事件：2022年上半年，公司实现营业收入 8.40亿元，同比增长 1.70%，归母净利润 1.02万元，同比增长 0.51%，扣非归母净利润 0.99亿元，同比增长 4.81%。 无惧汽车行业短暂低迷，产品结构提升助力公司平稳表现。今年上半年，虽然在电动化趋势推动下，国内汽车销量在年初取得了较为优异的表现，但随着国内疫情管控、芯片产能不足、燃油价格上涨等各种不利因素相继出现，汽车市场销量有所走低，在此行业背景下，公司上半年仍实现了收入的同比持平，实属不易，与公司过去几年强化生态合成革、超纤仿麂皮等产品的布局息息相关，尤其是“KOKON”自主品牌的创建和推广，助力公司获取了更多主机厂车型的配套。当前，汽车产业在保持环保化、轻量化发展的同时，正逐渐开启电动化、网联化和智能化的发展趋势，而这些趋势将推动汽车内饰件朝着轻量化、舒适化和智能化方向演进，公司是国内汽车内饰件行业细分龙头，注重开发新材料新产品，拥有从“原料到成品，研发到生产，品牌到销售”的一揽子解决方案，在行业升级发展的情况下，传统主业将成为公司向外延拓、兑现成长的基础支撑。 具备成熟滤波器制程能力，扩产规划稳步推进。公司通过合营企业芯投微收购日本 NSD，业务覆盖范围顺利切入至射频滤波器前端芯片领域。目前芯投微所控制的 NSD 相关资产规模尚小，整体并未实现盈利，而且在国内的发展可能会经历多轮外界融资（上市公司的持股比例可能会进一步被摊薄），未来在国内芯投微的合肥产线产能能够逐期落地后，公司在业内的地位与规模进一步夯实后，将以什么样的股权结构和营收水平去面对投资人，是以上市公司换股注入，还是以别的方式实现证券化，这些问题目前尚不得而知，但是上市公司短期内依然是芯投微最大的合营股东，这点毋庸置疑。 NSD 的晶圆产品后端可适用于 WLP 和 CSP 等 saw 封装工艺，是国内少有的具备 WLP SAW 滤波器稳定供应能力的厂商之一，以 NSD 既有技术为依托，公司在国内稳步推进研发团队建设和产能扩增，1月 26日公司公告称，芯投微已与合肥高新技术产业开发区管委会签订《芯投微滤波器芯片研发生产总部项目投资合作协议书》，拟投资 55亿元，利用相关控股子公司成熟的技术及产业化资源，建设滤波器芯片及模组 研发、设计及生产总部项目，公司对芯投微的定位相当清晰且明确，未来随着合肥工厂产线落地，以及国内客户验证导入，滤波器业务将成为关注度最高的成长弹性点。 5G 带动射频前端市场扩容，滤波器国产替代趋势明确。在 5G 通讯的推动下，智能手机、物联网设备、智能汽车等终端对滤波器的需求持续提升，与此同时，对性能的要求亦不断提高，滤波器产品高端化和模组化趋势较为明确，但在供给方面，全球范围内高端滤波器市场主要为 Skyworks、Qorvo、高通、博通、村田等海外射频巨头垄断，国产滤波器的缺失，使得射频前端模组产业亦走的举步维艰，当下国内产业链上下游正协力攻克难关，公司通过芯投微控股的 NSD 具备稀缺的高端滤波器工艺技术，能有效填补国内产业链空白，后续市场可替代空间相当可观。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予增持评级。汽车内饰件业务是公司基本盘，后续将贡献稳定的收入及利润，来源于 NSD 的滤波器业务过往有思佳讯等行业核心客户支持，是具备良好的基础的绩优生。 旷达通过芯投微将 NSD 收至麾下后，未来如能把国内市场的产业化做好，把合肥工厂产能快速落地并规模化，未来成长与资本化的回报还是值得期冀的，预计公司 2022-2024年的净利润分别为 2.07、2.30和 2.61亿，当前股价对应 PE 38.16、34.40和 30.30倍，首次覆盖，给予增持评级。 风险提示： （1）智能终端需求下滑、国内声表滤波器产业链提前竞争红海化导致滤波器市场承压； （2）合肥工厂的建设以及后续产能达产、良率爬坡进度不及预期； （3）汽车销量受到疫情、通膨、国际形势变化导致非理性波动。

财报关键数据公司2017年营业收入同比略增0.67%至23.17亿元,归属股东净利润同比增长27.7%至3.85亿元; 2018年一季度营业收入同比减少21.6%至4.20亿元,归属股东净利润同比微增0.08%至0.706亿元。 投资要点 年季报业绩符合预期我们认为,公司一季报收入下降的主要原因在于:由于2017年出售部分光伏电站,2018年初在手光伏电站装机(约200MW)较2017年初(410MW)减少,造成发电收入同比下降。总体来说,公司年季报业绩符合预期。公司预计,2018上半年净利润将同比变动-20%~10%。 公开回应外延事项进展相关问题 根据安徽招标咨询网等来源的信息,合肥芯屏产业投资基金(LP)近期公开转让安世半导体7亿美元投资份额,我们测算,相当于标的总份额的33.6%; 由中闻金泰半导体投资、云南城投和上海矽胤(LP)组成的联合体,于2018年4月22日被确定成为该部分份额的受让方。公司于4月24日通过深交所互动易平台就该事件做出回应:“根据持有安世半导体的相关基金管理人最新会议决议,明确本次合肥广芯转让的仅是安世项目中部分基金份额转让,与安世项目整个资本化运作方案选择无关。如考虑中国A 股的资本化运作,将根据2018年1月12日发给各位投资者的评审结果排名进行。”公司4月13日于互动易平台提到:“公司在此前公告的资本化方案遴选中被评为第一、拥有优先谈判权,并不会因为本次合肥广芯有限合伙份额的转让而有变化”。由此,我们判断,公司并未放弃对参与安世半导体资本化事项的推进。 投资建议与风险提示 我们预计,公司现有资产于2018~2020年将实现当前股本下EPS 0.27元、0.30元、0.34元,对应17.2倍、15.5倍、13.8倍P/E。维持“增持”评级。投资者须同时注意风险:目前尚难判断安世半导体的资本化推进前景。

多维度推动对安世半导体的收购 公司此前公告,已获得收购安世半导体(Nexperia)100%股权的优先谈判权。公司正多维度有序推进该事项,近期进展如下。1)旷达新能源拟以自有资金11亿元,参与投资铭旭投资(LP),持其50%份额;铭旭投资将与铭峻投资共同设立合肥裕晟,由合肥裕晟受让JW基金的份额(JW基金目前间接持有安世半导体21.6%份额)。交易完成后,公司将间接持有安世半导体部分股权。2)公司拟于合肥设立全资孙公司,从事汽车内饰件、汽车电子、半导体等业务,并积极参与在新能源汽车领域的新业务布局。我们认为,此举反映出公司对于收购事项的诚意,并为标的被购后在中国汽车市场拓展业务提前布局。3)对5个光伏电站项目增资3.51亿元,满足申请授信时的资本金要求。我们认为,公司充分利用现有光伏电站项目公司的债权融资能力,提高在银行等金融机构的授信额度,可为新项目投资合理安排资金。 增资旷达汽车饰件,利好主业发展 据公告,旷达汽车饰件变更经营范围,将加强生态合成革及生物新材料在汽车内饰件领域的应用推广。我们认为,此举将利好汽车内饰件业务发展。 维持“增持”评级 暂不考虑对安世半导体的并购及其业绩贡献预期,我们预计,公司于2017~2019年将实现当前股本下EPS0.25元、0.26元、0.29元,对应21.9倍、21.0倍、19.1倍P/E。 风险提示 对安世半导体的收购进展,存在一定不确定性。

事件。 公司12月30日和1月16日分别发布公告,计划收购安世半导体有限公司。 点评。 汽车半导体是科技变革的历史性碰撞领域。作为两大先进制造业的交汇,汽车半导体市场过去20年扩大3.3倍,2015年达到310亿美元。传统汽车部件电子化已基本结束,产业开始进入由智能化、电动化推动的汽车电子化第二阶段。 智能化:需要更多、更集成、更强大的芯片。智能化对半导体的需求将来自于单车智能化、车用通讯、座舱电子化三大应用领域,核心是单车智能化对IC的需求。单车智能化方面,感知、算法、执行都需要用芯片乃至高度集成的控制平台,大量的摄像头、雷达带来传感器芯片需求,算法平台还在向集成度更高、运算能力更强的方向演变。根据英飞凌的测算,L2、L3、L4/5级别智能化将分别带来150美元、580美元、860美元的全新汽车半导体增量,增量显著。 电动化:功率半导体成为不可忽视的“隐形”增量。节能与新能源汽车电池电压较传统车的12V 大幅提升,带来更多的DC-DC变换电路进而更多功率半导体。 传统车前装功率半导体售价从几美金到十几美金不等,用量约在几十片的数量级,成本大约71美元左右,HEV 和BEV 可分别达到425美元、387美元。根据英飞凌的估算,新能源汽车功率器件、IC、传感器等汽车半导体合计单车价值量接近700美元,是传统车的几乎2倍。 变革趋势下,汽车半导体市场扩张周期将非常持久。Strategy Analytics 预计随智能化、电动化逐渐渗透,全球汽车半导体市场规模将从2015年的310亿美元提升到2020年的420亿美元,增长35%。而2020年仅中低端乘用车实现L2级别自动驾驶,新能源汽车渗透率也仅个位数(预计4%-5%),2020年之后汽车产业的全面智能化和电动化还将为汽车半导体市场带来更具持久的增长。 安士半导体是汽车半导体领域的优质资产,也是并购层面的稀缺资产。安士是全球领军的半导体标准件领军供应商,前身是半导体巨头NXP 的标准件业务单元,主营逻辑器件、分立器件和MOSFET,三大板块业务规模均位于行业前三,汽车是其核心下游。安士技术、资本、客户壁垒已建立,既是行业优质资产,亦是上市公司并购的稀缺资产。旷达如能借助安士切入汽车半导体市场,则能更好地分享汽车智能化、电动化带来的增长红利。 投资建议:公司是国内汽车面料、座套行业龙头,利润率高、经营稳定,价格更高的革类产品带来业绩增长新动力。安世半导体作为汽车半导体领域的优质、稀缺标的,想象空间大,但整体方案进程仍处于谈判早期,不确定性较高,建议保持紧密跟踪。考虑公司2017Q4出售多处光伏电站,我们下调2018年盈利预期,预计2017/2018年公司净利润分别为3.75亿/4.1亿元,对应增速25%/10%,EPS 分别为0.25元/0.28元,对应当前PE 24X/22X。仅考虑公司主业,给予2018年25X PE,对应目标价7.00元,下调至“增持”评级。 风险提示:收购安世半导体失败、进展过慢、汽车销售回暖不及预期、原材料成本继续上升等。

公告概述 公司于2018年1月13日收到通知,提交的关于安世半导体资本化的方案在遴选中排名第一,意味着公司可优先就购买安世半导体股权进行谈判。根据公司2017年底公告,全资子公司“旷达新能源投资”拟受让两家投资基金转让的有限合伙(LP)份额,交易完成后将持有JW基金不低于1.5亿美元的LP份额。我们测算,公司将借此间接持有安世半导体(Nexperia)不低于7.2%的股权。JW基金1.5亿美元出资份额对应的交易对价不超过1.7647亿美元。 投资要点 收购计划符合公司发展战略,有助增厚业绩 拟购标的安世半导体是全球分立及逻辑器件生产领域的领导者,产品广泛应用于汽车、TMT、工业控制等领域,市场份额超过12%。其前身是NXP标准业务单元,2015年收入10.3亿美元,EBITDA为2.8亿美元。 我们认为,该收购符合公司布局汽车产业“电动化、轻量化、智能化”的发展战略。我们假设安世半导体业务发展平稳,实现年收入70亿元人民币、净利润10亿元,则公司竞购的不低于7.2%的持股比例对应0.72亿元的年投资收益预期,相当于2016年归属股东净利润的24%。 维持“增持”评级 暂不考虑对安世半导体的并购及其业绩贡献预期,我们预计,公司于2017~2019年将实现当前股本下EPS0.25元、0.26元、0.29元,对应22.0倍、21.0倍、19.1倍P/E。 风险提示 对于安世半导体部分股权的收购推进,以及安世半导体的未来经营发展,存在一定不确定性。

出售部分光伏电站,符合公司长期发展战略。 公司在2016年年报中提及:在新能源业务板块,公司结合汽车“电气化、轻量化、智能化”的大行业背景,积极布局与新能源汽车相关的核心零部件;将通过多种对外投资合作形式,积极开拓新能源汽车相关核心零部件项目,为公司持续发展创造新的利润增长点。根据公司公告及在深交所“互动易”平台对投资者问题的公开回答,此次交易预计实现转让收益约0.3亿元;预计收回约19亿元现金,将用于公司各项业务经营拓展和转型升级。我们认为,出售部分光伏电站,将有利于改善公司经营现金流,大幅降低资产负债率,并为新业务拓展筹集资金,符合公司长期发展战略。 主业经营良好,全年盈利预增10%~30%。 2017年前三季,公司收入同比增长10.0%至17.24亿元;归属股东净利润同比增长14.6%至2.88亿元,实现EPS0.19元。公司公告,2017全年盈利同比预增10%~30%,业绩稳健增长可期。 盈利预测与投资建议。 我们预计,公告的270MW电站将于年内完成出售交割。假设今年在建的70MW电站于年内建成,则年底在运电站装机规模为210MW。假设余下光伏电站继续持有,暂不考虑新能源车等产业链投资并购预期,我们预计,公司于2017~2019年将实现当前股本下EPS0.25元、0.26元、0.29元,对应23.7倍、22.7倍、20.6倍P/E。综合考虑,调整评级至“增持”。

与阑途信息成立合资公司,借助途虎养车网拓宽车饰销售渠道。 公司公告子公司旷达饰件完成与阑途信息共同出资成立“江苏旷虎汽车用品有限公司”,公司占比51%,主营2C端的汽车内饰产品销售,阑途信息旗下途虎养车网,是国内第一家养车类B2C电商平台,主营轮胎、机油、汽车美容等产品和服务,服务覆盖21个省市。公司负责产品设计和生产,阑途信息负责第三方平台销售渠道搭建,并视合资公司需求提供仓储、物流及安装服务,一方面拓宽公司汽车内饰销售渠道;另一方面,利用途虎养车网丰富的消费大数据,优化汽车内饰产品的设计和销售,优势互补,打开2C市场的新空间。 从一级拓展至二级,挖掘汽车后市场空间。 公司是国内汽车面料座套行业龙头,之前主要面向汽车主机厂销售,现在公司通过与途虎养车网合作,进入国内拥有近2亿辆汽车存量的巨大后市场。面对二级市场更个性化的需求,公司2016年成立的研发公司有望积极引导产品前瞻设计,充分发挥公司汽车内饰产品在材质、环保、舒适、智能等多方面的品质优势,借助合作伙伴的销售渠道和服务经验,共同树立汽车后市场内饰品牌。预计公司2017年汽车内饰业务增速有望继续高于国内汽车销量增速。 以旷达新能源投资为平台,外延拓展新能源汽车相关业务。 公司于2016年6月将旷达电力投资变更为旷达新能源投资公司,开启新能源业务战略转型,优化调整现有资产,并结合汽车未来发展“电气化、轻量化、智能化”的大趋势,积极布局与新能源汽车相关的核心零部件业务。 公司引入专业投资团队,将通过多种对外投资合作形式,布局新能源汽车市场,培育新的利润增长点。 优化资金使用,适度控制光伏电站规模。 2016年底公司累计并网光伏电站410MW,发电量5.24亿度,电力业务收入4.3亿元。由于光伏补贴发放压力及限电问题,公司将优化资金使用,不再扩张电站投资,且已经开始注销部分前期电站项目公司以回笼资金。 第七批补贴目录正在组织申报;可再生能源最低利用小时数、绿证等政策渐次推行,西部地区电站消纳问题有望环节。 投资建议:预计公司2017年-2019年实现净利润3.7亿、4.6亿、4.95亿,同比增长22%、25%、7%;EPS0.25、0.31、0.33;对应P/E22倍、18倍、17倍。给予“买入”评级。公司2016年定增发行价格6.52元;大股东2016年3月底公告的增持,目前股价已经低于定增、接近大股东增持价格,提示关注。 风险提示:或存在光伏弃光限电改善低预期风险,或存在新能源汽车业务拓展不达预期风险。

投资要点 事件:公司发布2016年年报和2017年一季报。2016年实现营业收入23.02亿元,同比增长23.71%;归母净利润3.01亿元,同比增长19.89%,基本每股收益0.230元;每10股派发现金红利0.20元(含税)。2017Q1实现营业收入5.36亿元,同比增长23.80%;归母净利润0.71亿元,同比增长48.85%,基本每股收益0.048元。 2016年业绩高增长,2017开门红,预计2017H1归母净利同比增10%-40%。公司传统汽车面料业务国内领先,与光伏业务共同提供稳定的盈利来源。2016年、2017年一季度公司收入为23.02亿、5.36亿、同比增长23.71%、23.80%,归母利润分别为3.01亿元、0.71亿元,同比增19.89%、48.85%,2017年一季度利润增幅大幅高于收入增幅,主要得益于饰件业务收入增加且公司费用控制得当,2017Q1三项费用率同比下滑8.6pct达14.3%。公司预计2017H1归母净利同比增长10%-40%。 饰件业务稳健增长,光伏业务优化调整。公司传统业务产品升级成效显著,汽车面料从座椅面料延伸到扶手、门立柱等内饰面料,从汽车延伸到高铁、飞机,综合市占率国内领先,2016年公司汽车内饰面料饰件业务收入同比增长18.6%,增速高于国内汽车产量增速,发展趋势向好;光伏方面公司由大规模扩张转向内部优化调整,2016年光伏电站投资运营业务收入同比增长34.57%,主要是因为公司2015-2016年陆续有光伏电站投入运营,装机规模增长。 主业增长稳健,外延布局新能源加速推进,维持“增持”评级。公司汽车以及电站业务发展稳健,且2016年多项举措布局新能源:16年6月改名旷达电力为旷达新能源,并增资5亿元;12月设立新设立旷达新能源研发公司,同时引进新的高管人才;12月公告拟对富林工贸、富邦电气和富沃电器进行投资,战略切入到汽车微特电机。公司主业增长稳健,新能源转型动机强烈,暂不考虑收购,预计公司17-19年最新摊薄EPS为0.24/0.29/0.34元,维持“增持”评级。 风险提示:汽车行业销量增速下滑超预期、新能源推进不及预期。

财报关键数据。 2016年,公司实现营业收入23.02亿元,同比增长23.71%,实现净利润3.01亿元,同比增长19.89%,对应当前股本下EPS 0.20元,盈利小幅低于此前预期。2017年一季度,公司实现营业收入5.36亿元、净利润7053.11万元,分别同比增长23.80%、48.85%。公司拟每10股派息0.20元。 投资要点。 光伏装机容量达到410MW,未来以优化运营为主。 2016年,公司光伏电站发电收入同比增长34.6%至4.30亿元,占营业收入的18.7%,截至2016年底,公司并网投运的光伏发电项目共计12个,装机容量达到410MW(较截至2015年底公告的并网容量增加80MW),分布在青海、云南、江苏、新疆、内蒙、山西、陕西等国内光照条件较好的地区。为优化资金使用效率,2017年公司将继续优化调整光伏电站投资运营业务。 汽车用纺织品业务发展稳健。 2016年,汽车用纺织品业务收入同比增长18.6%至15.21亿元,占总收入的66.1%,其中汽车座套业务发展迅速,收入同比增长52.1%至6.87亿元。我们预计,未来3年汽车用纺织品业务将维持5%~15%的年收入增长,为公司贡献稳定的现金流。 布局新能源汽车相关业务,着眼长期发展。 公司积极布局与新能源汽车相关的核心零部件业务,2016年底曾公告拟借对外投资涉足汽车微电机业务。我们认为,新业务布局将利好公司长期发展。 维持“买入”评级。 我们预计,2017~2019年公司将实现当前股本下EPS 0.23元、0.26元、0.29元,对应26.4倍、23.9倍、21.6倍P/E。 风险提示。 新业务发展存在试错风险,成本与费用管控或不达预期。

投资要点 事件:公司发布2016年业绩快报,报告期公司实现营业收入22.96亿元,同比增长23.39 %;营业利润3.63亿,比增长27.15%;归母净利润为3.01亿元,同比增长19.84%;最新摊薄每股收益0.20元。 2016全年业绩稳步增长,主要是因为光伏电站运营规模提升和汽车面料板块销售规模增长。汽车面料方面,2016年乘用车行业复苏,且下半年明显好于上半年,公司汽车用品2016H1收入达到6.7亿,同比增长4.4%,预计下半年以及全年汽车用品收入增速将明显提升。电站方面,光伏电站装机规模的提升促进了销售收入的增长,截止2016年上半年,公司装机容量达到410MW(2015年年底约330MW),光伏业务2016H1收入达到2.1亿,同比增长47.8%,预计全年光伏业务仍将保持高速增长。 2016年Q4营业收入大幅增长,但营业利润率下滑,归母净利略同比微下滑。公司2016Q4实现收入7.3亿,同比增长38.7%,但归母净利润为0.5亿,同比下滑3.9%。四季度单季营业利润率为9.9%,同比环比皆下滑。公司历史上Q1和Q4均为营业利润率低点,主要因电力发电2/3季度为旺季,1/4季度为单季,1/4季度高毛利电力业务收入占比较低。16年Q4汽车行业销售异常火爆,同时公司注销前期电站项目,预计高毛利的电力业务收入占比同比环比明显下降,使得公司16Q4低利润率效应尤为明显。 公司拟收购微型电机资产,战略切入新能源。公司2016年12月公告拟对富林工贸、富邦电气和富沃电器进行投资,通过直接或间接方式持有三家公司100%的股权,投资金额初步预计不超过人民币4亿元。被投资方从事汽车微特电机研发、生产、销售12年以上,其95%以上的产品销往欧洲各大汽车零部件总成厂。旷达通过收购富林布局汽车微特电机业务,从而战略切入新能源领域。 主业增长稳健,新能源布局加速推进,维持“增持”评级。公司面料业务国内综合市占率约三成,增长稳健,光伏业务考虑限电以及补贴滞后,未来从规模扩张转向到优化调整。新能源方面,公司16年先后增资并改名旷达电力为旷达新能源,新设立旷达新能源研发公司,引进新高管团队,收购新能源相关资产,转型动机强烈,且逐步落地推进。看好公司长远发展,预计2017/2018年最新摊薄EPS为0.23/0.26元,维持“增持”评级。 风险提示:17/18年汽车行业销量增速下滑超预期、新能源推进不及预期。

事件: 为顺应公司战略转型发展的需要,公司全资子公司旷达新能源与富林工贸、富邦电气、富沃电器签署了《投资框架协议》。公司拟投资预计不超过4亿元人民币进行现金收购,将直接或间接拥有三家公司100%股权。 投资要点: 标的企业产品获国际一线企业客户认可,未来营收有望持续增长。被投资方从事汽车电机研发、生产、销售12年以上,产品通过国际一线汽车部件总成厂的严格认证,生产质量和开发能力获得客户普遍认可,并参与到部分客户的前期项目研发。公司95%以上的产品销往欧洲各大汽车部件总成厂。间接为众多国际知名汽车制造商提供产品。得益于行业需求增长、以及新市场客户的开拓,预计被投资方未来收入盈利有望持续增长。 此番收购符合公司战略转型规划,优势互补助力汽车核心零部件业务。旷达科技的战略规划中已经明确将汽车零部件作为新战略落脚点之一。公司将逐步实现公司从汽车面料到汽车饰件、汽车零部件的持续升级转型。通过与被投资方的合作,不仅能更好地发挥被投资方在汽车微电机领域的产品开发、生产质量控制的特长,同时也能更好地利用旷达科技在汽车面料饰件上积累的国内汽车主机厂客户资源、及上市公司较强的融资能力,实现双方的优势互补,做强做大以电机电控为代表的汽车核心零部件新业务板块。 控制光伏业务规模,调整新能源业务重心。截至目前,公司并网光伏电站总计410MW,基于限电及补贴滞后等问题,未来该规模将保持稳定。并且公司注销了位于新疆的三个光伏电站前期项目公司。公司未来新能源业务重心将从电力向汽车零部件、尤其是新能源汽车相关的方向发展公司。 大股东增持价及定增价格接近现价,股价安全边际高。大股东增持超过1.15亿,增持均价5.60元/股,承诺12个月不减持。2016年1月18日,公司实际控制人倡议员工增持公司股票,承诺对符合条件者全额补偿股票价格或有亏损;预计期间员工调整后的增持成本约5.48元/股。2016年11月6号公司定增完成,定增价格6.52元,募集资金净额11.5亿元,公司目前在手资金充裕,为后续发展提供支持。 维持盈利预测与投资评级:不考虑收购标的的业绩贡献,预计公司16-18年归母净利润分别为3.21、4.54、4.71亿元,全面摊薄后每股收益分别为0.20元/股、0.29元/股、0.31元/股,对应当前股价的PE分别为31倍、23倍、21倍。维持“增持”评级不变。

公告要点 公司的全资子公司旷达新能源与相关交易方签署了《投资框架协议》,旷达新能源将直接持有富林工贸100%股权,间接持有富邦电气和富沃电器100%股权。本次投资完成后,公司将涉足汽车微电机业务。本次投资金额初步预计不超过4亿元,分四期支付。 投资要点 借本次投资涉足汽车微电机业务,符合公司战略发展规划 公司目前主要业绩贡献来自汽车面料饰件产销与光伏电站运营业务;本次投资完成后,公司将涉足汽车微电机业务领域。据公告,被投资方从事汽车电机研产销12年以上,其95%以上的产品销往欧洲各大汽车部件总成厂,间接为丰田、宝马、本田、尼桑、通用、奥迪、奔驰、福特等众多国际知名汽车制造商提供产品。我们认为,本次投资完成后,公司将顺利切入汽车微电机领域,并借助在汽车面料饰件业务上累积的国内整车厂客户资源,实现优势互补,利好电机电控等新能源汽车核心零部件新业务的拓展,累积在新能源汽车领域的竞争力。 注销三个电站项目公司,维护股东利益 公司曾于11月29日公告,决定注销位于新疆的三个光伏电站前期项目公司,旨在调整光伏业务板块,优化资金用途。我们认为,处理部分盈利前景不明的前期电站项目,有助维护全体股东的利益。 维持“买入”评级 我们预计,公司于2016-2018年将实现当前股本下EPS0.21元、0.25元、0.30元,对应30.7、25.7、21.7倍P/E。 风险提示 投资事项进展存在一定不确定性;主业经营或不达预期;公司于新能源汽车领域的业务拓展,一定程度上存在试错风险。

事件:公司公告拟对富林工贸、富邦电气和富沃电器进行投资,通过直接或间接方式持有三家公司100%的股权,投资金额初步预计不超过人民币4 亿元,从而进军汽车微特电机领域。 收购微型电机资产,新能源战略确定突破口。 公司拟对富林工贸、富邦电气和富沃电器投资,通过直接或间接方式持有三家公司100%的股权,从而进军汽车微特电机领域。被投资方从事汽车微特电机研发、生产、销售12 年以上,其95%以上的产品销往欧洲各大汽车零部件总成厂。完成收购后,公司业务从汽车面料切入到汽车微特电机,随着电动车对电机的需求大幅增加,公司新能源战略确定突破口。 汽车微特电机应用广泛,单车配置数量不断提升。微型电机广泛应用在发动机、底盘、车身三大部件以及相关附件中,现阶段平均单车配置30 只左右。随汽车智能化、电动化发展,导航系统、汽车音响、电视娱乐系统、车载通信系统等也需要配备微特电机,单车配置率将上升。我们估算全球汽车微型电机市场需求2015/2018 年41/55 亿只,公司致力于扩大优势产品的市场份额,电动化、智能化为行业提供红利和时间窗口。 汽车面料稳步增长,光伏电站优化调整。传统主业方面:汽车面料从座椅面料延伸到扶手、门立柱等内饰面料,从汽车延伸到高铁、飞机,综合市占率国内领先,面料业务收入15-16H1 年受行业影响增速先探底后回升,预计未来随着市场拓展稳步增长;光伏方面公司14/15/16H1 光伏业务收入同比增307%/183%/48%,14-15 年大规模扩张,16 年考虑限电以及补贴的不确定性,光伏由大规模扩张转向内部优化调整,预计未来平稳发展。 战略切入微电机市场,新能源布局加速落地。公司传统汽车面料业务国内领先,与光伏业务共同提供稳定的盈利来源。公司16 年6 月以5 亿元增资并改名旷达电力为旷达新能源,12 月设立新设立旷达新能源研发公司,同时引进新的高管人才,其从传统面料业务向新能源领域延伸动机强烈,本次收购为公司新能源核心零部件的发展打开突破口,预计2016/2017/2018 年EPS为0.23/0.27/0.31 元,首次给予“增持”评级。

拟4亿元收购汽车微电机标的:公司发布公告,全资子公司旷达新能源与富林工贸、富邦电气、富沃电器签署投资框架协议,将直接或间接收购三家公司100%的股权。标的公司主营各类汽车微特电机生产,95%产品销往欧洲各大汽车部件总成厂,间接为丰田、宝马、通用、日产、奔驰、本田等一线知名品牌汽车制造商提供产品。初步预计交易价格不超过人民币4亿元,预计2017年4月31日前达成并签署最终交易文件。 汽车电子化快速发展,微特电机空间广阔:随着汽车电子化发展,微型电机在汽车上的应用日益广泛。从传统乘用车所需的雨刮器、档风玻璃洗涤器、电动油泵、自动天线等部件,到满足高档乘用车和新能源汽车更高的舒适性、自动操纵性要求的新型部件,都需要汽车微型电机提供动力源。通常一部汽车要配备若干台汽车微特电机,使用数量多少与汽车当期成正比。普通轿车至少配备20-30台,豪华轿车则需配备60-70台甚至上百台。2015年全球汽车微特电机的销量在34亿只以上。未来,随着汽车的智能化、电动化的进一步普及和发展,微特电机的市场增长将快于全球汽车的销量增速,市场空间巨大。 标的公司进入全球龙头产业链,有望与面料业务形成协同效应:标的公司从事汽车电机研发、生产、销售12年,公司95%以上的产品销往欧洲各大汽车部件总成厂,前9大销售客户为国际一线汽车部件总成厂,从而间接为丰田、宝马、通用、日产、奔驰、本田等一线知名品牌汽车制造商提供产品。生产质量和开发能力获得客户普遍认可,并参与到部分客户的前期项目研发。得益于行业需求增长、以及新市场客户的开拓,预计被投资方未来收入盈利有望持续稳步增长。同时,利用旷达科技在汽车面料饰件上所积累的国内汽车主机厂客户资源、及上市公司较强的融资能力,实现双方的优势互补,做强做大以电机电控为代表的汽车核心零部件新业务板块。 进军新能源汽车领域,转型迈出第一步:截至目前,公司并网光伏电站410MW,未来规模将维持稳定,预计到17年将并网500MW。此前公司已经公告:1)新增新能源汽车运营业务;2)投资5亿元设立新能源研发公司,从事新能源汽车面料、新材料、核心零部件以及整车的开发。本次投资是公司转型升级,从汽车面料到汽车饰件、再到汽车核心零部件的第一步,具有重要的战略意义。 投资建议:不考虑收购标的业绩贡献,预计公司2016-2018年的净利润分别为3.24亿元、4.43亿元、5.37亿元,对应EPS分别为0.215元、0.297元、0.359元,分别同比增长29%、37%、21%,维持公司“买入”的投资评级,目标价7.6元,对应于2017年36倍PE。

收入增长、利润增加,源于销售增长、能源补贴落实。 公司第三季度实现营业收入5.28亿元,同比增长23.31%;归母净利润1.18亿元,同比增长70.52%;归母扣非净利润1.16亿元,同比增长65.50%。主要原因为销售增长及能源补贴不计提坏账导致。公司2016年7月1日起对新能源补贴所形成的应收款项由按账龄分析法计提坏账准备变更为新能源补贴组合计提坏账准备。由于会计估计变更预计增加公司2016年前三季度归属于上市公司股东净利润约4,873. 54万元。 公司预计,2016年净利润同比变动幅度15%-40%,达到28,900.03万到35,182.64万元。主要原因为电力板块发电量的增加及本次会计估计的调整。 定增进行中,增发底价5.34元/股,加码光伏电站推动业绩高增长。 当前,公司正在开展定增,发行不超过219,101,123股,募集资金不超过11.7亿元,定增底价5.34元/股。旷达创投承诺认购不低于15%的定增额度,且本次非公开发行股票完成前后六个月内均不减持所持有的旷达科技股票。 我们认为,定增完成后,公司资金实力将大幅提升,新能源业务有望加速推进。本次募投项目为110MW光伏发电项目和2.35亿元补充流动资金,有望大幅提升利润。 注册资本大幅增加,设立新能源汽车研发有限公司。 2016年6月28日,公司公告将以自有资金5亿元向全资子公司旷达电力增资,增资后,旷达电力注册资本增至15亿元,将显著增强公司新能源板块的经营能力;同时,公司公告经营范围扩大至新能源车及充电桩业务,随着经营范围的扩大,公司有望进军新能源车辆的出售、租赁及充电桩服务领域,与公司传统汽车纺织品、光伏发电业务形成互补,带来新的利润增长点。 2016年10月20日公司董事会审议通过了《关于设立旷达新能源汽车研发有限公司的议案》,同意公司以自有资金50,000万元人民币作为注册资本,投资设立旷达新能源汽车研发有限公司。 新公司将研发更多应用新材料的新型内饰面料,以进一步巩固公司在国内交通车辆内饰领域的行业龙头地位,并逐步拓展至新型外观材料。另一方面,将积极参与新能源汽车核心零部件及新能源物流车整车相关技术的研发,在新能源汽车的变革大潮中抢占商机。 光伏电站带动16-17年利润快速增长。 2015年,公司全年有效装机约270MW。2016年6月底,并网装机约410MW。预计下半年装机量仍将快速增长。这将带动2016年利润快速增长。随着公司持续推进电站建设及运营,预计2017年利润还将快速增长。 大股东增持超过1.15亿,增持均价5.60元/股,承诺12个月不减持。 2016年1月18日,公司控股股东、实际控制人沈介良先生倡议公司全体员工积极增持旷达科技股票,承诺凡2016年1月18日至2016年1月22日期间,公司员工及全资子、孙及分公司,控股子公司员工通过二级市场买入旷达科技股票且连续持有12个月以上并且在职,若因增持旷达科技股票产生的亏损,由其予以全额补偿;收益则归员工个人所有,预计期间员工调整后的增持成本约5.48元/股。 2016年1月18日到5日5日,公司控股股东及一致行动人不断增持公司股票,累计增持1024.8356万股,增持均价11.24元/股,累计超过1.15亿。股本调整后的平均成本约5.60元/股。本次增持计划实施完毕后,控股股东沈介良先生及其一致行动人合计持有公司总股本的54.82%。同时,沈介良先生及其一致行动人承诺:在未来12个月内(2016年5月6日-2017年5月5日)不减持其所持有的旷达科技股份。 我们认为,董事长号召员工买入股票,控股股东及一致行动人不断增持,代表持续看好公司投资价值。 盈利预测和投资评级:基于审慎性原则,不考虑公司可能的定增及股本摊薄,预计公司2016-2018年EPS分别为0.24、0.32、0.39元,对应估值分别为30、23、19倍,具有较好投资价值,维持“买入”评级。 风险提示:光伏限电风险,光伏补贴延迟风险,公司光伏装机增速低于预期,非公开发行实施的不确定性,新能源车业务推进的不确定性