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华信国际 基础化工业 2013-08-28 7.25 4.97 1,811.54% 7.50 3.45%
7.50 3.45%
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报告摘要: 中报收入7.13亿元增长38%,净利润0.13亿元增长342%。其中杀虫剂收入2.2亿元增长7.3%,毛利率6.62%上升0.5个百分点;除草剂收入2.5亿元增长3.37%,毛利率17.2%上升11.6个百分点;杀菌剂收入0.33亿元增长77%,毛利率28%上升0.6个百分点。 公司农药业务的盈利能力不强。今年上半年以草甘膦和百草枯为代表的农药品种出现了价格的持续上涨,农药企业的盈利能力普遍增强,行业景气度快速上升。然而,公司虽然实现主营扭亏,净利润大涨342%,但是这主要得益于去年较低的基数,公司15%的毛利率和1.9%的净利润率仍然处于行业中落后的位置。 公司经营能力为募投项目的盈利能力蒙上阴影。公司增发项目中预计30万吨的离子膜烧碱项目净利润率为16%,“年年富”配送中心项目净利润率为7.6%,大大高于公司主营业务目前的盈利能力。考虑到,公司主营的农药产品目前处于行业高景气之中,而募投项目产品的市场前景较为一般,所以募投项目盈利不达预期的风险有所增加。 公司乌鸡变凤凰的关键是大股东的支撑。公司新任大股东华信石油的业务规模体量大,涉及石油化工原料及添加剂的国际国内贸易,在海南拥有1200万立方石油储备基地,新疆大型煤化工项目也与客户达成初步合作意向,未来存在将合适资产注入上市公司的可能。 盈利预测与估值。我们谨慎看好公司未来的发展前景,预计公司13-15年EPS分别为0.15/0.20/0.27元,维持增持评级,目标价9.50元。
华星化工 基础化工业 2013-06-18 7.84 4.97 1,811.54% 7.75 -1.15%
8.77 11.86%
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公司非公开增发完成,华信石油成为公司大股东。公司近日完成非公开股票发行,共发行股票7.29亿股,发行价格2.65元/股,募集资金总额19.31亿元,由华信石油以现金全额认购。增发后,华信石油持有公司60.78%股份,取代谢平夫妇成为公司第一大股东。 增发前公司经营困难。从收入规模上看,公司主营业务几乎没有增长,一直徘徊在8-9亿元之间;从利润上看,除了2012年,公司出售华星建设股权获得1.05亿元投资收益大幅拉升净利润以外,其余年份不是盈亏平衡就是大幅亏损,公司经营不善的信号十分明显。 增发后募投项目增强公司盈利能力。30万吨/年离子膜烧碱项目达产后,预计每年营业收入100,239.18万元,净利润10,020.40万元,税后内部收益率为16.09%;“年年富”配送中心建设项目达产后,预计每年营业收入66,571.12万元,净利润5,053.67万元;偿还银行贷款为公司减轻财务负担;补充流动资金让公司抓住行业整合机会。 新任大股东实力雄厚,未来存在资产注入空间。公司新任大股东华信石油的现有业务主要为石油化工原材料及添加剂的国际国内贸易,其具体产品包括芳烃、对二甲苯、电解铜等。从业务规模看,新任大股东综合实力强,未来存在资产注入预期。 盈利预测和估值。我们看好公司未来的发展前景,在不考虑未来资产注入的情况下,按照现有业务测算给予公司13-15年EPS 分别为0.15/0.20/0.27元,首次给予增持评级,目标价9.50元。
华信国际 基础化工业 2010-10-19 8.20 -- -- 10.14 23.66%
10.14 23.66%
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公司产品涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂三大系列30 多个原药和100 多个制剂品种,是中国最大的杀虫单、杀虫双生产基地和出口基地。 产业链延伸提升盈利能力,公司草甘膦制剂已有2 种型号在美国获得登记,草甘膦业务盈利能力将得到增强;年产10 万吨三氯化磷一期工程5万吨/年项目和30 万吨/年离子膜烧碱一期(10 万吨/年)工程项目预计明年1 季度可投产,将降低生产成本。 房地产业务是新的增长点,273 亩土地将分4 期开发,预计一、二期项目明年将完成销售,拿地均价801 元/平方米,具成本优势。老厂区搬迁完成后,公司将新增513 亩土地用作房地产开发。 政策利好公司未来发展,公司地处皖江城市带沿江发展轴的和县乌江镇,区位优势明显,化工为区域内重点承接发展产业之一,公司在安徽省精细化工产业有机合成基地内拥有1500 亩土地。 《农药产业政策》到2015 年农药企业数量减少30%,行业兼并重组将提高行业景气度,公司未来有望通过兼并重组扩大市场份额。 预计公司2010、2011、2012 年每股收益分别为0.01、0.44、0.55 元,公司农药产品受益农产品价格上涨,产业链延伸提升盈利水平,房地产业务将成为明年新的增长点。我们预计公司明年业绩将出现大幅度上升,给予公司推荐投资评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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