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奥拓电子 电子元器件行业 2021-02-04 4.29 -- -- 4.65 8.39% -- 4.65 8.39% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩预告,全年营业收入8.0~9.0亿元,归属于上市公司股东的净利润为亏损1.2~1.7亿元,扣非后的净利润亏损1.47~1.97亿元。 同时,公司公告拟用自有资金以集中竞价方式回购公司股份用于实施员工持股计划或股权激励,资金总额不低于1,000万元(含),不超过2,000万元(含),回购股价不超过7元/股。 受疫情拖累业绩触底,商誉减值首度亏损::2020年初以来,持续受到新冠疫情冲击,项目停滞、收入确认时点后延等导致公司业绩下滑较为严重。LED显示业务出口收入比重较高,海外体育、广告等客户需求下降,部分订单延迟出货或取消,导致收入下滑,另一方面积极开拓国内市场,扩大销售队伍、优化销售策略,导致国内销售费用增加。智慧照明业务受疫情、国家政策等影响,行业进入调整期,项目延期或取消,影响同样较为严重。因此,公司对从事景观亮化业务的全资子公司千百辉计提商誉减值1.5~1.8亿元(计提后公司剩余商誉1,100~4,100万元),公司首度发生亏损,若不考虑商誉减值,2020年归母净利约1,000~3,000万元。 调整策略开拓国内市场,回购股份彰显管理层信心::公司2020年积极应对疫情带来的负面影响,加大投入开拓国内市场,适时推广智能会议一体机、影视拍摄LED系统等产品,在大交通、金融、教育等领域取得成效。今年1月,公司成功中标成都天府机场和昆明长水机场项目,随着行业逐渐回暖,公司业务有望重新步入正轨。 公司公告拟使用自有资金约1,000~2,000万元用于公司股份回购,用于实施员工持股计划或股权激励,彰显了公司管理层对公司未来发展前景的信心和公司价值的认可,增强员工积极性,助力公司长远发展。 定增落地募投项目实施,MiniLED等助力公司长期发展:公司非公开发行落地,今年1月以5.2元/股的价格非公开发行39,423,074股,募集资金2.05亿元,投资项目及使用计划包括:1)智慧网点智能化集成能力提升项目;2)MiniLED智能制造基地建设项目;3)智慧灯杆系统研发项目;4)补充营运资金。本次募投项目围绕公司核心业务展开,扩建主营业务产能和新技术研发,布局符合公司长期发展战略的优势领域,扩大未来成长空间。公司本次商誉减值计提后,风险出清,随着行业回暖以及国内市场的开拓、募投项目的实施,有望进入业绩的向上通道。公司发展顺应行业趋势,在金融科技领域具有领先基础,LED显示方面已实现MiniLED显示产品商用,因此,长期成长可期,经过疫情影响的阵痛期后将迎来更大的发展空间。 投投资建议:因此,我们认为疫情对公司业绩造成短期负面影响,仍看好未来成长性。 我们预测2020年至2022年每股收益分别为-0.23、0.23和0.30元。净资产收益率分别为-13.2%、9.8%和11.5%,维持买入-B建议。
奥拓电子 电子元器件行业 2020-12-15 5.61 -- -- 5.73 2.14%
5.73 2.14% -- 详细
事件:2020年12月7日,国家广播电视总局办公厅关于印发《广播电视技术迭代实施方案(2020-2022年)》的通知。《通知》提出了针对媒体域、传播域、接收域、安全域和生态域的五大主要任务,并从组织、技术、资金和人才四个方面提出了保障措施。 4K8K超高清加速推进,传统赛道焕新机:本次《通知》进一步强调贯彻落实《超高清视频产业发展行动计划(2019~2022年)》,促进4K/8K超高清视频产业迭代创新和融合发展,同时指出在5G趋势下,大力推出5G高新视频新产品、新应用、新业态。公司长期以来深耕显示行业,以户内外高端LED固装和租赁显示屏产品为主,技术水平业内领先。高清/超高清产业在政策推动下趁势而起,当前LED显示屏可实现P1.0以下像素间距,技术水平已实现4K/8K高清化需求,因此传统LED显示赛道有望重新焕发产业新机。 软硬件集成趋势凸显,智能控制系统成核心竞争力:《通知》提出接收端要发展智慧广电终端,大力推进终端标准化和智能化,推进人机交互技术应用,这对于终端硬件设备与软件系统的集成化提出了更高要求。在当前显示行业的市场竞争下,由于高清化、实时化、交互性等要求逐步提高,硬件设备与软件控制系统的集成化趋势凸显。公司除了在终端设备领域具备技术优势,在软件系统方面同样走在行业第一梯队。公司自主开发的64K视频控制系统针对大分辨率、大带载LED显示屏进行优化设计,完美解决了多台控制器级联使用的稳定性问题,以及具备自主知识产权的8K视频控制系统技术已成功应用于世界各地的交通枢纽、电视台、高端车展、大型机场等场合,成功通过科技成果鉴定达到国际先进水平。因此,我们认为在当前软硬件技术综合实力融合的趋势下,公司软件系统的储备将助力硬件产品业务。 显示需求逐步回暖,Mini/Micro与金融科技为未来赋能:前三季度由于疫情对海外市场的需求冲击较大,公司业绩同比表现较不理想,但进入四季度后,根据我们对产业链进行调研,下游终端以及中游封装企业的订单回暖显著,市场需求有望逐步恢复,因此公司有望在2021H1走出业绩低谷,回到正常的增长轨道。展望未来,显示领域超高清产业政策的推动以及Mini/MicroLED趋势加强,公司在发展前期布局技术储备有望在这一赛道持续获得领先地位。同时,在金融科技同广电运通强强联手签署战略合作协议,未来将联合参与智慧银行、智慧交通、智慧城市及智慧电信等重大项目投标,战略合作将为公司金融科技业务创收添加动力。因此,长期来看,公司核心业务经过疫情影响的阵痛期后将迎来更大的发展空间。 投资建议:我们预测2020年至2022年每股收益分别为0.18、0.32和0.42元。净资产收益率分别为7.6%、12.2%和13.8%,维持买入-B建议。 风险提示:疫情持续海外需求恢复不及预期;MiniLED市场渗透不及预期;LED显示开拓国内市场竞争加剧;景观亮化业务持续受宏观政策影响;网点智慧化改造推进不及预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2020-10-30 5.51 -- -- 5.67 2.90%
6.58 19.42%
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事件:公司发布2020年三季度业绩报告,前三季度实现营业收入6.3亿元,同比下滑30.2%,归属母公司净利润为2,340.4万元,同比下滑84.2%,每股净利润0.04元,同比下滑83.3%。第三季度公司实现营业收入为2.6亿元,同比下滑34.7%,归属上市公司股东净利润为1,207.2万元,同比下滑84.5%,符合预告的业绩区间。 疫情冲击阵痛期,各项业务缓慢恢复:2020年初以来,持续受到新冠疫情冲击,公司业绩下滑较为严重,同时去年三季度基数较高导致今年Q3未见明显好转。由于海外疫情控制不利,公司海外收入比重较大,整体经营仍处于恢复期。前三季度海外部分项目实施延缓,LED显示出口收入同比下滑;智慧照明由于行业调整和宏观政策影响,部分项目停滞,营收下滑超过40%;金融科技业务保持相对平稳。毛利率水平来看,前三季度毛利率为36.3%,同比下降7.7个百分点,其中三季度毛利率34.7%,由于市场重心转向国内,业务结构变动对毛利率造成一定影响。 汇兑损益、业务开拓增加费用,业绩低点有望反转:公司费用存在一定刚性,营收规模下滑带来了期间费用率上升,上半年由于国内市场开拓销售费用率整体有所增加,三季度美元兑人民币汇率的变动产生汇兑损失,Q3单季度财务费用913.7万元,同比增加1,347.3万元,共同影响了盈利水平。前三季度归母净利2,340.4万元,同比下滑84.2%,其中Q3单季度净利润1,207.2万元,同比下滑84.5%,受疫情影响业绩仍处于低点。按照惯例第四季度将是产业旺季,随着海外生产秩序逐渐恢复,全年经营进入冲刺阶段,业绩有望实现底部反转。 强强联合签署战略协议,金融科技与Mini&MicroLED赋能:公司未披露2020全年经营业绩预期,短期来看,海外疫情仍存在反复的风险,但基于第一波疫情的经验对公司的影响将有所弱化,生产经营环比持续恢复中,公司目前在手订单及中标金额约8亿元,仍有望在Q4确认业绩。近期,公司同广电运通强强联手签署战略合作协议,未来将联合参与智慧银行、智慧交通、智慧城市及智慧电信等重大项目投标,广电运通的合作将为公司金融科技业务创收添加动力;在LED显示领域,与厦门信达签署战略合作协议,基于Mini&MicroLED的良好前景预期,未来双方将联合开发合作并联合对外投资,在Mini&MicroLED发展前期切入赛道将有助于公司在LED显示持续获得领先地位。因此,从长期来看,公司金融科技及LED显示业务顺应行业发展趋势,经过疫情影响的阵痛期后将迎来更大的发展空间。 投资建议:因此,我们认为疫情影响不改变公司所处的优质赛道,仍看好未来的成长性。我们预测2020年至2022年每股收益分别为0.18、0.30和0.37元。净资产收益率分别为7.7%、11.6%和12.4%,维持买入-B建议。 风险提示:疫情持续海外需求恢复不及预期;MiniLED市场渗透不及预期;LED显示开拓国内市场竞争加剧;景观亮化业务持续受宏观政策影响;网点智慧化改造推进不及预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2020-08-13 5.93 -- -- 6.89 16.19%
6.89 16.19%
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一、事件概述一、近期,奥拓电子发布2020年中报:营收3.66亿元,同比下滑26.6%;归母净利润0.11亿元,同比下降83.9%;扣非后归母净利润-0.07亿元,同比下降111.1%;基本EPS为0.02元,同比下降83.3%。 二、分析与判断二季度业绩改善明显,盈利能力环比提升Q2营收2.28亿元,同比增长5.4%,环比增长65.2%,同比增长5.4%;毛利率为38.1%,环比+1.9pct;Q2净利润1972万元,实现扭亏为盈。Q2业绩改善主要受益于:(1)不断拓展国内市场,订单逐步恢复正常;(2)经营策略调整,管理效率改善;(3)全面推进复工复产,生产逐步恢复。我们认为,随着经营策略调整和在手订单的逐步释放,公司有望逐步走出低谷,预计下半年业绩有望持续改善。 疫情短期影响LED应用业务,下半年有望迎来转机上半年LED应用业务营收2.26亿元,同比下降37.60%,毛利率为34.25%,同比-9.94pct,主要受疫情等因素影响,公司海外订单交付延期,国内LED项目的施工和业务拓展受到较大影响,项目正常验收和回款相应延后。目前公司积极开拓国内LED显示业务并依托MiniLED先发优势,逐步发力会议室等LED细分领域市场,已经完成了包括中国建设银行上海科创金融核心实验室、瑞士、招商银行深圳分行、及北京大学深圳研究生院深圳湾实验室等多个项目。在智慧照明领域,公司继续甄选精品项目,挑选地方财政较好的项目,上半年承接了佛山市南海金融区景观照明提升项目及深圳市宝安滨海文化公园(一期)项目等一批优质项目。我们认为,公司在LED应用业务领域技术储备充足,MiniLED业务具备先发优势,随着海外经济重启和订单恢复正常,下半年LED业务有望步入正轨。 金融科技业务布局持续优化,营收实现逆势增长金融科技业务营收1.39亿元,同比增长2.69%,毛利率为42.3%,同比-3.18个pct,多个智能银行网点项目和中国电信及中国移动智慧营业厅改造项目助推公司业绩实现逆势增长。报告期内,公司实施了多个特色性智慧银行网点项目,包括建设银行嘉兴市住房金融中心及建设银行西安市住房金融中心等项目,同时还成为了中国移动DICT全国集成库合作伙伴(第二批)智慧银行项目候选人和中国联通5G创新应用专区供应商。 我们认为,公司深耕金融科技20余年,具备大客户优势、服务和网点覆盖范围广、解决方案优异等优势,随着银行和运营商智慧网点改造渗透率提升,公司将持续受益。 三、投资建议预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.79亿元、2.38亿元、2.99亿元,对应PE分别为21X/16X/13X。参考SW电子制造行业平均PE估值为41倍(TTM,整体法),维持“推荐”评级。 四、风险提示:1、海外需求复苏不及预期;2、行业竞争加剧;3、金融科技推进不及预期;4、MiniLED渗透率不及预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2020-08-11 5.92 -- -- 6.89 16.39%
6.89 16.39%
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事件:公司发布2020年中期业绩报告,上半年实现营业收入3.7亿元,同比下滑26.6%,毛利率37.4%,同比下降7.2个百分点,归属母公司净利润为1,133.2万元,同比下滑83.9%,每股净利润0.02元,同比下滑83.3%。第二季度公司实现营业收入为2.3亿元,同比增长5.4%,毛利率38.1%,同比下降3.0个百分点,归属上市公司股东净利润为1,953.7万元,同比下滑40.7%。二季度业绩恢复同比增长,金融科技业务逆势发力:2020上半年受全球新冠疫情影响,公司国内外业务均受到不同程度影响,尤其一季度业绩下滑幅度较大,二季度公司积极调整经营策略加大国内市场开拓,实现了业绩恢复性增长。分产品来看,上半年金融科技业务收入同比增长2.7%,主要系重点加大在该业务领域的市场开拓,上半年完成了多个智能银行网点项目和一大批通信运营商营业厅改造项目。LED显示业务收入同比下滑29.6%,公司该项业务集中海外市场,疫情导致已有订单延期交付、新项目开拓受阻,对业绩造成较大压力,但公司凭借MiniLED先发优势和“软硬结合”的控制系统集成优势加大国内市场渠道开拓力度扩大弥补了部分海外影响。智慧照明业务受政策影响进入调整期,上半年营收同比下滑41.8%,疫情对施工和业务拓展造成了影响。二季度毛利率环比提升1.9pct,净利润扭亏为盈:2020上半年公司毛利率同比下降7.2个百分点为37.4%,主要系毛利率较高的海外业务显著下滑,分季度看,Q2环比Q1提升1.9个百分点为38.1%,主要系Q2显示业务的改善以及费用率环比下降。由于Q1收入下滑幅度较大且部分费用存在刚性,一季度期间费用率达40.2%,二季度随着收入增加期间费用率环比下降12.1个百分点为28.1%,实现了利润端的大幅度改善。2020上半年公司归母净利为1,133.2万元,Q2单季度为1,953.7万元,环比实现扭亏为盈。国内市场开拓进一步见效,软硬结合优势顺应5G新机遇:考虑到疫情带来的不确定性风险,公司未给出2020年1~9月业绩预期,从目前行业趋势以及公司经营策略来看,我们判断公司三大业务均能获得成长。金融科技方面,公司立足智慧改造先发优势、软硬件结合的集成服务能力有望进一步渗透各领域智慧化改造市场;LED显示领域,今年大力开拓国内市场,建设多个渠道弥补海外市场的重挫,预计随着MiniLED进入高速发展阶段,影视制作、远程会议等细分领域不断催生,公司国内市场开拓力度将进一步见效,同时海外市场有望逐渐恢复正常。智慧照明业务,未来进入良性发展阶段,公司通过挖掘5G趋势下的新应用有望实现业务规模的健康成长。下半年进入后疫情阶段,国内外业务均存在恢复预期,公司业绩经历上半年低点有望逐步回升,Q2已显示出企稳趋势,目前在手订单达10亿规模,预计下半年迎来新的增长。 投资建议:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.20、0.32和0.37元。净资产收益率分别为10.0%、12.7%和11.8%,维持买入-B建议。风险提示:疫情持续海外需求恢复不及预期;MiniLED市场需求不及预期;LED显示竞争加剧带来毛利率下降;景观亮化业务持续受宏观政策影响;网点智慧化改造推进不及预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2020-08-11 5.92 -- -- 6.89 16.39%
6.89 16.39%
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事项:公司公布2020年中报,2020年上半年公司实现营收3.66亿元(-26.63%YoY),归属上市公司股东净利润0.11亿元(-83.87%YoY)。平安观点:疫情影响公司业绩,Q2逐步恢复:2020年上半年公司实现营收3.66亿元(-26.63%YoY),归属上市公司股东净利润0.11亿元(-83.87%YoY)。2020年上半年公司整体毛利率和净利率分别是37.39%(-7.20pctYoY)和3.05%(-11.41pctYoY),公司毛利率下降主要是上半年疫情背景下,智慧照明业务国内项目的施工和业务拓展受到较大影响。分季度来看,公司2020年Q1和Q2单季度营收分别为1.38亿元(-51.13%YoY)和2.28亿元(5.41%YoY),归母净利分别为-0.08亿元(-122.66%YoY)和0.20亿元(-40.68%YoY),随着疫情在国内得到控制,公司Q2单季度归母净利下滑幅度明显收窄,公司整体业绩低于预期,不同于消费电子中的制造型企业,在做好疫情防护下较早复工,公司智慧照明和LED显示屏业务涉及到工程施工,受到疫情的影响会更大。分业务来看:LED视频显示系统、智能景观亮化工程和网点智能化集成与设备上半年营收分别为1.09亿元(-29.63%YoY)、1.12亿元(-41.84%YoY)和1.30亿元(2.71%YoY),营收占比分别为29.86%、30.56%和35.65%,毛利率分别为47.16%(-11.31pctYoY)、19.26%(-10.66pctYoY)和38.58%(-3.50pctYoY)。费用端:2020年上半年公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为-0.27%(-0.29pctYoY)、14.07%(0.54pctYoY)、9.87%(3.11pctYoY)和9.02%(1.60pctYoY),在疫情背景下,公司加大国内市场开拓力度,扩充国内销售团队,积极建设渠道,费用率有所上升。金融科技和LED优化,构建赋能型管理平台:公司在LED应用及金融科技的布局持续优化:金融科技领域,公司顺应银行网点公司顺应银行网点、 电信网点等智能化的趋势,加大对金融科技业务的开拓,从传统的排队叫号系统及点阵显示屏逐步升级到智能机器人,并为中国电信首家智慧营业厅等客户网点提供了智能化产品和系统。公司参与实施了多个标杆性智能银行项目,逐步探索银行网点新型智能化产品及智慧应用新场景。LED显示领域:公司坚持大市场、大客户营销战略,以创新的技术和稳定的性能为客户提供优质的高端LED显示解决方案。公司依托MiniLED显示产品的先发优势,加大会议室等细分领域市场的开拓,公司已完成了包括中国建设银行上海科创金融核心实验室、瑞士SchindlerCityCenter、招商银行深圳分行、及北京大学深圳研究生院深圳湾实验室等多个项目。景观照明领域:短期受到疫情的影响,对项目施工、正常验收和回款造成一定影响。但公司继续甄选精品项目,上半年公司承接了佛山市南海金融区景观照明提升项目及深圳市宝安滨海文化公园(一期)项目。 投资策略:考虑到疫情及宏观经济下行对景观照明和LED显示业务的影响,我们调低公司盈利预测,预计公司2020-2022年归属母公司净利润为1.20/2.05/2.71亿元(原值为2.28/2.87/3.59亿元),对应PE为31/18/14倍。公司持续深耕LED显示和金融科技业务,尤其是MiniLED显示产品有望逐步放量,看好公司未来业绩弹性。另外考虑到公司估值较低,依然维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险;4)贸易摩擦的风险:由于近年来国际政治及经济环境的不稳定性,公司部分海外市场,如北美市场存在较大的不确定性,尤其近日中美贸易政策发生变化,若贸易保护政策逐渐实施,可能对公司北美地区业务开展造成一定影响。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-12-16 7.29 -- -- 8.79 20.58%
8.79 20.58%
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事件: 公司发布关于与中国联合网络通信有限公司网络技术研究院签署战略合作协议的公告,双方将就“ 5G 智慧场馆” 建设展开合作。 合作的领域包括但不限于: 1) 标准制定: 双方共同合作就“ 5G 智慧场馆建设及改造标准”开展课题研究和标准制订,共同制订团体标准,并逐步形成行业标准。 2) 资源共享: 双方共享国内已合作的体育场馆资源,共同开发相关场馆智能化业务,并对未来新增合作体育场馆持续保持资源共享。 3) 拓展合作: 奥拓电子根据其顶级体育赛事及赛场信息显示系统解决方案经验,与中国联通共同打造智慧场馆产业示范应用,根据双方协商,共同打造不少于一个“ 5G 智慧场馆”样板场馆。 金融科技再添新领域 协同优势有望双重增长: 公司此次与中国联通开展合作实现金融科技业务的进一步延伸, 继银行网点智慧化改造先行开启后, 2018年公司切入电信智慧营业厅建设,又于今年中标“无人邮局”项目, 此次签署协议合作建设“ 5G 智慧场馆”将使智能化改造的覆盖面拓展至体育场馆, 未来实现金融科技业务多领域增长。自今年以来,包括运营商基站建设、消费电子产品发布等正在加速推进 5G 规模化商用进程,体育场馆的特性使其成为合适的 5G 试验点。在 5G 发展的前期,体育场馆智慧化改造建设顺应趋势,并将呈现投入规模大、示范作用强的特点。 奥拓电子凭借在体育显示的经验和优势, 发挥协同效应,发展金融科技业务的同时实现 LED 显示解决方案在国内体育场馆的渗透, 实现公司业务双重增长。 金融科技与 LED 显示需求强劲 未来业绩值得期待: 我们认为,公司 2019及未来的增长点在于: 1) 物联网 5G 驱动网点智能化改造升级,通信运营商、邮政、体育场馆等领域加入到 5G 智慧化改造的浪潮中, 公司未来有望凭借先发优势在金融科技领域获得更高的市场份额,打开快速成长的空间。 ; 2) LED 商显市场需求维持较高增速, 渗透率进一步提升,高端定制化订单加标准化产品战略将显著增加收入提高盈利水平,多合一 SMD 技术具有领先优势,未来 Mini LED 规模性量产有望获得可观份额。 投资建议: 我们公司预测 2019年至 2021年每股收益分别为 0.38、 0.51和 0.65元。净资产收益率分别为 15.7%、 17.1%和 18.0%, 维持买入-B 建议。 风险提示: 多合一 Mini LED 技术发展不及预期; 智慧改造进程不及预期; 景观照明工程回款进度不及预期;市场竞争带来的产品价格下降。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-11-26 7.01 -- -- 8.67 23.68%
8.79 25.39%
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奥拓电子是全球技术领先的LED应用及金融科技综合解决方案提供商,自1993年成立以银行显示系统为起步,通过内生外延并举的方式,逐步拓展在金融电子和LED显示领域稳步发展。内生性,一方面与国内大型银行形成良好的合作关系,另一方面LED显示坚持走高端定制化路线,在海内外交通、租赁、体育等领域呈现了诸多精彩案例。外延方面,公司2016年通过收购千百辉照明布局景观照明业务,目前,已形成金融科技、LED显示和智慧照明三大事业群。作为金融科技和LED应用双重布局的企业,从行业发展的趋势看,公司具备良好的成长潜力,其中分业务板块的成长逻辑如下: 物联网5G驱动网点智能化升级,金融科技应用进入新领域:随着5G建设的推进以及未来物联网应用的渗透,银行对网点智慧化改造的需求不断上升,电信、联通、邮政等也加入到智慧网点建设的浪潮中,金融科技业务开始加速发展。公司凭借26年与银行合作的经验,近年来逐步在建设银行、中国银行等不断落地示范性高端案例,并且也已经与电信合作,实现了网点的批量自动化改造方案拓展,公司还在邮政领域实现业务卡位,进入到了空间广阔的应用场景。随着2020年5G和物联网应用的全面实施落地,公司未来有望凭借先发优势在金融科技领域获得更高的市场份额,打开快速成长的空间。 LED显示成本驱动发力商显市场,Mini/MicroLED布局未来:目前LED显示领域中小间距LED仍是行业主流,相对于传统的DLP、LCD拥有在拼接、色彩饱和度、均匀性及功耗方面的优势,随着成本的持续下降,不断渗透到新的应用领域,短期内最具潜力的领域来自商业显示,其中又以大交通广告、商业零售、影院、会议室等场景较为突出。公司在产品的技术能力和客户渠道方面拥有强大的竞争力,在高端定制商显市场占据核心份额,从2019年开始在保持其高端定制化竞争力的同时,逐步增加渠道标准品的开拓,增加销量,业务规模和盈利能力均有望提升。另一方面看,随着MiniLED逐渐成熟,应用场景进一步拓宽,而MicroLED则着眼于更加长远的未来,公司在MiniLED拥有技术领先优势,有望为其在新的行业成长机遇中获得可观的份额。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.38、0.51和0.65元。净资产收益率分别为15.7%、17.1%和18.0%。我们认为,公司LED显示和金融科技业务的行业成长前景广阔,并且公司也已经有了较为成熟的技术渠道竞争力,结合两个板块的估值水平对公司进行估值测算,我们认为未来6~12个月公司拥有较为可观的投资机会,因此提升公司投资评级至“买入-B”建议。 风险提示:LED显示屏业务的价格竞争引起毛利率下降;MiniLED市场需求不及预期;智慧照明业务政府采购订单规模下降或行业竞争带来的盈利能力下降;金融信息化推进渗透速度不及预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-11-04 6.40 -- -- 8.07 26.09%
8.79 37.34%
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公司业绩符合预期,毛利率稳步提升:公司公布2019年三季报,2019年前三季度公司实现营收8.98亿元(-19.10%YoY),归属上市公司股东净利润1.48亿元(23.50%YoY)。公司在19Q3单季度实现营收3.99亿元(同比增速25.52%,Q1、Q2单季分别为-31.09%和-43.41%),归属上市公司股东净利润0.78亿元(同比增速111.92%,Q1、Q2单季分别为-16.17%和-14.74%)。前三季度公司销售毛利率为43.97%,同比提升13.34pct,净利率为16.69%,同比提升5.96pct,主要是高毛利的金融科技和LED显示业务营收份额占比提升。费用端:2019年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为11.69%和5.63%,其中,三季度单季分别为9.39%和4.22(Q1单季分别为12.51%和5.26%,Q2单季分别为14.86%和8.73%),随着Q3部分项目确认为收入,费用率Q3单季度回落明显。公司基于对未来发展信心,截至2019年9月30日,共回购股份5,908,852股,占公司已发行总股本的比例为0.95%,合计支付金额3191.8万元。 金融科技和LED显示持续发力,景观项目订单逐步释放:我们认为公司在LED应用及金融科技的布局已经初步成型。金融科技领域:公司顺应银行网点、电信网点等智能化的趋势,加大对金融科技业务的开拓,从传统的排队叫号系统及点阵显示屏逐步升级到智能机器人,并为中国电信首家智慧营业厅等客户网点提供了智能化产品和系统。LED显示领域:公司坚持大市场、大客户营销战略,以创新的技术和稳定的性能为客户提供优质的高端LED显示解决方案。公司作为国际大型体育赛事LED显示系统的领军企业,为2019年女足世界杯及2019年中国足协超级杯提供LED显示系统解决方案。景观照明领域:公司全资子千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,实施完成了三亚城市亮化提升、平潭金井新城、东莞中心城区等多个核心标段项目的景观亮化建设,并且中标了郑州二七广场、太原二青会、成都三环路、大连金普新区等优质项目。另外,公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。 投资策略:公司持续深耕LED显示和金融科技业务,并积极布局景观照明业务,看好公司未来业绩弹性。我们维持此前盈利预测,预计公司2019-2021年归属母公司净利润为2.04/2.62/3.36亿元,对应PE为21/16/12倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险;4)贸易摩擦的风险:由于近年来国际政治及经济环境的不稳定性,公司部分海外市场,如北美市场存在较大的不确定性,尤其近日中美贸易政策发生变化,若贸易保护政策逐渐实施,可能对公司北美地区业务开展造成一定影响。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-10-31 6.88 -- -- 8.07 17.30%
8.79 27.76%
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事件:公司发布2019年三季度业绩报告,前三季度实现营业收入9.0亿元,同比下滑19.1%,毛利率44.0%,同比上升13.4个百分点,归属母公司净利润为1.5亿元,同比上升23.5%,每股净利润0.24元,同比上升20.0%。第三季度公司实现营业收入为4.0亿元,同比上升25.5%,毛利率43.2%,同比上升10.9个百分点,归属上市公司股东净利润为0.8亿元,同比上升111.9%。 Q3单季度利润大幅增长,毛利率同比提升较大:公司2019年第三季度单季度的收入和净利润同比分别上升25.5%和111.9%,相比今年上半年和二季度的负增长,经营业绩有较大改观,其中净利润的同比增速较为突出。三季度业绩的改善主要来自LED显示业务和金融科技业务收入增加。前三季度的整体营收同比下滑,仍存在来自景观照明业务的影响。毛利率方面,公司前三季度毛利率为44.0%,同比提升13.4个百分点,第三季度单季度毛利率则同比提升10.9个百分点,上升幅度较大,主要在于业务结构的比例调整,以及在成本管控方面的能力提升。 Q3各项费用率下降,扩大利润空间:2019年公司三季度的费用率水平环比下降较多,其中销售费用率降幅最大,环比下降5.5个百分点为9.4%,管理费用环比下降4.5个百分点为4.2%,研发费用环比下降2.5个百分点为5.7%,三费占营收的比例共下降11.1个百分点。公司LED显示业务和金融科技业务毛利率相对较高,Q3收入增加主要来自这两个业务的增长,较高的毛利率叠加公司在费用率上的良好管控为净利润的增长带来较大的空间。 2019年Q4业绩值得期待,各板块协调发展:公司前三季度的业绩基本符合预期。从公司全年预期来看,第四季度业绩仍然值得期待。分行业来看,1)LED显示的多合一SMD技术成为行业主流,公司去年已完成技术布局进入规模量产,高端定制化订单加标准化产品战略将显著增加收入降低成本;2)来自国庆70周年等大型庆典的订单集中于今年下半年,景观照明业务预计集中于Q4确认收入,基于千百辉照明的“双甲”资质和公司在项目选择上的严格把控,景观照明未来将稳键发展;3)随着银行智慧化改造的需求不断提升,电信、联通、邮政等纷纷加入智慧网点建设,公司凭借与银行合作的经验在该领域处于领先水平,随着合作范围的扩大和智慧化建设的加速,金融科技业务未来将会有较为可观的增速。从公司的经营战略来看,公司拟非公开发行A股募资2.9亿元,其中1.4亿元用于智慧网点建设,0.7亿元用于MiniLED制造基地建设,0.6亿元用于智慧灯杆研发,这些领域均有良好的市场需求支持,未来的成长性和盈利性值得期待。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.38、0.55和0.74元。净资产收益率分别为15.7%、18.3%和19.8%,维持增持-A建议。 风险提示:多合一MiniLED技术发展不及预期;智慧网点改造进程不及预期;景观照明工程回款进度不及预期;市场竞争带来的产品价格下降。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-08-13 5.88 -- -- 7.49 27.38%
8.07 37.24%
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业绩低于预期,部分景观照明业务延期:公司公布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营收4.99亿元(-37.03%YoY),归属上市公司股东净利润0.70亿元(-15.50%YoY)。上半年公司销售毛利率为44.59%,同比提升14.63pct,净利率为14.46%,同比提升4.07pct,毛利率提升主要是公司LED显示屏业务盈利能力同比回升。公司上半年业绩整体低于预期,主要是景观照明业务受到经济下行压力,部分大项目延期。分业务来看:LED显示、景观照明和金融科技业务的营收分别为1.55亿元(37.04%YoY)、1.92亿元(-65.66%YoY)和1.27亿元(32.84%YoY),毛利率分别为58.64%、29.92%和42.08%;费用端:2019年上半年公司财务费用率、销售费用率和管理费用率(含研发费用)分别为0.02%、13.53%和14.18%,与去年同期相比分别提升0.05pct、5.66pct、5.50pct,我们判断随着下半年部分项目确认为收入,费用率有望逐步回落。另外,公司公告2019年前三季度业绩预告,预计前三季度归母净利为1.25-1.6亿元,同比增长4.35%-33.57%。 金融科技蓄势待发,景观项目订单逐步释放:我们认为公司在LED应用及金融科技的布局已经初步成型:金融科技领域:公司顺应银行网点、电信网点等智能化的趋势,加大对金融科技业务的开拓,从传统的排队叫号系统及点阵显示屏逐步升级到智能机器人,并为中国电信首家智慧营业厅等客户网点提供了智能化产品和系统。LED显示领域:公司坚持大市场、大客户营销战略,以创新的技术和稳定的性能为客户提供优质的高端LED显示解决方案。公司作为国际大型体育赛事LED显示系统的领军企业,为2019年女足世界杯及2019年中国足协超级杯提供LED显示系统解决方案。景观照明领域:公司全资子公司千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,实施完成了三亚城市亮化提升、平潭金井新城、东莞中心城区等多个核心标段项目的景观亮化建设,并且中标了郑州二七广场、太原二青会、成都三环路、大连金普新区等优质项目。截至2019年6月30日,景观照明业务在手订单近8亿元,为下半年业绩提升奠定了基础。另外,公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。 投资策略:在经济下行压力下,LED应用端需求放缓,结合公司项目的延期,我们调低公司盈利预测,预计公司2019-2021年归属母公司净利润为2.04/2.62/3.36亿元(原值为2.56/3.40/4.50亿元),对应PE为18/14/11倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险;4)贸易摩擦的风险:由于近年来国际政治及经济环境的不稳定性,公司部分海外市场,如北美市场存在较大的不确定性,尤其近日中美贸易政策发生变化,若贸易保护政策逐渐实施,可能对公司北美地区业务开展造成一定影响。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-08-13 5.88 -- -- 7.49 27.38%
8.07 37.24%
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事件:公司发布2019年半年度报告,销售收入为4.99亿元,同比下降37.0%。毛利率水平为43.0%,同比上升13.0个百分点,归属上市公司股东净利润为7,024.1万元,同比下降15.5%,每股净利润0.12元,同比下降14.3%。2019年第二季度公司实现营业收入为2.16亿元,同比下降43.4%,归属上市公司股东净利润为3,324万元,同比下降14.7%。 智慧照明订单影响半年业绩,LED显示网点智能化稳健推进:公司在2019年上半年收入规模出现了较大幅度的下降,净利润下降幅度低于收入,主要是由于公司收入占比较高的智能景观亮化业务获得和执行的订单规模较小,由于下半年有建国70周年庆典活动等项目,公司目前在手订单规模总额近12亿元,因此相关业务在下半年有望迎来较大幅度的反弹。公司LED视频显示及网点智能化改造业务则在上半年均实现了超过30%以上的收入成长,基本维持了稳健的发展,相关业务的毛利率也保持了较高的水平,因此公司整体经营情况仍然值得期待。 LED显示行业发展迅速,网点智能化改造前景广阔:公司从成立之初就涉及了金融行业的LED显示屏业务,之后发展也是沿着上述两个方向进行拓展,通过内生外延成长并举的方式,公司目前已经形成了LED显示、金融科技和智慧照明三个主要的事业群。从行业发展的方向看,LED显示在专业市场、商业地产、体育赛事、影院等应用场景中对于传统的LCD和投影的替代渗透过程推进顺利,凭借良好的可拓展性、优质的显示效果、持续提升的性价比以及不断开发的创新产品,LED显示行业保持了良好的成长趋势。而网点智能化改造在金融行业、电信行业中也是持续推进的过程,随着移动支付习惯和大数据应用的深入,智能化改造的过程有望获得明显的提速。 产能技术布局持续推进,业绩成长值得期待:公司深耕LED显示和金融信息化行业,在技术能力方面公司推进小间距LED显示和Mini-LED显示的产品的开发和生产,成为行业领先企业之一。金融信息化行业则通过智能机器人、信息化系统解决方案的一体化供应能力,持续拓展银行、电信、邮政等下游应用渠道。从公司公布的前三季度业绩预期看,公司预计2019年1-9月的归属上市公司股东净利润同比上升4.35%~33.57%,达到1.25亿元至1.6亿元人民币,业绩的成长前景值得期待。 投资建议:我们首次对公司进新覆盖,预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.39、0.50和0.66元,净资产收益率分别为16.7%、18.7%和20.9%。以LED显示行业和金融智能化行业PE为主要参考,结合PB参考,并且综合考虑公司规模及成长性,给予增持-A投资建议。 风险提示:智慧照明业务政府采购订单规模下降或行业竞争带来的盈利能力下降;LED显示屏业务的价格下降引起毛利率下降;金融信息化推进渗透速度不及预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-04-09 7.24 -- -- 7.88 6.92%
7.74 6.91%
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18年营收增长51%,归母净利润增长36%,好于市场预期 公司营业收入15.73亿元,同比增长51%,归母净利润1.80亿元,同比增长36%。毛利率33.52%,同比-6.24pct,净利率11.71%,同比-0.91pct。公司营收增长较快而毛利率下降,主要系公司LED景观亮化工程增速较快,而其毛利率相对不高,故综合毛利率有所下降,公司净利率基本持平,主要系公司企业运营效率提升,三费费用率控制较好,管理费用及财务费用下降显著。同时公司加强应收账款管理,高度重视资金回笼,经营性现金流净额为1.93亿元,同比+1961%,整体财务稳健性加强。 公司智能景观照明业务保持较快增长,该板块现金流呈现明显改善 分业务板块,1、公司主要LED应用板快营收12.81亿元,同比+53%,毛利率30.43%,同比-7.70pct,其中智能景观亮化工程实现营收9.29亿元,同比+79%,毛利率23.11%,同比-7.40pct。受益城市智慧照明亮化驱动,公司亮化工程板块营收大幅增长,同时公司高度重视资金回笼,该业务板块经营性现金流净额为1.11亿元,由负转正。LED视频显示系统营收3.21亿元,同比增长13%,毛利率50.44%,同比-2.58pct,公司MINILED显示屏正式推向市场,获得市场较好反馈。 2、金融科技业务营收2.92亿元,同比+42%,毛利率47.06%,同比+0.69pct,主要为在公司人工智能技术支持下,银行端智慧营业厅需求爆发,公司拥有26年服务银行客户积累的经验优势,成功完成包括建设银行湖南省分行、建设银行河南省分行、建设银行山东省分行等多个重点智慧银行建设项目。 接连实施股权激励+回购公司股份,彰显对公司未来发展信心 18年11月公司实施股票激励计划,向147名员工授予800万股限制性股票,绑定核心骨干利益,为未来发展打下良好基础。18年12月,公司公告拟以不低于人民币4000万元-不超过人民币8000万元的资金回购公司股份,公司接连推出员工持股及回购计划,彰显对未来发展前景的信心。 给予“增持”评级 公司公告19年经营目标净利润区间2.34亿元~2.70亿元,同比+30%~50%,公司持续以“智能+”战略为核心,力争构建“赋能型管理平台”。我们预计公司2019-2020年净利润分别为251/329百万元,对应PE约18倍,给予“增持”评级。 风险提示 LED行业需求不及预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-04-04 7.04 -- -- 7.88 9.90%
7.74 9.94%
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公司2018年实现营业收入15.73亿元,同比增长51.12%,实现归母净利润1.80亿元,同比增长36.09%,业绩符合预期。 景观亮化业务贡献主要增长,经营性现金流由负转正。目前景观亮化业务占公司总营收较大比重,2018年该业务实现营收9.29亿元,占比达59%。尽管2018年政府去杠杆对景观照明行业整体增速产生一定影响,但大型事件和活动对景观照明的需求仍是刚需,公司在报告期间承接了青岛上合组织峰会、西安灞河、深圳、三亚、长春等多个景观亮化项目,实现了营收的快速增长,同比增速高达78.92%。同时公司加强现金流管理,2018年该业务经营性现金流净额达1.11亿元,实现了由负转正的跃变。未来几年国内重大事件的驱动下,公司景观照明业务有望保持稳定的增长。 智慧营业厅建设全面开花,金融科技业务快速增长。2018年公司金融科技业务营收达2.92亿元,同比增长41.84%,主要得益于智慧银行建设业务合同额大幅增长。报告期内,公司推出了“智慧银行3.0解决方案”,完成了建设银行湖南省分行、河南省分行和山东省分行等多个重点智慧银行建设项目。此外,公司在中国电信智慧营业厅建设方面也有所突破,完成了中国电信30多家智慧营业厅的建设,并率先发布通信行业内首个智慧营业厅标准规范。随着公司继续推进“智能+”战略,未来有望受益智慧营业厅普及的浪潮。 LED显示板块稳定增长,Mini产品实现商用。2018年公司LED显示业务实现营收3.21亿元,同比增长13.15%。公司LED显示业务一直定位高端市场,以定制化和出口为主,随着小间距逐渐向中低端市场渗透,国内市场爆发,公司也开始通过“经销+直销”以及原料“本土化”的模式,加大国内市场的拓展。新产品研发方面,公司的MINI LED商用显示系统已取得30多项专利,在南京市公安局正式商用,未来有望受益Mini市场的爆发。 【投资建议】 由于景观照明行业需求放缓,公司照明业务毛利率受到影响,因此下调公司盈利预测。下调19/20营业收入和归母净利润,调整后公司19/20/21年营业收入分别为21.21/27.84/33.32亿元,调整后公司19/20/21年归母净利润分别为2.41/3.15/4.29亿元,对应EPS 为0.39/0.51/0.69元,PE 为18/14/10倍。 维持“增持”评级。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-04-03 7.07 -- -- 7.88 9.44%
7.74 9.48%
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事项: 公司公布2018年财报,2018年公司实现营收15.73亿元(51.12% YoY),归属上市公司股东净利润1.80亿元(36.09% YoY),每股收益0.29元,公司拟每10股派发现金股利人民币1元(含税)。 平安观点: 现金流改善明显,回购股份彰显发展信心:公司公布2018年财报,2018年公司实现营收15.73亿元(51.12% YoY),归属上市公司股东净利润1.80亿元(36.09% YoY),销售毛利率和净利率分别为33.52%和11.71%;相比2017年分别下降6.24pct和0.91pct,主要是公司景观亮化工程业务受到行业竞争影响,毛利率从2017年的30.50%下降至2018年的23.11%,业绩符合调整后预期。分业务来看:LED视频显示、景观亮化工程及网点智能化业务的营收分别为3.21亿元(13.15% YoY)、9.29亿元(78.92% YoY)和2.71亿元(45.41% YoY),营收占比分别为20.41%、59.06%和17.23%,毛利率分别为50.44%、23.11%和43.18%;费用端:2018年公司财务费用率、销售费用率和管理费用率(含研发费用)分别为-0.24%、9.28%和10.25%,与2017年相比分别下降1.62pct、1.42pct、2.15pct,费用整体较好。另外,2018年公司经营活动产生的现金流量净额为1.93亿元,相比2017年改进明显(2017年归母净利为1.32亿元,经营性现金流量净额为0.09亿元)。基于对公司未来发展前景的信心,公司拟回购公司股票4000 -8000万元(不超过9元/股),截至 2019 年4月1日,公司回购股份数量为418.67万股,占公司已发行总股本的比例为0.68%,合计支付的总金额为2173万。 金融科技蓄势待发,LED应用稳步前行:我们认为公司在LED应用及金融科技的布局已经初步成型:金融科技领域,公司顺应银行网点、电信网点等智能化的趋势,加大对金融科技业务的开拓,从传统的排队叫号系统及点阵显示屏逐步升级到智能机器人,并为中国电信首家智慧营业厅等客户网点提供了智能化产品和系统。LED应用领域,公司从LED小间距显示屏逐步扩展到景观照明。公司全资子公司千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。公司千百辉承接了青岛上合组织峰会城市亮化项目、西安灞河项目、深圳深南大道(福田段)景观照明提升项目东段、深南东路景观照明提升工程I标段(罗湖段)、三亚城市灯光改造等多个核心标段的亮化建设。截至2019年3月15日,公司在手订单及中标金额合计超9亿元。另外,公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。 投资策略:在公司主业逐渐发力的同时,通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时,公司持续研发LED新品,传统LED显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。我们维持此前的业绩预测,预计公司2019-2021年归属母公司净利润为2.56/3.40/4.50亿元,对应PE为17/13/10倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险;4)贸易摩擦的风险:由于近年来国际政治及经济环境的不稳定性,公司部分海外市场,如北美市场存在较大的不确定性,尤其近日中美贸易政策发生变化,若贸易保护政策逐渐实施,可能对公司北美地区业务开展造成一定影响。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名