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浪潮信息 计算机行业 2020-10-22 32.80 -- -- 32.04 -2.32% -- 32.04 -2.32% -- 详细
10月月15日,IDC发布《2020年第二季度中国服务器市场跟踪报告》,2020年年Q2中国服务器市场销售额同比增长39.8%;其中公司份额达39.5%,位居首位且领先优势加大。10月月20日,布山东省政府宣布2022年年底前,着力打造30个以上的绿色数据中心。公司受益行业景气度和区域优势,维持买入评级。 支撑评级的要点市场景气度再迎高点,部分反应在中报。根据IDC报告,20H1中国服务器出货量为149.9万台(+8.6%)、销量达92.8亿美元(约657.0亿元,+19.4%)。其中,Q2单季实现销量同比增速达39.8%,接近2018Q2的历史高位。中报数据显示公司营收302.9亿(+41%)、净利润4.1亿(+48%),毛利率和净利率同比均略有提升。 三季报展望良好,收入与利润率持续双升有望。Q3及全年高增长也有望保持类似趋势。一方面,行业景气度持续——IDC将2020年行业增速预测从疫情前(2019年12月)的12.4%提升到15.6%(2021~2024年增速均有提高);另一方面,互联网重点客户有望加大备货以应对海外风险和高增长的云端需求。例如,7月31日阿里云宣布为南通等三座新增超级数据中心采购百万台服务器;10月20日,山东省表示继续开展绿色数据中心建设行动,2022年年底前着力打造30个以上的绿色数据中心。 经营范围拓展,集团可交债发行,业务布局完善。9月29日,公司公告控股股东浪潮集团完成15亿元可交债发行;10月15日,公司公告经营范围拓展至数据中心基础设施及配套产品。事件显示公司及集团业务布局日益完善。 估值维持2020-2022年净利润预期为12.0亿、15.9亿和19.6亿,EPS为0.83元、1.09元和1.35元,对应PE为40X、30X和24X。公司高增长趋势不改,和商用芯片厂利益紧耦合、供应风险低,估值处于低位,维持买入评级。 评级面临的主要风险后续需求低于预期;费用控制不力。
浪潮信息 计算机行业 2020-09-11 31.45 -- -- 33.18 5.50%
33.18 5.50% -- 详细
2季度公司收入190.51亿元,同比增速高达60.81%,较上季度增加了44.91个百分点,超出了我们的预期,净利润2.69亿元,同比增长44.14%。细分领域的突破表现为: (1)AI服务器:2019年,公司继续以50.7%的市场份额稳居中国市场第一,保持了智慧计算领导者的地位。此外,浪潮在人工智能专利申请方面位于行业第四,入选中国预测分析和机器学习市场第一阵营。 (2)海外业务:2020上半年公司海外收入51.72亿元,同比大幅增长了123.22%,远超我们预期。海外收入占比达到17%,达到2014年以来的新高。除了在欧美市场取得进展以外,2020年公司的AI服务器业务在韩国也取得了较大的突破。 (3)存储:在最新的SPC-1国际测试中,公司成为了唯一一家两大存储细分领域性能夺冠的厂商,意味着公司已经在中端存储市场占据了竞争优势。同时在1季度的IDC数据中,整体出货量增速高达50%,闪存存储增速超460%,分布式存储(SDS)增长186%,领跑中国存储市场。 随着全球数据中心建设浪潮的到来,行业上下游皆迎来高景气周期。2020年上半年Intel的数据中心集团业务增速高达42.7%,2季度英伟达数据中心业务增速更是创出167%的历史新高。于此同时,阿里和腾讯2季度的资本开支分别增长113.7%和117.0%,表明巨头在疫情恢复以后,进一步加大了新基建建设的步伐。 维持对公司“买入”的投资评级:预计20-22年公司EPS为0.96元、1.49元、2.33元,按9月9日收盘价30.81元计算,对应PE为32.01倍、20.69倍、13.24倍,考虑到行业发展的前景值得长期关注。 风险提示:中美贸易关系影响芯片供应。
浪潮信息 计算机行业 2020-09-02 35.86 49.00 58.58% 36.07 0.59%
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中报点评 1、公司半年报业绩超预期。其中二季度单季实现收入同比增长60.81%,较一季度收入增速15.90%有大幅提升,主要原因是受疫情影响二季度在线办公教学、视频会议娱乐等需求暴增,带动互联网云计算企业加大资本开支增购服务器。公司凭借敏捷供应链体系及智能工厂快速复工增加产能,保证了及时交付。 2、盈利能力提升规模效应显现。公司上半年销售毛利率11.88%较去年同期提升0.06%,期间费用率8.33%减少1.51%,销售净利率1.27%提升0.01%。公司盈利能力持续提升费用率下降,产品升级及业务规模效应显现。 3、服务器行业领导者地位稳固。一季度公司全球通用服务器市占率9.6%蝉联第三;国内通用服务器市占率超37.6%遥遥领先;多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一;AI服务器连续三年以过半市场份额稳居中国市场第一;2020Q1存储整体出货量增速高达50%、其中闪存存储增速超460%。 4、加大研发投入布局智慧计算。公司上半年研发费用12.63亿元同比增长36.79%,持续加大投入布局人工智能计算、开放计算、云计算等领域的创新产品技术及生态构建,目标成为全球领先的全栈式智慧计算方案供应商。 盈利预测及估值维持公司2020-2022年14.10、19.67和26.68亿元的业绩预测,对应当前股价PE分别为37、26和19倍,维持目标价49元和“买入”评级不变。 风险提示:1、云计算厂商资本开支不达预期;2、供应链安全风险。
浪潮信息 计算机行业 2020-09-02 35.86 -- -- 36.07 0.59%
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事Ta件ble:_ S ummary]浪潮信息发布2020年中报,公司上半年实现营收302.86亿元,同比增长40.60%;实现归母净利润4.06亿,同比增加48.45%,实现扣非后净利润3.55亿,同比增47.53%。 投资要点: 营收高速增长,龙头规模效应显现:受益于线上需求增加以及全球服务器市场景气度上升,公司上半年营收同比增长40.60%,其中Q2实现营收190.51亿,同比大幅增长60.81%。毛利率基本维持上年同期水平,为11.73%。费用端,公司的销售费用、管理费用分别增加16.09%与4.40%,低于营收增幅,体现公司作为龙头的规模效应,随着公司业务规模发展,费用端有望持续优化。研发投入为12.76亿,同比增加37.87%,公司随着销售规模扩大,进一步注重研发力度,致力于提高全栈式技术开发能力,不断积累技术优势。 云计算持续发展与5G大规模建设不断提高公司发展上限:云计算的高速发展为全球服务器厂商带来广阔增长空间,云服务器已逐渐形成全球服务器市场主流产品形态。在第一季度,公司蝉联全球多节点云服务器出货量和销售额双料第一,并凭借独创JDM模式创造了8小时交付10000台云服务器的业内最高交付部署速度,形成良好口碑。此外,公司也积极参与5G相关建设,突破了云网架构开放、超融合、云边端协同以及柔性定制等关键技术,以云边端协同的边缘计算平台为基础,打造了面向5G+行业的应用创新。目前,浪潮边缘服务器NE5260M5率先支持中国联通首批5G白盒UPF功能和N4接口的兼容性验证测试;符合ODCC OTII服务器技术规范要求的浪潮边缘云服务器入围中国联通边缘云服务器公开招募项目。在注重技术与产品不断创新的背景下,公司的发展上限有望随着产业建设的推进而不断提高。风险提示:技术创新不达预期、市场竞争风险、汇率波动风险、人力成本上升围绕智算中心率先布局,强化产品体系与生态:截至2020上半年,公司升级发布5款面向多种应用场景的AI服务器,包括全球最快的AI训练服务器NF5488A5,单机性能高达4亿亿次每秒的超强AI服务器NF5888M6等; 此外还推出业界首款AI开放加速计算系统MX1,以及发布业界首款智算中心调度系统AIStation。公司持续围绕AI算力的四大关键作业环节持续创新,即生产算力、聚合算力、调度算力、释放算力,实现AI计算力的全流程、一体化的高效交付,将保持智慧计算领导者地位。 投资建议与盈利预测:预计公司2020-2022年归母净利润为13.34、18.50、23.47亿元,EPS分别为0.93、1.28、1.63元,对应PE为38.9、28.1、22.1倍,维持“增持”评级。
浪潮信息 计算机行业 2020-09-02 35.86 -- -- 36.07 0.59%
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一、事件概述公司于 2020年 8月 28日发布中报,上半年实现营收 302.86亿元,同比增长 40.6%;实现归母净利润4.06亿元,同比增长48.45%;实现扣非净利润3.55亿元,同比增长47.53%。 二、分析与判断 二季度增速进一步加快, 规模化效应进一步凸显二季度单季营收增 大增 60.8% ,费用控制良好规模效应显现。 。受益于下游服务器需求旺盛,公司 Q2实现营收 190.51亿元,同比大增 60.81%,单季归母净利润 2.69亿元同比增长48.77%,增长速度进一步加快。公司毛利率 11.88%表现稳定,整体利润对期间费用十分敏感,上半年公司销售费用、管理费用分别为 8.04、4.32亿元,同比增长 16.09%、4.4%,远低于营收增速,规模效应进一步显现。财务费用 2313万元同比减少 74.36%,主要系公司加强汇兑管理致汇兑收益增加。 研发投入力度加大,发力云计算、人工智能等新基建领域入 研发投入 12.76亿元同比增长 37.87% ,云、AI 等前沿技术全球领先。公司上半年保持在研发投入上的力度,研发费用 12.76亿元增长 38%,保持与业务规模扩张相适应的速度,其中人力资源费用 6.22亿元大增 56%,研发团队规模进一步扩大。公司上半年研发成果显著,持续引领行业前沿技术发展。云计算领域,浪潮 SR 整机柜服务器在中国市场份额超过 60%,i48是全球第一款通过 ODCC 认证的天蝎多节点服务器;AI 领域,发布首款智算中心调度系统 AIStation,拥有性能最强的 AI 服务器 AGX-5,在中国 AI基础架构市场的份额一直保持在 50%以上;边缘计算领域,推出第一款符合 OTII 标准的边缘服务器 NE5260M5,被中国移动大规模采用。公司上半年海外收入 51.72亿元,同比大增 123.22%,技术与产品持续被国内外客户认可。 多指标交叉验证需求景气,国产服务器龙头地位稳固存货、预收账款环比 增长 印证行业持续景气, 第三方数据显示 公司 龙头地位持续得到认可。根据中报数据,公司 2020H1存货 152.24亿元,环比增长 22%,反映公司近期加大备货力度;合同负债科目 12.56亿元环比增长 7.5%,订单保持增长态势。两大科目交叉印证行业需求有望持续景气。根据 Gartner 数据,2020Q1浪潮通用服务器市占率 9.6%蝉联全球第三,成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商;在中国市场,浪潮通用服务器市占率超 37.6%;浪潮多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。根据 IDC上半年最新发布的数据,2017至 2019年,浪潮 AI 服务器连续三年以过半市场份额稳居中国市场第一。在服务器行业持续景气的背景下,公司作为领先优势明显的龙头有望持续受益,公司长期成长的逻辑不变。 三、 投资建议预计公司 2020-2022年营收分别为 697.57/907.39/1089.93亿元,归母净利润分别为14.41/19.03/23.83亿元,对应 PE 分别为 36/27.3/21.8倍。公司是我国领先的服务器供应商,预计行业需求将随新基建推进保持景气,根据 Wind 数据目前计算机通用设备硬件的 2020年一致预期下 PE 为 53.9倍,故维持“推荐”评级。 四、风险提示 服务器需求不及预期;回款情况不及预期;疫情影响下游资本开支
浪潮信息 计算机行业 2020-09-02 35.86 -- -- 36.07 0.59%
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公司发布半年报,净利增长48%。公司发布2020年半年报,20H1实现营业收入303亿元,同比+40.6;实现归母净利润4.06亿元,同比+48.5;实现扣非归母净利润3.55亿元,同比+47.53%。 20Q2营收增长61%。从单季度数据看,20Q2公司实现营收191亿元,同比+60.8%;实现归母净利润2.69亿元,同比+48.77;实现扣非归母净利润2.40亿元,同比+38.50%。 我们认为,公司上半年收入快速增长的原因可能是: 1) 疫情加速云化,公司快速交付。2020年疫情期间,为应对骤增的线上视频、线上课堂和线上办公等市场需求,浪潮敏捷供应链体系及智能工厂的快速复工、弹性增加产能,保证了订单的及时交付。 2) 海外市场高速增长。20H1,公司海外市场营收51.7亿元,同比增长123%,海外市场高速增长。 3) 受益于5G和新基建。2020年是5G商用元年,5G将带来更多的数据和流量。各种网络设备产生的数据量快速增加,不可避免需要更多算力资源。 新基建、数据中心、5G和物联网快速发展,拉动更多服务器需求,公司作为国内龙头,有望充分受益。 盈利能力平稳。公司20H1毛利率11.88,净利率1.27%。毛利率、净利率与去年同期基本持平。盈利能力稳定。 龙头地位稳固。根据Gartner数据,2020年第一季度,浪潮通用服务器市占率,蝉联全球第三,成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商;在中国市场,浪潮通用服务器市占率超37.6%。浪潮多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。 上游:20Q2 Intel X86 CPU出货量超预期。全球服务器市场大体滞后Intel X86 CPU出货量0-1个季度。20Q2,Intel DCG部门收入71.17亿美元,同比+42.86%,延续了第一季度的高景气状态。DCG部门收入增速超过之前给出的业绩指引,超过市场预期。服务器行业高景气,公司作为行业龙头,有望充分受益。 盈利预测与投资建议。我们认为,浪潮信息是国内服务器行业的龙头,也是全球服务器行业的领导者之一。 新基建、5G和物联网快速发展,服务器市场有望快速扩张,公司或将受益。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为12.87亿元、17.02亿元、22.13亿元,EPS分别为0.89元、1.18元、1.54元,对应PE分别为40倍、31倍、24倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。宏观经济形势波动带来的市场风险;行业内竞争加剧风险;汇率波动的风险;服务器需求低于预期的风险;服务器价格波动的风险。
浪潮信息 计算机行业 2020-09-02 35.86 -- -- 36.07 0.59%
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事件:公司发布2020年半年报,实现营业收入30.29亿元,同比增长40.60%;归母净利润0.41亿元,同比增加48.45%;扣非后的归母净利润0.36亿元,同比增长47.53%。 市占率不断提升,彰显中国服务器龙头本色。根据Gartner数据,2020年第一季度,浪潮通用服务器市占率9.6%,蝉联全球第三,成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商;在中国市场,浪潮通用服务器市占率超37.6%。浪潮多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。据IDC数据,2019年中国AI服务器市占率保持50%以上,连续三年稳居第一。 海外增长迅猛。分产品区域来看,2020年上半年国内实现营业收入25.03亿元,同比增长30.99%;国外实现营业收入5.17亿元,同比增长123.22%。2020年上半年公司的存货占总资产的比例为38.22%,相比于去年提升了4.95个百分点,主要因业务需求导致。 运用多种手段,积极做大做强。2020年上半年,公司拟发行债券不超过30亿元,并且通过了配股募集了19.62亿元,积极补充流动资金降低公司财务杠杆,有利于公司的长期发展。 盈利预测与投资建议:公司国内服务器领域的龙头企业,现在正积极成为具有全球竞争力的服务器龙头。预计20-22年EPS分别为0.94、1.27、1.66元,维持”买入”评级。 风险提示:原材料成本上升;行业竞争加剧;行业需求下降。
浪潮信息 计算机行业 2020-09-02 35.86 -- -- 36.07 0.59%
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事件: 公司发布 2020 年半年报:上半年营业收入为 302.86 亿元,同比增长 40.60%;归属母公司净利润为 4.06 亿元,同比增长 48.45%;扣非后归母净 利润为 3.55 亿元,同比增长 47.53%。 业绩增长超预期: 上半年收入同比增长 40.60%,收入增长超预期。分季度看 Q1 同比增长 15.90%, Q2 同比增长 60.81%,增速明显改善。收入快速增长主要是几方 面原因: 1、受疫情影响,远程办公和音视频会议等需求暴涨,服务器受益于 扩容需求增加。 2、互联网厂商 20 年持续加大数据中心的投入,资本开支明 显增加,腾讯、亚马逊上半年资本开支分别增长 26%和 153%,作为先行指 标的 Intel 的数据中心业务也增长了 42.74%,行业边际改善明显,服务器需 求增加。 3、 2020 年疫情期间,为应对骤增的线上视频、线上课堂和线上办 公等市场需求,浪潮敏捷供应链体系及智能工厂的快速复工、弹性增加产能, 保证了订单的及时交付,为公司业务增长奠定坚实基础,公司竞争力进一步 加强,份额进一步提升。上半年整体毛利率 11.88%,相比 19H1 提升 0.06 个百分点,延续反弹趋势。 上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、 研发费用率和财务费用率分别为 8.35%、 0.10%、 2.65%、 1.43%和 4.17%, 相比去年同期变化-1.19, -0.02、 -0.56、 -0.49 和-0.12, 公司规模效应进一 步加大, 各项费用率明显下降。 在收入快速增长、毛利率增长和期间费用率 的合力作用下,公司上半年归母净利润增长 48.45%,增速快于收入增长。 智慧计算战略加速推进: 2020 年,公司聚焦“云、数、智”典型智慧计算形态,全面升级智慧计算 战略,在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新,各项业务持续保持 快速增长势头。根据 Gartner 数据, 2020 年一季度, 浪潮通用服务器市占率 9.6%,蝉联全球第三,成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商;在中国 市场,浪潮通用服务器市占率超 37.6%;浪潮多节点云服务器蝉联全球出货 量和销售额双料第一。 根据 IDC 上半年最新发布的数据显示, 2017 至 2019 年,浪潮 AI 服务器连续三年以过半市场份额稳居中国市场第一,保持了智慧 计算领导者的地位。根据 IDC 数据, 2020Q1 浪潮存储实现逆势增长,整体 出货量增速高达 50%、闪存存储增速超 460%,领跑中国存储市场。 投资建议: 维持公司 20-22 年收入分别为 659、 824 和 1021 亿元;维持 20-22 年 净利润预测分别为 12.32、 16.95、 22.68 亿元,看好公司作为服务器龙头受 益于行业边际改善,维持“增持”评级。 风险提示: 互联网厂商资本开支不及预期;竞争加剧; 供应链风险; 公司资金压力 增加;市场整体性风险。
浪潮信息 计算机行业 2020-09-01 36.80 -- -- 36.07 -1.98%
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事件:浪潮信息发布2020年半年报,公司上半年实现营业收入302.86亿元,同比增长40.60%;归母净利润4.06亿元,同比增长48.45%;扣非后归母净利润3.55亿元,同比增长47.53%。其中20Q2实现营收190.51亿元,同比增长60.81%(Q1增速为15.90%);归母净利润2.69亿元,同比增长48.77%(与Q1增速基本一致)。 服务器收入大增,敏捷供应链及智能工厂助力市占率进一步提升:2020上半年公司实现营业收入302.86亿元,其中绝对主力——服务器及部件产品收入302.06亿元,同比增长40.96%;毛利率11.73%,同比微增0.15%。得益于敏捷供应链体系及智能工厂的快速复工、弹性增加产能,保证订单及时交付,公司业绩实现大幅增长,市占率也得到显著提升。据IDC数据显示,一季度全球通用服务器厂商收入168.4亿美元,同比下降9.1%;出货量为250万台,同比下降0.2%。其中,排名前三的戴尔、HPE、浪潮收入增速分别为-13%、-21.9%、11%,公司为疫情影响全球供应链运转导致市场下滑环境中唯一实现两位数增长的主流厂商。公司迅猛增长的海外收入可以形成侧面验证:海外业务收入51.71亿元,同比增长123.22%,营收占比提升6.32pct至17.08%。从国内服务器市场来看,据Gartner数据,20Q1国内厂商收入同比下降3.4%至36.17亿美元,出货量为59.7万台,同比下降9.9%,而公司市场份额进一步提升至37.6%,基本相当于2-4名(新华三、华为、戴尔)的总和。此外,公司上半年已签订合同但尚未确认的收入达30.25亿元,预计将于2020年度确认,一定程度保障业绩持续增长。 期间费率小幅下降,研发高投入持续:公司上半年期间费用率(不含研发)为4.16%,同比下降1.39个百分点。其中,销售费用8.04亿元,同比增长16.09%,主要为人力资源费用的增加;管理费用4.32亿元,与去年同期基本持平;财务费用2,312.48万元,同比下降74.36%,主要为汇兑收益的增加。研发方面,公司持续加大以云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算研发投入,扩充研发人员队伍,上半年研发投入合计为12.76亿元,同比提升37.87%,费用化率为99%。未来公司将继续坚定不移地走强研发道路,强化核心技术团队建设,不断提高产品效能,进一步巩固市场领先地位。 全面升级智慧计算战略,布局智算中心引领“新”潮流:2020年4月,公司基于智慧时代新基建发展,提出“智算中心”概念,聚焦“云、数、智”典型计算形态,全面升级智慧计算战略,积极探索面向智算中心的全面业务布局和发展新路径。上半年,围绕AI算力产品体系和产业生态率先发力。作为连续三年国内AI服务器市占率过半的龙头厂商,公司升级发布5款面向多种应用场景的AI服务器,包括全球最快的AI训练服务器NF5488A5、单机性能高达4亿亿次每秒的超强AI服务器NF5888M6及首款AI开放加速计算系统MX1,并推出首款智算中心调度系统AIStation,进一步加固核心实力。在今年中移动启动的有史以来规模最大的AI服务器采购项目中,公司以AI服务器NF5468M5中标600台,金额超2亿元。另外,边缘计算也进展迅猛,公司边缘服务器NE5260M5率先支持中国联通首批5G白盒UPF功能和N4接口的兼容性验证测试,并成功中标中国移动有限公司研究院的OTII服务器设备采购项目。随着智慧计算需求指数级增长,公司不断完善升级的“智算”有望成为新基建数字基础设施发展的重要驱动力。 投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入688.65、813.58、960.71亿元,实现净利润13.85、18.51、23.19亿元,EPS分别为0.96、1.28、1.61元,对应PE为37、28、22X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:芯片、内存等成本端进一步上涨;互联网企业资本开支下滑;ODM厂商竞争加剧;云计算、5G、AI进程不及预期;新技术产品落地不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2020-06-12 39.28 49.00 58.58% 48.48 23.42%
48.48 23.42%
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上游供货无忧下游需求加速,2020年中报及全年业绩有望持续超预期 受益于云计算的持续繁荣和5G、新基建驱动,公司订单充足压力主要在交付环节。上游英特尔一季度CPU出货高速增长,下游阿里腾讯推出巨额投资计划并加速下单,公司Q1备货充足且供应顺畅,中报及全年业绩有望持续超预期。 深度布局AI、边缘计算、海外业务制造新动能,“全球第一”目标可期 继把握住云计算浪潮后,公司进一步加大在AI、开放计算、边缘计算等前沿领域布局。公司多节点云服务器市占率全球第一,AI服务器国内遥遥领先并保持高速增长,布局中的边缘计算服务器有望成为新爆款产品。公司在美国、欧洲布局本地化产能和渠道并有望在明年突破,实现“全球第一”长期目标可期。 盈利预测及投资建议 预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为14.10、19.67和26.68亿元,对应当前股价PE分别为40、29和21倍,公司龙头地位稳固增长确定性强,担忧下游客户砍单属于误读错杀,考虑预期增速目前估值较可比公司明显低估。给予公司2020年50倍PE对应目标价49元,首次覆盖给予“买入”评级。 催化剂 1、互联网与计算厂商和新基建加大投入兑现中报业绩超预期;2、三季度Intel新一代CPU以及公司年底边缘计算新产品上市;3、欧美市场获得大客户突破。 核心风险 1、互联网、云计算厂商资本开支不达预期风险;2、新基建投入和进度不达预期风险;3、供应链安全风险;4、行业竞争风险。
浪潮信息 计算机行业 2020-05-14 42.90 -- -- 43.98 2.52%
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下游云计算公司资本支出回暖,5G商用提振服务器需求,公司作为行业龙头持续受益。19Q2开始全球云计算龙头公司资本支出增速由负转正,20Q1同比增长近35%,Amazon增速接近100%,呈现周期性向上的趋势,从国内互联网公司来看,腾讯资本连续三个季度向上增长,2020Q1实现2.7倍增速,国内新建和规划数据中心机柜数量庞大,未来2-3年的服务器将迎来新一轮成长周期;同时,5G加速落地,运营商向云战略转型,2020年运营商服务器需求回暖,也存在边缘服务器增量需求,浪潮作为行业龙头,有望充分受益。 上游intel服务器CPU收入快速增长,释放服务器需求增加的信号,浪潮积极备货。从服务器上游来看,x86芯片占服务器成本的30%,而intel占据x86芯片95%的市场份额,因此lntel数据中心集团收入可以作为服务器行业需求的前瞻性指标,2020Q1该收入增速同比增长43%,超出预期,反映出下游服务器厂商积极备货的状态,浪潮2020年一季度存货同步大幅增长,释放出积极信号。 上游芯片一家独大格局有望打破,公司议价能力提升带来毛利率改善。目前服务器以x86架构为主,AMDx86处理器的性价比逐步超越Intel,二者之间的竞争加剧,intel已出现让利行为,从中长期来看,arm架构逐步崛起,芯片供应商可选择性进一步增加,公司议价能力可以提升,获得更好的采购折扣,提升毛利。同时,AI服务器等高端服务器具备较大潜在需求,毛利率较高,公司综合毛利率水平可以进一步提升。 投资建议:我们预计2020、2021、2022年EPS分别为0.95元、1.23元和1.55元,基于以上判断,维持“买入”评级。 风险提示:AI服务器产品发展速度存在不确定性,存储产品的推广速度具有不确定性等,公司海外市场拓展存在不确定性。
浪潮信息 计算机行业 2020-05-13 42.24 -- -- 43.98 4.12%
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楷体公司发布2020年一季报。公司一季度实现营收112.4亿元,同比增长15.9%,实现扣非后归母净利润1.15亿元,同比增长70.65%,在疫情的不利影响下,公司净利润依然实现高增长。 阿里云拟3年投入2000亿元加码云计算。根据同花顺财经援引一财,4月20日,阿里云宣布:未来3年再投2000亿,用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。阿里云智能总裁张建锋在接受采访时表示:“我们对未来有信心,对数字经济有信心。云智能是阿里巴巴的核心战略之一,我们已经坚持投了11年,不会因为疫情而减少投入,反而要加大投入。未来三年,阿里云再投2000亿,用来搞新技术、新基建。 腾讯云计算数据中心二期项目开工。根据新浪和搜狐网,重庆市2020年首轮新型基础设施建设项目集中开工,此次集中开工的项目共28个,总投资约1054亿元。该项目包括腾讯西部云计算数据中心二期等智能计算基础设施项目5个,分布在重庆高新区、两江新区、南岸区(重庆经开区)、荣昌区等4个区(开发区),总投资67亿元。该项目将在两江新区打造西南地区腾讯公司的第一个Tbase园区,预计2022年建成投用。建成后,能有效带动腾讯西部云计算数据中心形成20万余台服务器计算能力,并成为中国西部最大的单体数据中心。 百度新建定兴云计算中心。根据河北新闻网,总投资20亿元的百度云计算(定兴)中心项目正在施工,该云计算中心总建筑面积约11万平方米,采用百度第四代领先的IDC基础架构,服务器装机规模12万台,计划在9月底投用。 服务器充分受益于云计算。国内互联网三大巨头BAT持续投入云计算,建设数据中心,我们认为,服务器作为云计算底层算力的基础,将充分受益于互联网巨头对于云计算的投入。 盈利预测。我们认为,公司服务器业务有望持续受到互联网企业云计算业务需求的提振,预计公司2020-2022年营收分别为671、940、1222亿元,EPS分别为0.98、1.32、1.70元/股,参考可比公司估值,我们给予2020年动态PE40-45倍,对应6个月合理价值区间为39.2元-44.1元,给予“优于大市”评级。 风险提示。服务器市场回暖不达预期;市场份额提升不达预期。
浪潮信息 计算机行业 2020-05-04 41.43 -- -- 44.47 7.34%
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2019年全球持续领涨,公司出货量份额继续上涨1个百分点。2019在全球服务器市场整体下滑的背景下,公司持续领涨势头。在新兴领域方向方面:(1)云计算:SR整机柜服务器在中国市场份额超过60%,多节点服务器2019逆市增长,公司位居全球第一;(2)AI:2019年上半年,公司继续以50.8%的市场份额稳居中国市场第一;(3)边缘计算:2019年2月推出业界首款符合该标准的边缘服务器NE5260M5,10月中标了中国移动研究院的OTII服务器设备采购项目。 2019年现金流状况改善明显,促进了盈利能力的提升。随着交付效率的提升,公司存货周转率延续上升趋势。2019年公司应付账款114亿元,已经超过公司同期应收账款规模100.49亿元。这一指标在2017年以后大幅增长,表明随着销售规模的提升,公司对上游的话语权在持续提升。2019年公司财务费用1.19亿元,较上年4.24亿元下滑明显,资金更为充裕,也给净利率带来了较为明显的提升空间。近年来随着业绩的好转,公司研发投入的资本化比重持续下滑,2019年降为0,为后续平抑利润波动留有了余地。 2020年在发展新基建背景下,公司新的机遇正在孕育中。1季度公司营业收入同比增长15.9%,净利润同比增长47.84%,扣非净利润同比增长70.65%,表现远好于行业均值和市场预期。传统企业方面,用户因为受到疫情影响,需求处于萎缩状态;云服务供应商(CSP)方面,由于在线需求的大幅提升,极大激发了CSP的服务器供应需求。公司2019年互联网行业需求在公司总体需求占比为65%,正是借助与互联网厂商的深入合作公司得以快速发展,因而在CSP业务维持高景气度的同时,我们认为2020年公司的收入增速水平将整体高于行业均值。在国家推动新基建的背景下,4月20日阿里云宣布未来3年将再投入2000亿,用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设,有望带来其他厂商跟投。 盈利预测及投资建议。预计20-22年公司EPS为0.85元、1.32元、2.12元,按4月29日收盘价39.25元计算,对应PE为46.4倍、29.8倍、18.5倍,上调公司评级至“买入”。 风险提示:中美贸易关系影响上游供应;疫情影响持续性超预期。
浪潮信息 计算机行业 2020-05-01 41.13 -- -- 44.47 8.12%
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事件:公司发布2020年一季报,实现营业收入112.35亿元,同比增长15.9%,归母净利润1.36亿元,同比增长47.84%,扣非净利润1.15亿元,同比增长70.65%。 公司收入保持增长,业绩开始放量。受益行业拐点的出现,公司2020年一季度收入在疫情影响下仍然保持两位数增长。费用端,一方面由于公司在前期已经补充了大量销售和研发人员,后备力量充足,另一方面由于疫情的影响,人员的日常差旅支出减少,因此2020年1季度公司销售费用下降8.37%,管理费用下降9.14%,利润增速放大。 服务器行业迎来高景气发展阶段,公司备货大幅增加。服务器行业具备一定周期型,随着云计算、5G等技术应用速度提升,服务器迭代有所加快,行业景气度提升。从今年国内市场来看,国家提出“新基建”概念,要着力发展云基础设施,阿里也提出3年将向云基础设施领域投资2000亿,与之对应,服务器需求量预计也会有所大幅增长,阿里作为行业里的领军者之一,可以充分预计互联网行业服务器采购需求将迎来上升拐点,而互联网采购占服务器采购总额的50%以上,因此服务器市场有望在今年进入快速发展阶段。公司备货可以前瞻性体现下游需求情况,2020年1季度公司存货接近75亿元,较期初增加45.66%,同比增长78%,大幅增加原材料备货,以充分应对下游需求的增长。 持续投入AI服务器等的研发和适配,公司技术优势有望增强。 公司具备AI平台全栈技术能力,AI服务器在国内市场份额保持50%以上,4月22日,公司与寒武纪签署元脑战略合作协议,将携手推进AI解决方案落地和智算中心建设,公司的技术优势有望持续增强。 盈利预测:我们预计公司2020/2021/2022年EPS分别为0.95元、1.21元和1.47元,维持“买入”评级。 风险提示:AI服务器产品发展速度存在不确定性,存储产品的推广速度具有不确定性等,公司海外市场拓展存在不确定性。
浪潮信息 计算机行业 2020-05-01 41.13 -- -- 44.47 8.12%
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一、事件概述公司FY20Q1实现营收112.35亿元,同比增长15.90%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长47.84%;实现扣非后归母1.15亿元,同比增长70.65%。 二、分析与判断疫情影响下业绩仍超预期,凸显公司应急能力疫情之下业绩仍能超预期,预付和存货环比增加,预收同比增加。公司将受益服务器需求上升。IDC此前预测,受疫情影响服务器行业Q1销售下降15%。而公司在Q1遭遇工厂停工和产品运输受限的情况下,实现营收+15.9%,超预期的同时凸显公司应急能力。此外,公司预付账款环比+30.86%,存货环比+45.66%,合同负债(原预收款)11.69亿元,同比+176.36%,表明公司备货增加、客户后续对服务器的需求同比上升。受益疫情带来的在线教育、在线办公的火热,云业务、5G商用等都将带动服务器行业加速上行。 规模效应凸显,研发投入加大巩固产品竞争力规模效应带动降费增利效果显著,加大研发投入提升产品竞争力。FY20Q1公司销售费用率为2.58%,同比下降0.68pct;管理费用率为1.38%,同比下降0.37pct;研发费用同比增加约2400万,公司通过持续加大研发投入不断巩固产品竞争力。 三、投资建议维持“推荐”评级。受益云、AI、边缘计算发展,服务器需求增加。公司直接受益下游服务器需求改善,我们预计20-22年的EPS为1.07/1.48/1.86,PE为37X/27X/21X,wind电脑硬件PE20年为35X,考虑公司龙头地位,可以给予一定估值溢价,维持“推荐”评级。 、四、风险提示: 服务器销售量不及预期、账期改善不及预期、全球疫情影响上游原材料供给
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名