2011年三季度,公司实现营业收入25.45亿元,同比增长64.26%;营业利润1.03亿元,同比增长1.6%;归属母公司所有者净利润9090.42万元,同比增长6.12%;基本每股收益0.30元/股。 综合毛利率下降明显、期间费用率下降。前三季度,公司综合毛利率减少2.28个百分点至10.64%。期间费用率同比下降0.6个百分点至5.47%;其中,销售费用率同比下降0.84个百分点至2.05%;管理费用率同比下降0.48个百分点至1.98%;财务费用率同比增加0.72个百分点。 第三季度铜价波动导致损失较大。铜价自7月份以来大幅下跌超过25%,使公司第三季度套期保值业务产生投资损失412万元和资产减值损失同比增加905万元。 公司拟进行特种光电复合海底电缆项目投资。公司9月9日公告称已经与福建省平潭综合实验区管委会签署投资意向书,拟投资6亿元进行特种光电复合海底电缆项目投资。目前该投资尚需进行详细的可行性论证。如果最终公司进行该项目投资,将会提升公司综合毛利率。 盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.47元、0.59元和0.69元,按10月25日股票收盘价9.88元测算,对应动态市盈率分别为21倍、17倍和14倍,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:铜价波动风险

2011年上半年,公司实现营业收入15.08亿元,同比增长57.27%;营业利润7047万元,同比增长19.31%;归属母公司所有者净利润6064万元,同比增长19.69%;每股收益0.20元。 营业收入大幅增加,综合毛利率下降1.56个百分点。上半年,电力电缆实现收入4.99亿元,同比增长58.14%,毛利率保持稳定;建筑用线实现收入3.57亿元,同比增长34.96%,毛利率上涨2.79个百分点至18.1%;特种电缆实现收入3.05亿元,同比增长19.8%,毛利率下降1.17个百分点至13.63%。我们认为,报告期内铜价上涨20%是公司营收增加毛利率下降的主要原因之一,当然剔除铜价上涨因素外,公司销售量(吨数)也同比增长大概35%左右。 公司产业链延伸至上游。公司产业链延伸到上游铜产品的加工生产,出资参股福建上杭太阳铜业有限公司(公司占46%),主要经营铜杆制造、销售。上半年,铜杆实现收入1.94亿元。 产业链的向上延伸在一定程度上对公司的盈利能力有一定的提升;当然也在一定程度上保证了公司产品的质量。 盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.48元、0.68元、0.92元,按8月24日股票收盘价12.84元测算,对应动态市盈率分别为27倍、19倍和14倍,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:原材料价格波动风险。

投资评级:推荐. 预计公司2011年和2012年年营业收入为30.13亿和37.98亿,对应每股收益为0.86和1.05元/股,看好公司未来电力电缆和特种电缆的发展,给予“推荐”评级。