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利君股份 机械行业 2021-07-05 11.82 -- -- 14.62 23.69% -- 14.62 23.69% -- 详细
事项:1)29日晚间,公司发布转让全资子公司部分股权给员工持股平台的公告,公司以1元/股的转让价格将持有的全资子公司成都利君环际智能装备科技有限公司30%的股权给员工持股平台-共青城立宇投资合伙企业(有限合伙)。本次交易完成后,公司将持有利君环际70%股权,立宇合伙持有利君环际30%股权。 2)29日晚间,公司发布对全资孙公司增资暨引入员工持股平台的公告,公司全资子公司成都德坤航空设备制造有限公司对全资孙公司成都德坤空天科技有限公司增资500万元,同时引入员工持股平台-共青城太航基业投资合伙企业(有限合伙)以货币出资方式对德坤空天增资人民币1,500万元,本次对德坤空天合计增资2,000万元,协商确定本次价格为1元/股。本次增资完成后,德坤空天注册资本增加至人民币5,000万元,德坤航空持有德坤空天70%股权,太航合伙持有德坤空天30%股权。 国信军工观点:1)合伙人制度模式出台,利益通过长效激励共享绑定,发展无阻。 2)航空零部件制造业务专业覆盖全面,是可预期的领头羊企业。 3)公司辊压机业务已经不是过往不拖累的预期,有望超预期。 4)风险提示:军品业务放量不及预期;民品业务需求不及预期。 5)投资建议:我们预计公司2021-2023年净利润为3.3亿元、5.6亿元和8.0亿元,对应PE为38X、23X和16X,给予“买入”评级。
利君股份 机械行业 2021-07-01 12.43 -- -- 14.62 17.62% -- 14.62 17.62% -- 详细
事件:公司发布《关于对全资孙公司增资暨引入员工持股平台的公告》、《关于转让全资子公司部分股权给员工持股平台的公告》。 评论: 利君股份公告股权激励方案,凝聚核心员工,利好公司长期发展。6月29日,公司发布公告,公司与员工持股平台-共青城立宇投资合伙企业(以下简称“立宇合伙”)签署了《成都利君环际智能装备科技有限公司股权转让合同》,转让全资子公司成都利君环际智能装备科技有限公司(以下简称“利君环际”)30%的股权给员工持股平台立宇合伙;利君环际为公司全资子公司,注册资本 1,000万元。本次转让价格以利君环际2021年 3月 31日经审计的净资产 414.47万元为依据并结合评估情况,协商确定本次转让价格为 1元/股,公司将持有利君环际 30%的股权 300万元对价人民币 300万元转让给立宇合伙。本次交易前,公司持有利君环际 100%股权;本次交易完成后,公司持有利君环际 70%股权,立宇合伙持有利君环际 30%股权。 德坤空天增资&引入员工持股平台,军品稳健增长业绩有望爆发。公司审议通过了《关于对全资孙公司增资暨引入员工持股平台的议案》,董事会同意德坤航空对全资孙公司成都德坤空天科技有限公司(以下简称“德坤空天”)增资 500万元,引入员工持股平台-共青城太航基业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“太航合伙”)以货帀出资方式对德坤空天增资人民币 1,500万元认购德坤空天 1,500万元注册资本,合计增资 2,000万元。德坤空天为公司全资孙公司,注册资本 3,000万元。本次增资价格以德坤空天 2021年 3月 31日经审计的净资产-128.68万元为依据并结合评估情况,协商确定本次价格为 1元/股,即德坤航空以自有资金出资 500万元对应增加德坤空天注册资本 500万元,太航合伙以货币出资方式出资 1,500万元对应增加德坤空天注册资本 1,500万元,认缴德坤空天股权比例 30%。本次增资前,德坤空天注册资本为人民币 3,000万元,德坤航空持有其 100%股权;本次增资完成后,德坤空天注册资本增加至人民币 5,000万元,德坤航空持有德坤空天 70%股权,太航合伙持有德坤空天 30%股权。 实现利益共享长效激励机制,双主业龙头腾飞在即。公司通过转让子公司股权、增资孙公司并引入员工持股平台等多种方式,综合考虑公司多方利益诉求,深度绑定公司核心成员,建立实现利益共享的长效激励机制,有利于提升公司核心人员凝聚力和工作积极性,促进员工与企业共同成长和发展,为公司创造更大的价值,符合公司及子公司的长远规划和发展战略。 辊压机+航空制造双轮驱动收入高速增长,全年业绩兑现值得期待。公司在 20年营收&利润已有显著提升的基础上,21Q1营收 2.52亿元(+99.78%),净利润 0.79(+137.35%),实现收入利润同步高增长。一季度通常为制造企业交付回款淡季,公司良好的财报表现更加印证了全年生产业务高景气发展,叠加员工激励方案落地的稳定保障,同时加强内部运营管理、优化生产资源配置、严格降本增效、释放规模效应,巩固公司辊压机/航空航天零部件制造双主业龙头地位,双轮驱动保证持续性高速发展,全年业绩值得期待。 维持利君股份买入评级: (1)公司质地好:双主业稳中有进+军工高景气发展+产能即将大幅提升; (2)子公司德坤航空资质齐全、链条完整、具备部组件整体交付能力,承接国内外多型号飞机与设备加工制造业务; (3)军机市场持续受益下游放量,民机市场国内替代与自主研发大飞机放量在即,未来业务需求增长确定性高; (4)公司关注持续发展,兼顾新市场拓展与现有市场维护,产能提升与生产效率并重,长期发展动力充足。预计 2021-2023年净利润 3.68/5.82/8.19亿,PE27/17/12倍,维持买入评级不变。 风险提示:公司发展不及预期、订单情况不及预期、宏观政策变化导致的经营风险。
利君股份 机械行业 2021-06-11 10.19 14.38 -- 13.26 28.99%
14.62 43.47% -- 详细
辊压机龙头进军航空制造,军民双主业发展齐头并进。利君股份成立于 1999年,是一家专业从事水泥、矿山行业粉磨工艺及核心设备研发、制造、销售和服务的高新技术企业。2015年,公司收购“德坤航空”100%股权进入军工领域,确立了军民双主业发展格局。近五年来,公司营业收入的年复合增长率为 15.36%,归母净利润的年复合增长率为 18.89%,综合毛利率水平维持在 40%以上。其中,军工业务营收占比从 17.08%提升至 24.47%,未来将成为公司最主要的收入和利润来源,使公司整体盈利能力得到进一步提升。 航空制造产业链覆盖全面,充分受益行业高景气。利君股份全资子公司“德坤航空”成立于 2008年,是航空航天主机厂专业覆盖全面、服务项目广泛的综合服务供应商,产品主要应用于波音、空客、IAI、中国商飞等民用飞机、多种型号军用飞机以及运载火箭等。德坤航空的主营业务包括钣金零件加工制造、部组件装配、工装设计与制造和数控精密加工四大板块,已具备较为完善的航空航天产业链制造加工能力,未来将充分受益于行业的高景气。 辊压机行业领导者,后装市场前景广阔。公司是以辊压机为核心向客户提供高效节能粉磨系统装备及配套技术服务的行业龙头企业。 后装市场——辊系(子)是水泥用辊压机及配套和矿山用高压辊磨机及配套产品的核心集成部件。相较于整机的更新迭代,部件寿命较短,替换频率较快。后装市场前景广阔,将成为公司利润的主要增长点。 盈利预测与投资评级:预计公司 2021-2023年的净利润为 3.15亿元、5.14亿元、7.04亿元,EPS 为 0.30元、0.50元、0.68元,给予“买入”评级。
利君股份 机械行业 2021-06-09 9.99 14.38 -- 12.75 26.49%
14.62 46.35% -- 详细
辊压机龙头进军航空制造,军民双主业发展齐头并进。利君股份成立于1999年,是一家专业从事水泥、矿山行业粉磨工艺及核心设备研发、制造、销售和服务的高新技术企业。2015年,公司收购“德坤航空”100%股权进入军工领域,确立了军民双主业发展格局。近五年来,公司营业收入的年复合增长率为15.36%,归母净利润的年复合增长率为18.89%,综合毛利率水平维持在40%以上。其中,军工业务营收占比从17.08%提升至24.47%,未来将成为公司最主要的收入和利润来源,使公司整体盈利能力得到进一步提升。 航空制造产业链覆盖全面,充分受益行业高景气。利君股份全资子公司“德坤航空”成立于2008年,是航空航天主机厂专业覆盖全面、服务项目广泛的综合服务供应商,产品主要应用于波音、空客、IAI、中国商飞等民用飞机、多种型号军用飞机以及运载火箭等。德坤航空的主营业务包括钣金零件加工制造、部组件装配、工装设计与制造和数控精密加工四大板块,已具备较为完善的航空航天产业链制造加工能力,未来将充分受益于行业的高景气。 辊压机行业领导者,后装市场前景广阔。公司是以辊压机为核心向客户提供高效节能粉磨系统装备及配套技术服务的行业龙头企业。 后装市场——辊系(子)是水泥用辊压机及配套和矿山用高压辊磨机及配套产品的核心集成部件。相较于整机的更新迭代,部件寿命较短,替换频率较快。后装市场前景广阔,将成为公司利润的主要增长点。 盈利预测与投资评级:预计公司2021-2023年的净利润为3.15亿元、5.14亿元、7.04亿元,EPS为0.30元、0.50元、0.68元,给予“买入”评级。
利君股份 机械行业 2021-04-30 9.03 -- -- 10.52 15.48%
14.62 61.90% -- 详细
事件:公司发布《2020年年度报告》与《2021年第一季度报告》,20年实现营收8.19亿元,同比+19.06%,实现归母净利润1.92亿元,同比+7.52%;21年Q1实现营收2.52亿元,同比+99.78%;实现归母净利润0.79亿元,同比+137.35%。 评论: 1、21年Q1经营净现金流同比+205.43%,辊压机+航空制造双轮驱动业绩高速增长。利君股份20年实现营收8.19亿元,同比+19.06%;20年经营净现金流1.49亿元(+27.92%),21Q1经营净现金流0.79亿(+205.43%);一季度通常为军工企业交付结算淡季,公司在20年现金流已有显著提升的基础上,21Q1现金流同比指数级提升,凸显出公司财务状况良好,下游需求饱满,结算回款速度加快,现金流状况健康的发展现状;20年研发费用2928.38万元(+88.04%),21Q1研发费用637.53万元(+132.31%),主要系公司加大研发力度、研发项目增加所致,20年研发人员达94人(+80.77%);毛利率43.12%(-1.20%),整体保持稳定;21Q1在建工程9122.70万元(+53.07%),主要系航空航天装备智能生产线项目投入增加所致,表明子公司德坤航空积极扩产扩能,为进一步释放业绩潜力做好充足准备。公司加强内部运营管理、优化生产资源配置、严格降本增效、释放规模效应,巩固公司辊压机/航空航天零部件制造双主业龙头地位,双轮驱动保证持续性高速发展。 2、受益下游主机厂旺盛需求,航空制造业务发力迅猛。子公司德坤航空为国内航空航天产业综合配套零部件制造服务龙头供应商,业务涵盖工装模具设计制造、数控零件精密加工、钣金零件制造、部组件装配,具备航空航天部组件整体交付能力以及除复材外全产业链机加工能力。 2020年公司航空零部件及工装设计制造业务收入2.00亿元,同比+63.93%;2021Q1实现营收2.52亿元,同比+99.78%,实现归母净利润0.79亿元,同比+137.35%,体现出德坤航空高度受益于下游主机厂集团订单的旺盛需求,以及公司在供应商名录中处于核心地位具备拿单优势。公司航空制造业务持续发力,在手订单饱满,产能满负荷运转,收入金额呈现爆发式增长,显著增厚公司业绩。未来十四五下游主机厂持续大幅放量,叠加新机型需求扩增、老机型更新换代、出口业务繁荣、无人机持续做大做强,公司航空航天零部件业务有望持续为上市公司贡献利润高增长,带动公司业绩腾飞。 3、德坤航空产能释放在即,布局完善工艺成熟,先发优势明显。德坤航空制造产业链布局完善、工装设计与制造资质齐全、钣金加工行业领先,数控精密加工种类齐全承接军用飞机、民用飞机、无人机、航天装 备等零件业务,部组件装配对接多个主机厂。面对军机民航市场迅速扩展,2020年公司积极向德坤航空增资以扩大产能,投资6亿元新建航空航天装备智能制造生产线,目前主体工程已完成,进入设备安装调试阶段。项目建成后公司航空航天零部件制造的信息化与智能化水平将得到显著提升,生产规模扩大与订单增长充分匹配,先发优势帮助公司承接更多业务订单。 4、首次覆盖,给予利君股份买入评级。(1)公司质地好:双主业稳中有进+军工高景气发展+产能即将大幅提升;(2)子公司德坤航空资质齐全、链条完整、具备部组件整体交付能力,承接国内外多型号飞机与设备加工制造业务;(3)军机市场持续受益下游放量,民机市场国内替代与自主研发大飞机放量在即,未来业务需求增长确定性高;(4)公司关注持续发展,兼顾新市场拓展与现有市场维护,产能提升与生产效率并重,长期发展动力充足。预计2021-2023年净利润3.68/5.82/8.19亿,PE27/17/12倍,给予买入评级。 风险提示:公司发展不及预期、订单情况不及预期、公司研发投入不及预期。
利君股份 机械行业 2021-04-30 9.03 12.11 -- 10.52 15.48%
14.62 61.90% -- 详细
事件:近日公司发布年报及一季报,1)20年报实现营收8.19亿元(+19.06%),归母净利1.92亿元(+7.52%);2)21年一季报实现营收2.52亿元(+99.78%),归母净利0.79亿元(+137.35%),处于预告区间上限。一季报同时给出半年度业绩指引1.18~1.52亿元(+70~120%)。 核心观点 航空航天零部件业务是20年营收业绩增长的主要拉动力量。公司20年营收实现较快增长,其中:1)粉磨系统及配件业务收入3.99亿元(+34.24%),增量主要来源于水泥(+13.69%)及矿山辊压机(+227.41%,),毛利率下降1.91pct。2)辊子业务收入1.57亿元(-16.77%),主要是客户受疫情影响需求量减少所致,毛利率微增0.34pct。3)航空航天零部件业务实现营收2.01亿元(+63.78,毛利率增长3.65pct),是公司20年收入增长的主要拉动力量。该业务对应子公司德坤20年实现净利6385万元(+97.86%,已扣除1762万元股权激励费用),其他板块净利1.28亿元(-12.33%)。 期间费用率下降,但信用减值增长较多,导致20年净利率降低。20年公司期间费用率16.36%(-1.47pct),主要得益于销售和管理费用的下降。20年公司资产及信用减值为1855万元,去年同期仅为-204万元,在一定程度上拖累了公司业绩。20年减值增长主要由于新准则下,应收账款及合同资产计提的减值增加所致(追溯了过去年度的减值计提,为一次性会计处理)。 一季报业绩超预期,中报延续高景气态势,21全年高增长可期。21Q1公司营收大幅增长,主要是航空航天零部件业务收入同比增长1.08万元所致,20年上半年该业务营收仅为2070万元。Q1利润增速超过营收,主要是毛利率由去年同期的42.17%大幅增加至49.92%所致。一季报同时给出了半年度业绩指引,增速预期在70~120%的高位,主要是航空航天零部件业务订单增加所致。受益于航空航天高景气及粉磨业务的恢复,全年高增长可期。 财务预测与投资建议 维持公司21、22年每股收益0.33、0.55元,并增加23年预测为0.82元,根据可比公司21年平均37倍估值,给予目标价12.21元,维持买入评级。 风险提示 型号订单低于预期;加工费用下降风险;外包比例低于预期
利君股份 机械行业 2021-04-01 10.66 12.11 -- 10.32 -3.19%
12.75 19.61%
详细
航空零部件加工及辊压机双主业龙头。公司本部主要从事辊压机业务,上市前就已做到行业龙头。15年公司现金收购德坤航空100%股权,将业务版图扩张至航空零部件加工领域。德坤成立于08年,主要围绕成飞进行钣金件、工艺装备、部件装配等环节配套,是领域内资历最深、覆盖最全的公司。 德坤是民营飞机钣金件龙头,卡位部件装配核心赛道,受益型号放量和生产外包比例提升,有望迎来十年发展大机遇。军机是十四五前半场拉动需求的主导力量,但随着国产民机的交付上量以及国际转包市场的复苏,将为航空零部件的长期需求带来更广阔空间。在此基础上,受益于主机厂外包生产比例的持续提高,零部件加工市场具有非常显著的低基数高增长效应,其中又以目前外包比例低且竞争格局好的飞机钣金和部件装配细分市场最佳。德坤在1)军机领域:覆盖零件加工几乎所有环节,并重点发展钣金业务,为后续部装业务的开展奠定了基础。产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等。2)民机领域:成飞民机是国内飞机机头的主要生产单位,而德坤是其钣金、工装件的重要供应商。目前德坤为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ项目)的机体结构提供配套产品,且承制了C919部分主要零部件外包加工。 锟压机行业龙头,新型产品、后装市场和矿山业务有望形成新增长点。公司辊压机业务采用先款后货模式,具备较高议价能力,现金流优秀。辊压机前市场周期性强,但后市场需求稳定且利润率高达61%,且目前集中度较低,2020年公司新设立子公司成都环际,双向拓展新型产品及后装市场,有望形成业绩新增长点。同时,公司在国内率先将锟压机从水泥引入矿山领域,掌握技术和批产能力,较国外厂商具备价格优势,有望逐步推进进口替代。 财务预测与投资建议预期公司20、21、22年EPS分别为0.19、0.33、0.55,参考可比公司21年平均37倍估值,对应12.21目标价,首次给予“买入”评级。 风险提示型号订单低于预期;加工费用下降风险;外包比例低于预期
利君股份 机械行业 2021-01-11 14.20 -- -- 14.10 -0.70%
14.10 -0.70%
详细
投资建议:航空零部件加工领域龙头 公司传统主业方面,辊压机未来看点较少,但未来辊压机后市场业务颇具看点,毛利率相对较高;军品方面德坤航空为航空零部件部装领域龙头企业,同时也是工装模具和钣金领域的龙头企业。公司将充分受益于主战机型放量集团外包比例提升。我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为2.20亿元、3.65亿元和5.47亿元,对应当前股价PE约为43倍、26倍和17倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 主战机型列装低于预期风险;军品降价风险;民品业务市场波动风险。
利君股份 机械行业 2020-11-02 10.38 14.69 0.48% 10.55 1.64%
14.95 44.03%
详细
1、军工业务开始发力, Q3单季度实现高增长 公司单三季度实现营业收入 2.21亿元,同比增长 61.55%;实现归母净 利润 0.66亿元,同比增长 167.67%,扣非净利润同比增长 239.40%。 其中军品业务贡献净利润 4296万元,剔除股权激励摊销费用,实现净 利润近 5000万元,同比大幅增长,目前军工业务开始发力,有望持续 超市场预期。 2、主业受疫情影响导致收入确认不及时,四季度有望改善 主业单季度净利润 2300万元,主要是受疫情影响,导致产品交付延迟 和收入确认不及时。相关财务指标反应主业订单较好,其中,“应收账 款融资额” 较年初增长 41%;“存货” 4.2亿,环比有较大增长,主要 由于主业存货增加导致;“合同负债” 2.4亿元, 较年初增长 38%, 占 签订合同总额约 40%-50%, 据此测算, 2.4亿合同负债对应的合同金 额约为 5-6个亿,公司订单同比有一定增加,并且已超过去年全年主 业 4.8亿收入规模。四季度有望加快出货进度,主业环比将大幅改善。 3、盈利预测与投资建议 预计公司 2020/21/22年实现营业收入分别为 9.23/12.57/17.76亿元,归 母净利润分别为 2.62/3.94/6.25亿元, EPS 分别为 0.25/0.38/0.61元,对 应 PE 分别为 42/28/17倍。鉴于当前国产军机加速放量和未来国产大 飞机批产将带动航空零件加工和部组件装配市场高速发展,公司有望 充分受益, 维持“买入”评级 4、 风险提示 军品订单释放和主业收入确认不及预期;盈利和估值预测不及预期。
利君股份 机械行业 2020-09-02 9.20 -- -- 12.40 34.78%
12.40 34.78%
详细
事件利君股份发布2020年中期报告,2020年1-6月实现营业收入2.76亿元,同比提高了0.01%;实现营业利润0.82亿元,同比下降了11.50%;实现毛利1.19亿元,同比下降了4.80%;实现归属母公司净利润0.69亿元,同比下降了15.23%。 点评疫情拖累辊压机后市场业务,矿山辊磨机和航空航天业务收入增长则大幅超预期,辊压机后市场和航空航天业务毛利率则超预期改善2020年1-6月实现营业收入2.76亿元,同比提高了0.01%;实现营业利润0.82亿元,同比下降了11.50%;实现毛利1.19亿元,同比下降了4.80%;实现归属母公司净利润0.69亿元,同比下降了15.23%。实现综合毛利率42.92%,与2019年中期相比下降了2.45个百分点,与2019年全年相比下降了1.36个百分点。 2020年第二季度公司实现营业收入1.50亿元,同比下降了43.31%;实现毛利0.56亿元,同比增长44.44%;实现归属母公司净利润0.36亿元,同比增长17.31%。公司实现综合毛利率43.33%,与2019年第二季度相比同比上升了0.48个百分点,与2020年第一季度相比环比上升了了0.01个百分点。 分业务来看,报告期内:公司矿山用高压辊磨机及配套和航空航天零部件制造各系列产品收入实现了394.76%和70.74%的同比大幅增长,但整体业务收入同比基本持平,主要是受辊系(子)和其他业务收入大幅减少拖累所致。辊系(子)是水泥用辊压机及配套和矿山用高压辊磨机及配套产品的核心集成部件,为公司针对产品下游客户需求研发的定制产品,其他业务主要是辊压机(高压辊磨机)的零部件。上述业务下降的主要原因是2020年上半年下游部分客户受疫情影响延迟复工复产,需求量减少所致。 公司综合毛利率同比大幅下降2.45个百分点,主要是高毛利率的辊系(子)受疫情影响收入同比大幅减少,相对低毛利率的矿山用高压辊磨机及配套收入大幅增加,整个高毛利率的相关业务收入占比下降所致。但实际上公司高毛利率的辊系(子)和航空航天零部件制造各系列产品毛利率分别为61.43%和62.54%,同比提高了4.90和0.93个百分点,而收入同比大幅增加的矿山用高压辊磨机及配套的毛利率约为28.66%。 盈利预测公司2020年中期业绩略低于我们预期,我们根据相关数据适当调整盈利预测。 预计公司2020-2022年,可实现营业收入7.70、9.12和10.99亿元,归属母公司净利润1.86、2.44和3.23亿元,总股本10.18亿股,对应EPS0.18、0.24和0.32元。2020年8月30日,股价9.00元,对应市值92亿元,2020-2022年PE约为50、38和28倍。公司辊压机及相关设备业务竞争优势明显,受益于建材和矿山行业产能置换和设备改造升级,设备服务后市场盈利能力强成长空间广大,航空航天零部件和工装设计和制造业务是未来增长的主要动力,我们维持“增持”评级。 风险提示:新产品研发和量产低于预期、建材和矿山设备行业景气度超预期下行。
利君股份 机械行业 2020-09-01 9.10 14.69 0.48% 12.40 36.26%
12.40 36.26%
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事件 公司发布半年报,2020H1实现营业收入2.76亿元,同比略增0.01%;实现归母净利润0.69亿元,同比下降15.23%。 点评 1、航空航天业务同比大幅增长,部组件装配助力公司发展再上新台阶。公司全资子公司徳坤航空主营航空航天零部件制造业务,目前主营业务包括航空航天工装摸具设计及制造、航空数控零件精密加工、航空钣金零件制造和部组件装配等,产品应用于波音、空客、IAI、中国商飞等民用飞机,多种型号军用飞机以及运载火箭等。2020H1航空航天业务实现营业收入0.21亿元,同比增长70.16%,航空航天业务迅猛发展。工装磨具、精密加工和钣金零件是目前徳坤航空的主要收入来源,未来公司在航空航天领域部组件装配布局将进入收获阶段。我国国产军机进入加速放量阶段,不仅带动公司工装磨具和零件加工业务的发展,更重要的是为公司部组件业务发展带来重大机遇,公司将凭借自身技术实力实现向部组件装配的跨越式发展。 2、母公司主业短期受疫情影响较大,全年有望实现稳步增长。上半年受疫情影响,粉末系统及配套设备制造业务营收同比下降3.22%,其中辊系(子)下降31.93%,对整体营收影响较大,主要因为下有部分客户受疫情影响复工复产延迟导致需求量减少。随着国内疫情得到有效管控,预计下半年母公司主业有望出现明显改善,全年有望实现稳步增长。 3、盈利预测与投资建议:预计公司2020/21/22年实现营业收入分别为9.23/12.57/17.76亿元,归母净利润分别为2.62/3.94/6.25亿元,EPS分别为0.26/0.39/0.61元,对应PE分别为35/23/15倍,给予公司38倍合理PE,对应2021年目标价格为14.82元。鉴于当前国产军机加速放量和未来国产大飞机批产将带动航空零件加工和部组件装配市场高速发展,公司有望充分受益,首次覆盖,给予“买入”评级。 4、风险提示:军品收入确认延迟风险;粉末系统及配套设备增长不及预期;盈利和估值判断不达预期。
利君股份 机械行业 2020-06-30 4.75 -- -- 6.69 40.84%
12.22 157.26%
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公司是建材和矿山辊压机及配套设备行业领先者,国内增量主要看水泥生料和矿山粉磨市场辊压机渗透率提升,公司辊压机后市场服务盈利能力强成长空间大。公司主要经营产品辊压机作为水泥、矿山行业粉磨系统的核心设备,是目前已知的最高效节能的粉碎设备之一,符合产业政策的发展方向,属于国家鼓励发展的产品。建材行业能耗指标升级推动设备的更新以及产能总量控制减量置换推动利用新建产能置换老产能是公司辊压机目前需求的主要来源,公司产品在水泥生料和矿山石料粉磨市场渗透率提升是公司未来重点发力的方向。下游建材行业尤其是水泥行业近几年竞争格局明显改善,集中度提升明显,行业景气度和盈利能力都较好。建材设备行业已经进入相对成熟期,属于典型的存量市场,主要是更新需求主导,国内新增需求有限,主要看国外市场拓展,但国内建材设备后市场空间巨大,且盈利能力较好。公司辊压机配件和维修服务毛利率都维持较高水平,彰显公司在粉磨设备市场的竞争地位。 公司重点布局和发展航空航天零部件以及工装设计和制造业务,规模和品类持续扩张,推动业务未来五年高速增长。公司的航空零件和工装设计制造业务主要包括结构零件,装配部件,工装和加工配套设备的设计和制造四大类产品和服务。公司现在以五大专业厂为主,一是零件制造厂,以上机金属结构零件为主;二是钣金厂,公司在钣金领域有核心独特优势,工厂工人一半都是钣金方向;三是装配厂,以装配部件为主;四是工装制造厂,提供工装和大型模具;第五是配套设备,包括下料(如切割铝材)等智能配套设备。2019年,公司为进一步推动航空航天业务的发展,成立了航空航天事业发展中心,统筹协调产业部署和业务发展规划。德坤航空分别在成都温江区和成都新都区投资新设了全资子公司,成都德坤利国智能科技有限公司和成都德坤空天科技有限公司。公司通过两个孙公司在成都新都和温江新建基地,扩大规模以满足较为旺盛的需求,也同时继续加大研发投入扩张产品品类。 首次覆盖予以“增持”评级我们预计2020-2022年,公司可实现营业收入7.66(同比增长11%)、8.67和10.11亿元,以2019年为基数未来两年复合增长14%;归属母公司净利润1.99(同比增长16%)、2.35和2.93亿元,以2019年为基数未来两年复合增长21%。总股本10.18亿股,对应EPS0.20、0.23和0.29元。估值要点如下:2020年6月24日,股价4.80元,总股本10.18亿股,对应市值49亿元,2020-2022年PE约为25、21和17倍。公司辊压机及相关设备业务竞争优势明显,受益于建材和矿山行业产能置换和设备改造升级,设备服务后市场盈利能力强成长空间广大,航空航天零部件和工装设计和制造业务是未来增长的主要动力,我们首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:新产品研发和量产低于预期、建材和矿山设备行业景气度超预期下行。
利君股份 机械行业 2019-09-09 4.77 -- -- 5.28 10.69%
5.35 12.16%
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事件: 2019年 8月 28日,利君股份发布 2019年中报。 公司报告期内实现营业收入 2.76亿元,同比上涨 0.02%; 完成归属于上市公司股东净利润 0.82亿元,同比上涨 3.02%, 实现每股 EPS 0.08元。 点评: 水泥用辊压机板块营收上涨,矿山用辊压机板块营收大幅下滑。 2019年上半年,公司水泥用辊压机板块完成销售收入 1.08亿元, 同比上涨 6.79%。矿山用辊压机板块亏损 1007.49万元, 同比下降 208.94%。 矿山用辊压机板块营收下滑的主要原因是下游矿山行业基础设施投资萎缩, 导致公司 2019年上半年在手合同金额下滑。 此外, 公司客户西乡县鲁泰实业有限责任公司今年上半年退货,使得公司上半年收入受到冲减。 公司航空零部件板块阶段性亏损。 2019年上半年, 利君股份全资子公司德坤航空完成营业收入 1202.6万元, 同比下降77.15%,亏损 425.5万元。 德坤航空上半年营收、利润下降的主要原因, 是已交付客户的产品未达到收入确认条件。 盈利预测及评级: 根据公司最新股本, 我们预计公司 2019-2021年摊薄每股收益分别为 0.12元、 0.13元、 0.14元, 根据 2019-08-29收盘价计算,对应 PE 分别为 40倍、 36倍、 34倍,维持“ 增持”评级。 风险因素: 矿山、 水泥行业固定资产投资下降;下游客户确认收入周期不确定;航空零部件下游客户需求萎缩。
利君股份 机械行业 2016-08-29 9.83 -- -- 11.09 12.82%
15.20 54.63%
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事件:2016年8月25日,利君股份发布了2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入2.19亿元,同比减少4.47%;实现归属母公司股东净利润4717.06万元,同比减少24.33%;基本每股收益0.05元。 点评: 国内经济面临下行压力,致公司业绩持续下滑。2016年上半年公司营业收入同比下降4.47%,归母净利润下降24.33%,主要是由于国内外宏观经济形势不容乐观,国内经济依旧面临下行压力所致。公司传统主业水泥用辊压机及配套产品受水泥建材行业去产能和产品销售价格下调等因素的影响致使收入同比下降48.85%,是公司营收下滑的主要原因。矿山用高压辊压机及配套产品方面,营收实现大幅反弹,同比增长157.72%;辊系(子)产品营收同比增长134.82%。报告期内,公司的三项费用涨幅达34.82%,致使公司净利润降幅明显高于营收降幅,主要是由于管理费用上涨9.47%,以及利息收入减少导致财务费用上涨48.46%。 拓展军工业务提振公司盈利能力,未来仍具并购想象空间。公司于2015年9月完成收购成都德坤航空设备制造有限公司100%股权,德坤航空成为公司全资子公司,完成了由普通制造业向军工制造业转型的第一步。德坤航空主营航空零件及工装设计制造,在2015年10-12月和2016年上半年内,分别为公司实现净利润1,779.96万元和620.47万元,显著提升了公司的整体盈利能力。值得注意的是,虽然公司在报告期内财务费用上涨,但仍为负值,且公司目前在手资金宽裕,如此低财务压力的企业在目前国内加工制造业“寒冬”中可谓罕见。考虑到德坤航空的收购为公司盈利能力带来的提升作用,我们认为公司未来在军工制造业以及相关板块的业务发展依然值得期待。 盈利预测及评级:我们预计公司16-18年EPS为0.12元、0.13元、0.14元,根据2016-08-24收盘价,对应PE分别为86、78、73倍,继续维持“增持”评级。 风险因素:下游钢铁、水泥行业产能过剩治理,增速持续下降;其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域;军工制造领域拓展不达预期。
利君股份 机械行业 2016-04-27 8.34 -- -- 9.59 14.30%
12.42 48.92%
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事件:2016年4月23日,利君股份发布了2015年年报。公司15年实现营业收入5.74亿元,同比减少22.46%;实现归属母公司股东净利润1.45亿元,同比减少44.46%;基本每股收益0.14元,低于我们的预期。 点评: 经济增速放缓,公司主业承压。2015年公司营业收入同比下降22.46%,主要原因系受国内外宏观经济的影响,隶属于公司主要经营业务下游应用领域水泥建材、矿山冶金等行业持续低迷,其固定资产投资增速仍处于下滑态势,致使公司经营业绩受到影响。 2015年公司销售水泥用辊压机及配套44台,同比下降25%;销售矿山用高压辊磨机及配套5台,同比下降58%。2015年公司完成新签订辊压机(高压辊磨机)及其配套业务合同3.28亿元;获得授权有效国家专利31项(其中发明专利11项)。2015年公司产品总体毛利率下滑5个百分点至46%。 完成成都德坤航空设备制造有限公司的股权并购。2015年公司使用首次公开发行股票的募集资金32,100万元(超募资金26,500万元及小型系统集成辊压机产业化基地建设项目节余募集资金5,600万元)和自有资金4,900万元,合计人民币37,000万元现金收购成都德坤航空设备制造有限公司100%股权,并以自有资金4,700万元向德坤航空进行增资。公司于2015年9月完成相关股权交割,德坤航空成为公司全资子公司。德坤航空主营航空零件及工装设计制造,2015年10-12月航空零件及工装设计制造生产量142,849件套,销售量280,886件套,自合并日至报告日实现营业收入3,508.89万元,实现净利润1,779.96万元。该投资事项完成后,公司业务范围拓展至航空零部件加工制造领域,有助于提升公司未来的整体盈利能力,对推动公司经营业务的战略转型产生积极影响。 盈利预测及评级:我们预计公司16-18年EPS为0.16元、0.17元、0.18元,继续维持“增持”评级。 风险因素: 下游钢铁、水泥行业产能过剩治理,增速持续下降;下游客户因自身业绩下滑,导致回款周期变长;其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域;航空零部件制造领域拓展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名