事件：公司发布业绩预告，预计2021前三季度归母净利润2.02亿-2.19亿元，同比增长15%-25%；扣非归母净利润1.46亿-1.58亿元，同比增长25%-35%。同时，拟向控股二级子公司高新供水转让全资子公司百隆工程100%的股权。 我们的点评如下： 克服不利因素抓取机遇，继续深化高质量发展 2021前三季度归母利润增速中值水平为20%，相比上半年12.3%的增速进一步提升。其中Q3归母净利润预告6723万-7240万元，同比增长30%-40%，扣非利润5151万-5422万元，同比增长90%-100%。在“郑州7·20特大暴雨灾害”及区域疫情等影响的背景下，公司仍呈加速增长。其中智能仪表业务表现强劲，前三季度营收约3.80亿元，同比增长71.65%，对应归母净利润4183万元，同比增长约277.63%；Q3收入1.23亿元，同比增长约为107.92%，对应利润2124万元，同比增长约618.66%，该业务受益于国家智慧城市、新基建、新燃气安全生产法实施以及国产替代，在智慧燃气、智慧安全、智慧水务等领域实现快速突破，预计高增张趋势可持续。 向控股二级子公司转让全资子公司股权，逐步优化资产结构聚焦主业发展 公司筹划拟向控股二级子公司高新供水转让全资子公司百隆工程100%的股权，主要为更好配合推进全市“供水一张网”建设，同时整合公司公用事业板块业务资源，逐步优化资产结构，进一步聚焦主业发展，为未来剥离出表铺垫，更好聚焦传感器和仪表业务。 中期来看：优势领域有望深度受益，未来持续快速成长可期 在国内燃气/消防爆炸事件后，工业安全/燃气等安全有望上升为刚需，餐饮行业燃气监测市场空间可观，原来渗透率较低，受安全法的要求短期内或将显著增长，其带来的市场空间并非短期就会被消化，周期预计最少在2-3年，公司作为气体传感器龙头相关产品有望深度受益。在工业等领域也迎来国产替代机遇，公司在中石化2021-2022年度框架采购招标中，连续四次取得入围佳绩，并在参与的五个标段中，均取得前两名的优异成绩，同时公司今年也首次入围中海油，未来持续快速成长可期。 长期来看：受益于双碳目标以及物联网各行各业渗透，同时公司新产品、新领域打开长期成长空间 在当前的大环境下，公司的主要业绩驱动因素有：1）物联网各行各业渗透加速传感器需求释放；2）新《安全生产法》驱动安全刚需共识，公司优势领域市场空间广阔；3）低碳减排，“双碳”目标为公司带来长期受益；4）国产化替代进程加速，产品迎来更多市场机遇；5）家居/车载等消费领域智能化升级提升公司产品需求。 盈利预测与投资建议： 万物互联时代来临，全社会各个行业面临智慧化、数字化的发展机遇，进而带动前端的传感器和仪器仪表的需求提升，同时公司布局物联网应用业务，在前端的物联网和仪器仪表端发力，空间有望逐步打开。考虑上游芯片紧张及原材料涨价风险，下调21-23年净利润分别2.8亿、4.0亿和5.2亿元（原值为3.0亿、4.3亿和5.5亿元），对应22年18倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：物联网行业竞争加剧、上游芯片紧张及原材料涨价风险、集团化经营带来的管理风险、新冠疫情影响、业绩预告为公司初步测算实际以三季报数据为准等

推荐逻辑：1.公司 ] 是国产气体传感器龙头，占国内气体传感器品类的 70%，在我国气体传感器市占率超 10%。2.全球来看，美日德三足鼎立占据传感器市场70%份额，我国占 10%左右，国产替代空间广阔。3.我国燃气报警器渗透率仅为 7%，随着《安全生产法》落地，以及湖北十堰 6·13爆炸事故催化，公司近两月相关产量翻倍。4.募集 6亿投入新增产线，有望为公司带来增量业绩。5.子公司苏州能斯达完成 1000万柔性传感器产能布局，未来有望独立上市。 第三批“专精特新”小巨人立足气体传感器。万物互联，传感先行，公司作为国内首批创业板上市企业，是国产气体传感器龙头。近五年来，我国传感器市场复合增速约为 17.4%，高于全球市场的 12.4%。具体来看，我国核心传感器器件的市场规模约为 30亿元，汉威市占率超过 10%。而从品类来看，汉威气体产品线布局全面，传感器占全市场品类的 70%，拥有 200多款传感器，监测 300余种气体。此外，公司在中石化 2021-2022的 5个采购招标中，获得 2个第一名和 3个第二名，并且首次入围中海油，未来有望加速实现国产替代。 政策助力燃气报警器加速渗透，智能物联网解决方案多点开花。2021年 6月，国家安全委颁布《安全生产法》，要求安装燃气的场景，如餐饮等，应当配备有燃气安全报警器。同月湖北十堰燃气爆炸事件进一步催化了燃气安全报警器的安装需求，目前我国燃气安全渗透率仅 7%，一线城市的渗透也仅为 30%，公司近两月的产量已实现翻倍。公司四大物联网应用场景，布局智慧城市、安全、环保和居家智能与健康，祥云物联网平台持续赋能公司物联网应用场景。 定增扩产传感器与智能仪表，股权激励蓄势待发。公司目前已完成 6亿元的募资，预计未来用于投资 MEMS 传感器封测产线、年产 150万只气体传感器产线、年产 19万台智能仪器仪表生产线等项目建设。此外，公司发布股权激励计划草案，业绩考核目标为未来三年净利润复合增速 25%。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.86元、1.26元、1.58元，未来三年归母净利润达 35.5%的复合增长率。公司为国内气体传感器龙头，给予公司 2021年 40倍估值，对应目标价 34.4元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期导致下游需求减弱风险；新产品研发与推广不及预期风险；物联网行业竞争加剧风险。

事件： 公司近期发布 2021半年报业绩预告：报告期内公司预计实现营收10.89-11.80亿元，同比增长 20-30%，实现归属净利润 1.36-1.42亿元，同比增长 10-15%。 对此，我们点评如下： 投资要点： 扣除热电堆产品影响业绩超预期， 传感器物联网解决方案稳步推进公司预计实现营收 10.89-11.80亿元，同比增长 20-30%， 实现归属净利润 1.36-1.42亿元，同比增长 10-15%。扣除 2020年上半年因为疫情推动的红外热电堆温度传感器 6955.81万元营收以及3765.03万元净利润贡献的影响， 公司预计 2020H1营收同比增长29.88%-40.71%，净利润同比增长 58.12%-65.31%， 略超市场预期。 主要是因为： 1） 公司不断挖掘和开拓市场空间，保持原有业务快速发展，电化学传感器及模组、催化类传感器、红外二氧化碳传感器、激光粉尘传感器等产品，以及智慧安全企业和园区级业务以及智慧城市的智慧燃气、智慧水务业务等较去年同比实现快速增长； 2） 通过加速研发成果转化，公司新产品如 VOCs 传感器、红外激光探测器、双光路烟雾报警器以及新国标燃气报警器等产品持续投放市场，不断巩固传感器行业龙头地位，取得了较好的业绩增长。 事件驱动燃气监测需求提升， 产品供不应求预计下半年贡献业绩近期受湖北十堰、河南商丘等地的燃气安全事故影响， 全国各地政府陆续开展燃气安全的专项整治工作，并出台了相关政策： 全国人大常委会新修改的《安全生产法》 自 2021年 9月 1日起施行，并提到餐饮等行业的生产经营单位使用燃气的，应当安装可燃气体报警装置； 2021年 6月河南省印发《全省“九小”场所和沿街门店消防安全专项治理工作方案》，决定至 9月 30日，在全省开展为期 3个月的“九小”场所、沿街门店消防安全专项治理。 目前国内燃气安装报警装置的普及率并不高， 在政策驱动以及居民安全意识提高的背景下，燃气监测行业需求将提升，公司燃气报警器及安全巡检等相关产品已经出现供不应求的现象， 有望受益于行业需求的办法，预计下半年相关业务的业绩贡献将会显现。 持续研发投入+定增扩大产能， 细分领域龙头未来稳增长可期公司是国内气体传感器龙头，市占率超过 70%， 近些年在增加传感器品类（压力、湿度等）以及拓宽行业应用（消费电子、汽车电子）方面持续发力巩固龙头地位。 同时，公司凭借传感器的技术优势，构建了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”的完整物联网生态圈，业务涵盖智慧安全、智慧环保、智慧城市、智慧公用、智能家居等领域，意在成为以传感器为核心的物联网解决方案引领者。 公司重视研发创新， 2021研发费用 3451.48万元，同比增长57.87%，在环境类特殊气体、红外传感器阵列、柔性传感器、物联网平台建设等持续研发投入， 推动上海、苏州研发平台建设， 不断巩固技术研发和创新实力，增强技术壁垒。 公司近期拟向特定对象发行股票不超过 8790.68万股，募集资金不超过 10.09亿元，主要用于 MEMS 传感器封测产线建设、年产 150万只气体传感器及 19万台智能仪器仪表生产线建设、补充流动资金等项目，募投项目围绕公司主营业务开展，项目建成后将进一步完善公司产业布局，提高市场占有率，增强公司的市场竞争力。持续研发投入+定增扩大产能，奠定公司未来业绩增长基础。 盈利预测和投资评级： 我们看好公司在气体传感器的龙头地位以及物联网产业布局，暂不考虑此次定增影响，预计公司 2021-2023EPS 分别为 0.92、 1.19、 1.52元，对应当前股价 PE 为 23、 17、 14倍，维持公司“买入”评级。 风险提示： 宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险、毛利率下降风险、 燃气监测政策及需求不及预期的风险、 定增不能顺利完成风险、疫情反复风险。

事件：公司预计2021年半年度营业收入为10.89亿元-11.8亿元，同比增长20%-30%，归母净利润为1.36-1.42亿元，同比增长10%-15%。 投资要点 IoT和传感器业务齐头并进，行业优势地位巩固：公司预计2021H1营收为10.89亿元-11.8亿元，yoy+20%-30%，2021H1公司热电堆产品销售恢复平稳（2021H1营收为65.63万元），公司其他传感器和仪表产品销售及物联网业务拓展持续向好。公司预计2021H1归母净利润为1.36-1.42亿元，yoy+10%-15%，对应2021Q2归母净利润0.94-1亿元，yoy+-0.04%-6.55%，QoQ+121.65%-136.27%。公司预计2021H1归属于上市公司股东的净利润对比2020年剔除红外热电堆温度传感器影响后的同比增长为58.12%-65.31%。主要得益于：公司不断挖掘和开拓市场空间，保持原有业务快速发展，电化学传感器及模组、催化类传感器、红外二氧化碳传感器、激光粉尘传感器等产品，以及智慧安全企业和园区级业务以及智慧城市的智慧燃气、智慧水务业务等较去年同比实现快速增长；同时，通过加速研发成果转化，公司新产品如VOCs传感器、红外激光探测器、双光路烟雾报警器以及新国标燃气报警器等产品持续投放市场，不断巩固传感器行业龙头地位，取得了较好的业绩增长。 气体传感器龙头地位稳固，新应用市场拓展成效凸显：公司掌握全球主流的气体传感器核心技术，目前可以生产17大系列、200多个品种的各种传感器，可检测气体300余种，年产销各类传感器4000余万支，气体传感器、气体检测仪表国内市场占有率均位居行业前列，行业龙头地位显著。同时，公司积极拓展传感器长尾市场，在气体/压力/温湿度等产品领域多元布局，目前，子公司能斯达的柔性压力传感器在TWS耳机、智能电动车、智慧医疗等方面取得良好的业务拓展，能斯达也已取得小米合格供应商资格。 物联网业务加速落地，公司未来成长可期：公司传感器和物联网业务的协同效应显著，依托传感器竞争优势，公司形成了传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用的系统解决方案，业务覆盖智慧燃气、智慧水务、智慧市政、智慧安全、智慧环保和居家智能与健康等领域。目前，公司物联网业务项目落地和市场拓展稳步推进，物联网平台已累计服务上百家企业客户，未来发展空间广阔。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2021/2022/2023年归母净利润3.05/4.10/5.36亿元，YoY+48.2%/34.8%/30.6%，对应2021/2022/2023年EPS为1.04/1.40/1.83元，当前市值对应2021/2022/2023年PE为18/13/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。

事件：公司发布 2021年一季报，实现营收 5.29亿元，同比增长29.02%；归母净利润 4231.24万元，同比增长 41.55%；扣非后归母净利润 2709.21万元，同比增长 110.68%。 业绩增速符合预期，盈利能力进一步提升。公司继续巩固传统环境、安防类传感器市场份额，不断发掘在智慧家居、消费电子、汽车电子领域的市场应用，加速新产品投放速度。2021Q1公司营收增速达到 29%,较 2020Q410.01%增速进一步增加，单季度毛利率也到达29.23%，同比提升 0.28个百分点。Q1净利润率达到 10.85%，同比增加 1.73个百分点。 物联网应用多点开花，工业生产+消费电子领域双重发力。公司完成在智慧安全、智慧城市、智慧环保领域布局，增加了新的业务增长点。公司重点开拓家电、新风、车载、臭氧等消费行业领域，深化与海尔、长虹、西门子等重点客户的合作，已经完成了对华为、方太、松下等客户的布局，打开了公司在消费领域的新局面。我们认为，传感器在工业生产与消费电子领域双重发力，将成为公司未来增长的核心驱动力。 定增加码传感器主业，逐步实现高端市场国产替代。国外主流的金属氧化物半导体、催化燃烧、电化学、红外光学、PID 等五大系列传感器，公司都有自主可控的工艺技术和批量生产，并且性能跟国外基本相当。目前公司定增预案已经获得批复，拟募集资金总额不超过10.09亿元，用于 MEMS 传感器封测产线建设、新建年产 150万只气体传感器生产线、新建年产 19万台智能仪器仪表生产线等，将大幅增强公司在传感器领域的生产能力和技术实力。同时，子公司苏州能斯达较早布局了柔性压力传感器，形成以纳米材料为核心的技术优势，是该领域少有的独角兽，具备优秀的成长潜力。 风险提示：柔性压力传感器市场拓展不及预期

事件： 公司近期发布2021年一季报：报告期内公司实现营业收入5.29亿元，同比增长29.02%；实现归属于上市公司股东净利润4231.24万元，同比增长41.55%，实现扣非后的归属净利润2709.21万元，同比增长110.68%。对此，我们点评如下： 投资要点： 一季报超预期，传感器和物联网解决方案多点开花 公司2021Q1实现营业收入5.29亿元，同比增长29.02%，实现归属净利润4231.24万元，同比增长41.55%，超过此前业绩预告的25-40%的增长区间。业绩增长主要是因为在以传感器为核心的物联网解决方案的赛道上深耕细作，业务多点开花：1）传感器方面，继续巩固传统环保、安防类传感器市场份额，同时公司加速MEMS 气体传感器、湿度传感器、高精度热电堆、PID 传感器等新产品投放市场的速度，挖掘在智能家居、消费电子、汽车电子等领域的市场应用，目前已经取得了小米科技的合格供应商资格，继续夯实传感器的龙头地位。2）物联网解决方案方面：积极把握社会数字化转型的发展机遇，抢抓“工业互联网+安全生产”以及国产替代的市场机遇，在智慧城市、智慧安全以及智慧环保等领域推进项目实施和订单获取，不断推动头部客户的综合服务能力建设及集成类项目的落地，同时加大新产品的市场导入和数字化平台的应用，使得业务稳步增长。 持续研发投入+定增扩大产能，细分领域龙头未来稳增长可期 公司是国内气体传感器龙头，市占率超过70%，近些年在增加传感器品类（压力、湿度等）以及拓宽行业应用（消费电子、汽车电子）方面持续发力巩固龙头地位。同时，公司凭借传感器的技术优势，构建了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用的”的完整物联网生态圈，业务涵盖智慧安全、智慧环保、智慧城市、智慧公用、智能家居等领域，意在成为以传感器为核心的物联网解决方案引领者。公司重视研发创新，2021研发费用3451.48万元，同比增长57.87%，在环境类特殊气体、红外传感器阵列、柔性传感器、物联网平台建设等持续研发投入，推动上海、苏州研发平台建设，不断巩固技术研发和创新实力，增强技术壁垒。 公司近期拟向特定对象发行股票不超过8790.68万股，募集资金不超过10.09亿元，主要用于MEMS 传感器封测产线建设、年产150万只气体传感器及19万台智能仪器仪表生产线建设、补充流动资金等项目，募投项目围绕公司主营业务开展，项目建成后将进一步完善公司产业布局，提高市场占有率，增强公司的市场竞争力。持续研发投入+定增扩大产能，奠定公司未来业绩增长基础。 盈利预测和投资评级：我们看好公司在气体传感器的龙头地位以及物联网产业布局，暂不考虑此次定增影响，预计公司2021-2023EPS 分别为0.92、1.19、1.52元，对应当前股价PE 为16、 12、10倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险、毛利率下降风险、定增不能顺利完成风险、疫情反复风险。

营收利润稳步增长，主要财务指标向好。受益于物联网市场规模的扩大，公司营收稳步增长。2020年，实现营收19.41亿元，同比增长6.69%。 分行业应用来看，传感器实现营收3.16亿元，同比增长84.57%；智慧安全、智慧环保、智慧城市、智慧公用系统解决方案分别实现营收3.62亿元、4.03亿元、1.72亿元和6.37亿元，分别同比增长2.00%、5.50%、67.77%和-16.03%。由于2019年计提商誉减值损失以及2020年传感器业务迅速发展带来收入和毛利上涨，2020年公司实现归母净利润2.06亿元，同比增长298.05%。2020年公司EPS0.70元，创11年来新高；ROE及扣非后ROE分别为13.18%和7.75%，均创12年来新高；资产负债率59.89%，为8年来首次下降，公司主要财务指标向好。 传感器产业布局多元，C端端市场广阔。公司主营传感器业务已有二十余年历史，集传感器的研发、生产和销售为一体。传统环境、安防类传感器是公司的核心产品，同时随着市场需求的增加和技术的突破，公司不断拓展C端市场，在汽车电子和消费电子领域取得了良好成绩。在汽车电子领域，公司柔性传感器主要应用于电池安全监测和驾驶舱舒适度提升等方面；在消费电子领域，主要应用于睡眠健康、运动健康、可穿戴设备等方面，如TWS耳机、枕头、座椅、鞋子等。公司传感器C端市场广阔，渗透率有望逐步提高。 “碳中和”催生发展新机，碳监测业务前景广阔。随着“碳中和”有关政策陆续落地，碳交易市场逐步完善，碳监测业务具有广阔发展空间。 公司具有CMA（中国计量认证）资质，已从事重点污染企业排放监测监控十余年，CEMS在线监测系统属于公司传统业务领域范畴。公司目前已成功在郑州高新区部署安装100余套网格化微型空气站，其上搭载了二氧化碳、甲烷、挥发性有机物等传感器。在“碳中和”长期目标下，预计公司二氧化碳监测、甲烷检测等业务将持续扩展。 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入24.13/28.58/33.84亿元，归母净利润2.78/3.66/4.83亿元，EPS0.95/1.25/1.65元，对应PE分别为15.98/12.12/9.19倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：物联网下游应用不及预期，客户开拓不及预期

盈利预测和投资评级：我们看好公司在气体传感器的龙头地位以及物联网产业布局，暂不考虑此次定增影响，预计公司2021-2023EPS分别为0.92、1.19、1.52元，对应当前股价PE为17、13、10倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险、毛利率下降风险、定增不能顺利完成风险、疫情反复风险。

传感器和 IoT 拓展顺利，业绩快速增长： 2020年，公司传感器业务稳 步发展， 在环保传感器、热电堆传感器、柔性压力传感器等领域多点开 花， 业绩稳中有升。在物联网解决方案业务方面， 公司智慧城市/环保/ 市政/安全等业务项目持续落地， 物联网板块发展势头良好，推动公司 业绩整体实现快速增长。 公司经营稳健， 经营管理效率和盈利能力稳步提升： 2020年， 公司毛 利率 33.47%，同比+2.06pct，费用方面，销售费率 6.72%，同比-0.29pct， 管理费率为 8.64%，同比-1.07pct，研发费率为 6.62%，同比-0.76pct， 财务费率为 2.09%，同比-0.46pct，期间费率为 24.07%，同比-2.58pct， 净利率为 12.86%， 同比+16.35pct， 公司经营管理效率和盈利能力稳步 提升。 2020年， 公司经营状况持续向好， 经营活动产生的现金流量净 额 5.86亿元，同比+80.02%， 加权平均净资产收益率为 14.20%，同比 改善显著。 公司持续投入传感器、物联网的产品升级和新品研发，优化 产品结构， 2020年研发费用达 1.29亿元，新增专利 116项。 气体传感器龙头地位稳固， 物联网业务未来可期： 公司掌握全球主流的 气体传感器核心技术，目前可以生产 17大系列、 200多个品种的各种 传感器，可检测气体 300余种，年产销各类传感器 4000余万支，气体 传感器、气体检测仪表国内市场占有率均位居行业前列， 行业龙头地位 显著。 同时， 公司积极拓展传感器长尾市场，在气体/压力/温湿度等产 品领域多元布局， 目前， 子公司能斯达的柔性压力传感器在 TWS 耳机、 智能电动车、智慧医疗等方面取得良好的业务拓展， 能斯达也已取得小 米合格供应商资格。 公司传感器和物联网业务的协同效应显著，依托传 感器竞争优势，公司形成了传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术 +云应用的系统解决方案，业务覆盖智慧燃气、智慧水务、智慧市政、 智慧安全、智慧环保和居家智能与健康等领域。 目前，公司物联网业务 项目落地和市场拓展稳步推进，物联网平台已累计服务上百家企业客 户，未来发展空间广阔。 盈利预测与投资评级： 我们维持公司 2021/2022年营业收入预测 26.91/34.77亿元， YoY+38.6%/29.2%， 预计公司 2023年营业收入 44.68亿元， YoY+28.5%， 维持公司 2021/2022年归母净利润 3.05/4.10亿元， YoY+48.2%/34.8%， 预计 公 司 2023年 归 母 净利 润 5.36亿 元 ， YoY+30.6%，对应 2021/2022/2023年 EPS 为 1.04/1.40/1.83元，当前市 值对应 2021/2022/2023年 PE 为 15/11/9倍，维持“买入”评级。

传感器和 IoT 拓展顺利，业绩快速增长： 2020年， 公司传感器业务稳 步发展，在环保传感器、热电堆传感器、柔性压力传感器等领域多点开 花，业绩稳中有升， 2021年 Q1， 公司二氧化碳等环境传感器取得较大 业绩增长， 同时， 公司热电堆传感器在家电、监控等领域开拓了新的应 用市场，未来将成为可持续的市场方向， 此外， 公司在安防、消费、汽 车等领域的相关传感器产品产销两旺， 促进传感器业务板块实现高质量 发展。 在物联网解决方案方面， 2020年， 公司智慧城市/环保/市政/安全 等业务项目持续落地，物联网板块发展势头良好， 2021年 Q1， 公司积 极把握智慧城市、 5G 新基建等智能升级机遇， 在智慧城市/水务/燃气等 领域的项目需求持续增长，推动公司业绩整体实现较好增长。 气体传感器龙头地位稳固，新应用市场拓展成效凸显： 公司具备国内领 先的气体传感器研发和生产技术，可以生产半导体类、红外光学类等主 要种类气体传感器， 气体传感器的国内市占率约 70%，稳居行业龙头 地位。 同时， 公司积极拓展传感器长尾市场，在气体、压力、温湿度等 产品领域多元布局，相关产品在产能配置、品类数量和市占率等方面具 备竞争优势， 目前，公司柔性压力传感器在 TWS 耳机、智能电动车、 智慧医疗等方面取得良好的业务拓展， 并在重点客户上取得持续性订 单。 未来， 公司有望稳步提升传感器和智能仪器仪表的产能和技术水平， 进一步巩固产品竞争优势，为公司占领中高端产品市场奠定基础。 物联网业务加速落地，公司未来成长可期： 公司传感器和物联网业务的 协同效应显著，依托传感器竞争优势， 公司不断完善物联网产业布局， 形成了传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用的系统解决 方案，业务覆盖智慧燃气、智慧水务、智慧市政、智慧安全、智慧环保 和居家智能与健康等领域。 物联网解决方案的业务延展性和可复制性 强， 公司持续提升物联网技术创新能力和行业竞争力， 物联网业务的项 目落地和市场拓展稳步推进，物联网平台已累计服务上百家企业客户， 未来， 随着物联网解决方案在多场景的落地，公司业绩的增长动能充足。 盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2020/2021/2022年营业收入 19.37/26.91/34.77亿元， YoY+6.5%/38.9%/29.2%， 2020/2021/2022年归 母 净 利 润 2.05/3.05/4.10亿 元 ， YoY+297.1%/48.9%/34.7% ， 对 应 2020/2021/2022年 EPS 为 0.70/1.04/1.40元 ， 当 前 市 值 对 应 2020/2021/2022年 PE 为 22/15/11倍，维持“买入”评级。

传感器和物联网业务多点开花，业绩实现高速增长：公司预计 2020年归母净利润同比大幅扭亏。主要得益于：公司传感器业务稳步发展，在传统安防、气体传感器、热电堆温度传感器、柔性压力传感器等领域多点开花，业绩稳中有升；在物联网解决方案方面，公司在智慧城市业务经营良好、智慧环保业务持续发力、智慧市政业务持续稳健发展、智慧安全业务项目持续落地，物联网板块保持了良好的发展势头；同时，公司不断加大消费电子端市场拓展力度，持续持续增厚公司业绩。 稳居气体传感器龙头地位，积极布局新兴应用市场：公司深耕传感器市场，具备国内领先的气体传感器研发和生产技术，可以生产半导体类、催化燃烧类、电化学类、红外光学类等主要种类气体传感器，气体传感器的国内市占率约 70%，稳居行业龙头地位。同时，公司积极拓展传感器长尾市场，在气体、压力、流量、温度、湿度、加速度等产品领域推进多元布局，相关产品在自主研发、产能配置、品类数量和市占率等方面具备竞争优势，目前，公司柔性压力传感器在 TWS 耳机、智能电动车、智能点读笔，智慧医疗等方面取得良好的业务拓展，在机器人触觉和人机交互技术上实现突破，并在重点客户上取得持续性订单，随着各类传感器应用需求不断提升，公司传感器业务有望实现快速增长。 物联网业务加速落地，公司未来成长可期：公司依托传感器的核心竞争优势，不断完善物联网产业布局，形成了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”的系统解决方案，业务应用覆盖智慧燃气、智慧水务、智慧市政、智慧安全、智慧环保和居家智能与健康等领域。公司传感器和物联网业务的协同效应显著，同时物联网解决方案的业务延展性和可复制性强，公司稳步推进物联网业务的项目落地和市场拓展，不断扩大核心竞争优势，物联网平台已累计服务上百家企业客户，未来，公司有望继续深化物联网综合解决方案在不同领域的应用推广，增强公司传感器为核心+物联网解决方案的综合市场竞争力。随着物联网解决方案在多场景的落地，公司未来公司业绩的增长动能充足。 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2020-2022年营业收入分别为21.31、26.91、34.77亿元，增长 17.1%、26.3%、29.2%，2020-2022年归母净利润分别为 2. 14、3.05、4.10亿元，增长 306.6%、42.1%、34.7%，实现 EPS 为 0.73、1.04、1.40元，对应 PE 为 19、 14、10倍。汉威科技未来业绩的增长动能充足，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。

传感器和物联网业务齐发力，业绩延续高速增长：公司2020年前三季度归母净利润同比增长45.01%，2020年Q3归母净利润同比增长52.03%，Q3归母净利润增速超出业绩预告上限，实现高速增长。公司传感器产品需求基本稳定，该业务保持良好增长势头；物联网平台解决方案在智慧燃气、智慧水务等业务领域持续加快项目落地，取得了较好的利润增长，同时智慧市政、智慧安全和智慧环保等业务同样实现了稳定发展，从而带动公司业绩实现高速增长。 管理效率和盈利能力稳步提升，持续加大自主创新力度：2020年Q3公司毛利率为35.94%，YOY+2.18pct，费用方面，销售费率为7.16%，YOY-1.86pct，管理费率为8.3%，YOY-3.1pct，研发费率为7.63%，YOY-0.44pct，财务费率为2.04%，YOY+0.18pct，期间费率为25.13%，YOY-5.22pct，净利率为15.04%，YOY+3.05pct，公司经营管理效率和盈利能力稳步提升。公司持续投入传感器、物联网的产品升级和新品研发，优化产品结构，2020年Q3研发费用3367.93万元，YOY+10.38%。 气体传感器龙头地位稳固，物联网业务布局完善，公司未来成长可期：公司气体传感器研发和生产技术国内领先，生产能力覆盖半导体类、电化学类、红外光学类等主要产品品类，气体传感器国内市占率约70%，龙头地位显著。同时，公司积极拓展压力、流量、加速度等产品市场，包括MEMS气体流量传感器、柔性传感器在内的多种新型传感器产品陆续投入商用，在TWS耳机、智能云台等应用市场积极拓展。同时，公司依托传感器核心竞争优势，不断完善物联网产业布局，形成了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”的系统解决方案，公司传感器和物联网业务的协同效应显著，同时物联网解决方案的业务延展性和可复制性强，公司稳步推进物联网业务的项目落地和市场拓展，物联网平台已累计服务上百家企业客户。随着物联网解决方案在多场景的落地，公司未来公司业绩的增长动能充足。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年营业收入分别为21.31、26.91、34.77亿元，增长17.1%、26.3%、29.2%，2020-2022年归母净利润分别为2.82、3.53、4.54亿元，增长371.8%、25.3%、28.5%，实现EPS为0.96、1.21、1.55元，对应PE为19、15、12倍。汉威科技未来业绩的增长动能充足，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。

传感器业务稳步增长叠加物联网业务加速落地，业绩延续高速增长：公司预计2020年前三季度归母净利润同比增长40%-50%。其中，第三季度归母净利润同比增长40%-50%，业绩延续高速增长。在宏观经济持续向好和疫情影响基本消除的情形下，公司传感器产品需求基本稳定，该业务保持良好增长势头；物联网平台解决方案在智慧燃气、智慧水务等业务领域持续加快项目落地，取得了较好的利润增长，同时智慧市政、智慧安全和智慧环保等业务同样实现了稳定发展，从而带动公司业绩实现高速增长。 气体传感器龙头地位稳固，持续拓展新兴产品市场：公司深耕传感器市场多年，具备国内领先的气体传感器研发和生产技术，可以生产半导体类、催化燃烧类、电化学类、红外光学类等主要种类气体传感器，气体传感器的国内市占率约70%，稳居行业龙头地位。同时，公司积极拓展气体、压力、流量、温度、湿度、加速度等产品市场，包括MEMS气体流量传感器、柔性传感器在内的多种新型传感器产品陆续投入商用，在TWS耳机、智能云台等应用市场积极拓展。随着传感器市场的持续增长，未来相关产品的快速放量有望持续增厚公司业绩。 物联网业务布局完善，公司未来成长可期：公司依托传感器的核心竞争优势，不断完善物联网产业布局，形成了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”的系统解决方案，业务应用覆盖智慧燃气、智慧水务、智慧市政、智慧安全、智慧环保和居家智能与健康等领域。公司传感器和物联网业务的协同效应显著，同时物联网解决方案的业务延展性和可复制性强，公司稳步推进物联网业务的项目落地和市场拓展，不断扩大核心竞争优势，物联网平台已累计服务上百家企业客户。随着物联网解决方案在多场景的落地，公司未来公司业绩的增长动能充足。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年营业收入分别为21.31、26.91、34.77亿元，增长17.1%、26.3%、29.2%，2020-2022年归母净利润分别为2.82、3.53、4.54亿元，增长371.8%、25.3%、28.5%，实现EPS为0.96、1.21、1.55元，对应PE为17、 13、10倍。汉威科技未来业绩的增长动能充足，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。

传感器出货量增长叠加与物联网业务需求复苏,业绩实现高速增长:公计司预计2020年上半年归母净利润同比增长30%-50%。其中,第二季度长归母净利润同比增长41.60%-71.21%,扣非归母净利润同比增长69.50%-114.72%,业绩实现高速增长。主要原因是公司的热电堆温度传感器、MEMS气体流量传感器等产品销量大幅增长,带动传感器事业板块整体业务快速发展,同时,公司物联网平台系统解决方案业务、智慧安全系统解决方案业务、智慧环保系统解决方案业务及智慧市政系统解决方案业务随着复产复工的推进,持续加快项目落地和市场拓展,为公司贡献了显著的业绩增量。 传感器业务领先优势显著,充分受益应用市场需求提升:公司传感器产品的市场竞争力突出,2019年气体传感器国内市占率约70%,行业龙头地位显著,同时,2019年公司基于核心传感器的各类检测仪器的销量位居全国首位,市场领先优势明显。2020年上半年,热电堆红外传感器市场供不应求,子公司炜盛科技预计实现净利润6300万元,较同期增长193.93%,同时公司其他传感器产品受复产复工带动,需求正在持续恢复,公司积极拓展环保气体类传感器、家电类传感器及MEMS传感器等的应用场景,努力实现传感器业务的良性发展。随着传感器市场的持续增长,未来相关产品的快速放量也有望持续增厚公司业绩。 IOT业务布局完善,,公司未来成长可期::自上而下推动的新基建有望加速IOT发展,5G海量互联的特点将加速IOT应用落地。公司以传感器技术为核心,前期并购完善了IOT产业布局,完成了较为完整的物联网产业布局,逐步向IOT综合解决方案提供商转型升级。公司一方面持续强化在市政、环保、工业等领域的优势地位,物联网整体系统解决方案增强了客户粘性,有望扩大公司利润空间。另一方面依靠工业传感器口碑,开拓消费端业务,业绩稳步提升,未来公司在消费电子、智能家居等领域的成长可期。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为23.48、26.45、33.13亿元,增长29.1%、12.6%、25.2%,2020-2022年归母净利润分别为3. 11、2.85、3.71亿元,增长399.8%、-8.3%、30.2%,实现EPS为1.06、0.97、1.27元,对应PE为 13、 14、11倍。汉威科技未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。

红外传感器需求激增,公司业绩稳步增长:2020年第一季度归母净利润2823.08-3246.54万元,同比增长0%-15%。当前市场对热电堆红外传感器的需求量大幅增长,公司积极调整生产计划,扩充了相关产品的产能,传感器及智能仪表业务的营业收入和利润水平显著提升,带动公司业绩实现增长。 具备红外传感器规模化生产能力,产品出货量有望持续增长:当前额温枪等非接触式体温检测设备的应用需求快速增长,其中热电堆红外传感器是非接触式体温检测设备的核心元件,市场需求十分迫切。公司具备热电堆红外传感器的规模化生产能力,是国内热电堆红外传感器的主要供应商,产品覆盖多种热电堆红外传感器细分类型,技术水平与海外厂商同等产品相当,可面向多种测温场景提供热成像快速体温筛查的整体解决方案,产品竞争力显著。当前公司热电堆红外传感器的海内外订单激增,公司积极推进热电堆红外传感器的产能配套,未来产品的出货量有望保持持续增长。 IOT业务布局完善,公司未来成长可期:自上而下推动的新基建有望加速IOT发展,5G海量互联的特点将加速IOT应用落地。公司以传感器技术为核心,前期并购完善了IOT产业布局,完成了较为完整的物联网产业布局,逐步向IOT综合解决方案提供商转型升级。公司一方面持续强化在市政、环保、工业等领域的优势地位,物联网整体系统解决方案增强了客户粘性,有望扩大公司利润空间。另一方面依靠工业传感器口碑,开拓消费端业务,业绩稳步提升,未来公司在消费电子、智能家居等领域的成长可期。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为23.48、26.45、33.13亿元,增长29.1%、12.6%、25.2%,2020-2022年归母净利润分别为3.11、2.85、3.71亿元,增长399.8%、-8.3%、30.2%,实现EPS为1.06、0.97、1.27元,对应PE为13、14、11倍。汉威科技未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。