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超图软件 计算机行业 2021-03-31 17.64 -- -- 17.79 0.57%
26.17 48.36% -- 详细
年报实际符合预期。净利润 2.3亿(+7.1%)与我们较早预测的 2.6亿基本相符。差异部分判断主要在于 Q4合同实施和确收进度受 12月疫情反复影响,产生部分延迟。这部分已先验地反映在合同负债和应收账款上,两个指标较年初分别增长 1.9亿和 1.6亿;后验的会反映在 21Q1业绩上。 同时,整体毛利率提升 3.1pct,现金流健康(净额 2.3亿同比略增)。 一季报大幅增长。按中位数计算,21Q1净利润同增 30%、扣非净利润同增 70%,增幅显著。一方面验证了 20Q4部分收入完成确收,另一方面也受 Q1合同增长超预期带动(采招网公开数据显示 Q1订单有望实现 2年期 CAGR 超 36%的增长)。参考采购进度,预计后续政府类合同将逐季提升,全年增长基数有望抬高。 看好三维实景中国、CIM/BIM 和国产替代空间。《空间三维模型数据格式》行业标准即日起公开征求意见至 4月 16日,公司实景中国项目也陆续开始落地。智慧城市和智慧政务应用中 GIS 需求开始出现推广趋势(如与人事结合),国土空间规划领域政策要求 2021年内基本完成县以上国土空间规划编制报批工作。国产化主旨下 GIS 或有望成为信创基础应用。 以上均是数百亿至千亿市场,对行业扩容有显著带动。 估值预计 2021-2023年净利润为 3.1亿、4.2亿和 5.6亿,EPS 为 0.68元、0.94元和 1.23元(基于 2020年基下修约 9%),PE 为 27X、19X 和 15X,基于业绩良好、景气周期上行和估值底部等因素,维持买入评级。
超图软件 计算机行业 2021-03-29 17.48 -- -- 17.79 1.48%
26.17 49.71% -- 详细
国产GIS龙头,维持“买入”评级考虑疫情对业务节奏的影响,我们下调公司2021-2022年归母净利润预测为3.02、3.82亿元(原预测为3.72、4.69亿元),同时预测公司2023年归母净利润为4.63亿元,EPS为0.67、0.84、1.02元/股,当前股价对应2021-2023年PE为26.3、20.8、17.1倍,考虑公司作为国产GIS龙头,维持“买入”评级。 业绩基本符合预期,订单增长好于收入增长由于疫情影响项目的落地、实施与交付,2020年公司实现营业收入16.10亿元,同比下滑7.2%;实现归母净利润2.35亿元,同比增长7.12%;扣非归母净利润2.21亿元,同比增长13.12%。从订单情况来看,公司订单持续增长,且过千万元的订单个数同比增长18%,公司大项目的运作能力持续增强。合同负债年末为9.55亿元,较年初增长24.3%,一定程度说明公司在手订单情况较好。同时,公司2021Q1预计实现归母净利润1102.65万元-1190.86万元,同比增长25%-35%。 若扣除非经常性损益影响,净利润预计同比增长60%-80%。 国产化持续推进,中标部委信创项目示范效应突出公司基础软件产品SuperMapiServer10i正式通过国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心的信息技术产品安全测试并获得证书。公司还参与了部委一级的信创项目建设,标杆示范效应突出,有利于公司后续在相关政府机关及各地直属机构系统的推广和落地应用。 国国土空间规划与自然资源确权登记业务快速发展公司国土空间规划业务充足,其中子公司上海数慧中标80多个国土空间规划信息系统项目;子公司南京国图承担超过40个国土空间规划编制项目。公司成功中标自然资源部国土卫星遥感应用中心基于遥感卫星应用构建政府监管服务平台建设项目监测与综合分析评估系统采购-03包,同时中标了河北、辽宁、四川、吉林、内蒙等众多省份下辖市县的自然资源登记项目。 风险提示:市场竞争加剧;新品种拓展不及预期。
超图软件 计算机行业 2021-03-29 17.48 -- -- 17.79 1.48%
26.17 49.71% -- 详细
事项:公司公告2020年年报,2020年实现营业收入16.10亿元,同比下降7.20%,实现归母净利润2.35亿元,同比增长7.12%,EPS为0.52元。2020年利润分配预案为:拟每10股派0.52元(含税),不以资本公积金转增股本。公司同时公告了2021年第一季度业绩预告,公司2021年一季度预计实现归母净利润1102.65万元至1190.86万元,同比增长25%至35%。 平安观点:司公司2020年业绩总体表现平稳,2021:年一季报预告业绩加快增长:根据公司公告,公司2020年实现营业收入16.10亿元,同比下降7.20%,实现归母净利润2.35亿元,同比增长7.12%,公司2020年业绩总体表现平稳。根据ARC数据,公司目前位居全球GIS市场份额第三、亚洲GIS市场份额第一的位置,行业龙头地位稳固。2020年,公司紧跟GIS技术发展趋势,在核心产品SuperMapGIS10i(2020)中进一步完善了GIS基础软件五大技术体系,持续提升公司核心产品的市场竞争力,为公司的长期未来发展提供有力支撑。公司同时公告了2021年第一季度业绩预告,公司2021年一季度预计实现归母净利润1102.65万元至1190.86万元,同比增长25%至35%,公司2021年一季度业绩增长势头良好。 司公司2020年毛利率同比提高,期间费用率同比下降,盈利质量良好:公司2020年毛利率为57.82%,同比提高3.03个百分点。公司2020年期间费用率为41.22%,相比去年同期41.52%的期间费用率水平基本持平。 在研发投入方面,公司2020年研发投入为2.53亿元,研发投入的营收占比为15.70%,保持在较高水平。公司2020年经营性现金流净额为2.30亿元,与公司的归母净利润数额相匹配,同比增长4.35%,公司盈利质量良好。 :公司自然资源确权登记业务和国土空间规划业务未来发展潜力很大:2019年7月,《自然资源统一确权登记暂行办法》和《自然资源统一确权登记工作方案》印发,表明自然资源统一确权登记将全面开展。2020年,公司于2019年独家中标的自然资源部国家级自然资源确权登记系统项目正式上线,为各省、市、县各级的平台建设提供了国家级平台的标杆和蓝本。公司中标了河北、辽宁、四川、吉林、内蒙、江苏、上海、山东、陕西、山西、上海、浙江、湖北、安徽、新疆等省下辖市县的自然资源登记项目,自然资源确权业务持续落地。在国土空间规划业务方面,公司紧抓国土空间规划需求释放的战略机遇期,形成了全空间覆盖、全要素管控、全过程服务的国土空间规划一张图及监督信息系统解决方案,实现了多个地区的快速落单。其中子公司上海数慧中标80+国土空间规划信息系统项目;子公司南京国图承担40+国土空间规划编制项目。在中标项目中不乏千万级别大单,如河北省、阳春市、瑞安市、达州市、泰州市、连云港灌云县,成功抢占国土空间信息化市场。根据我们的估算,我国自然资源统一确权登记和国土空间规划的市场规模合计将近300亿元。相比公司当前的营收规模,公司自然资源确权登记业务和国土空间规划业务未来发展潜力很大。 盈利预测与投资建议:根据公司的2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司2021-2023年的EPS分别为0.67元(原预测值为0.79元)、0.89元(原预测值为1.04元)、1.19元,对应3月24日收盘价的PE分别约为26.8、20.3、15.2倍。公司是我国GIS行业龙头企业,龙头地位稳固。公司紧跟GIS技术发展趋势,在核心产品SuperMapGIS10i(2020)中进一步完善了GIS基础软件五大技术体系,公司产品在国内GIS行业的市场竞争力持续增强。当前,自然资源统一确权登记和国土空间规划将为公司GIS业务带来新一轮发展机遇。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)公司GIS技术与产品升级迭代进度不达预期:当前,公司在国内GIS技术领域领先优势明显,这为公司成为国内GIS行业龙头企业奠定了坚实基础。但如果未来公司在GIS技术领域不能保持持续领先,或者公司GIS产品的升级迭代进度不达预期,则公司的GIS业务发展存在不达预期的风险。(2)公司自然资源统一确权登记业务发展不达预期:2019年7月,《自然资源统一确权登记暂行办法》和《自然资源统一确权登记工作方案》印发,自然资源统一确权登记将全面开展。 但如果全面开展后,市场竞争的激烈程度超出预期,则公司的自然资源统一确权登记业务发展存在不达预期的风险。(3)公司国土空间规划业务发展不达预期:2019年6月,自然资源部印发《关于全面开展国土空间规划工作的通知》,全面启动国土空间规划编制审批和实施管理工作。但如果推进进度低于预期,则公司的国土空间规划业务存在发展不达预期的风险。
超图软件 计算机行业 2021-03-26 17.64 30.95 24.30% 17.88 1.07%
26.17 48.36% -- 详细
事件:公司于2021年3月24日晚发布《2020年年度报告》。 点评:长毛利率显著提升,扣非归母净利润同比增长13.12%2020年,公司实现营业收入16.10亿元,同比下降7.20%,主要原因是疫情对公司业务的影响,实现归母净利润2.35亿元,同比增长7.12%,实现扣非归母净利润2.21亿元,同比增长13.12%,毛利率提升3.03个百分点,达到57.82%,实现经营性现金流净额2.30亿元,同比增长4.35%。分产品来看,GIS软件实现营业收入15.91亿元,同比下降7.13%。员工人数较上年增长8%,订单持续增长且过千万元的订单个数同比去年增长18%,公司大项目的运作能力持继增强,信创项目落地加速,试点项目逐步落地,为后续信创的全面推开打下了良好的基础。 研发投入持续推进,国土空间规划需求持续释放2020年,公司研发投入达到2.53亿元,占营业收入的比例达到15.70%。 公司发布了SuperMapGIS10i(2020),形成新的GIS基础软件五大技术体系(BitDC)。公司联合UnreaEngine游戏引擎公司和Unity游戏引擎公司,发布了三维GIS与游戏引擎跨界融合技术产品SuperMapSceneSDKs10i(2020)forgameengines,开启了三维GIS与游戏引擎的跨界融合。2020年,公司紧抓国土空间规划需求释放的战略机遇期,形成了全空间覆盖、全要素管控、全过程服务的国土空间规划一张图及监督信息系统解决方案,实现了多个地区的快速落单,子公司上海数慧中标80+国土空间规划信息系统项目,子公司南京国图承担40+国土空间规划编制项目。 2021年第一季度升归母净利润同比上升25-35%2021年第一季度,公司在技术上提前布局信创及三维产品的战略市场效果突显,加大市场开拓力度并优化组织结构,管理效率提升。同时,抢占自然资源确权登记、国土空间规划等业务的市场先机,提前在解决方案和市场营销方面重点布局,增量需求不断释放,项目执行进展顺利。公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为200万元。预计2021年第一季度扣非归母净利润同比增长区间为60%-80%。 投资建议与盈利预测未来五到十年,在“新基建”及“信创”的大背景下,公司将面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇,在研发驱动下,有望打开新的成长空间。预测公司2021-2023年营业收入为20.64、25.31、30.49亿元,归母净利润为3.11、4.00、5.05亿元,EPS为0.69、0.89、1.12元/股,对应PE为26.10、20.30、16.04倍。考虑到公司过去三年PE主要运行在30-60倍的区间、预期未来三年归母净利润CAGR为29.15%、经营性净现金流表现优良等因素,给予公司2021年45倍的目标PE,对应的目标价为31.05元。维持“买入”评级。 风险提示国土空间规划相关的系统建设需求低于预期;GIS软件国产替代进程低于预期;海外市场拓展低于预期;商誉减值等。
超图软件 计算机行业 2021-03-26 17.64 -- -- 17.88 1.07%
26.17 48.36% -- 详细
事件:公司发布年报。 收入结构优化毛利率上升,一季报预告加速增长。2020年营业收入16.1亿元,同比减少7.2%,主要因公司收入结构中低毛利率的不动产登记外包业务减少,公司整体毛利率较去年同期提升3.11个百分点;归母净利润达2.34亿元,同比增长7.12%,扣非净利润2.21亿元,同比增长13.12%。公司预告2021年一季度盈利1102.65 万元-1190.86 万元,同比增长25%-35%,较2020年显著加速。 信创加速落地。公司作为具有国际竞争力的GIS基础软件龙头,报告期内公司基础软件产品SuperMap iServer 10i正式通过国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心的信息技术产品安全测试并获得证书。此外,公司加入华为鲲鹏生态计划,公司GIS基础软件系列产品全部完成兼容认证,可在华为鲲鹏、华为欧拉操作系统、华为云等华为生态产品中流畅运行。报告期内,公司基础软件产品SuperMap GIS与兆芯CPU、万里红桌面操作系统完成兼容适配认证。公司还参与了部委一级的信创项目建设,这些项目具有标杆示范效应,有利于公司后续在相关政府机关及各地直属机构系统的推广和落地应用。 三维化-二维向三维全面升级,撬动增长新杠杆。2019 年2 月,全国国土测绘工作座谈会明确“实景三维中国”的建设目标。2020 年10 月,全国国土测绘工作座谈会明确要夯实发展根基,加快推进基础测绘转型升级,大力推动新型基础测绘体系建设,加快构建实景三维中国,推进全球地理信息资源建设。2020 年9 月,住房和城乡建设部办公厅关于印发《城市信息模型(CIM)基础平台技术导则》,指出CIM 以建筑信息模型(BIM)、地理信息系统(GIS)、物联网(IoT)等技术为基础,整合城市地上地下、室内室外、历史现状未来多维多尺度信息模型数据和城市感知数据,构建起三维数字空间的城市信息有机综合体。三维城市设计信息化建设已经成为高效落实城市设计的必然趋势。此外,报告期内公司实现了三维GIS 与游戏引擎跨界融合,联合Unreal Engine 游戏引擎公司和Unity 游戏引擎公司,发布了三维GIS 与游戏引擎跨界融合技术产品SuperMap Scene SDKs 10i(2020) for game engines,开启了三维GIS 与游戏引擎的跨界融合。 云转型初露锋芒。公司云业务主要有三方面:①GIS 在线软件平台业务:可帮助公有云用户和开发者实现GIS 数据的安全上云,其使公司GIS 基础软件销售业务从传统的License 模式逐步向在线分发模式转型。②面向企业的SaaS 服务:由公司控股孙公司地图慧提供的面向中小企业的GIS 在线运营服务,主要产品有网点管理、区划管理、分单管理、车辆监控等。③面向政府的SaaS 服务(应用软件云业务):为用户搭建私有云以及提供运维服务。2020 年公司地图慧总体注册用户达150 万家,签约用户覆盖70 多个细分行业和领域。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,公司在国土空间规划、三维化、军工、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力,2021年一季度业绩预告显著加速,预计2021-2022年EPS分别为0.70元,0.91元,维持“买入-A”评级。 风险提示:产品落地不及预期,海外争端加剧。
超图软件 计算机行业 2021-02-25 16.87 -- -- 18.13 7.15%
18.07 7.11%
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公司近期业务回暖,新基建和国产化带动自然资源系统需求增长,同时公司管理层增持反映信心。维持买入评级。 支撑评级的要点行业需求旺盛。政府预算缩减叠加疫情事件对公司造成负面影响逐渐缓和,受益于国家在新基建方面投资推进,公司客户相关需求预算充足。 未来3-5年,新型智慧城市建设、自然资源信息化、实景三维中国等战略机会将持续为公司带来增量发展机会。国土空间规划体系建设和自然资源确权进展方面,预计2021年会有更多项目加速落地。 业绩快速恢复。疫情得到控制后,公司中标和新签合同进度加快,同时公司进一步加强费用控制、降低数据外包业务占比,使得Q3单季实现总营收4.35亿元(+5.07%),归母净利润1.03亿元(+17.61%),扣非净利润1.02亿元(+31.25%),毛利率明显提升至59.13%,迎来业绩拐点。 在复工复产背景下,公司运营逐步回归正轨,在手订单充足、项目实施与验收速度加快,预计Q4业绩将持续改善,为实现全年业绩稳步增长提供关键支撑。 管理层增持,彰显长期发展信心。公司两位董事于2020年12月至2021年1月以集中竞价交易方式数次实施增持,累计持股比例分别提升至4.689%和1.836%,反映了对公司未来发展和长期投资价值的信心,传递出积极信号。 估值维持2020-2022年净利润预期为2.6亿、3.4亿和4.6亿,EPS为0.58元、0.75元和1.03元,对应PE为30X、23X和17X,国产化GIS软件替代机会下,公司增速有望提升,目前估值位于历史底部,维持买入评级。 评级面临的主要风险疫情影响项目实施和确收;政府投入低于预期。
超图软件 计算机行业 2020-10-28 21.85 -- -- 22.16 1.42%
22.16 1.42%
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疫情影响逐步消除,三季度单季表现大超预期。2020年10月26日,公司发布三季报,前三季度归母净利润达1.45亿元,同比增长12.64%。其中,第三季度单季营收达4.35亿元,实现同比增长5.07%,归母净利润大幅增长,达1.03亿元,同比增长17.61%,同时经营活动现金净流量实现转正。2020年上半年,公司由于受到新冠疫情影响,部分项目的实施与验收进度有所推迟,故而导致了短期的盈利承压。我们认为,三季度超预期表现,表明在复工复产背景下公司运营逐步回归正轨,有望实现全年业绩稳步增长。 定增发行在即,剑指自然资源信息化及智慧城市项目。公司定增项目已于9月29日获证监会批复,主要针对SuperMapGIS11基础软件升级研发与产业化项目、自然资源信息化产品研发及产业化项目、智慧城市操作系统研发及产业化项目三大项目。GIS软件是自然资源信息化的核心技术依托,并将在未来智慧城市建设中扮演重要角色。我们认为,公司的定增项目彰显了发展的决心,也指明了未来业务的发展方向。 携手巨头加码智慧城市业务,强强联合加快地理信息系统全面国产化进度。根据华为官网公告,10月22日,华为携手公司正式发布国土空间规划联合解决方案。华为本身具备极强的基础设施支撑能力和综合解决方案,并重点布局基于鲲鹏生态的数字化建设;公司专注于GIS软件研发与应用已有20多年,在规划、国土领域有着丰富的案例。华为与公司分别是数字化基础设施和GIS专业技术领域的佼佼者,两者强强联合,有望加速自然资源的信息化转型,并实现基础软硬件国产化加速推进。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,与华为合作有望加速相关业务拓展。公司在国土空间规划、时空信息云平台、军工、环保、城规、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力,三季度业绩释放表明公司运营已逐步回归正轨,预计2020-2021年EPS分别为0.63元,0.78元,维持“买入-A”评级。 风险提示:产品落地不及预期,海外争端加剧。
超图软件 计算机行业 2020-10-28 21.85 -- -- 22.16 1.42%
22.16 1.42%
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盈利预测与投资建议:预计2020-2022年归母净利润分别为2.90/3.73/4.76亿元,对应PE分别为34.2x/26.6x/20.8x(截至2020年10月26日收盘),维持“审慎增持”评级。
超图软件 计算机行业 2020-10-28 21.85 -- -- 22.16 1.42%
22.16 1.42%
详细
中标和新签合同加速回暖,维持“买入”评级前三季度公司实现营业收入9.58亿元,同比下滑9.08%;归母净利润1.45亿元,同比增长12.64%。其中Q3单季度收入为4.35亿元,同比增长5.07%,归母净利润为1.03亿元,同比增长17.61%。公司业务恢复良好,中标和新签合同进度加快,随着四季度项目的完工和验收,收入增长将进一步加速。我们维持预测公司2020-2022年归母净利润为2.68、3.72、4.69亿元,EPS为0.59、0.82、1.04元/股,当前股价对应2020-2022年PE为37、27、21倍,维持“买入”评级。 国土空间规划业务建设高峰到来,积极抢占市场先机2020年5月,自然资源部办公厅印发《关于加强国土空间规划监督管理的通知》,要求各地加快建立完善国土空间基础信息平台,实行规划全周期管理。公司已实现多个地区的快速落单,中标泰州、阳春、桂林、滨州、德阳、东营、金华、湖州、唐山、连云港灌云县等地国土空间规划项目,其中泰州、阳春、连云港灌云县项目为数百万甚至上千万级别大单,成功抢占国土空间信息化市场先机。 自然资源确权登记逐渐启动,公司先发优势突出。 年初自然资源部办公厅关于印发《自然资源确权登记操作指南(试行)》的通知,推动自然资源确权登记的落地实施。公司已中标部委自然资源确权登记信息系统建设项目,后续省、市、县各级的平台建设大概率将以国家级平台为蓝本,有利于推动公司在全国推广和基于不动产登记系统扩展自然资源确权登记业务。同时,公司建设实施了大量不动产登记系统项目,在自然资源领域积累了丰富的案例,公司有望借助先发优势,进一步巩固并拓展自然资源确权登记的市场份额。 定增获批,有望继续夯实公司竞争力公司在GIS基础软件国产化、自然资源确权登记、国土空间规划、智慧城市等领域均面临着较好的发展机遇,定增募投项目主要围绕GIS基础软件研发、自然资源、智慧城市等多个方面进行,有利于巩固现有产品市场领先地位。 风险提示:市场竞争加剧;新品种拓展不及预期。
超图软件 计算机行业 2020-10-27 21.56 29.41 18.11% 22.16 2.78%
22.16 2.78%
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事件:公司于10月26日晚发布《2020年第三季度报告》。第三季度,公司实现营业收入4.35亿元,同比增长5.07%,实现扣非归母净利润1.02亿元,同比增长31.25%。 点评::滑前三季度营业收入同比下滑9.08%,较上半年下滑幅度有所收窄前三季度,公司实现营业收入9.58亿元,同比下滑9.08%,实现扣非归母净利润1.35亿元,同比增长22.37%;从费用来看,销售费用、管理费用、研发费用分别同比下滑3.09%、18.39%、14.20%;前三季度毛利率为59.13%,较上半年提升3.42pct,对扣非归母净利润实现正增长贡献较大。 由于受到新冠肺炎疫情的影响,公司部分项目的实施与验收进度有所推迟,再加上公司实施新的收入确认准则,收入增长受到一定影响,但从合同负债来看,三季度末,余额达到8.24亿元,业务正常开展。 发行股票申请获注册批复,助力公司的成为全球领先的GIS企业品牌公司本次向特定对象发行股票募集资金总额预计不超过72,329.50万元,投入的项目包括:SuperMapGIS11基础软件升级研发与产业化项目、自然资源信息化产品研发及产业化项目、智慧城市操作系统研发及产业化项目、补充流动资金。公司致力于推动地理智慧与IT技术的融合,通过持续的创新,为各行各业创造更大的价值,伴随着募投项目的持续推进,公司有望逐步成为全球领先的GIS企业品牌。 自然资源登记业务稳步推进,国土空间规划业务确定性落地2020年6月,自然资源部印发《2020年自然资源部网络安全与信息化工作要点》。公司成功中标自然资源部国土卫星遥感应用中心基于遥感卫星应用构建政府监管服务平台建设项目监测与综合分析评估系统采购-03包,同时参与建设柳州、广州、南充、淮安、拉萨等多地的自然资源登记项目。在国土空间规划方面,公司形成了全空间覆盖、全要素管控、全过程服务的国土空间规划一张图及监督信息系统解决方案,实现了多个地区的快速落单,中标泰州、阳春、桂林、滨州、德阳、东营、金华、湖州、唐山等地国土空间规划项目,多个项目为千万级别大单,成功抢占国土空间信息化市场。 投资建议与盈利预测随着国土空间规划、自然资源统一确权登记、“信创”等需求的持续释放,公司已经迎来新一轮成长。受新冠肺炎疫情的影响,部分项目验收推迟,小幅下调公司2020-2022年营业收入至20.48(下调1.89)、25.93(下调2.39)、32.27(下调2.98)亿元,小幅下调归母净利润至2.65(下调0.30)、3.43(下调0.57)、4.39(下调0.78)亿元,对应PE为37.37、28.92、22.59倍。考虑到公司过去三年PE主要运行在30-60倍之间、预期未来三年归母净利润CAGR为26.06%、经营性净现金流表现优良等因素,维持公司2020年50倍的目标PE,对应的目标价为29.50元。维持“买入”评级。 风险提示国土空间规划相关的系统建设需求低于预期;“互联网+不动产登记”升级需求低于预期;GIS软件国产替代进程低于预期;海外市场拓展低于预期等。
超图软件 计算机行业 2020-10-26 22.00 -- -- 22.35 1.59%
22.35 1.59%
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事件:根据华为官网公告,10月22日,华为携手公司正式发布国土空间规划联合解决方案。 强强联合加快地理信息系统全面国产化进度。华为本身具备极强的基础设施支撑能力和综合解决方案,并重点布局基于鲲鹏生态的数字化建设;公司专注于GIS软件研发与应用已有20多年,在规划、国土领域有着丰富的案例。两家企业优势互补,联合打造的国土空间规划“一张图”解决方案,基于华为鲲鹏全栈云方案,具备全、快、智三大特点。华为与公司分别是数字化基础设施和GIS专业技术领域的佼佼者,两者强强联合,有望加速自然资源的信息化转型,并实现基础软硬件国产化加速推进。 疫情影响逐步消除,三季度单季盈利或大超预期。2020年上半年,公司由于受到新冠疫情影响,部分项目的实施与验收进度有所推迟,故而导致了短期的盈利承压。根据公司业绩预告,公司预计实现三季度盈利过亿,比上年同期增长10%-30%。我们认为,公司预计在三季度实现超预期盈利,表明在复工复产背景下公司运营以逐步回归正轨,因而有望实现全年业绩稳步增长。 定增发行在即,剑指自然资源信息化及智慧城市项目。公司定增项目已于9月29日获证监会批复,主要针对SuperMapGIS11基础软件升级研发与产业化项目、自然资源信息化产品研发及产业化项目、智慧城市操作系统研发及产业化项目三大项目。GIS软件是自然资源信息化的核心技术依托,并将在未来智慧城市建设中扮演重要角色。我们认为,公司的定增项目彰显了发展的决心,也指明了未来业务的发展方向。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,与华为合作有望加速相关业务拓展。公司在国土空间规划、时空信息云平台、军工、环保、城规、海外等各个新兴业务中长期均具备巨大发展潜力,预计2020-2021年EPS分别为0.63元,0.78元,维持“买入-A”评级。 风险提示:产品落地不及预期,海外争端加剧。
超图软件 计算机行业 2020-10-19 21.52 -- -- 22.37 3.95%
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国产 GIS 软件龙头,维持“买入”评级超图软件是国产 GIS 软件龙头,也是华为深度生态合作伙伴。随着国土空间规划及自然资源确权登记的陆续启动,公司即将步入新一轮成长周期。我们维持预测公司 2020-2022年归母净利润为 2.68、3.72、4.69亿元,EPS 为 0.59、0.82、1.04元/股,当前股价对应 2020-2022年 PE 为 36、26、21倍,维持“买入”评级。 业绩符合预期,中标和新签合同加速根据公司业绩预告,预计前三季度实现归母净利润 1.41亿-1.54亿元,同比增长10%-20%,预计公司 2020年前三季度非经常性损益约为 900万元,2019年同期为 1,845.04万元,预计扣除非经常性损益的归母净利润增长 20%-31.8%。业绩较快增长的原因为,公司的业务恢复良好,中标和新签合同进度加快。此外,公司进一步加强了费用控制,降低了数据外包业务的占比,整体毛利率有所上升。 国土空间规划业务建设高峰到来,积极抢占市场先机2020年 5月,自然资源部办公厅印发《关于加强国土空间规划监督管理的通知》,要求各地加快建立完善国土空间基础信息平台,实行规划全周期管理。公司已实现多个地区的快速落单,中标泰州、阳春、桂林、滨州、德阳、东营、金华、湖州、唐山、连云港灌云县等地国土空间规划项目,其中泰州、阳春、连云港灌云县项目为数百万甚至上千万级别大单,成功抢占国土空间信息化市场先机。 定增获批,有望继续夯实公司竞争力公司在 GIS 基础软件国产化、自然资源确权登记、国土空间规划、智慧城市等领域均面临着较好的发展机遇,定增募投项目主要围绕 GIS 基础软件研发、自然资源、智慧城市等多个方面进行,有利于巩固现有产品市场领先地位。 风险提示:市场竞争加剧;新品种拓展不及预期
超图软件 计算机行业 2020-08-26 23.70 -- -- 24.17 1.98%
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国产GIS 软件龙头,首次覆盖给予“买入”评级。 超图软件是国产GIS 软件龙头,也是华为深度生态合作伙伴。随着国土空间规划及自然资源确权登记的陆续启动,公司即将步入新一轮成长周期。我们预测公司2020-2022年归母净利润为2.68、3.72、4.69亿元,EPS 为0.59、0.82、1.04元/股,当前股价对应2020-2022年PE 为30、29、23倍,公司PE 和PEG 估值低于行业可比公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。 疫情影响收入表现,净利润保持平稳。 2020H1公司实现营业收入5.23亿元,同比减少18.22%;归母净利润4,164.81万元,同比增长1.97%。收入下降主要由于:1)疫情影响部分项目的实施与验收进度;2)公司承接的项目中外包的数据业务占比大幅减少。由于外包业务占比减少,公司毛利率较2019年同期提升1.27个百分点至55.71%。同时,公司继续加强费用管控,期间费用率同比下滑0.42个百分点,综合影响下,公司上半年实现归母净利润4,164.81万元,同比增长1.97%。 业务恢复良好,新签订单回暖。 2020年1-4月累计公司新签合同额与2019年同比下降33%;后续随着政企客户加速推进业务进度,2020年1-7月累计公司新签合同额与2019年同比仅下降4%。同时,公司中标情况更为乐观(项目中标与合同签订存在时间差),据我们对采招网数据不完全统计,1-7月公司中标金额同比增长约21%。 国土空间规划业务建设高峰到来,积极抢占市场先机。 2020年5月,自然资源部办公厅印发《关于加强国土空间规划监督管理的通知》,要求各地加快建立完善国土空间基础信息平台,实行规划全周期管理。公司已实现多个地区的快速落单,中标泰州、阳春、桂林、滨州、德阳、东营、金华、湖州、唐山、连云港灌云县等地国土空间规划项目,其中泰州、阳春、连云港灌云县项目为数百万甚至上千万级别大单,成功抢占国土空间信息化市场先机。 风险提示:全年业务受新冠疫情影响风险;市场竞争加剧;技术变革风险。
超图软件 计算机行业 2020-08-10 24.90 32.90 32.13% 26.30 5.62%
26.30 5.62%
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公司于8月6日晚发布《2020年半年度报告》,上半年实现营业收入5.23亿元,同比下降18.22%,实现扣非归母净利润3257.26万元,同比增长0.95%。 点评: 业务恢复情况良好,中标和新签合同进度加快上半年,公司营业收入出现了一定程度的下滑,主要原因:受新冠肺炎疫情影响,部分项目的实施与验收进度有所推迟;公司承接的项目中外包的数据业务占比大幅减少,导致营收规模有所下降。目前,国内疫情得到有效控制,公司业务逐步恢复,中标和新签合同进度加快,1-4月累计新签合同额与去年同比下降33%,随着政企客户加速推进业务进度,1-7月累计新签合同额与去年同比仅下降4%,已经赶上去年同期进度。其中,GIS软件毛利率达到55.29%,较去年同期提升0.95%,经营质量稳步改善。 依托SuperMapGIS系列产品,积极打造自主可控生态圈公司一直坚持自主研发和技术创新,深耕GIS基础软件业务,SuperMapGIS系列产品已成为中国主流的、成熟的自主可控GIS平台。根据公司公告,SuperMapGIS系列产品支持多种国产操作系统、国产CPU、国产数据库,已完成与阿里POLARDB、华为高斯数据库,龙芯、飞腾和申威等自主CPU,以及诸多国产中间件的适配工作。公司积极响应国家科技创新重大战略任务部署,与合作伙伴一起持续推动国产基础软硬件的产业化应用与协同发展,助力推进“信创”生态的建设,有望成为新的业绩增长点。 自然资源登记业务稳步推进,国土空间规划业务确定性落地2020年6月,自然资源部印发《2020年自然资源部网络安全与信息化工作要点》。公司成功中标自然资源部国土卫星遥感应用中心基于遥感卫星应用构建政府监管服务平台建设项目监测与综合分析评估系统采购-03包,同时参与建设柳州、广州、南充、淮安、拉萨等多地的自然资源登记项目。在国土空间规划方面,公司形成了全空间覆盖、全要素管控、全过程服务的国土空间规划一张图及监督信息系统解决方案,实现了多个地区的快速落单,中标泰州、阳春、桂林、滨州、德阳、东营、金华、湖州、唐山等地国土空间规划项目,多个项目为千万级别大单,成功抢占国土空间信息化市场。 投资建议与盈利预测随着国土空间规划、自然资源统一确权登记、“信创”等需求的持续释放,公司已经迎来新一轮成长。预测公司2020-2022年营业收入为22.37亿元、28.32亿元、35.25亿元,归母净利润为2.95亿元、4.00亿元、5.17亿元,对应PE为38.52、28.41、22.00倍。考虑到公司过去三年PE主要运行在30-60倍之间、预期未来三年归母净利润CAGR为33.10%、经营性净现金流表现优良等因素,给予公司2020年50倍的目标PE,对应的目标价为33.00元。维持“买入”评级。 风险提示国土空间规划相关的系统建设需求低于预期;“互联网+不动产登记”升级需求低于预期;GIS软件国产替代进程低于预期;海外市场拓展低于预期;非公开发行进展低于预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名