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盛新锂能 农林牧渔类行业 2021-09-10 64.39 82.50 29.92% 76.96 19.52%
76.96 19.52% -- 详细
乘新能源东风,转型纯正锂业标的。1)公司自 2016年开始布局新能源材料领域,2020-2021年陆续剥离人造板及稀土业务,现已转型为纯正锂业标的。2)公司控股股东盛屯集团实力雄厚,未来有望凭借强大的产业资源优势助力公司发展。3)2021H1公司锂盐业务量价齐升,带动营收高增、盈利能力提升,公司业绩已迎来爆发式增长。 锂行业供需矛盾突出,锂价长牛可期。1)锂需求迈向高速扩张时代,三年 CAGR 近 35%。新能源车迎来政策驱动+市场驱动叠加的黄金时期,产业趋势加速,2021年上半年全球电动车销量持续超预期,行业高景气逻辑得以验证;储能锂电有望迎来爆发期,两者将贡献主要锂需求增量。 2)海外主流锂供给增量有限。西澳矿山基本无新增产能;南美盐湖产能普遍推迟至 2022年之后投放,且具有较长的爬产周期。3)中长期看,2021-2023年锂行业供需或持续趋紧,支撑锂价长牛。短期看,需求旺季将到来,而供给几无增量,供需抽紧下 Q4锂价或迎来加速上涨。 控资源+扩产能+拓客户,三板斧打造公司全方位竞争优势。1)资源优势:公司参控股企业拥有业隆沟采矿权、太阳河口锂矿探矿权以及木绒锂矿探矿权,其中木绒锂矿资源量及品位均处国内锂矿顶尖水平,开发潜力较大,同时公司已与银河锂业、AVZ 等签订了包销协议,锁定海外优质锂资源。2)产能优势:当前公司锂盐产能 4万吨(碳酸锂产能 2.5万吨、氢氧化锂产能 1.5万吨),未来将扩至 7万吨。3)客户优势:公司已经进入宁德时代、LGI 等众多优质客户供应链,后续订单无忧。 再议本土锂资源重要性:补齐中国锂产业链的关键一环。纵观全球锂产业链,目前中国在中游锂盐冶炼环节具备优势,但上游资源开发却存在明显短板,这或将成为中国锂产业链的隐患所在。目前国家更注重锂资源自主可控问题,拥有优质锂矿资源的企业如盛新锂能等有望充分受益。 盈利预测与投资建议:预计 2021-2023年归母净利润 6.2、10.7、12.9亿元,对应 2021/9/8收盘价 PE 分别为 88、52、43倍。考虑到锂业景气度上升、公司锂盐产能扩张且原料保障度较高,上调公司评级为“买入”。 风险提示:需求不及预期、供给投放超预期、产能投放不及预期。
盛新锂能 农林牧渔类行业 2021-08-11 47.00 -- -- 63.50 35.11%
76.96 63.74% -- 详细
锂盐产销量大增,中报利润实现跨越式增长锂盐产销量大增,中报利润实现跨越式增长公司上半年实现营收11.34亿元,同比+50.60%;实现归母净利润2.91亿元,扭亏为盈,同比+273.81%。公司一季报当中给出过今年上半年的业绩预告,预计实现归母净利润2.5-3.0亿元,实际数据接近预告的上限。公司经营业绩实现跨越式增长,主要受益于锂盐产品量价齐升:1)上半年实现锂盐产品产量1.85万吨,同比+150.24%;销量1.77万吨,同比+324.35%;2)最核心的驱动力是,今年上半年锂盐价格快速回暖;国产电池级碳酸锂2020Q1/Q2/Q3/Q4/2021Q1/Q2均价分别为4.89/4.36/3.99/4.42/7.50/8.86万元/吨,国产电池级氢氧化锂2020Q1/Q2/Q3/Q4/2021Q1/Q2均价分别为5.44/5.27/4.82/4.63/6.04/8.42万元/吨;另外,最新数据显示国产电池级碳酸锂报价在9.2万元/吨,国产电池级氢氧化锂报价在9.95万元/吨,在供需紧平衡甚至有所短缺状态下价格有进一步上涨的空间。 深度聚焦锂盐主业,剥离人造板和稀土业务深度聚焦锂盐主业,剥离人造板和稀土业务致远锂业现有年产4万吨锂盐产能,跻身国内一线锂盐供应商序列;遂宁盛新正在抓紧建设年产2万吨氢氧化锂产能;盛威锂业600吨金属锂项目首组150吨金属锂生产设备已投入试生产。公司锂盐产能已实现快速扩张。原料保障方面,公司持有奥伊诺矿业75%股权,进而拥有四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权,矿山于2019年11月投产,原矿生产规模40.5万吨/年,折合锂精矿约7.5万吨,预计今年全面达产后可年产1万吨LCE,支持自有锂盐厂生产。另外公司与海外矿山签订长单包销协议,包括银河资源和AVZ矿业。今年上半年,公司也进一步剥离了人造板和稀土业务,深度聚焦锂盐主业。 风险提示:原材料供应不足;产品价格下跌;产销量不达预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预计公司2021-2023年营收分别为28.75/61.59/67.68亿元,同比增速60.6/114.2/9.9%,归母净利润分别为7.22/11.95/12.99亿元,同比增速2555.2/65.6/8.7%;摊薄EPS分别为0.83/1.38/1.50元,当前股价对应PE为55/33/30X。公司聚焦锂盐业务,中游产能快速扩张,上游拥有自有矿山,同时签订原料的长单包销协议,下游成功进入国内外核心电池企业供应链,未来有巨大增长潜力,随着锂行业新周期启动,公司业绩已迎来拐点,维持“买入”评级。
盛新锂能 农林牧渔类行业 2021-08-10 49.16 -- -- 63.50 29.17%
76.96 56.55% -- 详细
投资事件:公司发布 2021年半年报。公司 2021年上半年实现营业收入 11.34亿元,同比增长 50.60%;实现归属于上市公司股东净利润 2.91亿元,同比增长 273.81%;实现扣非后归属于上市公司股东净利润 2.65亿元,同比增长 258.39%;实现每股收益为 0.39元,同比增长 262.50%。 新能源汽车产业链景气,公司锂盐业务量价齐升,推动业绩大幅增长。 在锂资源紧缺与下游新能源汽车需求的强劲拉动下,锂行业景气度持续上行。在下游需求与致远锂业产能逐步释放的情况下,2021年上半年公司生产锂盐产品 1.85万吨,同比增长 150.24%;锂盐产品销量 1.77万吨,同比增长 324.35%。价格方面,据百川盈孚统计,2021年上半年国内电池级碳酸锂均价达到 81750元/吨,同比上涨 76.52%;电池级氢氧化锂均价达到 76245元/吨,同比上涨 26.58%。锂盐价格的上涨使公司 2021年上半年锂盐产品的不含税销售单价达到 56019元/吨,同比上涨 143.37%。公司充分享受锂行业的景气反转,锂盐业务的量价齐升助公司 2020H1业绩大幅增长。 聚焦锂板块业务,锂盐业务稳步推进,资源保障再获突破,打造一体化全球锂电新能源材料领先企业。公司致力于成为全球锂电新能源材料领先企业,报告期内公司对外出售稀土业务子公司公司万弘高新 51%股权、人造板业务参股公司广东威利邦 45%股权和台山威利邦 21.43%股权,交易完成后公司不再持有万弘高新、广东威利邦、台山威利邦股权,后续公司还将剥离林木业务,进一步聚焦锂板块业务。目前公司子公司致远锂业已建成碳酸锂产能 2.5万吨、氢氧化锂产能 1.5万吨;另一子公司遂宁盛新设计 3万吨锂盐产能,首期 2万吨氢氧化锂项目已于 2020年末开工建设,预计将在今年年底或明年年初建成;此外,公司盛威锂业一期 600吨金属锂项目已建成首组 150吨产能,剩余产能目前也在积极建设中。资源保证方面,公司奥伊诺矿业拥有原矿 40.5万吨,折合锂精矿 7.5万吨的生产能力,此外公司与银河锂业与 AVZ 矿业签署了长期的锂精矿包销协议。报告期内,公司还投资 1亿元获取了启成矿业 12%股权,启成矿业占有惠绒矿业 84.90%股权,惠绒矿业拥有四川省雅江县木绒锂矿的探矿权,截止 2020年底木绒锂矿初步勘探储量(探明+控制+推断)矿石资源量 3,943.6万吨, 氧化锂 64.29万吨,矿床氧化锂平均品位 1.63%,公司锂资源保障能力有望再获得突破。客户方面,公司目前与宁德时代、中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技企业签署长期供货协议,锂盐产品已成功进入国内锂电行业龙头企业供应链。 投资建议:在新能源汽车大幅增长带动产业链景气,下游正极材料厂商与动力电池企业旺季备货拉动锂盐需求,而锂资源紧缺下行业供需矛盾扩大,预计锂盐价格下半年有望继续上涨。公司进一步聚焦锂业务,锂盐产能稳步扩张,锂资源保障再获进展,有望成为锂业新贵,将充分受益于锂行业景气。预计公司 2021-2022年归属于上市公司股东净利润 6.74、10.45亿元,对应 2021-2022年 EPS 为 0.78、1.21元,对应 2021-2022年 PE 为 58x、38x,维持“推荐”评级。 风险提示:1、锂盐下游需求大幅萎缩;2、锂盐价格大幅下跌;3、公司新增产能建设进度不及预期。
盛新锂能 农林牧渔类行业 2021-08-10 49.16 60.00 -- 63.50 29.17%
76.96 56.55% -- 详细
事件:公司披露2021年半年报,2021年上半年实现营收11.34亿元,同比+50.6%,实现归母净利润2.91亿元,同比+273.8%,实现扣非净利润2.65亿元,同比+258.4%。 业务结构再优化,锂盐业务迎来爆发式增长。1)公司已转型为纯正锂标的。报告期内公司陆续出售了稀土、人造板业务,当前仅剩下少量林木业务,未来也将适时剥离。2021H1公司锂盐业务营收占比高达87.4%,同比+64.9pct,公司已基本转型为纯正锂业标的。2)量价齐升推动锂盐业务营收迅速扩张。随着下游需求走旺、锂盐产能持续释放,2021H1公司锂盐产量/销量达1.85/1.77万吨,同比+150%/+324%,同时锂盐产品均价约5.6万元,同比上涨约38%,量价齐升下公司锂盐营收同比+484%。 3)盈利性显著强化。2021H1公司毛利率/净利率提升至34.6%/26.3%,同比+27.1/49.5pct,为上市以来最高值,主要原因在于锂价上涨大幅提振锂盐业务毛利率44.4pct 至36.2%,且高盈利性锂盐业务占比明显提升。 锂盐产能稳步扩张,上游原料+下游客户优势巩固。1)锂盐产能稳步扩张。当前致远锂业碳酸锂产能2.5万吨、氢氧化锂产能1.5万吨已建成投产,遂宁盛新设计产能3万吨锂盐,首期2万吨氢氧化锂产能预计2022年初投产。2)原料保障度较高。公司拥有业隆沟锂矿75%股权,年产40.5万吨原矿可供应约1万吨碳酸锂,且与银河锂业、AVZ 等签订了包销协议,此外报告期内还参股惠绒矿业约10.2%股权,该公司拥有四川木绒锂矿探矿权(矿床Li2O 平均品位1.63%,Li2O 资源量64.3万吨)。 3)切入下游优质客户群。公司已经与宁德时代、中航锂电、LGI、贝特瑞等众多优质客户建立了稳定合作关系,将保障公司后续订单充足。 供需矛盾突出,锂价长牛可期。未来电动车+储能两大高成长性赛道将带动锂需求持续扩张,而主流锂供给增量有限,预计未来三年锂行业供需持续趋紧,锂价中枢或将持续抬升,推动公司业绩持续释放。 盈利预测及投资建议:预计2021/2022/2023年归母净利润6.2/10.7/12.9亿元。考虑到锂业景气度上升、公司产能扩张,给予公司“增持”评级。 风险提示:产能投产进度不及预期、下游需求不及预期
盛新锂能 农林牧渔类行业 2021-04-28 25.79 -- -- 29.50 14.39%
52.98 105.43%
详细
投资事件:公司发布 2020年年报和 2021年一季报。公司 2020年实现营业收入 17.9亿元,同比下降 21.43%;归母净利润约 2.7亿元,同比增长 145.87%;每股收益为 0.04元,同比增长 136.36%。2021年第一季度公司营业收入达 5.35亿元,同比增长 121.23%;实现归母净利润约 1.04亿元,同比增长 281.80%;每股收益达 0.14元,同比增长255.56%。 锂价进入上升周期,推动主营产品毛利增长。虽然 2020年公司锂盐产品产量达 2.11万吨,销量 2.02万吨,分别同比增长 55.15%、66.15%,但 2020年国内电池级碳酸锂均价为 44068元/吨,较 2019年同比下降36.3%,氢氧化锂全年均价同比下降 31.61%至 59017元/吨,导致公司2020年锂盐及副产品平均售价降至 44045元/吨。锂价的大幅下跌使得公司 2020年锂盐毛利率跌至-9.39%,同比下降 27.18个百分点。2021年第一季度锂价呈现上升趋势,国内电池级碳酸锂均价达 74378元/吨,同比增长 52.3%,有力支撑公司锂盐产品毛利增加,叠加公司稀土产品量价齐升,使得公司 2021年第一季度业绩在去年低基数的情况下实现扭亏为盈利。 矿山开发锂盐扩产同时推进,积极扩张锂业务规模。2020年公司旗下业隆沟锂辉石矿项目稳步推进,报告期内求获新增氧化锂资源 207万吨,现有原矿生产规模 40.5万吨/年,折合锂精矿产能 7.5万吨,2020年产出锂精矿 1.07万吨,供致远锂业进行锂盐生产。同时公司分别与银河锂业和 AVZ 锂矿签订锂精矿三年承销协议,其中包括银河锂业每季度 1.5万吨锂精矿目前已在供应,AVZ 锂矿自投产每年 16万吨(+/-12.5%)锂精矿采购,进一步加强锂矿资源保障。2020年子公司致远锂业新建成 1万吨碳酸锂产能和 1万吨氢氧化锂产能,现分别拥有碳酸锂产能 2.5万吨和氢氧化锂 1.5万吨。此外子公司遂宁盛新在四川投资建设三万吨氢氧化锂项目,其中首期 2万吨于 2020年末开工建设;子公司盛威锂业一期 600吨金属锂项目首组 150吨产能于 2020年 9月投入试生产,预计二期 400吨产能于 2021年建成。客户方面目前公司已与宁德时代、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业建立了稳定的合作关系。2021年公司计划将集中保障新增 2万吨氢氧化锂项目建设完工,使得公司锂盐产能达到 6万吨,同时全力保障业隆沟锂矿的生产,强化与全球锂矿和客户的合作关系。 出售人造板业务,聚焦新能源材料业务。为突出主营业务、合理分配管理资源,2020年 9月公司完成对人造板业务子公司控股权转让,出售所持有河北威利邦 55%股权、湖北威利邦 55%股权、广东威利邦 55%股权、辽宁威利邦 55%股权,交易价格共为 9.2亿元,占比报告期总利润 882.35%。2020年 10月起 5家人造板业务子公司不再并入公司合并报表。2021年 4月公司完成对广东威利邦剩余 45%股份的转让,并将根据市场情况继续完成股份出售。剥离人造板业务有利于公司专注于新能源材料业务的扩张和经营,发展战略进一步明确。 澳洲主要矿山停产,有限供给刺激锂价上行。由于 2018年起锂价连续三年下跌,澳洲七座主要矿山中 Wodgina、Altura和 Bald Hill 三座矿山遭到关停,导致 2020年澳洲锂精矿总产量较 2019年下降 15.2%,仅为 144.91万吨,而基于Greenbushes 和 Mt Marion 仅向股东提供所产锂精矿,Mt Cattlin 和 Pilbara 现有包销协议,预计 2021年市场上可流通的锂精矿有限。同时南美盐湖方面由于项目进度缓慢短期内新增产能有限,预计 2021年锂盐产量增长幅度有限。 而需求方面全球新能源汽车大趋势将有效支撑用锂需求的增长,预计将刺激锂价进一步上行。 投资建议:在新能源汽车景气带动锂盐需求持续增长,以及主要矿山停产供给有限的背景下,预计锂盐价格将持续保持在高位运行。锂盐价格的上涨配合公司业隆沟锂辉石的持续开发以及锂盐产能扩张带来的产销量增长,预计将推动公司业绩稳步提升。预计公司 2021-2022年 EPS 为 0.47、0.72元,对应 2021-2022年 PE 为 50x、33x,给予“推荐”评级。
盛新锂能 农林牧渔类行业 2021-04-28 25.79 -- -- 29.50 14.39%
52.98 105.43%
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2020年锂盐毛利率不佳,自有矿山产量低于预期 公司2020年实现归母净利润2717.47万元,业绩实现正增长主要是在Q3因重大资产出售确认投资收益约2.4亿元。公司锂盐产品产量2.11万吨,同比+55.15%;销量2.02万吨,同比+66.15%。盛屯锂业下属公司奥伊诺矿业产出锂精矿1.07万吨,产出的锂精矿供致远锂业用于锂盐生产。奥伊诺矿业锂精矿产量低于预期,主要是因为①受疫情影响,奥伊诺矿业冬歇期后复工延迟近3个月;②疫情稳定后,四川阿坝州地区进入夏汛期,区域性暴雨及洪涝对采选工作造成一定困难;③全面复工后,设备调试、产能爬坡影响部分产量。 2021Q1业绩兑现高增长,同时给出今年上半年的业绩预测 公司2021Q1实现归母净利润1.04亿元,同比+281.80%,数据落在业绩预告1.0-1.2亿元的范围之内,符合预期;实现扣非归母净利润0.99亿元,同比+268.91%。公司在一季报当中同时还给出了今年上半年的业绩预告:预计实现归母净利润2.5-3.0亿元,据此推算2021Q2预计实现归母净利润1.46-1.96亿元,单季度环比+40.38-88.46%,公司经营业绩有望在二季度同比和环比继续实现大幅度提升,锂盐产品量价齐升是推动业绩提升的核心因素。 深度聚焦锂盐主业,锂盐产能已实现快速扩张 致远锂业现有年产4万吨锂盐产能,跻身国内一线锂盐供应商序列;遂宁盛新正在抓紧建设年产2万吨氢氧化锂产能;盛威锂业600吨金属锂项目首组150吨金属锂生产设备已投入试生产。公司锂盐产能已实现快速扩张,在上游原料保障和下游客户结构方面也都实现突破。l风险提示:核心产品价格下跌;核心产品产销量不达预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预计公司2021-2023年营收分别为28.87/48.06/52.20亿元,同比增速61.2/66.5/8.6%,归母净利润分别为5.78/10.15/10.98亿元,同比增速2028.6/75.5/8.1%;摊薄EPS分别为0.77/1.35/1.46元,当前股价对应PE为34/19/18X。公司聚焦锂盐业务,中游产能快速扩张,上游拥有自有矿山,同时已签订原料的长单包销协议,下游成功进入国内外核心电池企业供应链,公司业绩已迎来拐点,维持“买入”评级。
盛新锂能 农林牧渔类行业 2021-04-27 25.94 31.00 -- 29.50 13.72%
52.98 104.24%
详细
事件:公司披露2020年年报及2021年一季报,2020年全年实现营收17.9亿元,同比-21.4%,实现归母净利润2717.5万元,同比+145.9%,实现扣非净利润-2.27亿元,同比-245.6%。2021年Q1实现营收5.35亿,同比+121.2%,实现归母净利润1.04亿元,同比+281.8%。 全力聚焦锂业,行情转好推动锂盐业务盈利性回升。①人造板业务相关资产已剥离。公司2020年人造板及林木相关资产剥离,业务营收同比-42.4%,成为公司整体营收以及业绩不佳的主要原因,但人造板相关子公司处置带来的2.4亿投资收益增厚了归母净利润。②全力聚焦锂业。公司2020年锂盐产量/销量分别为2.11/2.02万吨,同比+55.2%/66.2%,营收同比+37%,冶炼产能释放下锂盐业务规模正迅速扩张。③2020年锂盐盈利性低迷,但2021Q1已明显好转。受锂价行情低迷影响,公司2020年锂盐销售均价同比下滑,拖累公司盈利,但2021Q1锂盐盈利性已明显好转,公司毛利率回升至29.5%,净利润也迎来爆发,同增281.8%。 公司锂盐产能大幅扩张,稳步布局上游资源端和下游客户群。①锂盐产能大幅扩张。目前公司已建成碳酸锂产能2.5万吨,氢氧化锂产能1.5万吨,同时新增2万吨氢氧化锂预计于2022年Q1投产。②布局上游锂矿资源。公司拥有低成本业隆沟锂矿75%股权,年产40.5万吨原矿可供应约1万吨碳酸锂,且已与Galaxy签订6万吨锂精矿包销协议。③切入下游优质客户群。公司在2020年先后与宁德时代、LG化学等两家动力电池顶尖企业签订供货协议,切入下游优质客户群有望保障公司订单充足。 供需紧平衡,2021年锂价有望维持高位。此前锂价下探导致海外部分产能出清,企业未来投产计划普遍延缓,供给收缩明显;而新能源汽车景气度高,同时5G手机迎来换机潮,下游用锂需求料延续高增。锂价已于2020Q4开启上涨,预计2021年锂供需持续趋紧,支撑锂盐价格高位。 盈利预测及投资建议:预计2021/2022/2023年归母净利润5.6/9.2/12.2亿元。考虑到锂业景气度上升、公司产能扩张,给予公司“增持”评级。 风险提示:产能投产进度不及预期、下游需求不及预期
盛新锂能 农林牧渔类行业 2021-04-15 20.37 -- -- 28.66 40.70%
45.99 125.77%
详细
2020Q4业绩未明显改善, 2021Q1业绩迎来拐点 公司 2020年实现营收 17.91亿元,同比减少 21.43%;实现归母利润 2717.47万元,同比增长 145.87%。公司全年业绩实现正增长主要是 三季度因重大资产出售确认投资收益约 2.4亿元。公司 2020Q4单季度 实现营收 3.12亿元,同比减少 45.07%,环比减少 57.02%;实现归母 利润-2336.56万元,相比 2020Q3单季度扣非归母利润-2954.61万元 并未明显改善,主要是因为锂盐价格虽触底反弹,但对全年均价影响 有限,同时还受到部分前期高价锂精矿库存的影响。 公司同时还发布 2021Q1业绩预告:预计实现归母利润 1.0-1.2亿元, 同比增长 274.78-309.74%;实现扣非归母利润 0.95-1.15亿元,同比 增长 262.50-296.71%。 公司业绩高增长主要受益于: 1)锂盐产销量 同比有所增长; 2)锂盐价格快速上行, 目前国产电池级碳酸锂报价已 接近 9万元/吨,国产电池级氢氧化锂报价约 7.6万元/吨。 聚焦锂盐主业,剥离人造板业务 致远锂业现有年产 4万吨锂盐产能,跻身国内一线锂盐供应商序列; 遂宁盛新正在抓紧建设年产 2万吨氢氧化锂产能;盛威锂业 600吨金 属锂项目首组 150吨金属锂生产设备已投入试生产。公司锂盐产能已 实现快速扩张,在上游原料保障和下游客户结构方面也都实现突破。 公司聚焦锂盐业务的同时也剥离了原有的主业人造板业务。公司于 2020年 9月底完成对人造板业务子公司控股权的出售,近期也公告将 继续出售部分参股的股权,有利于公司集中资源开展新能源材料业务。 风险提示: 核心产品价格下跌;核心产品产销量不达预期。 投资建议: 首次覆盖,给予“买入”评级。 预计公司 2020-2022年营收分别为 17.90/28.88/48.23亿元,同比增速 -21.5/61.4/67.0%,归母净利润分别为 0.27/4.95/8.74亿元,同比增速 -146.1/1715.5/76.4%;摊薄 EPS 分别为 0.04/0.66/1.17元,当前股价 对应 PE 为 532/29/17X。公司聚焦锂盐业务,中游产能快速扩张,上 游拥有自有矿山同时签订原料的长单包销协议,下游成功进入国内外 核心电池企业供应链,未来有巨大增长潜力,公司业绩已迎来拐点, 首次覆盖,给予“买入”评级
盛新锂能 农林牧渔类行业 2021-02-08 24.75 33.60 -- 26.71 7.92%
28.66 15.80%
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公司剥离人造板业务,现向一线锂业厂商进军公司前身威华股份成立于 2001年,成立之初的主要业务为中(高)密度纤维板和林木的生产和销售,随着 2016年公司增资控股致远锂业和万宏高新,其将业务布局延伸至锂盐和稀土产品等新能源材料业务,2020年 9月公司出售人造板业务相关资产,聚焦于锂盐业务。2020年公司锂盐产能规划已达到 4.3万吨,与天齐锂业接近,仅次于赣锋锂业,向一线锂业厂商进军。 锂价开启中长期上涨,阶段高价或能突破 10万元/吨2020年下半年以来,受益于国内和欧洲新能车消费回暖,锂盐需求持续增长,在澳洲锂矿产能不断出清的背景下,锂价周期性拐点显现,上行周期已开启,我们判断锂价将开启中长期上涨行情,预计 2021年电池级碳酸锂均价回升至 8万元/吨,阶段高价或能突破 10万元/吨。 公司产能快速扩张,锂矿资源布局加强,成本进入下行通道公司产能高速扩张,预计到 2021年底公司将拥有碳酸锂产能 2.5万吨,氢氧化锂 4.5万吨,氯化锂产能 0.2万吨,金属锂产能 0.1万吨,锂盐总产能合计 7.3万吨。公司于 2019年实现对奥伊诺矿业 75%股权的控制,从而拥有业隆沟锂辉石矿的采矿权,该矿规划产能 40.5万吨/年,预计可供应 1万吨碳酸锂,相比西澳锂矿,本土锂矿更具有显著的成本优势。 公司绑定龙头客户,海外出口有望增强2018年公司与国际锂业巨头 ALB 签订合同为其进行锂盐代加工。2020年7月和 8月,公司先后公告了与宁德时代和 LG 化学签订供货协议,成为国内锂盐企业中继天齐锂业和赣锋锂业之后第三家实现对海外龙头客户大批量供货的企业。2019年 7月以来,随着国内氢氧化锂价格快速下跌,海外价格与国内售价的价差持续拉大,目前仍存在 0.85万元/吨的价差,预计未来出口业务将带动公司业绩提升。 投资建议与盈利预测预计公司 2020-2022年营业收入为 18.59/26.16/32.63亿元,同比增长-18.44%/40.73%/24.75%;归母净利润 0.37/2.18/4.23亿元,同比增长163%/485%/94%,EPS0.05/0.29/0.56元/股,对应 PE 562.83/96.27/49.64倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示新能车销量不及预期;锂原材料采购的风险;锂价大幅下跌的风险;公司产能扩建进度不及预期等。
盛新锂能 农林牧渔类行业 2020-11-25 19.70 -- -- 23.89 21.27%
32.00 62.44%
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剥离木板纤维业务,做强做精稀土锂盐业务。公司成立于2001年,并于2008年深交所上市,传统主营业务为木材以及纤维板业务。2016年,公司通过增资收购等方式,控股了致远锂业以及奥伊诺矿业,开始涉足锂盐业务。今年9月,公司发布公告称,将剥离旗下传统的木材纤维业务;今年11月,公司名称由威华股份更名为盛新锂能,今后公司将更加专注于锂盐产业链业务的拓展。当前公司上游掌握着奥伊诺矿业公司75%的股权,下游有着致远锂业和盛威致远等公司,预计2020年锂盐产能将达到2.3万吨左右(包括1.8万吨碳酸锂和0.5万吨氢氧化锂)。 定增、股权激励计划落地,员工积极性得到提高。今年8月,公司实行了第一期股权激励计划,激励股票总数达到1110万股,激励对象包括了董监高在内的62名高级管理技术人才。通过此次股权激励、公司进一步建立、健全了长期激励机制;另一方面,公司于今年8月实施定增计划,非公开募得资金总计9.5亿元,其中控股股东盛屯集团全额出资9.5亿元。 新能源产业链具有长期确定性,当前锂价处于历史底部,未来涨价可期。在政府政策和技术创新的推动下,预计中国新能源汽车市场将进入快速增长期,预计2025年新能源汽车占比有望达到20%,年均复合增长率30%以上。随着下游新能源汽车需求得到提振,将带动锂需求得到高速增长,尤其是制作三元电池所需的氢氧化锂以及磷酸铁锂电池所需的碳酸锂,将提振锂价未来走高。 首次覆盖予以“增持”评级。预计公司今年年底锂盐产能为2.3万吨左右(包括1.8万吨碳酸锂和0.5万吨氢氧化锂),明年能达到4万吨左右,当前处于产能释放期。目前锂盐价格正处于底部回暖阶段,明年有望达到5万元/吨,参考赣锋锂业10万吨产能对应1069亿元的市值,公司目前处于相对低估阶段。预计公司2020-2022年净利润分别为0.62、2.29、5.3亿元;对应EPS分别为0.08、0.3、0.71元,故给予增持评级。 风险提示:公司自身的经营风险;新能源汽车需求增长不及预期;锂市场供给释放超预期;海外疫情反复。
威华股份 农林牧渔类行业 2020-09-25 13.83 -- -- 15.38 11.21%
24.78 79.18%
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布局金属锂,面向未来。盛威锂业计划建设1000吨金属锂项目,项目位于四川射洪经济开发区锂电产业园,其中一期规划建设600吨/年金属锂。盛威锂业的顺利投产,有利于公司提高锂资源综合开发能力,有利于提高锂产品科技含量和产品附加值,有利于公司加快发展和完善锂盐产品体系。公司建设金属锂产线,是面向未来的一个长期的战略布局,因为锂离子电池未来的技术路线是向固态锂电池发展,而固态锂电池将大概率会使用金属锂做负极(锂金属是全固态电池的最佳负极材料,因为它具有最高的理论容量和已知负极材料中最低的电位),一旦产业化,金属锂的需求将会大幅提升。 这将是公司跃居一线锂业龙头的必备条件。 全面进军一线锂业龙头阵营。截至目前,公司已经具备从锂资源(锂辉石矿)到锂盐冶炼加工(碳酸锂、氢氧化锂、金属锂)以及国内国际蓝筹客户(与LGI、CATL 等核心客户签约)较为完整的产业链布局,形成了一线锂业龙头企业的雏形。通过预判未来锂盐行业向寡头垄断的格局发展,公司在行业周期底部加速做大锂盐产能规模,扩大市场份额;同时公司深知未来锂资源将是制约锂盐企业发展的主要因素,因此公司积极推进奥伊诺锂矿生产,并继续寻求更多的资源保障;另外剥离木材业务也将有助于公司战略聚焦锂产业。公司发展战略清晰,行业定位明确,管理人员精干务实,已全面向一线锂业龙头阵营进军。 盈利预测与投资评级:不考虑木材业务剥离,预计公司2020-2022年EPS 分别为0.09、0.28、0.54元/股。考虑公司已布局上游锂矿资源并投产,同时不断扩张锂盐产能,并进入LG、宁德时代等优质客户供应链,维持公司“买入”评级。 风险因素: 新能源汽车需求增长不及预期或锂市场供给释放超预期导致锂价继续下跌;公司奥伊诺锂矿或新增锂盐产能投放进度低预期;公司氢氧化锂产品供货量和供货进度低预期。
威华股份 农林牧渔类行业 2020-08-07 15.55 -- -- 15.90 2.25%
19.16 23.22%
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事件:8月4日公告,公司全资子公司致远锂业近日与LGInternationalCorp.(LGI)签署了《购买协议》,LGI拟向致远锂业购买细磨氢氧化锂,其中1,500吨在2020年7月至2020年12月内装运,2021年的预估采购量双方应于2020年12月31日前协商确定。 点评:供货LGI,进入海外核心供应链。LGI隶属于韩国LG集团,实力雄厚。LG是全球动力电池龙头生产供应企业,拥有绝对的产能规模和核心技术优势,其动力电池下游客户几乎涵盖了特斯拉、大众、戴姆勒、雷诺等所有主流的车企,未来高镍动力电池产能规划非常大,因此对氢氧化锂的需求也非常大。公司与其签订供货协议,一方面表明公司氢氧化锂产品质量得到国际核心客户的认可,另一方面公司也间接进入了特斯拉、大众等国际主流车企的供应链,成为锂电新能源“核心圈”成员。同时进入LG供应链,公司也拥有了与国际蓝筹客户建立长期稳定的战略合作关系的先发优势,后续随着LG产能规模的扩大,公司将持续受益,保证业绩稳定增长。 加速锂产业布局,进军一线锂龙头阵营。公司孙公司奥伊诺矿业下属锂矿于2019年11月投产,生产规模40.50万吨/年,达产后可满足约1万吨碳酸锂的生产,保障了公司锂矿原料的供应并降低了成本;公司现有锂盐产能2.3万吨/年,预计2020年年末将达到4.3万吨的产能规模。凭借资源、锂盐产能规模和技术优势,公司除了与LGI签订供货协议外,还与宁德时代、厦门钨业、杉杉能源、巴莫科技等行业领先企业签署了长期供货协议,进一步推动公司锂盐业务持续稳定发展。至此,公司已经进入国内、国际核心电池企业供应链,成为锂盐主流供应商。同时公司全资子公司盛威锂业金属锂项目首期产能目前已进入设备安装阶段,预计三季度建成投产。公司不断扩张锂业务产能,积极拓展下游蓝筹客户,并剥离非锂业务回笼资金,专注发展锂产业,战略清晰、目标明确,未来有望进入锂行业一线龙头阵营。 盈利预测与投资评级:不考虑木材业务剥离,预计公司2020-2022年EPS分别为0.09、0.28、0.54元/股。考虑公司已布局上游锂矿资源并投产,同时不断扩张锂盐产能,并进入LG、宁德时代等优质客户供应链,维持公司“买入”评级。 风险因素:新能源汽车需求增长不及预期或锂市场供给释放超预期导致锂价继续下跌;公司奥伊诺锂矿或新增锂盐产能投放进度低预期;公司氢氧化锂产品供货量和供货进度低预期。
威华股份 农林牧渔类行业 2020-08-03 15.50 -- -- 16.45 6.13%
16.45 6.13%
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事件:公司发布2020年中报,上半年实现营业收入7.53亿元,同比下降28.95%;实现归属净利-1.67亿元,去年同期盈利5872万元。公司2020年Q1、Q2归母净利分别为-0.57亿元、-1.1亿元。点评: 锂价下滑及木材业务资产减值拖累公司业绩。公司上半年业绩亏损,主要由于:(1)锂价大幅下跌导致锂盐业务亏损(上半年致远锂业净利为-5885万元),虽然锂盐产量7374吨、同比增长50.05%,但收入却同比下降22.51%;(2)受疫情影响,公司木材业务盈利下滑,且计提减值(上半年人造板业务实现营业收入5亿元,同比下降30.36%;净利润-6964万元,主要由于子公司辽宁威利邦停产计提减值准备)。上半年公司计提资产减值准备总额7199万元,若不考虑减值,公司Q1、Q2净利分别为-0.55、-0.46亿元,Q2业绩环比有所改善。目前新能源汽车市场已逐步恢复,预计下半年锂价有望底部反弹,且随着经济复苏,木材业务盈利也将随之提升,下半年公司整体盈利有望改善。另外公司拟剥离人造板业务相关资产,其按100%股权比例计算净资产为14.18亿元,初步评估值为16.5-17.3亿元,若完成剥离,公司可获得相关资产剥离收益。 加速锂产业布局,积极拓展蓝筹客户。公司孙公司奥伊诺矿业下属锂矿于2019年11月投产,生产规模40.50万吨/年,达产后可满足约1万吨碳酸锂的生产,保障了公司锂矿原料的供应并降低了成本;公司现有锂盐产能2.3万吨/年,预计2020年年末将达到4.3万吨的产能规模。另外公司与宁德时代、厦门钨业、杉杉能源、巴莫科技等行业领先企业签署了长期供货协议,进一步推动了公司锂盐业务持续稳定发展。同时公司全资子公司盛威锂业金属锂项目首期产能目前已进入设备安装阶段,预计三季度建成投产。公司不断扩张锂盐产能,并剥离非锂业务回笼资金,专注发展锂资源和锂盐冶炼加工业务,战略清晰、目标明确,未来有望成长为新的锂行业龙头企业。 盈利预测与投资评级:不考虑本次定增和资产剥离,预计公司2020-2022年EPS分别为0.09、0.28、0.54元/股。考虑公司已布局上游锂矿资源并投产,同时不断扩张锂盐产能,并进入宁德时代等优质客户供应链,维持公司“买入”评级。 风险因素:新能源汽车需求增长不及预期或锂市场供给释放超预期导致锂价继续下跌;公司奥伊诺锂矿或新增锂盐产能投放进度低预期;公司氢氧化锂产品下游客户认证进度低预期。
威华股份 农林牧渔类行业 2020-07-06 14.41 -- -- 18.10 25.61%
18.10 25.61%
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事件:7月2日公告,公司与宁德时代签署了《2020年度长协合同》,宁德时代拟于2020年7月至2021年6月期间向公司采购1万吨电池级碳酸锂和3,000吨电池级氢氧化锂。 点评: 供货宁德时代,产品质量得到认可。宁德时代是全球动力电池龙头企业,拥有绝对的产能规模和核心技术优势,公司与其签订长协,一方面表明公司产品质量得到认可,另一方面将对公司2020-2021年的业绩产生积极影响,同时进入宁德时代供应链,也拥有了与蓝筹客户建立长期稳定的战略合作关系的先发优势。特别值得关注的是,宁德时代不仅采购1万吨碳酸锂,还将采购3000吨的氢氧化锂。碳酸锂是公司的优势产品,致远锂业一期产能投产初期即为ALB做代加工,充分说明公司技术团队和碳酸锂产品质量得到国际龙头的认可;而市场对公司的氢氧化锂技术和产品质量一直较为担忧,此次宁德时代采购氢氧化锂,说明公司氢氧化锂产品质量得到蓝筹客户的认可,可以消除市场担忧,同时此次合作也将倒逼公司氢氧化锂产线不断进行优化和改进,从而更好的满足蓝筹客户的多样化和定制化需求。 加速锂产业布局,积极拓展蓝筹客户。公司通过资产剥离和定增将获得大量现金,助力逆势扩张和锂业布局。公司子公司奥伊诺矿业下属锂矿于2019年11月投产,生产规模40.50万吨/年,达产后可满足约1万吨碳酸锂的生产,此外公司将继续加强上游锂矿资源的储备;公司现有锂盐产能2.3万吨/年,预计2020年年末将达到4.3万吨的产能规模。另外,公司除了与宁德时代签订长协外,2019年6月15日还与巴莫科技签署了《战略合作协议书》,巴莫预计2019年-2024年每年采购碳酸锂和氢氧化锂分别为300吨、1万吨、1万吨、1.8万吨、2.1万吨、2.5万吨。公司积极拓展国内甚至海外蓝筹客户,加强与知名企业合作,市场份额将不断扩大,盈利能力不断增强。 行业至暗时刻,企业扩张良机。目前锂行业处于周期底部,大部分锂矿或锂盐企业处于亏损状态,能维持正常运营已经很难,勿论产能扩张;但同时行业底部,伴随着边缘产能逐步出清,优质产能和客户不断向具有资金、技术优势的龙头集中,又恰是企业逆势扩张、进行行业整合的最好时机。公司近期不断融资扩张产能,并剥离非锂业务回笼资金,专注发展锂资源和锂盐冶炼加工业务,战略清晰、目标明确,未来有望成长为新的锂行业龙头企业。 盈利预测与投资评级:不考虑本次定增和资产剥离,预计公司2020-2022年EPS分别为0.16、0.29、0.48元/股。考虑公司已布局上游锂矿资源并投产,同时不断扩张锂盐产能,维持公司“买入”评级。 风险因素:新能源汽车需求增长不及预期或锂市场供给释放超预期导致锂价继续下跌;公司奥伊诺锂矿或新增锂盐产能投放进度低预期;公司氢氧化锂产品下游客户认证进度低预期。
威华股份 农林牧渔类行业 2020-06-30 13.05 -- -- 18.10 38.70%
18.10 38.70%
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剥离人造板业务,战略聚焦锂产业。公司通过出售人造板业务相关资产,将使公司更加聚焦于新能源材料业务,主营业务和发展战略更加清晰,管理资源和资本投入将聚焦于锂业务。另外本次业务剥离将通过现金方式交易,交易完成后,公司自有资金将明显提升。公司人造板业务相关资产(按100%股权比例计算)净资产14.18亿元,初步评估值为16.5-17.3亿元,若剥离完成,公司将收到约9.08-9.52亿元现金,资金实力增强。 定增引入战投,募资支撑发展。公司拟定增募集资金总额18.5亿元,其中控股股东盛屯集团认购9.5亿元,占比约51%,其他3家战略投资者合计认购9亿元,控股股东大额认购表明其对公司未来的发展非常有信心。本次募集资金将主要用于补充流动资金和偿还有息负债,公司未来战略聚焦锂业务,将不断加强锂盐产业布局并向上游延伸,流动资金需求量较大,募集资金可保障公司战略稳步推进。 加强现金储备,助力周期底部扩张。目前锂行业处于周期底部,公司通过资产剥离和定增可获得大量现金,保障公司逆势扩张所需资金。根据公司发展战略,公司将持续加大新能源材料领域的投入,加强上游锂矿资源的储备(子公司奥伊诺矿业下属锂矿于2019年11月投产,生产规模40.50万吨/年,达产后可满足约1万吨碳酸锂的生产),扩大锂盐加工能力(公司现有锂盐产能2.3万吨/年,预计2020年年末公司将达到4.3万吨的产能规模),提升锂盐产品的研发和生产能力,加强与上下游知名企业的合作。 盈利预测与投资评级:不考虑本次定增和资产剥离,预计公司2020-2022年EPS分别为0.16、0.29、0.48元/股。考虑公司已布局上游锂矿资源并投产,同时不断扩张锂盐产能,维持公司“买入”评级。 风险因素:新能源汽车需求增长不及预期或锂市场供给释放超预期导致锂价继续下跌;公司奥伊诺锂矿或新增锂盐产能投放进度低预期;公司氢氧化锂产品下游客户认证进度低预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名