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超图软件 计算机行业 2021-08-12 29.46 35.20 41.94% 31.87 8.18%
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业绩总结:202]1H1,公司实现营业收入 6.2亿元,同比增长 19.3%;实现归母净利润 0.55亿元,同比增长 33.1%。 政策落地驱动,下游需求爆发。2021年是“十四五”开局之年,政府出台了一系列数字化转型、信创、新基建等相关政策指导,聚焦自然资源确权登记、新型智慧城市建设、国土空间规划等多个重要领域,规范并引导 GIS 行业从二维向三维升级,三维 GIS 等信息化手段的高效运用已经成为推进地理信息资源建设和高效落实城市设计的必然趋势,下游企事业单位等需求开始爆发,GIS 产业迎来关键上升期。 GIS 软件国产龙头,领先优势明显。公司自创立以来便深耕 GIS 相关软件技术的研发与应用服务,早在 2015年国内市占率便超过 32%,是为全球第三大、亚洲第一大 GIS 软件厂商。近年来公司不断完善 GIS 技术体系,在跨平台 GIS、二三位一体化 GIS、云端 GIS 等方面确立了长久的差异化优势,并不断融入 AI、AR、区块链等前沿技术进行创新;同时公司已建立起超过 1000名合作伙伴的生态网络,报告期内率先完成华为鲲鹏的全栈适配,以引领者的角色赋能各行各业,信创领域的竞争优势进一步强化。 紧抓政策机遇,业绩走出泥潭。政策助推,公司的产品技术竞争力得到释放,报告期内陆续中标各大省、市、县的相关项目,同时地图慧云业务持续扩大领先优势,新增企业注册用户 6.6万家以上,同时海尔集团、太平洋保险、国家自然资源部等主要客户均成功续约。2021年 H1,公司营收由降转增达到 6.2亿元,同比增长 19.3%;实现归母净利润 5545万元,同比增速高达 33.1%。伴随政策的进一步落地,预计下游订单量将持续释放,公司有望迎来拐点持续受益,实现业绩高质量增长。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年公司归母净利润复合增速达 28.8%,基于“信创”+“新基建”相关政策推动下的需求释放,公司作为国产 GIS 软件龙头有望扩大领先优势,实现业务快速扩张,给予 2022年 44倍 PE,对应目标价 35.20元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:政策推进力度不及预期;行业竞争加剧;商誉减值风险。 [Tabe_MainProfit] 指标/年
超图软件 计算机行业 2021-08-12 29.46 35.00 41.13% 31.87 8.18%
31.87 8.18% -- 详细
三维GIS将是数字孪生的基础“底盘”。数字孪生是VR/AR以及元宇宙等应用的核心技术,数字孪生的概念起源于产品制造业、飞机或汽车等复杂产品制造。对产品设计创建精准数字模型,将模型存于数据库中,并用于汇报、分析、最终模拟和测试产品性能。VR/AR以及元宇宙等应用的发展,数字孪生开始应用于现实世界的基础设施、建筑物、甚至整个城市和自然环境这样的大尺度系统,将数字孪生衍生到包括维护运行等各种人类活动的居住系统更为复杂也更加必要,而GIS对现实世界系统的高精度模拟已经有着多年应用,公共设施网、法定地块边界、交通网络在GIS中的表征被用于资产管理、维护和规划。 GIS作为提供三维空间复杂多样化的模型和数据中“地理位置”这一关键共同点的唯一技术,最适合成为三维数字世界共同的“操作系统”。对于机械世界中的单个物体,整个物体都可以由一个自包含式数据模式表示,以用于观测和假设检验。对于固定资产或自然系统,资产的物理材料、土壤、天气、交通、维护、公共事业等相关数据会存储于不同的数据模型。这些数据模型的数据质量、精度和所属者都各有不同。GIS作为提供“地理位置”这一关键共同点的唯一技术,使得能对如此多样化的模型和数据进行复杂分析。在自然资源和城市空间的各项应用中,采集汇聚了空天、地表、地下海量的三维数据,涉及道路、房屋建筑、绿地、管线、水系、地质结构、矿产等地理实体。因此,三维数字底盘需要具备数据表达能力。在新一代三维GIS技术体系的数据模型层面,以传统的空间数据模型为基础,拓展定义了三维体数据模型、三维场数据模型(TIM和体元栅格),完善了GIS平台中的空间数据模型体系,为实现宏观微观一体化、地上地下一体化、陆地水域一体化、室内室外一体化的全空间、全要素表达提供了基础。 三维GIS能够助力海量多源异构数据的统一汇聚管理。在自然资源和城市空间的各项应用中,三维地理空间数据的数据量往往非常庞大,这对于三维数字底盘是一个不小的挑战。借助超图新一代三维GIS技术体系中的多源三维数据融合技术可以实现DEM/DOM、倾斜摄影模型、激光点云、BIM等海量多源异构数据的统一汇聚管理,提高数据的利用价值,使得城市立体表达可以更快速、更真实、更精细。基于坐标转换和坐标配准能力,可实现多源数据在平面坐标系和地理坐标 系之间的转换,可将BIM模型与倾斜摄影模型、地形等多源数据统一到一个坐标系,实现各种信息对齐。基于三维空间数据镶嵌、压平、裁剪、挖洞及设置缓坡等操作和处理功能,可实现数据平滑衔接。 VR/AR/MR技术与三维GIS技术的结合可带来沉浸式的三维交互方式,基于游戏引擎和三维GIS的跨界融合,可以改善用户视觉体验,为更多用户带来身临其境、更具交互性、游戏级的三维体验,或将是元宇宙的基础技术。VR/AR/MR技术与三维GIS技术的结合,可带来沉浸式的三维交互方式,提高了人机交互性,使得各种应用在人机交互上拥有更丰富的视觉感和体验感,有望成为元宇宙的基础技术,同时还可以辅助地下管线巡检、建筑施工等,提升城市管理水平。基于游戏引擎和三维GIS的跨界融合,可以改善用户视觉体验,为更多用户带来身临其境、更具交互性、游戏级的三维体验,可以将具有真实地理坐标的室外地理环境、室内BIM模型、实时的IoT数据等通过插件的方式接入到游戏引擎中,构建一个室内/室外一体化、宏观/微观一体化、空天/地表/地下一体化的数字孪生平行世界。基于这些真实地理坐标的三维数据和游戏特效,可以搭建各类仿真场景,为多种模拟演练提供技术支撑。 合作全球顶尖三维游戏引擎Unreal Engine,to B商业模式或露出雏形。早在2020年11月底,SuperMap就正式发布了超图三维GIS游戏引擎开发平台标准版,将三维GIS的数据可视化、数据处理和数据分析能力扩展至全球顶尖三维游戏引擎Unreal Engine和Unity中。基于标准版,除了可以在游戏引擎中实时动态加载本地/在线的三维空间数据外,还可以在游戏引擎中实现各种三维空间分析和空间查询能力。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,公司在国土空间规划、三维化、军工、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力,继续重点推荐。 风险提示:产品落地不及预期,海外争端加剧。
超图软件 计算机行业 2021-08-12 29.46 -- -- 31.87 8.18%
31.87 8.18% -- 详细
GIS基础软件名企,全球排名第三,国内市场份额第一。公司长期致力于GIS软件基础平台核心技术自主研发,努力突破战略性、前瞻性关键核心技术,拥有体系化、平台化的创新技术研发能力,构建了GIS 基础软件五大技术体系(BitDC),即大数据GIS、人工智能GIS、新一代三维GIS、分布式GIS和跨平台GIS技术体系。 根据ARC咨询集团《地理信息系统市场研究报告》,超图SuperMap位居全球GIS市场份额第三、亚洲GIS市场份额第一的位置,稳居国内市场份额第一。 产业迎来关键上升期,下半年营收增速或有明显提升。随着自然资源部提出加快构建实景三维中国和住建部印发《城市信息模型(CIM)基础平台技术导则》,GIS行业将实现从二维到三维的全面升级,三维GIS等信息化手段的高效运用已经成为推进地理信息资源建设和高效落实城市设计的必然趋势,GIS产业迎来关键上升期。公司2021H1实现营收6. 24亿元(+19.25%),其中,GIS软件实现营收6. 15亿元(+19.69%)。公司GIS 软件业务包括基础平台软件、应用平台软件,同时基于上述平台软件为客户提供各类定制软件增值服务。其中GIS基础软件收入贡献占比20%以上,利润贡献占比30%以上。未来,随着行业市场规模逐步扩大,公司基础软件的占比和利润贡献可能持续增加。考虑到公司营收的季节性因素,以及上半年的招投标与在手订单情况,我们预测公司下半年的营收增速相比.上半年或有明显提升。 营业成本增长较快,费用管控良好,研发投入力度较大。公司2021H1人工及外包成本增长较快( +26.78%、+28. 17%),致营业成本同比+28.38% (较营收+9.13pcts ),销售毛利率52. 32% (-3.39pcts)。期间四项费用率合计42. 72%(-4. 68pcts),费用管控能力较好。研发投入1.18亿元( +29. 08%),较同期营收增速+9. 83pcts,显示公司研发投入力度较大。在以上因素共同影响下,实现销售净利率8.59% ( +0. 87pcts),归母及扣非净利润均保持快速增长。存货4.36亿元( +20. 07%),合同负债9.32亿元.( +26.27%),主要系在手及正在执行的项目较多影响,同时也为下半年业绩增长打下了良好基础。经营活动产生的现金流量净额为-3.69亿元(+12. 78%)。同比有所改善、公司一般在下半年集中回款,经营性现金流由负转正。我们认为,公司上半年营收增速基本符合预期。营业成本增速与营收相比略高,费用管控情况较好,有待继续观察。在GIS行业技术升级的关键上升期,公司适时加大研发投入,可以帮助企业有效确立竞争优势,率先完成领先技术卡位。 定增完成,资本助力公司技术研发与创新能力提升。公司7月完成定增,实际募集资金净额7.15亿元。募集资金将用于SuperMapGIS 11基础软件升级研发与产业化、自然资源信息化产品研发及产业化、智慧城市操作系统研发及产业化项目,以及补充流动资金。目前,公司在跨平台GIS技术、二三维一体化GIS技术、云端一体化GIS技术和大数据GIS技术方面在业界占据领先地位,在人工智能GIS技术、空间区块链技术、AR 地图技术等方面也有独特竞争优势。我们认为,在行业升级发展的关键时刻得到资本助力,有助于公司进一步提高技术研发与创新能力,逐步拓宽产品和技术应用范围,同时企业资产结构更趋稳健,可以有效增强公司的市场核心竞争能力。 投资建议:我们认为,在国家持续加大新基建和信创投入的大背景下,实景三维中国建设已经展开,未来三年可能是属于行业发展的战略机遇期。公司在GIS基础软件领域技术领先、布局全面,可以完全实现国产替代,未来核心受益于行业的快速成长。预测超图软件2021. 2022、 2023年营业收入分别为19. 66亿元、23. 31亿元、27.21亿元;归母净利润分别为2. 91亿元、3. 51亿元、4.18亿元,对应EPS分别为0.60元、0.72元、0.86元,当前股价对应PE分别为35倍、29倍和24倍,维持“买入”评级。
超图软件 计算机行业 2021-08-11 28.56 -- -- 30.96 8.40%
31.87 11.59% -- 详细
事件:超图软件发布21年半年报,公司实现营收6.24亿元,同比增长19.25%,实现净利润5544.81万元,同比增长33.13%,实现扣非净利润5091.13万元,同比增长56.30%。 扣非利润大幅增长。公司上半年收入、利润维持稳定增长,但扣非净利润大幅增长,一方面因为21年政府补助及投资收益等非经常收益较少;另一方面,21年以来,公司持续优化组织结构,提升管理效率,同时,公司前期在自然资源确权、国土空间规划等业务上提前布局,重点营销并取得成效,报告期内相关需求不断释放,公司上半年销售费用率和管理费用率均大幅下降,经营效率持续提升。 国产及三维化趋势促进基础软件业务蓬勃发展。在国产化和二维转三维两大产业趋势下,公司基础软件业务迎来新的发展契机,GIS基础软件每年新增市场规模有望翻倍提升且超图市占率将持续提高。公司GIS基础软件作为标准化产品,已达到国际先进水平,形成了大数据GIS、人工智能GIS、新一代三维GIS、分布式GIS和跨平台GIS五大技术体系,公司将于2021年9月15日-17日在北京国家会议中心举办的2021年GIS软件技术大会上发布SuperMap GIS 11i(2021)产品并详细解读产品的新特性,新产品的推出将进一步提升公司竞争力。 自然资源基石业务稳步发展,突破军工等景气新行业。GIS应用业务方面,过去公司主要收入来源于自然资源部相关业务,如不动产登记、国土空间规划等业务在相关政策推进下仍然稳步发展。近年来,公司积极拓展军工、智慧城市等多个景气行业市场并取得一定突破,军工领域GIS相关需求多且对安全性要求高,具有一定的进入门槛,公司经过深耕目前已取得较大体量订单。 GIS基础技术受到科技巨头青睐,未来合作空间广。GIS作为底层基础软件,在各行各业均具有应用场景,近年来,公司与华为、阿里、腾讯等科技巨头签署协议,依托科技巨头在整体解决方案、销售、技术等多方面的优势,推进GIS产品在不同场景的应用。2020年,超图与腾讯地图达成战略合作,与阿里云成功签约郑州城市大脑时空云平台项目,与华为发布基于鲲鹏的城市信息模型(CIM)基础平台,并与华为云签署了合作协议。报告期内,超图云GIS应用服务器平台即SuperMap iServer 10i软件产品顺利通过鲲鹏技术的Huawei Validated认证,这是全国首个获得Validated认证的产品方案,率先完成华为鲲鹏的技术全栈适配。基于SuperMap打造的某部委全国产行业一张图项目已经投入业务化运行。超图与科技巨头的合作可能采取的模式多种多样,具备想象空间。 投资建议:我们预计21-23年营收分别为20.93、26.79、34.02亿元,归母净利润分别为3.16、4.17、5.43亿元,同比增速为34.8%、31.9%、30.1%,给予“买入”评级。 风险提示:GIS基础软件国产化进程较慢;受疫情影响经济增速下滑;自然资源统一确权、国土空间规划等相关业务推进不及预期。
超图软件 计算机行业 2021-08-11 28.56 -- -- 30.96 8.40%
31.87 11.59% -- 详细
方正大黑简体方正中等线简体 事项: 公司公告 2021年半年报,2021年上半年实现营业收入 6.24亿元,同比增长19.25%,实现归母净利润 5544.81万元,同比增长 33.13%,EPS 为 0.123元。 平安观点: 公司 2021年上半年业绩高速增长:根据公司公告,公司 2021年上半年实现营业收入 6.24亿元,同比增长 19.25%,实现归母净利润 5544.81万元,同比增长 33.13%,上半年业绩实现高速增长。分季度看,公司一、二季度归母净利润增速分别为 30.95%和 33.72%,二季度业绩增速延续一季度业绩高增长势头。根据 ARC 数据,公司目前位居全球 GIS 市场份额第 3、亚洲 GIS 市场份额第 1的位置,行业龙头地位稳固。 公司毛利率和期间费用率同比均有所下降,研发投入持续加大:公司 2021年上半年毛利率为 52.32%,同比下降 3.39个百分点;期间费用率为42.72%,同比下降 4.68个百分点。其中,销售费用率和管理费用率分别同比下降 1.54个百分点和 2.27个百分点,表明公司费控成效良好。2021年上半年,公司持续加大研发投入,研发投入金额为 1.18亿元,同比增长 29.08%。公司在研发方面的持续投入,为公司持续提升核心技术竞争力提供了强力支撑。在经营性现金流方面,公司二季度经营性现金流净额同比由负转正,二季度经营性现金流状况改善明显。 公司新版本产品发布在即,市场竞争力将进一步增强:根据公司公告,公司将于 2021年 9月 15日-17日在北京国家会议中心举办的 2021年 GIS软件技术大会上发布 SuperMap GIS 11i(2021)产品并详细解读产品的新特性。新版本产品的发布,将进一步提升公司的市场竞争力,助力公司把握自然资源确权登记、国土空间规划等政策机遇快速成长。2021年上半年,在自然资源确权登记领域,公司充分发挥自然资源确权登记领域的技术优势和先发优势,陆续中标江苏、辽宁、山西、湖北、河北、山东、吉林、内蒙、四川等省下辖市、县的自然资源确权登记相关项目,率先开展自然资源水资源调查评价以及自然资源资产清查试点工作和信息化解决方案。公司自然资源确权登记业务持续落地。在国土空间规划领域,方正中等线简体 公司连续中标江苏、山东、四川、陕西、河南、贵州、内蒙、宁夏、辽宁、安徽、云南等省下辖市、县的国土空间规划项目,国土空间规划业务推进势头良好。根据我们的估算,我国自然资源确权登记和国土空间规划的市场规模合计将近 300亿元。 相比公司当前的营收规模,公司自然资源确权登记业务和国土空间规划业务未来发展潜力很大。 盈利预测与投资建议:根据公司的 2021年半年报,我们调整了对公司 2021-2023年的盈利预测,归母净利润分别调整为 3.09亿元(原预测值为 3.04亿元)、4.09亿元(原预测值为 4.01亿元)、5.48亿元(原预测值为 5.36亿元),考虑到定增完成引起的股本摊薄,EPS 分别为 0.63元、0.84元、1.12元,对应 8月 9日收盘价的 PE 分别约为 44.4、33.5、25.0倍。公司是我国 GIS 行业龙头企业,龙头地位稳固。公司紧跟 GIS 技术发展趋势,持续迭代推出新版本产品。公司 2020年公告的定增已经完成,随着定增项目的落地实施,公司的市场竞争力将进一步增强。自然资源确权登记和国土空间规划将为公司 GIS 业务带来新一轮发展机遇。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示: (1)公司 GIS 技术与产品升级迭代进度不达预期:当前,公司在国内 GIS 技术领域领先优势明显,这为公司成为国内 GIS 行业龙头企业奠定了坚实基础。但如果未来公司在 GIS 技术领域不能保持持续领先,或者公司 GIS 产品的升级迭代进度不达预期,则公司的 GIS 业务发展存在不达预期的风险。 (2)公司自然资源确权登记业务发展不达预期:2019年 7月,《自然资源统一确权登记暂行办法》和《自然资源统一确权登记工作方案》印发,自然资源确权登记将全面开展。但如果全面开展后,市场竞争的激烈程度超出预期,则公司的自然资源确权登记业务发展存在不达预期的风险。 (3)公司国土空间规划业务发展不达预期:2019年 6月,自然资源部印发《关于全面开展国土空间规划工作的通知》,全面启动国土空间规划编制审批和实施管理工作。但如果推进进度低于预期,则公司的国土空间规划业务存在发展不达预期的风险。
超图软件 计算机行业 2021-08-10 28.86 35.00 41.13% 30.69 6.34%
31.87 10.43% -- 详细
事件: 公司发布 2021年中报。 中报延续增长态势。 2021年上半年实现营业收入 6.24亿元,同比增长 19.25%;归母净利润达 0.55亿元,同比增长 33.13%,扣非后归母净利润达 0.51亿元,同比增长 56.30%,延续一季度以来的增长态势。 传统业务有序推进, 信创业务具备优势。 报告期内,公司发布了SuperMap GIS 11i(2021)产品,目前已经与 1,000余家生态伙伴建立合作关系。同时,公司在报告期内成为首个顺利通过鲲鹏技术的 HuaweiValidated 认证的产品方案。此前,公司已参与了部委一级的信创项目建设。新产品的推出以及华为鲲鹏适配完成,有望进一步强化公司在信创领域的竞争优势。 实景三维撬动增长新杠杆。 2019年 2月,全国国土测绘工作座谈会明确“实景三维中国”的建设目标。 2020年 9月,住房和城乡建设部办公厅关于印发《城市信息模型(CIM)基础平台技术导则》,指出CIM 以建筑信息模型(BIM)、地理信息系统(GIS)、物联网(IoT)等技术为基础,整合城市地上地下、室内室外、历史现状未来多维多尺度信息模型数据和城市感知数据,构建起三维数字空间的城市信息有机综合体。三维城市设计信息化建设已经成为高效落实城市设计的必然趋势。经过持续建设, 2019年,咸宁在全省率先实现市本级 1503平方公里 1:2000地形图实景三维模型数据全覆盖采集。公司参与建设的咸宁市全域 9861平方公里数据已完成采集,实景三维地图初步建成。 跨界进军游戏基础软件。 公司实现了三维 GIS 与游戏引擎跨界融合,联合 Unreal Engine 游戏引擎公司和 Unity 游戏引擎公司,发布了三维 GIS 与游戏引擎跨界融 合技术产品 SuperMap Scene SDKs10i(2020) for game engines,开启了三维 GIS 与游戏引擎的跨界融合。 投资建议: 公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,公司在国土空间规划、三维化、军工、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力,预计 2021-2022年 EPS 分别为 0.70元, 0.91元,维持“买入-A”评级。 风险提示: 产品落地不及预期,海外争端加剧。
超图软件 计算机行业 2021-08-10 28.86 32.00 29.03% 30.69 6.34%
31.87 10.43% -- 详细
事件: 公司于 2021年 8月 8日发布《2021年半年度报告》。 点评: 营业收入稳健增长,国际化布局成效显著2021年上半年,公司围绕整体发展战略和年度经营计划,紧抓政策机遇,实现了业绩的稳定增长,实现营业收入 6.24亿元,同比增长 19.25%,主要是市场需求增加,公司加大市场拓展力度及提高交付效率所致;实现扣非归母净利润 0.51亿元,同比增长 56.30%,净利润率提升明显。国际业务方面,公司在韩国、阿联酋、缅甸、菲律宾、泰国、印尼、秘鲁、博茨瓦纳、哥伦比亚等区域成功落单,其中印尼 BSSN 项目涉及 100万的 SuperMap平台采购,国际市场拓展成效显著。 持续加大研发投入,深耕基础软件平台公司以客户和市场需求为导向,持续进行技术研发和业务模式创新,上半年研发投入达到 1.18亿元,同比增长 29.08%。2020年上半年,超图云 GIS应用服务器平台顺利通过鲲鹏技术的 Huawei Validated 认证,是全国首个获得 Validated 认证的产品方案。基于 SuperMap 打造的某部委全国产行业一张图项目已经投入业务化运行。此外,公司将于 2021年 9月发布SuperMap GIS 11i(2021)产品,新产品的推出将进一步提升公司竞争力。 下游需求持续释放,未来持续快速成长可期公司受益于数字化转型、信创、新基建等国家政策机遇,实现了基础软件产品和解决方案向相关行业的加速渗透。1)自然资源确权登记方面,公司陆续中标江苏、辽宁、山西、湖北、河北、山东、吉林、内蒙、四川等省下辖市、县的相关项目,率先开展自然资源水资源调查评价以及自然资源资产清查试点工作和信息化解决方案。2)国土空间规划方面,公司连续中标江苏、山东、四川、陕西、河南、贵州、内蒙、宁夏、辽宁、安徽、云南等省下辖市、县的国土空间规划项目,为提升国土空间规划治理能力和十四五规划的顺利实施保驾护航。3)云服务方面,上半年地图慧企业注册用户新增 6.6万家以上,地图慧签约用户覆盖了物流快递、家电家居、零售连锁、金融保险、房地产、广告传媒、教育、政府国企等多个细分行业和领域。 投资建议与盈利预测未来五到十年,在“新基建”及“信创”的大背景下,公司将面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇,在研发驱动下,有望打开新的成长空间。预测公司 2021-2023年营业收入为 20.64、25.31、30.49亿元,归母净利润为 3. 14、4.06、5.12亿元,EPS 为 0.64、0.83、1.05元/股,对应 PE 为 43. 14、33.35、26.45倍。考虑到公司过去三年 PE 主要运行在 30-60倍的区间、预期未来三年归母净利润 CAGR 为 29.68%、定增后公司业务发展有望加速等因素,上调公司 2021年的目标 PE 至 50倍,对应的目标价为 32.00元。维持“买入”评级。 风险提示国土空间规划相关的系统建设需求低于预期;GIS 软件国产替代进程低于预期;海外市场拓展低于预期;商誉减值等。
超图软件 计算机行业 2021-08-09 28.86 35.20 41.94% 30.69 6.34%
31.87 10.43% -- 详细
业绩总结:2021H1,公司实现营业收入6.2亿元,同比增长 19.3%;实现归母净利润0.55亿元,同比增长33.1%。 政策落地驱动,下游需求爆发。2021年是“十四五”开局之年,政府出台了一系列数字化转型、信创、新基建等相关政策指导,聚焦自然资源确权登记、新型智慧城市建设、国土空间规划等多个重要领域,规范并引导GIS 行业从二维向三维升级,三维GIS 等信息化手段的高效运用已经成为推进地理信息资源建设和高效落实城市设计的必然趋势,下游企事业单位等需求开始爆发,GIS 产业迎来关键上升期。 GIS 软件国产龙头,领先优势明显。公司自创立以来便深耕GIS 相关软件技术的研发与应用服务,早在2015年国内市占率便超过32%,是为全球第三大、亚洲第一大GIS 软件厂商。近年来公司不断完善GIS 技术体系,在跨平台GIS、二三位一体化GIS、云端GIS 等方面确立了长久的差异化优势,并不断融入AI、AR、区块链等前沿技术进行创新;同时公司已建立起超过1000名合作伙伴的生态网络,报告期内率先完成华为鲲鹏的全栈适配,以引领者的角色赋能各行各业,信创领域的竞争优势进一步强化。 紧抓政策机遇,业绩走出泥潭。政策助推,公司的产品技术竞争力得到释放,报告期内陆续中标各大省、市、县的相关项目,同时地图慧云业务持续扩大领先优势,新增企业注册用户6.6万家以上,同时海尔集团、太平洋保险、国家自然资源部等主要客户均成功续约。2021年H1,公司营收由降转增达到6.2亿元,同比增长19.3%;实现归母净利润5545万元,同比增速高达33.1%。伴随政策的进一步落地,预计下游订单量将持续释放,公司有望迎来拐点持续受益,实现业绩高质量增长。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年公司归母净利润复合增速达28.8%,基于“信创”+“新基建”相关政策推动下的需求释放,公司作为国产GIS 软件龙头有望扩大领先优势,实现业务快速扩张,给予2022年44倍PE,对应目标价35.20元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:政策推进力度不及预期;行业竞争加剧;商誉减值风险。
超图软件 计算机行业 2021-08-02 27.01 -- -- 30.69 13.62%
31.87 17.99% -- 详细
拥有全球竞争力的国产 GIS 龙头,基本面持续向好。超图是全球第三、亚洲第一的地理信息系统(GIS)软件厂商,根据第三方数据,15年其GIS 基础软件产品国内市占率已达到 32%,赶超海外竞争对手,位列国内市场第一;近年来,公司积极布局 GIS 应用软件市场,多业务线齐发力;公司海外业务推进迅速,产品已覆盖全球 100多个国家和地区;云与数据业务线持续发力,20年大众制图产品已有 115万多免费用户,企业平台拥有 20多万的企业客户,开放平台的 API 年度调用总次数超 12亿次。 国产化大势所趋。中美贸易摩擦和科技摩擦背景下,实现科技尤其是上游基础核心技术国产化已成为我国自上而下的广泛共识,GIS 基础软件是地理信息相关应用的根基,地理信息产业是国家战略新兴产业,广泛应用于国土资源、军工、气象环境、智慧城市等多个重要行业,关系信息安全、国家安全,实现 GIS 基础软件乃至应用软件全面国产化大势所趋。 从二维到三维,超图从追赶者变为领先者。GIS 产品此前主要应用二维技术,在二维时代,海外龙头友商是当之无愧的全球龙头,技术产品领先,但近年来,随着三维 GIS 需求的出现,超图率先推出新一代三维 GIS产品,在三维时代,其技术和产品对海外龙头友商形成一定领先。二维时代,中国 GIS 基础软件每年市场规模约 12到 15亿元左右,其中开源软件约占 4成份额,超图和海外龙头友商各占约三成份额,而到了三维时代,基础软件复杂度提升,预计每年 GIS 基础软件的市场规模会扩大至 25至 30亿元,另一方面,三维时代开源软件因技术革新较慢,份额预计下降,考虑超图在三维领域产品领先以及国产化趋势,三维时代,超图在 GIS 基础软件领域将成为领先者,市场份额有望持续扩大。 军工、智慧城市等多领域市场突破。超图除了在 GIS 基础软件领域具备全球竞争力外,也积极进入 GIS 应用软件市场,此前公司收入主要来自于国土资源行业,但近年来积极拓展军工、智慧城市等多行业市场并取得一定突破。军工领域 GIS 相关需求多且对安全性要求高,具有一定的进入门槛,公司经过深耕目前已取得较大体量订单。在智慧城市领域,新型智慧城市已成为现阶段建设数字中国、智慧社会的核心载体,基于GIS 基础,超图推出的全流程时空大数据平台以及网格化治理平台等产品已经获得了多个城市和地区的订单。 华为、阿里等巨头底层技术合作,具备想象空间。GIS 作为底层基础软件,在各行各业均具有应用场景,近年来,公司与华为、阿里、腾讯等科技巨头签署协议,依托科技巨头在整体解决方案、销售、技术等多方面的优势,推进 GIS 产品在不同场景的应用。2020年,超图与腾讯地图达成战略合作,与阿里云成功签约郑州城市大脑时空云平台项目,与华为发布基于鲲鹏的城市信息模型(CIM)基础平台,并与华为云签署了合作协议,此外,公司加入华为鲲鹏生态计划,公司 GIS 基础软件系列产品全部完成兼容认证,可在华为鲲鹏、华为欧拉操作系统、华为云等华为生态产品中流畅运行。超图与科技巨头的合作可能采取的模式多种多样,具备想象空间。 多项政策落地,GIS 应用软件市场锦上添花。1)自然资源统一确权登记两百亿市场逐步落地,超图凭借自身原有不动产平台优势,在自然资源统一确权登记的信息系统与数据库开发服务中优势明显。2)国土空间规划业务带来新的发展空间,超图已前瞻性布局全空间覆盖、全要素管控、全过程服务的国土空间规划一张图解决方案,前景可期。3)不动产统一登记工作长尾效应持续,超图利用原不动产平台建设的市场优势,将在系统升级扩充及增值服务等业务中继续发力。 投资建议:我们预计 21-23年营收分别为 20.93、26.79、34.02亿元,归母净利润分别为 3.16、4.17、5.43亿元,同比增速为 34.8%、31.9%、30.1%,给予“买入”评级。 风险提示:GIS 基础软件国产化进程较慢;受疫情影响经济增速下滑; 自然资源统一确权、国土空间规划等相关业务推进不及预期。
超图软件 计算机行业 2021-04-28 16.92 -- -- 17.47 3.25%
29.98 77.19%
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事件:公司发布一季报。 一季报加速增长。2021年一季度营业收入2.7亿元,同比增长21.63%;归母净利润达1155.11万元,同比增长30.95%,扣非后归母净利润达984.70万元,同比增长78.96%,较2020年显著加速。 实景三维撬动增长新杠杆。2019年 2月,全国国土测绘工作座谈会明确“实景三维中国”的建设目标。2020年 10月,全国国土测绘工作座谈会明确要夯实发展根基,加快推进基础测绘转型升级,大力推动新型基础测绘体系建设,加快构建实景三维中国,推进全球地理信息资源建设。 2020年 9月,住房和城乡建设部办公厅关于印发《城市信息模型(CIM)基础平台技术 导则》,指出 CIM 以建筑信息模型(BIM)、地理信息系统(GIS)、物联网(IoT)等技术为基础,整合城市地上地下、室内室外、历史现状未来多维多尺度信息模型数据和城市感知数 据,构建起三维数字空间的城市信息有机综合体。三维城市设计信息化建设已经成为高效落实城市设计的必然趋势。经过持续建设,2019年,咸宁在全省率先实现市本级1503平方公里1:2000地形图实景三维模型数据全覆盖采集。公司参与建设的咸宁市全域9861平方公里数据已完成采集,实景三维地图初步建成。数据采集过程中,倾斜摄影、激光雷达、移动测量系统等新技术手段,被广泛应用。 跨界进军游戏基础软件。公司实现了三维 GIS 与游戏引擎跨界融合,联合 Unreal Engine 游戏引擎公司和 Unity 游戏引擎公司,发布了三维 GIS 与游戏引擎跨界融 合技术产品 SuperMap Scene SDKs10i(2020) for game engines,开启了三维 GIS 与游戏引擎的跨界融合。 信创加速落地。公司作为具有国际竞争力的 GIS 基础软件龙头, 报告期内公司基础软件产品SuperMap iServer 10i 正式通过国家网络与信息系统安全产品质 量监督检验中心的信息技术产品安全测试并获得证书。此外,公司加入华为鲲鹏生态计划, 公司 GIS 基础软件系列产品全部完成兼容认证,可在华为鲲鹏、华为欧拉操作系统、华为云 等华为生态产品中流畅运行。报告期内,公司基础软件产品SuperMap GIS与兆芯 CPU、万里红桌面操作系统完成兼容适配认证。公司还参与了部委一级的信创项目建设,这些项目具有标杆示范效应,有利于公司后续在相关政府机关及各地直属机构系统的推广和落地应用。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,公司在国土空间规划、三维化、军工、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力,2021年一季度业绩预告显著加速,预计2021-2022年EPS 分别为0.70元,0.91元,维持“买入-A”评级。 风险提示:产品落地不及预期,海外争端加剧。
超图软件 计算机行业 2021-03-31 17.64 -- -- 17.79 0.57%
26.57 50.62%
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年报实际符合预期。净利润 2.3亿(+7.1%)与我们较早预测的 2.6亿基本相符。差异部分判断主要在于 Q4合同实施和确收进度受 12月疫情反复影响,产生部分延迟。这部分已先验地反映在合同负债和应收账款上,两个指标较年初分别增长 1.9亿和 1.6亿;后验的会反映在 21Q1业绩上。 同时,整体毛利率提升 3.1pct,现金流健康(净额 2.3亿同比略增)。 一季报大幅增长。按中位数计算,21Q1净利润同增 30%、扣非净利润同增 70%,增幅显著。一方面验证了 20Q4部分收入完成确收,另一方面也受 Q1合同增长超预期带动(采招网公开数据显示 Q1订单有望实现 2年期 CAGR 超 36%的增长)。参考采购进度,预计后续政府类合同将逐季提升,全年增长基数有望抬高。 看好三维实景中国、CIM/BIM 和国产替代空间。《空间三维模型数据格式》行业标准即日起公开征求意见至 4月 16日,公司实景中国项目也陆续开始落地。智慧城市和智慧政务应用中 GIS 需求开始出现推广趋势(如与人事结合),国土空间规划领域政策要求 2021年内基本完成县以上国土空间规划编制报批工作。国产化主旨下 GIS 或有望成为信创基础应用。 以上均是数百亿至千亿市场,对行业扩容有显著带动。 估值预计 2021-2023年净利润为 3.1亿、4.2亿和 5.6亿,EPS 为 0.68元、0.94元和 1.23元(基于 2020年基下修约 9%),PE 为 27X、19X 和 15X,基于业绩良好、景气周期上行和估值底部等因素,维持买入评级。
超图软件 计算机行业 2021-03-29 17.48 -- -- 17.79 1.48%
26.57 52.00%
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事项:公司公告2020年年报,2020年实现营业收入16.10亿元,同比下降7.20%,实现归母净利润2.35亿元,同比增长7.12%,EPS为0.52元。2020年利润分配预案为:拟每10股派0.52元(含税),不以资本公积金转增股本。公司同时公告了2021年第一季度业绩预告,公司2021年一季度预计实现归母净利润1102.65万元至1190.86万元,同比增长25%至35%。 平安观点:司公司2020年业绩总体表现平稳,2021:年一季报预告业绩加快增长:根据公司公告,公司2020年实现营业收入16.10亿元,同比下降7.20%,实现归母净利润2.35亿元,同比增长7.12%,公司2020年业绩总体表现平稳。根据ARC数据,公司目前位居全球GIS市场份额第三、亚洲GIS市场份额第一的位置,行业龙头地位稳固。2020年,公司紧跟GIS技术发展趋势,在核心产品SuperMapGIS10i(2020)中进一步完善了GIS基础软件五大技术体系,持续提升公司核心产品的市场竞争力,为公司的长期未来发展提供有力支撑。公司同时公告了2021年第一季度业绩预告,公司2021年一季度预计实现归母净利润1102.65万元至1190.86万元,同比增长25%至35%,公司2021年一季度业绩增长势头良好。 司公司2020年毛利率同比提高,期间费用率同比下降,盈利质量良好:公司2020年毛利率为57.82%,同比提高3.03个百分点。公司2020年期间费用率为41.22%,相比去年同期41.52%的期间费用率水平基本持平。 在研发投入方面,公司2020年研发投入为2.53亿元,研发投入的营收占比为15.70%,保持在较高水平。公司2020年经营性现金流净额为2.30亿元,与公司的归母净利润数额相匹配,同比增长4.35%,公司盈利质量良好。 :公司自然资源确权登记业务和国土空间规划业务未来发展潜力很大:2019年7月,《自然资源统一确权登记暂行办法》和《自然资源统一确权登记工作方案》印发,表明自然资源统一确权登记将全面开展。2020年,公司于2019年独家中标的自然资源部国家级自然资源确权登记系统项目正式上线,为各省、市、县各级的平台建设提供了国家级平台的标杆和蓝本。公司中标了河北、辽宁、四川、吉林、内蒙、江苏、上海、山东、陕西、山西、上海、浙江、湖北、安徽、新疆等省下辖市县的自然资源登记项目,自然资源确权业务持续落地。在国土空间规划业务方面,公司紧抓国土空间规划需求释放的战略机遇期,形成了全空间覆盖、全要素管控、全过程服务的国土空间规划一张图及监督信息系统解决方案,实现了多个地区的快速落单。其中子公司上海数慧中标80+国土空间规划信息系统项目;子公司南京国图承担40+国土空间规划编制项目。在中标项目中不乏千万级别大单,如河北省、阳春市、瑞安市、达州市、泰州市、连云港灌云县,成功抢占国土空间信息化市场。根据我们的估算,我国自然资源统一确权登记和国土空间规划的市场规模合计将近300亿元。相比公司当前的营收规模,公司自然资源确权登记业务和国土空间规划业务未来发展潜力很大。 盈利预测与投资建议:根据公司的2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司2021-2023年的EPS分别为0.67元(原预测值为0.79元)、0.89元(原预测值为1.04元)、1.19元,对应3月24日收盘价的PE分别约为26.8、20.3、15.2倍。公司是我国GIS行业龙头企业,龙头地位稳固。公司紧跟GIS技术发展趋势,在核心产品SuperMapGIS10i(2020)中进一步完善了GIS基础软件五大技术体系,公司产品在国内GIS行业的市场竞争力持续增强。当前,自然资源统一确权登记和国土空间规划将为公司GIS业务带来新一轮发展机遇。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)公司GIS技术与产品升级迭代进度不达预期:当前,公司在国内GIS技术领域领先优势明显,这为公司成为国内GIS行业龙头企业奠定了坚实基础。但如果未来公司在GIS技术领域不能保持持续领先,或者公司GIS产品的升级迭代进度不达预期,则公司的GIS业务发展存在不达预期的风险。(2)公司自然资源统一确权登记业务发展不达预期:2019年7月,《自然资源统一确权登记暂行办法》和《自然资源统一确权登记工作方案》印发,自然资源统一确权登记将全面开展。 但如果全面开展后,市场竞争的激烈程度超出预期,则公司的自然资源统一确权登记业务发展存在不达预期的风险。(3)公司国土空间规划业务发展不达预期:2019年6月,自然资源部印发《关于全面开展国土空间规划工作的通知》,全面启动国土空间规划编制审批和实施管理工作。但如果推进进度低于预期,则公司的国土空间规划业务存在发展不达预期的风险。
超图软件 计算机行业 2021-03-29 17.48 -- -- 17.79 1.48%
26.57 52.00%
详细
国产GIS龙头,维持“买入”评级考虑疫情对业务节奏的影响,我们下调公司2021-2022年归母净利润预测为3.02、3.82亿元(原预测为3.72、4.69亿元),同时预测公司2023年归母净利润为4.63亿元,EPS为0.67、0.84、1.02元/股,当前股价对应2021-2023年PE为26.3、20.8、17.1倍,考虑公司作为国产GIS龙头,维持“买入”评级。 业绩基本符合预期,订单增长好于收入增长由于疫情影响项目的落地、实施与交付,2020年公司实现营业收入16.10亿元,同比下滑7.2%;实现归母净利润2.35亿元,同比增长7.12%;扣非归母净利润2.21亿元,同比增长13.12%。从订单情况来看,公司订单持续增长,且过千万元的订单个数同比增长18%,公司大项目的运作能力持续增强。合同负债年末为9.55亿元,较年初增长24.3%,一定程度说明公司在手订单情况较好。同时,公司2021Q1预计实现归母净利润1102.65万元-1190.86万元,同比增长25%-35%。 若扣除非经常性损益影响,净利润预计同比增长60%-80%。 国产化持续推进,中标部委信创项目示范效应突出公司基础软件产品SuperMapiServer10i正式通过国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心的信息技术产品安全测试并获得证书。公司还参与了部委一级的信创项目建设,标杆示范效应突出,有利于公司后续在相关政府机关及各地直属机构系统的推广和落地应用。 国国土空间规划与自然资源确权登记业务快速发展公司国土空间规划业务充足,其中子公司上海数慧中标80多个国土空间规划信息系统项目;子公司南京国图承担超过40个国土空间规划编制项目。公司成功中标自然资源部国土卫星遥感应用中心基于遥感卫星应用构建政府监管服务平台建设项目监测与综合分析评估系统采购-03包,同时中标了河北、辽宁、四川、吉林、内蒙等众多省份下辖市县的自然资源登记项目。 风险提示:市场竞争加剧;新品种拓展不及预期。
超图软件 计算机行业 2021-03-26 17.64 30.95 24.80% 17.88 1.07%
26.57 50.62%
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事件:公司于2021年3月24日晚发布《2020年年度报告》。 点评:长毛利率显著提升,扣非归母净利润同比增长13.12%2020年,公司实现营业收入16.10亿元,同比下降7.20%,主要原因是疫情对公司业务的影响,实现归母净利润2.35亿元,同比增长7.12%,实现扣非归母净利润2.21亿元,同比增长13.12%,毛利率提升3.03个百分点,达到57.82%,实现经营性现金流净额2.30亿元,同比增长4.35%。分产品来看,GIS软件实现营业收入15.91亿元,同比下降7.13%。员工人数较上年增长8%,订单持续增长且过千万元的订单个数同比去年增长18%,公司大项目的运作能力持继增强,信创项目落地加速,试点项目逐步落地,为后续信创的全面推开打下了良好的基础。 研发投入持续推进,国土空间规划需求持续释放2020年,公司研发投入达到2.53亿元,占营业收入的比例达到15.70%。 公司发布了SuperMapGIS10i(2020),形成新的GIS基础软件五大技术体系(BitDC)。公司联合UnreaEngine游戏引擎公司和Unity游戏引擎公司,发布了三维GIS与游戏引擎跨界融合技术产品SuperMapSceneSDKs10i(2020)forgameengines,开启了三维GIS与游戏引擎的跨界融合。2020年,公司紧抓国土空间规划需求释放的战略机遇期,形成了全空间覆盖、全要素管控、全过程服务的国土空间规划一张图及监督信息系统解决方案,实现了多个地区的快速落单,子公司上海数慧中标80+国土空间规划信息系统项目,子公司南京国图承担40+国土空间规划编制项目。 2021年第一季度升归母净利润同比上升25-35%2021年第一季度,公司在技术上提前布局信创及三维产品的战略市场效果突显,加大市场开拓力度并优化组织结构,管理效率提升。同时,抢占自然资源确权登记、国土空间规划等业务的市场先机,提前在解决方案和市场营销方面重点布局,增量需求不断释放,项目执行进展顺利。公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为200万元。预计2021年第一季度扣非归母净利润同比增长区间为60%-80%。 投资建议与盈利预测未来五到十年,在“新基建”及“信创”的大背景下,公司将面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇,在研发驱动下,有望打开新的成长空间。预测公司2021-2023年营业收入为20.64、25.31、30.49亿元,归母净利润为3.11、4.00、5.05亿元,EPS为0.69、0.89、1.12元/股,对应PE为26.10、20.30、16.04倍。考虑到公司过去三年PE主要运行在30-60倍的区间、预期未来三年归母净利润CAGR为29.15%、经营性净现金流表现优良等因素,给予公司2021年45倍的目标PE,对应的目标价为31.05元。维持“买入”评级。 风险提示国土空间规划相关的系统建设需求低于预期;GIS软件国产替代进程低于预期;海外市场拓展低于预期;商誉减值等。
超图软件 计算机行业 2021-03-26 17.64 -- -- 17.88 1.07%
26.57 50.62%
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事件:公司发布年报。 收入结构优化毛利率上升,一季报预告加速增长。2020年营业收入16.1亿元,同比减少7.2%,主要因公司收入结构中低毛利率的不动产登记外包业务减少,公司整体毛利率较去年同期提升3.11个百分点;归母净利润达2.34亿元,同比增长7.12%,扣非净利润2.21亿元,同比增长13.12%。公司预告2021年一季度盈利1102.65 万元-1190.86 万元,同比增长25%-35%,较2020年显著加速。 信创加速落地。公司作为具有国际竞争力的GIS基础软件龙头,报告期内公司基础软件产品SuperMap iServer 10i正式通过国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心的信息技术产品安全测试并获得证书。此外,公司加入华为鲲鹏生态计划,公司GIS基础软件系列产品全部完成兼容认证,可在华为鲲鹏、华为欧拉操作系统、华为云等华为生态产品中流畅运行。报告期内,公司基础软件产品SuperMap GIS与兆芯CPU、万里红桌面操作系统完成兼容适配认证。公司还参与了部委一级的信创项目建设,这些项目具有标杆示范效应,有利于公司后续在相关政府机关及各地直属机构系统的推广和落地应用。 三维化-二维向三维全面升级,撬动增长新杠杆。2019 年2 月,全国国土测绘工作座谈会明确“实景三维中国”的建设目标。2020 年10 月,全国国土测绘工作座谈会明确要夯实发展根基,加快推进基础测绘转型升级,大力推动新型基础测绘体系建设,加快构建实景三维中国,推进全球地理信息资源建设。2020 年9 月,住房和城乡建设部办公厅关于印发《城市信息模型(CIM)基础平台技术导则》,指出CIM 以建筑信息模型(BIM)、地理信息系统(GIS)、物联网(IoT)等技术为基础,整合城市地上地下、室内室外、历史现状未来多维多尺度信息模型数据和城市感知数据,构建起三维数字空间的城市信息有机综合体。三维城市设计信息化建设已经成为高效落实城市设计的必然趋势。此外,报告期内公司实现了三维GIS 与游戏引擎跨界融合,联合Unreal Engine 游戏引擎公司和Unity 游戏引擎公司,发布了三维GIS 与游戏引擎跨界融合技术产品SuperMap Scene SDKs 10i(2020) for game engines,开启了三维GIS 与游戏引擎的跨界融合。 云转型初露锋芒。公司云业务主要有三方面:①GIS 在线软件平台业务:可帮助公有云用户和开发者实现GIS 数据的安全上云,其使公司GIS 基础软件销售业务从传统的License 模式逐步向在线分发模式转型。②面向企业的SaaS 服务:由公司控股孙公司地图慧提供的面向中小企业的GIS 在线运营服务,主要产品有网点管理、区划管理、分单管理、车辆监控等。③面向政府的SaaS 服务(应用软件云业务):为用户搭建私有云以及提供运维服务。2020 年公司地图慧总体注册用户达150 万家,签约用户覆盖70 多个细分行业和领域。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,公司在国土空间规划、三维化、军工、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力,2021年一季度业绩预告显著加速,预计2021-2022年EPS分别为0.70元,0.91元,维持“买入-A”评级。 风险提示:产品落地不及预期,海外争端加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名