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安洁科技 电子元器件行业 2020-12-03 18.82 -- -- 19.68 4.57%
19.68 4.57%
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深耕消费电子,把握趋势未来:公司是拥有多种功能件加工产品能力的一站式精密制造平台型企业,也是国际领先品牌的供应商,在公司不断开拓创新的同时,子公司威博精密的协同效应也有望逐渐显现,相关金属件在未来有望导入更多大客户中,以持续横向拓展产品线。在5G手机普及和智能穿戴不断创新的背景下,公司功能件有望迎来市场份额和ASP的双重提升。 深入布局新能源汽车潜力巨大:公司2014年收购新加坡新星控股进入到了新能源汽车金属件的市场后,持续提升自身的生产能力和技术水平,顺利进入全球主流新能源汽车品牌的供应链体系,随着全球新能源汽车的放量增长,公司新能源汽车业务发展前景光明。 拟收购BIGL布局IDC存储:公司24日发布公告子公司适新科技(苏州)有限公司签署了收购BIGL部分资产的约束性报价,交易标的BIGL是全球较早从事HDD精密零组件制造业务的厂商之一,经过长期的发展与技术积累,目前可以生产HDD所需的硬盘驱动器臂,组装例如线圈、柔性电路、托架和连接器等零组件,也是关键硬盘驱动器臂组件的领先制造商,与子公司适新科技的客户高度重叠。氦气硬盘技术使机械式硬盘可靠性进一步加强,在IDC存储领域仍旧具有一定的竞争力。BIGL通过深厚的技术积累,是较早提供氦气硬盘零组件技术解决方案的公司之一。本次收购若成功,能够与子公司适新科技互补,使公司在存储领域提升进入更加核心的供应商地位。 定增持续加码,不断加深护城河:根据2020年7月发布的非公开发行预案二次修订稿,公司拟通过非公开发行股票募集资金不超过148900万元,用于扩产智能终端零组件、新能源汽车及信息存储设备零组件,建设总部研发中心,优化公司资产负债结构。在既有赛道上不断加深研发和生产能力,以增加壁垒,维护市场份额的稳定增长。 投资建议:我们预计公司2020年-2021年的收入分别为33.2亿元、44.9亿元、55.1亿元,首次给予买入-A的投资评级。 风险提示:大客户销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、并购整合不顺利等。
安洁科技 电子元器件行业 2020-10-23 22.46 30.62 132.32% 23.08 2.76%
23.08 2.76%
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业绩迎新一轮快速增长机遇:通过内生+外延模式,公司形成了原材料供应-精密零组件制造-模组生产-FATP 全产业链生产能力,成为一站式精密制造平台型企业,此外,公司也布局了无线充电、5G 通信等新兴领域。公司坐拥核心客户,参与最新技术研发,一站式服务推动客户研发进度并加快项目落地,进一步增强客户粘性。受益 5G 手机快速起量、新能源汽车/可穿戴/智能家居等终端快速增长、无线充电需求旺盛,公司业绩有望迎来新一轮增长。此外,公司商誉充分计提,将会显著降低非经常损益对公司业绩干扰。 大客户手机持续创新,公司功能件有望迎来量价齐升:公司是国际领先品牌的核心功能件供应商。受益大客户 5G 手机产品创新,公司不断升级功能件方案并导入更多功能件,单机价值量增长 30%以上。同时,子公司威博精密的协同效应有望逐渐显现,未来相关金属结构件也有望导入更多主要客户中,持续拓展产品线。随着 5G 换机潮到来,大客户手机销量有望在 2021年达到 2.2亿部以上,同比恢复快速增长,公司有望充分受益产品量价齐升的趋势。 借助新能源汽车巨头迎来快速发展机遇:国际新能源汽车巨头销量持续快速增长,19年达到 37万辆,同比超过 50%,今年随上海工厂产能释放,销量有望保持快速增长势头。公司已成为国际新能源车巨头的核心供应商,并不断扩宽新能源配套品类,从新能源储能设备的能量收集件,到新能源汽车电池、电机、电控等核心零部件的配件,再到无线充电系统,单车价值量将伴随产品线的拓展实现持续快速提升,未来单车可供产品价值量有望达 500美元以上,远超过手机的单机价值。新能源车业务将成为公司新的业绩增长点。 业绩迎新一轮快速增长机遇:通过内生+外延模式,公司形成了原材料供应-精密零组件制造-模组生产-FATP 全产业链生产能力,成为一站式精密制造平台型企业,此外,公司也布局了无线充电、5G 通信等新兴领域。公司坐拥核心客户,参与最新技术研发,一站式服务推动客户研发进度并加快项目落地,进一步增强客户粘性。受益 5G 手机快速起量、新能源汽车/可穿戴/智能家居等终端快速增长、无线充电需求旺盛,公司业绩有望迎来新一轮增长。此外,公司商誉充分计提,将会显著降低非经常损益对公司业绩干扰。 大客户手机持续创新,公司功能件有望迎来量价齐升:公司是国际领先品牌的核心功能件供应商。受益大客户 5G 手机产品创新,公司不断升级功能件方案并导入更多功能件,单机价值量增长 30%以上。同时,子公司威博精密的协同效应有望逐渐显现,未来相关金属结构件也有望导入更多主要客户中,持续拓展产品线。随着 5G 换机潮到来,大客户手机销量有望在 2021年达到 2.2亿部以上,同比恢复快速增长,公司有望充分受益产品量价齐升的趋势。 借助新能源汽车巨头迎来快速发展机遇:国际新能源汽车巨头销量持续快速增长,19年达到 37万辆,同比超过 50%,今年随上海工厂产能释放,销量有望保持快速增长势头。公司已成为国际新能源车巨头的核心供应商,并不断扩宽新能源配套品类,从新能源储能设备的能量收集件,到新能源汽车电池、电机、电控等核心零部件的配件,再到无线充电系统,单车价值量将伴随产品线的拓展实现持续快速提升,未来单车可供产品价值量有望达 500美元以上,远超过手机的单机价值。新能源车业务将成为公司新的业绩增长点。
安洁科技 电子元器件行业 2020-09-28 22.36 -- -- 23.81 6.48%
23.81 6.48%
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目光如炬,公司产品线逐步扩张,提前布局迎行业机遇。1999年至今,公司逐步收购多家企业切入不同领域,进入智能手机领域,与众多行业巨头建立稳定供需关系。同时设立多家子公司外延生产线。提前布局新能源汽车、5G通讯、无线充电等领域。随着5G通讯的发展和新能源汽车的进一步普及,给产业链零组件厂商带来业务扩张的机会,未来公司相关业务有望进入快速发展期。同时公司于2019年度计提大量商誉减值,风险释放后将更好地迎接行业发展机遇。 秉持大客户战略,万物互联推动未来公司成长,新能源汽车量价齐升动力十足。公司始终秉持大客户战略,主要包括A客户、惠普、华硕、索尼、戴尔等世界知名笔记本大厂,2010年五大客户销售额占比达到80.48%,优质客户的良好信誉和付款能力也降低公司的风险,创造了公司早期高速增长。5G到来将推动各种智能终端的发展,公司2016年便布局智能家居业务,未来有望迎来业绩增长。与此同时,公司参与T客户多个配套车型,在存量市场上,公司产品会随着T客户主打车型3的销量增长得到相应的提升,而在增量市场上,随着新车型Y、电动皮卡、电动卡车在未来的上市,公司产品出货量将会得到更大幅度的提升,为公司业绩增长提供动力。 五大发展潮流推动行业发展,立足市场趋势,积极布局三大项目。立足新的发展机遇,公司拟通过非公开发行股票募集资金,顺应市场发展扩大产能、深化主业、保障财务支持。公司募集资金总额不超过148900万元,用于扩产智能终端零组件、新能源汽车及信息存储设备零组件,建设总部研发中心,优化公司资产负债结构。本次募集资金不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。在募集资金到位前,由公司自筹资金先行投入,募集资金到位后,公司将以募集资金置换预先投入的自筹资金。 盈利预测与投资评级:公司聚焦精密功能件及精密结构件,打造精密制造一站式平台,已与多个知名厂商建立合作伙伴关系,致力于成为细分领域的全球知名的龙头企业。我们预计2020/2021/2022年公司营收分别为41.08/49.23/58.09亿元,同比增速分别为31.00%/19.84%/17.99%;2020/2021/2022年归母净利润分别7.01/7.37/7.86亿元,同比增速分别为207.89%/5.01%/6.75%,实现EPS分别为1.11/1.16/1.24元,当前股价对应PE分别为21/20/18倍。我们看好公司迎来业绩高增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动,市场竞争加剧,管理风险,汇率风险,5G手机销量不及预期。
安洁科技 电子元器件行业 2020-09-08 24.17 -- -- 23.86 -1.28%
23.86 -1.28%
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商誉风险充分释放,业绩恢复增长轨道:公司收购威博精密、威斯东山后由于受手机市场增速放缓等原因业绩不达预期,2019年全年计提21.5亿元商誉减值,导致公司净利业绩低点,全年亏损6.5亿元。商誉风险充分释放后,2020年上半年尽管外部冲击对公司核心业务面向的消费电子市场造成影响,但业绩已经重新恢复增长,Q2单季度营收同比增长1.6%,净利润同比大幅改善。我们认为,下半年进入传统旺季,公司大客户开始积极备货,汽车领域也将恢复增长,公司在自身调整以及行业修复的背景下将重新进入成长轨道。 大客户战略稳增长,无线充电蓄势待发:公司传统业务选择以大客户为核心的赢家战略,在智能手机进入存量博弈、头部品牌市占率进一步提高的行业形态下,以大客户需求为核心,通过提升产品线份额,增加单机价值量实现稳定的逐年增长。除此以外,5G 周期将在疫情逐渐恢复后迎来显著增量需求,公司的大客户战略仍然是赢家策略,将大客户的市场地位转化为公司的增量来源。此外,2018年收购威斯东山拓展到无线充电领域,目标继续提升在核心客户的单机价值量。我们认为,无线充电作为未来智能终端产品选择技术方向,随着包括可穿戴设备的爆发增长,渗透率将会提升,市场空间扩容。公司提前卡位、多重布局、核心客户绑定合作模式有望增加业绩增长点。 新能源汽车进入成长期,绑定特斯拉谋成长:公司2014年收购新加坡新星控股进入到了新能源汽车金属件的市场后,持续提升自身的生产能力和技术水平,并且锚定新能源汽车全球市场的核心品牌特斯拉,顺利进入其供应链体系,成为电池包等结构件核心供应商。新能源汽车明确受到各大车企和各国政府的支持,目前特斯拉在新能源汽车市场占据核心地位,随着中国工厂投产未来出货量将进一步增加,中国市场也成为重要的销售市场。我们认为,公司通过前期布局获得的市场份额和供应链竞争力将进入收获期,同时绑定特斯拉为公司扩大在新能源汽车领域的客户、产品布局提供了契机和机会,未来随着新能源汽车行业的发展周期,公司长期成长版图已经打开,有望成为另一个重要的核心业务。 投资建议:公司在传统业务以大客户战略保证稳定增长的同时,通过内生外延方式积极布局新兴领域并抢占先机谋求长期发展,我们对公司未来增长保持乐观预期。 我们预测公司2020年至2022年每股收益分别为1.07、0.86和1.06元。净资产收益率分别为10.8%、8.0% 和8.9%。值得说明的是,由于2020年回购注销业绩补偿股份引起的公允价值变动损益进入营业外收入导致营业外收入高于往年,因此导致全年净利润和EPS 值相对偏高,若剔除这部分影响,我们预测2020年EPS为0.60元,净资产收益率6.4%。给予买入-B 建议。 风险提示:终端智能手机国际和国内核心客户的出货量不及预期;行业市场价格竞争压力较大影响盈利能力;新产品、新产能推进不及预期;疫情反复影响终端需求恢复; 宏观经济以及国际争端对行业整体的影响。
安洁科技 电子元器件行业 2019-09-02 13.20 -- -- 16.36 23.94%
16.36 23.94%
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中报:2019年上半年实现营业收入13.86亿元,较上年同期下降5.50%;实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元,较上年同期下降25.08%。 1H2019营收同比下降5.5%,功能件营收成长抵消其他产品下降压力。消费类电脑及通讯产品功能件收入5.25亿元,同比上升18%,占营收比重38%;信息存储及汽车电子产品营收3.93亿元,占营收比重28%,同比下降18%;消费类产品及通讯产品金属结构件营收4.33亿元,同比下降14%,占营收比重31%。 综合毛利率24.6%,同比下滑7pct。功能件产品维持较高的毛利率33.2%,同比上升4.6pct,改善超预期;信息存储及汽车电子产品毛利率20.4%,显著下降12.5pct;金属结构件毛利率13.1%,同比下滑16.5pct。1H2019期间费用率18.1%,同比上升3.7pct。 受益于回款质量,经营性现金流好于利润表现。上半年经营活动产生的现金流量净额4.29亿元,同比大幅提升69%,主要由于中报应收票据及应收账款较年初大幅减少4亿。 非经常损益影响同比下降,扣非净利润改善明显。因子公司2018年未完成业绩承诺而需补偿上市公司的股份在报告期回购注销,分别确认1H2019营业外收入5.83亿元、公允价值变动损益-5.15亿元。投资收益、资产减值、营业外支出、其他收益等其他非经常科目金额较小,本期非经常损益对净利润影响额为0.85亿元,较去年同期2.37亿元大幅减少。1H2019扣非后净利润0.93亿元,同比大幅改善。 安洁科技专注于结构件、功能件,拓展3C、汽车等行业龙头客户。安洁科技专注于中高端消费电子产品的精密功能性器件和精密金属结构件的研发与生产,目前已经在智能手机、台式及笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴设备和智能家居、新能源汽车产品等精密功能性器件及精密金属结构件方面占据行业领先地位。按照“行业多样化与区域多样化”的经营策略,加强无线充电、5G通讯领域的开发,推动公司持续增长。 维持盈利预测,维持增持评级。由于2019年iPhone出货量预期较低,且威博精密2019年业绩承诺5.3亿预计难以完成,将2019/2020年营收预测40/48亿元下调至39/44亿元,将归母净利润预测从6.9/7.7亿元下调至4.8/5.6亿元,新增2021年收入及归母净利润预测49亿元/7.2亿元。安洁科技当前估值对应2019/2020年PE为21/18X,维持增持评级。
安洁科技 电子元器件行业 2019-04-19 16.18 -- -- 16.15 -0.92%
16.03 -0.93%
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投资要点 事件:公司发布2018年年度报告,全年实现营业收入35.5亿元,同比上升30.9%,毛利率31.3%,同比下降6.3个百分点,归属母公司净利润为5.47亿元,同比上升39.9%,每股净利润0.73元,同比上升19.7%。第四季度公司实现营业收入为10.5亿元,同比下降0.4%,归属上市公司股东净利润为1.21亿元,同比上升152.6%。2018年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.00元(含税),不送红股,不以资本公积转增股本。 并表带来收入提升,整合推进产品线完善:公司2018年全年销售收入同比提升30.9%达到35.5亿元,威斯东山的并表以及威博精密2018年的全年并表是收入提升的主要原因。目前公司的业务板块包含了传统智能终端上的功能件产品以及精密结构件,另外还有汽车电子和存储器相关产品,具体品类包括了模切件、光胶、泡棉、无线充电材料模组、金属结构件外观件、3D热压外观件等,通过过去2年的外延式扩张,公司在产品线上布局已经逐步完善,未来凭借在经营管理和客户服务方面上的推进,公司有望开启新的成长周期。 毛利率由于产品结构下行,费用率可控:2018年公司的毛利率同比下降6.3个百分点为31.3%,细分业务板块看主要是产品结构的变化带来的,由于结构件产品向大件的扩张使得相关业务分布的毛利率有所下降影响综合毛利率,其他主要分部维持平稳。费用率方面包括研发费用率在内公司整体的费用基本控制良好。对于威博精密不及预期带来的商誉减值,我们预计2019年仍然将会持续,从公司的经营状况看,商誉减值仍然不可避免,不过由于仍然在业绩承诺期内,业绩补偿的部分将会是保持与商誉减值的相互对冲,因此整体的经营状况预计仍然将会维持平稳。 2019年业务拓展进入拓展阶段,外延完成后整合是关键:公司整体战略目标是成为具有国际先进水平的消费电子精密功能件和精密金属零件制造企业,2019年将会是公司在持续外延扩张后整合的关键时间,从产品上看,继续加大布局吸波材料、触控感应模组、无线充电模组等产品的研发与生产,向可穿戴、汽车、智能家居等市场渗透。产能建设方面,智能化工厂和自动化工厂的建设将会推进,材料方面向上游拓展也是公司的战略之一。根据公司2019年第一季度业绩预告显示,2019年第一季度预计归属上市公司股东净利润同比增加40% ~ 70%,盈利1.45 ~ 1.76亿元,公司披露由业绩补偿带来的公允价值变动收益是影响一季度业绩的主要因素。对于未来的业务开展来看,公司2019年将会是面对业务扩张的重要时间节点,基于其过往的整合状况,我们保持乐观。 投资建议:我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为1.03、1.25和1.44元。净资产收益率分别为9.8%、10.6和10.9%,维持买入-A建议。我们对于公司在消费电子领域内模切件和无线充电产品保持良好竞争力维持乐观,国内厂商的推动以及汽车电子的扩张值得期待。 风险提示:核心客户的消费电子终端产品出货量不及预期;威博精密国内市场业务拓展不及预期;汽车电子及存储市场出现超预期波动。
安洁科技 电子元器件行业 2019-03-05 14.52 -- -- 16.27 12.05%
17.44 20.11%
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安洁科技业绩快报:2018年实现营业收入35.6亿元,同比去年增长31.02%;实现利润总额6.58亿元,同比去年增长34.37%;实现归属于上市公司股东的净利润5.78亿元,同比去年增长47.75%。 Q4单季营收环比持平,财务费用上升影响净利率。2018Q4单季营收10.5亿元,同比持平,环比微升1%。受子公司威博精密业绩不达预期影响,2018Q3安洁单季毛利率30.6%,同比下降了11pct。受财务费用等影响,2018Q4营业利润率11%,环比下降11ppts。Q4单季净利润1.52亿元,同比增长2.2倍,净利率14%。 安洁科技逐年增量切入客户供应链。1)2012年以前,受益于笔记本电脑行业快速发展,公司业绩内生增长迅速。2)2013年-2014年增速逐渐放缓,主要原因是全球笔记本、平板电脑出货增速逐年下滑至负。3)2015年以来,切入大客户手机及存储、汽车等供应链,构建金属+非金属全工艺生产能力:2014年12月将新星控股合并入报表,2015年公司营收及净利润大涨,同年公司切入大客户iPhone6s光电产品供应,手机功能件收入大增;2016年公司由于大客户方案变化甚微,单机价值出现下滑,业绩表现略低;2017年报公司将威博精密纳入合并报表,业绩仍增长。 非金属模切件业务多点受益蓬勃发展。1)上市初期公司以笔记本功能件业务为主,受益于苹果、惠普等优质笔记本终端客户快速成长。2)公司布局iPhone功能件业务,2015年成功供货iPhone6s3DTouch光电胶迎来业绩放量,目前已成为公司主要营收点。3)苹果致力打造无线充电生态,安洁布局磁材及散热石墨片蓄势待发。4)随OLED渗透率提升,光电胶及散热件未来有望放量,2018年作为主要模切供应商参与三款新机备货,2019年有望新增无线充电模组。 Tesla带来汽车电子业务发展机遇。安洁科技在汽车电子业务同样实施大客户战略,2016年借Powerwall产品打入Tesla供应链,目前已为ModelS/X/3全系列供货,最高单车价值达到150美元。Tesla逐年放量,将带动安洁的汽车结构件业务发展。 下调盈利预测,维持增持评级。由于2018Q4起iPhone首次下调出货量预期,且威博精密业绩发展缓慢,将2018/2019/2020年营收预测从40/46/57亿元下调至36/40/48亿元,归母净利润从6.1/7.1/8.7亿元下调至5.8/6.9/7.7亿元。安洁科技当前估值对应2019年PE为15X,维持增持评级。
安洁科技 电子元器件行业 2018-12-26 11.70 -- -- 12.12 3.59%
16.27 39.06%
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无线充电市场广阔,立足消费着眼汽车:公司在2018年完成了对于苏州威斯东山的收购拓展业务板块至无线充电领域,并且由此提升在核心客户单机价值量和盈利水平。作为消费电子市场功能创新的主要选择方向,无线充电类产品在各大厂商推出的终端新品中均有应有,而未来智能穿戴设备的普及也是无线充电产品扩张的契机。与此同时,公司成立了安洁无线并对其进行产能扩张、技术合作、产业链参股等多种方式发展,一方面在立足消费电子应用的领域中通过产能和产业链合作保障核心供应商竞争力,另外一方面也是着眼于更为广阔的电动汽车充电市场,通过与全球领先的厂商合作,为公司长期发展打下坚实的基础。 新能源汽车核心客户进入成长期,公司布局进入收获期:公司通过在2014年收购新加坡新星控股进入到了汽车电子金属件的市场后,持续提升自身的生产能力和技术水平,并且锚定新能源汽车全球市场的核心品牌厂商,顺利进入其供应链体系,而随着新能源汽车明确受到各大车企和各国政府的支持,以及更为重要的是以公司核心客户的产品获得消费市场的认可并进入成长期,新工厂预计进入扩产期,产品出货量和公司盈利能力均显著提升。我们认为,公司通过前期布局获得的市场份额和供应链竞争力也将进入收获期,为公司近期的业绩成长做出可观的贡献。 产品线持续拓展,大客户战略布局日趋完善:公司始终立足于在消费电子和汽车电子市场大客户优先的战略布局,通过不断提升公司在产品和生产能力上的布局,公司持续拓展在核心优质客户的单机价值量提升和产品品类的提升。一方面,公司在2017年和2018年分别通过外延式扩张拓展产品线至智能手机金属件结构件、外观件、无线充电应用等领域,实现在核心客户方面单机价值量的提升。另外一方面,除了在海外大客户方面的开拓,国内安卓阵营的核心客户公司在传统的功能件和新拓展的结构件方面,也获得了有效的客户资源开拓。新进大客户的份额提升和传统大客户的价值量提升为公司的业绩成长提供了保障。 投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.80、1.09和1.31元。净资产收益率分别为8.1%、10.1%和11.1%,结合公司的成长性,以及公司在产业链相对其他厂商的估值水平,我们提升其投资评级,给予买入-A建议。 u风险提示:公司的核心业绩风险来源两个方面;1)威博精密的商誉减值风险,目前我们认为在业绩补偿与商誉减值对于净利润的共同影响是短期不确定性的主要因素;2)自身现有业务的风险,包括:消费电子核心客户的终端产品出货量不及预期;产品单价和单体价值量的波动存在风险;产品创新速度不及预期的影响;全球宏观经济以及国际贸易争端对公司的需求波动影响。
安洁科技 电子元器件行业 2018-11-05 12.28 -- -- 13.27 8.06%
13.27 8.06%
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三季报:安洁科技前三季度营收额25.04亿元,同比上升50.8%,归母净利润4.26亿元,同比增长23.9%,扣非净利润1.72亿元,同比下降47.14%。 安洁模切件进入旺季,受金属业务影响Q3单季毛利率同比下降11pct。2017年8月子公司威博精密并表,今年旺季营收反而偏淡,以及2018年8月威斯东山并表,但营收额较小,因而Q3安洁科技营收额10.4亿元,同比增长29.9%,主要体现本部为新品备货的营收增量,受益于XR新机放量Q4业绩预计环比将进一步上升。Q3单季毛利率30.6%,环比基本持平,同比下降了11pct。归母净利润1.89亿元,同比6.75%,扣非净利润1.72亿元,非经常损益占比较低。 安洁科技逐年增量切入客户供应链。1)2012年以前,受益于笔记本电脑行业快速发展,公司业绩内生增长迅速。2)2013年-2014年增速逐渐放缓,主要原因是全球笔记本、平板电脑出货增速逐年下滑至负。3)2015年以来,切入大客户手机及存储、汽车等供应链,构建金属+非金属全工艺生产能力:2014年12月将新星控股合并入报表,2015年公司营收及净利润大涨,同年公司切入大客户iPhone 6s光电产品供应,手机功能件收入大增;2016年公司由于大客户方案变化甚微,单机价值出现下滑,业绩表现略低;2017年报公司将威博精密纳入合并报表,业绩仍增长。 非金属模切件业务多点受益蓬勃发展。1)上市初期公司以笔记本功能件业务为主,受益于苹果、惠普等优质笔记本终端客户快速成长。2)公司布局iPhone功能件业务,2015年成功供货iPhone 6s 3D Touch光电胶迎来业绩放量,目前已成为公司主要营收点。3)苹果致力打造无线充电生态,安洁布局磁材及散热石墨片蓄势待发。4)随OLED渗透率提升,光电胶及散热件未来有望放量。2018年作为主要模切供应商参与三款新机备货。 Tesla带来汽车电子业务发展机遇。安洁科技在汽车电子业务同样实施大客户战略,2016年借Powerwall产品打入Tesla 供应链,目前已为Model S/X/3全系列供货,最高单车价值达到150美元。Tesla逐年放量,将带动安洁的汽车结构件业务发展。 下调盈利预测,维持增持评级。由于TeslaModel3出货不及预期,以及威博精密旺季不旺,将2018/2019/2020年营收预测从48/60/75亿元下调至40/46/57亿元,归母净利润从7.0/8.7/10.9亿元下调至6.1/7.1/8.7亿元。安洁科技当前估值对应2018/2019年PE为15X/13X,维持增持评级。
安洁科技 电子元器件行业 2018-11-02 12.10 -- -- 13.27 9.67%
13.27 9.67%
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并表带来业务收入成长,产业旺季增长稳健:公司前三季度和第三季度单季度的营收规模分别成长50.8%和29.9%,尽管并表带来了收入规模的大幅度增长是主要原因,但是我们看到第三季度的保持了较好的成长性。在移动终端整体出货量增长难以为继的情况下,公司凭借多年累积的行业内产业竞争力,通过在国际大客户方面的产品品类增加,以及在国内大客户方面的份额提升,在终端市场换进不利的条件下实现了稳健的成长。我们可以预期的是,公司在配合终端客户的需求进行产能的扩张,在产业旺季来临的时候,有望持续保持稳健成长性。 产品结构影响毛利率,整体盈利能力逐步恢复:公司前三季度和第三季度单季度的毛利率均出现了下降,主要是由于公司收购了威博精密之后产品结构发生了变化,金属结构件的产品整体毛利率水平低于传统模切件业务,在完成并表后,公司的毛利率水平基本保持平稳,在产业旺季逐步到来后,第三季度的环比毛利率有了小幅度的增加。值得关注的是,尽管收购后公司整体规模增加,但是不考虑研发投入的费用率水平则出现了下降,在收购整合逐步推进的情况下,公司的经营管理水平在持续明显的提升,这也使得公司的总体净利润率环比持续恢复,我们预计随着整合的进一步推进,公司的各项业务有望逐步进入正常轨道。 业绩指引稳健成长,核心供应商期待产业趋势转暖:公司对于2018年全年的业绩指引净利润预期为5.48至6.66亿元人民币,同比增长40%到70%,从年度整体盈利情况的指引看,我们认为公司已经逐步从威博精密收购后业绩不达预期的状况中逐步恢复,通过在国内和国外的大客户战略持续推进的情况下,结合公司生产能力的提升,形成了有效的产业规模扩张,公司在第四季度的传统旺季业绩成长值得关注。另外,未来公司在继续保持在模切件市场的竞争力情况下,积极开拓包括无线充电、外观件等新品的市场空间,形成更为完善的产业布局,也为公司的发展打开新的领域。 投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.84、1.15和1.26元。净资产收益率分别为8.5%、10.6%和10.7%,维持评级买入-B建议。 风险提示:国际和国内客户终端出货量不及预期;主要竞争对手采取激进策略影响盈利水平;结构件无线充电等新品市场拓展不及预期。
安洁科技 电子元器件行业 2018-08-30 15.10 -- -- 15.14 0.26%
15.14 0.26%
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安洁科技成长历程呈现三段特征。1)2012年以前,受益于笔记本电脑行业快速发展,公司业绩内生增长迅速。2)2013年-2014年增速逐渐放缓,主要原因是全球笔记本、平板电脑出货增速逐年下滑至负。3)2015年以来,切入大客户手机及存储、汽车等供应链,构建金属+非金属全工艺生产能力:2014年12月将新星控股合并入报表,2015年公司营收及净利润大涨,同年公司切入大客户iPhone6s光电产品供应,手机功能件收入大增;2016年公司由于大客户方案变化甚微,单机价值出现下滑,业绩表现略低;2017年报公司将威博精密纳入合并报表,业绩仍增长。 非金属模切件业务多点受益蓬勃发展。1)上市初期公司以笔记本功能件业务为主,受益于苹果、惠普等优质笔记本终端客户快速成长。2)公司布局iPhone功能件业务,2015年成功供货iPhone6s3DTouch光电胶迎来业绩放量,目前已成为公司主要营收点。3)苹果致力打造无线充电生态,安洁布局磁材及散热石墨片蓄势待发。4)随OLED渗透率提升,光电胶及散热件未来有望放量。 子公司威博精密从金属小件切入3D热压大件市场。威博精密主要产品为金属结构小件,包括按键类产品、卡托、装饰类产品,2016年营收9.2亿。公司也在积极拓展小米、华为等客户份额,并正在切入苹果供应链。公司大件产品以金属机壳+中框为主,将受益金属机壳渗透率提高及高端机型向“非金属盖板+金属中框”转变。未来公司的3D热压盖板产品潜力巨大。 Tesla带来汽车电子业务发展机遇。安洁科技在汽车电子业务同样实施大客户战略,2016年借Powerwall产品打入Tesla供应链,目前已为ModelS/X/3全系列供货,最高单车价值达到150美元。Tesla逐年放量,将带动安洁的汽车结构件业务发展。 首次覆盖,给予“增持”评级。预测2018/2019/2020年营收分别为48/60/75亿元,归母净利润分别为7.0/8.7/10.9亿元。安洁科技当前估值对应2018年PE为16X,参考消费电子可比公司当前平均估值19X,给予增持评级。 风险提示:威博金属大件出货量不达预期;Tesla产量不达预期。
安洁科技 电子元器件行业 2018-08-22 15.82 -- -- 15.59 -1.45%
15.59 -1.45%
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公司动态:公司发布2018年中期业绩报告,上半年实现营业收入14.66亿元,同比上升70.23%,毛利率32.0%,同比下降7.1个百分点,归属于上市公司股东的净利润2.37亿元,同比上升42.11%,每股收益0.32元,同比上升14.29%。第二季度单季度实现销售收入8.48亿元,同比上升96.1%,归属上市公司股东净利润1.34亿元,同比上升72.9%。 点评 营收净利大幅增长,发力新兴业务开拓:公司2018年上半年实现销售收入14.66亿元,同比增长70.2%,其中第二季度销售收入为8.48亿元,同比上升96.1%。公司2018年上半年实现归母净利润2.37亿元,同比上升42.1%,其中第二季度实现归母净利润1.34亿元,同比增长72.9%。公司上半年主要是因为并表威博精密业绩,相比去年同期营收和利润实现大幅增长。公司在持续保持传统优势的基础上,进一步调整业务结构、强化成本管理、完善运营模式,化解市场竞争日益激烈所带来的压力,不断开拓新兴业务,并取得较好成效,成功收购威斯东山100%的股权,进入无线充电磁性材料领域。 各项业务收入稳中有升,威博精密丰富业务结构:产品细分看,公司主要从事消费电子精密功能性器件和精密金属零件领域,2018年上半年消费类电脑及通讯功能件收入 4.45亿元,同比增长4.2%,毛利率28.7%,同比下降10.8个百分点。信息存储及汽车电子产品收入4.82亿元,同比上升16.4%,毛利率32.9%,同比下降2.7个百分点。2017年8月开始公司并表威博精密业绩,其消费类电脑及通讯产品金属结构件收入5.03亿元,毛利率29.6%。 产能持续扩大业绩平稳增长:公司预计在2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0.0%~30.0%,净利润变动区间为3.44亿元~4.47亿元,公司认为业绩成长来源于:1)公司产能持续扩大和业务平稳增长,提升了公司的盈利能力。2)2017年8月起威博精密纳入公司的合并报表范围,对公司净利润的增长带来积极影响。上半年公司完成收购主营磁性材料的维斯东山,主要用于无线充电相关产品,凭借强大的技术研发实力,进入了国际大客户的供应链,对公司产品的整合和业绩的提升效用值得期待。 投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.99、1.22和1.35元。净资产收益率分别为10.0%、11.3%和11.4%,给予买入-B建议。 风险提示:主要客户新终端产品出货量不及预期;市场竞争加剧影响公司盈利能力;收购资产的进展及整合速度不及预期。
安洁科技 电子元器件行业 2018-04-18 18.50 -- -- 19.59 5.38%
21.08 13.95%
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投资要点:公司披露2017年年度报告,销售收入同比上升48.53%为27.15亿元,毛利率水平为37.6%,同比上升1.5个百分点,归属母公司股东净利润为3.91亿元,同比上升1.13%,每股净利润0.61元,同比下降7.58%。2017年第四季度公司实现营业收入为10.54亿元,同比增长119.4%,归属上市公司股东净利润为为4762.5千万,同比下滑60.3%。2017年度利润分配预案为向全体股东按10股派发现金股利人民币1.00元(含税)。 营收高速增长,商誉减值拖累利润:公司2017年全年销售收入27.15亿元人民币,同比上升48.53%。公司目前的业务主要包括智能手机、台式电脑、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴设备、智能家居产品、新能源及新能源汽车业务等,主要为全球知名消费电子品牌厂商及新能源客户提供产品。智能手机和新能源汽车新产品单机价值量的提升是公司业绩成长的主要动力。2017年归属上市公司股东净利润为3.91亿元,同比上升1.13%,每股净利润0.61元,同比下降7.58%。公司净利润增速低于收入增速的主要原因是公司收购的威博精密未能达到业绩预期,2017年计提了商誉减值约1.19亿元,并下修了全年利润。 智能手机和新能源汽车多点开花:2017年公司消费类电脑及通讯功能件销售收入同比增长26.7%达到12.84亿元。大客户新产品单机价值量的提升对功能件收入有所贡献。信息存储及汽车电子产品销售收入达到8.77亿元,同比上升11.7%。消费类电脑及通讯金属结构件是收购威博精密并表的新业务,收入为4.81亿元。产品细分毛利率方面,公司消费类电脑及通讯功能件为37.3%,同比下滑1.4个百分点。信息存储及汽车电子产品的毛利率为34.6%,同比上升4.4个百分点,消费类电脑及通讯结构件毛利率为35.7%。 一季度预期向上,加强整合效应:公司一季度预告净利润1.03亿元~1.30亿元,比上年同期增长15%-~45%。威博精密并表加上公司主营业务方面持续向上推动业绩成长。消费电子方面,公司在智能手机业务模切件、金属件、3D热压塑胶后盖均有布局,全面屏、无线充电和OLED趋势对于模切功能件的需求将进一步提升大客户ASP,同时在国内客户配套的机型和产品类别继续增加;笔记本业务上公司量产产品增加新料号和新的产品类别;新能源汽车业务公司在特斯拉单车价值量大且还有提升空间,中长期成长空间开启。公司将加强与子公司的整合效应,开拓业务空间。 投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为1.25、1.58和1.65元。净资产收益率分别为12.5%、13.9%和13.1%,给予买入-B建议。 风险提示:主要客户新终端产品出货量不及预期;市场竞争加剧影响公司盈利能力;收购资产的进展及整合速度不及预期。
安洁科技 电子元器件行业 2017-12-19 29.73 -- -- 29.87 0.47%
29.87 0.47%
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一、事件概述 近日,公司公告:公司董事、副总经理贾志江先生,董事顾奇峰先生,董事、董事会秘书马玉燕女士,监事卞绣花女士通过深交所交易系统分别增持公司股份5000、33000、13400、33000和15300股,增持均价分别为30.29、30.25、30.20、30.28和30.25元/股,承诺6个月内不减持。 二、分析与判断 高管增持,彰显业绩增长信心 管理层近日通过深交所交易系统合计增持公司股份9.97万股,彰显业绩增长信心。受大客户新品延迟及相关费用摊销等影响,公司前三季度实现归母净利润3.44亿元,同比增长28.75%。随着11月份大客户新品的发售,公司配套产品出货逐渐进入冲量阶段,预计明年上半年将会出现淡季不淡的局面。 大客户新品价值量提升,国内客户开拓进展显著 1、2017年,大客户推出搭载OLED显示屏的智能手机新品,公司配套大客户OLED版手机的产品相比于LCD版本,价值量提升3-4倍。11月份,随着大客户新品的出售,公司相关配套产品出货进入冲量阶段,预计四季度将贡献较大收入。 2、由于今年大客户新品推迟叠加全面屏、3D成像等技术创新,预计2018年有望迎来一波换机潮。另外,2018年大客户新机中OLED机型占比增多,同时,公司无线充电相关配套产品及其他新产品料号有望进入大客户新机,预计在大客户明年推出的各款新机型中,公司配套产品价值量均有较大幅度提升。量价齐升助力公司明年业绩高增长。 3、在国内客户开拓方面,公司也取得较大进展,目前已经进入一家国内知名品牌客户的供应链,为其配套相关产品,明年预计销售规模将有较大幅度增长。 子公司威博精密向大件拓展,助力业绩增长 公司于2017年8月完成对全资子公司威博精密的收购。威博精密积极拓展产品类型,从消费电子金属小件向金属后盖、中框等大件拓展,并已经开始为国产手机品牌客户供应大件产品。同时,公司也在进行不锈钢中框和非金属后盖等新工艺的开发。预计后续随着大件良率的提升,子公司威博精密有望迎来高增长。 进入特斯拉供应链,受益Model3量产 汽车电子业务方面,公司已经进入特斯拉供应链。根据特斯拉的产能规划,2018年Model3的产能将达到1万辆/周。预计明年随着Model3的大规模量产,公司配套供应产品销售规模将会迎来较大增长。另外,公司还在积极推进特斯拉新车型ModelY等配套产品的打样认证。特斯拉汽车交付量的提升将为公司汽车电子业务带来发展机遇。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.81、1.61和1.98元,当前股价对应的PE分别为38X、19X和15X。考虑公司深耕消费电子领域,积极拓展汽车电子业务,业绩增长潜力大,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 大客户订单量波动;子公司大件业务拓展不达预期;特斯拉产品销量不达预期。
安洁科技 电子元器件行业 2017-12-14 30.39 47.71 121.16% 30.25 -0.46%
30.25 -0.46%
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事件:公司发布公告,收到公司董事、副总经理贾志江先生,董事顾奇峰先生,董事、董事会秘书马玉燕女士,监事卞绣花女士,监事顾静女士的通知,基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可,同时为维护资本市场稳定,增强投资者信心,增持人员已经通过深圳证券交易所证券交易系统增持公司部分股份,分别增持5,000、33,000、13,400、33,000和15,300股。 高管增持彰显信心,预计18Q1及全年高增长:公司高管增持彰显了对于发展前景的坚实信心。今年由于大客户新机型备货量产较往年延后,以及汇兑损失的影响,预计全年业绩高点将由传统的Q3转向Q4,这也与公司的业绩预告相符。此外,考虑到18年大客户升级版机型占比提升,公司产品的单机价值量预计持续增长,预计18Q1也将淡季不淡、实现环比和同比的高增长。公司的无线充电产品虽还未向大客户出货,但在手机和汽车领域已有技术储备的业务布局,将有助公司实现高增长市场的优势卡位。 此外,在适新方面,从终端需求看,预计18年汽车T 客户业务也将实现较好的收入及利润贡献。 不断切入新产品+新客户是公司主业增长的原生动力:公司大客户进入新增长周期,今年单机价值量大幅增长,明年更有包括无线充电、包装膜保护膜等进入预期,公司在既有客户不断切入新产品,打造新兴增长点。另一方面,公司越来越重视国内大客户,消费电子创新从A 客户到安卓机型,公司长期受益于智能手机新一轮结构升级趋势。同时公司积极布局汽车电子,T 客户单车价值量持续增长,公司供应的电池\信息娱乐系统相关功能键契合汽车电动\智能化大趋势,看好公司汽车电子业务进入启动期。 威博精密并表,切入金属小件+消费电子大件市场,打造客户+产品协同:从业务占比比重来看,威博业务量最大的是类似于卡托、侧+键、装饰圈一类金属小件,收购威博有望实现1)产品协同:安洁模切件+威博金属小件;2)客户协同:安洁A 客户+威博国产机。另一方面,威博精密大件进展顺利,已经开始给客户批量供货,大件空间远大于金属小件,有望打开公司新市场空间。目前威博大件业务也正处于产能和良率爬坡期。 投资建议:预计公司17-19年净利润6.1亿、13.8亿和19.5亿(以威博今年并表5个月计),对应EPS 为0.81元,1.83元和2.59元。公司高管增持彰显信心,结合对公司18Q1及全年高增长的判断,维持公司49元目标价,维持“买入”评级。 风险提示:大客户新品进入不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名