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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2024-10-29
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15.25
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18.32
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20.13% |
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18.32
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20.13% |
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详细
事件:木绒锂矿获得采矿证。2024年10月17日,盛新锂能发布公告,参股公司惠绒矿业旗下木绒锂矿取得国家自然资源部颁发的采矿许可证。 公司持有木绒锂矿52.2%股权,大股东另外持有木绒锂矿4.6%股权。2020年12月-2021年5月,公司全资子公司盛屯锂业出资1亿元收购启成矿业12%股权;2021年9月,盛屯锂业收购六新勘测100%股权,六新勘测持有惠绒矿业15.0%股权;公司通过增资、收购方式,持续增加对木绒锂矿的权益,截至目前公司通过直接和间接方式合计持有木绒锂矿52.2%股权,大股东盛新集团另外持有木绒锂矿4.6%股权。 亚洲最大硬岩型单体锂矿,品位高,投产后预计具备成本优势。木绒锂矿位于四川雅江县木绒乡,根据2023年4月备案的资源报告,矿山目前矿石资源量合计6109.5万吨,氧化锂平均品位1.62%,氧化锂资源量98.97万吨,折合约247.45万吨LCE,为亚洲目前最大的硬岩型单体锂矿,同时伴生铌、钽资源,由于品位较高,我们预计投产后将具备成本优势。 规划年产锂精矿约57万吨,预计2027年底投产。木绒锂矿计划采用地下开采方式,采选产能300万吨,根据锂资源品位和回收率,我们预计年产5.5%品位的锂精矿约57万吨,同时伴生钽铌精矿。由于该矿山锂资源埋藏深,需建设深度超1000米矿井,因此建设周期较长,我们预计矿山2027年底投产,2028年释放产能。 核心看点:矿冶同步扩产,木绒锂矿投产后一体化产能显著提升。1)资源端自有矿陆续投产。四川金川县业隆沟项目已建成7.5万吨锂精矿产能;津巴布韦萨比星项目通过技改,锂精矿产能已提升至29万吨;在阿根廷独立运营SDLA盐湖项目,目前在产产能2500吨LCE;木绒锂矿品位高,预计具备成本优势,规划产能大,投产后将显著提升公司一体化产能,增强锂盐板块盈利能力;2)冶炼产能已达13.7万吨,位于行业第一梯队。印尼盛拓6万吨锂盐项目2024年6月投产,为目前海外在产的最大的矿石提锂项目,目前公司锂盐在产产能已达13.7万吨,位于行业第一梯队。 投资建议:公司津巴布韦锂矿项目通过技改提升产能,木绒锂矿作为公司旗舰项目,资源量大,品位高,目前已迈出投产前的关键第一步,随着自有资源陆续投产放量,公司成长性显著,我们预计公司2024-2026年归母净利0.31、2.31、4.93亿元,对应10月28日收盘价的PE为448、61和28倍,考虑到矿山建设周期较长,同时锂价仍未见底,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:锂价超预期下跌,项目进度不及预期。
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2024-10-23
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14.56
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18.32
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25.82% |
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18.32
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25.82% |
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详细
投资要点事件:2024年10月17日晚,公司公告子公司雅江县惠绒矿业有限责任公司于当日取得了木绒锂矿的采矿许可证,生产规模为300万吨/年,有效期限为24年。 木绒锂矿资源禀赋优异,预计全成本有望低至5万元。木绒锂矿累计查明的矿石资源量6109.5万吨,氧化锂98.96万吨(折244万吨LCE),是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿,平均品位达到1.62%,是四川地区锂矿品位最高的矿山之一。木绒矿设计产能约7万吨LCE,我们预计28年有望大规模量产,全成本有望低至5万元/吨左右(不含税)。截至10月17日,公司通过直接和间接方式合计持有惠绒矿业52.20%股权,对应权益产能约3.7万吨LCE。 24年矿端自供率达到40-50%,后续自供率将稳步提升。子公司奥伊诺矿业拥有业隆沟锂辉石矿和太阳河口锂矿,业隆沟锂矿已于19年投产,原矿生产规模40.5万吨,折锂精矿约7.5万吨,我们预计24年产量维持7万吨左右。萨比星锂钽矿5个矿权原矿生产规模99万吨,折锂精矿约29万吨,已于23年5月投产,我们预计24年产量20万吨+。总体来看,24年矿端我们预计有望出货近30万吨精矿,折3.5万吨LCE左右;24年冶炼端我们预计出货7-8万吨LCE,矿端自供率达到40-50%。随着后续木绒矿建成出矿,公司矿端自供率将进一步提升,且锂盐成本将出现明显下降。 盈利预测与投资评级:由于锂价下跌,我们下调2024-2026年公司归母净利润至0.03/0.8/4.6亿元(原预期为7.2/8.7/11.1亿元),同比-99.5%/+2167%/+482%,对应25-26年173x/30x,由于公司持有锂矿资源禀赋优异,且海外印尼工厂顺利投产,维持“买入”评级。 风险提示:产能释放不及预期,需求不及预期。
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2024-09-03
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11.90
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13.94
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2.20%
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16.82
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41.34% |
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18.32
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53.95% |
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详细
投资要点:维持“增持”评级。2024H1公司实现营业收入25.79亿元(同比-45.80%);实现归母净利润-1.87亿元。Q2公司实现营业收入13.66亿元(同比-30.83%,环比+12.56%);实现归母净利润-0.43亿元。 业绩符合预期。基于未来一年锂价仍处于下行期预期,下调预期公司2024-2026年EPS分别至0.61/0.82/1.02元(原1.17/1.29/1.54元)。 参考行业均值和公司成长性带来的估值溢价,给予2025年公司17倍PE估值,下调目标价至13.94元,维持“增持”评级。 锂盐价格下行,公司利润承压。产品售价:2024上半年电池级碳酸锂均价10.74万元/吨,同比-67.09%;其中二季度均价11.01万元/吨,同比-55.60%,环比+5.46%。成本:根据海关数据,上半年锂精矿进口均价1164.84美元/吨,同比-73.17%。产销量:2024上半年公司锂产品产量/销量3.22/3.43万吨,同比+7.91%/+20.21%。公司当前外购部分锂精矿进行生产,而锂矿到锂盐有一定运输和加工期。生产期间锂盐价格持续下行,导致公司营收下降,利润承压。 锁定上游锂资源,原料供应稳定。非洲萨比星矿山于2023年5月投产,已实现达产。目前5个矿权原矿生产规模达99万吨/年,可生产锂精矿约29万吨/年;其他35个矿权也在积极勘探中。公司已合计持有木绒矿52.20%股权,正在办理探矿权转采矿权相关手续,有助于保障公司锂盐产能扩张的资源供应。此外,公司与金鑫矿业、DMCC公司、Pilbara等境内外企业签署了长期承购协议,在行业周期下行阶段稳定公司锂资源供应。 项目建设顺利,锂盐产能扩张。印尼盛拓锂盐项目于2024年6月投入试生产,项目产能规模6万吨/年,是公司海外首个锂盐生产基地。 目前公司已建成锂盐产能共13.7万吨/年(中国7.7万吨、印尼6万吨),金属锂产能500吨/年,产能规模位居全球前列。盛景锂业在四川射洪经济开发区锂电产业园规划建设2万吨碳酸锂生产项目,作为遂宁盛新3万吨锂盐生产基地的柔性生产安排,已于2024年6月投入生产,保障了产品结构的灵活性。 风险提示:新能源车销量不及预期,产能建设进度不及预期
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2024-06-28
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14.09
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16.20
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18.77%
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14.25
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1.14% |
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14.25
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1.14% |
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详细
锂盐价格下跌,盛新锂能业绩承压。2023年公司营收79.5亿元,同减34%;归母净利7.0亿元,同减87%。公司向全体股东每10股派发现金股利2.40元。24年Q1公司营收12.1亿元,同减56%;归母净利为亏损1.4亿元,同比转亏。公司一季度亏损主要受锂盐价格下跌拖累。 全球布局锂矿资源,萨比星项目顺利投产。公司在全球范围内陆续布局锂资源项目。公司控股子公司MaxMind津巴布韦拥有位于津巴布韦萨比星锂钽矿项目总计40个稀有金属矿块的采矿权证,其中5个矿权的主矿种Li2O资源量8.85万吨,平均品位1.98%,为当地锂矿品位最高的在产矿山,项目已于2023年5月投产,原矿生产规模90万吨/年,折合锂精矿约20万吨/年,其他35个矿权处于勘探阶段。我们认为萨比星项目将在24年爬坡满产,为公司锂盐业务提供低成本原料支持。 木绒锂矿开发迎关键节点。公司合计持有惠绒矿业48.06%股权,惠绒矿业目前拥有1项探矿权,已探明Li2O资源量98.96万吨,是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿,平均品位1.62%,为四川地区锂矿品位最高的矿山之一,正在办理探矿权转采矿权相关手续。5月13日,自然资源部公示木绒锂矿矿产资源开发利用方案已通过专家审查。方案显示项目设计年生产规模为300万吨。我们认为开发木绒锂矿是公司下一阶段发展的重要推动力,项目通过专家审查是矿山探转采的关键里程碑。 布局印尼锂盐产能,抢占海外锂盐市场。公司在全球范围内建有锂产品生产基地,公司致远锂业已建成锂盐产能4.2万吨,遂宁盛新已建成产能3万吨,盛新金属规划产能1万吨,已建成一期5000吨。在印尼,公司布局有印尼盛拓,设计产能为6万吨锂盐,公司预计将于2024年上半年建成投产。目前公司锂盐设计总产能为14万吨。我们认为公司在全球布局锂盐产能有助于参与分享欧美等海外市场新能源汽车需求增长,提升公司盈利水平。 盈利预测与评级。盛新锂能是全球锂盐冶炼头部企业,随着公司在津巴布韦、四川锂矿项目推进建设,公司在锂资源端产能正快速扩张。我们预计公司2024-2026年EPS为0.81、1.84、2.28元/股,考虑到公司全球资源布局的竞争优势,参考可比公司估值给予公司2024年20-22倍PE,对应合理价值区间16.20-17.82元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示。锂盐价格下跌风险;海外项目建设进展低于预期;木绒锂矿探转采及建设进度低于预期。
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2024-05-21
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17.70
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--
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--
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17.50
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-1.13% |
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17.50
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-1.13% |
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详细
公司先后发布 2023年年报及 2024年一季报。 2023年公司实现营业收入 79.5亿元, 同比-34.0%, 归母净利润 7.0亿元, 同比-87.4%, 扣非后归母净利润 1.3亿元, 同比-97.7%。 2024年第一季度实现营业收入 12.1亿元,同比-56.4%, 环比-8.3%, 归母净利润-1.4亿元, 同比-131.0%, 环比亏损减小, 扣非后归母净利润-1.56亿元, 同比-149.9%, 环比亏损减小。 2023年: 矿盐价格差异公司业绩承压。 1) 量: 2023年公司锂盐产量5.67万吨, 同比+19.0%, Q4致远工厂检修影响部分产量, 销量 5.29万吨,同比+11.5%, 库存量 0.55万吨, 同比+234.3%。 锂精矿产量 17.3万吨, 同比+219.4%, 库存量 10.6万吨, 对应折碳酸锂超过 1万吨, 同比+15044%,公司当前自有锂精矿库存充足。 2) 价: 23年锂精矿均价 3626美元/吨, 同比-17.3%, 碳酸锂均价 26.3万元/吨, 同比-46.7%, 氢氧化锂 27.5万元/吨,同比-42.8%, 精矿价格调整慢于锂价跌速。 3) 利: 23年毛利率 11.9%, 同比-48.17pct。参考 PLS 和 Cattlin 2023年精矿售价在 3100-3300美元/吨 SC6精矿区间, 公司 23年包销的精矿制作成碳酸锂超过 20万元/吨, 利润由冶炼端向矿端转移。 自有锂资源开始放量, 木绒锂矿打开远期成长空间。 1) 四川奥伊诺矿业: 业隆沟锂辉石矿已探明 Li2O 资源量 16.95万吨, 平均品位 1.34%, 产能折合锂精矿约 7.5万吨/年已达产, 太阳河口锂多金属矿正在探矿中。 2)津巴布韦萨比星: 平均品位 1.98%, 原矿生产规模 90万吨/年, 折合锂精矿约 20万吨/年, 目前已达产。 3) 阿根廷盐湖项目: SDLA 盐湖项目在产年产能为 2,500吨碳酸锂当量, 正在推动 Pocitos 盐湖年产 2,000吨碳酸锂当量的氯化锂晶体中试生产线建设。 4) 四川惠绒矿业: 拥有木绒锂矿探矿权,已探明 Li2O 资源量 98.96万吨, 是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿, 平均品位 1.62%, 为四川地区锂矿品位最高的矿山之一, 正在办理探矿权转采矿权相关手续。 在产锂资源项目可提供超过 4万吨 LCE 当量锂原料, 木绒锂矿未来投产后有望大幅改善公司生产成本以及提高自给率。 落子海外冶炼产能布局, 印尼项目投产在即。 公司四川致远工厂和遂宁工厂现有锂盐冶炼产能超过 7万吨;盛新金属一期 5,000吨产能已于 2023年四季度建成投产; 盛威锂业规划产能为年产 1,000吨金属锂, 目前已建成产能 500吨; 印尼盛拓设计产能为年产 6万吨锂盐, 目前正在积极建设中, 预计 2024年上半年建成投产, 为首个中国在海外投资的大型锂盐项目。 盈利预测与投资建议: 我们修改了成本、 锂价和销量假设, 预计 24-26年公司归母净利润为 8.38/8.44/13.48亿元(24-25年前值为 19.68/20.24亿元)。 2024年对应 PE 19.6倍, 考虑到公司自有资源快速放量, 维持“买入”评级。 风险提示锂价波动风险, 海外政策变动风险, 在建项目不及预期。
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2024-04-30
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17.40
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20.91
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53.30%
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19.11
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9.83% |
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19.11
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9.83% |
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详细
Q1归母净利润-1.4亿元, 亏损程度环比改善。 据一季报, Q1公司实现营收 12.1亿元,同降 56%,环降 8%; 实现毛利 0.5亿元,同降92%,环比扭亏(23Q4-0.5亿元) 为盈; 实现归母净利润-1.4亿元,同降 131%,环增 63%; 实现扣非归母净利润-1.6亿元,同降 150%,环增 55%;经营活动净现金流 4.5亿元,同降 23%,环降 22%。截至一季度末,公司资产负债率 41.19%,较年初增 5.16PCT。业绩环比亏损程度有所改善, 主要系锂价趋稳、成本倒挂缓解、毛利转正。 Q1锂价继续回落,振幅有所收窄。 据亚洲金属网, Q1锂精矿 SC6到岸均价 1058美元/吨,同降 81%,环降 39%。据 Wind, Q1国内碳酸锂(99.5%)、氢氧化锂(56.5%)均价分别为 10.2万元/吨、 8.9万元/吨,同比分别降 75%、 降 80%、环比分别降 28%、 降 31%。 Q1碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿价格波动更为平缓,振幅(区间最高价-最低价)分别为 1.7万元/吨、 1.5万元/吨、 230美元/吨, 23Q4分别为 7.7万元/吨、 7.4万元/吨、 1070美元/吨。 锂价趋稳下,公司盈利有望继续改善。 公司锂盐产能高于矿产锂产能,锂价大幅波动时,原材料锂精矿价格变动较锂盐有所滞后,导致了冶炼端出现成本倒挂。随着锂价趋稳,公司加工环节盈利有望继续改善。 盈利预测与投资建议。 预计公司 24-26年 EPS 分别为 1.05/1.15/1.21元/股,对应最新收盘价的 PE 分别为 17.0/15.4/14.6倍。 锂价趋稳有望带来公司业绩的改善,同时公司拥有亚洲规模最大的硬岩型单体锂矿木绒矿山 48.06%股权,该矿在办理探转采相关手续,具有一定成长性, 行业处于底部位置, 我们认为给予公司 24年 20倍 PE 估值较为合理,对应公司合理价值为 20.91元/股, 维持公司“买入”评级。 风险提示。 需求低迷、成本抬升风险; 项目运营风险;汇率波动风险。
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2024-04-18
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18.05
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19.12
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5.93% |
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19.12
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5.93% |
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详细
事件:公司发布2023年年报,实现营收79.5亿元,同比-34.0%;归母净利7.0亿元,同比-87.4%,扣非净利1.3亿,同比-97.7%。其中Q4营收13.2亿元,同环比-66.1%/-29.3%;归母净利-3.9亿元,同环比由盈转亏;扣非净利-3.5亿元,同环比由盈转亏。 量增难以弥补价跌,公司业绩承压。1)公司2023年锂盐产销同比微增。①锂盐方面,2023年实现产量5.67万吨,同比+19.0%;销量5.29万吨,同比+11.5%;截止2023年末库存量为5450吨,同比+234.3%;②锂精矿方面,2023年实现产量17.3万吨,同比大增219%主要系津巴布韦萨比星20万吨锂矿项目于年内顺利投产;截止2023年末公司自产矿库存为10.6万吨,同比+15044%;2)但售价快速下跌导致盈利能力下滑。2023年公司不含税锂盐售价14.7万元/吨,同比大幅下滑41.9%。同时,由于精矿价格(成本项)跌速相对锂盐(收入项)有所滞后(2023年SMM碳酸锂均价同比-46.7%,锂精矿均价同比仅-17.3%),公司毛利率同比-48.2pct至11.9%,毛利润缩水62.9亿元至9.5亿元。3)库存减值进一步拖累业绩,但投资收益大幅增厚。公司2023年资产减值损失达2.0亿元,系期末锂盐价格较低,公司计提部分存货跌价准备所致。投资收益方面,斯诺威公司破产重整,公司债权投资确认5.4亿元收益,大幅增厚利润。 萨比星项目投产带动资源自有率提升,公司抗风险能力显著增强1)资源端:①自有矿:2023年公司自有矿产能大幅提升20万吨至27.5万吨。津巴布韦萨比星20万吨锂矿项目于2023年5月投产,目前已实现达产;此外,公司于报告期内不断增持木绒锂矿股权至48%。 木绒矿山已探明Li2O资源量99.0万吨,为亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿,公司正有序推进探转采手续,投产后或进一步带来20万吨产能增量;②外购矿:深度绑定Pilbara,强化原料保障。公司于24年2月与Pilbara达成包销锂协议,将在2024-2026年期间采购锂辉石精矿8.5万吨、15万吨、15万吨,合计38万吨。2)冶炼端:当前产能产能7.7万吨,24年进一步扩至13.7万吨。①盛新金属一期5000吨产能顺利于4Q23投产,带动冶炼总产能提升至7.7万吨;②印尼6万吨锂盐项目预计1H24投产,届时公司锂盐产能将达13.7万吨。 盈利预测与估值:预计公司2024-2026年实现归母净利润6.86、7.44、14.25亿元,考虑到公司资源自给率持续提升强化成本优势,首次覆盖并给予“增持”评级。 风险提示:盈利预测与估值模型不及预期,商品价格超预期下跌风险
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2024-04-04
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20.12
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35.21
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158.14%
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20.76
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3.18% |
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20.76
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3.18% |
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详细
公司发布32023年度报告2023年盛新锂能实现营业收入79.51亿元,同比-33.96%。2023年全年实现归母净利润7.02亿元,同比-87.35%;扣非归母净利润1.26亿元,同比-97.72%。其中2023年Q4营业收入13.23亿元,同比-66.09%、环比-29.29%;归母净利润-3.93亿元,扣非归母净利润-3.49亿元,同环比均转亏。 业绩转亏与矿盐价格倒挂相关,23年碳酸锂均价为25.9万元/吨,同比-46.36%;氢氧化锂均价26.3万元/吨,同比-43.84%。 产销稳步增长,单吨利润下滑产能产量方面:据年报,2023年公司已建成锂盐产能7.7万吨和金属锂产能500吨(其中致远锂业:碳酸锂2.5万吨、氢氧化锂1.5万吨、氯化锂0.2万吨;遂宁盛新:氢氧化锂3万吨;盛新金属:碳酸锂/氯化锂0.5万吨+盛威锂业:金属锂500吨);锂产品产量5.67万吨,同比增长19.03%;锂精矿产量为17.3万吨。 销量方面:2023年锂盐销量5.29万吨,同比增长11.45%。 单吨收入及毛利:2023年公司锂盐不含税单吨收入、单吨成本、单吨毛利依次为14.72、12.10、2.62万元/吨。 子公司方面:致远锂业净利润0.089亿元(H1为2.97亿元)、遂宁盛新净利润0.24亿元(H1为亏损1亿元)、奥伊诺矿业(业隆沟锂矿)净利润3.59亿元(H1为1.75亿元)。 自有资源逐步扩张,保障能力进一步增强自有资源:公司现主要持有业隆沟、木绒锂矿、津巴布韦萨比星、阿根廷SDLA盐湖等锂矿项目。 1)业隆沟锂辉石矿已于2019年11月投产,原矿生产规模40.5万吨/年,折合锂精矿约7.5万吨/年;2)公司拥有萨比星锂钽矿项目总计40个稀有金属矿块的采矿权证,其中5个矿权原矿生产规模90万吨/年,折合锂精矿约20万吨/年,已于2023年5月投产;3)公司合计持有惠绒矿业48.06%股权,惠绒矿业已探明Li2O资源量98.96万吨,平均品位1.62%,正在办理探矿权转采矿权相关手续;4)公司拥有阿根廷SDLA盐湖项目的独立运营权,在产年产能为2500吨LCE;5)公司将推动阿根廷Pocitos盐湖年产2000吨LCE的氯化锂晶体中试生产线建设。公司锂盐业务上游锂矿石资源的保障力度得到进一步增强。包销资源:与金鑫矿业、DMCC公司、Pilbara等境内外企业签署了长期承购协议。 冶炼产能稳步提升,放量节奏良好公司现有2.5万吨碳酸锂产能,4.5万吨氢氧化锂产能、0.7万吨氯化锂产能;另外印尼盛拓1万吨碳酸锂产能、5万吨氢氧化锂产能正在建设中,预计2024年上半年建成投产,项目投产后,公司锂盐产能超13万吨,市场占有率将进一步提高。另外盛新金属规划产能为年产1万吨锂盐(已投产5000吨),利用盐湖锂资源原料生产电池级碳酸锂或氯化锂;盛景锂业在射洪经济开发区锂电产业园规划建设2万吨碳酸锂;盛威锂业规划金属锂1000吨产能,一期600吨金属锂项目已建成500吨产能,剩余产能积极建设中。 投资建议:假设碳酸锂2024-2026年维持12万元/吨,预计公司2024-2026年营业收入分别为63.11、97.41、101.70亿元,预计净利润10.95、15.51、16.62亿元,对应EPS分别为1.19、1.68、1.80元/股,目前股价对应PE为17.1、12.1、11.3倍,维持“增持-A”评级,6个月目标价调整为35.7元/股。 风险提示:锂价大幅波动,需求不及预期,项目进展不及预期
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2024-04-01
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18.93
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20.76
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9.67% |
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20.76
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9.67% |
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详细
受锂价下跌影响,Q4 归母净利-3.93 亿元。据公司年报,23 年,公司实现营收 79.51 亿元,同降 33.96%;归母净利 7.02 亿元,同降 87.35%;经营活动现金净流 15.30 亿元,同降 11.23%。Q4,公司实现营收 13.23亿元,环降 29.29%;归母净利-3.93 亿元,环比降 8.76 亿元。业绩环比下降主要系锂价下跌、成本倒挂、毛利转负。 萨比星锂矿如期放量。据公司年报,23 年公司锂精矿产量 17.3 万吨(折 LCE 2.6 万吨),同增 219%;锂产品产量 5.67 万吨,同增 19%;销量 5.29 万吨,同增 11%;库存 0.54 万吨,同增 234%。目前,公司矿产锂产能 4.1 万吨 LCE,其中津巴布韦萨比星、四川业隆沟锂矿分别为 3 万吨、1.1 万吨 LCE,萨比星已达产;锂盐(含金属锂)合计已建成产能 7.75 万吨,在建或规划建设 6.55 万吨。 锂价趋稳,公司锂盐业务盈利有望改善。据公司年报,子公司奥伊诺矿业、致远锂业、遂宁盛新,23 年分别实现净利润 3.59、0.09、0.24 亿元,去年同期分别为 7.35、29.29、20.19 亿元,H2 净利润分别为 1.83、-2.88、1.25 亿元。公司锂盐产能高于矿产锂产能,锂价大幅波动时,锂盐和精矿价格的不同步导致了冶炼端成本倒挂。随着锂价趋稳,公司加工环节盈利有望改善。 盈利预测与投资建议。预计公司 24-26 年 EPS 分别为 1.46/1.55/1.67元/股,对应最新收盘价的 PE 分别为 13.2/12.4/11.5 倍。行业处于底部位置,公司:1.自产锂成本优势;2.冶炼端盈利将改善;3.拥有亚洲规模最大的硬岩型单体锂矿木绒矿山 48.06%股权,该矿在办理探转采相关手续,具有一定成长性,我们认为给予公司 24 年 18 倍 PE 估值较为合理,对应公司合理价值为 26.20 元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示。需求低迷、成本上升风险;项目运营、汇率波动风险
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2024-02-20
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20.12
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--
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--
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22.66
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11.08% |
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22.35
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11.08% |
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详细
投资要点锂价大跌,公司盈利被压缩。 2023 年预计实现归母净利润 7.0- 8.0 亿元,同比下降 85.59%-87.39%,扣除非经常性损益后的净利润为 1.3-1.95 亿元,同比下降 96.48%-97.65%。预计 2023Q4 归母净利润为-2.95 亿元至-3.95 亿元,扣非净利润为-2.8 亿元至-3.45 亿元。公司业绩下降主要受锂电新能源行业市场环境影响,锂盐价格大幅下降,成本同比有所上升,锂盐产品的盈利空间被压缩。建成产能 7.7 万吨,规划项目达到 14.2 万吨。 公司目前已建成锂盐产能 7.7 万吨,其中位于四川德阳的致远锂业年产能为 4.2 万吨,位于四川射洪的遂宁盛新年产能为 3 万吨,公司在四川射洪规划的盛新金属 1 万吨锂盐项目一期 5000 吨产能目前已经建成投入试生产。公司在印尼还规划了 6 万吨锂盐项目,目前各项工作在有序推进,预计 2024 年上半年建成投产。金属锂方面,盛威锂业规划产能为年产 1000 吨金属锂,目前已建成产能 500 吨,剩余产能在积极建设中。全球范围内陆续布局锂资源项目:(1)奥伊诺矿业在川西地区的金川县拥有业隆沟锂辉石矿采矿权和太阳河口锂多金属矿详查探矿权,其中业隆沟项目已于 2019 年 11 月投产,原矿生产规模 40.5 万吨/年,折合锂精矿约 7.5 万吨/年,太阳河口锂多金属矿目前处于探矿权阶段;(2) Max Mind 津巴布韦拥有位于津巴布韦萨比星锂钽矿项目已于 2023 年 5 月进入试生产,原矿生产规模 90 万吨/年,折合锂精矿约 20 万吨/年; (3)公司拥有阿根廷 SDLA 盐湖项目在产年产能为 2500 吨碳酸锂当量;公司将启动阿根廷 Pocitos 盐湖年产 2000 吨碳酸锂当量的氯化锂晶体中试生产线建设。木绒拥有百万吨氧化锂资源,助力盛新提升原料的自给率。 2024年 1 月 18 日据央视报道,我国已经在四川雅江探获锂资源近百万吨,是亚洲迄今探明最大规模伟晶岩型单体锂矿。根据新京报贝壳财经报道, 该矿山为木绒矿山,同时 1 月 21 日盛新锂能回复称合计持有其48.06%股权。 根据四川省矿产资源储量评审中心在 2023 年 8 月出具的《〈四川省雅江县木绒矿区锂矿勘探报告〉矿产资源储量评审意见书》木绒矿区锂矿探矿权内 Ι 号、 Ⅱ 号矿体总计探明的资源情况为: (探明+控制+推断) Li2O(氧化锂) 98.963 万吨,平均品位 1.62%。 盈利预测预计 2023/2024/2025 年公司归母净利润为 7.56/12.79/16.21 亿元,对应 EPS 为 0.82/1.39/1.76 元,对应 PE 为 24.64/14.57/11.50倍。 维持“买入”评级 风险提示:下游需求不及预期,项目扩产不及预期,锂价大幅下跌等风险。
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2023-11-23
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23.05
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28.66
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110.12%
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24.15
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4.77% |
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24.39
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5.81% |
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详细
事件:公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业收入66.3亿元,同比-18.6%;实现归母净利润11.0亿元,同比-74.8%;实现扣非后归母净利润4.8亿元,同比-89.1%。分季度看,23Q3公司实现营业收入18.7亿元,同比-37.8%;实现归母净利润4.8亿元,同比-63.7%;实现扣非后归母净利润0.12亿元,同比下降99.1%。此外,2023Q3公司持有的成都兴能债权得到清偿(成都兴能原持有斯诺威矿业54.29%股权,斯诺威公司因破产重整),确认投资收益5.38亿元,丰厚公司利润。 矿价依然高企,公司业绩承压。根据百川数据,23 Q3电碳均价24.0万元/吨,同环比-51.4/-6.1%;Q3电氢均价23.2万元/吨,同环比-52.6%/-15.1%,锂盐价格继续下调。公司部分外购精矿来自Mt Cattlin,该矿Q3包销价格为2,625美元,环比-39%,矿价下跌幅度小于锂盐下调幅度,但仍然相对偏高,矿价高企公司业绩承压。 非洲矿产能释放为公司注入发展新动力。公司目前有两座在产矿山:1)四川业隆沟:原矿生产规模40.5万吨,折合锂精矿约7.5万吨,于2019年11月投产,22年产出5.43万吨精矿。近几年通过补充勘探,业隆沟矿区的锂资源量较取得采矿权证时的资源量翻了一倍,截至2022年底已探明Li2O资源量16.95万吨,资源仍有进一步提升空间。2)津巴布韦萨比星:其中5个矿权折合高品位锂精矿约20万吨/年,折合LCE约3万吨,已于今年5月进入试生产,目前产能爬坡情况良好,已接近满产,首批锂精矿自9月开始从非洲港口运往国内,并将于近期陆续到达国内港口。为锂辉石单一品种矿山,管理和技术团队经验丰富,距津巴布韦首都哈拉雷及莫桑比克贝拉港的距离较近,生产成本较低。公司目前拥有矿山51%股权,根据协议可包销全部锂精矿,为公司冶炼产能注入新动力。 盈利预测与投资建议:综合锂价和矿价下调情况,以及公司生产情况,我们修改了锂价和产量假设,预计23-25年公司归母净利润为16.34/19.68/20.24亿元(原值23.02/33.36/33.57亿元),给予2024年13.6倍PE估值,对应目标价格29.06元,维持“买入”评级。 风险提示:锂价波动风险,海外政策变动风险,在建项目不及预期
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2023-09-12
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22.60
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32.92
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141.35%
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24.30
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7.52% |
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24.56
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8.67% |
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详细
事件:公司发布2023年半年报。23H1公司实现营收47.58亿元,同比-7.3%;归母净利润6.11亿元,同比-79.75%。分季度看,23Q2实现营收19.74亿元,同环比-42.7%/-29.1%;归母净利润1.48亿元,同环比-92.4%/-68.1%。 锂价持续下调,公司业绩承压。1)量:H1锂盐产量2.98万吨,同比增长46.04%;销量2.86万吨,同比增长54.44%。2)价: Q2中国电氢均价27.4万元,同环比-44.5%/-40.1%;电碳均价25.5万元,同环比-47.1%/-38.9%。3)利:H1公司毛利率19.4%,较22全年下降40.6pct。 资源端项目持续推进,非洲矿产能释放在即。1)四川业隆沟:原矿生产规模40.5万吨,折合锂精矿约7.5万吨,22年产出5.43万吨精矿。2)津巴布韦萨比星:其中5个矿权折合高品位锂精矿约20万吨/年,已于今年5月进入试生产,截止目前已产出2万余吨精矿,预计第一批矿即将发运。 3)四川木绒:品位1.63%,折合LCE约159万吨,目前正在进行探转采,截至目前合计持股比例已增加至41.20%。4)阿根廷SDLA:卤水产能2,500吨LCE当量,具有一定卤水库存,将被送往盛新金属再次加工成锂盐。5)阿根廷Pocitos:将启动年产2,000吨LCE当量的中试生产线建设。 冶炼端产能稳步扩张。1)致远锂业:已建成产能碳酸锂2.5万吨、氢氧化锂1.5万吨、氯化锂2,000吨;2)遂宁盛新:已建成3万吨氢氧化锂产能,其中1万吨可柔性生产碳酸锂,盛景锂业在建2万吨碳酸锂作为遂宁盛新柔性生产安排;3)盛新金属:规划产能1万吨锂盐,利用盐湖锂原料,一期5,000吨产能将于2023年下半年建成;4)印尼盛拓:设计产能为年产5万吨氢氧化锂+1万吨碳酸锂,预计23年年底投产。5)盛威锂业:规划产能为年产1,000吨金属锂,目前已建成产能500吨,同时超薄超宽锂带实现小批量生产。 盈利预测与投资建议:综合锂价波动和公司H1生产情况,我们更改了锂价和产量假设,预计23-25年公司归母净利润23.02/33.36/33.57亿元(原值62.5/64.1/64.5),给予2024年9.2倍PE估值,对应目标价格33.38元,维持“买入”评级。 风险提示:锂价波动风险,海外政策变动风险,在建项目不及预期
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2023-03-21
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35.15
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--
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--
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36.75
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4.55% |
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36.75
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4.55% |
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详细
盛新锂能发布2022 年度报告:公司全年实现营业收入120.39 亿元,同比增长299.03%;实现归母净利润 55.52 亿元,同比增长541.32%;扣除非经常性损益的归母净利润55.41 亿元, 同比增长 531.87%。 投资要点 业绩同比大增,主因锂盐产品量价齐升公司锂产品主要包括碳酸锂,氢氧化锂和金属锂。2022年产量4.77 万吨锂产品,同比增长18.29%。锂产品销量为4.75 万吨,同比增长12.77%。锂产品产销持续上涨,主要原因为下属子公司遂宁盛新 3 万吨锂盐项目在2022 年年初建成投产,全年处于爬产期。 售价方面,根据计算2022 年公司实现锂产品单吨售价达到了25.36 万元,而2021 年实现的单吨售价为6.62 万元。 业绩期内实现的锂产品单吨售价同比上一年高出283.2%。 锂盐国际化布局,产能进一步释放锂产品方面,公司在全球布局四大锂产品生产基地,目前锂盐在产产能达到7 万吨,金属锂产能达500 吨。其中致远锂业拥有4 万吨锂盐产线( 2.5 万吨碳酸锂+1.5 万吨氢氧化锂);遂宁盛新拥有3 万吨锂盐产能。盛威锂业规划年产1,000 吨金属锂,目前已建成产能500 吨,剩余产能积极建设中。 此外,2022 年印尼盛拓位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园(IMIP)的6 万吨锂盐项目处于在建中,预计2023 年底建成投产。届时,公司锂盐总产能将达到13 万吨。 锂资源方面,津巴布韦项目接近投产,进一步提升锂矿自给量公司目前具有国内业隆沟锂辉石矿的40.5 万吨/年,原矿生产产能,折合锂精矿7.5 万吨。国外具有阿根廷SDLA 盐湖项目独立运营权,在产产能为2500 吨碳酸锂当量。 Max mind 津巴布韦有于津巴布韦萨比星锂钽矿项目总计40 个稀有金属矿块的采矿权证,对应原矿生产规模90 万吨/年,折合锂精矿约20 万吨,项目将于近期投产。 盈利预测预测公司2023-2025 年归母净利润分别为53.36 、60.31、69.33 亿元,EPS 分别为5.85、6.61、7.60 元,当前股价对应PE 分别为6.1、5.4、4.7 倍。由于2023 年以来,碳酸锂价格开始回落,预计2023 年公司业绩有较大波动,但是随着公司新产能进一步投放,预计2024 年开始业绩重回增长轨道,因此维持“买入”投资评级。 风险提示1)全球锂盐湖及锂矿投产超预期;2)锂电池需求不及预期;3)公司锂矿开采进度不及预期;4)公司锂盐投产进度不及预期等。
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2023-03-13
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36.16
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55.35
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305.79%
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36.38
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0.61% |
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36.75
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1.63% |
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详细
投资要点:事件:公司发布2022年年报。2022全年公司实现营业收入120.39亿元,同比+299.03%;归母净利润55.52亿元,同比+541.32%;扣非后归母净利润55.41亿元,同比+531.87%。2022Q4公司实现营业收入39.01亿元,同比+263.13%,环比+29.74%;归母净利润12.03亿元,同比+284.03%,环比-9.69%;扣非后归母净利润11.96亿元,同比+241.71%,环比-10.01%。 主营产品量价齐升,新能源业务贡献主要增量。1)量:公司实现锂盐产销量4.77/4.75万吨,同比+18.29%/12.77%;锂精矿生产量5.43万吨,同比+29.78%。2)价:根据百川盈孚数据,2022年电池级碳酸锂均价为49.45万元/吨,同比+310.49%,电池级氢氧化锂为48.07万元/吨,同比+325.03%。3)利:得益于自有锂资源产能爬坡以及公司包销多个锂资源项目,公司新能源材料业务盈利能力提高,2022年实现毛利率60.07%,同比+13.44pct。 自有资源+包销齐发力,资源自给率稳步提升。公司现有资源包括四川业隆沟项目约1万吨LCE产能、23年Q1投产的津巴布韦萨比星锂钽矿约3万吨LCE产能和南美SDLA盐湖2500吨LCE当量富锂卤水;远期资源包括能够大幅缓解公司资源自给率问题的四川木绒锂矿(探转采),四川太阳河口锂多金属矿和南美Pocitos 盐湖 2000吨碳酸锂当量的中试项目,资源自给率有望在2024年提升至40%。同时通过包销银河资源、AVZ、马尔康党坝、ABY和DMCC公司锁定上游锂资源,加强锂资源供应保障。 锂盐产能全球扩张,远期产能行业领先。公司现有锂盐产能7万吨,远期产能合计14万吨,其中印尼盛拓6万吨锂盐和四川遂宁1万吨利用盐湖锂资源原料制取锂盐的项目预计于24年放量,锂盐产能全球布局,规模全行业领先。 盈利预测与投资建议:由于资源端产能释放扰乱以及锂产品价格波动,锂精矿的定价和获取难度增加,我们下调了公司包销外购锂精矿的数量以及2024年锂价,我们调整公司2023-2025年归母净利润为62.5/64.1/64.5亿元(原23-24年为68.27/71.75亿元),维持目标价57.20元和“买入”评级不变。 风险提示:锂价波动风险,海外政策变动风险,在建项目不及预期。
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盛新锂能
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农林牧渔类行业
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2023-03-09
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36.60
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--
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--
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37.45
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0.40% |
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36.75
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0.41% |
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详细
事件:3 月7 日公司发布2022 年报。(1)2022 年公司实现营收120.39 亿元,同比增加299.03%;归母净利润55.52 亿元,同比增加541.32%;扣非归母净利润55.41 亿元,同比增加531.87%。(2)2022Q4 公司实现营收39.01亿元,同比增加263.02%,环比增加29.79%;归母净利润12.03 亿元,同比增长285.06%,环比减少9.66%;扣非归母净利11.96 亿元,同比增加241.87%、环比减少10.00%。(3)公司拟向全体股东每10 股派发现金红利6.5 元。 产销两旺,量价齐升推动业绩增长。公司锂业务维持高增长,全年实现营收120.36 亿元,同比+319.63%。(1)价:据亚洲金属网,2022 年电池级碳酸锂的价格由年初的27.75 万元/吨上涨至年末的51.95 万元/吨,电池级氢氧化锂的价格由年初的21.35 万元/吨上涨至年末的52.05 万元/吨。(2)量:2022 年公司锂产品产量4.77 万吨,同比增长18.29%,销量4.75 万吨,同比增长12.77%,库存1630 吨,同比增长13.11%;公司锂精矿产量5.43 万吨,同比增长29.78%,销量5.80 万吨,同比增长55.1%,库存量699.2 吨,同比下降84.22%。 全球资源布局开启,多渠道保障原料供应。为保障公司锂产品生产的原料供应,公司在全球范围内陆续控股、参股、包销锂资源项目:(1)奥伊诺矿业业隆沟锂矿原矿生产规模40.5 万吨/年,折合锂精矿约7.5 万吨,太阳河口锂多金属矿目前处于探矿权阶段;(2)Max Mind 在津巴布韦正在建设原矿生产规模90万吨/年,折合锂精矿约20 万吨,该项目将于近期建成投产;(3)公司参股惠绒矿业合计25.29%股权,截止2020 年12 月底已探明Li2O 资源量64.29 万吨,平均品位1.63%;(4)公司拥有阿根廷SDLA 盐湖项目的独立运营权,在产年产能为2,500 吨碳酸锂当量;公司将启动阿根廷Pocitos 盐湖年产2,000 吨碳酸锂当量的氯化锂晶体中试生产线建设。(5)与金鑫矿业、银河锂业、ABY 公司、AVZ矿业、DMCC 公司等境内外企业签署了长期承购协议。 冶炼产能大幅扩张,跻身全球一线。公司在全球范围内建有四大锂产品生产基地,现有锂盐产能7 万吨,规划在建产能6 万吨:(1)致远锂业、已建成产能为年产4 万吨锂盐;(2)遂宁盛新、年产3 万吨锂盐项目已于2022 年1 月建成投产;(3)印尼盛拓设计产能为年产6 万吨锂盐,目前正在建设中,预计2023年年底建成;(4)盛威锂业规划产能为年产1,000 吨金属锂,目前已建成产能500 吨,剩余产能在积极建设中,为固态/半固态电池的发展提前做好准备。 投资建议:公司锂盐产能快速扩张,自有资源同步放量,公司未来业绩有望维持高位。我们假设2023-2025 年碳酸锂含税均价为33/25/22 万元/吨,对应公司2023-2025 年归母净利为37.9 亿元、44.3 亿元和58.1 亿元,对应3 月7日收盘价的PE 分别为9、8 和6 倍,维持“推荐”评级。 风险提示:需求不及预期,锂价大幅下跌及自身项目不及预期风险等。
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