下实现同比增长 1.27%，占总收入比持续上升，从2019年的 29.20%增至 33.66%。2020年贵州肿瘤医院收入同比增长 6.09%至 10.53亿元，在肿瘤医院开放床位入住率在 97%~100%的假设下，肿瘤医院单床产出提升 3%~6%， 验证我们之前的逻辑，旗下医院单床产出提升潜力大：在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系；丰富医疗服务项目提升人均收费；医联体模式实现头部医院聚焦重症，一体化管理提升运营效率，提升床位周转率；医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围，提升床位使用率，由此提升单床产出。 风险提示： 医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期。

人工智能龙头，首次覆盖给予“买入”评级科大讯飞深耕语音智能领域 20载，经过前期的技术积累和应用探索， 2019年进入“AI 战略 2.0” 阶段， 战略聚焦智慧教育、智慧医疗、智慧城市等行业赛道，在人工智能产业大势下，公司进入红利兑现期。 我们预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 17.67、 22.38、 29.63亿元，对应 EPS 分别为 0.79、 1.01、 1.33元/股，对应当前股价 PE 分别为 83.5、 65.9、 49.8倍。首次覆盖， 给予“买入”评级。 战略聚焦行业赛道， 步入红利兑现期十四五规划将人工智能列为前沿科技的最高优先级，人工智能已经上升至国家战略层面。 随着政策落地、技术突破和产业融合，我国人工智能进入黄金发展期。 根据德勤预计， 2025年我国人工智能市场有望突破 5000亿元。 公司深耕语音语义智能 20年， 综合实力和成长能力远超同业，独占第一梯队。 同时，公司紧紧把握人工智能产业大势， 经历了“突破—探索—兑现”三个阶段，现在进入“AI战略 2.0”阶段， 开始战略聚焦，进入红利兑现期。 “平台+赛道”战略持续推进， 教育赛道规模化复制加速在“平台+赛道” 发展战略下， 公司构建了构建持续迭代的生态体系， 收入由 2016年的 33亿元增至 2020年的 130亿元， 5年增长 4倍。 平台方面， 公司拥有人工智能开放平台， 致力于降低开发者门槛， 构建持续迭代的生态闭环。 赛道方面，公司基于语音语义识别能力，覆盖教育、医疗、智能办公、智慧城市等行业赛道。 其中， 教育是公司战略聚焦的重点赛道之一， 经过安徽、 青岛等标杆项目的应用验证，智慧学校项目规模化复制加速， 2020年教育收入增长 67.6%至 41.9亿元，订单增长 86%至 52.4亿元。 风险提示： 语音智能行业竞争加剧； 教育订单不及预期；产品销量不及预期。