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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
永东股份 能源行业 2017-11-21 19.55 15.45 94.21% 21.70 11.00%
22.50 15.09%
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公司简介:煤焦油深加工和炭黑双主业,业绩正迈向新台阶。 公司是国内煤焦油加工及炭黑生产领先企业之一,产品覆盖橡胶用炭黑、导电炭黑洗油、轻油、工业萘和改质沥青等。2017年前三季度实现营收13.36亿元,同比增长79.60%,实现归母净利润1.40亿元,同比增速183.60%,炭黑产品贡献主要营收和毛利。公司大股东为刘东良和靳彩红。 炭黑行业:环保加速产能出清,行业盈利上行。 炭黑下游主要应用为汽车轮胎行业,未来新车销售和售后维修市场继续驱动轮胎行业产量稳定增长,拉动炭黑需求继续上行。2016年国内炭黑有效产能约700万吨,实际产量约520万吨,开工率超过70%,我国炭黑产能主要分布在山东、河北、天津,累计占全国总产能57%。炭黑生产对空气污染严重,2016年以来环保高压导致供给收缩,驱动行业盈利底部回升。 主要原料煤焦油受供给侧影响,未来价格中枢有望保持高位,对炭黑产品价格形成重要支撑。综合来看,预计未来炭黑行业盈利继续上行。 永东股份:循环经济模式盈利强,新产能投放驱动未来增长。 公司目前拥有煤焦油深加工能力30万吨/年,炭黑产能24万吨/年。经过多年积累,公司逐渐摸索出一条不可再生资源深度开发利用的循环经济模式,能够有效降低公司经营成本,行业竞争优势显著,公司毛利率高于同行业上市公司。公司自主研发的导电炭黑与国外产品相比性价比优势明显,市场份额较高。公司下游主要绑定海内外轮胎龙头企业,橡胶用炭黑占炭黑销量的80%以上,公司与多家全球知名轮胎企业建立供应关系,其中2016年日本住友已为公司第一大客户。公司可转债募集资金投资项目建成投产后,将形成60万吨/年煤焦油加工能力配套32万吨炭黑生产能力,我们预计募投项目很可能在2018年落地,将驱动明后年业绩继续增长。 盈利预测与估值。 预计2017-2019年归母净利2.09/2.75/3.57亿,对应PE22.4/17.1/13.2倍,首次覆盖给予增持评级。
永东股份 能源行业 2015-05-25 25.99 8.71 9.41% 84.83 226.39%
84.83 226.39%
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永东股份是国内规模较大的炭黑及煤焦油加工产品的生产厂家之一,具有年产14万吨炭黑和4万吨煤焦油加工产品的生产规模,主要产品包括橡胶用炭黑、导电炭黑和煤焦油加工产品(工业萘、改质沥青等)。2014年,公司主营业务收入中橡胶用炭黑占76.8%,导电炭黑占9.1%,煤焦油加工产品占14.1%。公司产品上游原材料主要为煤焦油、蒽油,炭黑的下游应用主要是塑料、化纤、油墨、涂料、电子元器件、皮革化工和干电池,煤焦油加工产品主要应用于冶金、化工、医药、橡胶、轻纺、建材及交通等行业。 业绩变化情况:公司营业收入自2011年的7.44亿上升到2014年的8.48亿,年均复合增长率为4.5%,综合毛利率稳定在21%左右。2014年以来,随着主要原材料煤焦油价格持续走低,炭黑产品价格有所下降,但降幅有限,公司仍有盈利空间。 汽车轮胎、电缆行业等下游行业的增长将带动炭黑产品需求的增长,同时,煤焦油加工产业正向发展中国家转移。炭黑广泛应用于冶金、塑料、化纤、油墨、涂料、电子元器件、皮革化工和干电池等很多行业,用量最大的是橡胶用炭黑。橡胶用炭黑约占炭黑总量的89.5%,其中,轮胎用炭黑用量最大,约占67.5%。 产能变化:公司目前具有年产14万吨炭黑和4万吨煤焦油加工产品的生产规模。 近年来,汽车和电缆市场需求的快速增长为公司提供了良好的发展机遇。随着公司业务规模的不断扩大,公司产能已充分利用,2012-2014年公司橡胶用炭黑产能利用率分别为98.20%、97.41%、107.31%,导电炭黑产能利用率分别为80.72%、69.04%、55.33%。募投项目将新增橡胶用炭黑6万吨/年和导电炭黑2万吨/年的生产能力。 我们预计公司2015-2017EPS分别为0.65、0.70、0.75元(发行后股本)。公司为国内具有较大规模的炭黑和煤焦油加工产品生产龙头企业,参考A股类似板块公司的估值,我们认为给公司2015年40-45倍动态PE较为合理,对应公司价值区间为28.40-31.95元。 风险提示:(1)行业竞争加剧(2)原材料价格波动(3)环保风险(4)下游用户集中风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名