金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
长青股份 基础化工业 2021-10-26 7.39 -- -- 7.52 1.76%
8.22 11.23% -- 详细
事件:2021年10月18日,公司发布2021年三季报:2021年前三季度,公司实现营业收入为26亿元,同比增长12.81%;归属于上市公司股东的净利润为2.36亿元,同比增长9.08%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.3亿元,同比增长10.78%;基本每股收益为0.3587元/股。 投资要点: ? Q3盈利环比改善,费用率略有增加 公司Q3实现营业收入7.56亿元,同比+7.55%;归母净利0.73亿元,同增6.11%。Q3公司销售毛利率/净利率/费用率分别为21.87%/9.63%/11.29%,同比-3.27/-0.21/-3.18pct,环比+3.81/0.00/+1.55pct。三季度公司盈利环比改善。费用率方面,21Q3公司销售/管理/财务费用率分别为1.66%/8.38%/1.25%,较20Q3-1.44/-1.85/+0.11pct,环比+0.33/+0.81/+0.41 pct。 ? 供需错配加剧,主要产品价格飞涨 受益于全球农业景气度高涨,2021年农化需求旺盛。今年在碳中和碳达峰推进过程中的能耗双控,以及煤炭价格大幅上涨的背景下,江苏等多地提出停电限产的政策,供需矛盾进一步加剧。公司主要农药产品价格飞涨,截至10月22日,公司主要产品麦草畏、吡虫啉价格达7.8、25.0万元/吨,较九月末上涨8.33%、61.29%。啶虫脒/氟磺胺草醚/麦草畏/吡虫啉Q3均价分别为12.78/10.81/7.35/14.99万元/吨,较Q2+10.55%/+19.71%/-2.32%/+16.93%。由于目前主要农药产品供需错配严重,伴随着产品低库存、低开工率及原药采购旺季的到来,我们认为农药行业供需紧张短期内难以得到缓解,主要农药产品价格将持续上行,公司有望受益于产品价格持续高位。
长青股份 基础化工业 2021-03-18 7.28 -- -- 7.66 2.27%
7.44 2.20%
详细
事件 长青股份2020年实现营业收入30.08亿元,YOY-10.92%;实现归属于上市公司股东的净利润1.95亿元,YOY-47.43%。按最新6.60亿股总股本,实现摊薄每股收益0.31元。公司2021年一季度实现营业收入7.35亿元,YOY+21.36%;实现归属于上市公司股东的净利润0.57亿元,YOY+12.09%;实现摊薄每股收益0.09元。 除草剂、杀虫剂业务收入规模缩减,三大业务板块毛利率不同程度下滑 分业务看,2020年,公司除草剂业务实现收入12.05亿元,yoy-12.37%;杀虫剂业务实现收入14.11亿元,yoy-16.04%;杀菌剂业务实现收入3.07亿元,yoy+36.30%。毛利率方面,除草剂为11.38%(yoy-10.10pcts),杀虫剂为22.22%(yoy-5.03pcts),杀菌剂为17.96%(yoy-2.11pcts)。 我们推测主要系公司主要产品20年市场均价均有下滑:除草剂氟磺胺草醚价格yoy-18%,烯草酮yoy-28%,氰氟草酯yoy-24%等;烟碱类杀虫剂吡虫啉、啶虫脒同比下跌约29%、27%;杀菌剂氟环唑、三环唑同比下跌约12%、20%。 一季度公司收入yoy+21.4%,而毛利率同比基本持平21.3%,我们推测去年同期疫情或对公司出货有一定影响,而21年Q1逐步恢复正常,但多数产品价格同比有所下降。 湖北项目稳步推进,期待后续多品类发展 公司积极推进可转债募投项目建设,其中年产500吨异噁草松原药项目已建成投入试生产,年产6000吨麦草畏原药项目已进入设备安装阶段,为公司未来业绩的增长提供了保障。 公司加快推进长青湖北生产基地建设,坚持高起点规划、高标准设计,2020上半年完成了立项备案、环评批复、安全审查、土地征用、施工许可等前置手续,于2020年7月正式开工建设,截止2020年底已完成厂区道路、办公楼、研发楼、综合楼、污水处理站的土建施工,三栋车间土建正在施工。进一步优化拟建项目生产工艺,提升生产线的智能化,推进农药登记工作,夯实高质量发展的基础。 盈利预测与估值 考虑公司产品价格变化趋势和新项目进度,预计公司2021~2023年净利润分别为3.0、4.2、5.4亿元(21/22年前值为5.03、6.11亿元),维持“增持”的投资评级。 风险提示:农药行业景气走弱,新项目推进进度低于预期,农药原料及产品价格大幅波动。
长青股份 基础化工业 2020-10-26 7.63 8.51 11.53% 7.73 1.31%
7.73 1.31%
详细
前三季度净利同比下滑25%,维持“增持”评级 长青股份于10月22日发布2020年三季报,前三季度公司实现营收23.05亿元,同比降9.8%,净利润2.16亿元,同比降24.6%,对应EPS为0.33元。2020Q3公司实现营收7.03亿元,同比降12.4%,净利润0.69亿元,同比降25.3%。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.64/0.73/0.84元,维持“增持”评级。 出口需求受海外疫情影响、产品价格下跌拖累业绩 由于海外疫情,影响农药产品出口需求,据中农立华,公司主产品吡虫啉/啶虫脒/烯草酮/丁醚脲/三环唑/氟磺胺草醚前三季度均价分别同比下跌28%/25% /23%/2%/16%/16%至9.0/10.0/11.0/14.5/6.2/9.2万元/吨。报告期内公司综合毛利率同比降2.3pct至22.7%,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.4/0.6/0.2/-0.5pct至2.5%/4.0%/4.2%/0.7%。 农药产品近期价格走势整体较弱 由于行业整体需求平淡,近期农药价格走势偏弱,据中农立华,截至10月13日,公司主产品吡虫啉/啶虫脒/氟磺胺草醚最新价格为9.0/9.8/9.0万元/吨,较6月底分别下跌10%/12%/5%;小品种方面,三环唑/烯草酮/丁醚脲最新价格分别为6.1/10.0/14.5万元/吨,较6月底分别下跌15%/28%/6%。 可转债项目持续推进 据公司公告,2020H1公司积极推进可转债募投项目建设,其中年产500吨异噁草松原药项目已进入设备安装阶段,年产6000吨麦草畏原药项目已开工建设,有望为公司后续增长助力。 修订股权激励计划 公司同时公告修订2019年股权激励计划,对其中设定的2020年度、2021年度业绩考核目标修订为区间目标考核,即根据营业收入或净利润增长率完成情况来确定公司层面可解除限售额度(见表1)。根据实际完成情况决定可解除限制性股票的数量,形成激励梯度,利于充分发挥激励效果,充分调动关键人员积极性。 维持“增持”评级 我们维持公司2020-2022年EPS分别为0.64/0.73/0.84元的预测,基于可比公司2021年Wind一致预期平均15倍PE的估值水平,考虑到公司2020-2022年业绩复合增速14%低于可比公司,给予公司2021年12倍PE,对应目标价8.76元(前值10.24 元),维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。
长青股份 基础化工业 2020-10-26 7.63 -- -- 7.73 1.31%
7.73 1.31%
详细
前三季度原药价格下滑较多拖累业绩,三季度为传统销售淡季公司前三季度销售收入 yoy-9.82%,毛利率 yoy-2.3pcts 至 22.7%为历史较低水平,期间费用率基本持平为 11.3%(其中销售费用伴随销售额减少相应有所减少,财务费用因利息费用减少而下降较多)。单季度销售收入yoy-12.38%,毛利率 yoy-0.4pcts,qoq+3.7pcts,有所改善。 今年以来,国内原药价格有所走弱,公司主要产品价格同比亦有较大幅度下跌(前三季度,氟磺胺草醚国内市场价同比下跌 18%;其他除草剂如烯草酮、烟嘧磺隆、氰氟草酯等小吨位品种价格同比亦有不同程度下降;烟碱类杀虫剂吡虫啉、啶虫脒市场均价分别同比下跌约 28%、26%;杀菌剂氟环唑同比下滑约 5%),叠加上半年受新冠肺炎疫情影响,或对公司开工、出口等形成一定影响,拖累公司业绩。另一方面,三季度是公司传统销售淡季,且公司主要产品价格三季度环比进一步下滑,使得三季度单季度业绩表现较弱。 新项目稳步推进,期待后续多品类发展公司积极推进可转债募投项目建设,年产 500吨异噁草松原药项目已进入设备安装阶段,年产 6000吨麦草畏原药项目已开工建设。同时,公司加快推进长青湖北生产基地建设(规划投资约 15亿元),上半年完成了项目立项备案、环评批复、安全审查、土地征用等前置手续,进一步优化拟建项目生产工艺,推进农药登记工作,夯实高质量发展的基础。 盈利预测与估值维持 2020~2022年净利润分别为 3.82、5.03、6.11亿元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:农药行业景气走弱,新项目推进进度低于预期,农药原料及产品价格大幅波动。
长青股份 基础化工业 2020-04-27 8.58 -- -- 8.94 1.71%
9.45 10.14%
--
长青股份 基础化工业 2020-04-23 9.13 -- -- 9.39 2.85%
9.45 3.50%
详细
事件: 长青股份发布 2019年年报,报告期内实现营业收入 33.77亿元,YoY+12.54%;营业利润 8.49亿元,YoY+11.74%;归母净利润 3.71亿元,YoY+16.09%,摊薄每股收益 0.56元,每股经营性净现金流 0.69元。2019Q4营业收入 8.21亿元,YoY+15.14%;归母净利润 0.84亿元,YoY+28.04%; 折合单季度 EPS 为 0.16元。2019年拟向全体股东每 10股派发现金红利 2元(含税),不送红股、不以公积金转增股本。 公司同时发布 2020年一季报,报告期内实现营业收入 6.06亿元,YoY-18.45%;实现归母净利润 0.50亿元,YoY-29.16%,按最新 6.61亿股的总股本计,实现单季度每股收益 0.08元(扣非后为 0.07元)。 维持“审慎增持”的投资评级。长青股份 2019年杀虫剂、除草剂、杀菌剂等核心业务均实现较快增长,产品结构进一步优化。公司积极推进丁醚脲等项目建成投产,营收和净利润增长幅度复合预期。 长青股份是国内领先的农药原药生产商,产品覆盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂等共 30余种原药、100余种制剂,产品结构丰富,研发体系完备,安全环保综合优势突出。公司南通基地、湖北基地建设稳步推进:南通基地可转债募投项目包括麦草畏、氟磺胺草醚、三氟羧草醚、丁醚脲等多个产品;湖北基地计划投资 15亿元,占地约 500亩,产品规划包括农药原药、制剂及其它化工项目,公司业绩有望稳步提升。我们维持公司 2020-2021年 EPS 分别为 0.85和 0.99元的预测,并引入 2022年 EPS 为 1.14元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。
长青股份 基础化工业 2020-03-30 8.67 11.67 52.95% 10.08 13.51%
9.84 13.49%
详细
专注于细分农化产品,与国际农化巨头长期合作。公司主要产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列,均为“高效、低毒、低残留”农药产品,公司与先正达、拜尔、陶氏、杜邦等国际农化巨头长期合作,逐步确立自己的细分农药领域龙头地位。公司杀虫剂和除草剂产品产量均不大,处于市场拓展期,但由于产品本身具有高效、持续时间长等优势,且公司拥有成熟的生产技术,未来有望逐步放量。 麦草畏成长性确定。麦草畏在传统领域和转基因领域均有广泛的应用,我们认为随着耐麦草畏大豆、玉米棉花种子的进一步推广,麦草畏需求量有望不断增长,目前麦草畏需求量约 3.6万吨左右,若麦草畏在巴西顺利推广,我们测算 2021-2022年麦草畏的需求量将达到 5.7万吨左右。公司目前具有麦草畏产能 5000吨,主要供给先正达、纽发姆等国际农化巨头,公司正在推进新建 6000吨麦草畏项目的建设,预计未来麦草畏建成投产将给公司业绩带来增长。 可转债募投项目和宜昌项目为公司成长注入新活力。公司可转债项目中1600吨丁醚脲原药项目、5000吨盐酸羟胺项目、500吨的异噁草松项目于2019-2020年逐步建成,2020-2021年持续投产;6000吨的麦草畏项目将于 2020年上半年开工建设。2019年 12月公司发布公告,在宜昌高新技术产业开发区购置工业用地,目前规划有联苯菊酯、功夫菊酯、氟磺胺草醚、烟嘧磺隆、丁醚脲、氟虫腈、噻虫嗪、啶虫脒、氟啶胺、氯虫苯甲酰胺等产品,长期来看,这些项目的投产将使业绩再上新台阶。 投资建议我们预计公司 2019、2020和 2021年归母净利润 3.71亿元、4.41亿元、4.97亿元; EPS 分别为 0.69元、0.82元和 0.92元。公司是国内农药优质企业,麦草畏成长性确定,可转债项目和宜昌项目将助力公司业绩再上新台阶,我们给予公司 2020年 15倍 PE,目标价 12.3元。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险 提示农药产品价格下跌;麦草畏推广不及预期;产能建设及投放进度不及预期; 汇率风险
长青股份 基础化工业 2020-03-04 10.30 -- -- 11.34 10.10%
11.34 10.10%
详细
事件:长青股份发布2019年业绩快报,2019年营业收入34.03亿元,同比增长13.31%,净利润为3.71亿元,同比增长16.20%,基本EPS为0.69元,加权平均ROE为10.9%。对应2019年第四季度营业收入8.77亿元,同比增长23.00%,净利润0.84亿元,同比增长27.27%。 点评:1.全年收入净利润持续增长。公司2019年全年收入和利润均创上市以来年度业绩新高,全年收入同比增长13.31%,利润同比增长16.2%。 公司收入和净利润增加主要来自内生增长,公司可转债募投项目丁醚脲19年5月底投产并贡献利润,上一轮可转债募投项目氟环唑等产品持续释放业绩,弥补了部分农药产品价格下降带来的负面影响。 2.出口美国产品关税下调将有利于公司业绩增长。公司主要产品吡虫啉和啶虫脒市场公开报价分别从2019年初的17.50、18万元/吨下跌到2019年底的13、14万元/吨,但公司长单占比高,公司实际成交价降幅小于市场价跌幅,对公司业绩影响有限。在环保安全整治持续高压下,农药产能难以大幅扩张,公司吡虫啉、啶虫脒和氟磺胺草醚等品种价格逐步趋稳,有望保持合理毛利率,持续贡献利润。同时中美第一阶段经贸协议签署,部分农药产品关税下调,有利于公司产品对美出口,出口有望量价齐升。 3.关注公司可转债募投项目和荆州基地投产进度,成长仍是公司主旋律。公司5000吨盐酸羟胺可转债项目进入调试阶段。剩余募投项目有望逐步开工建设投产。公司宜昌基地规划出台,总投资额约15亿元,规划有联苯菊酯、功夫菊酯、氟磺胺草醚、烟嘧磺隆、丁醚脲、氟虫腈、噻虫嗪、啶虫脒、氟啶胺、氯虫苯甲酰胺等产品,产品市场空间大,部分品种属于市场紧缺品种。上述项目构成公司未来几年主要增量,助力公司长期发展。 盈利预测与投资评级:目前部分农药目前产品价格较2019年年中出现一定下滑,同时考虑到公司可转债募投项目陆续投产和宜昌基地有望在21年投产,给公司带来的成长性,我们下调20年盈利预测,上调21年盈利预测,预计20-21年净利润为4.39、5.77亿元,EPS为0.81、1.07元,目前股价对应20年12倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:安全生产风险、产品价格下跌风险、下游需求变弱的风险、原材料价格波动风险、耐麦草畏转基因作物推广未达预期、新项目投产不及预期、汇率波动风险。
长青股份 基础化工业 2020-01-09 8.59 -- -- 10.01 16.53%
11.97 39.35%
详细
限制性激励计划彰显管理层信心:公司已经于2019年12月初完成限制性股权激励,授予价格为4.16元/股,上市日期为2019年12月6日。股权激励条件是公司营业收入CAGR需不低于12%,净利润CAGR不低于13.19%。公司激励计划目标增速不高,但目前公司估值较低(PE_TTM为13.2),公司估值区间为11.51~40.13倍之间,处于下限位置,且农药处于景气度底部,安全边际较高。 新产能逐步释放以及产品多样化抗风险能力强:1、产品多样化导致抗风险能力强。2、公司项目扩产,投放产能带动业绩增长。目前“年产1600吨丁醚脲原药项目”已于2019年5月建成投产,“年产5000吨盐酸羟胺项目”将于2020年开始逐步贡献业绩,年产6000吨麦草畏原药项目也将在2020年投产,年产500吨异噁草松项目已开工建设,预计2020年三季度建成;年产3500吨草铵膦原药项目、年产2000吨氟磺胺草醚原药等项目也将在2020-2021年投产并贡献业绩。 转基因作物产业化有望带动除草剂业绩增长:2019年12月30日,农业农村部科技教育司发布《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》,拟批准为192个植物品种目录颁发农业转基因生物安全证书。长期来看利好除草剂的销售。 盈利能力明显优于全行业:2019年农药行业整体增速放缓,需求偏弱,价格下降,但公司前三季度营业收入同比增长11.73%,归母净利润同比增长13%,产品毛利率24.97%,同比略微下降0.63%,环比提升0.26%,体现较强的盈利能力。 投资建议:我们预计2019-2021年的EPS分别为0.67、0.80、0.97元/股,ROE为9.7%、10.7%、12.1%。给予“买入-B”的投资建议。 风险提示:募投项目投产不达预期;下游需求不及预期;环保政策风险;原材料价格波动风险。
长青股份 基础化工业 2019-10-28 8.17 -- -- 8.33 1.96%
8.79 7.59%
详细
事件:长青股份发布2019年三季报,报告期内实现营业收入25.56亿元,同比增长11.73%;实现营业利润3.44亿元,同比增长10.21%;实现归属上市公司股东的净利润2.87亿元,同比增长13.00%,实现摊薄每股收益0.53元(扣非后为0.51元),每股经营性净现金流0.69元。其中第三季度实现营业收入8.02亿元,同比增长0.59%;实现归属上市公司股东的净利润0.92亿元,同比增长13.20%。公司同时发布限制性股票激励计划,激励对象包括部分董事、高级管理人员等的112人。 维持“审慎增持”的投资评级。2019Q3长青股份积极开拓国内外市场,丁醚脲等项目建成投产,公司营业收入和净利润在部分产品跌价的大背景下仍保持平稳增长。公司同时发布限制性股票激励计划,有望充分调动公司人员的积极性,保障公司的长远发展。长青股份是国内领先的农药原药生产商,产品覆盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂等共30余种原药、100余种制剂,产品结构丰富,研发体系完备,安全环保综合优势突出。2016年下半年以来农药行业景气逐步回暖,叠加国内安全、环保监管趋严因素,农药行业供需结构改善,农药原药产品价格涨幅明显。展望未来,麦草畏业务逐步放量,以及南通基地和可转债项目新产品产能逐步释放,公司业绩有望稳步提升。我们维持公司2019-2021年EPS分别为0.69、0.85和0.99元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。 风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险。
长青股份 基础化工业 2019-10-25 8.17 10.25 34.34% 8.33 1.96%
8.79 7.59%
详细
业绩:公司发布2019年三季度报告,前三季度公司实现营收25.56亿元(YoY+11.73%),归母净利润2.87亿元(+13.00%),业绩符合预期。 点评:2018年公司盈利能力实现爆发式增长,当年前三季度营收、归母净利润增速为49.54%、54.90%,在此基础上,公司2019年的增速为11.73%、13.00%,仍实现了增长双提速。Q3单季度实现营收8.02亿元(YoY+0.59%,QoQ-20.67%),归母净利润0.92亿元(YoY+13.2%,QoQ-25.81%)。三季度本身为传统淡季,主要产品吡虫啉/啶虫脒均价较Q2下滑明显,分别由15.5/16万元/吨下滑至14/15万元/吨;但营收、净利润整体仍保持上升势头,我们认为,盈利水平取决于新产能投放速度,二线企业有望凭借快速扩张逐步涉足一线。2019Q3公司三项费用率9.1%,环比上升3.0pct;其中销售/管理/财务费用率分别上升0.9/1.6/0.5pct至3.5%/4.3%/1.4%。 在建工程规模增长明显,可转债项目稳步推进。公司2019年中报披露最新一期的可转债项目中1600吨丁醚脲已于5月投产,5000吨盐酸羟胺预计9月底正式投产,我们判断该项目下半年逐步放量贡献业绩。公司的最新一轮可转债项目合计涉及1.91万吨农药原药及相关原料,Q3公司在建工程2.53亿元,相较Q2增长31.77%,可转债项目支出大幅增加,项目的快速投放将进一步提升公司市场竞争力。 投资荆门基地项目,优化产业布局。公司主要的农药原药、中间体等生产基地位于江苏,响水“3.21”事故后,《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》出台,农药新项目环保、安全审批等逐步趋严。公司7月2日公告与荆门化工循环产业园管理委员会签订投资合作协议,拟购置500亩工业用地用于建设农药原药、制剂及其他化工项目,总投资15亿元。此项投资可优化公司的产业布局,进一步扩大产能、丰富产品结构,提升公司发展潜力。 顶格回购2200万股,实施限制性股票激励计划,进一步健全公司激励机制。公司8月20日公告拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份用于股权激励计划,回购总股数不低于1,100万股(占总股本2.04%)、不超过2,200万股。目前,公司已完成顶格回购2200.0万股并公布股票激励计划,激励对象涵盖管理层及核心技术(业务)人员合计112人。授予价格4.16元/股,限售期为自授予登记完成之日起12/24/36个月,解除限售的业绩考核要求为:以2018年为基数,2019/20/21年营收增速不低于12%/25%/40%,净利润增速不低于15%/22%/45%。本次开创先河的大规模激励计划能够稳定管理层结构,充分调动公司核心骨干的积极性,促进公司长远发展。 风险提示:下游需求不达预期,募投项目投产不达预期。 暂维持盈利预测及评级。维持预测19-21年营收38.3/44.3/50.9亿元,eps0.83/0.99/1.19元,当前股价对应pe为10X/8X/7X,维持“买入”评级。
长青股份 基础化工业 2019-10-25 8.17 -- -- 8.33 1.96%
8.79 7.59%
详细
公司发布2019年三季报:1-3Q2019实现营业收入25.56亿元(YoY+11.73%),实现归母净利润2.87亿元(YoY+13.00%),其中2019Q3实现营收8.02亿元(YoY+0.59%,QoQ-20.64%),Q3归母净利润0.92亿元(YoY+13.20%,QoQ-25.59%),业绩符合市场预期。公司业绩同比增长主要原因是新项目去年底以及上半年陆续投产带来业绩增量。 淡季产品价格下滑业绩环比下降,丁醚脲等新项目投产使业绩同比保持增长。19Q3公司主要产品价格环比有所下滑,除草剂板块主要产品氟磺胺草醚、麦草畏19Q3市场价格分别为11.7万元/吨(YoY-13.6%,QoQ-2.8%)、9.5万元(YoY-5.1%,QoQ持稳),杀虫剂板块主要产品吡虫啉、啶虫脒价格持续高位回落,Q3市场价分别为13.8万元/吨(YoY-25.1%,QoQ-11.5%)、15.3万元(YoY-17.8%,QoQ-6.0%),上半年投产的丁醚脲19Q3市场价格为16万元/吨(YoY+14.29%,QoQ持稳),杀菌剂板块主要产品氟环唑Q3市场价格为82.3万元/吨(YoY+20.92%,QoQ-2.64%),综上,产品价格环比下降,叠加三季度农药销售淡季,因此公司业绩环比Q2有所下滑。但是,由于公司年初2000吨氟磺胺草醚与1600吨丁醚脲投产,基本处于满产状态,同比去年贡献重要业绩增量,公司业绩同比继续保持增长。整体看,由于农药行业景气回落,1-3Q2019公司毛利率同比下滑0.63pct至24.97%。此外由于公司可转债利息支出增加导致财务费用同比增长2236.8万元达到2978.7万元,期间费用率因此提升0.16pct至11.57%。 盐酸羟胺投产在即或为Q4贡献业绩增量,麦草畏出口有望恢复增长公司充分受益。盐酸羟胺是异噁草松、烯草酮等农药产品中间体,也是重要的医药中间体,公司5000吨盐酸羟胺产能已经建设完毕,等待试生产许可,若盐酸羟胺四季度投产,贡献1000吨产量,预计将为公司带来重要业绩增量;我国麦草畏原药主要销往美洲市场,受外部不利贸易环境等因素综合影响,麦草畏出口增长不及预期,市场普遍担心麦草畏下游需求,拜耳计划于近期开始在巴西进行抗麦草畏大豆的田间试验并全面推广(2018年巴西大豆种植面积为8965万英亩)。麦草畏南美市场市场需求有望爆发,公司目前拥有麦草畏产能5000吨,后续有望增产至1.1万吨,公司将充分受益麦草畏出口市场。 募投项目陆续投产延续公司成长性,荆门基地高额资本开支打开公司未来发展空间。公司19年上半年发布可转债项目,可转债项目建设期为1年,投产期为2年,项目达产后,公司每年可新增营业收入约15.46亿元,新增净利润约2.01亿元。其中2000吨氟磺胺草醚、1600吨丁醚脲已经建成投产,5000吨盐酸羟胺、500吨异噁草松预计年底及明年上半年陆续投产,6000吨麦草畏、3500吨草铵膦正在筹备,该项目不但扩大了公司麦草畏、氟磺胺草醚、丁醚脲等优势产能,同时草铵膦及盐酸羟胺为公司新产品,能进一步丰富公司的产品品种,提高市场占有率。此外公司计划投资约15亿元建设占地500亩的荆门基地,涵盖农药原药、制剂及其它化工项目,公司的收入规模和盈利水平将得到进一步提升,将打开公司未来发展空间。 投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2019-2021年归母净利润4.19、4.84、5.72亿元,EPS0.78、0.90、1.06元,当前市值对应PE为11X、9X、8X。 风险提示:1)项目进展不达预期;2)产品价格大幅回落。
长青股份 基础化工业 2019-10-25 8.17 -- -- 8.33 1.96%
8.79 7.59%
详细
事件:长青股份发布2019年三季报,前三季度实现营业收入25.56亿元,同比增长11.73%;营业利润3.44亿元,同比增长10.21%;归属于上市公司股东的净利润2.87亿元,同比增长13.00%。按5.39亿股总股本计,实现摊薄每股收益0.53元,每股经营现金流为0.69元。其中第三季度实现营业收入8.02亿元,同比增长0.59%;归属于上市公司股东的净利润0.92亿元,同比增长13.20%;单季度EPS0.17元。 以量补价,销售规模扩大推动业绩稳增长 公司前三季度营收及利润实现稳步增长,综合毛利率同比小幅下降0.6个百分点至25%,期间费用率同比小幅提升降约0.2个百分点至11.6%。我们分析:(1)除草剂方面,主要产品氟磺胺草醚虽价格同比有下跌(前三季度市场折百均价同比约下跌11%),但公司去年下半年扩产2000吨/年产能有效释放预计带动销售规模扩大;麦草畏销售同比基本持稳、S-异丙甲草胺销量有所提升,其他烟嘧磺隆、异噁草松、氰氟草酯等小吨位品种则较为平稳。(2)烟碱类杀虫剂产品需求走弱,价格同比回调(吡虫啉、啶虫脒前三季度市场均价分别同比下跌约18%、14%);而丁醚脲价格同比有较大提升(前三季度市场均价同比上涨约17%),叠加公司新增1600吨/年产能二季度起逐步释放,部分抵消了烟碱类产品走弱带来的影响。(3)杀菌剂方面,公司主要产品氟环唑、三环唑前三季度含税市场均价分别同比上涨约25%、14%,预计带动板块营收和利润的提升。 可转债项目稳步推进,湖北基地发展值得期待 公司是国内领先的综合农药原药生产商,产品结构丰富,研发体系完备,安全环保综合优势突出。公司稳步推进可转债项目的实施,6个项目中丁醚脲已经投产、盐酸羟胺项目尚在试生产,构成公司今年重要增量;其他包括6000吨/年麦草畏原药等4个可转债项目预计在明后两年逐步实施。公司计划在荆门化工循环产业园购置500亩工业用地并计划落地包括新产品的投放、现有产品上游产业链的延伸以及部分现有产品的扩产等项目,为公司中长期的发展奠定基础。 公布限制性激励计划,彰显发展信心 公司公布限制性股票激励计划,拟以已回购股份向包括部分董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员的112人授予不超过2200万股限制性股票,占总股本4.08%,授予价格4.16元/股。考核目标为19/20/21年净利润在2018年基础上增速不低于15%/22%/45%,估算19-22年激励成本为885.50/4857.58/2352.89/1011.99万元,彰显公司增长信心。 盈利预测与估值预计公司2019~2021年净利润分别为3.70、4.34、5.08亿元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:农药行业景气走弱,新项目推进进度低于预期。
长青股份 基础化工业 2019-10-24 8.36 -- -- 8.33 -0.36%
8.79 5.14%
详细
前三季度净利润同比增13%,业绩符合预期 长青股份于10月22日公布2019年三季报,公司实现营收25.6亿元,同比增11.7%,净利润2.87亿元(扣非后2.77亿元),同比增13.0%(扣非后增7.8%),符合市场预期,按照5.39亿股的最新股本计算,对应EPS为0.53元。其中Q3实现营收8.02亿元,同比增0.6%,净利润0.92亿元(扣非后0.84亿元),同比增13.2%(扣非后增5.0%)。我们预计公司2019-2021年EPS为0.74/0.92/1.02元,维持“增持”评级。 产品销量提升带动营收增长,主要产品价格各有涨跌 伴随1600吨丁醚脲于19年5月投产,报告期内公司产品销量提升,带动营收增长。据中农立华,前三季度吡虫啉/氟磺胺草醚均价同比下跌18%/11%,但烯草酮/丁醚脲/氟环唑/三环唑同比上涨7%/15%/25%/13%,部分抵消了主产品跌价的影响。公司毛利率同比降0.6pct至25.0%,期间费用率上升0.2pct至11.6%,其中财务费用率上升0.9pct至1.2%,主要是由于按实际利率计提的可转债利息支出增加所致。此外,报告期内公司投资收益同比增508%至1860万元(主要来自理财收益)。而由于公司增加计提坏账准备,产生信用减值损失1440万元,对业绩造成一定影响。 农药市场近期走势平稳,关注苏北复产进度 伴随刚性备货逐步启动,近期农药市场观望情绪有所减轻,而目前多数产品价格仍维持平稳,据中农立华,公司主产品吡虫啉最新报价13.8万元/吨,较9月初小幅回升2%;小品种方面,氟环唑/丁醚脲最新价格分别为80/16万元/吨,均与9月初价格持平。另一方面,苏北地区化工企业自“3.21”爆炸事故后处于大面积停产状态,据相关政府网站,自9月以来连云港、盐城等地相继发布了做好复产工作的通知,目前已有部分企业完成最后审核,将于10月底开始陆续复产。 拟实施股权激励计划 公司同时公告拟实施股权激励计划,向董事、中高层管理人员、核心技术人员共112人授予限制性股票2200万股(全部来自于前期回购),占比当前总股本的4.08%,授予价格为4.16元/股。限售期为登记日起的12-36个月,分三期解除限售(解锁条件详见表1)。公司通过限制性股票激励计划有望进一步建立、健全长效激励机制,充分调动关键人员积极性,将股票解锁条件与营收、利润挂钩亦体现了公司对于未来发展的强大信心。 维持“增持”评级 长青股份的麦草畏、吡虫啉等产能国内领先,可转债项目奠定中期成长基础,公司未来业绩增长可期。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.74/0.92/1.02元,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。
长青股份 基础化工业 2019-08-27 7.92 8.20 7.47% 8.92 12.63%
8.92 12.63%
详细
上半年营收同比增长 17.70%,归母净利润同比增长 12.19%。2019年上半年,公司实现营业收入 17.54亿元,同比增长 17.70%,实现归母净利润 1.95亿元,同比增长 12.19%。二季度单季度收入 10.11亿元,同比增长 19.96%,归母净利润 1.24亿元,同比增长 16.46%。上半年毛利率 24.71%,同比下滑 1.60个百分点,管理费用率 3.10%,同比下滑 0.47个百分点,财务费用率 1.08%,同比上升 0.46个百分点,主要系可转债利息支出增加所致。 产品价格基本维持高位,助力营收持续增长。2019年上半年,除草剂系列产品实现销售 7.73亿元,同比增长 23.22%;杀虫剂系列产品实现销售 8.27亿元,同比增长 10.27%;杀菌剂系列产品实现销售 1.05亿元,同比增长40.44%。根据中农立华数据,烯草酮最新价格 18万元/吨,较去年均价增长3.21%;氟环唑最新价格 80万元/吨,较去年均价增长 22.12%。 积极开拓海外市场,国际市场份额持续提升。公司营业收入中出口业务收入比例较高,占 2019年上半年营收的 61.36%。公司拥有自营进出口经营权,是跨国农药巨头部分产品的主要原药供应商之一,产品出口远销美国、巴西等 20余个国家和地区,多次获得先正达公司授予的 HSE 进步奖。上半年实现自营出口 8.3亿元,同比增长 18.97%。 拟回购股份用于股权激励。公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份用于股权激励,回购股份价格不超过人民币 11.86元/股,回购总股数在1100万股-2200万股之间,约占公司总股本的 2.04%-4.08%。若按回购股份价格上限进行测算,回购总额约为 1.3-2.6亿元。 可转债募投项目稳步推进。2019年 2月 27日,公司 9.138亿元的可转换公司债券顺利发行上市,全部用于子公司长青南通“年产 6000吨麦草畏原药项目”等 6个募投项目建设。目前,“年产 1600吨丁醚脲原药项目” 已建成投产,上半年实现效益 1802万元;“年产 5000吨盐酸羟胺项目”已进入调试阶段,预计 9月底投产;另外,6000吨麦草畏计划 2020年三季度投产。 盈利预测与投资评级。我们预计公司 2019-2021年净利润为 3.9亿元、4.5亿元、5.07亿元,对应 EPS 分别可达 0.72元、0.83元和 0.94元,给予公司 2019年 12-15倍 PE,对应合理价值区间为 8.64-10.8元,维持优大于市评级。 风险提示:原材料价格波动风险;安全环保风险;募投项目进展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名