公司发布2017年中报,上半年共实现营业收入26.3亿元,同比增长18.4%;归属于上市公司股东的净利润1.7亿元,同比下降14.3%;每股收益0.17元,业绩低于我们预期。上半年收入增长主要源于外饰件、功能件等业务快速增长,利润下滑主要是财务费用大幅增加,以及参股公司深圳五洲龙、长春新能源、江苏卡威等亏损所致。公司拥有江苏卡威35%股权、深圳五洲龙38.4%股权及长春新能源35%股权,投资设立宁波京威动力电池有限公司,此外拟在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地项目。新能源是汽车未来发展方向,公司在新能源汽车产业布局完善,但贡献利润尚有待时日。受新能源汽车销量不及预期等因素影响,我们下调了公司盈利预期,预计2017-2019年每股收益分别为0.27元、0.36元和0.45元,给予2017年30倍市盈率,合理目标价下调至7.80元,评级下调至谨慎买入。 支撑评级的要点 中报收入快速增长,净利润有所下滑。公司上半年营业收入同比增长18.4%,主要源于外饰件、功能件等业务快速增长。归母净利润同比下降14.3%,主要是财务费用大幅增加,主营业务毛利率有所下滑,以及投资参股的深圳五洲龙、江苏卡威、长春新能源等新能源汽车销量不及预期造成亏损所致。 新能源汽车布局完善,贡献利润尚有待时日。公司拥有江苏卡威35%股权、深圳五洲龙38.4%股权及长春新能源35%股权,投资5.4亿参股设立宁波京威动力电池有限公司,此外拟在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地项目。新能源是汽车未来发展方向,公司在新能源汽车产业布局完善,包括新能源客车、物流车、乘用车、电池等多个环节,但贡献利润尚有待时日。 评级面临的主要风险 1)内外饰件等业务发展低于预期;2)新能源汽车业务发展低于预期。 估值 我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.27元、0.36元和0.45元,给予2017年30倍市盈率,合理目标价由8.70元下调至7.80元,评级下调至谨慎买入。

公司发布调整后的增发方案,拟向控股股东中环投资非公开发行不超过3亿股,募集资金总额不超过50亿元,用于在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地,未来有望开拓国内市场,并获得良好的投资回报。大股东包揽本次增发全部份额,彰显公司雄心。公司在铝合金内外饰件等领域龙头地位稳固,新能源汽车产业布局完善,发展前景光明。新能源汽车政策已经出台,政策稳定有利于五洲龙和江苏卡威扭亏为盈,并推动公司业绩增长。此外公司联手正道,布局动力电池和新能源整车等领域,发展前景可期。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.55元、0.66元和0.76元,给予2018年20倍市盈率,合理目标价12.50元,维持买入评级。 支撑评级的要点 大股东包揽增发股份,彰显公司雄心。公司本次增发项目拟在德国建立研发中心和生产基地,用于开发和生产高级电动车。基地按年产10万辆产能规划,本次募集资金用于一期年产3万辆产能建设,预计达产后有望创造良好的经济效益。大股东包揽本次增发全部份额,彰显公司雄心。公司有望依托德国汽车制造行业及新能源汽车行业的先进技术优势,研发生产高端电动汽车,未来有望利用公司在国内布局的新能源汽车平台,开拓国内中高端电动汽车市场,并获得良好的投资回报。 新能源汽车布局完善,长期前景可期。新能源汽车是未来发展方向,补贴政策稳定有利于产业健康发展,推荐目录出台扩大供给,有望推动新能源汽车销量快速增长。公司在新能源汽车产业布局完善,五洲龙和江苏卡威已有多款车型进入推荐目录,有望扭亏为盈。此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市,有望获得丰厚投资收益。公司在铝合金内外饰件等领域龙头地位稳固,新能源汽车产业布局完善,发展前景光明。 评级面临的主要风险 1)新能源汽车业务发展低于预期;2)内外饰件等业务发展低于预期。 估值 我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.55元、0.66元和0.76元,考虑到公司在新能源汽车完善布局的广阔前景,给予2018年20倍市盈率,合理目标价12.50元,维持买入评级。

公司发布2017年一季报,1季度共实现营业收入13.4亿元,同比增长34.0%;归属于上市公司股东的净利润0.7亿元,同比增长21.6%;扣非后归属于上市公司股东的净利润0.7亿元,同比增长14.1%;每股收益0.05元,符合我们预期。公司主营业务快速增长,投资亏损也大幅降低。新能源汽车是未来发展方向,公司在新能源汽车产业布局完善,发展前景光明。新能源汽车政策已经陆续出台,政策稳定有利于五洲龙和江苏卡威扭亏为盈,并推动公司业绩增长。此外公司联手正道,布局动力电池和新能源整车等领域,发展前景可期。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.55元、0.66元和0.76元,合理目标价12.50元,维持买入评级。 支撑评级的要点 一季度业绩快速增长,客户优质前景看好。公司1季度全年共实现营业收入13.4亿元,同比增长34.0%;归属于上市公司股东的净利润0.7亿元,同比增长21.6%,业绩符合预期。公司主业快速增长,毛利率有所下滑,主要源于毛利率相对较低的内饰件业务收入高速增长。投资亏损0.3亿元,与上年同期相比大幅下降36.2%,主要系合营联营公司经营情况好转所致。公司客户均为国内优质整车企业,未来业绩有望保持稳定增长。 携手正道,新能源汽车投资有望落地。公司拟与正道集团合作发展动力电池、新能源整车等领域。通过全面的合作,公司有望形成涵盖动力电池在内的新能源汽车全产业链布局,并有望快速落地。纵向一体化具有较强成本及稳定供应等优势,有望助力公司在新能源汽车爆发大潮中收获丰硕成果,发展前景看好。 新能源政策陆续出台,完善布局有望受益。新能源汽车是未来发展方向,补贴政策稳定有利于产业健康发展,推荐目录频繁出台推动销量快速增长。公司在新能源汽车产业布局完善,五洲龙和江苏卡威有望扭亏为盈,发展前景光明。此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市,有望获得丰厚投资收益,并推动公司业绩快速增长。 评级面临的主要风险 1)新能源汽车业务发展低于预期;2)内外饰件等业务发展低于预期。 估值 我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.55元、0.66元和0.76元,合理目标价12.50元,维持买入评级。

公司近日发布多起公告,在新能源汽车及动力电池等领域多点布局:1)调整非公开发行股票方案,拟募集资金总额不超过50 亿元并全部用于德国高端电动汽车研发生产基地项目;2)与连云港正道、北京致云(宁波正威) 三方共同设立“宁波京威动力电池有限公司”,主要生产钛酸锂电池,已完成工商登记手续并取得营业执照;3)与香港正道集团签订《战略合作备忘录》,拟扩展合作领域并共同研发生产清洁能源整车。通过一系列合作,公司有望在新能源汽车领域形成涵盖动力电池在内的全产业链布局,具有极强的竞争优势,有望在新能源汽车爆发大潮中收获丰硕成果。新能源汽车补贴调整政策已经出台,政策稳定有利于五洲龙和江苏卡威扭亏为盈,此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市,有望获得丰厚投资收益,并推动公司业绩快速增长。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为1.11 元、1.31 元和1.49 元,合理目标价25.00 元,维持买入评级。 支撑评级的要点 携手正道,新能源全产业链布局前景看好。公司公告拟与正道集团将合作领域扩展到电机、电控、增程器等领域,并共同研发生产清洁能源整车,合资总部的总投资额有望高达120 亿元。通过全面的合作,公司有望形成涵盖动力电池在内的新能源汽车全产业链布局。纵向一体化具有较强的成本及稳定供应等优势,有望助力公司在新能源汽车爆发大潮中收获丰硕成果。 布局钛酸锂电池生产,掌控核心零部件供应链。2017 年补贴政策调整后, 快充类新能源客车国家补贴高达2,400-4,200 元/度电,有望迎来发展良机。钛酸锂电池具有安全性好、寿命长、快速充电等优点,较适合在快充类公交车等领域使用。公司此前在新能源客车和乘用车等领域均有布局, 本次参股建立钛酸锂电池生产企业,有望与五洲龙新能源客车技术等形成良好互补,对公司新能源汽车业务发展起到较强推动作用。 评级面临的主要风险 1)新能源汽车业务发展低于预期;2)内外饰件等业务发展低于预期。 估值 我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为1.11 元、1.31 元和1.49 元,合理目标价25.00 元,维持买入评级。

公司发布2016年报,全年共实现营业收入48.1亿元,同比增长33.1%;归属于上市公司股东的净利润6.4亿元,同比增长40.1%;扣非后归属于上市公司股东的净利润4.2亿元,同比下降5.7%;每股收益0.85元,略低于我们预期。公司收入高速增长主要源于主营业务快速增长,以及吉林华翼等业绩并表。净利润高速增长,主要源于主业快速增长,以及德方股东因违反协议而向公司支付的赔偿款2.7亿。扣非后净利润下滑主要是因为参股公司深圳五洲龙和江苏卡威受新能源汽车政策等因素影响导致亏损,此外发债带来的财务费用大幅增长也对业绩有所拖累。新能源汽车是未来发展方向,公司在新能源汽车产业布局完善,发展前景光明。新能源汽车政策已经陆续出台,政策稳定有利于五洲龙和江苏卡威扭亏为盈,并推动公司业绩增长。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.11元、1.31元和1.49元,目标价调高至25.00元,维持买入评级。 支撑评级的要点 业绩高速增长,客户优质前景看好。公司全年共实现营业收入48.1亿元,同比增长33.1%,主要源于主营业务快速增长,以及吉林华翼等业绩并表。归属于上市公司股东的净利润6.4亿元,同比增长40.1%。受新能源政策等因素影响,业绩略低于我们预期。主营业务毛利率为29.3%,同比下降0.7个百分点,主要源于毛利率相对较低的内饰件系统收入高速增长189.8%,而外饰件系统毛利率则同比提升2.4个百分点。公司客户均为国内优质整车企业,收入和利润有望保持稳定增长。 新能源政策陆续出台,完善布局有望受益。新能源汽车是未来发展方向,补贴政策及推荐目录已陆续出台,政策稳定有利于产业健康发展。公司在新能源汽车产业布局完善,五洲龙和江苏卡威有望扭亏为盈,发展前景光明。此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市,有望获得丰厚投资收益,并推动公司业绩快速增长。 评级面临的主要风险 1)新能源汽车业务发展低于预期;2)内外饰件等业务发展低于预期。 估值 我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.11元、1.31元和1.49元,目标价由21.60元调高至25.00元,维持买入评级。

公司日前发布公告,2017年2月17日公司与宁波奉化政府、香港正道集团、北京致云四方签订了《战略合作框架协议》,共同决定在浙江省宁波市奉化区合作设立“宁波京威动力电池有限公司”,生产钛酸锂电池,总投资20亿元,其中公司出资5.4亿元,持股占比27%。此前1月21日,公司参股子公司深圳五洲龙完成增资扩股,宁波奉化致德以现金99,975万元认购深圳五洲龙本次增发的7,500万股股份,每股价格13.33元人民币,投资完成后奉化致德持有深圳五洲龙20%的股权。公司此前在新能源乘用车、新能源客车等领域均有布局,本次参股建立电池企业,新能源汽车拼图更为完整,看好长期发展。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.88元、1.11元和1.26元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。 支撑评级的要点 参股建立电池企业,新能源汽车布局更加完善。动力电池是新能源汽车核心部件,单车价值量极高。钛酸锂电池具有安全性好、寿命长、快充快放等优点,较适合在公交车等领域使用。公司此前在新能源客车和乘用车等领域均有布局,本次参股建立钛酸锂电池生产企业,有望与五洲龙新能源客车技术等形成良好互补,为公司生产新能源汽车起到推动作用。公司新能源汽车产业布局更加完善,看好长期发展。 五洲龙完成增资扩股,资金实力增强利于后续发展。2015年12月公司以5.52亿元取得深圳五洲龙35%股权,折合每股3.83元。2017年1月奉化致德以现金99,975万元认购深圳五洲龙增发的7,500万股,每股价格13.33元,公司在五洲龙投资已大幅增值248.0%。新能源汽车是资本和技术密集型产业,五洲龙通过增资扩股,资金实力大幅增强,利于后续发展。此外五洲龙在香港上市工作稳步推进,有望为公司贡献更多投资收益。 评级面临的主要风险 1)新能源汽车业务发展低于预期;2)内外饰件等业务发展低于预期。 估值 我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.88元、1.11元和1.26元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。

事件:德国高端电动汽车研发生产基地项目获发改委备案。 公司发布公告,已收到国家发改委对其德国高端电动汽车研发生产基地项目予以备案的通知书。公司于今年9月向北京市发改委提交了关于到德国设立全资子公司、投资建设年产10万辆高端电动汽车研发生产基地的备案申请材料。目前公司境外投资项目已由国家发改委备案,新能源高端整车业务启航在即。 股权投资接二连三,公司新能源领域布局更进一步。 公司之前通过收购五洲龙48%股权、参股20%设立长春新能源、收购江苏卡威35%股权逐步布局新能源汽车领域,此次德国电动车研发生产基地项目获发改委备案,公司新能源汽车领域布局更进一步,未来有望分享新能源汽车行业高成长带来的红利。 战略布局日渐清晰,公司成长空间广阔。 除新能源汽车领域的布局外,公司通过收购福尔达进入汽车电子领域,收购吉林华翼100%股权进一步完善汽车零部件业务产品线及产业区域布局,战略布局日渐清晰。我们认为,公司未来将围绕股权投资+汽车零部件(汽车内外饰件、功能件、汽车电子)+整车(新能源整车)平台,实现“三轮驱动”发展。公司成长路径明确,发展空间广阔。 投资建议。 公司近年来多次进行收购,现再次切入新能源整车领域,战略布局已非常清晰。公司未来将围绕“股权投资+汽车零部件+整车平台”,实现“三轮驱动”发展。我们预计公司16-18年EPS分别为0.91元、1.18元、1.55元,维持“买入”评级。 风险提示。 宏观经济增速低于预期;行业竞争加剧;新能源项目进展不及预期。

公司发布三季报,第三季度实现营业收入12.0亿元,同比增长46.8%;归属于上市公司股东的净利润0.6亿元,同比下降35.2%。前三季度实现营业收入34.3亿元,同比增长34.6%;归属于上市公司股东的净利润2.6亿元,同比下降20.7%;每股收益0.35元,略低于我们预期。前三季度收入增长主要源于吉林华翼等业绩并表,利润下滑主要是因为参股公司深圳五洲龙由于新能源汽车政策等因素造成亏损,此外发债带来的财务费用大幅增长也对业绩有所拖累。如果剔除深圳五洲龙的影响,归母净利润将同比增长7%。 新能源汽车是未来发展方向,公司收购江苏卡威35%股权及深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源35%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车75%股权,此外公司拟增发不超过2.5亿股并募资不超过70亿元,用于在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地。新能源汽车产业布局完善,发展前景光明。新能源汽车政策有望近期落地,五洲龙和江苏卡威均有多款电动物流车及客车产品,有望热销并推动公司业绩增长。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.88元、1.11元和1.26元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。 支撑评级的要点 新能源汽车产业布局完善,发展前景看好。公司收购江苏卡威35%股权及深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源35%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车75%股权,此外公司拟增发不超过2.5亿股并募资不超过70亿元,用于在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地。 新能源汽车产业布局完善,发展前景看好。 新能源汽车政策有望落地,产品有望热销并推动业绩增长。前三季度因补贴核查及政策调整等原因,电动物流车等销售低迷。预计近期新能源汽车政策有望落地,电动物流车等有望爆发。公司参股的五洲龙和江苏卡威均有多款电动物流车及客车产品,有望热销并推动公司业绩增长。 评级面临的主要风险 1)新能源汽车业务发展低于预期;2)内外饰件等业务发展低于预期。 估值 受新能源汽车政策影响,我们略微下调公司盈利预测,预计2016-2018年每股收益分别为0.88元、1.11元和1.26元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。

京威股份(002662.CH/人民币15.55,买入)是一家中德合资的汽车零部件供应商,是国内中高档乘用车外饰件行业的龙头企业。公司此前收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源35%股权,江苏卡威35%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司75%股权,新能源汽车产业布局逐渐完善。公司近日发布公告,拟增发不超过2.5亿股并募资不超过70亿元,用于在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地。公司近日举办投资者交流会,就公司的业务发展状况以及未来发展规划与投资者进行了深入的沟通与交流。 打造德国高端电动汽车研发生产基地,发展前景看好。 公司拟增发不超过2.5亿股并募资不超过70亿元,用于在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地。中国目前不具备奔驰S级等D级车资源,公司有望依托德国汽车制造工业基础及新能源汽车行业的先进技术优势,研发生产高端电动车,在新能源汽车上实现超越。公司计划在德国做高端市场10万辆产能,国内做中端市场40万辆产能,用德国领先汽车研发技术在国内外开拓中高端电动汽车市场,有望复制特斯拉模式,发展前景广阔。 中德两地业务联动,新能源汽车全面布局。 公司在德国的斯图加特EFA-S是电动商用车基地与研发基地;爱尔福特BWKW是高端电动乘用车基地,在中国的布局主要包括长春新能源、五洲龙与江苏卡威。未来公司计划把商用车技术导入德国,把乘用车技术引进中国。在德国市场,电动车发展还比较慢,公司可以将中国车体运输到德国配备电动系统。乘用车主要依靠德国先进的汽车制造技术定位于高端市场,未来将引入国内开拓中端市场。公司通过中德两地业务联动整合,有望在新能源汽车领域合力快速发展。新能源汽车是未来发展方向,公司完善布局将带来良好回报。 电动物流车有望进入推广目录,推动公司业绩显著改善。 上半年电动物流车因产业政策调整等原因,未能进入推广目录,导致终端销售低迷。预计下半年电动物流车有望进入推广目录,销量有望爆发。公司参股的五洲龙和江苏卡威均有多款电动物流车型,有望获得大批订单。同时二股东赔款也将逐渐到位,公司3季度有望实现大幅增长,全年利润有望达到7-8亿元,公司是目前市场估值最低的新能源汽车标的。

公司近日发布公告,拟增发不超过2.5亿股并募资不超过70亿元,用于在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地。受能源安全及环境保护等因素影响,新能源是汽车必然发展方向。公司有望依托德国汽车制造工业基础及新能源汽车行业的先进技术优势,研发生产高端电动车,并与已布局的国内新能源汽车平台协作,用德国领先电动汽车研发技术在国内开拓中高端电动汽车市场,发展前景看好。此外公司已投资深圳五洲龙、江苏卡威等新能源车企,新能源汽车产业整体布局完善,有望长期受益。电动物流车下半年有望进入推广目录,销量有望爆发,五洲龙和江苏卡威均有多款电动物流车型,有望获得大批订单,推动公司业绩大幅增长。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.06元、1.11元和1.27元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。 支撑评级的要点. 新能源汽车布局完善,发展前景看好。公司本次拟募资70亿在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地,依托德国汽车制造工业基础及新能源汽车行业的先进技术优势,研发生产高端电动车,并与已布局的国内新能源汽车平台协作,用德国领先电动汽车研发技术在国内开拓中高端电动汽车市场。此外公司拟收购江苏卡威35%股权,已收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源35%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车75%股权,新能源汽车产业整体布局完善,有望长期受益。 电动物流车有望进入推广目录,五洲龙和江苏卡威全面受益。上半年电动物流车因产业政策调整等原因,未能进入推广目录,导致终端销售低迷。预计下半年电动物流车有望进入推广目录,销量有望爆发。公司参股的五洲龙和江苏卡威均有多款电动物流车型,有望获得大批订单,推动公司业绩快速增长。 评级面临的主要风险. 1)内外饰件等业务发展低于预期;2)新能源汽车业务发展低于预期。 估值. 我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.06元、1.11元和1.27元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。

业绩符合预期,新能源汽车发展前景看好公司发布中报,2016年上半年实现营业收入22.2亿元,同比增长28.8%;归属于上市公司股东的净利润2.0亿元,同比下降15.4%;每股收益0.27元,基本符合我们预期。上半年收入增长主要源于吉林华翼等业绩并表,利润下滑主要是因为参股公司深圳五洲龙由于新能源汽车政策等因素造成亏损。新能源是汽车必然发展方向,公司拟收购江苏卡威35%股权,此前已收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源35%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车75%股权,新能源汽车产业布局完善,发展前景光明。电动物流车下半年有望进入推广目录,销量有望爆发,五洲龙和江苏卡威均有多款电动物流车型,有望获得大批订单,推动公司业绩快速增长。 我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.06元、1.11元和1.27元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。 支撑评级的要点 经营趋势向好,全年高速增长无忧。上半年电动物流车未能进入推广目录,公司业绩受到一定影响。随着新能源汽车政策的逐步明确,公司业绩也有望逐步兑现,3季度有望实现大幅增长,全年高速增长无忧。 新能源汽车全面布局,发展前景看好。新能源是汽车未来发展方向,公司拟收购江苏卡威35%股权,此前已收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源35%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车75%股权,新能源汽车产业布局完善,发展前景看好。 电动物流车有望进入推广目录,五洲龙和江苏卡威全面受益。上半年电动物流车因产业政策调整等原因,未能进入推广目录,导致终端销售低迷。预计下半年电动物流车有望进入推广目录,销量有望爆发。公司参股的五洲龙和江苏卡威均有多款电动物流车型,有望获得大批订单,推动公司业绩快速增长。 评级面临的主要风险 1)内外饰件等业务发展低于预期;2)新能源汽车业务发展低于预期。 估值 我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.06元、1.11元和1.27元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。

公司发布公告,截至2016年6月30日,二股东德国埃贝斯乐股份有限公司累计减持共1,837.5万股。公司已在2016年4月6日发布股东减持计划提示公告,公司第二大股东德国埃贝斯乐股份有限公司拟在公告之日起七个月内减持不超过3,750万股。此前2015年11月公司与德国埃贝斯乐就后者违反《市场划分协议》与《避免同业竞争承诺函》以及分红的争议达成和解协议,后者需赔偿公司2.7亿元。我们估计,二股东减持主要是为了支付赔偿款以及为德国业务输血,对公司业务并无影响,依然强烈看好公司未来发展。公司拟收购江苏卡威35%股权,此前已收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源20%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司75%股权,新能源汽车产业布局完善,前景光明。电动物流车有望爆发,五洲龙、卡威均有多款电动物流车型,有望获得大批订单,推动公司业绩快速增长。我们预计京威股份2016-2018年每股收益分别为0.97元、1.08元和1.19元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价为21.60元,维持买入评级。 支撑评级的要点 二股东减持应为赔偿,强烈看好公司未来发展。截至2016年6月30日,德国埃贝斯乐累计减持共1,837.5万股。我们估计二股东减持主要是为了支付赔偿款以及为德国业务输血。考虑到本次减持税后已累计获得约2亿元,预计后续减持约1,200万股即可满足赔偿及输血需求。我们认为二股东减持对公司业务并无影响,依然强烈看好公司未来发展。 新能源汽车全面布局,电动物流车有望爆发。公司拟收购江苏卡威35%股权,此前已收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源20%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车75%股权,新能源汽车产业布局完善,前景光明。电动物流车下半年有望爆发,五洲龙和江苏卡威均有多款电动物流车型,有望获得大批订单,推动公司业绩快速增长。 评级面临的主要风险 1)内外饰件等业务发展低于预期;2)新能源汽车业务发展低于预期。 估值 我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.97元(不含赔偿金带来的非经常性损益)、1.08元和1.19元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。

公司日前发布公告,拟以10.5亿元收购江苏卡威35%股权。江苏卡威是区域内最大的汽车整车及车身部件制造集团,也是江苏省唯一一家自主品牌整车企业,具有较强技术和市场优势,未来有望为公司贡献较好投资收益。公司此次收购江苏卡威35%股权,加上此前收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源20%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司75%股权,新能源汽车产业布局更加完善。五洲龙在新能源客车领域技术和市场优势突出,江苏卡威在新能源专用车等领域有较强的产品和市场优势,并有望在新能源乘用车领域有所作为。公司通过收购整合,有望合力快速发展。我们预计京威股份2016-2018年每股收益分别为0.97元、1.08元和1.19元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价为21.60元,维持买入评级。 支撑评级的要点。 收购江苏卡威35%股权,完善新能源汽车领域布局。江苏卡威是江苏省唯一一家自主品牌整车企业,主要产品包括皮卡、SUV、房车、商务旅居车、消防车、新能源车型等,其中新能源车型包括皮卡、SUV、城市公交、电动物流车以及悍马电动车等。江苏省经信委2015年6月发文,同意江苏卡威33款新能源汽车产品在江苏省南京等13个市示范运行。在地方政府大力发展新能源汽车的背景下,卡威有望获得高速发展。 新能源汽车全面布局,发展前景看好。公司此次收购江苏卡威35%股权,加上此前收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源20%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司75%股权,新能源汽车产业布局更加完善。五洲龙在新能源客车领域技术和市场优势突出,江苏卡威在新能源专用车领域有较强的产品和市场优势,并有望在新能源乘用车领域有所作为。公司通过收购整合,有望在新能源汽车领域合力快速发展。新能源汽车是未来发展方向,公司完善布局将带来良好回报。 评级面临的主要风险。 1)内外饰件等业务发展低于预期;2)新能源汽车业务发展低于预期。 估值。 我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.97元、1.08元和1.19元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。