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(相对现价)
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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新兴装备 航空运输行业 2019-10-23 40.39 -- -- 41.16 1.91%
42.68 5.67%
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事件:公司公告了2019年三季报,前三季度实现营业收入2.74亿元,同比增长10.54%,实现归母净利润0.9亿元,同比增长0.32%,对应每股收益0.76元。 点评:(1)公司前三季度营业收入同比增加10.54%,其中Q3营收0.78亿,同比下降8.46%。主要原因是公司前三季度机载悬挂/发射装置产品交付数量增加,但在第三季度交付速度放缓;(2)公司前三季度归母净利润同比增长0.32%,基本持平。其中Q3归母净利润0.31亿,同比小幅下降5.50%。前三季度归母净利润增速低于营收增速的主要原因包括:①管理费用同比增长32.01%,主要系本期计提董事会基金及成立控股子公司费用增加所致;销售费用同比增加9.70%,主要系机载悬挂/发射装置产品交付数量增加所致;②研发费用快速增加31.22%,主要系本期基础研究投入增加所致;③其他收益显著减少100%,主要系上期收到与日常经营活动相关的政府补助,本期没有这类补助。(3)①前三季度毛利率同比增加4.57个百分点,其中Q3毛利率同比增加7.15个百分点至78.46%。主要原因是飞机信息管理与记录系统业务、综合测试与保障系统业务和军用自主可控计算机业务前三季度营收大幅减少,机载悬挂/发射装置产品营收快速增长,产品结构改变使整体毛利率提高;②财务费用减少19.3%,主要系利息收入增加419.75万元所致;③投资收益增加1286万元,主要系本期购买理财产品产生收益所致;(4)从资产负债端来看:①报告期末公司货币资金余额较年初下降78.80%,主要系本期购买的理财产品列报为其他流动资产所致;②报告期末公司应收账款净额较年初增加41.59%,主要系本期营业收入增长及销售回款相对较少所致。(4)从现金流量端来看:报告期公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降24.34%,主要系购买商品、接受劳务支付的现金同比增加24.66%;支付给职工及为职工支付的现金同比增加33.50%;支付的各项税费同比增加27.05%。 核心技术沉淀深厚,机载设备细分领域领先企业。公司主要产品包括机载悬挂/发射装置类、飞机信息管理与记录系统类、综合测试与保障系统类和军用自主可控计算机类等航空装备产品,产品覆盖武装直升机、舰载直升机、特种飞机、无人机等机载平台。公司拥有“直升机转塔传动机构”、“直线位移式电动舵机”和“四连杆通用挂架”等与公司主营业务密切相关的多项发明专利和实用新型专利,参与主编了2 个国家军用标准,且公司的“交流全电式炮控系统”项目曾荣获原中国人民解放军总装备军队科技进步一等奖。公司突破了机载武器发射随动系统、机载全电折叠系统等多项国际武器装备关键技术的垄断和封锁,是国内航空装备之直升机机载悬挂/发射装置领域最具竞争力的企业之一。 军民用直升机市场空间广阔,新机型不断列装有望驱动业绩稳健增长。公司是我国军机之挂架随动系统、炮塔随动系统、雷达天线收放装置、电动吊声绞车、浮标投放装置等机载设备的唯一供应商。军机领域,据《World Air Forces 2019》,我国当前军用直升机的数量仅为902架,较美国的5429架在数量上仍有较大差距,未来还有很大的增长空间。民机领域,直升机已经成为提高社会公共服务水平的重要保障。根据Rotorspot 的统计,截至2019年10月1日中国民用直升机注册数量为1125架,相当于美国民用直升机注册数量的8.48%,民用直升机产业发展与人口数量和经济发展水平不相匹配,目前仍处于起步阶段,拥有广阔的发展空间。 投资建议:我们预测公司2019/20/21年EPS分别为1.41/1.66/1.82元,对应PE为29.10/24.68/22.58倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:军用直升机列装不达预期,新产品研发低于预期。
新兴装备 航空运输行业 2019-08-09 46.71 -- -- 53.50 14.54%
53.50 14.54%
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我们预计公司2019-2021年可实现归母净利润1.70/1.96/2.26亿元,EPS为1.45/1.67/1.92元,对应8月7日收盘价PE为33/29/25倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:装备列装结构变化,主营业务收入下滑;新产品列装进度不及预期。
新兴装备 航空运输行业 2018-12-24 40.50 -- -- 46.37 14.49%
60.96 50.52%
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核心技术铸造优势,悬挂/发射装置龙头。公司主要从事航空装备产业,机载悬挂/发射装置是公司最主要的产品,收入占比约为70%。 在机载悬挂/发射装置领域,公司拥有领先的伺服控制技术,市场地位领先,目前是挂架随动系统、炮塔随动系统、雷达天线收放装置、浮标投放装置等机载设备的核心供应商。 直升机建设加快推进,公司受益需求增长。直升机是公司产品主要的应用领域。直升机环境适应能力强、机动性好,广泛应用于各军事任务中。根据World air forces 2018数据,当前我国部队拥有各型直升机约为884架,约为美国1/6,俄罗斯1/2。随着陆航旅建设的加快以及通用型直升机定型列装,我国军用直升机市场规模有望快速增长。公司作为挂架/随动系统的重要供应商,有望充分受益。 产品研发市场拓展,公司有望加速成长。在形成预研-研制-在产的多层次产品结构的基础上,公司加大专业化拓展和市场拓展的结合。一方面,基于现有机载悬挂/发射装置、机载视频信息、综合测试等,进一步丰富产品体系;另一方面,积极向民用直升机、固定翼飞机、无人机等市场领域拓展。 盈利预测和投资评级:买入评级。公司在悬挂/发射装置领域特色优势明显,充分受益直升机装备需求的增长,此外,产品和市场的拓展也有望加速公司成长。预计2018-2020年归母净利润分别为1.35亿元、1.67亿元及1.96亿元,对应EPS 分别为1.15元、1.42元及1.67元,对应当前股价PE 分别为35倍、28倍以及24倍,给予买入评级。 风险提示:1)产品需求不及预期;2)新品研发和市场拓展不及预期;3)系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名