事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司营业总收入3.02亿元，同比增长22.02%；归母净利润2434万元，同比增长1378%；归母扣非净利润1924万元，同比增长412%。 其中第三季度单季营业收入1.57亿元，同比增长87.41%；归母净利润3811万元，同比增长7503%；归母扣非净利润3411万元，同比增长1264%。实现利润当季度转正。 点评：盈利能力提升，Q3业绩同比扭亏。前三季度公司毛利率50.19%，同比提高3.75pct，预计与智慧轨交业务大额确收毛利率提升相关。净利率7.95%，同比下降0.98pct，主要受销售网络建设带来的销售费用增长及新产品研发费用的影响。销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为18.54%/13.15%/10.85%，分别同比提高0.35pct/0.75pct/-2.81pct。 继续加大研发投入，完善销售网络布局。报告期内，公司在行业大模型、AIGC应用、实验实践教学及教育大数据应用等关键领域投入和布局，实现AIGC在教育中的深度应用。研发投入占比12.96%，同比增长8.31%。公司加强营销队伍建设，完善全国区域总部及销售网络布局，加速推进全国市场与销售工作。公司三项费用较上年同期增加1896万元。 截至9月底，公司在手订单合同金额4.2亿元。 持续加强营销队伍建设，完善全国区域总部及销售网络布局。加速推进教育行业从信息化到数字化转型，公司发力北京以外的市场，在全国设立了六大区域总部、二十多个分支机构、办事处，确保了公司产品和服务的快速响应与高效交付，加强了与地方客户和合作伙伴的沟通与联系。 投资建议：预计2024-2026年竞业达将实现营业收入5.56亿元/6.69亿元/8.02亿元，同比增速35.46%/20.34%/19.92%;实现归母净利润6085万元/7985万元/10564万元,同比增速501.25/31.23%/32.3%%。预计2024-2026年EPS分别为0.37/0.48/0.64元/股，对应2024-2026年PE分别为85X、65X和49X。 风险提示：存在宏观市场环境变化导致政府采购节奏放缓，行业竞争激烈，新产品销售不达预期，存在技术研发进展缓慢，教育政策落地低于预期等风险

深耕智慧教学业务，有望受益北京AI+教育政策北京竞业达数码科技股份有限公司成立于1997年，是国家教育考试信息化行业头部企业，产品覆盖全国近三十省，半数以上的地市、高校，数十万间标准化考场。在智慧教育领域，公司聚焦智慧教学与校园、智慧招考、数字职教业务；在智慧轨道领域，公司布局综合视频、综合安防及智能运维业务，为行业客户持续输出高质量产品及服务。其中，智慧教育业务作为公司收入的主要来源，截至24H1占比增长至87.64%，其中智慧教学业务收入同比增长35.34%。 国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》明确提出，到2027年教育、交通等领域设备投资规模将比2023年增长25%以上，进一步推动行业数字化进程。同时，国家发展改革委、财政部宣布将通过发行超长期特别国债，为教育和轨道交通等行业的数字化转型提供坚实的资金保障。北京市教委等4部门近日发布《北京市教育领域人工智能应用工作方案》。方案提出：面向全市大中小学推广AI学伴和AI导学应用；实现教师备课、课堂教学、教学与学情分析、作业管理、答疑辅导等教学全场景应用；通过智能推送+人工辅助的方式构建面向未来教育的新型“家长学校”；全覆盖开展书记、校长、中层管理干部人工智能专题培训，将人工智能融入到学校办学过程当中。到2025年，打造100所人工智能应用场景标杆学校；到2027年，通过实施综合性、标杆性重大工程，着力打造北京市“人工智能+教育”示范应用基地，产生数个符合中国教育特点、在技术创新上居于国际前列的人工智能教育行业大模型。 前三季度公司经营情况良好，净利润同比显著增长2024年第三季度，公司保持健康的经营发展态势,营收、净利润等各项经营指标均保持正向增长：单季度实现营业收入1.57亿元，同比增长87.41%；归母净利润3811万元，实现利润当季度转正并大幅增长。前三季度，公司实现营业收入3.02亿元，同比增长22.02%，归母净利润2434万元，同比增长1,377.71%。公司坚定在行业大模型、AIGC应用、实验实践教学及教育大数据应用等关键领域投入和布局，实现AIGC在教育中的深度应用，研发投入占比12.96%，同比增长8.31%。公司加强营销队伍建设，完善全国区域总部及销售网络布局，加速推进全国市场与销售工作，三项费用较上年同期增加1896万元。订单方面，截至9月底，公司在手订单合同金额4.2亿元。 推出AIGC课程平台，产业化落地获得广泛认可公司于2023年底发布星空教育大模型，经过持续的行业私域数据调优，已逐步构建起专用模型集群，显著提升了模型的准确性和应用效能，为AI在教育领域的深度赋能打下了坚实的技术基础。2024年，公司推出的AIGC新一代课程平台及相关创新产品，如AIGC知识图谱、AIGC辅助生成教案等，已在院校中快速部署并得到高度认可，积累了宝贵的市场标杆范例。 在智慧招考领域，公司推出基于AI的国家教育考试综合管理平台，构建数字考务、数字考试、智能视频、作弊防控、考教融合五位一体的智慧招考新生态。在智慧教学领域，公司以人才培养为主线，建立以教学大数据为核心的感知、采集、监测、挖掘和分析体系，以AIGC、大数据、大模型，数智化赋能，贯通教育教学关键环节，为高、普、职院校提供数智化教育产品及服务。2024年，公司AI智能巡考和AI智能保密室方案落地应用于全国24省，覆盖了超过千间的保密室和逾万间的考场；AI体测产品在北京及河北部分区县2024年中考体育中得到应用，成功实现了独立的视频AI智能赋分；搭建了AIGC产品服务矩阵，成功研发了面向基础教育、高等教育、职业教育的9大类二十余种专业化AIGC诊断评价服务报告，迅速获得市场认可。 盈利预测及投资建议公司在教育信息化和智慧轨道交通领域均保持领先地位，积极推动实现AI技术产业化落地，业绩已迎来拐点。预计公司2024-2026年的EPS分别为0.36、0.47、0.62元，当前股价对应的PE分别为71.45、54.26、41.17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示教育政策落地不及预期、行业竞争加剧、新产品推广不及预期等。

事件：百亚股份发布 2022年半年报。2022H1公司实现营业收入 7.39亿元，同比下降 2.86%；归母净利润 0.78亿元，同比下降 40.65%；扣非归母净利润 0.75亿元，同比下降 39.22%。2022Q2单季实现营业收入 3.07亿元，同比下降 13.65%； 归母净利润 0.23亿元，同比下降 55.64%；扣非归母净利润 0.20亿元，同比下降55.78%。 卫生巾主业发展稳健，发力电商拓展外围省份。受国内外宏观环境、新冠疫情、市场竞争环境、渠道结构变化等因素影响，21年上半年公司主营收入较去年同期略有 下 降 。 分 产 品 来 看 ： 22H1卫 生 巾 / 纸 尿 裤 /ODM 分 别 实 现 营 业 收 入6.11/0.64/0.63亿元，同比变动+ 0.11%/-19.58%/-9.79%。分地区来看：22H1川渝/云贵陕/电商渠道/其他地区分别实现营业收入 2.68/1.56/1.38/1.13亿元，同比变动-19.99%/-11.03%/+51.96%/+27.40%。川渝核心区域受疫情影响线下客流承压，收入有所下滑，而外围省份市场扩张更为顺利。同时公司加快发展电商及新零售市场，积极参与直播电商、O2O 等新兴渠道，电商营收实现快速增长。 费用投放加大，盈利暂时承压。2022H1公司综合毛利率 43.23%，相比去年同期下降 2.43pct；其中主力产品卫生巾毛利率为 49.01%，同比下降 3.40pct，毛利率有所下滑，主要原因包括部分核心原材料成本上升、渠道结构变化等。期间费用方面，2022H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为23.15%/4.16%/3.59%/-0.21%，分别同比变动+5.25pct /+0.02pct /+0.07pct /+0.01pct。上半年公司加大了营销资源和市场费用投入力度，销售费用同比增长25.60%。在毛利下降和费用投入加大的影响下，公司盈利能力暂时承压，2022H1公司归母净利率 10.61%，同比下降 6.76pct。 产品结构优化升级，渠道拓展走向全国。随着我国女性健康护理意识和消费能力不断提升，近年来公司持续优化产品结构，针对定位于中高端品牌的自由点卫生巾，重点推广了安睡裤系列、有机纯棉系列、天然蚕丝敏感肌系列，进一步丰富了中高端产品线，市场份额和盈利水平均有望持续提升。公司遵循“川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举”的发展战略，根据不同区域市场的特点因地制宜，差异化制定营销策略。随着前期营销资源和市场投入的开花结果，公司外围省份和线上渠道有望延续增长态势。 盈利预测和投资建议：作为国内一次性卫生用品行业的领先企业，公司在品牌知名度、营销网络建设、产品结构等方面优势显著。随着渠道持续拓展和产品结构升级，看好公司中长期市占率提升。我们预计 22-24年公司营业收入分别为16.51/19.52/23.11亿元，归母净利润分别为 2.05/2.59/3.20亿元，EPS 分别为0.48/0.60/0.74元，当前股价对应 22-24年 PE 为 21.6/17.1/13.9x，维持“买入”评级。 风险提示：原材料上涨超预期，外围区域拓展不及预期，市场竞争加剧。

事件：10月30日晚，公司发布2020年三季报：前三季度公司实现营收4.92亿元，同比增长21.95%，实现归属净利润1.38亿元，同比增长57.81%，实现扣非后的归属净利润1.32亿元，同比增长54.70%。其中第三季度实现营收1.98亿元，同比大增621%，实现归属净利润5687.12万元，同比增长484.55%，扣非后的归属净利润5569.37万元，同比增长453.38%。对此，我们点评如下：：投资要点：投资要点：净利润大增净利润大增57.81%，毛利率有所提升毛利率有所提升公司前三季度实现营收4.92亿元，同比增长21.95%，实现归属净利润1.38亿元，同比增长57.81%，实现扣非后的归属净利润1.32亿元，同比增长54.70%，处于招股书业绩预测区间内，符合市场预期，其中第三季度实现营收1.98亿元，同比大增621%，实现归属净利润5687.12万元，同比增长484.55%，扣非后的归属净利润5569.37万元，同比增长453.38%，第三季度业绩大增主要源于公司在手订单的逐步落地（2019年底在手订单5.31亿元）。前三季度公司的毛利率为52.99%，同比提高1.4pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.46%/5.34%/5.63%/-0.43%，分别同比减少4.61/2.25/0.21/0pct，综合期间费用率为19.01%，同比减少7.09pct，期间费用控制良好。 深耕教育信息化与轨交安防领域，业绩稳步增长公司成立于1997年，是一家以信息技术为核心，依托对视音频、数据处理、人工智能和物联网等相关技术的研究和开发，深入业务场景，从事行业信息化系统开发、应用与服务的高科技产业公司。公司主营业务为面向教育信息化、城市轨道交通安防提供行业信息化产品和解决方案的研发、生产、销售和服务，并积极向智慧城市等领域拓展。 公司深耕行业20余年，产品得到广泛应用，并参与了多项行业标准的制定，积累了众多的客户资源和丰富的项目经验。凭借着公司的技术和产品优势，公司的业绩实现了稳步增长。营收从2016年的3.26亿元增长到2019年的6.77亿元，CAGR为27.94%，对应的扣非后的归属净利润也从3957万元增长到1.47亿元，CAGR为54.78%。教育信息化业务优势明显，未来仍有增长看点公司是最早从事教育信息化的公司之一，业务包括科技考务、智慧教学、职业实训、平安校园等，公司参与了数百个省市级平台、数千所大中院校，累计完成20余万间标准化考场以及数万间多媒体教室的建设与改造工作以及职业实训和平安校园产品等，技术积累、客户资源、项目经验优势明显，产品得到教育部与市场的认可。公司近3年教育信息化业务营收维持在3-3.5亿元之间，整体保持平稳。未来仍有增长看点：1）《教育信息化2.0行动计划》指出到2022年基本实现“三全两高一大”提升信息化基础设施的完善；2）2020年全面建成新高考制度等催生国家第二轮标准化考点建设；3）新冠疫情激发云课堂、在线教育需求，并将形成用户粘性带动教育信息化需求提升。公司一方面具备技术、项目经验等先发优势，另一方面通过募投项目提高云端以及考务类产品提高市场竞争力，将充分受益教育信息化行业发展。 轨道交通安防业务增速较快，凭借项目经验优势受益行业发展轨道交通安防业务增速较快，凭借项目经验优势受益行业发展轨交安防业务包括视频监控和综合安防，公司的解决方案深入业务场景，把地铁运营需求和公共安全管理相结合，得到客户的充分认可，先后为北京、西安、杭州等十余个城市的轨交提供专业化的视频监控为主的安防产品，并参与多项技术标准的制定工作，凭借着技术优势，公司轨交安防业务实现快速增长，营收从2017年的9665万元增长到2019年的3.30亿元，年均复合增速84.87%。随着城市轨道交通行业的快速发展以及安防标准提升，未来新建及改造站点的需求将增加，公司有望凭借项目经验优势受益。 盈利预测和投资评级：首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为1.71、2.31、2.81元，对应当前股价PE为28、21、17倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险，政策及下游需求不及预期的风险，募投项目低于预期的风险，疫情反复的风险、宏观经济下行风险。