金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/22 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
分众传媒 传播与文化 2021-06-02 10.07 -- -- 10.22 0.20%
10.09 0.20% -- 详细
主要观点:分众传媒为电梯广告和影院广告龙头。分众传媒成立于2003年,2005年在美国纳斯达克上市,2013年完成私有化退市并于2015年借壳七喜控股回归A股。除去2020年疫情影响,公司楼宇广告和影院广告的占比约稳定在80%-85%和15%-20%之间。截至2021年3月末,公司电梯电视媒体自营设备约70.6万台;电梯海报媒体自营设备约168.4万个,参股公司海报媒体设备约24.5万个,已覆盖国内60个城市;公司影院媒体签约影院约2000家。 媒公司实际控制人为江南春,持有分众传媒23.34%的股份。根据公司2021年一季报,公司实控人江南春、香港中央结算有限公司(陆股通)、阿里巴巴及其一致行动人持股比例分别为23.34%、12.1%和8.74%。 广告行业分析:1))响受疫情影响2020年中国广告刊例花费同比下降11.6%。其中,只有电梯海报和电梯LCD广告实现正增长,增速分别为28.9%和23.8%;影院视频广告降幅最大,增速为-62.6%。2))广告产业链上,上游互联网广告、电视广告和楼宇电梯广告的龙头媒介拥有话语权。根据2020年年报,广告代理商竞争激烈,毛利率普遍低于10%,而分众传媒和腾讯的网络广告业务毛利率则分别达到了63.05%和51.37%。 电梯广告行业分析:1)2020年电梯海报和电梯LCD广告增速创近五年新高。主要是电梯媒体具有高频、高到达率、低干扰、低成本等特点,能高覆盖城市主流人群,因而具有品牌引爆力。2))竞争格局上分众传媒为楼宇广告龙头。2018年中国楼宇电梯广告市场规模达162.7亿元,而2018年分众楼宇广告实现营收120.76亿元,市占率约为74.22%。 影院广告行业分析:1)2021年影院广告行业或将回暖。2021年1-4月累计票房已恢复至2019年同期累计票房的87.93%。2))影院广告行业为分众传媒和万达电影双寡头格局。根据2019年年报数据,分众和万达的银幕渗透率分别为15.76%和7.66%。分众传媒的银幕数、广告收入都在万达电影之上,但是单银幕广告收入低于万达。 2018Q3-2020Q1业绩大幅下滑:1、龙二新潮传媒发起价格战,降低刊例报价并增加媒体点位租金掠夺市场,分众传媒被动提升媒体点位租金。2、日用消费品和互联网行业贡献了分众传媒近六成的营收。宏观经济下行,传统类广告主削减品牌广告预算以及互联网广告主因一级市场募资不景气而减少广告投放。3、疫情影响下影院停业半年,影院广告收入大幅下滑。 2020Q2起业绩回暖业绩增长符合预期:1、分众传媒有强护城河,新潮传媒烧钱模式不可持续,2020年点位租金回落至价格战之前的水平。2、2020年2月起,经济有所回暖,社会消费品零售总额月增速逐月好转。 分众传媒有较深较宽的护城河:1)大品牌广告主和刚拿到融资的互联网创投企业有较多广告预算——必投品牌类媒介。2)楼宇电梯广告为可以瞬间触达5亿城市人口的品牌投放媒介——必投楼宇电梯广告。3)分众传媒的市占率约75%——必投分众。 分众传媒依然有较大的市场空间::根据城市电梯保有量测算,2019年我国电梯保有量为709.75万台,近几年年化增速均在10%-20%,我们假设每台电梯内外共安装三块广告屏,预计可容纳2000万块广告屏。而分众目前的楼宇媒体点位数为237万,渗透率不到12%,未来依然有较大市场空间。 公司估值:根据预测,2021年/2022年/2023年营收分别为157.26亿/188.71亿/207.59亿。归属于母公司的净利润为44.45亿元/54.1亿元/60.15亿元。摊薄后每股收益0.3元/0.37元/0.41元。对应2021年6月1日10.08元的收盘价,PE分别为33.6、27.24和24.59倍。 风险因素:竞争风险、经济下行风险、政策风险
分众传媒 传播与文化 2021-04-30 10.45 14.17 84.99% 11.07 4.53%
10.93 4.59%
详细
oracle.sql.CLOB@3ba3bfca
分众传媒 传播与文化 2021-04-29 10.41 -- -- 11.07 4.93%
10.93 5.00%
详细
2021年 4月 23日,公司发布 2020年年报及 2021年一季报。 2020年度,公司实现营收 120.97亿元,同比下降 0.32%;归母净利 润为 40.04亿元,同比大幅上升 113.51%;扣非净利润为 36.46亿元, 同比上升 184.41%。 其中, 公司第四季度实现营收 42.22亿元,同比 上升 30.70%,环比上升 29.31%;单季度归母净利润同比大幅上升 249.84%至 18.01亿元,环比上升 30.63%。 2021年一季度实现营收 35.93亿元,同比上升 85.4%;归母净利润同 比大幅上升 3511.3%至 13.68亿元;扣非净利润为 12.17亿元,同比 上升 5125.3%。 2021年一季报中,公司预计 2021年 1-6月实现营业收入 28.3-29.8亿元,同比增长 243.7%-261.9%;其中第二季度实现归母净利润 14.6-16.1亿元,同比增长 86.1%-105.2%,环比增长 6.6%-17.5%。 2020年业绩优于预期, 梯媒业务二季度起快速反弹。 公司楼宇媒体业 务随着新冠疫情影响减弱和公司品牌效应增强,在二季度开始展现强 劲的复苏态势,全年实现营收 115.76亿元,同比增长 15.19%,占总 营收比重为 95.69%;其中, 日用消费品行业投放需求高增,实现营收 42.9亿元,同比增长 27.93%,占梯媒业务总收入的 35.45%。 成本控制效果显著, 利润率显著提升。 2020年, 公司营业成本共计 22.47亿元,较 2019年同比下降 33.12%;其中,由于影院未发生租 赁成本以及人效大幅提升,媒体租赁成本和职工薪酬分别下降 37.14% 和 39.74%。报告期内,公司毛利率为 63.24%,同比上升 18.03pct; 净利率为 33.07%,同比上升 17.78pct。 费用方面, 2020年度, 公司 的销售/管理/财务/研发费用率分别为 17.8%/5.7%/-1.1%/0.85%, 同 比变动分别为-0.81pct/+0.91pct/-0.89pct/-0.37pct;公司期间费 用率为 23.23%(2019年同期 24.40%)。(2019年同期 24.40%)。 2021年一季度, 公司毛利率为 65.7%,同比上升 28.18pct;净利率为 38.2%, 同比上升 36.47pct。 公司作为行业龙头, 近年来广告点位资源持续稳步扩张,客户结构不断优化,数字化、 智能化营销能力持续提升, 在行业内优势显著。 同时, 随着疫情影响减弱, 宏观经济复苏,公司梯媒业务快速反弹,映前广告业务逐渐恢复,结合公司当前业绩情况,我们上调公司 2021/2022年营业收入至161.0/192.0亿元, 归母净利润 60.2/73.5亿元,并引入 2023年营业收入/归母净利润预测,分别为 218.2/84.2亿元。 2021/2022/2023年对应 EPS分别为 0.41/0.50/0.57元,对应 PE 分别为 26/21/18倍,维持公司“增持”评级。
分众传媒 传播与文化 2021-04-28 10.40 15.10 97.13% 11.07 5.03%
10.93 5.10%
详细
持续超预期表现:1)21H1的业绩指引上限近 30亿,从行业和公司历史季度数据来看,下半年业务更多(受 618、双 11、双 12等影响),全年业绩理论上能超 60亿。2)21年 Q1营收 35.93亿,创历史同期新高,超历史高点 18年同期 21.4%、19年同期 37.61%(可比性最高)。3)21年Q1和 H1的业绩是在线教育广告受政策压制的背景下完成的。4)财报质量持续走高,应收款持续下降,账期控制严格。 展望 2021年,景气度持续:1)公司已对在线教育广告做保守预估,但是其他行业的广告预期依然强劲,典型如食品饮料(巴比、简爱等)、化妆品(润百颜、薇诺娜等)、新能源汽车(亚迪汉、极狐等)、互联网平台(饿了么、美团等)等。2)成本端整体预期平稳,点位规模波动幅度有限。3)竞争格局难再变化。 盈利预测:我们调整公司 2021-23年的营收分别为 165.81亿、195.88亿、225.20亿(2021-22年原值分别为 165.04亿、187.7亿),净利润分别为63.18亿、75.1亿、89.23亿(2021-22年原值分别为 61.53亿、74亿),对应目前股价的 PE 分别 23.4倍、19.7倍和 16.5倍,维持“强烈推荐”评级,目标价 15.3元。
分众传媒 传播与文化 2021-04-27 10.05 -- -- 11.07 8.74%
10.93 8.76%
详细
公司事件 2021年 4月 22日, 公司发布 2020年年报及 2021年一季报: 2020年 度,公司实现营收 120.97亿元,同比下滑 0.32%;实现归母净利润 40.04亿元,同比增长 113.55%。 2020Q1,公司实现营收 35.93亿元,同比增 长 85.35%;实现归母净利润 13.68亿元,同比增长 3511.27%。同时, 公司在一季报中披露,预计公司 2021年 1-6月,实现归母净利润 28.3-29.8亿元,同比增长 243.70%-261.91%。 事件点评 公司 2020年业绩符合我们的预期。收入端: 营收同比微降,系疫情导致 全国影院停业,致使影院媒体收入同比下降 75.87%,仅为 4.78亿元, 主要靠楼宇媒体业务撑起全年营收。受益于新消费品牌蓬勃发展,楼宇 媒体营收自 20Q2起快速反弹,全年增长了 15.19%,达 115.76亿元, 占公司营收比重为 95.69%。在 2020年楼宇媒体业务中,日用消费品类 广告占营收比重提升到了 35.45%,同比增长了 26.50%。 成本端: 营业 成本同比下降 33.12%,减少了 22.03亿元,主要因疫情期间影院停业, 致使影院媒体租赁成本未发生,相较于去年同期减少了 10.39亿的租赁 成本,同比下降 81.75%。同时受益于税收政策,公司税金及附加较去年 同期减少了 2.19亿元。 公司 2021Q1业绩处于业绩预告的上限。我们预计 2021Q1公司的利润 主要来自梯媒,影院媒体贡献较小且尚处于恢复的过程之中。同时,根 据我们跟踪的分众广告投放情况来看,目前在线教育类客户已大幅缩减, 消费类广告客户大幅提升。这表明削减在线教育类客户对公司营收影响 有限,目前公司梯媒 LCD 广告投放情况已恢复至未对在线教育类客户限 制投放前的水平。 公司 2021Q2业绩略超我们的预期。 根据 20H1预告测算,预计 2021Q2公司实现归母净利润 14.62-16.12亿元,同比增长 86.12%-105.22%, 主 要因为去年业绩基数较低, 受困于疫情公司 2020Q2业绩为近五年历史 低点。 此外, 广告主对广告投放渠道的选择符合正反馈机制,从历年在 分众上投放的日用消费品类客户数持续增长,可以看出公司的众多品牌 引爆案例对客户的吸引力逐步增强,其广告投放平台会呈现强者愈强态 势,刊挂例有望不断提升。根据 CTR 数据, 2021年 2月,食品行业在 电梯 LCD 投放同比大增,高达 302.7%。 公司成本端保持稳定,得益于 前期优化点位以及点位低价续签,我们认为公司成本端在 2021年将处于 缓增态势。 投资建议 我们预计 2021-2023年公司实现营业收入 160.06/193.24/230.42亿元, 归 母净利润 60.88/76.45/97.31亿元, 对应 EPS 为 0.41/0.52/0.66元, PE 为 24.08X / 19.18X /15.07X, 维持“增持”评级。
分众传媒 传播与文化 2021-04-27 10.05 -- -- 11.07 8.74%
10.93 8.76%
详细
业绩总结:公司2020年全年实现营业收入121亿元,同比减少0.3%;实现扣非后归母净利润36.5亿元,同比增长184%。2021年一季度实现营业收入35.9亿元,同比增长85.4%;实现扣非后归母净利润12.2亿元,同比大幅增长5125%。公司预计2021年上半年实现净利润28.3-29.8亿元,同比增长244%-262%。 疫情影响逐步消除,业绩表现优异。受新冠疫情影响,公司营业收入较2019年同比略微下降。其中,影院媒体受全国影院暂停营业影响,实现收入4.8亿元,同比减少75.9%;楼宇媒体迅速走出疫情不利影响,全年实现营收116亿元,较2019年增长15.2%,2020年Q4实现收入39亿元,同比增长47%。 2020年,公司综合毛利率为63.2%,同比增长18pp,主要由影院业务租赁成本大幅下降所致。报告期内,公司期间费用率同比减少1.2pp至23.2%,销售费用同比减少4.7%,由销售人员职工薪酬减少导致;管理费用增长18.8%,系计提离职补偿金、年终奖所致;由于运用闲置资金购买银行大额存单,利息收入较2019年增加9925万元。公司成本管控得力,使得报告期内经营性净现金流流入52亿元,较去年同期增长52.3%。 国内梯媒龙头优势显著,客户结构持续优化。公司是国内最大的城市生活圈媒体平台,拥有电梯电视71万台(包括自营和加盟资源,覆盖了国内超过108个城市,韩国、泰国等地区30余个城市)、193万余电梯海报媒体(包括自营及参股公司媒体设备,覆盖超过130个城市)、签约影院2000家(覆盖国内290个城市的观影人群),已成为可有效触达城市中产阶级的重要媒介网络。随着对优质点位的深入布局,公司竞争壁垒有望更加深厚。 在不断巩固传统客户合作关系的同时,公司不断开拓新客户。新消费品牌、新经济领域客户的不断进入,日用消费品和互联网客户收入占比分别增长至35.5%和27.1%(主要针对楼宇媒体,因影院媒体情况特殊未予考虑),进一步优化了公司客户结构,增强了公司的抵抗风险能力。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.43元、0.52元、0.62元,对应估值分别为24倍、19倍和16倍。梯媒是线下重要的媒体网络之一,公司在细分领域具备绝对领导地位,继续维持“买入”评级。 风险提示:疫情加剧的风险、新竞争对手出现的风险。
分众传媒 传播与文化 2021-04-27 10.05 -- -- 11.07 8.74%
10.93 8.76%
详细
公司 2020年实现收入 120.97亿,同比基本持平,归母净利润 40.04亿, 同比增长 113.51%。其中 Q4实现收入 42.22亿,同比增长 30.7%,归母 净利润 18.01亿,同比增长 249.84%。公司 2021Q1实现收入 35.93亿, 同比大幅增长 85.35%,实现归母净利润 13.68亿元,同比增长 249.84%。 公司同时预计 Q2实现归母净利润 14.62-16.12亿元,同比增长 86.12%- 105.22%。业绩好于市场预期。 公司 2020年收入基本持平,主要原因在于疫情导致影院停业, 全年影 院媒体收入仅为 4.78亿元, 同比减少 75.87%。而楼宇媒体收入表现亮 眼,受疫情影响后恢复进度大超预期,由 Q1的 18.27亿,到 Q2的 26.17亿, Q3达到 32.37亿元, Q4达到 39.06亿元, 经营状况改善明显。 2021年一季度收入和利润均创历史同期新高, 营收拆分结构来看,楼宇 32.4亿,同比 77.5%,影院广告 3.39亿,同比 232.2%,业务增长延续 了去年 Q4以来的景气度。 教育培训政策收紧对公司业绩影响有限。 公司 2021Q2利润没能环比大 幅高于 Q1,主要源于: 1、 2021年春节返乡人口大幅减少; 2、教育培 训机构广告投放受政策影响出现收紧, 分众在线教育广告主广告投放受 到负面影响。但公司收入结构多元,在线教育类广告主虽占据一定营收 比重,但分众在持续加大各个行业广告主的开发力度, 因此导致负面影 响有限。回顾 2020年,公司收入增长大超市场预期,是因为新消费、 金融类、游戏类等不同行业广告主的加大投放所致,甚至新消费、基金 类广告主的出现都是事先未能预料的。宏观经济回暖带来众多行业广告 主盈利情况改善是加大楼宇媒体等品牌广告投放的重要原因。 科技赋能分众,数字化变革正当时。 数字化的加速变革正在改善分众的 业务模式,分众运用云端分发,精准投放,数据回流,品效协同等技术, 引领线下媒体数字化的营销效率的提升。 2020年三季度公司在智能屏 领域逐步向授权代理商开放了 DSP 系统,让代理商在线进行精准选楼 和选时间,在线投放和监测,为生活服务类实体终端开启了基于地理位 置的在线 LBS 屏幕广告服务。“第二曲线”逐步步入正轨。 盈利预测与投资评级: 由于互联网教育政策收紧对公司业绩仅带来短期 影响且影响有限, 我们维持公司 2021年 EPS 为 0.41元,将 2022年 EPS 由 0.47上调为 0.51元,预计 2023年 EPS 为 0.60元,同比增长 48.8%/25.8%/17.6%,对应 PE 分别为 24.78/19.71/16.76倍。我们维持公 司“买入”评级。
分众传媒 传播与文化 2021-04-26 10.05 -- -- 11.07 8.74%
10.93 8.76%
详细
年报及及一季报业绩符合预期,上半年持续保持高增速 2020年全年实现营业收入121亿元、归母净利润40亿元,同比分别增长-0.32%、113.51%;营收略有下滑主要在于受疫情影响影院关闭导致20年影院媒体广告收入同比下滑76%,楼宇媒体Q2开始快速反弹,全年同比增长15%、其中Q4同比增长47%,回升迅猛;2021年Q1公司实现营收35.9亿元、归母净利润13.7亿元(位于业绩预告上限),同比分别增长85%、3511%,对应全面摊薄EPS为0.09元;营收和净利润大幅上升主要在于20年Q1的低基数;同时公司预计21年上半年归母净利润为28.3-29.8亿元,同比增长244%-262%,继续保持高增速。 楼宇媒体增长迅速,影院广告持续恢复 公司楼宇媒体营收2020年Q2起快速反弹,全年实现营业收入115.8亿元,同比增长15.19%,其中第四季度收入38.9亿元,同比增长47.02%;21年Q1实现营收32.4,3亿元,同比77.51%。影院媒体由于疫情期间全国影院暂停营业,2020年影院媒体收入为4.78亿元,同比下降75.87%;21年Q1实现营收3.39亿元,同比增长232.16%;未来随着电影市场持续复苏,有望持续保持高增长。 风险提示:宏观经济波动风险;竞争格局恶化风险。 投资建议:看好广告市场复苏及梯媒价值,维持“买入”评级。 我们预计2021-2023年归母净利润分别为59/68/78亿元,同比增速48/14/15%;摊薄EPS=0.40/0.46/0.53元,当前股价对应PE=25/22/19x。广告市场受益经济复苏有望持续向上,梯媒广告价值不断提升;同时得益于电影票房市场复苏,影院媒体有望高增长,继续维持“买入”评级。
分众传媒 传播与文化 2021-04-26 10.20 -- -- 11.07 7.16%
10.93 7.16%
详细
事件 公司发布 2020年年报暨 2021年一季度报告:2020年公司实现营业收入 120.97亿元,同比下滑 0.32%;归属于上市公司股东的净利润 40.04亿元,同比增长 113.51%;扣非归母净利润 36.46亿元,同比增长 184.41%。2021年 Q1实现营业收入 35.93亿元,同比增长85.35%;归属于上市公司股东的净利润 13.68亿元,同比大幅增长3511.27%;扣非归母净利润 12.17亿元,同比大幅增长 5125.26%。 以“楼宇媒体”为核心,实现用户全方位强制到达 2020年受到疫情影响,行业整体需求端营销动力不足导致公司营业收入大幅下滑, Q2起疫情影响逐步消退,需求端逐渐回暖,业绩实现快速反弹。根据益普索报告显示,2020年中国流行广告语记忆 83%源于分众楼宇媒体,众多品牌引爆案例使公司稳居头部位置,客户认可度。 从客户结构来看,下半年随着消费互联网行业持续发热,日用消费品和互联网投放量大幅增加,分别同比增长 26.50%和 45.92%。21Q1游戏和基金行业广告投放量明显增加,说明公司影响力和转化率也有了进一步提升,未来客户结构有望持续优化。此外,公司一年两次的调价策略也将会成为稳定长期化的战略,根据市场需求和公司的市场认同度不断改变与增强,形成正向循环。 梯媒增长势头延续,持续加大优质资源点位拓展 2020年楼宇媒体业务全年实现营收 115.76亿元,同期增长 47.02%; 21Q1报告期内楼宇媒体业务收入 32.44亿元,较上年同期增长了 77.51%。截止 2020年年末,公司楼宇媒体数量合计 237.1万台,相比 2019年前全年下降 4.7%。21年 Q1数量增至 239万台,略微提升 0.8%。同时单屏租赁成本下降也使得成本端得到有效控制,2020年楼宇媒体租赁成本较上年同期减少 20.90%,21Q1同比减少 13.22%。此外,梯媒刊挂率不断提升使公司的毛利率改善明显,2020年毛利率增长 16.37%至64.13%,21Q1达到 69.72%,盈利能力持续提升。 影院媒体业务受疫情影响严重,2021Q1热度回归 2020年公司影院媒体业务受疫情影响严重。上半年影院广告收入仅为 1.45亿元,较去年同期的 9.82亿元减少 8.37元,降幅为 85.23%。同时,上半年的影院业务成本仅为 0.63亿元,大幅降低 89.77%,主要同时因为影院因疫情影响停业封闭未发生租赁成本。随着疫情逐步稳定,截止到 2020年末,营业收入达到 4.78亿元。21年起影院媒体业务逐步开始恢复热度,Q1实现收入 3.39亿元,同比增长 232.16%。 投 资 建 议 我 们 预 计 公 司 2021-2023年 净 利 润 分 别 为58.71/70.96/80.34亿元,同比增长 46.62%/20.87%/13.00%,对应 EPS分别为 0.40/0.48/0.55,对应 PE 分别为 25x/21x/18x,维持推荐评级。 风险提示 广告行业政策风险、广告主行业景气度风险、市场竞争加剧风险、公司成本管控风险、中国广告市场需求不确定风险等。
分众传媒 传播与文化 2021-04-01 9.69 10.66 39.16% 10.82 11.66%
11.07 14.24%
详细
分众主营业务为电梯广告和影院广告,是线下品牌广告龙头。从多元化探索到聚焦主业,公司坚持深耕生活圈媒体。2020Q2以来,经济逐渐走出疫情,广告主数量增多、梯媒景气度持续回升,预计2020年梯媒单屏收入提高约20%,驱动单屏毛利率增加16pct至64%。 分众市占率较高,行业增长空间依然广阔。1)梯媒端。分众梯媒广告收入市占率一般稳定在70%-80%,预计疫情冲击下的市占率提升至80%-85%。从上而下的广告支出角度看,未来5年梯媒广告收入空间182亿元-306亿元,假设分众市占率达到85%,则梯媒收入规模可达280亿元,对应年化增速20%。2)影院端。分众银幕渗透率不足20%,预计影院广告收入市占率在40%-50%。从单银幕广告收入角度看,预计未来5年影院广告收入空间80亿元-120亿元,假设分众市占率达到70%,则影院广告收入规模可达70亿元,对应年化增速29%。 经济复苏态势延续,梯媒增量看“提价+扩屏+次级点位释放价值”。 1)需求端,经济复苏延续+国产新消费品牌崛起+客户结构改善,预计全年投放稳中有涨;2)增长点,提价尚有超过30%的空间+预计2021年点位柔性扩张10%+智能屏在线DSP系统拓展下沉市场中小客户以释放次级点位价值;3)租金降低+人工成本优化,整体成本控制良好,预计梯媒毛利率继续提高。 供需向好,全年影院广告有望贡献超预期利润。1)需求端,全年观影需求不弱,广告主投放信心逐步恢复,全年票房有望恢复至2019年水平;2)供给端,竞争对手退出,“双寡头”格局基本定型,分众整合优质院线资源,市场集中度进一步提升;3)原有合同租金成本向下调整,预计新签影院成本也有所降低,全年有望贡献超预期利润。 投资建议与盈利预测:我们认为2021年分众业绩增长确定性较高,看好此轮消费升级背景下国产新消费品牌对公司业绩增长的驱动作用。 预计公司2021-2022年营收分别为158.74/190.49亿元,归母净利润为58.08/69.36亿元,EPS为0.40/0.47元,对应PE分别为23.68/20.15倍。 以2021年为基准,给予公司27-30倍PE,对应价格区间10.80-12.00元。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下行;政策监管风险;市场竞争加剧;广告主投放不及预期;电影票房恢复不及预期。
分众传媒 传播与文化 2021-03-30 9.58 10.66 39.16% 10.65 11.17%
11.07 15.55%
详细
事件:3月24日,公司发布2020年度业绩快报和2021Q1业绩预告。 1)2020全年实现营业收入120.97亿元,同比增速-0.32%;归母净利润40.04亿元,同比增速113.55%,整体符合预期。2)2021Q1实现净利润12.2亿元-13.8亿元,同比增长3120.08%-3542.39%,整体略超预期。 梯媒端:复苏势头延续,全年增长可期。(1)2020下半年,梯媒广告回到正常增长轨道。2020全年梯媒广告收入115.76亿元,较2019年同比增长15.2%,占公司全年收入比重达95.69%。其中,第一、二、三和四季度的同比增速分别为-12.21%、基本持平、19.79%和47.05%。 我们认为,随着宏观经济复苏、外部竞争改善、内部削减点位和优化人工成本,公司已于2020下半年回到正常增长轨道。(2)2021Q1盈利略超预期,预计全年增长可期。2021Q1实现归母净利润12.2亿元-13.8亿元,远高于2019Q1的3.4亿元,略高于2018Q1的12.02亿元。 随着需求端宏观经济复苏态势延续,成本端点位扩张导致小幅上涨,公司也仍有提价和扩屏的逻辑有待兑现,预计全年同比增长仍有空间。 影院端:新增资源整合优化,全年有望贡献超预期利润。2020年影院端实现收入4.78亿元,其中第一、三、四季度分别为1.45亿元、0.17亿元和3.16亿元;2020年影院端租赁成本较2019年大幅减少10.39亿元,据此估算2020年影院端的营业成本约2.42亿元、毛利约2.36亿元。2021年影院端有望贡献超预期利润:1)资源端:新增中影、博纳旗下银幕,以及中影和华夏的全部进口影片的贴片广告权,预计公司目前合作银幕数达13000块;2)需求端:2021春节档票房开局良好,较2019年同期增长近30%;CTR显示,2020年10月-2021年1月的影院广告收入同比分别为8%、12%、7%和10.1%,广告主信心恢复良好;3)成本端:与上海电影的合作协议显示,单银幕租金较原来下降了37%。 投资建议与盈利预测:中长期,看好消费升级背景下国产新消费品牌对公司业绩增长的驱动作用。短期来看,公司业绩仍有提升空间:1)收入端,公司仍有较高提价空间;2)资源端,预计全年媒体点位数量有10%增幅;3)成本端,预计点位扩充带动全年营业成本小幅上行。 预计公司2021-2022年营收分别为158.74/190.49亿元,归母净利润为58.08/69.36亿元,EPS为0.40/0.47元,对应PE分别为24.63/20.96倍。 以2021年为基准,给予公司27-30倍PE,对应价格区间10.80-12.00元。维持“推荐”评级。 风险提示:政策监管风险;宏观经济波动;广告主需求不及预期;行业竞争加剧。预计公司2021-2022年营收分别为158.74/190.49亿元,归母净利润为58.08/69.36亿元,EPS为0.40/0.47元,对应PE分别为24.63/20.96倍。 以2021年为基准,给予公司27-30倍PE,对应价格区间10.80-12.00元。维持“推荐”评级。 风险提示:政策监管风险;宏观经济波动;广告主需求不及预期;行业竞争加剧。
分众传媒 传播与文化 2021-03-29 9.98 -- -- 10.65 6.71%
11.07 10.92%
详细
2020年业绩快报点评:1)快报业绩符合预期(位于预告区间中值),此前业绩预告利润区间为38.6亿--42.6亿(中值为40.6亿)。2)梯媒营收115.76亿(yoy:+15.19%);影院广告营收4.78亿(yoy:-75.9%)。3)成本方面:影院业务减租10.39亿,受减税政策影响,2020年营业税金及附加减少2.19亿,回款改善,信用减值损失减少52.02%(约3.85亿)。 2021Q1业绩预告点评:1)单季度业绩表现超预期,剔除去年影院业务疫情影响,可反推出2021Q1梯媒业务营收实现较快增长。2)超预期的原因分析,一方面是梯媒持续景气,根据我们的草根数据,教育品牌持续投放,特别是思维启蒙类广告形成了板块投放效应(含火花思维、豌豆思维、腾讯开心鼠、瓜瓜龙、班马AI);以支付宝、饿了么为主的互联网广告Q1也有明显投放反弹;另外游戏广告(贪玩等)、食品饮料(巴比食品、乌江榨菜等)、化妆品(花西子、倩碧等)均有明显释放。另外影院广告反弹,在春节档高票房带领下业务逐步恢复,该业务黑暗时刻已过。 盈利预测:我们长期看好公司的业务发展和核心竞争力,国内消费行为和品牌升级的未来也是分众的未来,预计公司2021-22年的营收分别为165.04亿、187.7亿(原值为161.39亿、183.52亿),净利润分别为61.53亿、74亿(原值为59.26亿、71.32亿),对应目前股价的PE 分别24倍、和20倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)业绩不及预期; 3)竞争格局恶化;3)大股东减持;4)实际控制人脱离公司、脱离管理;5)政策变化。
分众传媒 传播与文化 2021-03-26 10.34 -- -- 10.47 1.26%
11.07 7.06%
详细
公司事件2020年3月24日,公司发布2020年度业绩快报及2021年第一季度业绩预告:2020年全年,公司实现营收120.97亿元(YOY-0.32%);取得归母净利润40.04亿元(YOY+113.55%)。2021Q1,公司预计实现归母净利润12.2-13.8亿元,同比增长3120%-3542%。 事件点评220020年新消费品牌崛起与在线教育市场蓬勃发展为公司营收带来增量。 2020年上半年受困于疫情影响,广告主需求大幅下滑。2020年下半年开始,日用消费品类广告客户投放需求恢复较好,主要需求来自两方面:一方面是新经济类品牌,比如完美日记、元气森林、花西子等;另一方面是老品牌年轻化,比如海澜之家、飞鹤奶粉、奶酪妙可蓝多等。此外,在线教育类互联网客户亦带来较大增量,比如火花思维、高图、作业帮等。众多品牌引爆案例不仅让公司在新消费行业的崛起浪潮中占据了十分重要的位置,也大幅提高了客户对公司的认同度,提升了公司媒体资源的整体刊挂率。 220020年清理低效点位,控成本、提升效能。1)2020年受困于疫情影响,公司点位的租金在疫情期间获得了部分减免,比如影院端相关租赁成本大幅减少了10.39亿元。同时,政府出台相关税收优惠,使得公司2020年营业税金及附加较去年减少2.19亿元;2)对于公司在2018年签的一些点位的合同,公司在2020年与物业重新续签,租金成本得到一定程度的下降;3)2020年公司集中做点位规划,砍掉了部分点位。 12021Q1符合预期,全年业绩增长可期。2021Q1公司归母净利润同比增速超30倍,业绩同比大幅增长主要由于2020Q1在新冠疫情影响之下公司业绩基数较低。通常来说,一季度营收是全年四个季度的低点,在目前2021Q1净利润中位数13亿元的指引下,我们维持此前对于2021全年业绩的预测。同时,我们预计,2021Q1公司的利润主要来自梯媒,影院媒体贡献较小且尚处于恢复的过程之中,全年贡献增量可期。之前热议的“校外培训机构乱象”问题,我们认为并不会对公司业绩产生巨大影响,一方面教育客户投放占比有限,2020年在10%以内,另一方面,在线教育类客户的集中投放行为主要是受到行业发展阶段的影响,只要在行业规范上以及广告宣传内容上不出问题,那么投放的确定性将不会变。 投资建议因为假期因素,通常一季度是公司业绩的低点,基于一季度净利润数据以及2020年业绩快报数据,我们微调了原有对公司业绩的预测,预计2020-2022年公司实现营业收入120.12亿元/161.53亿元/192.71亿元,净利润40.02亿元/56.49亿元/71.81亿元,对应EPS为0.27/0.38/0.49元,PE为36.20X/25.64X/20.17X,维持“增持”评级。 风险提示宏观经济环境恢复不及预期;监管政策风险;在线教育公司广告投放情况不及预期;传统消费品类公司新品推出及新经济类消费品牌推出不及预期;影院恢复不及预期;疫情反复;行业竞争加剧
分众传媒 传播与文化 2021-02-23 12.31 -- -- 11.75 -4.55%
11.75 -4.55%
详细
业绩增长重回顺周期,营业成本//营业收入比例持续下降。2018-2019年,公司营业成本占营业收入比重由26.1%陡升至63.5%,2020Q1达到峰值62.5%。2020Q2开始,营业成本占营业收入比重明显下降,2020Q3降至29.5%,逐渐恢复至正常水平。营业成本占比下降主要受成本下降及需求上升双重影响::(1)成本端持续优化:疫情导致竞争格局优化,公司主动收缩并优化媒体投放点位;(2)需求端持续火热:需求回暖叠加新国货崛起,行业预计重回景气通道。 疫情致竞争格局优化,公司龙头地位稳固。公司竞争对手新潮传媒主要依靠融资进行市场竞争,现金流压力较大,疫情期间遭遇强烈冲击,停止扩张点位并以优化为主。公司同期现金流较为稳健,抵御风险能力较强,行业竞争趋缓,公司巩固行业龙头地位。未来行业有望进入良性竞争状态,公司侧重一二线核心城市的写字楼楼宇,而新潮传媒则更加侧重住宅楼宇,两家公司分属不同领域竞争,未来长期处于良性竞争,行业竞争环境有望长期改善。 ,疫情逐渐好转带动广告主需求回暖,一级市场持续景气带动创业公司广告投放需求。1)疫情好转,经济复苏,带动广告主需求回暖;(2)注册制推进下,一级市场持续景气,创业企业尤其在线教育投放楼宇广告明显提升;(3)新国货崛起,代工思维转为品牌思维,带动品牌广告投放需求明显提升;(4)线下成本流量优势在疫情催化下进一步放大。 影院广告市场随票房回暖,公司资源端持续扩充。1)影院复工以来,我国电影行业快速复苏并崛起,国庆档、春节档票房屡创新高。电影市场的高景气将会推动影院广告市场发展重回正轨;2)公司与中影、博纳深入合作,子公司分众晶视将独家代理两家公司旗下影院的映前广告业务;此外,公司也成为了同时拥有中影及华夏双授权的全国贴片广告发布业务运营商。公司影院广告预计重回增长通道。 投资建议:公司已进入顺周期增长通道,且景气度持续提升:(1)新国货崛起带动大量新增品牌广告投放需求;(2)注册制下一级市场融资持续景气,创业公司投放广告需求持续上升;(3)竞争格局优化,公司成本端重回正常水平。需求端大幅增加叠加价格提升公司已进入量价齐升的增长通道。我们预计2020-2022年公司实现营业收入分别为148.82亿元、202.82亿元、260.20亿元,归母净利润分别为39.39亿元、58.88亿元、75.96亿元,对应EPS0.27元、0.40元、0.52元,维持“买入-A”评级。 风险提示:宏观经济恢复不及预期的风险,中国广告市场需求不确定的风险,媒体行业市场竞争进一步加剧的风险,疫情反复的风险。
首页 上页 下页 末页 1/22 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名