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永兴材料 钢铁行业 2022-01-20 122.88 -- -- 118.89 -3.25% -- 118.89 -3.25% -- 详细
事件公司1 月18 日晚发布2021 年业绩预告,2021 年预计实现归母净利润约8.72 亿元-9.24 亿元,同比增长238%-258%;实现扣非归母净利润7.53 亿元-7.89 亿元,同比增长316%-336%;实现EPS 为2.18 元-2.31 元。 评论测算Q4 锂电贡献净利润约2.5 亿元,业绩符合预期。 按业绩预告中值测算,全年业绩预计9 亿元,对应Q4 单季度净利润3.5 亿元左右。其中,不锈钢业绩预估1 亿元,碳酸锂业绩2.5 亿元。 Q4 锂电业务测算:按单季度3000 吨,对应Q4 碳酸锂吨净利8.3 万元/吨。考虑产品售价一定滞后性、长单客户的折扣以及小部分外购矿带来的成本小幅抬升,其Q4 基本符合预期。 22 年碳酸锂量价齐升,进入业绩爆发年。“量”:二期2 万吨项目投产在即,预计第一条1 万吨产线一季度末前投产,第二条1 万吨产线二季度末前投产。预计22 年、23 年产量分别为2.2 万吨、3.2 万吨。“价”:未来2-3年行业供需紧张难以缓解,预计今明两年均价维持30 万/吨。公司经历3 年多锂电业务布局,碳酸锂业务22 年起进入业绩爆发期,且有望维持2 年以上高利润。 业绩确定性强、兑现度高,未来可给予一定估值溢价。公司是优质民企,管理优异,原主业传统不锈钢棒线材市占率国内第二;财务稳健,负债率21%。21 年碳酸锂业绩贡献首次超过不锈钢业务,且以公司以往经验管理能力,22 年业绩兑现度高,我们认为,可给予一定确定性溢价。 盈利预测&投资建议根据公司21 年业绩预告,考虑到目前锂供需紧张程度,预计22-23 年均价维持30 万/吨,较之前预测上涨幅度超过50%,因此22-23 年业绩高增趋势强,分别上调公司21-23 年归母净利润21%、245%、269%至9 亿元、40.86 亿元、49.33 亿元,对应EPS 分别为2.22 元、10.07 元、12.15 元,对应PE 分别为42 倍、9 倍、8 倍,维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期;锂矿新增产能、复产产能超预期等。
永兴材料 钢铁行业 2021-10-29 109.60 -- -- 141.35 28.97%
153.79 40.32%
详细
锂电业绩持续释放,Q3盈利再创新高2021年前三季度,公司实现营业收入49.22亿元,同比增长35.34%;归母净利润5.50亿元,同比增长116.61%。三季度单季,公司实现营业收入18.75亿元,环比增长10.78%;归母净利润2.48亿元,环比增长38.61%,其中锂电新能源业务贡献归母净利润1.10亿元,占比达44.44%,业绩贡献进一步提升。 碳酸锂一期产能充分释放,二期2万吨计划明年投产2021年前三季度,公司碳酸锂销量达8158.4吨。目前,公司年产2万吨电池级碳酸锂项目建设正稳步推进,相关前期准备工作已经完成,设备选购正在进行中,预计明年二季度全部投产。按照公司规划,采、选、冶产能完全匹配,投产后将给公司带来高增长。 资源优势凸显,充分受益价格上涨受益于下游新能源领域高景气持续,碳酸锂价格加速上涨,截至10月27日国产电池级碳酸锂报价已升至19.15万元/吨,价格涨幅持续超市场预期。而在上游锂精矿价格加速上涨的当下,公司的资源优势越发凸显。公司控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿已探明储量约4500万吨;联营公司花锂矿业拥有的白水洞高岭土矿保有资源储量731万吨。目前,澳大利亚锂辉石6%到岸价已上升至1360美元/吨。因矿石自供率高,随着锂辉石价格的持续上涨,公司成本优势将愈发突出。 风险提示:新能源汽车政策变动导致锂盐需求增速不及预期;年产2万吨电池级碳酸锂项目建设进度不及预期。 投资建议:维持 “买入”评级公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。受益于碳酸锂价格大幅上涨,我们上调原业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润8.4/21.6/25.8(原预测7.4/12.7/15.3),同比增速223.6%/158.5%/19.7%;摊薄EPS 为2.1/5.3/6.4元,当前股价对应PE 为53.3/20.6/17.2x。公司特钢业务盈利稳定,锂电业务将迎量价齐升,进入高速成长期,维持“买入”评级。
永兴材料 钢铁行业 2021-10-29 109.60 -- -- 141.35 28.97%
153.79 40.32%
详细
10月 27日永兴材料发布 2021年三季度报告,公司前三季度实现营业收入49.22亿元,同比增长 35.34%;归属于上市公司股东的净利润为 5.5亿元,同比增长 116.61%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 4.52亿元,同比增长 152.14%;基本 EPS 为 1.38元,平均 ROE 为 12.66%。 受益于锂盐价格上行,单季归母净利大幅改善:公司 2021Q3营收为 18.75亿元,同比增 33.67%,环比增 10.78%;归母净利为 2.48亿元,同比增172.97%,环比增 38.61%;扣非归母净利为 2.09亿元,同比增 173.41%,环比增 36.43%; 三季度特钢新材料业务规模稳步增长:公司 2021Q3特钢新材料业务实现产品销量 8.12万吨(Q1为 7.16万吨,Q2为 8.03万吨),与预估进度相符,实现归属于上市公司股东净利润 1.38亿元,占比为 55.65%(含转让上海新太永康健康科技有限公司股权处置收益);上述提及的转让事宜指公司全资子公司湖州永兴投资有限公司将所持上海新太永康健康科技有限公司股权予以转让,根据半年报披露,股权转让价格为 5000万元,半年报时点公司已预收股权转让款 2800万元,三季度末相关工商变更登记手续已完成,公司已经收到股权转让款; 三季度锂电新能源业务盈利能力大幅提升:公司 2021Q3锂电新能源业务实现碳酸锂销量 2,635.4吨(Q1为 2587吨、Q2为 2861吨),实现归属于上市公司股东净利润 1.1亿元(Q1为 0.31亿元、Q2为 0.78亿元),环比Q2增 41.94%,占比为 44.35%,较半年报中该业务 35.68%的净利占比再度提升;报告期公司锂电新能源业务产销情况良好,锂盐材料价格持续上涨,盈利能力大幅改善,根据安泰科数据,2021Q3国产电池级碳酸锂(99.5%)均价为 11.55万/吨,环比 Q2增 31.25%; 后续盈利有望继续改善:根据安泰科最新数据,截至 10月 25日国产电池级碳酸锂(99.5%)价格为 19.5万元/吨,10月以来均价为 18.98万元/吨,根据前期供需分析以及近期锂矿拍卖价格走势,后续碳酸锂售价有望维持偏强态势,带动公司四季度锂电新能源业务盈利能力继续提升; 前三季度费用端继续回落,现金流显著改善:公司 2021前三季度销售期间费用率为 5.26%,较半年报数据回落 0.29pct,同比去年三季报数据回落0.39pct,同比回落主因为报告期利息收入增加导致财务费用下降;受益于利润规模回升,公司前三季度经营活动现金净流入 3.13亿元,同比增长20.38%; 投资建议:行业前景向好,碳酸锂价格上涨背景下公司盈利规模持续增长,随着公司资源自给率逐步抬升,原料保障与领先技术增强公司竞争优势,预计锂盐业务量增价升持续推升业绩高增长,不锈钢业务提供盈利基石,预计公司2021-2023年归母净利润分别为 8.8亿、16.9亿、21.5亿,对应 EPS 为 2.18元、4.15元、5.29元,对应目前股价(10月 27日)的 PE 分别为 50.3倍、24.1倍、20.7倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:产品销量增长不及预期;行业供需测算误差;生产成本超预期增加。
永兴材料 钢铁行业 2021-10-18 94.80 -- -- 115.89 22.25%
153.79 62.23%
详细
事件: 公司发布 2021年三季度业绩预告, 预计实现公司归属于上市公司股东净利润约为 53,356.89万元-55,897.69万元,同比增加110.00%-120.00%。 基本每股收益 1.34元/股-1.40元/股,同比增加88.73%-97.18%。 点评: 2021前三季度业绩高增长。 公司前三季度预计实现归母净利润为5.34亿元-5.59亿元,同比增加 110%-120%,其中 Q3归母净利润预计为 2.31亿元-2.56亿元,同比增加 154%-182%。 特钢新材料业务稳中向好,随着新能源汽车及储能行业的快速发展,锂盐行业景气度不断上升,锂盐材料价格也持续上涨,公司锂电新能源业务产销情况良好,盈利能力大幅改善并提升。 锂行业高景气趋势确定,公司锂盐业务快速发展。 我国“碳中和”“碳达峰”发展目标下, 节能减排工作持续推进, 政策面不断加码,近日印发的《国家标准化发展纲要》 中, 明确建立健全碳达峰、碳中和标准, 加快完善地区、行业、企业、产品等碳排放核查核算标准。 9月新能源汽车产销再创新高,超过 35万辆, 1-9月渗透率已提升至11.6%, 9月新能源车国内零售渗透率 21.1%, 1-9月渗透率 12.6%,较2020年 5.8%的渗透率显著提升, 在汽车销量因缺芯问题下连续降低的趋势形成显著对比,新能源化转型趋势加速, 锂盐需求持续上行。 公司作为拥有矿产资源的锂盐企业具备更高估值价值。 锂资源供给持续处于紧缺状态,锂资源主要依赖进口,供应与原料价格的不稳定性均制约着国内锂盐生产企业的产能释放, 公司具备优质的云母锂矿资源优势, 云母锂作为国内资源,相对于锂辉石供应安全稳定, 拥有国内矿产资源的锂盐生产企业将具有更大的竞争优势和发展潜力。 在品质合格的情况下有望获得下游客户的长期战略配置, 持续增厚公司业绩。 投资建议: 预计 2021-2023年 EPS 分别为 2.02/4.03/5.28元, 对应 PE 分别为 45.24、 22.68、 17.31倍。 风险提示: 锂行业供需恶化
永兴材料 钢铁行业 2021-10-18 94.80 -- -- 115.89 22.25%
153.79 62.23%
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公司业绩超出预期,维持“买入”评级10月13日公司发布2021年前三季度业绩预告,预计2021年前三季度实现归母净利润5.34亿元至5.59亿元,同比增长110.00%至120.00%,其中2021Q3实现归母净利润2.31亿元至2.56亿元,同比增长154.47%至182.48%,环比增长29.22%至43.45%。受益于碳酸锂价格大幅上涨,公司业绩超出预期,我们上调公司盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为8.75(+1.92)、25.42(+10.26)、27.99(+9.06)亿元,EPS分别为2.16(+0.48)、6.26(+2.52)、6.90(+2.24)元,当前股价对应2021-2023年PE分别为45.9、15.8、14.4倍,维持“买入”评级。 2021Q3碳酸锂价格环比增长23.66%,公司锂电业务充分受益根据公司公告,公司业绩大幅增长主要得益于,在特钢新材料业务稳步发展的基础上,锂盐行业景气度不断上升,锂盐材料价格也持续上涨,公司锂电业务产销情况良好,盈利能力显著增强。根据SMM数据,2021Q3电池级碳酸锂平均含税价格达到10.98万元/吨,较2021Q2环比上涨23.66%,其中9月以来电池级碳酸锂价格更是出现多次跳涨,截至目前已经达到18.5万元/吨左右。公司现有电池级碳酸锂产能1万吨/年,充分受益于锂盐价格的大幅增长。 锂盐行业景气度持续上行,继续看好公司低成本下的产能扩张供给端,短期来看西澳锂矿、南美盐湖以及国内锂资源新增供给均为有限,而需求端以新能源汽车为代表的下游需求正在加速释放,锂资源短缺局面已经基本确定,锂盐价格易涨难跌。同时根据公司公告,2021H1公司碳酸锂单吨营业成本仅为3.64万元,成本优势十分显著。未来随着公司年产2万吨电池级碳酸锂项目的逐步放量,预计2021-2023年公司碳酸锂销量将分别达到1.1、2.5、3.0万吨,公司业绩也将迎来集中释放。 风险提示:产能投放进程不及预期、下游需求大幅下滑等。
永兴材料 钢铁行业 2021-08-06 92.83 -- -- 118.00 27.11%
123.51 33.05%
详细
特钢业务稳步发展,锂电业绩持续释放,业绩符合预期2021 年上半年,公司实现营业收入30.47 亿元,同比增长36.39%;归母净利润3.03 亿元,同比增长85.31%。其中,锂电新能源业务贡献归母净利润1.08 亿元,占比达35.68%。 碳酸锂一期产能充分释放,二期建设有序推进上半年,公司实现碳酸锂销量5448 吨。公司年产2 万吨电池级碳酸锂项目建设正稳步推进,相关前期准备工作已经完成,设备选购正在进行中,项目投产后将给公司带来新增长。 资源优势凸显,充分受益价格上涨受益于下游新能源领域高景气持续,碳酸锂价格持续上涨,公司上半年单吨碳酸锂平均售价(不含税)达到6.4 万元,环比上涨145.06%。 在上游锂精矿价格加速上涨的当下,公司拥有上游锂矿资源,成本可控的优势更为明显。截至8 月3 日,澳大利亚锂辉石6%到岸价已上升至800 美元/吨,而公司上半年单吨碳酸锂平均生产成本为3.6 万元。 有效应对原料涨价,特钢产品毛利微降上半年,公司实现特钢产品销量15.19 万吨,同比增长14.16%。公司深化产品结构优化调整思路,不断增加特殊合金材料、交通装备制造等领域高附加值产品生产销售比例,有效应对原料价格上涨的不利影响。上半年,公司特钢产品毛利率11.74%,小幅下降0.46%。 风险提示:新能源汽车政策变动导致锂盐需求增速不及预期;年产2万吨电池级碳酸锂项目建设进度不及预期。 投资建议:维持 “买入”评级公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。新能源汽车需求向好,碳酸锂价格大幅上涨,我们维持业绩预测。预计公司2021-2023 年归母净利润7.4/12.7/15.3 亿元,同比增速188.0%/70.4%/20.9%,当前股价对应PE 为48.7/28.6/23.6x。公司特钢业务盈利稳定,锂电业务将迎量价齐升,进入高速成长期,维持“买入”评级。
永兴材料 钢铁行业 2021-08-05 88.56 -- -- 114.99 29.84%
123.51 39.46%
详细
公司业绩符合预期,维持“买入”评级 8月2日公司发布2021年半年度报告,实现营业收入30.47亿元(YOY+36.39%),实现归母净利润3.03亿元(YOY+85.31%),实现归母扣非净利润2.43亿元(YOY+136.31%),基本EPS为0.76元。公司业绩符合预期,我们维持公司盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.83、15.16、18.93亿元,EPS分别为1.68、3.74、4.66元,当前股价对应2021-2023年PE分别为58.8、26.5、21.2倍,维持“买入”评级。 特钢业务:产品结构持续升级,吨毛利有望逐步提升 2021H1公司实现特钢销量15.19万吨,对应归母净利润1.95亿元,其中Q1、Q2销量分别达到7.16、8.03万吨,分别对应归母净利润0.94、1.01亿元。由于原材料成本有所上涨,2021H1公司特钢板块毛利率降至11.63%,较2020年下降1.18pct,但得益于以销定产的经营模式,公司特钢产品吨毛利保持稳定,达到2065元,与2020年基本持平。近年来,公司依托强大的人才资源与充足的研发投入,不断加快产品结构升级的步伐,产品吨毛利未来有望持续提升,我们预计2020-2023年公司特钢产品吨毛利将由2069元逐步增加至2300元。 锂电业务:碳酸锂二期项目即将落地,公司业绩将迎来集中释放 2021H1公司实现碳酸锂销量5448吨,对应归母净利润1.08亿元,其中Q1、Q2销量分别达到2587、2861吨,分别对应归母净利润0.31、0.77亿元。同时,2021H1公司锂盐产品吨营收64411元,吨成本36355元,吨毛利达到28055元,低成本下的盈利能力十分可观。此外,现阶段以新能源汽车为代表的下游需求正在加速释放,而供给端西澳锂矿、南美盐湖短期内新增产能均比较有限,预计2021-2022年全球锂行业将继续延续供需紧平衡状态,锂盐价格有望继续保持强势。随着公司二期年产2万吨电池级碳酸锂项目的逐步放量,我们预计2021-2023年公司碳酸锂销量将分别达到1.3、2.5、3.2万吨,公司业绩也将迎来集中释放。 风险提示:碳酸锂价格大幅波动、碳酸锂二期项目投产进度不及预期。
永兴材料 钢铁行业 2021-08-05 88.56 -- -- 114.99 29.84%
123.51 39.46%
详细
事件:公司发布2021年中报,公司实现营业收入304,700.33万元,同比增长36.39%,实现归属于上市公司股东净利润30,274.54万元,同比增长85.31%。 点评: 2021上半年业绩高增长。公司2021年上半年实现归母净利润3.03亿元,同比增速85.31%,其中Q2实现归母净利润1.79亿元,同比增速100.02%。其中: 1)特钢新材料业务稳中向好,实现营业收入26.62亿元,归母净利1.95亿元,实现销量15.19万吨,同比增长14.16%。公司增加特殊合金材料、交通装备制造等领域高附加值产品比例,单吨毛利维持在较高水平,带动公司业绩增长。 2)锂电新能源业务运营良好、扎实推进,已成新利润增长点。2021上半年实现碳酸锂销量5,448吨,产能充分释放,实现营收3.85亿元,归母净利1.08亿元,业绩贡献达35.68%,已成公司新利润增长点。年产120万吨锂矿石高效选矿与综合利用项目达产,年产2万吨电池级碳酸锂项目相关前期准备已完成,设备正在选购中;180 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已完成立项、可研报告编制等。同时公司具备客户资源优势,坚持以磷酸铁锂/三元材料、锰酸锂等下游龙头企业为销售对象,以稳定的质量和优质的服务获得客户认可,对锂电新能源业务长期经营形成有力保障。 永兴材料云母提锂实现成本曲线跃迁,具有成本优势。云母提锂技术获重大突破,对锂盐格局将产生较大影响,云母提锂之前高成本及环境问题得以解决,获得重大突破。2021年上半年,公司锂盐产品收入3.51亿元,平均售价64411元/吨,成本1.98亿元,平均成本36355元/吨。永兴自有矿山,产品质量优异、成本优势显著、产品供不应求。 锂需求长期高景气预期下,公司作为拥有矿产资源的锂盐企业具备更高估值价值。“碳中和”大背景下,新能源产业链增长确定,碳酸锂需求有望维持高景气,但锂资源供给处于紧缺状态,加之锂资源主要依赖进口,供应与原料价格的不稳定性均制约着国内锂盐生产企业的产能释放,公司具备优质的上游云母锂矿资源优势,云母锂作为国内资源,相对于锂辉石供应安全稳定,拥有国内矿产资源的锂盐生产企业将具有更大的竞争优势和发展潜力。在品质合格的情况下有望获得下游客户的长期战略配置,目前公司优质的客户资源将进一步提高锂电新能源业务的稳定性,促进公司可持续发展。 投资建议:预计2020-2022 年EPS 分别为1.71/3.02/5.20 元,对应PE 分别为57.587、32.77、19.06 倍。 风险提示:锂行业供需恶化
永兴材料 钢铁行业 2021-07-21 77.87 85.74 -- 102.09 31.10%
123.51 58.61%
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事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润2.94-3.10亿元,同比增长80-90%,每股收益0.74-0.78元。预计今年二季度实现归母净利润1.70-1.86亿元,环比增长37%-50%,每股收益0.43-0.47元。 核心观点锂电业务快速发展,特钢业务稳健运营:根据公司半年报业绩预告披露,公司锂电业务盈利大幅改善并提升,已成为公司利润主要增长点;特钢新材料业务在去年同期受疫情影响,利润贡献较低,今年上半年已恢复平稳运营,较去年同期明显增长。 下半年锂价或稳中有升,公司锂电业务将迎量价齐升:如我们今年6月9日发布的中期策略报告所述,我们认为全球锂市场处于供需紧平衡,下半年碳酸锂价格或稳中有升。量方面,公司一方面将在2021年三季度末前建成投产1万吨电池级碳酸锂生产线,另一方面选矿产线也在同步爬坡和扩产,矿石自给率或将不断提升,在锂矿价格也在不断抬升的背景下,公司成本优势将更加凸显,我们看好公司下半年业绩有望继续实现高速增长。 财务预测与投资建议由于锂电景气度持续上行,带动锂盐价格大幅提升,我们调整2021-2023年每股收益分别为1.70、2.77、3.15元(原21-22为1.16、1.39元)。公司21-22年黑色金属冶炼及压延加工业对应盈利预测EPS分别为1. 10、1.28元,锂矿采选及锂盐制造业对应盈利预测EPS分别为0.59、1.49元,由于锂业务EPS在22年占比明显提升,业务结构相较21年将有所变化,因此估值切换至22年。采用分部估值法,根据前述两块业务可比公司22年11X和48XPE的估值,维持买入评级,目标价85.74元。 风险提示特钢下游行业发展速度低于预期;碳酸锂价格低迷;原材料价格波动过大。
永兴材料 钢铁行业 2021-07-16 82.03 -- -- 102.09 24.45%
123.51 50.57%
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事件:公司发布2021年上半年业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润29,407.00万元-31,040.72万元,同比增加80.00%-90.00%,基本每股收益为0.74元/股-0.78元/股。 点评: 预计2021上半年业绩高增长。公司预告2021年上半年实现归母净利润约2.9-3.1亿元,同比增速约80%-90%,其中Q2实现归母净利润约1.7-1.9亿元,同比增速约91%-109%,环比一季度增速约为37%-50%。盈利能力提升得益于公司锂电新能源业务产销情况良好,锂盐材料价格持续上升并逐步稳定在合理区间;公司特钢新材料业务稳定向好,产销量同比增长明显,带动公司业绩增长。 成本优势叠加碳酸锂扩张顺利,业绩有望进一步增厚。公司自有矿山,生产电池级碳酸锂具有成本优势,我们认为云母提锂综合利用是云母提锂的终极归宿,未来成本仍有降低空间。随着2万吨碳酸锂逐步建成,公司将具有3万吨碳酸锂生产能力,进一步增厚业绩。3月25日以来公司累计收到湖州市财政局财政补助(再生资源回收财政补助)34,808,892.00元。 锂需求有望长期高景气,“碳中和”大背景下,新能源产业链增长确定,碳酸锂需求有望维持高景气,尤其在磷酸铁锂快速发展的情况下,2025年锂盐需求有望超过100万吨。云母锂作为国内资源,相对于锂辉石供应安全稳定,在品质合格的情况下有望获得下游客户的长期战略配置。 投资建议:预计2020-2022年EPS分别为1.88/3.01/5.18元,对应PE分别为46.66、29.21、16.96倍。 风险提示:锂行业供需恶化
永兴材料 钢铁行业 2021-07-13 85.00 -- -- 102.09 20.11%
123.51 45.31%
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事件公司7月12日晚发布业绩预报,上半年预计实现归母净利润约2.94亿元-3.1亿元,同比增长80.0%-90.0%。 点评测算锂电业务Q1、Q2分别贡献约0.3亿元、0.8亿元,呈加速释放态势。 公司Q1归母净利润1.24亿元,意味着Q2单季度实现归母净利润1.7-1.86亿元。 根据公司投资者交流会,Q1利润中锂电业务贡献业绩3055万;销量2587吨,Q1均价6万/吨(含税),单吨净利1.2万/吨左右,测算完全成本4.82万元/吨。此外,特钢业务贡献业绩9356万。 Q2锂电业务情况测算,预计Q2特钢贡献9500万元,环比持平上下,对应碳酸锂贡献业绩7000-9000万元左右;预估产量2700吨左右,业绩按8000万元中值,测算Q2碳酸锂吨净利2.96万元/吨。按Q2均价8万/吨(含税),意味着Q2单吨完全成本5万元/吨上下。考虑公司有少部分外购矿而Q2云母矿价格上涨较多,其成本盈利符合预期。 最有希望成长为云母龙头的公司,再次强调市场应当给予其充分溢价。我们认为,资源为王背景下,锂云母矿产资源优势开始显现。2020年即是云母提锂元年,判断宜春地区云母提锂产能上限有望达到10-15万吨级别,其未来将成为国内锂资源的重要补充之一,国轩等电池厂商的入主即是最好的证明。云母路线相关标的价值重估之路还在进行中,看好永兴材料最有希望成长为云母龙头。 主业细分龙头有较强安全边际。公司传统不锈钢棒线材业务下游面向高端制造业,壁垒高、附加值高,市占率国内第二。管理优异,负债率21%,业绩年均复合增速超18%,表现出稳健成长。 盈利预测&投资建议预计21-23年EPS 分别为1.83元、2.91元、3.30元,对应PE 分别为48倍、30倍、27倍。维持“买入”评级。 风险提示碳酸锂价格继续下跌风险;宏观需求下行风险。
永兴材料 钢铁行业 2021-06-23 63.00 -- -- 90.04 42.92%
118.00 87.30%
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不锈钢+锂电双轮驱动,公司业绩有望实现高速增长公司作为国内不锈钢棒线材龙头,近年来积极发展第二主业,持续进军锂电领域。 受益于不锈钢+锂电业务的双轮驱动,未来公司业绩有望实现高速增长。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.57亿元、11.70亿元、15.66亿元,EPS分别为1.62元、2.88元、3.86元,当前股价对应2021-2023年PE分别为38.5倍、21.6倍、16.2倍。首次覆盖给予“买入”评级。 不锈钢:深耕细作,增长潜力有待挖掘行业层面:供给端,国内不锈钢长材行业集中度较高,产量CR5达到74%,竞争格局良好。虽然短期内有较大规模的产能集中释放,可能导致供给承压,但是得益于较高的技术门槛与较强的客户粘性,公司市场份额并不会受到侵蚀。需求端,以石油开采及炼化与高端装备制造为代表的终端应用领域持续复苏,为公司产品需求提供了有力支撑。公司层面:公司在不锈钢棒线材及特殊合金材料领域深耕细作,专注于内部挖潜,一方面通过技改等措施进一步提高产能利用率,未来产销量仍有10%左右的提升空间。此外更重要的一点是吨毛利的提升,公司依托强大的人才资源与充足的研发投入,不断加快产品结构升级的步伐,持续提升产品的单吨盈利水平,预计2020-2023年吨毛利将由2069元逐步增加至2300元。 锂电:蓄势騰飞,业绩有望集中释放行业层面:供给端,西澳锂矿山产能不断出清,南美盐湖扩产计划也多被推迟,因此短期内新增产能有限。需求端,受益于新能源汽车、3C产品的快速放量,下游需求将加速释放。我们预计全球锂供需将延续紧平衡态势,锂价有望维持高位。公司层面:公司依托自有矿山,采用云母提锂工艺生产碳酸锂,技术先进,具备显著的成本优势(2020Q4生产成本33109元/吨),且成本仍有进一步下行空间。此外,随着碳酸锂二期项目的持续放量,产销量有望实现显著提升,预计2021-2023年碳酸锂销量分别达到13.2.5、3.0万吨,公司业绩将迎来集中释放。 风险提示:碳酸锂二期项目产能投放不及预期,锂盐价格大幅下滑。
永兴材料 钢铁行业 2021-06-14 62.38 -- -- 90.04 44.34%
118.00 89.16%
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国内不锈钢棒线材龙头,布局锂电资源公司深耕高端不锈钢棒线材,在国内细分市场中市占率率稳居前二。2017年,公司进军锂电资源,逐步完成采矿、选矿、碳酸锂深加工全产业链布局。 未来业绩双轮驱动。 提质增效,不锈钢业务稳健发展公司定位高端不锈钢棒线材,是国内该领域的龙头。公司下游领域主要有油气开采及炼化、机械装备制造,营收占比达78%。随着下游行业景气度回升,带动对不锈钢需求的稳健增长,价格有望维持在1.7万元/吨左右。公司通过内部技改提产增效、外部紧跟市场优化产品结构,保障不锈钢业务盈利稳健提升:1)生产制造方面,公司推动连铸技改,炼钢产能提升3万吨,成本下降,质量提升。2)产品结构方面,结合市场需求和行业发展方向不断优化产品结构,2020年毛利大于3000元/吨的产品营收占比提升了10个pct。 公司2021年拟定增1.3亿元用于“年产2万吨汽车高压共轨、气阀等银亮棒项目”,持续优化产品结构。 资源加持、技术突破,锂盐业务助力二次腾飞未来全球动力电池需求强劲,同时储能行业也蓄势待发,拉动上游锂盐需求。 公司采矿、选矿和碳酸锂加工全产业链布局:1)上游锂矿资源端,公司控股子公司花桥矿业是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道,已探明可开采储量约2616万吨;联营公司花锂矿业可开采储量约600万吨,与公司签订长期合作协议,保障长期发展。2)碳酸锂加工端,锂云母酸化焙烧分解置换工艺取得突破,公司首创先成型后隧道窑焙烧的工艺,大幅提升锂的浸出率。2020年公司锂盐产品销量约0.9万吨,量产供货客户包括厦钨新能源、湖南裕能、德方纳米等。2021年公司定增扩产2万吨电池级碳酸锂,预计到2022年公司碳酸锂产能将达到3万吨,进一步增厚锂盐板块业绩。 盈利预测、估值与评级公司不锈钢主业稳健,发力锂盐业务,驱动公司业绩与估值双击。我们预计2021-2023年归母净利润分别为7.8、11.4和14.2亿元,对应的PE分别为31、21和17倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:锂盐价格下降,疫情影响超预期
永兴材料 钢铁行业 2021-05-20 59.02 -- -- 64.10 8.61%
102.09 72.98%
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事件:公司发布非公开发行 A 股股票预案,本次非公开发行股票募集资金总额不超过 110,000.00万元,其中年产 2万吨碳酸锂项目和180万吨/年锂矿石选矿项目由全资子公司江西永兴新能源通过增资实施。年产 2万吨汽车高压共轨、气阀等银亮棒项目和补充流动资金,由公司自主实施。 点评: 公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过 11亿元,其中包括以下项目: 增强锂电材料行业竞争优势。年产 2万吨电池级碳酸锂项目,拟投入募集资金 50,551.83万元,为配套该项目,募集资金投资项目包括 180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目(拟投 27,723.19万元),将进一步增强公司的选矿能力,建设周期预计均为 12个月。该项目的实施有利于公司把握需求旺盛,锂资源及下游产品供给存在缺口的市场机遇,进一步扩大产能规模、增强在锂电材料行业的竞争优势并提升市场地位。 优化特钢产品结构,巩固特钢新材料市场地位。年产 2万吨汽车高压共轨、气阀等银亮棒项目,拟投入募集资金 12,997.97万元,建设期预计为 24个月。该项目实施有利于公司满足汽车等高端制造行业对银亮棒广阔的市场需求,推动公司产品结构优化升级。 此外,本次募集资金还包括补充流动资金 18,727.01万元,满足主业资金需求,优化资本结构,提升风险抵御能力,为公司实现高质量发展提供保障。 持续性分红计划凸显投资价值。公司发布未来三年股东分红回报规划,如无重大资本性支出项目发生,公司进行股利分配时,应当采取现金方式进行分配,以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 20%。同时公司也将就不同阶段及情况考虑分红方案,成熟阶段无重大支出、成熟阶段有重大支出、成长阶段有重大支出三种阶段分别对应 80%、40%、20%的比例。 公司自有矿山,生产电池级碳酸锂具有成本优势,随着 2万吨碳酸锂逐步建成,公司将具有 3万吨碳酸锂生产能力,进一步增厚业绩。 我们认为云母提锂综合利用是云母提锂的终极归宿,未来成本仍有降低空间。 投资建议:预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.88/3.01/5.18元,对应 PE 分别为 33.88、21.21、12.31倍。
永兴材料 钢铁行业 2021-04-29 54.06 -- -- 68.84 26.68%
97.66 80.65%
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特钢业务稳步发展,锂电材料规模初现 2020年,公司全年实现归母净利润2.6亿元,同比下降24.9%,业绩低于预期。利润同比下降主要因2019年有9917万元资产处置收益,此外2020年公司计提资产及信用减值损失约7800万元。2021年Q1,公司实现归母净利润1.2亿元,同比增长67.6%,业绩符合预期。l云母提锂工艺成熟,低成本优势确认2020年公司锂电新能源业务进入运营阶段,四季度公司碳酸锂产量达到3224吨,折算产能利用率超过120%。公司云母提锂复合盐低温焙烧技术路线得到验证。公司依托自有的采矿、选矿到碳酸锂深加工的全产业链,成本优势确认,四季度单吨碳酸锂生产成本仅3.3万元。 资源优势凸显,进入高增长期 从量的角度,二期年产2万吨电池级碳酸锂项目带来新增长,第一条生产线预计于2021年三季度末建成投产。从价的角度,碳酸 锂价格持续上涨,而公司成本可控,利润空间将迎大幅增长。因矿石自供率高,随着锂辉石价格的持续上涨,公司的成本优势将越来越突出。 特钢业务稳扎稳打,产品结构持续优化 2020年公司通过装备工艺改进,有效弥补疫情下停工停产的不利影响,全年完成特钢产量29.5万吨,其中下半年完成产量16.3万吨,同比增长9.2%。高附加值产品比例增加促使毛利率小幅抬升。 风险提示:新能源汽车政策变动导致锂盐需求增速不及预期;年产2万吨电池级碳酸锂项目建设进度不及预期。 投资建议:维持“买入”评级 公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。考虑到新能源汽车需求向好,碳酸锂价格大幅上涨,我们小幅上调了业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润7.4/12.7/15.3亿元;摊薄EPS为1.83/3.12/3.77元,当前股价对应PE为30.0/17.6/14.5x。公司特钢业务盈利稳定,锂电业务将迎量价齐升,进入高速成长期,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名