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永兴材料 钢铁行业 2021-07-21 77.87 85.74 -- 102.09 31.10% -- 102.09 31.10% -- 详细
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润2.94-3.10亿元,同比增长80-90%,每股收益0.74-0.78元。预计今年二季度实现归母净利润1.70-1.86亿元,环比增长37%-50%,每股收益0.43-0.47元。 核心观点锂电业务快速发展,特钢业务稳健运营:根据公司半年报业绩预告披露,公司锂电业务盈利大幅改善并提升,已成为公司利润主要增长点;特钢新材料业务在去年同期受疫情影响,利润贡献较低,今年上半年已恢复平稳运营,较去年同期明显增长。 下半年锂价或稳中有升,公司锂电业务将迎量价齐升:如我们今年6月9日发布的中期策略报告所述,我们认为全球锂市场处于供需紧平衡,下半年碳酸锂价格或稳中有升。量方面,公司一方面将在2021年三季度末前建成投产1万吨电池级碳酸锂生产线,另一方面选矿产线也在同步爬坡和扩产,矿石自给率或将不断提升,在锂矿价格也在不断抬升的背景下,公司成本优势将更加凸显,我们看好公司下半年业绩有望继续实现高速增长。 财务预测与投资建议由于锂电景气度持续上行,带动锂盐价格大幅提升,我们调整2021-2023年每股收益分别为1.70、2.77、3.15元(原21-22为1.16、1.39元)。公司21-22年黑色金属冶炼及压延加工业对应盈利预测EPS分别为1. 10、1.28元,锂矿采选及锂盐制造业对应盈利预测EPS分别为0.59、1.49元,由于锂业务EPS在22年占比明显提升,业务结构相较21年将有所变化,因此估值切换至22年。采用分部估值法,根据前述两块业务可比公司22年11X和48XPE的估值,维持买入评级,目标价85.74元。 风险提示特钢下游行业发展速度低于预期;碳酸锂价格低迷;原材料价格波动过大。
永兴材料 钢铁行业 2021-07-16 82.03 -- -- 102.09 24.45% -- 102.09 24.45% -- 详细
事件:公司发布2021年上半年业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润29,407.00万元-31,040.72万元,同比增加80.00%-90.00%,基本每股收益为0.74元/股-0.78元/股。 点评: 预计2021上半年业绩高增长。公司预告2021年上半年实现归母净利润约2.9-3.1亿元,同比增速约80%-90%,其中Q2实现归母净利润约1.7-1.9亿元,同比增速约91%-109%,环比一季度增速约为37%-50%。盈利能力提升得益于公司锂电新能源业务产销情况良好,锂盐材料价格持续上升并逐步稳定在合理区间;公司特钢新材料业务稳定向好,产销量同比增长明显,带动公司业绩增长。 成本优势叠加碳酸锂扩张顺利,业绩有望进一步增厚。公司自有矿山,生产电池级碳酸锂具有成本优势,我们认为云母提锂综合利用是云母提锂的终极归宿,未来成本仍有降低空间。随着2万吨碳酸锂逐步建成,公司将具有3万吨碳酸锂生产能力,进一步增厚业绩。3月25日以来公司累计收到湖州市财政局财政补助(再生资源回收财政补助)34,808,892.00元。 锂需求有望长期高景气,“碳中和”大背景下,新能源产业链增长确定,碳酸锂需求有望维持高景气,尤其在磷酸铁锂快速发展的情况下,2025年锂盐需求有望超过100万吨。云母锂作为国内资源,相对于锂辉石供应安全稳定,在品质合格的情况下有望获得下游客户的长期战略配置。 投资建议:预计2020-2022年EPS分别为1.88/3.01/5.18元,对应PE分别为46.66、29.21、16.96倍。 风险提示:锂行业供需恶化
永兴材料 钢铁行业 2021-07-13 85.00 -- -- 102.09 20.11% -- 102.09 20.11% -- 详细
事件公司7月12日晚发布业绩预报,上半年预计实现归母净利润约2.94亿元-3.1亿元,同比增长80.0%-90.0%。 点评测算锂电业务Q1、Q2分别贡献约0.3亿元、0.8亿元,呈加速释放态势。 公司Q1归母净利润1.24亿元,意味着Q2单季度实现归母净利润1.7-1.86亿元。 根据公司投资者交流会,Q1利润中锂电业务贡献业绩3055万;销量2587吨,Q1均价6万/吨(含税),单吨净利1.2万/吨左右,测算完全成本4.82万元/吨。此外,特钢业务贡献业绩9356万。 Q2锂电业务情况测算,预计Q2特钢贡献9500万元,环比持平上下,对应碳酸锂贡献业绩7000-9000万元左右;预估产量2700吨左右,业绩按8000万元中值,测算Q2碳酸锂吨净利2.96万元/吨。按Q2均价8万/吨(含税),意味着Q2单吨完全成本5万元/吨上下。考虑公司有少部分外购矿而Q2云母矿价格上涨较多,其成本盈利符合预期。 最有希望成长为云母龙头的公司,再次强调市场应当给予其充分溢价。我们认为,资源为王背景下,锂云母矿产资源优势开始显现。2020年即是云母提锂元年,判断宜春地区云母提锂产能上限有望达到10-15万吨级别,其未来将成为国内锂资源的重要补充之一,国轩等电池厂商的入主即是最好的证明。云母路线相关标的价值重估之路还在进行中,看好永兴材料最有希望成长为云母龙头。 主业细分龙头有较强安全边际。公司传统不锈钢棒线材业务下游面向高端制造业,壁垒高、附加值高,市占率国内第二。管理优异,负债率21%,业绩年均复合增速超18%,表现出稳健成长。 盈利预测&投资建议预计21-23年EPS 分别为1.83元、2.91元、3.30元,对应PE 分别为48倍、30倍、27倍。维持“买入”评级。 风险提示碳酸锂价格继续下跌风险;宏观需求下行风险。
永兴材料 钢铁行业 2021-06-23 63.00 -- -- 90.04 42.92%
102.09 62.05% -- 详细
不锈钢+锂电双轮驱动,公司业绩有望实现高速增长公司作为国内不锈钢棒线材龙头,近年来积极发展第二主业,持续进军锂电领域。 受益于不锈钢+锂电业务的双轮驱动,未来公司业绩有望实现高速增长。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.57亿元、11.70亿元、15.66亿元,EPS分别为1.62元、2.88元、3.86元,当前股价对应2021-2023年PE分别为38.5倍、21.6倍、16.2倍。首次覆盖给予“买入”评级。 不锈钢:深耕细作,增长潜力有待挖掘行业层面:供给端,国内不锈钢长材行业集中度较高,产量CR5达到74%,竞争格局良好。虽然短期内有较大规模的产能集中释放,可能导致供给承压,但是得益于较高的技术门槛与较强的客户粘性,公司市场份额并不会受到侵蚀。需求端,以石油开采及炼化与高端装备制造为代表的终端应用领域持续复苏,为公司产品需求提供了有力支撑。公司层面:公司在不锈钢棒线材及特殊合金材料领域深耕细作,专注于内部挖潜,一方面通过技改等措施进一步提高产能利用率,未来产销量仍有10%左右的提升空间。此外更重要的一点是吨毛利的提升,公司依托强大的人才资源与充足的研发投入,不断加快产品结构升级的步伐,持续提升产品的单吨盈利水平,预计2020-2023年吨毛利将由2069元逐步增加至2300元。 锂电:蓄势騰飞,业绩有望集中释放行业层面:供给端,西澳锂矿山产能不断出清,南美盐湖扩产计划也多被推迟,因此短期内新增产能有限。需求端,受益于新能源汽车、3C产品的快速放量,下游需求将加速释放。我们预计全球锂供需将延续紧平衡态势,锂价有望维持高位。公司层面:公司依托自有矿山,采用云母提锂工艺生产碳酸锂,技术先进,具备显著的成本优势(2020Q4生产成本33109元/吨),且成本仍有进一步下行空间。此外,随着碳酸锂二期项目的持续放量,产销量有望实现显著提升,预计2021-2023年碳酸锂销量分别达到13.2.5、3.0万吨,公司业绩将迎来集中释放。 风险提示:碳酸锂二期项目产能投放不及预期,锂盐价格大幅下滑。
永兴材料 钢铁行业 2021-06-14 62.38 -- -- 90.04 44.34%
102.09 63.66% -- 详细
国内不锈钢棒线材龙头,布局锂电资源公司深耕高端不锈钢棒线材,在国内细分市场中市占率率稳居前二。2017年,公司进军锂电资源,逐步完成采矿、选矿、碳酸锂深加工全产业链布局。 未来业绩双轮驱动。 提质增效,不锈钢业务稳健发展公司定位高端不锈钢棒线材,是国内该领域的龙头。公司下游领域主要有油气开采及炼化、机械装备制造,营收占比达78%。随着下游行业景气度回升,带动对不锈钢需求的稳健增长,价格有望维持在1.7万元/吨左右。公司通过内部技改提产增效、外部紧跟市场优化产品结构,保障不锈钢业务盈利稳健提升:1)生产制造方面,公司推动连铸技改,炼钢产能提升3万吨,成本下降,质量提升。2)产品结构方面,结合市场需求和行业发展方向不断优化产品结构,2020年毛利大于3000元/吨的产品营收占比提升了10个pct。 公司2021年拟定增1.3亿元用于“年产2万吨汽车高压共轨、气阀等银亮棒项目”,持续优化产品结构。 资源加持、技术突破,锂盐业务助力二次腾飞未来全球动力电池需求强劲,同时储能行业也蓄势待发,拉动上游锂盐需求。 公司采矿、选矿和碳酸锂加工全产业链布局:1)上游锂矿资源端,公司控股子公司花桥矿业是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道,已探明可开采储量约2616万吨;联营公司花锂矿业可开采储量约600万吨,与公司签订长期合作协议,保障长期发展。2)碳酸锂加工端,锂云母酸化焙烧分解置换工艺取得突破,公司首创先成型后隧道窑焙烧的工艺,大幅提升锂的浸出率。2020年公司锂盐产品销量约0.9万吨,量产供货客户包括厦钨新能源、湖南裕能、德方纳米等。2021年公司定增扩产2万吨电池级碳酸锂,预计到2022年公司碳酸锂产能将达到3万吨,进一步增厚锂盐板块业绩。 盈利预测、估值与评级公司不锈钢主业稳健,发力锂盐业务,驱动公司业绩与估值双击。我们预计2021-2023年归母净利润分别为7.8、11.4和14.2亿元,对应的PE分别为31、21和17倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:锂盐价格下降,疫情影响超预期
永兴材料 钢铁行业 2021-05-20 59.02 -- -- 64.10 8.61%
102.09 72.98% -- 详细
事件:公司发布非公开发行 A 股股票预案,本次非公开发行股票募集资金总额不超过 110,000.00万元,其中年产 2万吨碳酸锂项目和180万吨/年锂矿石选矿项目由全资子公司江西永兴新能源通过增资实施。年产 2万吨汽车高压共轨、气阀等银亮棒项目和补充流动资金,由公司自主实施。 点评: 公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过 11亿元,其中包括以下项目: 增强锂电材料行业竞争优势。年产 2万吨电池级碳酸锂项目,拟投入募集资金 50,551.83万元,为配套该项目,募集资金投资项目包括 180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目(拟投 27,723.19万元),将进一步增强公司的选矿能力,建设周期预计均为 12个月。该项目的实施有利于公司把握需求旺盛,锂资源及下游产品供给存在缺口的市场机遇,进一步扩大产能规模、增强在锂电材料行业的竞争优势并提升市场地位。 优化特钢产品结构,巩固特钢新材料市场地位。年产 2万吨汽车高压共轨、气阀等银亮棒项目,拟投入募集资金 12,997.97万元,建设期预计为 24个月。该项目实施有利于公司满足汽车等高端制造行业对银亮棒广阔的市场需求,推动公司产品结构优化升级。 此外,本次募集资金还包括补充流动资金 18,727.01万元,满足主业资金需求,优化资本结构,提升风险抵御能力,为公司实现高质量发展提供保障。 持续性分红计划凸显投资价值。公司发布未来三年股东分红回报规划,如无重大资本性支出项目发生,公司进行股利分配时,应当采取现金方式进行分配,以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 20%。同时公司也将就不同阶段及情况考虑分红方案,成熟阶段无重大支出、成熟阶段有重大支出、成长阶段有重大支出三种阶段分别对应 80%、40%、20%的比例。 公司自有矿山,生产电池级碳酸锂具有成本优势,随着 2万吨碳酸锂逐步建成,公司将具有 3万吨碳酸锂生产能力,进一步增厚业绩。 我们认为云母提锂综合利用是云母提锂的终极归宿,未来成本仍有降低空间。 投资建议:预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.88/3.01/5.18元,对应 PE 分别为 33.88、21.21、12.31倍。
永兴材料 钢铁行业 2021-04-29 54.06 -- -- 68.84 26.68%
97.66 80.65%
详细
特钢业务稳步发展,锂电材料规模初现 2020年,公司全年实现归母净利润2.6亿元,同比下降24.9%,业绩低于预期。利润同比下降主要因2019年有9917万元资产处置收益,此外2020年公司计提资产及信用减值损失约7800万元。2021年Q1,公司实现归母净利润1.2亿元,同比增长67.6%,业绩符合预期。l云母提锂工艺成熟,低成本优势确认2020年公司锂电新能源业务进入运营阶段,四季度公司碳酸锂产量达到3224吨,折算产能利用率超过120%。公司云母提锂复合盐低温焙烧技术路线得到验证。公司依托自有的采矿、选矿到碳酸锂深加工的全产业链,成本优势确认,四季度单吨碳酸锂生产成本仅3.3万元。 资源优势凸显,进入高增长期 从量的角度,二期年产2万吨电池级碳酸锂项目带来新增长,第一条生产线预计于2021年三季度末建成投产。从价的角度,碳酸 锂价格持续上涨,而公司成本可控,利润空间将迎大幅增长。因矿石自供率高,随着锂辉石价格的持续上涨,公司的成本优势将越来越突出。 特钢业务稳扎稳打,产品结构持续优化 2020年公司通过装备工艺改进,有效弥补疫情下停工停产的不利影响,全年完成特钢产量29.5万吨,其中下半年完成产量16.3万吨,同比增长9.2%。高附加值产品比例增加促使毛利率小幅抬升。 风险提示:新能源汽车政策变动导致锂盐需求增速不及预期;年产2万吨电池级碳酸锂项目建设进度不及预期。 投资建议:维持“买入”评级 公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。考虑到新能源汽车需求向好,碳酸锂价格大幅上涨,我们小幅上调了业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润7.4/12.7/15.3亿元;摊薄EPS为1.83/3.12/3.77元,当前股价对应PE为30.0/17.6/14.5x。公司特钢业务盈利稳定,锂电业务将迎量价齐升,进入高速成长期,维持“买入”评级。
永兴材料 钢铁行业 2021-04-27 57.01 -- -- 68.84 20.14%
95.00 66.64%
详细
oracle.sql.CLOB@48f1f478
永兴材料 钢铁行业 2021-04-16 48.26 -- -- 68.84 41.91%
90.04 86.57%
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事件4月13日晚,公司发布2020年度业绩快报,实现营业总收入49.73亿元,同比增长1.30%;利润总额3.21亿元,同比下降22.23%;归属于上市公司股东的净利润2.58亿元,同比下降24.91%。同时,公司发布一季度业绩预报,Q1预计实现归母净利润约1.19-1.26亿元,同比增长60.0%~70.0%。 评点评Q1碳酸锂业务开始释放业绩。首先,公司20年业绩基本符合预期,利润同比下滑,主要原因系2019年度公司因拆迁补偿及转让锻造车间等资产,形成9916.54万元资产处置收益,导致上年度基数较高;同时,公司再次对收购江西永诚锂业商誉及对应收宜春科丰新材料有限公司款项等事项计提资产及信用减值损失约7800万元。其次,我们预计一季度碳酸锂产量2500吨左右,由于碳酸锂价格定价机制的原因以及春节因素,碳酸锂业务贡献利润3000万元左右,后续随着碳酸锂价格的持续上涨,Q2公司产品售价将完全享受此轮上涨红利,业绩弹性可期。 再次强调市场应当给予有资源优势的公司充分溢价,特别是拥有国内锂资源的公司。云母提锂的资源优势显著,国内云母提锂企业集中在江西宜春,宜春拥有世界最大的锂云母矿,云母提锂技术为中国特有,锂云母可以做到资源的自主可控。目前锂精矿价格已展开一轮反弹,相应抬升碳酸锂加工企业成本。原料上涨过程中,有资源的公司享受双重利润弹性。 主业细分龙头有较强安全边际。公司下游面向高端制造业,壁垒高,附加值高,不锈钢棒线材领域市占率国内第二。管理优异,负债率24%,业绩年均复合增速超18%,表现出稳健成长,19年分红比例近50%。 盈利预测&投资建议考虑Q3二期2万吨扩产有望投产,叠加当前碳酸锂价格较20年底上涨超40%,前次盈利预测未考虑扩产,分别调高21年、22年43%、100%,21年主要体现价涨,而扩产放量主要体现在22年。预计20-22年EPS分别为0.72元、2.07元、3.26元,对应PE分别为60倍、21倍、13倍。维持“买入”评级。 风险提示碳酸锂价格继续下跌风险;宏观需求下行风险。
永兴材料 钢铁行业 2021-04-15 43.43 -- -- 68.84 57.71%
90.04 107.32%
详细
事件:4月14日公司发布2020年业绩快报及2021年第一季度业绩预告。 受高基数及商誉、应收账款影响,公司2020年归母净利润同比-24.91%。2020年,公司实现营业收入49.73亿元,同比+1.30%;实现营业利润3.26亿元,同比-21.48%;实现归母净利润2.58亿元,同比-24.91%。受疫情影响,2020年第一季度,公司特钢新材料产销量同比下降,但2020年全年公司产销量及产品盈利能力同比均有提升,全年营业收入获得同比正增长。营业利润及归母净利润同比下降主要受2019年获得处置资产收益(系2019年度公司因拆迁补偿及转让锻造车间等资产等收入)9,916.54万元推升营业利润基数,及2020年计提应收账款及商誉减值(对收购江西永诚锂业科技有限公司形成的商誉及对应收宜春科丰新材料有限公司款项等事项计提资产及信用减)7800万元影响。 剔除2019年处置资产收益影响,2020年公司营业利润同比+3.20%。若剔除2019年获得的处置资产收益,则2019年公司实现营业利润3.16亿元,2020年营业利润同比+3.20%。若同时剔除2019年获得的处置资产收益及2020年应收账款及商誉减值减值影响,则2019年、2020年营业利润分别为3.16亿元、4.04亿元,2020年营业利润同比+27.92%。剔除资产处置收益及商誉减值等非经常因素后,公司营业利润在疫情期间仍能保持正增长,随着未来碳酸锂扩产及新能源车、储能设备行业景气度提升,公司未来发展可期。 低基数叠加锂电业务盈利提升,推动公司20201年第一季度归母净利润同比大幅增长。2021年第一季度,公司预告实现归母净利润1.19亿元-1.26亿元,同比+60.00%~+70.00%;实现扣非归母净利润0.85亿元-0.92亿元,同比+150.00%~+170.00%。报告期内,公司净利润大幅增长主要得益于:一、2020年同期受疫情影响导致特钢新材料业务开工不足,产销量下滑带来低基数;二、公司年产1万吨电池级碳酸锂项目已达产,国内及欧洲新能源车产销两旺,碳酸锂价格不断攀升,带动公司锂电新能源业务盈利大幅提升。后续,公司将投资建设年产2万吨电池级碳酸锂项目及配套项目,两条1万吨生产线计划分别于2021年三季度末、2022年一季度末建成投产,完成后公司碳酸锂产能达3万吨/年,将成为公司业绩增长新动能。 投资建议。公司双主业并行,不锈钢业务稳定,锂电材料业务步入高景气周期,未来碳酸锂产能扩张增厚利润可期。预期后续商誉减值对公司业绩影响有限,维持公司买入评级。 风险提示。碳酸锂价格大幅下跌,新能源车产销不及预期。
永兴材料 钢铁行业 2021-04-15 43.43 -- -- 68.49 57.70%
90.04 107.32%
详细
事件 4月 26日晚,公司正式发布2020年年报和2021年一季报,其中, 21Q1实现营业收入为13.54亿元,同比增长47.38%;归母净利润为1.24亿元,同比增长67.57%。 点评 明确产量、成本、技术路线等核心问题,静待Q2碳酸锂释放业绩弹性。 技术路线明晰,产量稳定。公司采用复合盐低温焙烧技术与固氟技术的融合,形后隧道窑焙烧的工艺、动力学控制选择性浸出技术,与传统的硫酸方式相比, 更环保, 产量也更为稳定。20年实现碳酸锂产量8,741.82吨,实现销量9,612.32吨(含试生产期间销量1,480.72吨),21Q1则实现产量2587吨,新工艺下产能利用率基本达到120%左右。 成本优势得到确认。公司拥有化山瓷石矿矿权面积1.8714平方公里,与联营公司花锂矿业累计查明控制矿石量超5800万吨,。同时,锂云母在提锂过程中可生产长石、超细长石及钽铌精矿等可出售的副产品,副产品综合开发利用显著降低成本。根据公司年报披露的20年三季度达产后单吨碳酸锂成本,20Q3、20Q4为3.59万元/吨、3.31万元/吨(含折旧,不含三费、税、研发费用),预计完全成本在不到4.2万元/吨。 再次强调市场应当给予有资源优势的公司充分溢价,特别是拥有国内锂资源的公司。云母提锂的资源优势显著,国内云母提锂企业集中在江西宜春,宜春拥有世界最大的锂云母矿,云母提锂技术为中国特有,锂云母可以做到资源的自主可控。目前锂精矿价格已展开一轮反弹,相应抬升碳酸锂加工企业成本。原料上涨过程中,有资源的公司享受双重利润弹性。 主业细分龙头有较强安全边际。公司下游面向高端制造业,壁垒高,附加值高,不锈钢棒线材领域市占率国内第二。管理优异,负债率21%,业绩年均复合增速超18%,表现出稳健成长。 盈利预测&投资建议 预计21-23年EPS 分别为1.83元、2.91元、3.30元,对应PE 分别为30倍、19倍、17倍。维持“买入”评级。 风险提示 碳酸锂价格继续下跌风险;宏观需求下行风险。
永兴材料 钢铁行业 2021-04-15 43.43 -- -- 68.84 57.71%
90.04 107.32%
详细
事件:公司发布2020业绩快报及2021Q1业绩预告,2020年公司实现营业收入49.73亿元,同比上升1.30%;归母净利润2.58亿元,同比下降24.91%;2021年一季度公司预计实现归母净利润1.185-1.259亿元,同比增加60.0%-70.0%。 点评:220020年公司整体经营稳健。2020全年公司实现营业总收入49.73亿元,同比增1.30%。受疫情影响,公司2020年一季度特钢新材料产销量同比下降,但全年产销量及盈利能力同比均略有提升。归母净利润2.58亿元,同比下降24.91%,主要原因系2019年因拆迁补偿及转让锻造车间等资产,形成9,916.54万元资产处置收益,导致上年度基数较高;2020年公司再次对收购永诚锂业形成的商誉及对应收宜春科丰款项等事项计提资产及信用减值损失约7,800万元,考虑到减值损失,实际特钢在疫情影响少生产一个月的情况下基本跟上一年度打平,难能可贵。 12021Q1碳酸锂达产助力业绩快速改善,扣非净利大增150--170%。 2021年一季度公司预计实现归母净利润1.185-1.259亿元,同比增加60%-70%。其中,扣非后净利润为8507-9187万元,同比增加150%-170%。一方面得益于新能源汽车及储能行业的快速发展,锂盐材料价格持续上升,年产1万吨电池级碳酸锂项目已达产,公司锂电新能源业务产销情况良好,盈利能力大幅改善并提升。另一方面受疫情影响,2020Q1公司特钢新材料业务开工不足,产销量及业绩基数较低。 碳达峰、碳中和目标下,新能源行业需求更确定,碳酸锂呈现持续涨价趋势,公司利润将不断增厚。全球绿色低碳转型已成确定性大趋势,我国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,争取2060年前实现碳中和,绿色发展趋势已明晰,新能源汽车及储能行业对上游锂盐材料的需求将持续不断地增长,锂盐价格快速上涨,预计电池级碳酸锂2021年价格中枢将超过9万元/t,公司自有矿山,成本优势显著,碳酸锂将持续驱动业绩高增。 投资建议:预计2020-2022年EPS分别为0.86/1.87/3.06元,对应PE分别为62.9/29.0/17.7倍。 风险提示:原材料价格大幅波动,锂行业供需恶化
永兴材料 钢铁行业 2021-02-08 45.99 63.44 -- 49.50 7.63%
68.84 49.68%
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3万吨碳酸锂产能可期,仍维持“买入”评级1月 31日,公司发布公告(2021-021)称,拟投建 2万吨电池级碳酸锂项目及配套项目,包括 180万吨选矿、300万吨原矿项目等;另外公司拟建研发项目用于提升产品的附加值以及降低碳酸锂生产成本,公司在锂电行业市场地位或可进一步巩固。考虑到相关事宜仍须经股东大会审议,盈利预测中暂不考虑,维持前期盈利预测不变,预计 20-22年 EPS 为 0.89/1.25/1.36元(摊薄后),仍维持“买入”评级。 扩张 2万吨碳酸锂产能,并计划提高产品附加值和降低成本据公司公告(2021-021),此次拟投资不超过 11.25亿元建设 4个锂盐项目,其中涉及产能扩张的是 2万吨碳酸锂、180万吨选矿和 300万吨原矿项目。 其中,2万吨碳酸锂项目分为两条 1万吨产线,公司预计分别于 21Q3末、22Q1末建成投产;180万吨选矿项目、300万吨原矿项目,公司预计建设期分别为 12、24个月。另外,公司拟建锂矿资源系列综合价值提升研发项目,用于提升产品的附加值,降低碳酸锂生产成本。 3万吨碳酸锂产能可期,行业地位进一步得以巩固据我们报告《不锈钢稳定现金流,锂盐增加业绩》(2020.11.25)中的梳理,公司现有原矿产能 125万吨、选矿产能 170万吨、碳酸锂产能 1万吨,另有 100万吨原矿产能在建。若公司此次拟建项目以及前述 100万吨原矿项目全部竣工投产,公司将形成 525万吨原矿、350万吨选矿以及 3万吨碳酸锂产能,按产出比例保守测算,原矿及选矿环节基本可以保证 3万吨碳酸锂产能释放(按选矿产能保守测算可供应 2.92万吨),且前述研发项目可进一步降本增效,公司在锂电市场地位或可进一步得以巩固。 锂电业务带来增长前景,维持“买入”评级公司双主业并行,不锈钢业务稳定现金流,锂电业务带来增长前景。现有碳酸锂产品,并计划拓展锂电池业务以及扩张碳酸锂产能,发展前景广阔。我们维持盈利预测,预计 20-22年 EPS 为 0.89/1.25/1.36元(摊薄后)。我们预测 21年公司不锈钢、锂电业务归母净利分别为 4.00、0.99亿元,参考可比公司 16、115倍 PE(2021E,Wind 一致预期)均值,考虑公司在不锈钢棒材市占率高以及锂电业务扩张前景,给予一定估值溢价,分别取 24、160倍 PE(2021E)估值,预测合理市值 255亿元,目标价 63.76元(前值 64.56元),维持“买入”评级。 风险提示:项目建设不及预期,新能源车需求增长不及预期。
永兴材料 钢铁行业 2021-02-03 49.66 -- -- 52.81 6.34%
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主要事件:公司拟以自有资金或自筹资金投资建设年产2 万吨电池级碳酸锂项目、180 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目及锂矿资源系列综合价值提升研发项目;控股子公司宜丰县花桥矿业有限公司拟以自有资金或自筹资金投资建设白市村化山瓷石矿年产300 万吨锂矿石技改扩建项目。上述各项目覆盖了开采、选矿、综合利用和电池级碳酸锂制造等完整的锂产业链,合计投资总额不超过112516 万元。 2 万吨电池级碳酸锂项目:项目在年产1 万吨电池级碳酸锂项目基础上扩建的车间包括碳酸锂车间、蒸发车间、氟盐车间、锅炉房、循环水泵房、高压配电房等。项目新增混料及焙烧车间、浸出车间、碳酸锂车间、蒸发车间、成品库等。项目将继续采用隧道窑焙烧工艺,优化窑炉结构并进一步提升浸出率,建成投产后将形成年产3 万吨电池级碳酸锂的生产能力。项目总投资为53216万元,其中固定资产投资为49661万元,铺底流动资金为3555万元。项目建设两条年产1 万吨电池级碳酸锂生产线,第一条生产线预计于2021 年三季度末建成投产;第二条生产线预计于2022 年一季度末建成投产。 180 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目:这是年产2 万吨电池级碳酸锂项目的上游配套项目。项目将采用分线工艺设计,建设多条原矿处理能力产线,以适应原料差异化并提升锂云母精矿品位,建成后形成180 万吨/年锂瓷石综合利用加工能力。项目由配料破碎车间、球磨车间、重选脱泥车间、浮选车间、脱水车间、成品与副产品仓库、综合楼(含质检中心)及其他辅助设施等组成。项目总投资不超过25000万元,其中固定资产投资不超过23,800万元,建设期预计为12 个月。 锂矿资源系列综合价值提升研发项目:项目将对从采矿到碳酸锂生产各个环节的副产品进行综合利用开发,提升产品的附加值,降低碳酸锂生产成本,主要研发内容包括:(1)选矿环节:通过工艺技术突破和流程改进,对原矿中各种成分进行分离和优化组合,附产多行业适用的高附加值产品;通过工艺研发,从低品位原矿提取高品位云母,拓展碳酸锂生产原料来源。(2)冶炼环节:通过工艺配方的优化,增加冶炼副产品的活性及白度,提升其在建材领域的利用价值,并有效解决规模扩大带来的冶炼副产品增多问题;通过增加部分设备,改进工艺流程,开展铷铯盐提取,增加副产品收益。项目投资主要包括研发设备购置费、研发材料费、研发人员工资、外部研发机构合作费用等,总投资额不超过4500万元,建设期预计为24 个月。 年产300 万吨锂矿石技改扩建项目:项目在对现有采矿权进行扩量的基础上,对矿山系统进行技改扩建,增加矿石开采量,为碳酸锂生产提供充足的原材料保障;对矿石运输方式进行改革,以运输带方式代替汽车运输,提高运行效率,降低安全隐患。项目主要建设内容包括采矿权扩量、现有矿山基础设施提升,同时建设采场生产系统、胶带运输系统、破碎筛分系统三大主体,以及为各主体系统服务的供电、除尘、供水等相关公辅系统建设。项目总投资不超过29800.万元,其中固定资产投资不超过28500万元,建设期预计为24 个月。 深度拓展新能源产业链:公司以特钢新材料为基础,以云母提锂为切入点进入新能源领域,云母提锂路线曾饱受质疑,而公司碳酸锂项目在2020年三季度的达产证明了该路线的可行。公司生产的锂云母碳酸锂质量稳定,得到下游行业多个龙头客户认可并实现长期供货。产能达产说明公司产品有能力承受2020年三季度时极低的碳酸锂价格,在当时行业多数企业现金亏损的环境下,公司锂盐成本竞争力突显,云母提锂路线前景可期。2021年1月公司公告建设超宽温区超长寿命锂离子电池项目,公司锂电新能源业务从上游原材料制备跨入下游锂离子电池制造的核心领域,进一步延伸了新能源领域的产业链。此次投资建设二期年产2 万吨电池级碳酸锂项目及配套采矿、选矿、综合利用项目,将更好地发挥公司在云母提锂方面的核心技术优势、原材料成本优势及内部管理优势,增强公司盈利能力及核心竞争力,巩固公司云母提锂龙头地位。 投资建议:公司传统特钢业务现金流稳定,特钢产品为定制化小批量高端品种,在多年的行业竞争中逐步确立竞争优势,扩大市场份额,未来公司将继续升级产品结构,实现特钢板块盈利能力的持续提升,另外技改项目的完成也有望提升明年特钢的整体销量。锂电业务方面,满产满销证明了云母提锂路线的可行性和竞争力,电池项目则是公司在新能源产业链的深度拓展,此次的二期碳酸锂产业链项目巩固了公司云母提锂龙头地位。长期来看锂电产品有望受益于下游新能源汽车行业规模的快速扩大,公司在资源、效率、技术上均具备竞争优势,有望持续受益于新能源行业的发展,维持“增持”评级。 风险提示:不锈钢需求明显下行;不锈钢棒线材供给恶化从中低端市场蔓延至高端市场;锂盐行业供需环境恶化的风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
永兴材料 钢铁行业 2021-02-03 49.66 -- -- 52.81 6.34%
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事件:公司近日发布公告,同意全资子公司永兴新能源以自有资金或自筹资金投资建设年产2万吨电池级碳酸锂项目、180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目及锂矿资源系列综合价值提升研发项目;同意控股子公司花桥矿业以自有资金或自筹资金投资建设白市村化山瓷石矿年产300万吨锂矿石技改扩建项目。上述项目合计投资总额不超过11.25亿元。 点评: 计划推进300万吨锂矿石技改扩建+180万吨/年高效选矿+副产品综合利用+2万吨电碳,覆盖了开采、选矿、综合利用和电池级碳酸锂制造等完整的锂产业链,助力实现规模效益,促进降本增效,进一步巩固公司核心竞争力。 1)拟建年产2万吨电池级碳酸锂项目,预计一到两年内产能扩张3倍。总投资5.32亿,将继续采用公司全球首创的隧道窑焙烧工艺(优化窑炉结构并进一步提升浸出率),新增混料及焙烧车间、浸出车间、碳酸锂车间、蒸发车间、成品库等。当前公司产能1万吨,预计于今年三季度末达2万吨,明年一季度末达3万吨,不仅实现三倍扩张,提升自身市占率,同时促进规模效应、降低生产成本,进而提升盈利能力。 2)拟建电碳上游配套项目180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目,为公司提供稳定原料供应。总投资不超过2.5亿元,建设期为12个月。该项目将采用分线工艺设计,建设多条原矿处理能力产线,以适应原料差异化并提升锂云母精矿品位,建成后形成180万吨/年锂瓷石综合利用加工能力。 3)“综合利用”是云母提锂的终极归宿,成本还能更低。公司拟建锂矿资源系列综合价值提升研发项目,将综合利用副产品,提升附加值,以实现综合降本。总投资不超过0.45亿元,建设期预计为24个月。主要研发内容包括:(1)选矿环节:通过工艺技术突破和流程改进,对原矿中各种成分进行分离和优化组合,附产多行业适用的高附加值产品;通过工艺研发,从低品位原矿提取高品位云母,拓展碳酸锂生产原料来源。(2)冶炼环节:通过工艺配方的优化,增加冶炼副产品的活性及白度,提升其在建材领域的利用价值,并有效解决规模扩大带来的冶炼副产品增多问题;通过增加部分设备,改进工艺流程,开展铷铯盐提取,增加副产品收益。 4)拟建白市村化山瓷石矿年产300万吨锂矿石技改扩建项目,将实现扩量及运输改革。总投资不超过2.98亿元,项目建设期为24个月。在对现有采矿权进行扩量的基础上,对矿山系统进行技改扩建,增加矿石开采量,为碳酸锂生产提供充足的原材料保障;对矿石运输方式进行改革,以运输带方式代替汽车运输,提高运行效率,降低安全隐患,提升绿色环保矿山建设水平。碳达峰、碳中和目标下,新能源行业需求更确定,碳酸锂呈现持续涨价趋势,公司利润将不断增厚。全球绿色低碳转型已成确定性大趋势,我国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,争取2060年前实现碳中和,“绿色复苏”发展趋势已清晰,新能源汽车及储能行业对上游锂盐材料的需求将持续不断地增长,锂盐价格快速上涨,当前电碳最高价已经接近7.2万元,均价也达到了7.05万元左右,预计电池级碳酸锂2021年价格中枢将超过8万元/t。 自有矿山、成本优势显著,产品供不应求,且能满足扩产要求。公司拥有1.87平方公里矿权,其中在0.38平方公里探明的储量为4500万吨,假设资源均匀分布,永兴矿山实际储量为22000万吨,按照3万吨碳酸锂年产量,仅此资源可供70年使用。公司采选冶一体化有明显成本优势,假设按照锂辉石435美金,锂云母750元一吨(自有矿成本价,若外购需要900元左右一吨),锂辉石和锂云母加工费分别为13000元和19000元来计算,永兴电碳成本或仅需要4.1万元,而锂辉石工艺到电碳需要4.5万元左右(含税完全成本),具有明显成本优势。公司自有矿山锁定成本,利润也将随价格上涨而不断增厚。 投资建议:预计2020-2022年EPS分别为0.87/1.90/3.11元,对应PE分别为62.0/28.6/17.5倍。 风险提示:原材料价格大幅波动,锂行业供需恶化
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名