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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中钢天源 电子元器件行业 2017-03-02 15.92 -- -- 16.94 6.21%
16.91 6.22%
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结论: 公司为细分行业的龙头企业,公司主导产品四氧化三锰全国市场占有率达30%以上,2016年公司营业收入的增长较为稳定。公司计划通过定增收购湖南特材、中钢制品院、以及鞍山中唯,一旦能顺利实施,公司未来业绩将有较大幅度的提升。预计公司17-18年每股收益分别为0.40元、0.63元。给予增持评级。 正文: 拆迁补助确认致使公司净利润同比有较大幅度提升。2016年公司营业收入的增长较为稳定,促进业绩增长的主要原因是公司分公司南京磁性材料厂政府拆迁补助确认的拆迁补偿金额较大。 公司为细分行业的龙头企业。公司主导产品四氧化三锰全国市场占有率达30%以上:磁分离及相关配套设备和高效脱水设备产品在市场中具有较强的竞争力,占据国内行业市场第一的位置,产品已销往宝钢,马钢等国内大型钢铁选矿企业和印度,越南,朝鲜等海外市场。 未来定增收购资产将有效提升公司业绩。公司计划通过定增收购湖南特材、中钢制品院、以及鞍山中唯,根据拟收购资产的业绩承诺,一旦能顺利实施,公司未来业绩将有较大幅度的提升。预计公司17-18年每股收益分别为0.40元、0.63元。给予增持评级。
中钢天源 电子元器件行业 2017-01-23 14.74 -- -- 16.24 10.18%
16.94 14.93%
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公司是磁材细分市场龙头之一。公司磁材产品主要有四氧化三锰和永磁铁氧体。四氧化三锰产能2.5万吨,市占率大约30%。目前市场上最主要的三家分别为金瑞科技、湖南特材以及公司,三家加起来的市场份额大约占到70%以上。这部分属于传统产业,毛利率大约12%-13%。永磁铁氧体主要是公司旗下的通力磁材在做。在永磁铁氧体领域,横店东磁是国内龙头,公司规模大概在国内排第六。公司产品主要用于白色家电。国内知名家电品牌基本上都有用公司产品。这部分的毛利率大约在30%左右。 定增正在进行,收购资产较为优质。湖南特材:前几年业绩略有亏损,定增收购完成后,预计扭亏为盈概率较大。并且整合完成后,对下游的话语权更强,也有利于整体盈利水平的提高。中钢制品院:主要业务为钢丝绳、金属制品检测。其中质检盈利很好,因为拥有国家级检测中心,是全国质检的龙头,资质过硬。未来规划是要获取更多的资质。鞍山中唯:主要产品为芴酮,用于制造高端镜头,目前处于供不应求的状态。 即使配套募资按照13.27元计算,此次定增完成后公司总市值也只有39亿元。如果按照业绩承诺来看的话,2017-2018年收购标的(不包括湖南特材)业绩承诺分别为4650万元、9650万元。考虑到湖南特材进来后可以减少与公司原有业务的同质化竞争,提升对下游议价权。我们预计公司2017、2018年总业绩分别为1.05亿元、1.57亿元,对应目前PE分别为37倍、25倍(考虑增发),给予公司“增持”评级。 风险提示:整合不达预期;收购资产未实现业绩承诺;下游需求低迷
中钢天源 电子元器件行业 2016-10-31 15.40 -- -- 16.69 8.38%
18.80 22.08%
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一、事件概述 公司发布2016年第三季度报告,公司前三季度累计实现营业收入2.39亿元,同比增长5.97%;营业成本1.89亿元,同比增长2.76%;实现归属母公司净利润820.15万元,同比下降42.39%;实现EPS为0.04元。 二、分析与判断 重视技术创新,主业平稳增长 公司拥有丰富的磁性材料研发和生产经验,参与国家相关行业标准的制定,国内同类产品市场占有率约30%,属于第一梯队。公司重视技术创新,今年公司申请专利6项,其中发明3项;授权专利5项,其中发明3项,高性能铁氧体磁性材料项目列入科技部火炬计划示范项目。本报告期内,公司实现营业收入8166.5万元,同比增长7.48%;前三季度累计实现营业收入2.39亿元,同比增长5.97%。高效永磁电机产业化项目尚未达产,这在一定程度上也影响了公司的营业收入,从而导致归母净利润同比下降42.39%。另一方面,公司积极拓展市场,压缩应收账款回款时间,降低经营风险。定增项目“年产二万吨锂电池及软磁用高纯四氧化三锰”今年正式启动,预计未来2-3年公司业绩将获得很大改善。 资产重组顺利推进 中钢集团拟整合旗下新材料业务板块,优化资本结构,将中钢制品院、中唯公司和湖南特材注入上市公司。重组完成后公司将增加金属制品、军工及不锈材料的研究与开发业务,质检及信息技术的服务业务,芴系功能材料的芴酮业务,冶金自动化业务,以及锰系产品的开发和深加工业务。上市公司将成为国内软磁材料领域的领先企业,在市场推广、渠道覆盖、产品细分类型及定价能力等方面的优势将进一步提升。 三、盈利预测与投资建议 公司软磁业务国内领先,新投产高效永磁电机产业化项目及建设中的“年产二万吨锂电池及软磁用高纯四氧化三锰”项目都会成为公司的下一个发力点。此外,资产重组将使上市公司由单一品种的材料供应商,转变为多品种的新材料供应商,有效分散经营风险,并且实现磁性材料领域的资源整合,提升公司的竞争力。预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.11元、0.40元、0.69元,给予强烈推荐评级。 四、风险提示: 磁性材料价格波动风险,公司经营管理风险。
中钢天源 电子元器件行业 2016-03-30 12.24 6.96 -- 14.20 15.92%
16.97 38.64%
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投资要点: 事件:中钢天源发布公告,公司非公开发行股份购买资产的方案获得国资委通过。 本次交易的标的资产为中钢制品院100%股权、中唯公司100%股权、湖南特材100%股权和中钢投资100%股权。截至评估基准日,本次交易标的资产的预估值为155727.08万元,根据前述标的资产的预估值,按照发行价格11.31元/股测算,发行股份的数量13768.97万股。同时,公司拟以11.62元/股的价格向不超过十名特定投资者非公开发行股份募集资金。本次募集配套资金总额不超过153088万元,不超过本次拟购买资产交易价格的100%,拟向配套资金认购对象非公开发行股份的数量不超过13174.53万股。 集团资产注入,公司实力大增。本次交易计划注入的企业都是中钢集团的优质资产。中钢投资是中钢旗下的一家投资管理公司,具有完善的套利业务模式。中钢制品院是由科研院转制而来的科技型企业,拥有完善的科研机构及研发与服务平台,在高端金属制品领域有丰富的行业经验和客户基础。中唯公司是焦炼技术国家工程研究中心的支撑平台,积极拓展下游产品,在谷内芴酮业务市场具有一定的竞争力。湖南特材是最早开发并生产软磁铁氧体用四氧化三锰的公司,公司的锰业全系产业链所有产品均具备相应研发生产推广能力。目前湖南特材四氧化三锰年产能25020吨,排名全国第三。 软磁行业领先,龙头地位稳固。公司传统业务分为两条主线,磁性材料及磁器件和矿山设备。公司产品主要为软磁原材料四氧化三锰,矿山设备磁选机、高压辊磨机,磁器件永磁铁氧体磁瓦、钕铁硼磁钢。公司目前是国内第二大四氧化三锰生产商,此次交易取得湖南特材后,公司有望继续扩大业内影响力。 盈利能力提升。由于2015年宏观经济增速放缓,而公司产品需求主要来源于矿山、家电、汽车等行业,一定程度上受经济周期影响。公司2015年业绩快报显示,全年公司净利润约1600万,较2014年下降16.7%。此次交易中,中钢投资、中钢制品院和中唯公司都做出了业绩承诺,如果资产注入在2016年完成,三家公司合计承诺2016至2018年净利润分别不低于15781.90万元、16244.09万元和16828.87万元。这将极大的提升公司盈利能力。 盈利预测及评级。公司在资产注入后,资产规模和质量都将得到质的提高。增发完成后,股本将达到4.69亿股。考虑公司在完成重组后将获得中钢制品院、中钢投资等高效益的资产,按增发后股本,预计公司2015-2017年EPS为0.04、0.32、0.37元。给予公司2016年50倍PE,六个月目标价16元,买入评级。 不确定性分析。资产注入后,协同效益不达预期。
中钢天源 电子元器件行业 2016-02-29 11.20 6.53 -- 12.59 12.41%
15.28 36.43%
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《定增交易报告书(草案)》披露:简称交易报告书(草案)和之前交易预案(修订版)相比在多处发生变化:1.注入资产整体估值从原先的15.57亿元上调至17.38亿元。2.拟注入资产的盈利保证下调,且从保证时间段来看完成资产交易的时点后移,且存有不确定性。3.中钢股份关于中钢投资股权质押和担保解除承诺从召开董事会会议之前延后至完成资产交割之前。站在资本市场的角度来看《交易报告书(草案)》较之于《交易预案(修订版)》的吸引力在下降。 投资建议:对比《交易报告书(草案)》和《交易预案(修改版)》可以明显看出,拟注入资产估值被上调,盈利承诺被下调,且完成资产交割时间存有一定的不确定性。中钢股份关于中钢投资的股权质押和担保解除承诺期限从董事会会议之前推迟至资产交割完成前。可以看出中钢集团的债务重组对定增还是生产了一定的负面影响。在放到供给侧改革大背景来看,中钢集团的前景确实可能会影响到定增的最后结果。但我们仍然认为完成定增符合所有利益相关方的共同利益,中钢集团的前景对旗下优质子公司的正常经营影响有限,定增完成仍将是大概率事件。我们基于《交易报告书(草案)》对定增完成后的中钢天源进行了重新估值,估值结果为76.96亿元,折合每股15.88元。基于此再结合资产交割时点存有不确定性,下调公司评级至增持-A,6个月目标价15元。 风险提示:中钢集团债务重组失败风险,《交易预案》推进风险。
中钢天源 电子元器件行业 2016-01-26 11.95 -- -- 12.92 8.12%
13.17 10.21%
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事件概述 近期我们参加了公司的调研活动,对公司的资产重组事项进行了交流。此次重组的标的为:中钢制品院,中唯公司,中钢投资和湖南特材。重组后公司业务将增加军工及不锈材料的研发、质检及信息技术服务、芴系功能材料、锰系产品的开发和深加工以及金融投资等业务。 分析与判断 实现多元化发展,构建“科技+资本”的发展战略平台。公司将实现新材料与金融投资双主业经营,包括磁性材料及器件、芴酮、质检及信息服务,以及一级市场参与增发、典当业务等,通过多元化有效分散经营风险,提高利润增厚的空间。 实现资源的有效整合,成为国内软磁材料领域的行业龙头。公司和湖南特材是国内磁性材料领域细分市场的龙头企业,重组将实现技术、市场等资源的有效整合,公司将成为国内软磁材料领域的领先企业,在市场推广、渠道覆盖、产品细分类型及定价能力等方面的优势将进一步提升,市场竞争力显著提高。 优质资产带来利润增长点。拟注入的特种钢丝业务及芴酮业务均在国内各自细分市场占主导地位,属于各细分市场的龙头企业,未来该等产品市场空间广阔,成为上市公司未来业绩新的增长点。 进一步提升公司的技术及研发能力。拟注入的质检及信息服务业务、冶金自动化业务在技术和研发方面均处于国内领先地位,本次重组完成后,公司的技术和研发能力将进一步增强。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2017年收入将达到19.18亿元,净利润将达到0.7亿元。预计公司2015-2017年EPS分别为0.33元、0.34元、0.35元,对应目前股价的估值分别为36.01X,34.32X和33.52X,给予强烈推荐的评级。 风险提示 1.市场竞争和下游需求下降风险。2.重组资产收入不及预期
中钢天源 电子元器件行业 2015-12-24 17.00 9.88 14.48% 17.69 4.06%
17.69 4.06%
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投资要点: 公司是四氧化三锰以及磁体材料的区域性龙头企业。公司产品主要为软磁原材料四氧化三锰,矿山设备磁选机、高压辊磨机,磁器件永磁铁氧体磁瓦、钕铁硼磁钢。公司主营产品四氧化三锰生产能力世界第二,市场占有率位居前列;公司通过募集资金项目不断向磁性材料下游发展,现已形成年产15000 吨的永磁铁氧体制造、年产500 吨稀土钕铁硼制造、年产10 万台伺服电机和大功率永磁同步电机制造以及年产30 套高效节能大型矿山成套设备制造的生产能力,是安徽省磁性材料基地建设的龙头企业。 传统业务受宏观经济影响利润有所下滑。近年来,公司的营业收入在近三年来保持稳定,2012、2013、2014 年的营业收入分别为36797.3 万元、31763.13 万元和35024.52 万元,虽然和09 年至11 年的上升期相比有所下降,但收入在量上依然比较可观。在营业利润方面,09 至11 年保持平稳增长势头, 但由于2012 年磁性材料行业供过于求,产品价格下降,贸易业务大幅缩减, 致使公司营业收入大幅下降。 集团资产注入助力发展新阶段,公司定位新材料科技+金融资本平台。本次拟注入中钢天源的新材料板块业务包括质检及信息服务业务、特种钢丝业务、芴酮业务、冶金自动化业务和特种金属材料业务。本次重组完成后,上市公司将以“新材料科技+金融资本”为业务核心,主营业务由重组前的新材料单一主业经营变更为新材料业务与投资服务业务双主业经营。 盈利预测与评级。考虑到公司本次重大资产重组将会对公司业绩产生重大影响,因此我们按照增发完成后的总股本4.69 亿股来测算公司的业绩。预计公司2015-2017 年EPS 为0.42、0.40、0.45 元。考虑到公司整体资产注入之后业绩的增量主要来自于中钢投资在金融领域的利润以及中钢制品研究院的金属检测业务,业务具有复合背景,因此我们将公司业务分为金属业务与金融业务分开估值。预计公司金属业务2016 年净利润为0.66 亿元,参考wind 有色金属行业市盈率中值85 倍,给予公司金属业务56.1 亿元的估值;预计公司金融业务2016 年净利润1.2 亿元,参考wind 非银行金融行业市盈率中值42 倍,给予公司金融业务50.4 亿元的估值。因此我们认为公司增发完成后合理的市值为106.5 亿元,对股价为22.7 元,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:重大资产重组失败;大盘系统性风险。
中钢天源 电子元器件行业 2015-11-12 16.99 9.54 10.54% 18.10 6.53%
18.10 6.53%
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《资产注入和定向增发交易预案》披露:拟发行股票收购关联方中钢制品院、中唯公司、湖南特材和中钢投资等4家公司100%的股权。同时拟通过非公开发行股份募集资金不超过15.31亿元。《交易预期》完成后公司将成为中钢集团的“科技+资本”平台。 《交易预案》的几大特色:注入资产的合计估值为15.57亿元,折合1.5倍PB、8.15倍PE(2015年承诺盈利计算),明显低于2级市场的平均估值。另外,在中钢集团难以给予各业务有力支持背景后,定增将增强各业务的内生发展能力,熬过钢铁产业链的寒冬。 中钢集团债务重组对《交易预案》而言是机会大于风险:中钢集团债务重组是《交易预案》最终能否实施的核心风险点。鉴于股票2级市场的估值和流动性要显著高于1级市场,确保此次《交易预案》顺利推进,既符合中钢集团也符合债权人的利益最大化。同时,从媒体报道中可以看到,国资委、发改委有介入中钢债务重组的痕迹。因此,我们认为中钢集团的债务重组对《交易预案》的实施是机会大于风险。 投资建议:我们认为按照《交易预案》实施完成后中钢天源的合理估值为102.80亿元,折合《交易预案》完成后每股21.93元。基于我们认为中钢集团的债务重组对《交易预案》的实施是机会大于风险的预期,首次给予公司买入-A 评级,6个月目标价21.93元。 风险提示:中钢集团债务重组失败风险,《交易预案》推进风险。
中钢天源 电子元器件行业 2011-05-27 21.99 -- -- 21.30 -3.14%
22.90 4.14%
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一、 优化公司产品结构,完善公司磁性材料产业链,提升公司在磁性材料领域的市场占有率 公司以磁性材料为主业,形成了从磁性材料、磁器件、磁分离和相关配套设备向上下游纵深发展的较为完整的磁性材料产业链,产品涵盖软磁原材料(四氧化三锰)、硬磁材料及器件(锶铁氧体预烧料、永磁铁氧体器件、稀土永磁钕铁硼)、永磁电机和磁分离及相关配套设备。 本次非公开发行股票募集资金建设的冶金矿山高效节能超细碎预选抛尾大型成套设备项目是公司磁分离设备产品的补充,高效永磁电机项目是公司磁性材料产品向其应用阶段的延伸,因此,上述项目实施后,将进一步优化公司的产品结构,完善公司的磁性材料应用产业链,提升公司在磁性材料应用领域的市场占有率。 二、 开拓新的盈利增长点,大幅提高公司的盈利能力 冶金矿山高效节能超细碎预选抛尾大型成套设备项目年产能30 套,根据公司预计该项目达产后年新增销售收入2.63 亿元,实现净利润4756 万元;高效永磁电机项目可年产10 万台伺服电动机及10 万千瓦大功率永磁同步电机,根据公司预计该项目达产后年新增销售收入2.46 亿元,实现净利润2310 万元。按照最大发行量1600 万股发行后的总股本计算,两项目可分别贡献EPS 约0.48 元和0.23 元,远大于公司2010 年0.10 元的每股收益。 盈利预测及投资建议:按照公司计划,募投项目1 年建设期,1 年试生产期(冶金矿山高效节能超细碎预选抛尾大型成套设备项目和高效永磁电机项目试生产期内产能释放分别为40%和75%)。假设以最大发行量发行后的总股本1 亿股计算,我们预计2011 年至2013 年公司每股收益分别为0.16 元、0.35 元和0.73 元,按照5 月25 日收盘价20.38 元计算,对应动态市盈率分别为127 倍、58 倍和28 倍。鉴于公司目前股价与最低发行价较为接近,且募投项目投产后业绩大幅提升,我们上调公司评级至“增持”。 风险提示:本次非公开发行尚需国有资产监督管理部门批复同意、公司股东大会审议通过和中国证监会核准,存在不能获得通过的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名