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荃银高科 农林牧渔类行业 2021-09-02 36.00 40.85 36.35% 39.97 11.03%
39.97 11.03%
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旺盛饲用需求驱动+转基因商业化,玉米种子景气区间开启。 1)玉米饲用需求激增,玉米库存见底、新一轮种植结构调整周期开启。 预计市场均衡的玉米量大幅增长、种子需求旺盛。2020年玉米种子库存量已下滑5.5亿公斤,优质玉米种子品种将迎来量价齐升。2)转基因商业化进入快车道,转基因种子单价约为常规种子2倍,研发周期长、资金投入大,龙头企业将享行业扩容+市占率提升双重红利。 水稻供需结构改善,高品质米市场蕴含潜力。 稻谷、糙米对饲用玉米替代需求显现,供需结构改善,预计后市价格温和上涨;我国的有机大米产量8年CAGR为21%,单价约为普通大米的接近3倍,高品质米市场蕴含潜力,未来食用消费有望向高品质米转移。稻谷总体市场空间变化不大,拥有优质品种的行业龙头有望实现市占率提升。 做强核心种业+开拓订单农业,打造产业链闭环。 公司是“种业为核心,农业服务为延伸”的现代种业企业,坚持科技创新,研发实力领先;品牌优势突出、重视市场推广,借助中化MAP构建产业链闭环;公司发起员工持股计划,有望激发企业经营活力;2020年中化现代农业成为控股股东,有望依靠先正达先进技术、管理经验降本增效。 盈利预测及评级我们预计公司2021-2023年营业收入分别21.04/26.55/32.90亿元,归母净利润分别1.94/2.52/3.07亿元,EPS为0.43/0.56/0.68元,对应PE为79x/62x/50x。参考可比公司的平均估值,并考虑公司有望借助先正达先进技术、管理经验实现弯道超车,给予21年95x的PE,目标价40.85元,维持“买入”评级。 风险提示猪价持续下跌风险;订单农业拓展风险;集团公司管理风险
荃银高科 农林牧渔类行业 2021-08-26 33.50 -- -- 39.97 19.31%
39.97 19.31%
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业绩总结:公司] 2021年上半年实现营业收入 6.8亿元,同比增长 20.7%,归母净利润为-946.7万元,同比变动-194.1%。营业收入增长原因主要在于产品市场占有率提升,种子销量同比增加;利润减少主要系扣除员工持股计划相关费用摊销 2742.8万元,若将此项加回则实现归母净利 1796.1万元,同比增长 78.4%。 农作物价格处于历史高位,种植景气度高。稻米方面,受拉尼娜气候以及新冠疫情的影响,全球多地粮食产量降低,根据 USDA2021年 5月月度供需报告显示预计 21/22全球期末库存量为 1.6亿吨,比去年减少 790万吨,其中中国和印度占了减少量的大部分。同时国内 2021年稻谷收购政策,早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别为每 50公斤 122元、128元、130元。除粳稻保持价格平稳外,早籼稻、中晚籼稻均比去年价格上涨 0.01元/斤,在 2020年的基础上再次上调,我们认为国内水稻已到了拐点向上位置。玉米存在供需缺口,价格维持高位,根据农业农村部 8月公布的供需形势分析报告,中国 2021/22年度玉米产量 2.7亿吨,消费预估 2.9亿吨,存在 2-3千万吨的供需缺口。因干旱原因,小麦生产大国美国、加拿大、俄罗斯等国家产量均有所下滑,CBOT9月软红冬麦期货今年以来累计上涨 18.7%,处于近 8年来的高位。公司作为“育繁推一体化”的高科技种业企业,业绩有望随种植景气度提升。 国家高度重视粮食安全问题,转基因相关工作顺利推进,多因素共同利好种业发展。中共中央国务院发布的中央一号文件中明确提出了粮食安全与种子安全的重要性;同样在中央经济工作会议中针对种子问题明确的三项任务中也提到开展种源“卡脖子”技术攻关,立志打一场翻身仗。2021年 7月,中央深改委会议审议通过了《种业振兴行动方案》强调粮食安全的重要性,为落实相关要求,国家农作物品种审定委员会办公室组织修改了国家级玉米、稻品种审定标准,针对玉米与稻皆在基本条件中增加一致性和真实性要求,对检测差异位点数目进行调整,从而更好地保护科研成果,推动产业发展。我们认为在国家多项政策鼓励下,国内转基因将迎来规范化、良性竞争的巨大市场。 公司产品优质,符合市场需求由量向质的转变。从水稻价格历史变动来看,自2017年开始优质水稻价格与整体水稻价格产生背离,呈明显上升趋势。我们认为我国居民种植需求已从对产量需求为主开始转变为对米质需求。根据我国国审评定数据,荃银品种米质表现优异(主力在 1-2级,一般在 3级),而其他指标也领先行 业,符合未来居民消费习惯升级趋势,市占率有望从 10%提升至20%,进一步拉动公司水稻业务销售收入增长。报告期内,公司新品种选育取得丰硕的成果,新增省审品种 29个,发明专利 2项,新品种权 8项,新增商标21项。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.49元、0.65元、0.87元,对应 PE 分别为 71/54/40倍。维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
荃银高科 农林牧渔类行业 2021-04-29 20.68 -- -- 24.99 20.84%
36.10 74.56%
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oracle.sql.CLOB@356e78b2
荃银高科 农林牧渔类行业 2021-04-26 22.06 -- -- 25.10 13.32%
32.72 48.32%
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事件:公司公布2020年度报告,报告期公司实现营业总收入16亿元,较上年同期增长38.8%;归属于上市公司股东的净利润1.3亿元,同比增长41.1%。 销量增长喜人,业绩符合预期。报告期内营收及归母净利润较上年同期增加的主要原因为:1、挥科研创新优势,品种综合性状突出;强化营销,加大市场开拓力度,公司种子业务持续增长,主推杂交水稻品种国内外市场表现良好。2、与产业链粮食加工企业等相关品牌公司深入合作,订单农业业务规模增加。3、通过实施员工持股计划,全面调动了员工的积极性。报告期内公司新增授权的植物新品种权23项公司及控股子公司通过自主或合作选育方式新增审定的水稻品种101个(国审59个),玉米品种16个(国审5个)。我们认为公司品种竞争力持续提升,向“未来进入世界种业前十强”的战略目标逐步推进。 多项政策利好,转基因相关审批稳步推进。农业农村部发布文件称鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育。鼓励已获得生产应用安全证书的农业转基因生物向优良品种转育,加速成果推广应用。且生物育种作为8个被“点名”的战略性国家重大科技项目之一,被写入国家十四五规划纲要; 2020年中央经济工作会议对农业的重点转向解决好种子和耕地问题,保障粮食安全,有序推进生物育种;2021年中央一号文件指出,要加强农业种质资源保护开发利用,加快实施农业生物育种重大科技项目。我们认为在国家多项政策鼓励下,国内转基因将迎来规范化、良性竞争的巨大市场。 种植需求偏向米质,公司产品受益。从水稻价格历史变动来看,自2017年开始优质水稻价格与整体水稻价格产生背离,呈明显上升趋势。我们认为我国居民种植需求已从对产量需求为主开始转变为对米质需求。根据我国国审评定数据,荃银品种米质表现优异(主力在1-2级,一般在3级),而其他指标也领先行业,符合未来居民消费习惯升级趋势,市占率有望从10%提升至20%,进一步拉动公司水稻业务销售收入增长。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.52元、0.69元、0.92元,对应动态PE分别为42、32、24倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
荃银高科 农林牧渔类行业 2021-02-25 31.02 -- -- 34.17 10.15%
34.17 10.15%
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事件:公司发布2020年度业绩快报,报告期内,公司实现营业总收入16.02亿元,较上年同期增长38.85%38.85%;归母净利润1.34亿元,较上年同期增长41.20%。 业绩增长驱动力:种子业务持续增长,订单农业业务规模增加公司种子业务持续增长,主推杂交水稻品种市场表现良好;玉米种子方面,公司通过控股新疆祥丰和国垠天府增强玉米种子的研发能力和产品力,促进玉米种子业绩增长。公司订单农业业务发展迅速,2020年上半年订单农业已实现销售收入2.98亿元,超越2019年全年总和,我们认为,随着订单农业业务模式日益成熟,订单农业的毛利率有望继续提升,增厚公司利润空间。 中化现代农业成控股股东,荃银高科发展有望更上一层楼!2020年12月,中化现代农业成为公司控股股东,国务院国有资产监督管理委员会成为实际控制人。中化现代农业取得荃银高科的控制权,计划通过整合相关产业资源,助力荃银高科成为具有行业领军品牌影响力的种业科技公司。中化现代农业作为国内领先的现代农业解决方案综合服务商,2020年上半年末,其MAP技术服务中心总数达到了234个,公司已与中化MAP达成初步合作,2020年公司授权中化现代农业在特定区域特定品种的代理。中化现代农业的控股股东先正达,具有世界一流的种业生物技术及育种技术,先正达在转基因领域实力雄厚,有望助力荃银在转基因领域实现弯道超车,跃进式发展。 一号文件再提种业,种业行业变革有望加速!2021年2月21日一号文件发布,文件将“打好种业翻身仗”作为专门的段落进行阐述,提出“农业现代化,种子是基础”,将种业放在重要的位置。农业部副部长张桃林在介绍全面推进乡村振兴加快农业农村现代化有关情况时,提到“农业转基因技术是现代生物育种的一个重要方面,也是发展最快、应用最广泛的现代生物技术。对于农业转基因的产业化应用,我们还是继续本着尊重科学、严格监管、依法依规、确保安全的原则有序推进,让转基因等现代农业生物育种技术能够更好地造福人民。”1月25日,农业农村部与中化集团举行座谈会,农业部部长指出农业农村部将支持中化集团继续发挥自身优势,在种质资源引进和利用、关键核心技术科研攻关、种业基础设施建设等方面深化拓展,不断提高企业核心竞争力,为推动种业高质量发展、建设现代农业作出积极贡献。在此背景下,我们认为,转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强的龙头公司有能力把握种业技术变革机会,依靠优质品种获得更多市场份额。 不考虑资产重组和转基因落地,我们预计20212022年公司实现营业收入22.41/28.82亿元,实现归母净利润1.85/2.32亿元,同比增长32.61%/25.84%。公司品种优势明显,业务拓展迅速,给予“买入”评级!风险提示1、行业竞争加剧;2、生产灾害;3、订单农业推广不及预期4、业绩快报仅为初步核算数据,与年报数据可能存在差异
荃银高科 农林牧渔类行业 2021-02-24 34.00 44.53 48.63% 34.17 0.50%
34.17 0.50%
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事件:公司公布 2020年度业绩快报,报告期实现营业总收入 16亿元,较上年同期增长 38.9%;归属于上市公司股东的净利润 1.3亿元,同比增长 41.2%。 销量增长喜人,业绩符合预期。报告期内营收及归母净利润较上年同期增加的主要原因为:1、公司种子业务持续增长,主推杂交水稻品种市场表现良好;2、订单农业业务规模增加。据公司公布的《2019-2020业务年度经营情况报告》,以 2019年 8月 1日至 2020年 7月 31日作为销售季结算,实现营收 15.6亿元,同比增长 62.4%。其中水稻种子业务营收同比增长 21.8%,销量同比增长29.9%,市场占有率快速提升。我们预计在 2020-2021销售年度水稻种子销量增速将更甚以往。 多项政策利好,转基因相关审批稳步推进。2021年中央一号文件再次强调了打好种业翻身仗。且农业农村部于 2月 18日发布文件称鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育。以生产中的主推品种为基准衡量生物育种水平,鼓励已获得生产应用安全证书的农业转基因生物向优良品种转育。积极开展转基因生产配套性、市场成熟度、产品竞争力、技术创新性等综合评估,打通由研发到应用的关键环节,加速成果推广应用。我们认为在国家多项政策鼓励下,国内转基因将迎来规范化、良性竞争的巨大市场。 种植需求偏向米质,公司产品受益。我国大米进口比例仅为 3-4%,但全部为优质粳稻米。印度、巴基斯坦等国家受到非洲蝗虫灾情影响,5-6月或迎来第二波侵袭,优质米供给或进一步缩减。国内整体粮食安全无忧,但优质米或有可能出现结构性短缺。根据我国国审评定数据,荃银品种米质表现优异(主力在 1-2级,一般在 3级),而其他指标也领先行业,符合未来居民消费习惯升级趋势,市占率有望从 10%提升至 20%。 盈利预测与投资建议。预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.31元、0.52元、0.71元,对应动态 PE 分别为 1 10、65、48倍。同行业 2021年平均 PE 为 78倍,考虑公司未来几年市占率快速提升,给予公司 10%的估值溢价,对应 2021年86倍 PE,目标价 44.72元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
荃银高科 农林牧渔类行业 2021-01-05 32.10 -- -- 38.88 21.12%
38.88 21.12%
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事件:公司近日公告,股东贾桂兰女士、王玉林先生将所持公司全部股份(占公司总股本的8.23%)的表决权委托给公司第一大股东中化现代农业有限公司行使。 中化现代农业成公司控股股东,国务院国资委成实际控制人本次权益变动前,荃银高科股权较为分散,无控股股东,无实际控制人,中化现代农业持股21.5%,贾桂兰持股7.25%,张琴持股6.93%,其中中化现代农业是公司第一大股东。中化现代农业的控股股东为先正达集团股份有限公司,实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。本次表决权委托后,中化现代农业可以实际支配的公司表决权股份占公司总股本的29.73%,成为单一拥有表决权份额最大的股东,取得公司的控制权。公司由无控股股东、无实际控制人变更为现代农业为控股股东,国务院国有资产监督管理委员会为实际控制人。此外,中化现代农业和中国化工集团承诺将在5年内解决荃银高科与中国化工集团及其下属子公司(如中国种子、三北种业、先正达等)的同业竞争问题,方式包括资产重组、业务调整、委托管理、设立合资公司等。 中化、先正达助力,荃银高科向全球种业十强公司进军!本次权益变动的目的主要是出于对种子行业的发展趋势和对公司经营管理情况的深入了解,中化现代农业拟取得荃银高科的控制权,并通过整合相关产业资源,助力荃银高科成为具有行业领军品牌影响力的种业科技公司。中化现代农业作为国内领先的现代农业解决方案综合服务商,其MAP技术服务中心已覆盖全国主要省份:2020年上半年末,技术服务中心总数达到了234个,MAP服务面积扩大到272万公顷(约4080万亩),用户数达到26.5万。公司已与中化MAP达成初步合作,2020年公司授权中化现代农业安徽、中化现代农业四川有限公司在特定区域特定品种的独家代理,有利于加强公司在两地的种子业务布局。而中化现代农业的控股股东先正达,具有世界一流的种业生物技术及育种技术。我们认为,先正达在转基因研发方面的投入和已有的性状储备均处于全球领先水平,在我国转基因政策逐步变革的进程中,先正达有望在中国市场发挥研发方面的优势。先正达在转基因领域实力雄厚,有望助力荃银在转基因领域实现弯道超车,跃进式发展。 中央工作会议多次提种业,种业行业变革有望加速!2020年12月,中央经济工作会议将“解决好种子和耕地问题”列为明年要抓好8项重点任务之一,提出“要加强种质资源保护和利用,加强种子库建设。要尊重科学、严格监管,有序推进生物育种产业化应用。要开展种源“卡脖子”技术攻关,立志打一场种业翻身仗”。随后举行的中央农村工作会议再提“夯实现代农业发展基础支撑,坚决打好种业翻身仗”。我们认为,在“确保粮食安全始终是治国理政的头等大事”的基调下,种业产业有望得到更快发展:种业技术有望迎来变革机遇,行业竞争有望更为有序。转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强的龙头公司有能力把握种业技术变革机会,依靠优质品种获得更多市场份额。 不考虑资产重组和转基因落地,我们预计2020-2022年公司实现营业收入17.16/22.41/28.82亿元,实现归母净利润1.39/1.85/2.32亿元,同比增长47.24%/32.61%/25.84%。公司品种优势明显,业务拓展迅速,给予“买入”评级!风险提示:1、行业竞争加剧;2、生产灾害;3、订单农业推广不及预期
荃银高科 农林牧渔类行业 2020-12-14 21.63 29.87 -- 38.40 77.53%
38.88 79.75%
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荃银高科:我国种业领先公司,专注农作物种子育繁推业务 作为中国创业板种业第一股,公司从事杂交水稻等各类农作物种子育繁推 业务。先正达集团全资子公司中化现代农业为公司第一大股东。近年来, 公司的营收呈上升趋势,利润持续增长, 2020年前三季度公司实现营业 收入 8.9亿元,同比增长 179.2%,实现归母净利润 512.2万元,同比增长 117.8%。凭借深厚的研发实力和扎实的业务布局,公司已经成为我国领先 的种业公司,并向全球种业前十强公司进发。 行业:常规种子业务有望迎来底部反转,转基因变革加速推进 受到粮食现货价格上涨的影响,农户对于玉米种子的需求有望提升,种子 行业供需处于紧平稳,任何边际改善便会导致价格上行,种子行业有望迎 来底部反转;同时市场对于品种的需求呈现出多元化的特点,对种子公司 提出更高要求。此外,一系列外部因素例如草地贪夜蛾等虫害危害、玉米 供需缺口扩大等愈发凸显粮食安全的重要性,转基因技术落地或加速,转 基因相关政策推进持续加强,行业有望迎来加速变革。 研发为基培育优质品种,迈向全国扩大销售版图 公司注重研发投入,牵头成立了“国家水稻商业化分子育种技术创新联 盟”,并在此基础上于 2019年设立上海中科荃银,进一步增强研发造血能 力。公司亲本资源丰富,荃 9311A 被多家科研院所和种业企业引进配组, 获得市场认可。 2019年,在 372个通过国审水稻品种中,荃银占 23个, 在行业内处于领先地位。 2019公司国审品种中, 74%亩产超过 600千克, 87%达到农业行业《食用稻品种品质》优质米标准,满足市场对于优质米 的需求。今年以来公司继续通过收购、投资等多种方式加速在新疆、四川 等地业务布局,同时通过创新订单农业模式,带动公司良种销售,扩大全 国销售版图。此外,立足于优势品种和丰富的销售经验,公司加速在海外 地区拓展, 2020年上半年公司海外收入达 0.87亿。 借力中化先正达,公司业务加速发展 中化 MAP 技术服务中心已经覆盖全国主要省份,公司借力中化 MAP 开辟 新的销售渠道, 2020年公司授权中化现代农业安徽公司、四川公司在特 定区域特定品种的独家代理,加速了公司品种的区域拓展。先正达成为公 司间接第一大股东之后,公司将成为先正达未来在国内拓展转基因业务的 重要载体,先正达转基因技术实力雄厚, 将助力公司未来在转基因领域实 现弯道超车,跃进式发展。 盈利预测: 我们预计 2020-2022年公司实现营业收入 17.16/22.41/28.82亿元,同比增长 48.70%/30.61%/28.64%,实现归母净利润 1.39/1.85/2.32亿元,同比增长 47.24%/32.61% /25.84%。考虑到公司品种优势明显,业务 拓展迅速,我们给予公司 2021年 70倍的市盈率,对应目标价为 30元, 维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧;生产灾害;订单农业推广不及预期
荃银高科 农林牧渔类行业 2020-10-30 20.77 25.03 -- 21.35 2.79%
38.88 87.19%
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业绩总结:公司2020年前三季度实现营业收入8.9亿元,同比增长179.2%,实现归母净利润512.2万元,同比增长117.8%。 种子业务销量大幅增长。公司同时公布了《2019-2020业务年度经营情况报告》,以2019年8月1日至2020年7月31日作为销售季结算,实现营业收入15.6亿元,同比增长62.4%。其中水稻种子业务营收同比增长21.8%,销量同比增长29.9%;订单粮食业务收入较上年同期增加4.2亿元,增长717.2%;销售数量增加1.2亿公斤,同比增长467.9%,市场占有率快速提升。 种植需求偏向米质,公司产品受益。我国大米进口比例仅为3-4%,但全部为优质粳稻米。印度、巴基斯坦等国受非洲蝗虫影响,5-6月迎来第二波侵袭,优质米供给或进一步缩减。我们认为国内优质水稻已到了拐点向上位置,将直接拉动优质米质的水稻种子需求量上涨。荃银品种米质表现优异,符合未来居民消费习惯升级趋势,市占率有望从10%提升至20%。 完善公司产品矩阵,增强公司竞争力。为推动公司玉米业务持续发展,公司拟收购新疆祥丰生物科技有限公司70%股权,且新疆祥丰承诺2021-2023年度累计净利润不低于5550万元。同时,为快速打开西南市场,拟投资持有国垠天府农业科技股份有限公司51%股权,且标的公司承诺2020年 11、12月净利润合计为正,2021-2023净利润不低于500、600、750万元,承诺期累计净利润不低于1850万元。公司大力拓展玉米种子业务市场布局,进一步优化公司产业布局,完善公司产品矩阵。 国内玉米转基因品种获安全证书,未来国内市场空间巨大。2019年年底农业农村部发布《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》,其中获批2个转基因玉米品种。据PhiipsMcDouga数据,2018年在全球379亿美元种子市场中,转基因种子比重达55%,中国占比仅1.5%,市场空间庞大。公司不断加大在玉米种子行业布局力度,为未来抢占市场先机提供先发优势。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.48元、0.70元、0.96元,对应动态PE分别为44、30、22倍。同行业2021年平均PE为36倍,给予公司2021年36倍PE,目标价25.2元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
荃银高科 农林牧渔类行业 2020-10-13 19.52 24.34 -- 24.24 24.18%
34.82 78.38%
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事件:公司于2020年10月10日公布《关于签署收购意向协议的公告》,称公司拟收购李玉峰持有的新疆祥丰生物科技有限公司不少于51%的股权。 完善公司产品矩阵,增强公司竞争力。新疆祥丰生物科技有限公司主要经营范围包括玉米、小麦、棉花、向日葵等种子的生产及农作物加工、农业技术推广服务等多项业务。此次收购意向主要是为了发挥产业协同作用,实现优势互补,以推动公司玉米业务持续发展,进一步优化公司产业布局,完善公司产品矩阵。 国内玉米转基因品种获安全证书,未来国内市场空间巨大。2019年年底农业农村部发布《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》,其中获批2个转基因玉米品种。据PhilipsMcDougall数据,2018年在全球379亿美元种子市场中,转基因种子比重达55%,其中五大转基因种植国家的种植面积占比近9成,平均应用率也已接近饱和,中国占比仅1.5%,市场空间庞大。公司不断加大在玉米种子行业布局力度,为未来抢占市场先机提供先发优势。 玉米供给缺口或进一步增加。供给端看,国内玉米或受草地贪夜蛾影响减产。我国北方种植玉米面积较南方更多,发生面积和危害程度将明显提升,预计2020年我国玉米减产幅度有望控制在5%左右。从需求端来看国内生猪养殖将继续保持恢复态势,同时禽类养殖在猪价高位的带动下,将继续保持较高景气度,养殖量有望进一步增长。我们预计2020年国内玉米供给缺口将进一步增长,有望带动玉米价格抬升。 种植需求偏向米质,公司产品受益。我国大米进口比例仅为3-4%,但全部为优质粳稻米。印度、巴基斯坦等国家受到非洲蝗虫灾情影响,5-6月或迎来第二波侵袭,优质米供给或进一步缩减。国内整体粮食安全无忧,但优质米或有可能出现结构性短缺。根据我国国审评定数据,荃银品种米质表现优异(主力在1-2级,一般在3级),而其他指标也领先行业,符合未来居民消费习惯升级趋势,市占率有望从10%提升至20%。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.48元、0.70元、0.96元,对应动态PE分别为41、28、20倍。同行业2021年平均PE为35倍,给予公司2021年35倍PE,目标价24.5元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
荃银高科 农林牧渔类行业 2020-09-02 21.05 -- -- 24.80 17.54%
24.74 17.53%
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事件1:公司发布半年报,公司实现营业收入5.62亿元,较上年同期增长161.35%;实现归母净利润1,006.62万元,同比实现扭亏为盈。 事件2:公司披露向特定对象发行股票预案,募集资金不超过6亿元拟用于研发创新体系建设项目、农作物种子海外育繁推一体化建设项目、青贮玉米品种产业化及种养结合项目和青年农场主培训与实训基地建设项目。 订单粮食业务带动整体业绩高增长,发力西南地区种子市场开拓 2020年上半年,公司实现营业收入5.62亿元,其中水稻种子销售收入2.27亿元,同比增长45%;订单农业布局突显成效,报告期内订单粮食业务收入2.96亿元,同比增长2333%,超过该板块2019年全年收入(2019年订单粮食业务实现营业收入1.8亿元)。公司利用自有品种、技术、品牌等优势,联合粮食加工企业大力推进优质品牌粮食等订单农业业务,有助于持续带动公司上游种子销售,增强公司农业全产业链服务能力。此外,公司与四川邛崃市人民政府设立合资公司开展运作西南中心育繁推一体化项目,项目投资总额不低于8000万元人民币。2019年公司来自西南区域的收入仅占营收的7.8%,仍有较大提升空间,此次投资项目是公司践行西南种业发展战略的体现,有利于加快开拓西南水稻种子市场,提升公司在西南地区的市场份额。 牵头开展转基因抗虫玉米项目,背靠先正达有望实现跃进式发展 公司具备“国家企业技术中心”资格,为“安徽省生物育种产业技术创新战略联盟”理事长单位,并拥有国家级、省级、市级多层次创新平台体系,公司牵头开展了“转基因抗虫玉米‘双抗12-5’产业化研究项目”,并已按照项目要求创制了抗虫性状突出、综合性状优良的转基因玉米新品种(系)。此外,公司背靠先正达,荃银高科有望成为先正达在国内拓展转基因业务的重要载体,先正达在转基因领域实力雄厚,有望助力荃银高科在转基因领域实现弯道超车,跃进式发展。 拟定增募资不超6亿元,推动生物育种技术发展、加快走出去步伐 在种子技术方面,公司认为生物育种技术的快速发展将推动行业格局重塑,募集资金(1.38亿)拟用于打造国内领先水平的种业研发和技术创新平台,密切跟踪生物育种技术的研究与应用,加大对分子标记辅助育种等前沿技术的投入力度。在区域布局方面,公司建设海外研发基地,加快开展海外本土化育种,培育适合海外区域市场需求的品种;开展海外本土化制种及本土化销售,积极实施海外“育繁推一体化”战略(募集1.17亿)。在种子销售方面,公司拟通过青贮玉米品种产业化及种养结合项目的实施,以青贮玉米业务带动订单农业业务的整体快速发展(募集3.09亿)。我们认为,公司定增项目在种子技术、生产、销售多个环节发力,有助于提升在种业领域的行业地位,促进公司业绩持续增长。 盈利预测与投资建议:不考虑转基因种子潜在贡献,我们预计2020-2022年公司营业收入分别为14.49/18.21/22.66亿元,同比增长分别为25.63%/25.61%/24.46%,净利润分别为1.40/2.08/2.88亿元,同比增长分别为48.54%/ 48.12%/38.25%,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;生产灾害;订单农业推广不及预期。
荃银高科 农林牧渔类行业 2020-08-31 19.71 22.65 -- 24.80 25.51%
24.74 25.52%
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事件:公司发布2020年半年度报告。2020年上半年,公司实现营业收入5.62亿元,同比增长161.35%;实现归属于上市公司股东净利润1006.62万元,去年同期为亏损422.18万元。 种子销量维持高增速,订单粮食业务拉动公司营收快速增长。上半年公司销售各类种子1191.83万公斤,同比增长34.09%,其中销售水稻种子998.93万公斤,同比增长50.32%。公司种子销量,尤其是水稻种子销量继续维持高增速。上半年公司水稻种子业务贡献营业收入2.27亿元,同比增长45.15%,由于水稻种子毛利率与去年同期相比下降8.21个百分点,上半年公司水稻板块毛利与去年同期相比增长1241万元,增幅18%。上半年公司营收大幅增长主要来源于订单粮食业务的贡献,订单粮食业务实现收入2.96亿元,同比增长2333.32%,由于订单粮食业务目前毛利率较低,因此对于利润拉动效果较小,但通过订单粮食业务对产业链进行延长有利于拉动公司种子板块销量的增长。 深耕国内及“一带一路”两个市场,种子出口收入快速增长。在3月份发布的《五年(2020-2024年)战略规划》中,公司提出要深耕国内及“一带一路”两个市场。上半年公司扩大了在巴基斯坦、菲律宾的市场开拓力度,出口种子338.45万公斤,占公司上半年种子销量的约30%,实现种子出口销售收入8574.63万元,出口量和出口销售收入分别同比增长23.25%和31.62%。未来随着公司战略规划的持续推进,公司种子出口收入有望继续增长,全球对粮食安全重视程度的提升也有望拉动海外市场对优质水稻品种需求的增长。上半年公司第一大股东中华现代农业的控股股东变更为先正达集团股份有限公司,荃银高科被划到先正达集团中国的种子业务单元,公司被纳入先正达集团后,有望与集团在海外业务以及其他业务板块有更多协同。 盈利预测:预计公司2020、2021年有望实现归母净利润1.30亿元,1.62亿元,对应PE分别为62.28倍、49.96倍,维持“增持”评级。 风险提示:自然灾害、作物减产、国际贸易政策变化、粮食政策变化等。
荃银高科 农林牧渔类行业 2020-08-31 19.71 24.34 -- 24.80 25.51%
24.74 25.52%
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业绩总结:公司 2020年半年度实现营业收入 5.6亿元,同比增长 161.4%,实现归母净利润1006.6万元,同比增长338.4%。 多点开花,业绩亮眼。报告期,公司实现扣非后归属于上市公司股东的净利润同比增长57.1%。主要由于公司各项业务多点开花:1、公司销售各类种子1191.8万公斤,同比增长34.1%,其中水稻种子988.9万公斤,同比增长50.3%;2、年公司实现农作物种子出口338.5万公斤,同比增长23.3%,实现种子出口销售收入8574.6万元,同比增长31.6%;3、报告期内公司订单农业业务实现销售收入3亿元。 种植需求偏向米质,公司产品受益。我国大米进口比例仅为3-4%,但全部为优质粳稻米。印度、巴基斯坦等国受非洲蝗虫影响,5-6月迎来第二波侵袭,优质米供给或进一步缩减。我们认为国内优质水稻已到了拐点向上位置,将直接拉动优质米质的水稻种子需求量上涨。荃银品种米质表现优异,符合未来居民消费习惯升级趋势,市占率有望从10%提升至20%。 夯实基础,稳步拓展。公司发布《2020年向特定对象发行A 股股票预案》,拟向不超过 35名(含 35名)的特定投资者发行募集资金总额不超过 6亿元,主要用于投资研发创新体系、农作物种子海外育繁推一体化、青贮玉米品种产业化及种养结合、青年农场主培训与实训基地等建设项目。我们认为将大幅提升公司在海内外的产品竞争力,为公司拓展业务提供坚实基础。 多项举措彰显信心。公司发布《第一期员工持股计划》,拟参加范围不超过298人,计划规模不超过917万股,占公司回购前总股本的2.1%,拟筹集资金总额上限为8253万元,购买价格为9元/股。同时,公司发布《关于未来三年(2020年-2022年)股东分红回报规划》,称在满足现金分红条件的前提下,公司以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%。我们认为多项举措表达了公司未来发展的坚定信心。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS 分别为0.48元、0.70元、0.97元,对应动态PE 分别为39、27、19倍。同行业2021年平均PE 为35倍,给予公司2021年35倍PE,目标价24.5元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
荃银高科 农林牧渔类行业 2020-07-06 13.07 15.99 -- 18.27 39.79%
24.80 89.75%
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快速成长的现代高科技种业公司 公司是一家“以种业为核心,农业服务为延伸,探索和创新农业多元化发展”的现代高科技种业企业。主要从事优良水稻、玉米、小麦等主要农作物种子的研发、繁育、推广、服务。2015-2019年,公司营业收入从6.07亿元增长至11.54亿元,CAGR+17.39%,归母净利从0.22亿元快速增长至0.95亿元,CAGR+43.77%。2020Q1,公司实现营收1.77亿元,同比增长26.45%,保持快速增长节奏;受疫情影响,公司归母净利增速有所放缓,实现归母净利润882万元,同比仅增长7.92%。从收入结构上看,水稻、玉米种子是公司主要的收入来源。2019年,公司水稻、玉米、小麦种子销售收入占比分别为59.55%、9.87%以及6.65%,订单粮食业务收入占比15.65%。 种业拐点即现,公司利润高增长可期 玉米:从供给端来看,2016年玉米临储政策取消,种植玉米收益下降,种植户种植积极性降低,种植面积连年下降,库存已下降至低位,截至2019年,临储玉米库存结余量约5689.39万吨。同时受草地贪夜蛾病虫害影响,我国玉米产量承压。从需求端来看,生猪产能触底回升,猪鸡替代效应下禽链高景气,饲料增量需求带动玉米需求上行。我们认为,需求趋旺背景下供给端承压,叠加库存已处于历史底部,我国玉米行业拐点临近。 水稻:从需求端来看,水稻是我国第二大粮食品种,年消费量稳定在2万吨左右;从供给端来看,受高库存压力影响,我国稻谷最低收购价连年下调,库存开始进入加速去化阶段。同时考虑到多国蝗灾泛滥,很可能会造成全球稻谷减产,从而对我国稻谷市场产生冲击。 我们认为,种子行业拐点加速到来,公司作为国内高速成长的种子企业,利润有望快速释放。 转基因商业化进程提速,公司背靠先正达有望快速提高市占率 2019年12月30日,农业农村部公布《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》,目录中包含189个抗虫棉、2个抗虫耐除草剂玉米、1个耐除草剂大豆。2020年6月23日,农业农村部再次公布《邯613等71个转基因植物品种目录》,其中包括一个转基因玉米品种DBN9858,一个转基因大豆品种中黄6106。我们认为,我国转基因政策放开进入倒计时阶段,公司背靠先正达集团,有望凭借国内转基因政策放开迎来快速成长期。 盈利预测 我们预计,2020-2022年,公司归母净利润分别为1.34/1.97/2.65亿元,EPS分别为0.31/0.46/0.62元,参考可比公司2021年34XPE,考虑到公司转基因资源丰富,给予公司2021年35XPE,对应目标价16.10元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 病虫害超预期,自然灾害,转基因商业化进程不及预期。
荃银高科 农林牧渔类行业 2020-04-29 13.28 -- -- 14.75 11.07%
16.38 23.34%
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事件:荃银高科公布2019年年报,收入11.5亿(+26.73%);归母净利润0.95亿(+38.43%);扣非后0.77亿(+39.96%)。单四季度,公司收入8.36亿(+30.68%),归母净利润1.23亿(+13.49%),扣非后1.21亿(+21.27%)。 2020年一季度,收入1.77亿(+26.45%),归母净利润882万(+7.92%)。 扣非后813万(+77.51%)。 行业承压,公司水稻、玉米种子销量逆势增长。2019年,水稻价格随收购价下行承压,玉米虽价格震荡走强,但在国储取消后种植面积连年下滑。 杂交玉米、水稻种子库存较高,行业普遍缺乏突破性品种,同质化竞争严重。但公司具备区域和品种优势,同时加强市场开拓,考核与激励挂钩,实现逆势增长。种子销量5523万公斤,同比增长10.27%。 其中,水稻种子销量达到2071万公斤,销售收入6.9亿元,较上年同期增长10.88%,毛利额增加4200万元;玉米种子销量946.24万公斤,销售收入1.14亿元,较上年同期增长10.95%,但毛利率下行导致毛利额降低约150万。另外小麦、瓜菜种子收入分别增长29.4%、8.7%。 拓展新模式,订单农业规模显著扩大。2019年,公司订单农业销售收入2.24亿元,订单粮食销售额1.8亿元,同比增加238%,业务规模明显扩大。公司与中化现代农业在MAP业务方面继续深入合作,为种植户提供种、药、肥一体化供应及粮食收储等产前、产中、产后服务工作,农服业务有实质增长。随着业务发展新模式的逐步推进,有望成为扩大公司业务规模,以及促进业绩增长的新路径。 少数股权回收增厚利润,费用匹配收入略增。2019年,公司收购了两家子公司皖农种业(2019年利润0.37亿,2018年末持股60%,现为100%)、荃银科技(利润0.34亿,2018年末持股54%,现为100%)的少数股东权益,增厚归母净利润约2800万。费用角度,公司销售费用、管理费用分别增加约2300万、5000万,增幅13.86%和5.52%,基本匹配规模增长。 投资建议:一季度公司经营整体平稳,疫情导致种子收入、费用支出双降,而订单粮食规模继续扩大。近年来,公司随优质新品种的推出,实现收入和利润的稳步提升。我们认为在股东先正达的协同下,公司品牌知名度有望进一步提升,订单农业有广阔的发展空间。经调整,我们预计2020年至2022年EPS为0.34、0.52和0.72元,对应2020年4月27日收盘价格,PE34倍、22倍和16倍,维持“审慎增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名