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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中瓷电子 计算机行业 2021-11-16 84.00 109.20 14.19% 95.63 13.85% -- 95.63 13.85% -- 详细
事件:公司于2021年10月29日发布 2021年三季报,报告期内实现营业收入3 亿元,同比上升18.58%;归属上市公司股东的净利润0.43 亿元,同比上升23.03%;扣除非经常性损益的净利润0.33 亿元,同比增长6.31%。 点评:享受国产替代红利,境内业务占比稳定增长。公司是国内规模最大的高端电子陶瓷外壳批量生产企业,打破国外行业巨头的技术封锁和产品垄断,成为国内外通信、半导体领先企业的供应商,合作关系长期稳定。 公司设计开发的400G 光通信器件外壳,与国外同类产品技术水平相当;是我国替代进口电子陶瓷外壳的主要代表企业,2021H1 公司境内销售额4.09 亿元,同比增长51.35%,营收占比82.48%,同比增加6pct。 新兴消费电子市场带动企业产品营收快速增长。新兴消费电子产品增长迅猛,公司消费电子陶瓷产品中声表晶振类外壳、3D 光传感器模块外壳、5G 通信终端模块外壳等元件需求迅速扩大,2021H1 公司消费电子陶瓷外壳基板业务实现营业收入0.41 亿元,占营业收入8.24%,收入同比增长300.1%,营收占比增加5.35pct。未来3D 摄像头和光传感器模块深度引入人机交互、虚拟现实(VR)/增强现实(AR)/混合现实(AR)、汽车辅助驾驶等应用场景,市场规模会进一步增长。 受益5G 商用持续推进,电子陶瓷外壳市场景气度提升。5G 建设进入加速期,基站数量与终端数量双增长。光纤通信网络方面,核心骨干网正在由100Gbps 向400Gbps 发展,通信器件用外壳市场需求将成倍增长。 5G 基站建设与终端普及率上升促进公司主打产品通信器件用电子陶瓷外壳的市场需求蓬勃发展,通信器件用陶瓷外壳产品2021H1 收入3.76亿元,同比增加43.95%,占营收比重再创新高达到75.87%投资建议:预计公司2021-2023 年实现营收9.88、12.06、14.88 亿元,实现归母净利润1.32、1.58、2.04 亿元,对应PE94.91/79.42/61.51X,考虑到公司控股股东中电科提出打造多个千亿级别上市平台战略,并入普天通信加强产业协同,看好公司未来三年估值提升,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:消费电子景气度下降、供应链紧俏、原材料涨价
中瓷电子 计算机行业 2021-08-24 77.00 -- -- 77.21 0.27%
89.96 16.83%
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事件:布公司发布2021年半年度报告,2021年上半年公司实现营业收入5亿元,同比增长40.3%;归母净利润5670.6万元,同比增长25.6%。其中,2021年第二季度实现营业收入2.7亿元,同比增长26.3%;归母净利润2842.4万元,同比增长3.9%。 毛利率略有提升,研发投入持续增长。2021H1公司毛利率达到了29.36%,相较于去年同期提升了38个BP。三项费用方面,销售费用同比增加38.2%,主要用于开拓市场;管理费用同比增加74.6%,主要因公司规模的扩大;财务费用为-225.8万元,主要系募集资金到账带来的利息收入。而在研发费用方面,公司为保持其竞争力积极加大研发投入,上半年合计投入研发费用6327.8万元,同比增长67.1%,其中第二季度研发投入为3435万元,同比增长45.9%。 电子陶瓷外壳国产替代进行时,通信用电子陶瓷外壳业务稳增长。公司自主研发电子陶瓷领域三大核心技术,突破海外技术封锁和产品垄断,加速实现光通信器件的陶瓷外壳国产替代。其中,公司自研的400G光通信器件陶瓷外壳与海外同类竞品技术水平相当,并自研了90%氧化铝、95%氧化铝和氮化铝陶瓷的新材料配方。分地区来看,2021上半年境内业务占比达到了82.5%,境外业务占比下降至17.5%。通信器件用电子陶瓷外壳作为公司业绩的基石,2021H1营收同比增长44%,毛利率较上年提升了1.67个百分点,达到了31.2%,高于公司整体毛利率水平。 消费电子陶瓷产品高增长,汽车电子件毛利率改善。公司2021H1积极拓展消费电子侧产品开发,消费电子外壳及基板业务实现营业收入4086.6万元,同比增长300.1%。此外,公司具备完整的汽车电子产品制造工艺,牵头完成“IGBT用氮化铝封装技术研究及产业化”,突破国外技术壁垒。汽车电子件实现营业收入5128.3万元,同比增长30.1%,同时,该业务毛利率提升至21.4%,较去年同期增加了2.6个百分点,实现汽车电子业务的进一步优化。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.6亿元、2.3亿元、3.1亿元,对应PE分别为70、50、38倍,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度不及预期,未能满足下游客户需求风险;贸易摩擦风险;行业竞争加剧风险等。
中瓷电子 计算机行业 2021-08-06 62.85 74.40 -- 79.20 26.01%
79.20 26.01%
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推荐逻辑:1、陶瓷封装作为当前主流封装方式,相对于金属封装与塑料封装具备六大优势。日本占据全球陶瓷封装市场近50%的市场份额,美国和欧洲分别占据约30.4%和10.2%,电子陶瓷的国产化率相对较低,未来发展空间广阔。2、公司背靠中电十三所,在电子陶瓷新材料、半导体外壳仿真设计和生产工艺,三大核心技术突破海外封锁,迈出了国产替代的第一步。3、公司设计开发的400G 光通信器件外壳,与海外同类产品的技术水平相当,此外公司使用3.3亿募投资金新建消费电子产线,未来有望持续贡献业绩增量。 六大优势成就电子陶瓷成为主流封装,日美占据全球主要份额。电子元器件的封装材料一般包括陶瓷、金属和塑料。陶瓷封装相对于另外两者具备六大优势,分别为:1)高频性能好;2)可靠性高;3)热稳定性好;4)热导率高;5)气密性好、化学性能稳定;6)耐湿性好、不易产生微裂。在全球电子陶瓷市场中,日本占据近一半的市场份额约49.8%,美国和欧洲分别占据约30.4%和10.2%。 第一大供应商日本京瓷市占率高达38.4%。2021财年中,其半导体陶瓷外壳件收入约为153亿元,公司与之对应的通信管壳业务收入约为6.4亿元,与之相比有近23倍空间。 背靠中国电科十三所,三大核心技术突破海外封锁。当前公司在电子陶瓷核心三大领域实现了技术突破:1)公司具备较高的半导体外壳仿真设计水平,自研400G 光通信器件陶瓷外壳与海外同类竞品的技术水平相当;2)自主研发掌握90%氧化铝、95%氧化铝和氮化铝陶瓷的新材料配方;3)HTCC 多层共烧陶瓷技术成熟,LTCC 技术实现自主可控,未来量产可期。公司重点攻克“卡脖子”技术领域,打破了海外巨头的产品垄断,2019年公司市占率达到了3.5%。此外,在中美贸易摩擦影响下,国内企业愈发重视关键零部件的自主可控,公司国内业务从2016年的53.2%上升至77.2%,未来业绩有望持续高增长。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS 分别为1.10元、1.55元、2.10元,未来三年归母净利润将保持34.4%的复合增长率,给予公司2022年48倍估值,对应目标价74.4元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:研发进度不及预期,未能满足下游客户需求风险;贸易摩擦风险;行业竞争加剧风险。
中瓷电子 计算机行业 2021-06-04 53.39 -- -- 62.00 16.13%
79.20 48.34%
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电子陶瓷外壳受益于 5G 应用和国产化替代。电子陶瓷广泛应用于电子工业中制备各种电子元器件,是电子元器件制造不可或缺的基础材料。与传统材料相比,陶瓷材料具有耐高温、耐磨损、耐腐蚀、重量轻等优异性能。日本是全球电子陶瓷领域龙头,全球电子陶瓷市场占有率达 50%。2014-2019年间,中国电子陶瓷行业市场规模从 346.6亿元快速增长至 657.7亿元,年复合增长率达 13.7%。随着 5G 通信技术、计算机等行业的快速发展,促进了电子陶瓷元器件市场需求增长、市场规模不断扩大并受益于国产化替代,国内电子陶瓷行业景气度加速提升。 公司是国内领先的电子陶瓷高新技术企业,专注电子陶瓷外壳领域。公司专注于电子陶瓷领域,深耕多年,是国内规模最大的高端电子陶瓷外壳生产企业。公司打破了国外行业巨头的技术封锁和产品垄断,实现了光通信器件陶瓷外壳产品的进口替代,并广销国际市场。同时公司背靠中电科十三所,技术实力雄厚、人才储备丰富,在工艺技术、装备制造及市场销售方面极具先发优势。2020年实现营业收入 81,616.27万元,较上年同期增长 38.23%;归属于母公司股东的净利润 9,814.45万元,较上年同期增长 28.43%;毛利率常年保持在 30%左右,盈利能力强,成长空间大。 公司先发优势明显,带动核心业务持续增长。公司主要产品为电子陶瓷系列产品,分为四大系列:通信器件用电子陶瓷外壳、工业激光器用电子陶瓷外壳、消费电子陶瓷外壳及基板、汽车电子件。通信器件用电子陶瓷外壳是核心业务,占总营收 79%。随着光通信器件及模块市场规模的增长,以及国内外光通信器件企业在中高端光通信器件领域的加速布局,作为关键部件之一的光通信器件外壳需求也随之增长。此外,公司具备了电子陶瓷和金属化体系关键核心材料、半导体外壳设计仿真技术、多层陶瓷高温共烧关键技术三大核心技术领域的自主知识产权,开创了我国光通信器件陶瓷外壳产品领域。对标日本京瓷公司,盈利能力强于对方,未来有望加速追赶京瓷公司成长轨迹。 投资建议公司作为国内领先的电子陶瓷外壳高新技术企业,背靠中电科十三所,在工艺技术、装备制造及市场销售方面极具先发优势。受益于 5G 应用和国产化替代,未来成长空间大,确定性较强。预计 2021/2022/2023年实现营收 11.11/14.79/19.21亿元,同比增长 36%/33%/30%。实现归母净利润 1.34/1.79/2.35亿元,对应 PE52/39/30。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示电子陶瓷行业竞争加剧风险,技术研发偏离、滞后风险,国际贸易摩擦等相关风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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