金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
兆驰股份 电子元器件行业 2019-11-05 2.98 -- -- 3.12 4.70%
3.34 12.08% -- 详细
前 3季度净利润同比增长 88%, 超过市场预期前 3季度, 实现营收 90.32亿元,同比增长 1%;归母净利润为 6.70亿元,同比增长 88%。 Q3营收 32.19亿,同比-5%,归母净利润 2.90亿,同比 150%。 前 3季度毛利率 13.01%,同比提升 1.89pct,净利率 7.81%,同比提升 3.92pct。 Q3毛利率 16.44%,环比提升 4.80pct,净利率 8.98,环比提升 2.30pct。 公司利润端大幅增长,主要由于生产成本控制较好, 且获得一定汇兑收益,两者带动净利率提升。 电视机代工拓展国内大客户顺利,贡献主要利润增长点前 3季度测算公司电视机代工板块营收超 50亿,同比基本持平, 净利润约 4亿,同比增长 150%。 公司生产成本控制出色,并且今年液晶面板价格下降,助力公司毛利率提升显著, 带动公司净利率提升。 目前公司在全球 TV 代工厂排名前四,并且已成为国内 H 客户的核心供应商,代工份额持续增加。 封装板块(兆池节能), 测算前 3季度营收约 13亿, 同比增加约 10%,净利润 1.4亿,同比增长 10%以上。 其他板块, 机顶盒业务测算营收约 13-14亿,同比小幅下滑,风行电视测算营收 7亿, 净利润扭亏为盈。 照明灯具(自有品牌)营收约 4亿, 同比增长约 300%,净利润扭亏为盈。 以上业务板块测算贡献净利润约 1.4~1.5亿,同比增长较好。 LED 芯片厂稳步试运行, LED 全产业链布局起航, 各项运营指标良好公司 LED 芯片厂稳步试运行,目前有十多台中微 A7MOCVD 设备,已实现小量营收,未来将根据市场环境逐步扩产,公司目标产能约 50~60万片(4寸片)。随着公司 LED芯片起航,公司将形成芯片+封装+应用的全产业链布局。 公司整体运营指标,存货周转天数约 52天,同比下降 8天,应收账款周转天数约 94天,同比提升 10天,销售商品收到的现金/应收约 100%,同比提升 14pct。 目前营运指标保持健康,显现较好的客户质量及营运管理。 预告全年增长 80%~120%, 维持“ 增持”评级公司预告 2019年归母净利润将预计同比增长 80%至 120%,我们预计公司 2019~2020年归母净利润 8.99/10.38亿元, 预估 yoy 增速 102%/15%,对应 2019-2020年 PE 15/13倍, 维持“ 增持”评级。 风险提示 LED 行业需求不及预期
兆驰股份 电子元器件行业 2019-08-28 3.01 3.22 -- 3.13 3.99%
3.13 3.99%
详细
H1归母净利润增长超 58%,维持“增持”评级公司发布 2019半年报, 2019H1实现营业收入 58.13亿元,同比+3.93%; 归母净利润 3.80亿元,同比+58.12%,符合我们的预期。公司电视代工逆势增长,同时积极拓展 LED 全产业链,提升 LED 封装产能,规模提升应对 LED 价格下行压力。全年来看公司保持原材料成本优势,控制费用支出,盈利有望维持高增速,但后续也需关注电视终端需求、面板价格以及 LED封装产品价格波动对盈利影响。我们维持公司 2019-2021年 EPS 为 0. 14、0.16、 0.17元的预测,给予“增持”评级。 电视代工业务超行业增长, LED 封装继续放量公司 2019H1营收为 58.13亿元,同比+3.93%,其中, Q2营收 33.47亿元,同比+22.64%(Q1营收 24.66亿元,同比-13.90%)。 2019H1公司多媒体视听产品及运营服务实现收入 49.57亿元,同比+4.20%。在全球电视代工出货量下滑的背景下( AVC Revo 数据, 2019H1全球 17大 TV 代工厂出货 4010万台,同比-8.3%)公司主要内外销客户(小米、 Insignia、 ONN等)的终端表现优秀,订单提升、拉动公司出货量增长。 2019H1公司 LED产业链实现收入 8.56亿元,同比+2.4%。公司 LED 封装产线产能提升(第一期 1000条扩产项目逐步达产), 量增弥补了 LED 产品价格波动的影响。 分享电视面板价格下行红利, 公司整体毛利率同比+0.70PCT公司 2019H1实现毛利率 11.11%,同比+0.70PCT。其中, 2019Q2毛利率为 11.65%, 同比+0.93PCT。多媒体视听产品及运营服务毛利率为10.52%,同比+2.08PCT。 LED 产业链毛利率为 14.50%, 同比持平。对比 2018年同期, 公司代工业务加强材料灵活采购, 分享面板价格下行红利, 毛利率有明显改善。 销售费用率下降 0.50PCT, 研发费用率增长 0.85PCT2019H1公司维持 ToB 业务为主的业务格局,通过严格管控销售人员费用,销售费用率降至 2.74%,同比-0.50PCT;公司自 2018H2并表兆驰照明,管理费用率提升至 1.90%,同比+0.13PCT;公司继续加大在前沿显示技术、照明技术研发投入,研发费用率达 2.48%,同比+0.85PCT。同时 H1财务费用为-0.96亿元( 主要为利息收入 2.44亿元影响),综上 2019H1公司实现归母净利润 3.80亿元,同比+58.12%。 维持全年毛利率改善预期,关注电视需求变化与 LED 封装价格波动我们维持公司 2019-2021年 EPS 为 0. 14、0.16、0.17元的预测,截止 2019年 8月 23日, 行业可比参考公司 2019年平均 PE 为 23.86x, 对比而言公司电视代工依赖主要客户份额成长实现逆势增长,同时公司 LED 封装规模增速提升, 以量换价, 维持收入规模提升。 我们预计公司短期有望维持盈利回升,后续依然需要关注电视终端需求、电视面板及 LED 封装产品价格对盈利影响。 2019Q1-Q3公司预计归母净利润同比+50%~80%。 认可给予公司 2019年 23-25x PE,对应目标价格 3.22~3.50元,维持“增持”评级。 风险提示: 国内电视 ODM 市场竞争加剧; LED 需求下滑;面板价格大幅回升。
兆驰股份 电子元器件行业 2019-08-26 2.85 -- -- 3.13 9.82%
3.13 9.82%
详细
业绩总结: 公司2019H1实现营收 58.1亿元,同比增长 3.9%;实现归母净利润 3.8亿元,同比增长 58.1%;实现扣非后归母净利润 2.5亿元,同比增长 43.5%。 Q2单季度实现营收 33.5亿元,同比增长 22.6%;实现归母净利润 1.9亿元,同比增长 160.1%;实现扣非后归母净利润 1.2亿元,同比增长 367.7%。 营收增速放缓,内销占比逐年扩大。 报告期内,公司多媒体实现收入 49.6亿元,同比增长 4.2%; LED 产业链竞争日趋激烈, 实现收入 8.6亿元,增速 2.4%。 分地区看来,公司内销实现收入 41.9亿元,占比 72.1%,同比增长 4.8%;外销实现收入 16.2亿元,占比 27.9%,同比增长 1.7%。对比国内外收入,公司内销占比逐渐扩大,战略重心已转移到国内市场。 费用管控加强,盈利能力提升。 报告期内, 公司综合毛利率为 11.1%,同比提升 0.7pp。其中, 多媒体毛利率 10.5%,同比增长 2.1pp。公司坚持大客户战略,受益于 ODM 集中度提升和大客户订单,盈利能力增强。费用方面, 公司秉持精细化管理,费用率进一步下降,产品盈利提升。 公司销售费用率为 2.7%,同比下降 0.5pp; 财务费用率-1.7%。报告期内,公司净利率为 7.2%,同比增长 3pp。 “多媒体+LED”双轮驱动,布局将见成效。 公司以 ODM 业务模式为主, 凭借可靠的产品质量在业内具有较高知名度。坚持大客户战略,与知名品牌合作,在不利的市场行情下,液晶电视的出货量仍保持 30%的出货量。 2011年公司LED 产品线投产开始了两轮驱动模式, LED 产业链利润持续提升。报告期内,公司第一期 1000条封装线逐步达产,公司产品将进一步提升,经营效率持续改善。 封装盈利增强, 产品布局不断完善。 报告期内,由于 LED 照明市场竞争激烈,公司 LED 封装业务实现营收 7.5亿元,同比下降 2.4%;公司顺应行业发展趋势,高质量产品得到客户认可, LED 封装业务实现净利润 8830.5万元,同比增长28.6%。公司在 Mini LED 产品上不断深化, Mini BLU 及 Mini RGB 产品布局不断完善,目前推出新品 P0.6-1.0。 盈利预测与投资建议。 我们略微上调公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.13元、0.15元、 0.16元, 维持“增持”评级。 风险提示: 原材料价格或大幅波动、新品拓展不力风险。
兆驰股份 电子元器件行业 2019-08-06 2.76 -- -- 3.05 10.51%
3.13 13.41%
详细
ODM制造业务起家,盈利能力有望回升。公司2018年实现收入规模128.7亿元,同比增长25.8%,实现归母净利润4.5亿元,在原材料价格波动以及汇率影响下同比下降26.1%。盈利能力方面,公司以B端业务为主,因而2018年整体毛利率达10.1%,其中视听等电子类产品毛利率水平达9.5%,LED系列产品毛利率水平为14.1%,公司2018年整体净利率为3.5%,18年盈利能力在原材料及汇率有影响有所下降,我们认为在面板压力减弱及汇率影响逐步消除下,公司盈利能力有望筑底回升。 智能制造品类拓展,互联网电视产业链完整布局。2018年公司视听通讯等电子类产品收入达111.19亿元,口径还原下同比增长达44%,公司视听通讯等电子类产品收入主要包括电视产品制造,机顶盒及网组类产品制造以及相关运营服务收入。公司ODM业务增长态势良好,且基于自身高端制造能力,16年整合战略合作伙伴优质内容资源及风行运营平台,自有品牌风行互联网电视生态继续布局,18年亦获得日本著名消费电子品牌JVC的授权,在全球范围内开展联合销售等多元化合作。 LED产业链全布局,协同效应逐步释放。2019年公司继续加强LED全产业链的布局,计划使用自有资金15.50亿元投入LED外延片及芯片项目、8亿元投入LED封装项目、3亿元投入应用照明,用于生产线建设及扩建、购买国内外先进设备、产业基地建设及补充项目公司日常运营所需流动资金,以快速实现在LED领域“芯片+封装+应用照明”全产业链协同发展。我们判断在公司拓展整体LED业务收入规模有望快速拓展,切入上游制造及下游应用亦有助于推动整体盈利能力的提升,释放协同效应。 投资建议与盈利预测:公司智能制造端ODM业务发展稳健,自主品牌下风行互联网终端+运营模式清晰布局,规模持续增长下,结合原材料端采购的压力减缓,智能制造产品业务毛利率亦有望提升;公司LED封装产能布局完毕,规模持续拓展,同时布局上游外延芯片以及下游照明业务发挥协同,全产业链布局下盈利能力亦有望提升。此外同时在外销上适度开展远期外汇套期保值业务,汇率影响可进一步减弱。我们预计公司19-21年EPS分别为0.13,0.17,0.21元,同比增长35.5%,26.9%以及22.2%,未来三年复合增速达28%,给予公司19年0.8-1.0倍PEG估值,对应合理价格区间为2.91元-3.64元,首次覆盖给予公司“优于大市”评级。 风险提示:原材料波动风险;汇率波动风险;贸易摩擦加剧;竞争格局恶化。
兆驰股份 电子元器件行业 2019-07-10 2.85 3.23 -- 3.01 5.61%
3.13 9.82%
详细
综述:营收表现良好,双业务线同步发展 从业务板块来看,公司一方面从产品品类方面横向拓展,新增了机顶盒、液晶电视、通信产品、智能投影仪等家庭组网及家庭娱乐产品,一方面大力进行LED产业链的上游LED外延及芯片、下游发展应用照明并推出自由品牌“兆驰照明”等纵向布局。从营业收入来看,2016年-2018年公司多媒体视听业务增幅保持在20%以上,LED产业链业务虽在行业竞争日趋激烈的背景下增幅有所下降,但随着公司在国内布局深化以及今年年底1000条LED封装生产线扩建完成,较高毛利的LED业务将带来可观的业绩。分地区看,受益于国内黑电市场蓬勃发展、公司研发投入增加、在国内的LED全产业链布局逐步加大,国内营收占比已经从2010年的13%增加到69%,有望进一步提升公司在中国黑电ODM市场和LED市场的话语权。 黑电领域代工龙头,受益于ODM集中度提升及大客户订单 公司凭借高质量高产品力的优势在业内广受好评,在ODM及海外业务有7余年的经验,与一些国内外一线品牌均有紧密合作。除ODM外,自主品牌风行电视的价格相较于同类型同尺寸品牌更有优势,比主打高性价比的小米电视还要便宜16%~21%。在国际市场来看,公司已获得Google、Roku的授权,并研发推出了集终端、内容、平台于一体的智能电视,既以JVC独立品牌进行销售,也为第三方品牌提供软硬一体的整机方案供其销售。随着面板价格下降及衍生运营服务的推广,公司有望持续提高黑电产品的产品力和市场地位。 LED行业的新生代黑马,全产业链优势打造行业巨头 2011年4月,LED封装生产线的正式投产开启了公司的LED产业纪元,进入多媒体+LED两轮驱动模式。在MOCVD生产线投产的2018年,公司作为LED行业的新生代黑马,LED业务营业收入达到17.49亿元,同比增长14%。经营效率提升,股权激励完善公司19Q1毛利率为10.37%,18Q1为10.12%,提升了0.3pct,而19Q1净利润率为7.84%,相较于18Q1的5.8%提升了近2pct,面板价格持续走低。从费用来看,公司销售费用率已经连续两年下降,而财务费用率也维持在较低水平。管理费用率的上升主要是由于合并范围增加兆驰照明及兆驰半导体经营支出。 投资建议:我们认为,随着新增的500-1000条LED封装线的完工投产,叠加国内外市场拓展及产品推广力度加大,公司经营效率及盈利能力将持续提高,预计公司2019-2021年净利润7.55、7.75、8.79亿元,增速分别为69.6%、2.54%、13.43%,对应动态估值分别为17.1、16.7、14.7倍,给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动;国内ODM业务不及预期;汇率波动风险。
兆驰股份 电子元器件行业 2019-05-27 2.88 -- -- 3.04 5.56%
3.04 5.56%
详细
投资逻辑:公司“多媒体+LED”双轮驱动模式逐渐成型,看好国内市场发展。政策利好智能电视市场,用、换机潮叠加,超维生态助力液晶电视业务增长。车用照明需求上涨,MiniLED迎来产业化,LED全产业链布局效果将现,随着新增产线逐步投产,大大助力公司营收规模增长。 “多媒体+LED”双轮驱动。2018年公司多媒体视听业务取得收入111.2亿元,同比增长27.9%;LED业务取得收入17.5亿元,同比增长14%,占总营收比例继续提升,达13.6%。随着LED上游外延片及芯片项目投产,LED全产业链布局完成,“多媒体+LED”双轮驱动模型逐渐呈现。 有线电视用户下降,智能电视发展迎来新契机。2019年,OTTTV用户将首次超过有线电视用户,成为新主流。超高清视频产业发展政策利好未来发展,内容短板补齐将增大智能电视市场容量,“硬件+平台+内容”超维生态优势明显,公司液晶电视业务将迎来发展新契机。 LED全产业链布局效果将现,新领域或有新增长。公司LED外延片及芯片项目已经封装产能扩建项目首期已经完成厂房主体建设,预计年中投产放量,LED全产业链布局效果将现。通用照明市场增长疲软,车用照明及MiniLED背光将成为下一个切入点,公司在这些领域的布局或将带来新增长。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为0.12元、0.14元、0.15元,未来三年归母净利润将保持15.3%的复合增长率。参考可比公司一致预期,考虑公司LED封装投产,营收规模快速扩张,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动风险;汇率大幅波动风险;终端需求不及预期风险。
兆驰股份 电子元器件行业 2019-04-29 3.06 -- -- 3.10 1.31%
3.10 1.31%
详细
电视产品订单结构调整促使收入增长季节性放缓 公司披露2019年一季报:2019Q1公司实现收入24.7亿元(YoY-13.9%),实现归母净利1.9亿元(YoY+13.6%),对应净利润率7.7%(YoY+1.9pct)。 整体来看一方面因季节性因素影响,公司2018Q1收入基数较高;另一方面2019Q1公司电视业务订单结构以中小尺寸以及出口产品为主,拉低了出厂均价导致一季度收入有所下滑。预计随着大尺寸产品订单在随后数个季度逐步释放,电视业务的均价压力或将有所缓解。 毛利水平相对稳定,费用率控制+汇率向好盈利能力略有改善 2019Q1在公司主要零部件价格相对稳定的情况下,公司毛利率基本持平达到10.4%(YoY+0.3pct),同时期间费用率在效率提升以及汇率向好的情况下整体有所改善,分别达到3.0%/4.7%/-2.8%(YoY-0.1/+1.4/-1.0pct),其中仅由于加大研发投入相关费用率有所上升。 LED产业链相关产能建设进度持续推进,预计下半年或有所贡献 公司一季报显示,2014年4月LED封装项目已完成主体厂房建设,并落成首期1000条生产线,同时公司与南昌市青山湖区市政府签署《协议》,再新增投资500-1000条生产线;2019年3月LED外延片及芯片项目已完成主体厂房及宿舍建设,项目预计于2019年年中投产,并逐步放量。 盈利预测 预计2019-2021年公司归母净利为5.2/6.0/6.9亿元,同比增长17.1%/15.3%/14.0%,最新收盘价对应2019年PE估值为26.6x,参照行业可比公司PE估值平均值29.1x,我们给予公司2019年PE估值28x,对应合理价值3.36元/股,维持“增持”评级。 风险提示 风行电视自由品牌发展不及预期;黑电终端需求恢复不及预期;原材料价格大幅波动;人民币汇率大幅波动。
兆驰股份 电子元器件行业 2018-08-20 2.39 2.80 -- 2.41 0.84%
2.41 0.84%
详细
业绩总结:公司发布 2018年半年报,实现营收 55.9亿元,同比增长 49.3%; 实现归母净利润2.4亿元,同比下降26.8%;扣非后归母净利润1.8亿元,同比下降37%。Q2单季度实现营收27.3亿元,同比增长39.9%;归母净利润0.7亿元,同比下降60.5%。 主营业务营收高速增长,成本上升致毛利率下滑。公司稳步推进经营计划,各业务板块收入均保持快速增长。其中,核心业务视听及通信类电子产品实现营收35.3亿元,同比增长25.6%。由于在面板价格高位阶段,公司为满足增长的订单需求囤积了主要原材料屏,且伴随大宗原材料价格的大幅上涨,报告期内公司主营业务毛利率10.4%,同比下降3.8pp。 持续推动LED 上下游一体化布局。公司LED 产品及器件上半年实现营收8.4亿元,同比增长31.9%,主要系LED 封装业务板块贡献,力克成本增长影响, 毛利率微增0.9pp。LED 外延芯片项目预计2019年开始逐步释放产能,同时于2018年6月与南昌市青山湖区人民政府签署补充协议,拟再增加投资500-1000条LED 封装生产线,预计2019Q1达产。随着项目的达产,公司有望实现LED 全产业链覆盖。 汇兑损失提升财务费用,净利率大幅下滑。公司海外收入均以美元报价、结算, 受今年以来汇率波动影响,汇兑损失为3456.5万元(上年同期为收益2342.8万元),叠加融资费用支出的上升,报告期内财务费用率1.4%,同比提升1.2pp; 公司净利率4.2%,同比下滑4.4pp。 盈利预测与评级。由于原材料波动会汇兑损益超预期,我们下调2018-2020年EPS 分别为0.14元、0.20元、0.25元,未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率。考虑到公司布局LED 产业链及涉足互联网业务,给予公司2018年20倍估值,对应目标价2.8元,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动,汇率或大幅波动。
兆驰股份 电子元器件行业 2018-04-16 3.15 -- -- 3.38 7.30%
3.38 7.30%
详细
“芯片+封装+下游应用”全产业链布局,LED行业“IDM”一体化稀缺标的 公司LED产品产能将呈爆发式增长,LED业务将成公司第一大业务。公司在LED上游产品中完成芯片、外延片的布局,中游封装产品中有照明封装、电视及中小尺寸背光产品,下游则是公司传统业务液晶电视ODM产品,依靠这些产品与加工能力,公司成功完成LED上下游垂直一体化布局,有助于公司降低产品成本,提升公司竞争力。 互联网电视“内容+终端+平台”布局完成,技术和渠道打造领先实力 公司基于自身智能制造优势,以风行在线为运营平台。形成了从终端(风行电视)——渠道(线下经销商+电信运营商+电商)——内容建设(多元资源+短视频)——平台运营(联合运营,多元发展)。凭借互联网电视的政策和需求红利,叠加互联网电视流量优势,拓展增值服务市场。 电视ODM产业转移趋势已定,面板价格下降压缩代工成本 TV代工业务向大陆转移趋势已定,兆驰产品设计以及成本控制能力出色。液晶面板价格下降为长期大势,面板产能向国内聚集增强国内电视厂商话语权。 公司成本控制能力出色,市场份额稳步提升。 风险提示 一,LED行业供应过剩导致产品价格大幅下跌。二,下游电视机市场需求不足。面板价格上涨带来ODM代工成本压力提升。三,互联网电视平台生态和互联网视频业务进展不达预期。 公司内生改善明显,估值吸引力强,给予“买入”评级 我们预计18/19/20年公司净利润为7.89/10.9/13.13亿元。根据我们绝对估值的结果,公司合理价值为6.09-8.04元/股,4月9日收盘价为3.14元,安全边际较高。相对估值法,可比公司18/19年PE的均值为20/15倍。我们给予兆驰股份19年20倍PE,对应合理估值为4.8元。给予“买入”的评级。
兆驰股份 电子元器件行业 2018-04-09 3.13 4.08 25.54% 3.38 7.99%
3.38 7.99%
详细
事件 公司公布2017年报,营业收入102.3亿元,同比增36.8%,归母净利6.0亿元,同比增61.0%,基本每股收益为0.13元;同时,公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。 简评 (1)公司营收增长加速,整体电视机业务增速较快 2017年,公司营业收入102.3亿元,同比增36.8%。主营业务中,视听及通信类电子产品(液晶电视+机顶盒)收入达61.3亿元,同比增31.8%,借力运营商发展机顶盒多样化业务,公司凭借强大的软件与硬件开发实力,推出4K/P60、IPTV/OTT等一系列机顶盒,拓展机顶盒多样化业务。同时随着运营商大力推动宽带网络与电视业务,公司ODM 业务得到相应提振。在传统液晶电视业务领域,公司与各大品牌客户保持良好合作关系,并在2017年开始为JVC提供设计、营销和制造等方面的解决方案。互联网产品销售与服务收入25.7亿元,同比增长37.2%。在风行互联网电视上,公司于2017年推出量子、无边框、曲面等多种款式及型号,风行电视销售收入增长明显。LED业务进行全产业链布局,在LED业务方面,封装与照明业务已经开始有较大的收入增长,兆驰节能收入13.3亿元,+40.7%,净利润,1.1亿元,+33.0%。随着公司在2018 年MOCVD 生产线投产,收入规模或有更优表现。 公司内销收入占比67.9%,达到69.5亿元,同比增长29.9%。外销收入32.8亿元,同比增54.3%。其中,四季度营业收入38.5亿,同比增53.6%。 (2)成本压力下毛利率受到一定影响,内部优化管理效率提升 公司毛利率为10.9%,同比下滑4.5个百分点,其中视听及通信类电子产品毛利率8.9%,同比下滑3.9%。毛利率下滑主要由于原材料价格上涨带来的成本压力,Q4面板价格下降后,毛利率为9.3%,相对Q3毛利率8.9%提升0.4个百分点。 销售费用率3.9%,下降1.0个百分点;管理费用率3.2%,下降1.5个百分点,公司运营效率得到提升。同时,坏账准备调整后,资产减值损失大幅度下降。综上,公司实现归母净利润6.0亿元,增长70.6%,净利率5.9%,同比提升0.3个百分点。 投资建议:我们认为,公司在互联网电视竞争的稳定期,依托重点客户实现电视及机顶盒业务的价值提升,报告期间营业收入提升明显,同时对LED 业务的加大投入,18 年或实现收入将持续增长。预计公司2018-2020 年EPS 为0.17、0.19、0.21 元。对应PE 分别为18/16/15倍,给予“增持”评级。 风险提示:电视相关代工需求放缓,销售不及预期;硬件厂商议价能力变弱;智能电视用户数增速不及预期。
兆驰股份 电子元器件行业 2018-04-04 3.22 3.60 10.77% 3.38 4.97%
3.38 4.97%
详细
营收增长逐季加速,LED业务营收高增长。分季度看,Q1至Q4的营收增速分别为12.15%、30.14%、41.73%、53.66%。营收高增长一方面受益于LED封装行业高景气度带动公司LED业务高速增长,2017年公司LED业务同比+60%,营收占比达到15%。另一方面,传统电视ODM业务新增国内外大客户亦有贡献,2017年公司国外营收同比+54.27%。后续考虑到2018年下游电视终端需求有望受益于体育赛事而有所复苏,且公司封装项目产能扩张带动LED业务提速,公司未来营收增长依然值得期待。 毛利率受原材料上涨有所下滑,成本控制能力优秀。受到液晶面板及LED芯片,存储等原材料价格上涨的影响,2017年公司毛利率为10.98%(同比-4.54pct),分业务看,液晶电视及机顶盒业务毛利率为8.8g%(同比-8.89pct),LED严品及器件毛利率为13.27%(同比-1.67pct),互联网产品及服务毛利率为14.60%(同比-6.20pct)。公司拥有超强的成本控制能力,2017年三费率均有所下降,整体期间费用率为7.2g%(同比-4.14pct)。同时资产减值损失由于采用了新的应收账款坏账准备之会计估计,同比下降67.87%。 全产业链布局进展顺利。目前公司在LED芯片、封装、照明领域皆有布局,进展顺利。随着公司LED业务进一步发展,未来上下游协同效应及规模效应的优势将逐步展现,LED业务盈利能力有望提升。并且LED业务相比传统ODM业务毛利率高,占比提升也有望带动公司整体盈利能力上行。 盈利预测:预计公司在2018-2020年EPS分别为0.16、0.19、0.21,对应的PE分别为19.9、16.8、15.1倍,维持“增持”评级。 风险提示:液晶面板等原材料成本大幅上行,电视行业竞争加剧。
兆驰股份 电子元器件行业 2018-04-03 3.24 3.40 4.62% 3.38 4.32%
3.38 4.32%
详细
黑电业务冷年不冷,有望迎来恢复性增长。受行业周期及上半年液晶面板价格上升等因素影响,下游需求乏力,2017年黑电行业整体遇冷。公司黑电业务跨越行业周期,报告期内以黑电为主的传统视听业务实现营收61.3亿元,同比增长31.9%。2018年是体育大年,体育营销将促进公司ODM业务及自有风行品牌稳健增长,同时面板价格持续下跌有助于提升公司盈利能力。 LED业务增长良好,全产业链布局值得期待。报告期内公司LED业务快速发展,全年销售额达15.3亿元,同比大幅增长60%,营收占比15%,同比上升2.15pp。在国外LED产业链向大陆转移的背景下,公司在LED业务上全产业链布局契合发展趋势,未来上下游协同效应及规模效应的优势将逐步展现,LED业务预计将为公司增长提供坚实的驱动力。相较于行业其他封装企业,公司LED 封装业务毛利率有较大提升空间,规模效应带来的毛利率提升值得期待。 毛利率大幅下降,管理效率提升增厚业绩。受累于原材料大幅上涨,公司生产成本明显上升,毛利率下滑至10.98%,同比下滑4.54pp。但公司着力提升管理效率,管理费用率和销售费用率合计同比下降2.5pp,同时公司通过套保、远期外汇交易等有效措施,规避汇率波动风险,财务费用较2016年减少1.18亿元。报告期内公司净利率5.91%,同比上升1.17pp。 互联网电视发展迅速,渗透率有望提升。公司2015年完成对风行网的并购,通过近两年的业务发展与渠道开拓,目前已建成健全的互联网电视线下销售网络。报告期内互联网电视业务实现营收25.7亿元,同比增长37%,营收占比达25%。随着消费升级和换机浪潮到来,互联网电视有望迎来快速渗透期。 盈利预测与投资建议。预期公司18/19/20年EPS分别为0.17/0.22/0.26元。参考黑电板块一致预期,考虑公司风行电视、led等业务仍有较大发展空间,给予公司2018年20倍估值,对应目标价3.4元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:汇率或大幅波动风险,原材料价格或大幅波动的风险。
兆驰股份 电子元器件行业 2018-03-08 3.40 3.70 13.85% 3.52 3.53%
3.52 3.53%
详细
事件:公司披露其2017年业绩快报:全年实现营业收入103.2亿元,同比+37.98%,其中四季度实现营收36.69亿元,同比+57.46%。2017年全年实现归母净利润6.11亿元,同比增长63.25%,四季度实现1.20亿元,同比增长394.0%。全年实现EPS0.135元。 营收增长逐季加速。2017年公司营收增速为54.5%,增速达到近5年新高。分季度看,Q1至Q4的营收增速分别为12.15%、30.14%、41.73%、57.46%。公司季度营收增速持续加速,主要是由于传统电视ODM业务新增国内外大客户,以及LED封装行业高景气度带动公司LED业务高速增长。后续考虑到2018年下游电视终端需求有望受益于体育赛事而有所复苏,且公司封装项目产能扩张带动LED业务提速,公司未来营收增长依然值得期待。 Q4业绩大增。虽然面板等原材料价格持续处于高位,但公司通过成本控制,管理费用及财务费用明显降低,2017年公司净利润率为5.92%,同比+1.18pct。分季度看,Q1-Q4的净利润增速分别为31.31%,43.69%,15.50%,199.83。Q4业绩高增长除营收拉动外,还受到人民币快速升值,汇兑收益增加。此外公司于2017年7月1日起执行新的对应收账款坏账准备之会计估计,资产减值损失较去年同期大幅下降也促业绩增长。 全产业链布局进展顺利。目前公司在LED芯片、封装、照明领域皆有布局,进展顺利。随着公司LED业务进一步发展,未来上下游协同效应及规模效应的优势将逐步展现,LED业务盈利能力有望提升。并且LED业务相比传统ODM业务毛利率高,占比提升也有望带动公司整体盈利能力上行。 盈利预测:预计公司在2017-2019年EPS分别为0.13、0.16、0.19,对应的PE分别为24、21、18倍,维持“增持”评级。 风险提示:液晶面板等原材料成本大幅上行,电视行业竞争加剧
兆驰股份 电子元器件行业 2018-03-02 3.32 4.08 25.54% 3.54 6.63%
3.54 6.63%
详细
收入加速式成长,预计电视与机顶盒业务均有出色表现。 2017年全年,公司实现营业收入103.17亿元,同比+37.98%;Q4单季实现营业收入36.69亿元,+57.46%。 公司整体电视机产业高速发展,代工与自营业务均有较大增量。我们认为,随着互联网电视发展进入稳定期,公司国内客户群体得到有效拓展,生产线持续满产,提供了2017年全年收入高增长的基础。18年推动新产线建设将进一步提升收入增长预期。同时,风行电视销售增长明显,而随着风行OS运营平台在海尔、风行等电视终端的使用,互联网运营收入也开始提升。 机顶盒借力运营商大力推广宽带电视,ODM业务规模化发展。在2017年机顶盒市场上,以中国移动为主的运营商,大力推动宽带网络与网络电视业务,公司ODM业务得到相应提振。 同时,公司LED产业链整体协同开始加大投入,收入逐步体现。公司在LED芯片、LED封装、照明等领域均有较大投入,2017年LED封装与照明业务已经开始有较大的收入增长,随着公司在2018年MOCVD生产线投产,收入规模或有更优表现。 内部优化,实现业绩增长大幅领先。 内部调整改善盈利能力,业绩增速大幅领先。虽然原材料成本给公司也带来了一定压力,毛利率仍受到影响,但从公司的成本控制措施上看,内部管理增效明显,管理费用与财务费用均有明显下降。另一方面,应收账款坏账准备的会计估计处理调整,使得公司资产减值准备有较下降。 公司2017年实现全年实现归母净利润6.11亿元,同比+63.25%。Q4单季实现归母净利润1.20亿元,同比+394.00%。 同时,公司2017年净利润率上升到5.92%。 投资建议:我们认为,公司在互联网电视竞争的稳定期,依托重点客户实现电视及机顶盒业务的价值提升,报告期间营业收入提升明显,同时对LED业务的加大投入,18年或实现收入将持续增长。预计公司2018-2020年EPS为0.17、0.19、0.21元。对应PE分别为19/17/15倍,给于“增持”评级。
兆驰股份 电子元器件行业 2018-02-06 3.19 -- -- 3.54 10.97%
3.54 10.97%
详细
2017业绩预告超预期。公司将2017净利润增速预期从30%~60%调整至60%~80%。主要原因有:1)公司各项业务进展顺利,四季度增速高于预期;2)公司于去年7月起执行新的对应收账款坏账准备的会计估计,资产减值损失较去年同期大幅下降;3)2017年以来人民币呈现升值状态,公司的汇兑收益使得财务费用较去年同期大幅下降。随着毛利率较高的LED业务高增长,盈利能力有望持续改善。 封装项目产能扩张,LED业务有望提速。公司LED业务以封装为主,定位于照明和电视背光业务。目前公司在深圳、南昌分别有200、300条封装生产线,并计划在2018年底在南昌增扩1000条生产线。目前公司LED业务营收受限于产能瓶颈,产能扩张之后,LED业务有望加速发展。并且与木林森等封装企业相比,公司LED封装业务毛利率有较大提升空间,规模效应带来的毛利率的提升也值得期待。 全产业链布局进展顺利。公司公告子公司兆驰半导体购买100台MOCVD用于LED芯片生产。该外延芯片建设计划与公司封装扩产相互配套,前期主要是用于满足公司LED封装业务的芯片需求。目前公司在LED芯片、封装、照明领域皆有布局,进展顺利。随着公司LED业务进一步发展,未来上下游协同效应及规模效应的优势将逐步展现,LED业务盈利能力有望提升。并且行业内资源的垂直整合,有利于进一步将LED业务板块做大做强,公司预计如果进展顺利,LED全产业链的协同发展未来将为公司新增产值约60-70亿元。 盈利预测:预计公司在2017-2019年EPS分别为0.13、0.17、0.21,对应的PE分别为24、19、15倍,维持“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名